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IUFM AUVERGNE

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ECONOMIE - GESTION
___________________________ Cours de Mr DIEMER __________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
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3me PARTIE : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE


CHAPITRE 11

LES ECHANGES EXTERIEURS


MOTS CLES
- Balance commerciale, des capitaux, des paiements - Balance des transactions courantes - FAB, CAF - CNUCED - Coefficient douverture sur lextrieur, coefficient de dpendance - Comptitivit - Effets prix, effets volume - Firmes Multinationales - FMI - GATT - Investissements directs, investissements de portefeuille - List F. - NPI - Paradoxe de Leontieff - Ples de comptitivit - OMC - Position Montaire Extrieure - Solde commercial - Taux de couverture - Thorme dHeckscher-Ohlin-Samuelson - Thorme Stolper - Samuelson - Thorie des Avantages Absolus dAdam Smith - Thorie des Avantages Comparatifs de David Ricardo - Thorie de la demande diffrencie Lassudrie-Duchne

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PLAN
I. LES THEORIES DU COMMERCE INTERNATIONAL A. Les thories traditionnelles du commerce international 1. La thorie des avantages absolus dAdam Smith (1776) 2. La thorie des avantages comparatifs de David Ricardo (1817) 3. La Thorie Sudoise du commerce international B. La Vrification empirique des faits historiques 1. Les changes fonds sur lexistence davantages comparatifs a. Les changes intersectoriels et interbranches b. Evolution des changes comparatifs 2. Paradoxes ou rfutation de la thorie du commerce international a. Le paradoxe de Leontief b. Les changes intra-branches C. Les nouvelles thories du commerce international D. Libre change ou protectionnisme 1. Le Libre-change 2. Le protectionnisme II. LA COMPTABILISATION DES ECHANGES A. Les rgles mthodologiques 1. Les catgories dagents 2. La nature des oprations 3. Lenregistrement des oprations B. Les balances partielles 1. La Balance Commerciale 2. La Balance des Transactions courantes 3. La Balance de Base 4. La Balance globale 5. La Balance des rglements officiels 6. La Balance des mouvements montaires C. Les mcanismes dajustement de la balance des paiements 1. Ajustement par les Prix 2. Ajustement par les revenus D. Les politiques interventionnistes des pouvoirs publics 1. Les actions portant sur les changes commerciaux 2. Les interventions sur le march des changes III. LA MONDIALISATION DES ECHANGES A. Linternationalisation des conomies 1. Ouverture du commerce international 2. Lorganisation du commerce international a. Du GATT lOMC b. La CNUCED B. Les investissements directs ltranger 1. Evolution des investissements directs 2. Les facteurs lis lvolution des investissements directs C. La finance internationale

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CHAPITRE 12 : LES ECHANGES EXTERIEURS


Les exportations et les importations constituent ce que lon a coutume dappeler les changes extrieurs. Leur influence sur la croissance conomique dpend du degr douverture du pays. En France, le commerce extrieur contribue hauteur de 10% laccroissement du PIB. Les thories du commerce international cherchent expliquer les flux dchanges entre nations ainsi que leur avantage la spcialisation. Au sens strict, le commerce international concerne toutes les oprations de vente et dachat de marchandises ralises entre espaces conomiques nationaux. Les exportations et les importations sont mesures en volume ou en valeur, puis enregistres dans la balance commerciale. Au sens large, le commerce international inclut un grand nombre de transactions internationales (services, assurances, tourisme) comptabilises dans la balance des transactions courantes, puis dans la balance des paiements. Depuis quelques dcennies, linternationalisation des conomies a engendr un vaste mouvement, appel mondialisation. A ct des flux de biens et services, on assiste la monte en puissance des firmes multinationales, des flux dinvestissements ltranger (IDE) et de la finance internationale.

I. LES THEORIES DU COMMERCE INTERNATIONAL


Les thories du commerce international cherchent expliquer les flux dchanges entre pays en insistant sur les avantages de la spcialisation.

A. Prsentation des thories


Traditionnellement, la thorie conomique renvoie aux travaux dAdam Smith, David Ricardo et au thorme Heckscher Ohlin Samuelson (HOS) pour expliquer les avantages de la spcialisation. Les tudes empiriques tendent toutefois relativiser ces conclusions thoriques. Si certains changes correspondent effectivement lexistence davantages, dautres constituent au contraire des paradoxes. Cette indtermination thorique a relanc le dbat amorc au 16me entre les tenants du libralisme conomique et les partisans du protectionnisme.

1. La thorie des avantages absolus dAdam Smith (1776)


Dans son ouvrage Recherches sur la nature et les causes de la Richesse des Nations, Adam Smith (1776) souligne que chaque pays a intrt se spcialiser dans les productions o il possde un avantage absolu en matire de productivit et acqurir ltranger les produits o il est en infriorit absolue (toujours en matire de productivit). En prenant lexemple contemporain des biens dquipement Hi-fi et du secteur de lhabillement, on peut montrer que les flux dchanges sont conditionns par les carts de productivit.
Biens dquipement Hi-fi Supriorit du Japon sur lItalie en matire de productivit Secteur de lhabillement Supriorit de lItalie sur le japon en matire de productivit

Spcialisation japonaise et croissance des exportations du Japon

Dclin italien et croissance des importations de lItalie

Spcialisation italienne et croissance des exportations de lItalie

Dclin japonais et croissance des importations du Japon

Toutefois la thorie de lavantage absolu ne peut expliquer elle seule quune partie du commerce international. Le problme se pose en effet lorsque des pays ne possdent pas davantages absolus. Do la rfrence la thorie des avantages comparatifs de Ricardo.

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2. La thorie des avantages comparatifs de David Ricardo (1817)


Dans son ouvrage Principes de lconomie politique et de limpt, David Ricardo (1817) avance que lchange est souhaitable mme dans des situations o il nexiste pas davantages absolus. Supposons par exemple, quen une journe de travail, il soit possible de raliser en France et en Allemagne les productions suivantes : France Allemagne Nombre de machines outils 2 6 Nombre de voitures 2 4

Dans ce cas prsent la France na pas davantages absolus, pourtant il serait souhaitable quun change stablisse entre ces deux pays. En effet, si on suppose que les rapports dchange internes refltent les carts de productivit, on changera en France, deux machines outils contre deux voitures (1 contre 1) et en Allemagne, 6 machines outils contre 4 voitures (3 contre 2). Il en rsulte quil faut en Allemagne davantage de machines outils quen France pour obtenir une voiture (1.5 contre 1) : la France a donc un avantage comparatif dans la fabrication de voitures. Daprs lanalyse de Ricardo, la France a donc intrt se spcialiser dans la fabrication de voitures et lAllemagne dans la fabrication de machines outils car si ces deux pays changent, ils trouveront avantage : - Si la France se spcialise dans la fabrication de voitures, avec la journe de travail conomise du fait de labandon de la production de machines outils, elle ralisera deux voitures supplmentaires quelle pourra changer contre en Allemagne contre 3 machines outils, son gain d la spcialisation et lchange sera de 1 machine outils. - Si lAllemagne se spcialise dans la fabrication de machines outils, avec la journe de travail conomise en raison de labandon de la production de voitures, elle ralisera 6 machines supplmentaires quelle pourra changer contre en France contre 6 voitures, son gain d la spcialisation est de deux voitures. Ainsi daprs la loi des avantages comparatifs, chaque pays a intrt se spcialiser dans les productions o il possde la plus grande supriorit ou la moins grande infriorit. Toutefois, comme le souligne John Stuart Mill (1848), cette spcialisation (sur la base des avantages comparatifs) nest favorable que si la demande trangre de produits nationaux est suffisante. Si en effet, la demande de voitures en Allemagne est faible, lchange risque dtre dfavorable pour la France.

3. Le thorme HOS
En 1919, Heckscher tente de comprendre ce qui permettrait dexpliquer lexistence de cots compars diffrents. Contrairement David Ricardo, il admet que les techniques de production peuvent tre transfres dun pays lautre. Ds lors, si les cots de production sont diffrents, cest parce que les prix des facteurs de production y sont diffrents. Dans les pays richement dots en facteur travail, le niveau des salaires est si bas, quil pousse les entrepreneurs utiliser davantage de main doeuvre que dans les pays o le facteur travail est rare et coteux. Cest donc parce que les pays sont ingalement dots en facteurs de production que leurs cots de production sont diffrents. En 1933, Ohlin nonce la Loi des Proportions de Facteurs en se fondant sur lorigine des diffrences de cots. Un pays tend alors se spcialiser dans la production pour laquelle la combinaison des facteurs dont il dispose lui donne le maximum davantages. Les ingalits dans les dotations de facteurs entranent des carts de prix et des diffrences de spcialisation des conomies. Les exemples de lAustralie et de la Grande Bretagne sont trs illustratifs.

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Abondance des terres et relative pnurie du facteur travail en Australie

Le prix relatif de la terre par rapport au travail et faible.

Spcialisation du pays dans des combinaisons forte intensit de terre et faible intensit de travail

Abondance du travail et pnurie de terres de la GB

Le prix relatif de la terre par rapport au travail est lev.

Spcialisation du pays dans des combinaisons forte intensit de travail et faible intensit de terre

Ainsi chaque pays importe les biens qui incorporent des facteurs qui sont rares sur son territoire ou coteux, et exporte les biens qui incorporent des facteurs qui sont abondants sur son territoire et donc peu coteux. Considrant les effets de la spcialisation internationale sur les prix des facteurs de production, les travaux dHeckscher (1919), dOhlin (1933), puis de Samuelson (1941, 1948, 1949) avancent la proposition plus connue sous le nom de Thorme dHeckscher-Ohlin-Samuelson (HOS) : A long terme, le commerce international tend produire une galisation des rmunrations de facteurs . Une galisation qui ne saurait tre cependant absolue, en effet, le commerce international conduit chaque pays se spcialiser dans la production intensive en facteur abondant sur son territoire. Lincitation changer sera dautant plus forte que les prix relatifs sont diffrents. Ds lors, lorsque les rmunrations des facteurs seront suffisamment proches, les diffrences de cots sestomperont, et lincitation changer diminuera et le commerce international cessera de crotre. Exemple : Le cas de lAustralie
Abondance des terres et relative pnurie du facteur travail en Australie Le prix relatif de la terre par rapport au travail et faible. Spcialisation du pays dans des combinaisons forte intensit de terre et faible intensit de travail

Augmentation de la production agricole Hausse des besoins en terre Hausse du prix relatif de la terre

Diminution de la production de textile Ceci libre du facteur travail Baisse du prix du facteur travail

B. La Vrification empirique des faits historiques


Daprs la thorie des changes internationaux, les pays qui disposent dun avantage comparatif dans la fabrication dun produit se spcialisent dans cette production et lexportent. Un certain nombre dtudes statistiques portant sur la structure des changes commerciaux permettent de montrer que certains changes internationaux correspondent bien lexistence davantages comparatifs alors que dautres constituent au contraire des paradoxes. 1. Les changes fonds sur lexistence davantages comparatifs a. Les changes intersectoriels et interbranches - Spcialisation et changes sur la base des secteurs dactivit Les exportations de produits primaires (produits agricoles, matires premires, nergie) des pays en voie de dveloppement et leurs importations de produits industriels ou de services en provenance des pays dvelopps sont largement fondes sur les ingales dotations de facteurs

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entre ces pays : abondance de ressources naturelle et de travail chez les uns, abondance de capital chez les autres. Ainsi les exportations du Japon sont composes plus de 97% de produits manufacturs alors que ses importations sont constitues au 2/3 de produits bruts. - Spcialisation par branches Un certain nombre dchanges de produits industriels reposent sur une spcialisation des diffrentes conomies. Des enqutes ralises au Japon, en Allemagne, en Italie et en France permettent de mettre en vidence la nature de leur spcialisation. Une classification des produits a t tablie selon la valeur du taux de couverture (EXP/IMP). Les produits dont le taux de couverture est infrieur 80% constituent des points faibles pour lconomie, alors que les produits dont le taux de couverture est suprieur 120% constituent des points forts. Une branche sera donc considre comme forte si elle ne comprend aucun point faible. Le rsultat des enqutes a montr que le Japon a une forte spcialisation du moins lexportation, alors que la France avait une faible spcialisation.
JAPON FRANCE Branches fortes Branches faibles Branches fortes Branches faibles -Caoutchouc, Matires plastiques -Papier, imprimerie et -Matriel de transport -Energie -Construction Electrique dition -Mtallurgie -Ordinateurs, et Electronique - Agro-alimentaire matriel de bureau -Ordinateurs et matriel de bureau et de et de prcision prcision -Matriel de transport terrestre -Construction mcanique -Mtallurgie

- La relation Spcialisation - Comptitivit La spcialisation dun pays dans un certain nombre de productions est en grande partie lie la comptitivit des entreprises. Trois lments dominants peuvent expliquer la comptitivit des branches exportatrices : Les carts de productivit Mme avec des salaires nominaux levs, un pays peut lemporter dans la comptition internationale si la productivit du travail est leve. Mc Douglass (1951) montrait que lindustrie amricaine, malgr des salaires deux fois suprieurs aux salaires anglais, lemportait lexportation sur lindustrie anglaise dans toutes les branches o sa productivit tait plus de deux fois suprieure. Limportance des avantages hors-cots Ils concernent la qualit et la fiabilit des produits, leur adquation aux besoins de plus en plus diffrencis des consommateurs, la puissance des rseaux de commercialisation, enfin la stabilit des relations noues entre les producteurs et leurs partenaires. Ces avantages horscots ont t dvelopps dans la plupart des branches exportatrices en RFA et au Japon. Ils sont dterminants dans le cas de lindustrie japonaise de lautomobile qui est la seule industrie exportatrice au Japon ne pas bnficier davantages hors-cots dcisifs. Lexistence de ples de comptitivit La spcialisation au Japon et en Allemagne, a permis de constituer des ples de comptitivit autour des grandes branches exportatrices. En effet la conqute dun crneau lexportation ncessite lacquisition dune forte comptitivit. On peut parler dun vritable cercle vertueux.

