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RESUMEN FINANCIERO COMPAA CEMENTOS BIOBIO S.A. La Compaa chilena Cementos BioBio S.A., report un incremento de 8.

7% en su nivel de ventas en el periodo Enero a Septiembre del ao 2011 en comparacin al mismo periodo del ao anterior, de USD 438.8 a 449.1 millones; mientras que los costos de venta aumentaron en 10.7%, de USD 318 a 331.6 millones. Por su parte, la utilidad bruta avanz en 3.3% en trminos de pesos chilenos, pero por un efecto de que la moneda chilena perdi valor de un periodo a otro en ms de 6%, la utilidad cay de USD 120.8 a 117.5 millones. Su margen de utilidad bruta se redujo de 27.5% a 26.2%. Referente a los gastos operativos, estos registraron un incremento de 94%, lo cual gener un descenso de su utilidad operativa, con prdidas ascendentes a USD 64.3 millones, mientras que en el 2010 la utilidad operativa signific una ganancia de USD 21.2 millones, originando que su margen operativo disminuya de 4.8% a -14.3%. Asimismo, el resultado no operacional present una variacin negativa, descendiendo de una ganancia de USD 1.4 millones a una prdida de USD 77.2 millones, afectado en parte por los mayores gastos financieros. Su margen de utilidad no operativa se contrajo de 0.3% a -17.2%. Su margen de utilidad neto registr una mayor cada, al incrementarse de USD - 3.5 millones a USD 78.7 millones, ello signific un retroceso en sus mrgenes de -0.8% a -17.5%. Comparativo de ratios financieros del ao Enero a Septiembre 2011 vs 2010: - ROA o Utilidad neta sobre Activos Totales: Este indicador se contrajo de -0.3% a -7.3%; pues su utilidad neta registr una marcada reduccin; y sus activos redujeron su valor, lo cual implica que el uso de menos activos gener mayores prdidas, - ROE o Utilidad neta sobre Patrimonio: Este indicador se contrajo de -0.8% a -18.7%; lo cual represent un mayor retorno negativo sobre la inversin para los accionistas, debido a que la utilidad neta descendi fuertemente, y el patrimonio tambin disminuy. - Relacin corriente o Activo corriente/pasivo corriente: En el 2010 BioBio report un ndice de 1.20; es decir, tena capacidad para cubrir sus deudas de

corto plazo con sus activos corrientes. En el 2011 este indicador se ha reducido a 0.94, con lo cual ha pasado a una situacin donde podra empezar a padecer de falta de liquidez. - Prueba cida: Este ratio cay de 0.77 a 0.68 que implica que por cada dlar de deuda a corto plazo, dispone de solo 68 centavos para pagarlo, sin tener que recurrir a vender sus existencias. - Pasivo Total / Patrimonio: BioBio aument su grado de endeudamiento de 1.31 a 1.55, lo cual significa que por cada dlar de patrimonio, USD.1.51 es aportado por los acreedores; lo cual supone un considerable apalancamiento y riesgo para los acreedores que financian las operaciones. - Capital de trabajo o (Activos Corrientes-Pasivos Corrientes)/Ventas: El capital de trabajo se redujo de 30 das a un negativo de 10 das, debido a que los pasivos corrientes son mayores a los activos corrientes, lo que los coloca en una peligrosa situacin de dficit de capital de trabajo. - Rotacin de Inventario: La rotacin de inventario ha disminuido de 90 a 57 das acorde a su poltica de mantener inventarios reducidos en todas sus plantas. - Rotacin de cartera de cuentas por pagar y cobrar: BioBio ha reducido el tiempo de cobranzas a sus clientes de 74 a 59 das, mejorando el flujo de caja. Tambin ha mejorado los tiempos de pago a los proveedores de 101 a 87 das. - Ciclo de Conversin del efectivo. Este ciclo equivale al tiempo transcurrido entre gastos de efectivo para pagar los recursos productivos y los ingresos obtenidos con la venta de los productos o el tiempo promedio que un dlar permanece ligado al activo y pasivo corrientes. En este caso BioBo ha reducido de 63 a 29 das su ciclo cash to cash, pues el tener menos inventarios y cobrar ms rpido le ha permitido tener el capital inmovilizado por menos tiempo (48 das menos).