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COMPETITIVITE

Hausse des ventes sur le march intrieur et ltranger

Ralisation dconomies dchelle

Baisse des prix et renforcement de la comptitivit

Par ples de comptitivit, on entend que les branches exportatrices exercent en amont et en aval de la filire, des effets dentranement en raison de limportance des flux conomiques auxquels ils donnent naissance et de leur rle dans la diffusion du progrs technique. Dune certaine mesure, on peut donc considrer que la spcialisation internationale et les changes qui en rsultent, sont fonds sur des carts de productivit et de prix de facteurs, ce qui rejoint lenseignement de la thorie conomique. Ces avantages comparatifs peuvent toutefois voluer au cours du temps et ainsi modifier le rapport de force lintrieur et lextrieur dun pays. Lide dun commerce international en perptuelle mutation serait ici une ralit conomique. b. Evolution des changes comparatifs Cette volution peut intervenir sous linfluence de plusieurs facteurs : Une modification des trois facteurs de production (terre, travail, capital) La dcouverte de nouveaux gisements (ptrole en mer du nord, cuivre au Chili, Gaz en Algrie) ou lpuisement de gisements anciens modifient les dotations en ressources naturelles. Le facteur travail, travers la population active dun pays, varie en longue priode aussi bien quantitativement que qualitativement. Certains pays comme le Japon, o la main doeuvre tait abondante, se voient confronts une pnurie de facteur travail suite la baisse du taux de natalit et au vieillissement de la population. Dautres pays comme la Core, Taiwan... o la main doeuvre qualifie tait rare lorigine, ont su mettre en place des programmes de formation technique et professionnelle qui ont modifi leur dotation initiale de facteurs. Le facteur capital investie dans la production a galement volu sous linfluence dlments internes (pargne, intervention de lEtat...) et externes (capitaux trangers...). En outre, comme le supposaient Heckscher et Ohlin, on observe une grande transfrabilit des techniques de production dun pays lautre. Ce que lon avait coutume dappeler les nouveaux pays industrialiss dans les annes 70-80, NPI, (Brsil, Singapour, Taiwan....) sont dsormais capables de raliser des productions de plus en plus complexes. Lgalisation des prix des facteurs selon la thorie du commerce international La hausse du prix relatif du travail au Japon, a contribu inciter ce pays renoncer dvelopper sa production de textile. Le progrs technique La substitution de certains facteurs (travail/capital) a modifi le systme productif des pays industriels. Le chmage (inadquation entre loffre et la demande de travail) a profondment transform le rapport de force et lutilisation des facteurs de production. Le progrs technique peut aussi bien provoquer une amlioration croissante de la comptitivit dun pays quun bouleversement des changes (dcouverte dune invention, brevet).

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2. Paradoxes ou rfutation de la thorie du commerce international


a. Le paradoxe de Leontief Leontieff (1954) analysa le contenu en travail et en capital des exportations amricaines et des productions des Etats Unis concurrences par les importations. Il obtint les rsultats suivants :
Capital (prix 1947) Travail Rapport K/L Exportations 2 550 780 182 313 14 Productions concurrences par les importations 3 091 339 170 004 18

Les Etats Unis qui disposent de beaucoup de capital et o la main doeuvre est relativement rare, exportent des produits qui demandent moins de capital et plus de travail que nen demandent les productions amricaines concurrences par les importations. Ce rsultat statistique constitue un paradoxe par rapport aux enseignements du Thorme HOS. Selon ce dernier, les Etats-Unis devraient exporter des biens forte intensit capitalistique puisquils possdent ce facteur en abondance et importer des biens forte intensit de travail. Leontief explique cette contradiction thorique par la formation et lorganisation du travail aux Etats Unis. La main doeuvre amricaine (on parle galement de capital humain) tait en 1947 trois fois plus efficace en moyenne que le main doeuvre trangre. Lapparente raret du travail masquerait donc une relle abondance de ce facteur. Cette constatation a t vrifie ultrieurement par de nombreuses tudes statistiques montrant que les Etats Unis incorporaient relativement plus de travail qualifi. b. Les changes intra-branches Les changes croiss ou changes intra-branches de produits semblables se sont nettement dveloppes depuis les annes 50. Ce phnomne est propre lUnion Economique et Montaire. En effet, la France change des voitures avec lAllemagne, lItalieCe phnomne, galement en contradiction avec la thorie conomique, peut sexpliquer de plusieurs faons : La hirarchisation des avantages comparatifs Un pays comme la France peut ainsi bnficier davantages comparatifs diffrents selon les pays. Il y aura donc dans la balance commerciale de la France des changes croiss portant sur des biens identiques.
La France importe des biens forte intensit en capital des USA ALLEMAGNE La France exporte des biens forte intensit de facteur travail vers les USA

La France exporte des biens forte intensit en capital vers les USA

FRANCE

PVD

La France importe des biens forte intensit de facteur travail des PVD

Lexistence dune spcialisation intra-branches Les firmes multinationales ont fait clater le processus de production en fabriquant certains lments de leurs produits dans des filiales ateliers (flux dchanges croiss). Lexistence de niches technologiques profit lev au sein dune mme branche peut amener les pays se spcialiser dans la fabrication et la commercialisation de produits identiques (produits

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dinnovation tels que les tlviseurs cran plat, les tlphones portables, les ordinateurs portables....).

C. Les nouvelles thories du commerce international


A partir des annes 1960, on assiste une floraison de nouvelles analyses du commerce international. Elles font place la fois un cadre de concurrence imparfaite (diffrenciation des produits, rendements croissants), une intervention de lEtat plus cible ou une thorie de la comptitivit des Etats. - A la suite des travaux de Lancaster (1966, 1971), la thorie du produit se trouve enrichie par la possibilit de diffrencier les biens. On parle galement de concurrence monopolistique (Chamberlin). Cette stratgie bute cependant sur une contrainte importante, la varit de biens implique une hausse des cots de production compte tenu de la taille restreinte du march. Cet inconvnient peut disparatre si les biens sont vendus sur le march international. Chaque pays peut ainsi se spcialiser dans un segment de march plus ou moins efficient. Les consommateurs feront face une plus grande varit de produits au prix le plus bas (sorte de concurrence). La concurrence imparfaite peut galement se traduire par lexistence de rendements croissants (il faut une taille importante pour aller sur un march) et donc lapparition dconomies dchelle. La thorie de la demande diffrencie, introduite par Lassudrie-Duchne, souligne le fait quun pays peut stre constitu un avantage comparatif grce lexistence dun march intrieur important lui permettant de raliser des conomies dchelle. Des pays peuvent ainsi se spcialiser dans la vente de produits bas de gamme alors que dautres crment le haut du march. Ce phnomne peut tre accentu par les gots des consommateurs (esprit de classe, volont de se distinguer..). - Lintervention de lEtat peut galement trouver une certaine lgitim dans le cas du financement de linnovation (subventions pour la recherche dveloppement) ou de laccs aux marchs trangers (notamment pour les PME). - Enfin, dans les annes 90, un certain nombre de travaux dAndrea Tyson (1992) et de Lester Thurow (1992) ont considr que le commerce international tait le terrain sur lequel les Etats se livraient une comptition somme nulle (la thorie des avantages comparatifs suppose que le commerce international est un jeu somme positive), ou selon les termes de Thurow, Gagne / Perd . Dans son livre La mondialisation nest pas coupable (1996), Paul Krugman a qualifi cette approche de thorie pop du commerce international . Selon lui, il serait faux de dire que les grands pays se trouvent engags les uns contre les autres dans une vaste comptition lchelle mondiale. Le fait de penser les problmes en terme de comptitivit conduirait, directement ou indirectement, formuler de mauvaises politiques conomiques dans des domaines trs divers. Ainsi, le concept de comptitivit des entreprises ne serait pas adapt aux pays. Ceux-ci ne ressembleraient en rien aux grandes entreprises. Lorsque lon affirme quune entreprise nest pas comptitive, il sagit de signaler que sa position sur le march est menace, qu moins damliorer ses performances, lentreprise cessera dexister. Il nen va pas de mme pour un pays. Les pays ne peuvent faillir. Par ailleurs, il serait naf de croire que le bilan comptable dune conomie nationale est simplement son solde des changes extrieurs, que la comptitivit peut se mesurer la capacit dun pays vendre plus hors de ses frontires quil nachte ltranger. En thorie comme en pratique, un excdent des changes extrieurs peut tre un signe de faiblesses, tandis que son dficit sera un signe de bonne sant (exemple du Mexique dans les annes 80 et 90). En outre, les Etats ne se livrent pas la mme concurrence que les entreprises. Coke et Pepsi sont deux entreprises rivales, si Pepsi rencontre des difficults financires ou commerciales, ceci profitera Coke en la rendant plus comptitive. Lorsque les pays
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industrialiss se vendent effectivement des produits qui se font concurrence, ces pays constituent, les uns pour les autres, le principal march dexportation ainsi que sa principale source dimportations. Si lconomie europenne se porte bien, ce nest pas ncessairement aux dpens des Etats-Unis, cest mme en fait le contraire. Une conomie amricaine en bonne sant ouvrira aux pays europennes des marchs plus tendus.

D. Libre change ou protectionnisme


Si lanalyse des cots et des avantages du commerce international expliquent en grande partie la spcialisation des pays industriels, deux courants de pense conomique sont gnralement associs aux politiques conomiques : le libre-change et le protectionnisme.

1. Le Libre-change
Dans son ouvrage Economics (1980), Paul Samuelson prcise que le libre change favorise une division internationale du travail mutuellement profitable, accrot grandement les produits nationaux rels susceptibles dtre obtenus dans tous les pays et permet dlever les niveaux dexistence dans le monde entier (1983, p. 431). a. Fondements et objectifs du Libre-change La politique du Libre-change est fonde sur la thorie des avantages comparatifs de Ricardo et sur les effets bnfiques de la concurrence. Chaque pays intrt se spcialiser dans les productions o il possde un avantage relatif en termes de cots de production et se procurer ltranger les produits pour lesquels ses cots de production sont comparativement trop levs. Lchange international nest pas un jeu dans lequel il y aurait des gagnants et des perdants : tous les participants au commerce international en retirent des gains. Les effets bnfiques de la concurrence permettent dobtenir une rduction des prix de vente au profit des consommateurs (dune part, ces derniers peuvent acheter des produits trangers meilleur march, dautre part les producteurs nationaux sont obligs de saligner sur des prix comptitifs) ; une affectation optimale des ressources (la spcialisation internationale conduit utiliser les facteurs de production dans les secteurs o ils sont les plus productifs) ; un dynamisme de lappareil productif (la concurrence internationale permet dassainir le systme de production national, disparition des secteurs en dclin, et oblige les entreprises nationales innover sans cesse). b. Les conditions du Libre-change La mise en place dune politique de Libre-change suppose cependant la suppression des obstacles tarifaires et non tarifaires. Un des principaux obstacles la libre circulation des marchandises entre les pays, est constitu par lexistence de droits de douane ayant pour effet de rendre les marchandises trangres plus chres sur le march national. La rduction progressive des droits de douane a t amorce au 19me sicle par lAngleterre avec la suppression en 1846 des droits de douane sur le bl (accus par les libre-changistes de renchrir le prix du pain). LAllemagne avec la mise en place de lunion douanire (Zollverein1) en 1834, la France avec la signature du Trait de commerce franco-britannique en 1860, sengagrent galement dans cette voie. Cependant, le retour la protection douanire caractrisa la fin du 19me sicle et la premire moiti du 20me sicle. Aux Etats
Le Zollverein comprenait la Prusse, le Wurtemberg, la Saxe, les tats de Thuringe, puis Bade et Nassau en 1835, Francfort en 1836, Brunswick en 1842. Les marchandises pouvaient circuler librement l'intrieur de la confdration, qui adopte le thaler prussien comme monnaie commune. Des droits levs protgent l'industrie allemande naissante de la concurrence des produits trangers (notamment britanniques). L'industrie et le commerce allemand connaissent, grce au Zollverein, un trs fort essor.
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Unis, les droits de douane atteignaient prs de 60% de la valeur des marchandises. Ces tarifs ont t rduits de faon trs importante aprs la seconde guerre mondiale au cours des ngociations du GATT (General Agreement on Tarifs and Trade, accord commercial conclu Genve en 1947 pour favoriser la libralisation des changes entre les pays dvelopps conomie de march). Ils sont passs dune moyenne de 40% de la valeur des marchandises dans les pays industrialiss en 1940, 25% en 1950 et 5% en 1990. Llimination des barrires non tarifaires suppose quant elle la suppression, des quotas et contingentements fixant une limite aux importations, des rglementations protectrices interdisant lentre de certains produits trangers ne correspondant pas des normes techniques ou sanitaires, et des aides gouvernementales aux entreprises nationales sous forme de subventions (exemple du dficit du Crdit Lyonnais, de Air France qui a t rduit en ayant laccord de Bruxelles), de crdits bonifis ou dattribution prfrentielle de marchs publics. La libralisation des changes peut cependant comporter des effets ngatifs qui contribuent contrebalancer les effets positifs de louverture des frontires et conforter la thse du Protectionnisme.

2. Le protectionnisme
Une premire approche du protectionnisme est mettre au crdit des mercantilistes. Associant la richesse la dtention dor et dargent, ils prconisaient au 17me et au 18me sicle, une politique de soutien aux exportations (via la cration par lEtat des grandes compagnies de commerce ou de manufactures) et une limitation des importations (synonyme de sorties dor). Le commerce tait ainsi un jeu somme nulle : tout enrichissement dun Etat seffectuait au dtriment dun autre Etat. Au cours du 19me sicle, Friedrich List (1789 1846) va initier un protectionnisme libral. Farouche opposant la thorie des avantages comparatifs de David Ricardo, List voque dans son ouvrage Systme national dconomie politique (1840) lide dun protectionnisme ducateur. List considre que le protectionnisme est ncessaire court terme pour initier le dveloppement conomique. Pour appuyer son argumentation, il est amen diviser lhistoire conomique en plusieurs stades : toute nation voluerait successivement de ltat sauvage ltat pastoral, ltat agricole, ltat agricole manufacturier, ltat agricole manufacturier commercial. Le passage aux derniers stades ncessiterait lintervention de lEtat, grce linstauration du protectionnisme ducateur. Il sagit tout dabord de protger les industries naissantes, puis une fois le retard entre les industries nationales et les industries trangres combl, le libre change reprend ses droits. Ce qui amne List dire le protectionnisme est notre voie, le libre change est notre but . Linfluence de List sera considrable en Allemagne, il sera lorigine de la cration de lUnion douanire (Zollverein). Enfin, dans la mouvance du thorme HOS, le thorme Stolper Samuelson peut tre introduit afin dtablir une relation entre le libre change, le protectionnisme et la rpartition des revenus. Ce thorme considre quun accroissement du prix relatif dun bien augmente la rmunration du facteur de production intensif dans la production de ce bien et diminue la rmunration du facteur de production non intensif. Quelles consquences pour les gains tirs du commerce international ? Le thorme Keckscher Ohlin Samuelson partait du principe que les pays tendaient exporter les biens pour lesquels la production est intensive dans les facteurs dont ils dots abondamment. Or, si lon tient compte des conditions sociopolitiques du pays et de la distribution des revenus, les propritaires des facteurs relativement abondants dun pays auront tout intrt ce que le pays pratique le libre change alors que les propritaires des facteurs rares auront tout intrt ce que le pays pratique une forme de
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protectionnisme. Ds lors, la force politique des groupes sociaux peut affaiblir les conclusions du thorme HOS. Le choix entre le protectionnisme et le libre change sera fonction du pouvoir ou des mcanismes de coalition entre groupes sociaux dtenteurs de ressources rares ou abondantes. Les dtenteurs de ressources rares chercheront faire pression pour quun pays instaure un droit de douane ou des barrires lentre. Par la suite, le protectionnisme sest appuy sur les effets ngatifs du libre-change pour promouvoir ses prceptes. Trois types de risques sont relatifs au libre-change : - Les risques lies limperfection de la concurrence et lexistence de rendements dchelle: Si les marchs internationaux sont imparfaits, de grandes firmes de dimension internationale peuvent imposer leurs prix et liminer les concurrents de petite taille dans les secteurs o existent des rendements dchelle croissants. Ainsi pendant de nombreuses dcennies, les firmes aronautiques europennes nont pu, en raison de sries trop limites, rivaliser avec les entreprises amricaines comme Boeing ou Mc Douglass qui contrlaient au dpart la quasitotalit du march de laviation civile. Le libre-change peut donc condamner des industries naissantes. Dans ces conditions, un protectionnisme ducateur peut simposer temporairement jusqu ce que les entreprises nationales aient une dimension suffisante pour affronter la concurrence de grandes firmes (logique de secteurs abrits). - Les risques de baisse des salaires ou de chmage lis la concurrence des pays bas cots de main doeuvre : lorsque la concurrence oppose des pays cots salariaux diffrents, elle peut remettre en cause lexistence de certaines industries dans les pays o les cots sont les plus levs.
Disparition des entreprises CHOMAGE Concurrence des pays bas salaires Baisse du prix du march Substitution du K au L Baisse des salaires Baisse de la consommation

Laugmentation du chmage et la baisse de la consommation seraient ainsi les deux effets ngatifs dun libralisme trop zl. - Les risques de restructuration de lappareil productif : On constate gnralement que louverture dune conomie la concurrence internationale entrane la restructuration de lappareil de production. Certains secteurs disparaissent ou rduisent leurs activits, tandis que dautres se dveloppent. Cette rorientation de lappareil de production peut avoir des effets contradictoires sur le bien tre de la population. Certains facteurs sont dterminants dans cette volution : la demande nationale et internationale adresse aux nouveaux secteurs ; la valeur ajoute dgage par les nouvelles activits ; ladquation des nouveaux postes aux prfrences des salaris ; leffet des nouvelles productions sur le cadre de vie et lenvironnement Dans certains cas, mme lorsque les emplois crs par les nouvelles activits compensent les emplois dtruits dans les autres secteurs, les gains en termes de bien tre peuvent tre rduits, ce qui peut fonder un certain protectionnisme. Malgr des progrs raliss dans le cadre du GATT (puis de lOMC) sur la voie du libre-change et la cration de vastes zones conomiques sans frontires, de nombreuses barrires non tarifaires demeurent : les accords multifibres, signs en 1973 entre les pays en dveloppement et les pays de la Communaut Europenne, maintiennent des quotas dimportations de produits textiles aux frontires de lUnion ; les Etats-Unis utilisent rgulirement des mesures protectionnistes dans le cadre de

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la lgislation de la section 301, pour rpondre des actions injustifiables, draisonnables, ou discriminatoires des gouvernements trangers (exemple de Dumping, des exportations subventionnes...) ; le Japon interdit laccs de ses rseaux de distribution aux industriels trangers de lautomobile ; la diversit internationale des normes techniques nest que trs partiellement en voie dharmonisation. Peu de gouvernements se rfrent aujourdhui au protectionnisme, cependant certains comme les USA, sefforcent de dfinir une politique commerciale stratgique en faveur des secteurs pouvant bnficier de fortes positions de march et de taux de croissance levs.

II. LA COMPTABILISATION DES ECHANGES


La balance des paiements est un document comptable qui retrace, pour une priode donne, lensemble des transactions conomiques et financires dun pays avec lextrieur. Elle enregistre les flux des biens et services quun pays a fournis au reste du monde et quil a reus de celui-ci, ainsi que les variations des crances et des dettes de ce pays lgard du reste du monde. Comme la Comptabilit Nationale, la Balance des paiements prsente un certain nombre de rgles qui facilitent sa lecture. Vritable reflet de la situation conomique et financire dun pays lgard du reste du monde, la Balance des Paiements traduit un dficit ou un excdent de ce pays sur le plan des changes extrieurs. Si en thorie, des mcanismes dajustement permettent dassurer un certain rquilibre de la Balance des Paiements, dans la pratique, ces ajustements savrent souvent insuffisants et les pouvoirs publics sont obligs dintervenir laide de politiques conomiques destines agir sur le commerce extrieur.

A. Les rgles mthodologiques


La Balance des paiements fait intervenir deux grandes catgories dagents, les rsidents et les non rsidents, et recense des oprations de nature diffrente.

1. Les catgories dagents


La distinction entre rsidents et non rsidents permet de distinguer les agents conomiques qui sont rattachs durablement lconomie franaise, de ceux qui ne le sont pas. Les rsidents peuvent tre des personnes physiques ou des personnes morales. Les rsidents personnes physiques comprennent les personnes de nationalit franaise qui demeurent en France et les personnes de nationalit trangre qui y rsident depuis deux ans au moins, les personnes de nationalit franaise qui rsident ltranger depuis moins de deux ans, et les fonctionnaires civils et militaires franais en poste ltranger. Les rsidents personnes morales sont constitus par des personnes morales franaises ou trangres pour leurs tablissements situs en France, les ambassades, les missions diplomatiques et les consulats franais ltranger.

2. Nature des oprations


Toutes les oprations de nature conomique ou financire effectues entre rsidents et non rsidents au cours dune priode donne, sont prises en compte par la Balance des Paiements. Il sagit principalement des transactions courantes ainsi que des mouvements de capitaux long terme et court terme. a. Les transactions courantes Elles se rpartissent en : - oprations sur marchandises : ces dernires comprennent les oprations qui franchissent la frontire douanire franaise (exportations et importations) et celles qui ne la franchissent pas (exemple de ventes et dachats des trangers de marchandises franaises ne quittant pas le territoire national). Etabli partir de statistiques douanires, le calcul du montant des

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oprations sur marchandises fait lobjet dun certain nombre de corrections pour tenir compte du fait que lAdministration des Douanes enregistre les exportations sur la base FAB (Franco Bord, cest dire franco la frontire nationale) alors quelle enregistre les importations sur la base CAF (Cot, Assurance, Fret), les frais de transport et dassurance tant ajouts au prix de la marchandise. - services et revenus des facteurs : lesquels comprennent les services lis au commerce extrieur (transports, assurances...), les services lis aux changes de technologie (grands travaux, coopration technique, brevets et redevances...), les intrts, dividendes et autres revenus du capital, les salaires transfrs par les employeurs au nom des salaris, les voyages daffaires ou/et touristiques. - transferts unilatraux : ces derniers constituent comme les services, des oprations sur invisibles, cest dire des oprations correspondant des transferts non lis un change de marchandises. Ils comprennent des transferts du secteur priv (transferts dconomies des travailleurs trangers en faveur de leurs familles restes dans le pays dorigine...) et des transferts du secteur public (aides apportes par la France des pays en dveloppement). b. Les capitaux long terme Les mouvements de capitaux long terme comprennent les investissements directs, de portefeuille, les crdits commerciaux et les prts. Les investissements directs sinscrivent dans le cadre du dveloppement international des entreprises. Ils consistent engager du capital dans un pays tranger pour disposer dune implantation locale. Une relation dinvestissement direct est tablie ds lors quun investisseur (personne morale ou physique) rsidant dans un pays dtient au moins 10 % des droits de vote lors des assembles gnrales dans une entreprise rsidant dans un autre pays, ou dfaut, 10 % du capital social (dfinition donne par le cinquime manuel de la balance des paiements du Fonds montaire international). Lorsque ce seuil est atteint, les oprations financires entre linvestisseur et la socit investie sont comptabilises comme des investissements directs. Sont comptabiliss comme des flux dinvestissements directs, la fois les prises de participations (quand elles dpassent le seuil des 10 %), les oprations de fusions, les bnfices rinvestis ou encore les implantations ex nihilo. Linvestissement direct peut ainsi prendre la forme du rachat dentreprises existantes, du contrle dentreprises, de la cration dentreprises nouvelles ou de la cration de filiales communes. On notera que seule une faible part des IDE correspond une premire implantation et un investissement physique ltranger. La mesure des IDE entrants et sortants est cependant malaise : limage peut tre diffrente selon que lon analyse les flux (par dfinition trs volatiles) ou les stocks (Madis, 2006). Les investissements de portefeuille contrairement aux investissements directs, nont pas pour objet dexercer un contrle ou dinfluer directement sur la gestion des entreprises. Ils correspondent des oprations dachats et de ventes de valeurs mobilires (actions et obligations) entre rsidents et non rsidents. Facteur essentiel de la trs forte progression des mouvements de capitaux dans la dcennie 80, les oprations de portefeuille constitue le principal mode de financement international, nettement avant lendettement bancaire et les investissements directs. Largement favorises par le processus de modernisation et de libralisation du systme financier franais, les oprations de portefeuille ont progress un rythme extrmement soutenu en France depuis 1980. Le Trsor Public a jou un rle essentiel dans cette volution, la moiti des acquisitions de titres en francs par les investisseurs trangers portant sur des titres de la dette publique franaise. Les crdits commerciaux ( moyen et long terme) constituent la contrepartie financire doprations sur marchandises ncessitant le recours un financement de moyenne ou de longue dure. Les prts sont quant eux, accords ltranger