RESUMEN FINANCIERO COMPAA MELN S.A. La Compaa chilena Meln S.A., report un incremento de 23.4% en su volumen de ventas en el periodo Enero a Septiembre del ao 2011 en comparacin al mismo periodo del ao anterior, de USD 238.2 a 276.9 millones. Esta venta implica tambin un aumento en su volumen de ventas de cemento de 2.09 a 2.47 millones de TM y un incremento de la venta de hormign de 3,300 a 4,240 m3. Mientras que los costos de venta aumentaron en 26.7%, de USD 165.2 a 197.2 millones. Asimismo, la utilidad bruta avanz en 16% elevndose de USD 73 a 79.8 millones. Su margen de utilidad bruta se redujo de 30.7% a 28.8%. Referente a los gastos operativos, estos se redujeron en 21% con respecto al periodo anterior, lo cual gener un repunte de su utilidad operativa, con ganancias ascendentes a USD 8.6 millones, mientras que en el 2010 la utilidad operativa signific una prdida de USD 5.66 millones, permitiendo que su margen operativo escale de -4,9% a 6%. Asimismo, el resultado no operacional represent una giro de un valor negativo en el 2010 a una ganancia de USD 7.07 millones en el 2011. Su margen de utilidad neta registr un avance de -3,7% a 3.4% al incrementarse de una prdida de USD 4.22 millones a un saldo positivo USD 4.9 millones. Comparativo de ratios financieros Enero a Septiembre 2011 vs 2010: - ROA o Utilidad neta sobre Activos Totales: Este indicador se recuper de -1.1% a 1.3%; pues su utilidad neta registr un ascenso a positivo; y sus activos en dlares redujeron su valor, lo cual implica que el uso de menos activos gener mayores ganancias.

- ROE o Utilidad neta sobre Patrimonio: Este indicador se reverti de -1.6% a 1.8%; lo cual represent un mayor retorno sobre la inversin para los accionistas, debido a que la utilidad neta se recuper y el patrimonio en dlares se redujo. - Relacin corriente o Activo corriente/pasivo corriente: En el 2010 Meln report un ndice de 0.84; es decir, no contaba con plena capacidad para cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos corrientes. En el 2011 este indicador ha mejorado a 1.28, con lo cual la situacin de liquidez de la empresa ha pasado a ser saludable. - Prueba cida: Este ratio se impuls de 0.61 a 0.98, lo que implica que por cada dlar de deuda a corto plazo, dispone de casi el total de ese dlar para pagarlo, sin tener que recurrir a vender sus existencias. Este indicador se podra considerar aceptable. - Pasivo Total / Patrimonio: Meln aument su grado de endeudamiento de 0.38 a 0.43, esto se interpreta como que por cada dlar de patrimonio, 43 centavos es aportado por los acreedores; lo cual supone un reducido a moderado apalancamiento y poco riesgo para los acreedores que financian las operaciones. - Capital de trabajo o (Activos Corrientes-Pasivos Corrientes)/Ventas: El capital de trabajo pas de ser negativo a 35 das de capital, debido a que los activos corrientes se recuperaron con respecto a los pasivos corrientes, y a que estos ltimos se redujeron ostensiblemente. En general, los activos totales de la compaa a Septiembre 2011 presentaron un aumento de 5,22%, explicado principalmente por un aumento en propiedades de inversin por retasacin de terrenos en Inmobiliaria San Patricio S.A., aumento en Impuestos por recuperar, tambin un aumento en Activos de operaciones y un aumento en Deudores comerciales que fueron parcialmente compensados por disminucin de impuestos diferidos disminucin de efectivo. - Rotacin de Inventario: La rotacin de inventario ha disminuido de 72 a 52 das. - Rotacin de cartera de cuentas por pagar y cobrar: Meln ha reducido el tiempo de cobranzas a sus clientes de 82 a 71 das, mejorando el flujo de

caja. Tambin ha mejorado los tiempos de pago a los proveedores de 132 a 101 das. - Ciclo de Conversin del efectivo. Este ciclo equivale al tiempo transcurrido entre gastos de efectivo para pagar los recursos productivos y los ingresos obtenidos con la venta de los productos o el tiempo promedio que un dlar permanece ligado al activo y pasivo corrientes. En este caso Meln ha reducido de 22 a 21 das su ciclo cash to cash, pues mantuvo menores inventarios y cobr ms rpido aunque tambin pag ms rpido a sus proveedores, lo cual hizo que el efecto de las 2 primeras acciones se neutralice con el pago en menos tiempo a proveedores y que el ciclo cash to cash mejore apenas ligeramente en un da. Flujos de efectivo: Al 30 de Septiembre de 2011, se gener un flujo negativo de USD 10.7 millones, que comparado con igual perodo de ao anterior presenta una cada adicional de USD 1.54 millones. La disminucin del flujo de las operaciones en relacin a igual perodo de ao anterior, se explica en parte por menores pagos de clientes, un aumento de las provisiones, retasacin de terrenos en Inmobiliaria San Patricio S.A. (filial de Meln S.A.), aumento por impuestos a las ganancias y aumento de inventarios. Por otra parte, el flujo originado por las actividades de financiamiento muestra una variacin positiva en relacin a igual perodo de ao anterior, en parte originado por un aumento en la obtencin de prstamos a largo y corto plazo y pagos por prstamos. Finalmente, el flujo originado de las actividades de inversin presenta, en relacin a igual perodo de ao anterior, una disminucin, debido principalmente a una mayor inversin en anticipos y prstamos a terceros. Las principales inversiones realizadas en el perodo se asocian principalmente al proyecto Plan de Materias Primas, adquisicin de terrenos y planta de molienda en Puerto Ventanas entre otros.