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ou obtenus de ltranger pour une dure initiale suprieure un an et concernent le secteur priv non bancaire, le secteur bancaire et le secteur public. c. Les capitaux court terme Ils retracent les flux de crances et dengagements gaux au plus un an, contracts vis vis de lextrieur par le secteur priv non bancaire (crdits commerciaux finanant des oprations dexportations et dimportations, prts, avoirs et avances ltranger ou de ltranger), le secteur bancaire et le secteur public (Trsor Public et Banque de France). Les placements et emprunts court terme, troitement lis lvolution des taux dintrt et des taux de change, se sont accrus du fait de la drglementation et de la suppression progressive du contrle des changes

3. Lenregistrement des oprations


La Balance des paiements est tablie en sappuyant sur les principes de la comptabilit en partie double. Chaque opration donne lieu deux inscriptions, lune au dbit et lautre, de mme montant au crdit. Lexpression de Balance (ou de compte) implique lgalit du total des dbits et du total des crdits. Si les rgles retenues pour la construction de la Balance des paiements sont ainsi semblables celles de la comptabilit gnrale, elles sont cependant diffrentes sous certains aspects. Ainsi conformment une longue tradition, les crdits sy inscrivent dans la colonne de gauche et les dbits dans la colonne de droite. Par ailleurs, une pratique assez courante consiste ne prsenter que les soldes des diffrentes rubriques de la Balance des paiements pour en faciliter la comparaison au cours dannes successives. Enfin, les inscriptions au dbit et au crdit ne sont pas effectues simultanment, comme lexigerait un vritable systme de comptabilit en partie double, car les diffrentes rubriques sont tablies partir de sources statistiques diffrentes (ainsi les exportations sont recenses partir des statistiques douanires pour la livraison et daprs les renseignements bancaires pour le rglement), ceci explique la prsence dun poste Ajustements ou Erreurs et Omissions dans la Balance des paiements.

B. Les balances partielles


Prise dans son ensemble, la Balance des Paiements constitue un tableau quilibr o le total des dbits est gal au total des crdits, et o la somme algbrique des soldes est nulle. Mais il est galement possible de faire apparatre diffrents soldes dans la Balance des Paiements en oprant un regroupement de certaines de ses rubriques. Ces dernires que lon qualifie de balances partielles, dgagent un solde dont lanalyse est particulirement utile sur le plan conomique.

1. La Balance Commerciale
Cette balance retrace dune part, les exportations qui apparaissent au crdit et assurent la rentre de devises, dautre part, les importations qui figurent au dbit et entranent la sortie de devises. La balance commerciale dgage un solde commercial. La balance commerciale permet de mesurer la comptitivit dun pays face ces concurrents. Un solde commercial positif tmoigne par exemple dune industrie trs performante ou dun rseau commercial particulirement efficace. La balance commerciale fournit aussi le taux de couverture du commerce extrieur, cest--dire le rapport des exportations aux importations. Ce taux indique dans quelle mesure les importations sont couvertes par les exportations (quilibre 100%).

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Exportations

Importations

Solde Commercial

Excdent Commercial (Export > Import)

Dficit Commercial (Export < Import)

Entre nette de devises

Sortie nette de devises

2. La Balance des Transactions courantes


La Balance des transactions courantes regroupe la balance commerciale (exportations et importations) et les oprations sur invisibles reprsentes par les services et les transferts unilatraux. Le solde de la Balance des transactions courantes permet dindiquer si le rsultat des oprations courantes dun pays fait apparatre un besoin de financement ou permet de dgager une capacit de financement. Ce solde constitue un bon indicateur, moyen et long terme de lquilibre conomique du pays.

3. La Balance de Base
Elle regroupe les transactions courantes et les mouvements de capitaux long terme. Elle reflte la situation du pays face ltranger en intgrant une part plus large de lactivit conomique.

4. La Balance globale
Elle est obtenue en ajoutant les mouvements de capitaux court terme non bancaires la Balance de base. La Balance globale prsente un signe positif ou ngatif selon le sens dominant des entres ou des sorties de devises et apporte de bons renseignements sur lquilibre financier court terme du pays.

5. La Balance des rglements officiels


Cette balance, obtenue en regroupant les capitaux court terme bancaires avec la Balance globale, correspond aux possibilits ultimes de trsorerie, celles auxquelles on doit recourir en cas de dficit de lensemble des autres oprations.

6. La Balance des mouvements montaires


Les mouvements de capitaux court terme du secteur bancaire et du secteur officiel (ou public) constituent le financement montaire de la Balance des Paiements, on lappelle galement Position Montaire Extrieure. Par convention, la variation de la position montaire extrieure est de signe oppos celui du solde de la balance des paiements. Le signe - correspond une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements (amlioration de la trsorerie en rserves de change) et le signe + une diminution des avoirs ou une augmentations des engagements (dtrioration de la trsorerie en rserves de change). Cette variation peut ainsi tre assimile un compte caisse du bilan des relations avec ltranger puisquil regroupe les moyens de financement destins solder la Balance des Paiements. De cette hirarchisation des balances partielles, la prsentation officielle ne retient que les rubriques suivantes.

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Balance Commerciale - Exportations et Importations - Ngoce Internationale Balance des Invisibles - Services -Transferts unilatraux Autres biens et services (Ajustement statistique) Transferts de capital Balance des capitaux LT -Entres de capitaux - Sortie de capitaux Balance des Capitaux CT - Entres de capitaux - Sorties de capitaux Erreurs et Omissions Balance des transactions courantes

Balance des paiements

Position montaire extrieure

Balance des capitaux

La construction dune balance des paiements


DEBIT BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES Exportations de marchandises ltranger Balance Importations de marchandises ltranger Commerciale Services (recettes correspondant aux Services (dpenses comme celles lies aux revenus de capitaux investis ltranger, versements dintrts pour les emprunts Balance la vente de brevets au tourisme des effectus ltranger, aux dividendes des trangers en France, aux grands travaux...) verss aux entreprises trangres...) Invisibles Transferts unilatraux (dons des Transferts Unilatraux gouvernements trangers, revenus des travailleurs immigrs expdis dans leur pays dorigine). BALANCE DES CAPITAUX Entres de capitaux LT : Sorties de capitaux LT - Investissements effectus en France par - Investissements de firmes franaises des Firmes trangres Balance ltranger des - Emprunts faits sur les marchs trangers - Crdits commerciaux remboursables capitaux - Oprations sur les Valeurs Mobilires plus dun an LT faites par les trangers Entres de capitaux CT : Balance Sorties de capitaux CT - Crdits lexportation - Emprunts court terme du secteur priv des non bancaire capitaux - prts, avoirs, crances ltranger CT - Crdits limportation CREDIT

C. Les mcanismes dajustement de la balance des paiements


De nombreuses analyses se sont efforces de montrer que des mcanismes tendaient favoriser, de faon automatique, un retour lquilibre de la Balance des Paiements lorsque celle-ci tait en situation de dficit ou dexcdent. Certaines de ces analyses attribuent

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lajustement de la Balance des Paiements des variations de prix, dautres, dinspiration keynsienne, des mouvements de revenus.

1. Ajustement par les Prix


Dans un systme de taux de change flottants, le cours des devises fluctue librement en fonction des offres et des demandes spontanes. Toute variation du taux de change, provoque par un dsquilibre de la Balance des paiements tend prcisment rtablir lquilibre qui vient dtre perturb.
Dficit de la Balance des Paiements

Demande de devises > Offre de devises

Dprciation de la monnaie

Diminution du prix des produits nationaux proposs ltranger (Hausse des exportations)

Les produits trangers deviennent plus chers pour les nationaux (Baisse des importations)

2. Ajustement par les revenus


En conomie ouverte, la dtermination de lquilibre Macroconomique conduit intgrer dans lanalyse les exportations et les importations. Soit lquilibre : PIB + IMP = C + I + EXP + DP Dans une approche keynsienne, toute variation des exportations va provoquer, selon le mcanisme du multiplicateur, une variation du niveau du revenu qui lui est bien suprieur, comme cela se produit dans le cas de linvestissement. Cet accroissement du niveau de revenu va son tour, entraner une hausse du volume des importations pour deux raisons essentielles : dune part, en cas de hausse du revenu global, les consommateurs augmentent leurs achats de produits trangers de la mme manire quils le font pour leurs achats de produits nationaux, dautre part la hausse du niveau du revenu global entrane un accroissement de la demande de produits qui font dfaut sur le territoire national (biens de consommation intermdiaires). Ainsi, laugmentation des importations diminue lexcdent de la balance commerciale provoqu par laccroissement initial des exportations et contribue au rquilibre de la Balance des paiements.

D. Les politiques interventionnistes des pouvoirs publics


Dans le cas o les rquilibrages automatiques ne sont pas suffisants, les pouvoirs publics peuvent agir sur la situation du commerce extrieur dun pays en prenant diverses mesures. Certaines dentre elles sont lies des actions portant sur les changes commerciaux, dautres des interventions sur les marchs des changes.

1. Les actions portant sur les changes commerciaux


Les pouvoirs publics disposent de deux stratgies pour rquilibrer la Balance des Paiements. La premire agit directement sur les importations, la seconde touche les exportations.

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Sagissant de la protection des importations (entranant un dficit de la Balance des Paiements), les pouvoirs publics peuvent mettre en place un contrle des changes. Ce dernier peut seffectuer de deux manires : - En jouant sur les droits de douane : ceux-ci constituent un impt peru au passage de la frontire sur les marchandises en provenance de ltranger. Les droits de douane augmentent les prix des produits imports (ce qui permet aux produits nationaux dtre vendus un prix suprieur celui qui aurait d tre pratiqu sans protection tarifaire). Une telle rglementation peut ainsi permettre des industries protges ou mergentes de se renforcer. - En pratiquant des barrires non tarifaires : les contingentements limportation constituent la barrire non tarifaire la plus rpandue. Ils consistent en une limite annuelle quantitative des importations (exemple de la limitation des importations de voitures japonaises 322 000 modles par an en France), celles-ci ne pouvant tre ralises quaprs autorisations lgales appeles licences. Ltablissement de normes sanitaires trs svres (exemple de la crise de la vache folle) ou lexistence de rglements administratifs trs complexes (cest le cas pour une implantation en Chine) sont galement dautres moyens destins freiner les importations. Pour permettre aux entreprises de conqurir de nouveaux marchs, les pouvoirs publics peuvent prendre diverses mesures visant stimuler les exportations. Il peut sagir de mesures dinformations et de promotion (fournitures auprs des exportateurs et importateurs de documentation, octroi daides pour la participation des foires ou des manifestations commerciales...) octroyes aux Chambre de Commerce et dIndustrie bases ltranger. On trouve galement des mesures en matire dassurance et de financement (octroi de garanties lexportation, assurance-crdit, garanties offertes au stade de la prospection et de la recherche de nouveaux marchs, prts bonifis). Il peut sagir enfin de mesures fiscales (dgrvement dimpts possible pour les produits des entreprises exportatrices). Notons cependant que les interventions des pouvoirs publics dans la sphre des changes conomiques tend se limiter de plus en plus du fait des orientations de lOMC (volont du libre change) et de lmergence de lEurope.

2. Les interventions sur le march des changes


En modifiant la parit de la monnaie nationale (ou en pratiquant un flottement impur des changes), les autorits montaires exercent une action sur les flux dimportations et dexportations. Tel est le cas notamment lorsque les pouvoirs publics procdent une dvaluation. La dvaluation a des effets sur les volumes et sur les prix des produits imports et exports. Effet sur les prix : si le dollar est dvalu, le prix des importations exprim en monnaie nationale augmente. Les effets prix sont immdiats, la hausse du prix des importations en monnaie nationale dgrade le solde commercial. Effets sur les quantits : la hausse du prix des importations en monnaie nationale va progressivement rduire le volume des achats ltranger car des produits nationaux seront rendus plus comptitifs. Dans le mme temps, les quantits exportes vont stendre car la baisse du prix des exportations en devises va permettre de conqurir des parts de march. La baisse des volumes imports et la hausse des volumes exports vont se combiner et permettre une amlioration progressive du solde commercial, les effets-volumes lemportant sur les effets-prix. Do la forme de la courbe en J, dcrivant leffet dune dvaluation sur le solde extrieur en valeur.

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Solde Commercial

Dvaluation

Temps

III. LA MONDIALISATION DES ECHANGES


Si jusquau dbut des annes 1980, les relations conomiques entre les diffrents pays taient caractrises par linternationalisation, cest--dire louverture croissante des conomies aux changes extrieurs de biens et services ainsi que de capitaux, on assiste depuis peu ce que certains appellent la mondialisation des changes (globalisation en anglais). Cette dernire traduit une acclration et un approfondissement de linternationalisation travers une plus grande mobilit internationale des ressources et une concurrence accrue (la mondialisation serait ainsi assimil un processus de dveloppement conomique international et non un tat souhaitable ou redout). La mondialisation renvoie un processus de libralisation qui concerne lensemble des biens et services, et des facteurs de production (travail, capital humain, capitaux). Certains de ces changes transitent par des marchs mondiaux. Deux autres phnomnes traduisent galement la mondialisation : la monte en puissance des firmes multinationales et de leurs investissements directs ltranger ; la place de la finance internationale.

A. Linternationalisation des conomies


Linternationalisation des changes renvoie un processus complexe qui tient compte du volume des transactions, de leur localisation et de leur structure. Mais la mondialisation ne se rduit pas un laisser faire, laisser aller , elle est de plus en plus organise par un ensemble dinstitutions (OMC, CNUCED, FMI, Banque mondiale) qui veillent au respect des rgles du libre change et au dveloppement conomique des pays participants.

1. Ouverture du commerce international


Les caractristiques et les volutions du commerce international peuvent tre analyses dun triple point de vue : (i) partir du volume des transactions et de leur rpartition gographique ; (ii) partir de la structure par produits des changes ; (iii) partir de lvolution des services dans les changes. a. Accroissement des changes et rpartition gographique Le commerce international a connu une expansion rapide ds la fin de la seconde guerre mondiale. En valeur, les changes internationaux sont passs de 57 milliards de $ en 1947 3 650 milliards de $ en 1992 et plus de 5000 milliards de $ en 2006. En 1973 (comme en 1913), le commerce mondial reprsentait 12% de la production mondiale. En 2006, cette proportion avoisinait les 25%. Cette croissance na cependant pas toujours t rgulire. Ainsi la progression annuelle en volume du commerce des marchandises, de lordre de 8% sur la priode (1964 - 1974) a t brutalement freine par la crise (1er choc ptrolier de 1974, 2nd en 1979) et ramen un taux de croissance de 2.5% pour la priode 1984 -1994. Depuis, on assiste une reprise des exportations mondiales qui continuent progresser (9.4% en 2004,

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6% en 2005). En 2006, les exportations mondiales de marchandises taient estimes plus de 10 000 milliards de $. Derrire ces chiffres, on peut recenser plusieurs traits significatifs. - Une ouverture croissante de la plupart des conomies aux changes extrieurs. Ce phnomne peut tre apprhend travers deux indicateurs : (i) le coefficient de dpendance, rapport entre les importations et le PIB qui exprime la dpendance du pays relativement aux approvisionnements externes ; (ii) le coefficient douverture sur lextrieur, rapport entre les exportations et le PIB qui mesure la dpendance du pays relativement aux dbouchs extrieurs. Malgr la monte des interdpendances entre les diffrentes conomies, on peut noter une certaine disparit au seing mme de ces conomies. Ainsi pour des pays comme lAllemagne, la France, la demande trangre assure une part de plus en plus importante de la croissance conomique (49% et 24,3%) alors que pour les Etats Unis et le Japon, les annes 80 ont marqu un certain repli ou tout du moins une stabilit de leur coefficient douverture sur lextrieur (10% et 11%). A signaler quen ce dbut de 21me sicle et malgr leur statut de premire puissance commerciale au monde, les Etats Unis commercent peu (importations et exportations reprsentent peine 20% de leur PNB). - Linternationalisation des changes a entran avec elle linstauration dun commerce trs hirarchis, dans lequel on retrouve la prpondrance des pays du Nord, cest--dire industrialiss. En effet, lessentiel du commerce international seffectue au sein du monde industriel ( peu prs 70%). Deux faits marquants viennent accentuer cette rpartition du commerce international : dune part la majeure partie de ces changes (les 4/5 plus prcisment) est ralise lintrieure dune zone commerciale regroupant (lAmrique du Nord, lEurope, et lAsie), dautre part, le commerce des pays industrialiss seffectue surtout entre eux (les de leurs exportations sont destins dautres pays industrialiss). En 2007, lUnion europenne, lAsie et les Etats-Unis ralisaient respectivement 38%, 28% et 15% du commerce mondial. Lintgration des pays du Sud (PVD) dans le commerce international reste faible et trs fluctuante selon les poques. Jusquau 1er choc ptrolier (1973-1974), on assiste une tendance la marginalisation des pays du Tiers Monde dont la part dans le commerce international a rgulirement baiss (de 27,5% 17.5% de 1952 1970). Les deux chocs ptroliers et leurs consquences sur le prix des matires premires ont provoqu un retournement qui a permis aux PVD de retrouver ds 1980, leur position de 1952. Les annes 80, en revanche, ont marqu une nouvelle rgression avec la chute des prix de la plupart des matires premires. Le pouvoir dachat des PVD atteint la fin des annes 80, leur plus bas niveau historique du 20me sicle. Le dbut des annes 90 a engendr un nouveau dplacement du centre de gravit du commerce international vers les pays du Sud. Les exportations des pays non ptroliers ont cr en volume de 9.5% entre 1991 et 1993 (dont 15% pour les pays asiatiques) contre moins de 4% pour les pays industrialiss. Toutefois, lAfrique continue doccuper une position marginale dans la mondialisation ( peine 2.5%). - Une analyse plus fine de la structure par pays montre toutefois un changement important depuis la fin de la seconde guerre mondiale. Les annes 60 et 70 ont ainsi vu les USA perdre la position de domination sans partage qui tait la leur. La reconstruction et le dveloppement conomique de lEurope et du Japon ont sensiblement rod la prminence amricaine. La part des exportations des Etats Unis dans les exportations mondiales sest en effet notablement amenuise, passant de prs de 25% du commerce mondial dans les annes 50 un peu plus de 12% la fin des annes 90. Ces priodes marquent galement le dclin de la Grande Bretagne (passant du deuxime rang au 6me rang mondial) et lmergence ds 1986 de lAllemagne en tant que premire puissance exportatrice mondiale. De son ct, le Japon a opr une remarquable remonte, accdant au 3me rang partir des annes 70 et rejoignant lAllemagne ds le dbut des annes 90. Dans le mme temps, on assiste au cours des annes
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70, une monte en puissance des nouveaux pays industrialiss (NPI), notamment les quatre dragons asiatiques (Hong Kong, Tawan, la Core du Sud et Singapour), et deux pays dAmrique Latine (le Mexique et le Brsil). La part des exportations de ces pays dans le commerce mondial a progress de faon spectaculaire. En 1992, Hong Kong faisait partie du Club ferm des 10 premires puissances commerciales du monde (8me rang) alors que 30 ans plus tt sa contribution aux changes internationaux tait infime. b. La structure par produits des changes internationaux La structure par produits du commerce des marchandises a nettement volu depuis les annes 50 et 60. La part des produits agricoles et des produits des industries extractrices sest fortement rduite sous leffet des politiques de substitution (nergie) et des baisses des cours. La part des produits agricoles dans le commerce mondial des marchandises est passe de 40% en 1950 moins de 8% en 2006. A loppos, le commerce des produits manufacturs a progress dans les pays industrialiss, mais galement dans les PVD, pour atteindre de nos jours, 75% du commerce international des marchandises. Ce commerce des produits manufacturs est caractris par limportance des changes de matriels de transports et des produits de lautomobile (38,8% et 9,6% du commerce international), de machines outils (17,7%), et de matriels informatiques et lectroniques (11,5%). En revanche, les changes internationaux des produits des industries traditionnelles (textile, vtements) noccupent quune place restreinte (un peu plus de 3%). Il est utile ici de croiser la structure des changes par produits et par pays afin dapprhender lvolution du type de spcialisation des diffrents pays. De nombreux pays du Sud sont hyperspcialiss. Un grand nombre dentre eux tirent la quasi-totalit de leurs recettes dexportations dun petit nombre de matires premires, parfois mme dune seule matire premire. Cest le cas de lArabie Saoudite pour le ptrole, de la Zambie pour le cuivre, du Niger pour lUranium, de Cuba pour le sucre, de lOuganda pour le Caf... A contrario, les pays industrialiss ont une spcialisation plus complexe et plus diffuse. Dune part, leurs exportations sont beaucoup plus diversifies, dautre part chacun deux exporte et importe un grand nombre de produits semblables (on parle dchanges croiss de produits similaires, exemple de lautomobile en Europe). Enfin, comme nous lavons prcis auparavant, lchange de chacun de ces biens seffectue en provenance et destination de ces mmes pays. Au del de ce premier contraste Nord-Sud , deux caractristiques de la spcialisation mritent dtre soulignes mettant en cause quelques ides hrites de lancienne organisation des changes. - Les pays en dveloppement seraient uniquement des pays exportateurs de matires premires. Si cette caractristique fondamentale des pays en voie de dveloppement est demeure vraie durant les annes 60 et 70, on assiste depuis le milieu des annes 80, un revirement important de la structure de leurs exportations. Ainsi les pays en dveloppement sont devenus (dans leur ensemble) des exportateurs de biens manufacturs (y compris dans leurs relations avec les pays industrialiss). A lheure actuelle, peu prs 55% des recettes dexportations sont lies la vente de produits manufacturs (contre moins de 10% dans les annes 60) Lancienne division internationale du travail, fonde sur lchange des produits de base des PVD contre des produits manufacturs des pays dvelopps, a cd ainsi la place une nouvelle division internationale du travail dans laquelle les pays en dveloppement se spcialisent dans les productions fortement utilisatrices de main doeuvre, alors que les pays industriels se spcialisent vers des activits haute technologie. Ce processus dindustrialisation ne concerne cependant pas la totalit des pays en dveloppement (le continent africain reste largement lcart de ce mouvement). En effet, lessentiel des exportations de produits manufacturs reste localis dans un petit nombre de pays : dix dentre eux ralisent 85% du total des exportations de produits manufacturs des pays en
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dveloppement (les quatre dragons en effectuant eux seuls plus de la moiti). En outre, le dveloppement des exportations manufacturires des NPI ne porte plus sur quelques activits traditionnelles (constructions navales, sidrurgie, textile...). Loffre de produits manufacturs de ces pays sest considrablement diversifie et stend dsormais une large gamme de produits de haute technologie, activits dans lesquelles la comptitivit prix et hors prix de ces pays saffirme de plus en plus (exemple des exportations de produits mcaniques et lectroniques de Chine, du matriel informatique de Core du Sud...) - Les exportations de matires premires seraient lapanage des pays en Dveloppement. Si les pays industriels ne sont plus les seuls exportateurs de produits manufacturs, inversement les pays en dveloppement nont plus lexclusivit des exportations de matires premires. Dailleurs, les principaux pays exportateurs mondiaux de matires premires sont les pays du Nord, les USA, le Canada....
Pays Etats Unis Canada Pays-Bas Ex URSS Allemagne Sude Malaisie France Source : GATT En % 16% 11% 5,5% 4,5% 4% 4% 3.5% 3,5%

c. La place des services dans les changes internationaux A ct des changes de produits, on a assist un dveloppement rapide des changes internationaux de services commerciaux. Le commerce international des services sest dvelopp quatre fois plus vite que celui de lensemble des marchandises pendant les annes 70. Les exportations de services reprsentent aujourdhui peu prs 20% du total des exportations mondiales de biens et services (soit prs de 2400 milliards de $). Elles concernent pour 60% les services de transports (maritimes, ariens, ferroviaires, routiers..), les voyages essentiellement touristiques et 40%, les autres services marchands (services de communication, services informatiques, logiciels, services financiers....). La part des changes de services dans lensemble des transactions mondiales est relativement restreinte pour deux raisons : la nature de certains services dits de proximit (services mdicaux, sociaux, dducation...), qui ne peuvent tre consomms qu lendroit o ils sont produits, et lexistence de rglementations nationales protectrices (march des tlcommunications en France jusquau 1er janvier 1998, le march de llectricit jusquau 1er janvier 1999) ou simplement diffrentes de celles dautres pays (exportation de services dassurance en raison des diffrences internationales de lgislation et de fiscalit). d. La position de la France dans la mondialisation La France se situe la cinquime place des pays exportateurs de marchandises (derrire lAllemagne, les tats-Unis, la Chine et le Japon) et au quatrime rang mondial des principaux exportateurs de services (derrire les tats-Unis, le Royaume-Uni et lAllemagne). Le taux de pntration du march manufacturier franais a plus que doubl au cours des trente dernires annes. La part exporte de la production manufacturire est passe sur la mme priode de 20 45 % actuellement. Lvolution rcente montre cependant un ralentissement sensible des exportations franaises en volume depuis 2001 tandis que les importations sont restes relativement stables (mise part la hausse de la facture nergtique en 2006 et 2007).