RESUMEN FINANCIERO COMPAA CEMENTOS POLPAICO S.A. La Compaa chilena Polpaico S.A., report un incremento de 11.6% en su nivel de ventas en el periodo Enero a Septiembre del ao 2011 en comparacin al mismo periodo del ao anterior, elevndose de USD 188 a 197.8 millones; mientras que los costos de venta aumentaron en 11.2%, de USD 130.7 a 136.8 millones. Por su parte, la utilidad bruta avanz en 12.7% al subir de USD 57.4 a 61 millones. Su margen de utilidad bruta se mantuvo estable por arriba del 30%. Referente a los gastos operativos, estos registraron un incremento de 13.6%, lo cual contribuy a una cada de su utilidad operativa en 48.3%, ampliando sus prdidas de USD 1.54 a 2.15 millones, originando que su margen operativo descienda de -0.8% a -1.1%.

De otro lado, el resultado no operacional present una variacin positiva, pero sin llegar a revertir del todo las prdidas, que en el periodo de Enero a Septiembre 2011 persistieron y se reportaron como USD 6.06 millones de prdidas. Su margen de utilidad no operativa se elev de -4% a -3.1%. Su margen de utilidad neta registr una menor cada, al reducirse de una prdida de USD 6.65 millones a otra prdida de USD 5.57 millones, ello signific que su margen variar de -3.5% a -2.8%.

Comparativo de ratios financieros del ao Enero a Septiembre 2011 vs 2010: - ROA o Utilidad neta sobre Activos Totales: Este indicador se mantuvo entre -1.7% a -1.8%, lo cual implica que el uso de los activos gener el mismo porcentaje de prdidas que el ao pasado. - ROE o Utilidad neta sobre Patrimonio: Este indicador vari de -3.7% a -3.4%; lo cual significa que persiste el retorno negativo sobre la inversin para los accionistas, casi en el mismo nivel que el ao pasado. - Relacin corriente o Activo corriente/pasivo corriente: Este indicador se mantuvo entre 1.25, permanece intacta su capacidad para cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos corrientes. En ese sentido, la liquidez es aceptable. - Prueba cida: Este ratio cay de 1.02 a 0.88 que implica que por cada dlar de deuda a corto plazo, dispone de 88 centavos para pagarlo, sin tener que recurrir a vender sus existencias. - Pasivo Total / Patrimonio: Polpaico aument su grado de endeudamiento de 1.15 a 0.95, lo cual significa que por cada dlar de patrimonio, 95 centavos es aportado por los acreedores; lo cual supone un moderado apalancamiento y un moderado riesgo para los acreedores que financian las operaciones. - Capital de trabajo o (Activos Corrientes-Pasivos Corrientes)/Ventas: El capital de trabajo se redujo de 44 a 26 das, debido a que los activos corrientes se redujeron en mayor proporcin que los pasivos corrientes. - Rotacin de Inventario: La rotacin de inventario ha disminuido de 60 a 56 das.

- Rotacin de cartera de cuentas por pagar y cobrar: Polpaico ha mantenido el tiempo de cobranzas a sus clientes entre 60 a 61 das. Adicionalmente, ha mejorado los tiempos de pago a los proveedores de 114 a 101 das. - Ciclo de Conversin del efectivo. Este ciclo equivale al tiempo transcurrido entre gastos de efectivo para pagar los recursos productivos y los ingresos obtenidos con la venta de los productos o el tiempo promedio que un dlar permanece ligado al activo y pasivo corrientes. En este caso Polpaico ha incrementado de 7 a 14 das su ciclo cash to cash, principalmente por el efecto de reducir el tiempo de pago a sus proveedores.

Metodologa para la estimacin de Costos Variables y Fijos de Cementos Meln S.A. El nico reporte que contiene informacin para poder clasificar los costos de cemento en variable y fijo es el extrado del informe de Meln S.A. Se ha estimado que el porcentaje de costo variable oscila de un ao (periodo Enero a Septiembre) a otro entre 61% a 67% y el del costo fijo de 39% a 33%. En base al estado de prdidas y ganancias general se ha inferido (de forma aproximada) que el costo de distribucin representa el 32% del costo de ventas, porcentaje que se ha usado para descontar precisamente dicho costo

de distribucin del costo de ventas de cemento y obtener solo los costos de produccin del cemento. De esa forma, se ha obtenido el costo de produccin en US$ / TM el cual en el 2011 se estima que asciende a 85.53 US$ /TM, del cual US$ 57.45 representa el costo variable (67%) y US$ 28.08 el costo fijo (33%).