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Le dficit commercial enregistr ces dernires annes (qui passe de 8 31 milliards deuros de 2004 2007) ne doit pas faire oublier que le commerce extrieur franais a t excdentaire tout au long de la dernire dcennie (hormis en 2001) aprs des annes quatre-vingt calamiteuses associes une forte contrainte extrieure. - Dans le cas des changes de biens, les avantages structurels de la France se situent dans les secteurs de lagroalimentaire, de lautomobile et dans la chimie. Sur la priode rcente la spcialisation franaise sest sensiblement roriente vers les matriels de transport (automobile aronautique, vhicule utilitaire), chimie de base, pharmacie. On observe en revanche un dsengagement dans les secteurs de linformatique, de llectronique grand public, de llectromnager ou encore du matriel lectrique. Au total, prs de 55 % des exportations franaises sont composes de biens qui ont enregistr au cours des deux dernires dcennies une forte croissance2 dans les changes mondiaux (contre 35 % en 1980). On observe sur les trois dernires dcennies un cart de croissance entre la demande mondiale qui sadresse la France (qui mesure lvolution de ses marchs lexportation) et lvolution du commerce mondial (Deruennes, 2006). Cela reflte la forte orientation des changes franais vers les pays de lUnion europenne plutt que vers les zones forte croissance (tats-Unis et Asie). La part des pays mergents dans les exportations franaises na pas augment sur les cinq dernires annes ce qui signifie que la France ne tire pas tout le parti possible des dbouchs commerciaux offerts par ces pays. La France se caractrise par un positionnement en gamme et une dimension technologique de ses produits. 42 % des exportations de la France sont dans le haut de gamme (dans le cas de la Chine, ce segment ne reprsente par exemple que 13 % de ses ventes lexportation). Plus des deux tiers des exportations franaises haut de gamme sont lis la seule filire aronautique. Ceci est important car cela constitue un rempart la concurrence des pays bas salaires (Madis, 2007). La part des produits appartenant aux secteurs de haute technologie reprsente environ un quart des exportations franaises. Cela la situe dans une position intermdiaire par rapport aux pays de lOCDE (sa spcialisation est celle dun pays de moyenne haute technologie) mais sa position sest amliore dans le temps (15 % en 1988). La position de la France en termes dexcdents (solde commercial rapport aux importations mondiales des biens considrs) sest cependant dgrade de 1995 2002 sur le segment de la haute technologie mais moins que celle de lAllemagne, du Japon et des tats-Unis. La Chine est le deuxime plus grand pays du monde en termes dexcdents sur les produits technologiques. La France na donc pas le choix, elle doit se situer sur les segments haut de gamme de la haute technologie pour bnficier dun avantage comparatif vis--vis de la Chine (Artus, Fontagn, 2006). Les entreprises franaises ralisent prs de 5% des changes mondiaux. Dans leur secteur respectif, les entreprises franaises sont devenues des champions europens et mondiaux comme Total, Michelin, lOral, Danone, Arva Classement des socits du CAC dans le monde Entreprises
ACCOR AGF-ASR.GL.DE FRN Air Liquide Alcatel Lucent Alstom Axa
2

Secteur dactivit
Htellerie Assurance Chimie quipement tlcoms Machinerie industrielle Assurances

Rang
1 7 7 6 3 3

Les biens en rgression dans les changes mondiaux comptent pour 19 % des ventes franaises.

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BNP-Paribas Bouygues Cap Gemini Carrefour Crdit agricole Danone DEXIA (PAR) EADS (PAR) EDF ESSILOR intl France Telecom GDF LOral Lafarge Lagardre Group LVMH Michelin Mittal Steel (ex Arcelor) Pernod-Ricard Peugeot PPR Renault Saint Gobain Sanofi-Aventis Schneider Elte Socit gnrale ST Microelectronics (PAR) Suez Thomson Total Vallourec Veolia Environnement Vinci (ex-SGE) Vivendi

Banque Construction Conseil Management, services informatiques Alimentation de dtail, grossiste Banque Produits alimentaires Banque Arospatiale Electricit Services mdicaux Tlcommunications, lignes fixes Distribution de gaz Cosmtiques Matriaux de construction Publicit Accessoires et habillement Pneumatiques Acier Vins et spiritueux Automobile Distribution spcialise et luxe Automobile Matriaux de construction Pharmacie quipement lectrique Banque Semi-conducteurs nergie et environnement Electronique Production dnergie Machinerie industrielle Eau Construction lourde Loisirs et divertissements Source : Artus (2006, p. 33)

7 1 4 1 10 9 11 3 1 5 4 1 1 2 1 2 3 1 2 9 11 16 1 4 4 17 5 2 14 7 17 1 2 5

- Dans le cas des changes de services, la France est le 4me exportateur mondial. Malgr une lgre dgradation depuis 2001, elle possde un avantage comparatif principalement d au poste Tourisme de sa balance des paiements (au Royaume Uni, lavantage rside davantage dans les services financiers, lassurance et les services aux entreprises).

2. Lorganisation du commerce international


La mondialisation ne dsigne pas seulement une ralit conomique. Cest aussi une dmarche active des tats pour tablir des rgles communes lchelle de la plante. Laccord sur les tarifs douaniers et le commerce (GATT) constitue le principal accord commercial sur la libralisation de changes entre les pays dvelopps conomie de march. Entr en vigueur en 1948, le GATT sappuie sur le principe selon lequel le libre change et lessor du commerce international permettent dassurer le dveloppement conomique. Ne permettant pas de rsoudre les problmes spcifiques aux pays en dveloppement, lOrganisation des Nations Unis a convoqu en 1962, la Confrence des Nations Unies pour le Commerce et le Dveloppement (CNUCED), qui a pour objet damliorer les conditions des changes commerciaux des pays en dveloppement en instaurant un nouvel ordre conomique mondial. Dans les annes 90, le GATT a t remplac par lOMC.

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a. Du GATT lOMC Afin dassurer un libre change entre les pays dvelopps conomie de march, le GATT sappuie sur quatre principes fondamentaux :
Abaissement progressif des tarifs douaniers Les droits de douane apparaissent comme de srieux obstacles au commerce (diminution progressive de ces droits au cours de plusieurs confrences tarifaires. Principe de Non Discrimination Application de la Clause de la nation la plus favorise : tout avantage accord lun des membres par un adhrent du GATT doit, sauf drogation, tre tendu tous les autres.

Principes du GATT

Suppression des restrictions quantitatives Elimination des restrictions quantitatives tant sur les importations que sur les exportations, sauf dans certains cas particuliers (lors de graves dsquilibres de la balance des paiements).

Interdiction de Dumping Condamnation des pratiques du Dumping par lesquelles un exportateur vend un produit un prix infrieur soit au prix de revient, soit au prix de vente sur son march intrieur.

Parmi les diverses ngociations qui se sont droules depuis 1947 au sein du GATT, trois apparaissent comme particulirement importantes : le Kennedy Round, le Tokyo Round, et lUruguay Round. - LE KENNEDY ROUND (1964 - 1967) Runissant 50 pays en octobre 1964 Genve, cette ngociation naboutit quen mai 67, en raison de dsaccords, notamment entre la CEE et les Etats Unis. Au terme de cette ngociation, les droits de douane sont abaisss de 35% en moyenne sur une dure maximale de 5 ans, par contre le problme des obstacles non tarifaires ne trouve pas de solution. - LE TOKYO ROUND (1973 - 1979) Ouverte en septembre 1973 au Japon, et sachevant en avril 1979, cette ngociation regroupe 97 pays reprsentant les 9/10 du commerce mondial. Labaissement des tarifs douaniers ayant t poursuivi, la majorit de ceux-ci se situe, la suite de cette ngociation, au dessous de 10% et mme assez frquemment en dessous de 5%. Des arrangements spcifiques sont prvus pour le textile : les accords multifibres (AMF) sont mis en oeuvre par des ngociations bilatrales entre pays industrialiss et pays en dveloppement exportateurs pour permettre de rpartir les contingents dimportation entre les diffrents pays producteurs. Diverses mesures sont galement prises pour rduire les obstacles non tarifaires : suppression ou limitation de toutes les subventions aux exportations de produits, laboration dun code de normes pour viter que des rglementations techniques prises par les diffrents pays ne puissent constituer un obstacle lessor du commerce international, et transparence des procdures nationales quant linformation et laccs aux fournisseurs trangers. - LURUGUAY ROUND (1986 - 1993) Organis linitiative des Etats Unis pour favoriser le libre change en cartant les mesures protectionnistes, le nouveau cycle de ngociations commerciales multilatrales (NCM) mis en place en septembre 1986 Punta del Este, doit aboutir diverses mesures dans les domaines jusque-l non abords par le GATT : les services, lAgriculture et la proprit

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intellectuelle. Contestant la politique agricole commune, responsable selon eux de la chute de leurs exportations agricoles, les Etats Unis mettent laccent sur llimination ncessaire des subventions croises accordes par la Communaut Europenne pour lexportation des excdents agricoles europens. Au niveau des services, qui sont devenus le secteur essentiel de production des pays industrialiss (banques, assurances, transports...), de nombreux obstacles non tarifaires semblent devoir tre supprims : rglementations discriminatoires, normes techniques, interventions publiques directes et indirectes... Quant la proprit intellectuelle, elle doit faire lobjet dune meilleure dfense destine protger les secrets de fabrication, les brevets, les marques et les appellations. Opposant notamment la Communaut Europenne et les Etats Unis sur le diffrend agricole, ce nouveau round commercial apparat comme particulirement difficile et les 107 pays prsents Bruxelles la fin de 1990 nont pas russi trouver un arrangement pour rsoudre les diffrents problmes. Le cycle des ngociations du GATT sachvera cependant le 15 dcembre 1993 Genve et un accord final est sign par tous les participants le 15 avril 1994 Marrakech. Les ngociations de lUruguay Round dbouchent en fait sur une refonte des rgles du commerce international et aboutissent la cration de lOrganisation Mondiale du Commerce (OMC), le 1er janvier 1995. - SEATTLE ROUND (1999 - 2003) Le GATT tant avant tout un systme daccords entre pays dvelopps conomie de march, les pays en dveloppement ont eu normment de mal se faire entendre durant chaque ngociation. Certaines mesures telles les Clauses de Sauvegarde (offrant pour ces pays la possibilit de recourir dans certains cas, des mesures de tarifications exceptionnelles ou des restrictions quantitatives) et le Systme Gnralis de Prfrences SGP (donnant la possibilit dtablir un tarif douanier plus favorable pour les produits en provenance des pays en dveloppement) ont t prises par les membres du GATT afin de tenir compte de la situation particulire des pays en dveloppement. Nanmoins, ces derniers ont toujours t carts du vritable dbat sur le libre change. Cest pourquoi, ft cre en 1962, par lOrganisation des Nations Unies, la CNUCED (Confrence des Nations Unies sur le Commerce et le Dveloppement), afin dintgrer les pays en dveloppement au sein mme des ngociations sur le commerce. - DOHA ROUND (2001 2007) Du fait de la marginalisation de lOMC comme lieu de compromis commerciaux au profit de traits bilatraux de commerce, mais aussi cause des promesses non tenues dun cycle cens produire de nouvelles rgles commerciales favorisant le dveloppement des pays du Sud, le cycle de Doha peine dboucher sur des ngociations. Dans ce nouveau rapport de force entre pays, lAfrique du Sud et le Brsil ont t les premiers pays faire entendre leur voix en remettant en cause les accords internationaux sur le droit de proprit intellectuelle (qui les empchait de copier les molcules des traitements anti-sida). Le Brsil a ensuite pris la tte dun ensemble de pays du Sud pour dfendre leurs intrts commerciaux face aux pays riches. Ces derniers sont accuss dignorer les demandes du monde en dveloppement (rduction des subventions lagriculture europenne et amricaine) et dexiger des rductions de droits de douane moins de 23% sur les produits industriels. Le Brsil, principal producteur et exportateur de caf, de sucre, de bovins, de sojaa ainsi port plainte devant lOMC contre les subventions sucrires europennes et contre les subventions accordes aux producteurs amricains de coton. En obtenant gain de cause en 2005, il a forc les autorits europennes et amricaines remettre en cause leur politique agricole dans ces domaines. Par ailleurs, lorgane de rglement des diffrents (ORD) de lOMC a souffert dun manque de lgitimit
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politique. Suspect de toujours trancher les diffrends commerciaux au nom du libralisme conomique, lORD naurait pas su intgrer dans ses dcisions dautres valeurs telles que la sant publique, la protection de lenvironnement, les droits des travailleurs. Son condamnation de lUnion europenne en dcembre 2006, pour le blocage des importations dorganismes gntiquement modifis, a gnr une crise de lgitimit, voire un rejet de ses dcisions. Enfin, la prolifration des traits bilatraux (tous les pays membres de lOMC, part la Mongolie, ont dj sign au moins un trait bilatral) ont remis en cause la clause de la nation la plus favorise , lun des principaux fondamentaux de la rgulation commerciale internationale. Lexception devient ainsi la norme. Dans laudiovisuel, les Etats-Unis ont obtenu louverture des marchs de 14 pays qui avaient refus de sengager sur ce terrain dans le cadre de lOMC. En novembre 2006 et janvier 2007, Pascal Lamy, directeur de lOMC, a relanc les discussions pour parvenir entriner certains accords. Ce qui nempchera pas certains pays de privilgier la relation bilatrale pour les annes venir (lInde et lEurope prvoient de signer un accord de libre change3 vers la fin 2008). b. La CNUCED En 1963, 75 pays dAfrique, dAsie et dAmrique Latine se runissent et appellent au lancement de la CNUCED (Confrence des Nations Unies pour le Commerce et le Dveloppement). Cette nouvelle organisation se veut le porte-parole du Tiers Monde face des institutions comme le GATT (OMC) ou le FMI (Fonds Montaire International) pour lesquelles le poids des occidentaux est trop important. La CNUCED sera officiellement cre par lONU en 1964 et ponctue par des runions (cycle de confrences) tous les quatre ans. - Confrence de Genve (1964) Les pays en dveloppement adoptent un cahier de dolances et proclament leur droit souverain commercer librement et disposer comme ils lentendent de leurs ressources naturelles. Ils revendiquent galement des prfrences tarifaires en leur faveur (ce qui sera accept par plusieurs pays europens dont la France). - Confrence de New Delhi (1968) Une rsolution est adopte sur le montant de laide des pays dvelopps aux pays en dveloppement qui doit atteindre 1% du PNB, sur linstauration dun Systme Gnralis de Prfrences, et sur la mise en place daccords sur les produits de base visant limiter les inconvnients lis aux fluctuations des cours de ces produits (caf, sucre, cacao...). - Confrence de Santiago (1972) Affirmation dune ncessaire participation des pays en dveloppement aux travaux de rforme du SMI (Systme Montaire International) et projet daides en faveur des Pays les Moins Avancs (PMA) - Confrence de Nairobi (1976) Mise en place dun programme intgr pour les produits de base avec la cration dun fonds Rgulateur pour les Stocks, adoption dun code de bonne conduite sur les transferts de technologie, et demande dun amnagement de la dette des pays en dveloppement. - Confrence de Belgrade (1983) Examen des situations, au cas par cas, notamment pour les PMA et tude dun mcanisme compensatoire complmentaire des dficits des recettes dexportation.

Au 1er trimestre 2007, le commerce bilatral entre lInde et lEurope slevait 56.6 milliards de $. Les exportations indiennes vers lEurope ont augment de 21% alors que les importations sapprciaient de 16%.

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- Confrence de Genve (1987) Analyse des problmes de la dette avec mesures spcifiques pour les PMA et condamnation du protectionnisme, notamment pour les restrictions et les distorsions dans le commerce des produits agricoles. - Confrence de Bangkok (fvrier 2000) Labaissement des barrires tarifaires et les subventions lagriculture dans les pays dvelopps sont passs au premier plan des discussions internationales. A la cl la revendication des pays en dveloppement de pouvoir accder plus librement aux marchs des pays riches. Les amricains et le groupe de Cairns (18 pays producteurs et exportateurs de produits agricoles notamment lAustralie, la Nouvelle Zlande, lArgentine et le Brsil) continuent de demander labolition de toute subvention aux produits agricoles tandis que lEurope et le Japon insistent sur le statut particulier de ces produits par rapport aux produits industriels. Une faon de protger leur march face la concurrence des pays du Sud. Outre les questions du protectionnisme agricole des pays dvelopps, les divergences portent sur le dmantlement des quotas pour le textile. - Confrence de Sao-Paolo (2004) Lors de la confrence de Bangkok, les diffrents protagonistes de la CNUCED ont estim que la mondialisation et linterdpendance avaient ouvert de nouvelles perspectives la croissance de lconomie mondiale et au dveloppement. Cependant, si certains pays ont russi sadapter ces changements et ont tir profit de la mondialisation, beaucoup dautres, surtout les pays les moins avancs, sont rests marginaliss dans une conomie mondialise (CNUCED, TD 410, juin 2004, p.1). Les avantages et les cots de la mondialisation seraient donc trs ingalement rpartis. Le consensus de Sao Paulo sest ainsi attach renforcer la cohrence entre les stratgies nationales de dveloppement et les processus conomiques mondiaux pour la croissance conomique et le dveloppement. Quatre axes ont t prsents : les stratgies de dveloppement dans une conomie internationale mondialise (mesures visant remdier linstabilit des marchs financiers); le renforcement des capacits productives et de la comptitivit internationale (politiques volontaristes en matire dinvestissement, de technologie, de formation) ; la contribution effective du systme commerce international et des ngociations commerciales au dveloppement (prise en compte de la volatilit du prix des matires premires ; et le partenariat pour le dveloppement (notamment dans le secteur des NTIC, dans la recherche universitaire). La dernire confrence de la CNUCED sest droule en 2008 Accra (Ghana).

B. Les investissements directs ltranger


Si linternationalisation rsume les tendances louverture croissante des conomies aux changes extrieurs depuis la fin de 2nd guerre mondiale, un vnement est venu perturber la tendance de ce mouvement partir du dbut des annes 80. La forte croissance des changes de biens et services sest accompagne dune internationalisation de la production. Les investissements raliss ltranger pour acqurir une entreprise ou pour en crer une nouvelle sont alors qualifis dinvestissements directs par opposition aux investissements de portefeuille ( caractre financier) qui nont pas pour objectif dinfluer directement sur la gestion des entreprises. Ces investissements directs furent loeuvre de firmes multinationales (il sagit dune entreprise ou dun groupe, le plus souvent de grande taille, qui, partir dune base nationale, a implant ltranger plusieurs filiales dans diffrents pays).

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1. Evolution des investissements directs


Lvolution des investissements directs des firmes multinationales a suivi plusieurs phases : - Jusquen 1950, investissements de grandes firmes nationales dans les pays possdant des ressources naturelles ou des possibilits de production en produits agricoles de base. - De 1950 1965, investissements de firmes amricaines en Europe de lOuest pour profiter des opportunits dun March Commun en expansion. - De 1965 1975, investissements de firmes amricaines et europennes dans un certain nombre de pays en dveloppement (Brsil, Mexique, Pays dAsie du Sud Est) de faon rduire les cots de production. En 1973, la part des Etats Unis dans le total des investissements directs dans le monde tait proche de 50%. La survaluation du dollar a jou comme une barrire lentre dentreprises trangres sur le sol amricain. - De 1975 jusquau milieu des annes 80 : acclration des investissements croiss des firmes de pays dvelopps. Expansion des investissements europens et japonais aux Etats Unis en raison de la taille et de la croissance du march amricain, mais galement par crainte de mesures protectionnistes ventuelles4. Course lImplantation dans des pays qui affichent des taux de croissance importants (Brsil, Chine, Asie du Sud Est). Ainsi si jusquen 1973, les firmes multinationales amricaines ont jou un rle prpondrant dans les investissements directs ltranger, les ralignements de parits de 1971 1973 (fin des accords de Bretton Woods), et lvolution chaotique des taux de change qui a suivi, coupls avec lexpansion des entreprises europennes et japonaises, ont stimul ensuite les investissements des autres pays. En 1980, la part des Etats Unis dans le total des investissements directs dans le monde tait retombe 40%. - De 1986 nos jours : Trs forte acclration du mouvement dinvestissements ltranger qui a pouss dans tous les pays industriels et dans tous les secteurs, de plus en plus dentreprises, mme de taille moyenne, investir hors de leur territoire national. Lattraction exerce par la Communaut Europenne date de cette priode avec lannonce en 1986, de la cration du March Unique pour 1993. Auparavant, on assistait un exode des capitaux europens vers les USA. Lannonce au milieu des annes 80 du March Unique pour 1993 a renvers cette tendance en laissant esprer des perspectives de croissance plus fortes et la mise en oeuvre dune libralisation progressive trs rapide des oprations dans le domaine des services (implantations des banques et compagnies dassurance). Si la part des Etats-Unis dans le total des investissements directs mondiaux tombe 25% en 1992, les pays europens enregistrent quant eux une forte volution de leurs investissements ltranger. LAllemagne, traditionnellement investisseur, a confort sa position (de 7,2% en 1980 12% en 1992). Dautres, dont les positions taient jusque l modestes, comme le Japon ou la France, ont dvelopp leurs prsences ltranger. Le Japon a vu sa part passer de 3.5% en 1980 11% en 1992. A la recherche de matires premires qui faisaient dfaut sur son sol dans les annes 60 et 70, le Japon a ensuite procd la dlocalisation des industries textiles ou polluantes, recherchant dans les pays qui lentourent une main doeuvre bon march ou un
La survaluation du dollar en milieu de priode (le dollar est cot 10,6 en fvrier 1985) a raviv des ractions protectionnistes toujours latentes aux USA, aprs la vive progression des importations que cette survaluation a suscite. Les constructeurs automobiles japonais, en particulier, dont les exportations destination des USA ont t limites par un quota partir de mai 1981, nont eu dautres choix, pour se maintenir sur le march amricain ou accrotre leur part, que dy implanter des usines de production.
4

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accueil peu sensible aux problmes de lenvironnement. Trs en retard sur ses concurrents trangers jusquen 1985, la France a multipli par 4.5 ses investissements directs durant la seconde moiti de annes 80 (passant de 5,4% en 1980 prs de 15% en 1990). La France tait jadis davantage pays daccueil quinvestisseur. Elle a renvers cette situation en quelques annes, ce qui a suscit quelques proccupations chez certains hommes politiques ou conomistes (Rapport Arthuis de 1993). Selon le dernier rapport du CNUCED (octobre 2007), le total des investissements directs dans le monde serait pass de 349 977 milliards de dollars de 1996 2006. Cet essor a t stimul par lacclration des fusions et acquisitions dentreprises, notamment aux USA et Europe Occidentale. Fig : Montants des fusions acquisitions dans le monde (milliards de $)
54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Les pays riches accueilleraient prs de 70% du stock mondial dinvestissements directs ltranger (IDE) alors que prs de 150 Etats ne recevrait que 5%. Entre 2004 et 2006, les flux IDE sortants se sont levs 977 milliards de $ par an (dont 825 au dpart de lensemble des pays dvelopps). La France est structurellement exportatrice nette de capitaux et les revenus nets cumuls issus des IDE sont peu prs gaux aux revenus nets tirs du tourisme (Valersteinas, 2006).
PAYS IDE sortants (2004-2006) Etats-Unis 149 France 98 Royaume Uni 85 Espagne 64 Pays-bas 64 Suisse 54 Chine 50 Allemagne 50 Belgique 43 Canada 41 Russie 15 Brsil 13 Inde 5 Source : CNUCED, 2007

Le poids crasant des pays riches parmi les pays de dpart ou de destination des IDE tend cependant se rduire. En 1990, la part des pays en dveloppement reprsentait 20% du stock total dIDE entrants, elle atteint aujourdhui les 30% (sur ces dix points dcart, 5 sont dus la seule Chine). Les entreprises chinoises et indiennes cessent daccrotre leurs actifs ltranger, avec des oprations spectaculaires telles lacquisition par le chinois Lenovo de la division PC dIBM, par le groupe Mittal dArcelor, par le groupe TATA du lgendaire Rolls-

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Royce. De son ct, lAfrique a vu sa part se rduire de 3.3% 2.6% du stock total dIDE entrants, et ce en dpit des arrives de capitaux attirs par la hausse des prix des matires premires (notamment le ptrole). Bien quils soient trs ingalement rpartis dans le monde en dveloppement, et quils produisent des bnfices en bonne partie rapatris dans les pays riches, les IDE ont au moins lavantage de constituer des placements de long terme. Il est en effet difficile de bouger une usine que lon vient dacqurir et de licencier tout son personnel. Toutefois, la croissance des IDE au Sud a t au cours des dernires annes beaucoup plus lente que celle des autres types de financement privs que sont les prts et les investissements de portefeuille. Au dbut des annes 2000, les IDE constituaient encore lessentiel des flux de capitaux privs vers les pays en dveloppement. En 2006, ils nen reprsentaient plus que la moiti.

2. Les types dinvestissements directs


A la suite des travaux de Markusen (1995), on distingue gnralement deux types dinvestissements internationaux. Linvestissement horizontal est motiv par laccs de nouveaux marchs en se rapprochant de la demande. Une grande partie des investissements directs entre pays industrialiss est de type horizontal (les investissements directs entre pays industrialiss reprsentent environ 80 % des IDE dans le monde). Linvestissement vertical est motiv par la division des processus de production au niveau international et par la spcialisation de filiales sur des segments de la chane de valeur ajoute. On retrouve ici le phnomne de dcomposition internationale des processus productifs dj dcrit par Lassudrie-Duchne (1982). Ce phnomne est mal rendu par les thories traditionnelles du commerce international qui raisonnent sur la production et lchange de biens finaux : les pays se spcialisent en fonction de leurs avantages comparatifs dans la production de certains biens et dlaissent les autres. Cependant, comme le font remarquer Fontagn et Lorenzi (2005), lanalyse doit tre amende ds lors quon intgre des biens intermdiaires : la rimportation de biens intermdiaires (ou de simples importations sil sagit daccords de sous-traitance) permet de maintenir au Nord les segments de valeur ajoute les plus intensifs en technologie, en capital et en main duvre qualifie alors que les activits de fabrication intensives en main duvre peu qualifie (et bon march) sont localises dans les pays mergents bas salaires. - Dans loptique de la conqute de parts de march, linvestissement direct (horizontal) peut tre dcid pour plusieurs raisons. En premier lieu, lamplitude des mouvements qui ont affect les principales monnaies a rendu plus difficile les exportations et pouss les entreprises simplanter sur leurs principaux marchs. En produisant sur place, elles saffranchissent dune certaine mesure de ces mouvements. Ces derniers ont galement contribu accrotre les cots relatifs dans certains pays, Allemagne et Japon notamment, du fait de la revalorisation de leurs monnaies, incitant ainsi leurs entreprises stablir ltranger. Celles-ci, en effet, ont vcu avec lapprciation du Mark et du Yen la mme exprience que leurs homologues amricaines entre 1960 et 1971 avec la surlvation du dollar : les exportations se trouvent renchries en mme temps que le rachat dentreprises trangres apparat de moins en moins onreux. En second lieu, certains pays comme les Etats-Unis ont souvent t tents de prendre des mesures protectionnistes, en particulier lorsque leur monnaie tait survalue. La survaluation du dollar, entranant un gonflement des importations de ltranger et une baisse des exportations amricaines (portant prjudice aux producteurs nationaux et lemploi), a ainsi conduit des dcisions gouvernementales visant limiter la concurrence trangre. La simple ventualit ou vocation de telles dcisions a donc amen les producteurs investir et produire directement ltranger (les investissements manufacturiers et de services du Japon dans les pays industriels ont t ainsi
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stimuls pour faire face au protectionnisme tour tour dclar par les Etats Unis puis lEurope). Enfin, les grandes entreprises aprs avoir restaur leur situation financire partir de 1982 (mouvement lanc aux USA), se sont lances dans de vastes oprations de restructuration ou de diversification, souvent par voie dOPA, mettant profit leurs liquidits souvent abondantes, les facilits de financement obtenues aisment auprs des banques, du march des capitaux, ou encore grce des innovations financires comme les Junk Bonds (bons taux dintrt levs, souvent garantis par les actifs de la socit vise par lOPA).
Meilleure adaptation du produit aux caractristiques du march tranger - Chaque pays possde une rglementation, ses propres conditions dhygine, de scurit, .... - Dans chaque pays, les gots et les besoins des consommateurs sont spcifiques Transfert dactivits des marchs en dclin vers des marchs en expansion - Lorsque le produit arrive maturit sur son march dorigine, la croissance de la firme suppose quelle puisse simplanter sur de nouveaux marchs en expansion. - Les conomies ayant des degrs de dveloppement diffrents, des marchs en expansion pour un produit dtermin peuvent souvent tre trouvs lextrieur.

Les raisons de linvestissement direct dans loptique de conqute des marchs

Utilisation rationnelle des barrires douanires - Linvestissement direct ltranger permet tout dabord de contourner les obstacles protectionnistes qui freinent les ventes de la firme sur les marchs extrieurs. - Il permet galement la filiale installe ltranger de bnficier de la protection douanire

- Dans loptique de lorganisation de leur production (investissement vertical), cest par lintermdiaire dune localisation optimale de leurs units de production que les firmes vont tenter de rduire leurs cots de production. Ceci revient dcomposer le processus de production en faisant raliser chaque opration lmentaire dans le pays o elle est la moins coteuse : on dit quil y a division internationale des processus de production. Les modules ou pices du produit sont ensuite achemins vers un ou plusieurs points dassemblage partir desquels les produits seront rexpdis vers les marchs les plus proches. Cette stratgie conduit crer des filiales-ateliers qui concourent la ralisation dun produit sans tre capables par ailleurs de fonctionner de manire autonome. Depuis les annes 60, le Japon a conquis ses positions commerciales sur le reste du monde en exportant des produits (automobile et lectronique notamment) dont lavantage comptitif provient de ce quils incorporent des sous-parties fabriques bas cots au sein dunits dlocalises dans ce quil est convenu dappeler les quatre dragons (Hong Kong, Singapour, Core du Sud et Tawan). Ces deux formes dinternationalisation (verticale et horizontale) nont pas les mmes effets sur les changes commerciaux et lemploi dans le pays dorigine. Linvestissement de type horizontal induirait plutt une substitution entre exportations et IDE sortants (les exportations sont remplaces par des ventes sur les marchs trangers). Cependant, une implantation sur un march tranger qui conduit accrotre les parts de march induit aussi une intensification des changes de biens intermdiaires entre le pays dorigine et celui o est implante la filiale de sorte que leffet net devient incertain. Linvestissement vertical

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conduirait plutt une situation de complmentarit entre les IDE et les changes commerciaux : les investissements ltranger renforcent la comptitivit sur les marchs trangers en mme temps quils contribuent accrotre les changes de biens intermdiaires (et de produits finis) entre la socit mre et ses filiales. La ralit est videmment plus complexe et le dveloppement des entreprises linternational est sans doute une forme hybride de ces deux formes de multinationalisation.

C. La finance internationale
Outre le commerce international et les investissements directs ltranger, le troisime aspect de la mondialisation concerne la finance internationale. Cette dernire peut tre apprhende partir de trois lments : les mouvements de capitaux, la gestion de lpargne, les marchs financiers - La libralisation des mouvements de capitaux nest effective que depuis 1990. Elle est donc extrmement rcente, toutefois ses effets ont t trs rapides (29 milliards de $ de 1976 1980 ; 72 milliards de $ de 1981 1985 ; 170 milliards de $ de 1986 1990 ; puis 581 milliards en 1993). Cest cet aspect de linternationalisation de lconomie que les conomistes jugent aujourdhui le plus important, tant ce facteur risque dinfluencer non seulement les deux premiers mais galement lconomie mondiale.. - La gestion de lpargne est relativement prserve des mouvements de capitaux. Malgr les avantages consentis par le Luxembourg, les SICAV franaises au Luxembourg ne reprsentent que 3 milliards deuros, soit infiniment moins que les 250 milliards deuros drains par les SICAV en France. - Les marchs financiers sont directement concerns par la libre circulation des capitaux. On estime aujourdhui que seulement 3% de lactivit des marchs des changes sont lis au commerce mondial et 97% des mouvements financiers. Linternationalisation des investissements raliss par les investisseurs institutionnels constitue une relle nouveaut. Ces investisseurs (au premier rang desquels on retrouve les caisses de retraite amricaines) grent plus de 10 000 milliards de $, dont la moiti aux USA et une grande partie en Grande Bretagne, au Japon et aux Pays Bas (les rserves des Fonds de Pension quivaudraient 80% du PIB hollandais). Environ 10% de ces sommes (soit 1 000 milliards de $) sont investies ltranger ( titre dinformation rappelons que les rserves de change de la Banque de France s lvent 35 milliards de $). En France, les gestionnaires de fonds de pensions tels que Calpers (250 milliards de $) ou Templeton Global Investors (prs de 220 milliards de $) sont conduits jouer un rle de plus en plus important dans la vie des entreprises. Dores et dj, prs de 50% de la capitalisation boursire (CAC 40) est contrle par des investisseurs extrieurs. Sur les 250 entreprises franaises les plus importantes, les investisseurs trangers ont une part significative dans plus dune trentaine (ces socits prsentent gnralement une double caractristique : faible endettement et faible part de la masse salariale dans la valeur ajoute). Comme le montre le tableau ci-dessous, les fonds de pension amricains figurent parmi les premiers actionnaires chez Elf Aquitaine, Saint Gobain, Total. Cest ainsi plus de 10% du capital dAlcatel Alsthom qui est dtenu par Fidelity Investments, le tiers du capital de Pechiney appartient trois grands fonds amricains, Capital Group (14,4%), Fidelity (5,72%) et Templeton (10,01%).

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Socits AGF Air Liquide Alcatel Alsthom Bouygues Canal + Carrefour CCF Danone CGE Elf Aquitaine Havas Lafarge Lagardre Legrand LOral

PART DU CAPITAL DETENUE PAR DES ETRANGERS % Socits 35 LVMH 15 Paribas 35/40 Pechiney 30 Pernod Ricard 21.4 Peugeot 11.3 PPR 25.4 Renault 30 Rhne Poulenc 40 Saint Gobain 46 Sanofi 15 Schneider 40 Socit Gnrale 33 Thomson-CSF 20 Total 17 Valo Source : Les Echos

% 20 35 50 15 40 23 13 40 34 20 25/30 34.3 19 50 30

Si pendant plusieurs annes, ces fonds se sont bien gards dintervenir dans la gestion des entreprises dont ils taient actionnaires, la tendance sest progressivement inverse. En constituant une manne dargent considrable et indispensable pour des groupes de plus en plus internaliss, cette prsence trangre a impos certaines contreparties. Tout dabord, une exigence de transparence5. Les grandes entreprises franaises, traditionnellement marques par une forte concentration des pouvoirs, se retrouvent dans lobligation de mettre en oeuvre les principes du Gouvernement dEntreprise6 . Par ailleurs, les entreprises franaises doivent dsormais tenir compte des intrts financiers des actionnaires minoritaires. Le concept anglo-saxon de la Shareholder Value simpose progressivement comme un impratif de gestion du capital. Pas tonnant alors si lon assiste une rduction des cots (dgraissage et suppressions demplois), des fusions et des acquisitions, des scissions et des offres publiques de rachat dactions (les fameuses OPRA7). Ces oprations apparaissent comme les signes les plus visibles de la volont des entreprises de grer leurs activits dans lintrt des actionnaires. La mondialisation de la finance risque galement de marginaliser le rle de la France en tant que place boursire. Face New York o la capitalisation reprsente prs de 7 000 milliards de $ (40% de la capitalisation boursire), Tokyo et Londres o elle reprsente plus de 3700 (21%) et 1300 (7,8%) milliards de $, la Bourse de Paris ne reprsente qu peine plus de 640 milliards de $ (2,9% de la capitalisation boursire). Lavenir de ce march est donc incertain. Demain, les emprunts dEtat, libells en Euro, pourront tre traits uniquement ltranger. La disparition de la place boursire de Paris, si elle ne soulve quun problme demploi limit (la salle des marchs ne reprsente que 4% des effectifs bancaires), poserait toutefois un problme de rentabilit aux banques franaises (ces 4% deffectifs gnrent plus de 50% des profits).

Paribas prsente non seulement ses rsultats annuels Paris et Londres, mais galement New York, Boston, Hong Kong et Singapour. 6 Calpers, le fonds de pension des Fonctionnaires Californiens (qui dtient 2% de la Bourse de Paris et un portefeuille de plus de 12,5 milliards de francs) a ainsi demand la Commission des Oprations Boursires dexiger des entreprises cotes un compte rendu de leur politique de gouvernement dentreprise. 7 Les OPRA permettent notamment damliorer le rsultat par action au profit des actionnaires.

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Bibliographie
OMC (2006), Rapport sur le commerce mondial. Aghion P., Artus P. et alii (2006), Mondialisation, les atouts de la France, Conseil danalyse conomique, La Documentation Franaise. Artus P., L. Fontagn (2006), Une analyse de lvolution rcente du commerce extrieur franais in volution rcente du commerceextrieur franais, Rapport du CAE, n 64, La Documentation franaise. Lassudrie-Duchne B. (1982), Dcomposition internationale des processus productifs et autonomie nationale in Internationalisation etautonomie des dcisions, Bourguinat (d.), Economica, Paris.

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