Introduction : La salle des marchs constitue l'interface entre les investisseurs (banques, courtiers, ...etc...) et le march des capitaux.

C'est l'endroit de tous les changes, de tous les paiements, de tous les contrles. Diffrentes nominations sont aussi d'usage : dealing room, Trsorerie/change, ..... Une salle des marchs se dcompose en 3 entits :

Le Front-Office : ngociation. Le Middle-Office : contrle, suivi des risques. Le Back-Office : saisie ,suivi ,contrle.

- le Back Office, vritable service administratif de la salle des marchs, a en charge la saisie des transactions, le suivi et le contrle de leur paiement et donc des versements y affrents. En terme d'organisation, on peut considrer 4 tapes : Tout part du client, particulier ou institutionnel qui passe son ordre d'Achat ou de vente auprs d'un cambiste clientle qui, son tour, le transmet au cambiste march. Le middle office puis le back office rentre alors en oeuvre de faon contrler la transaction et en assurer la ralisation concrte. La salle des marchs apparat donc comme l'tape ultime d'une dmarche de placement financier bien souvent initi dans sa banque. Elle reste un endroit mconnu qui donne parfois lieu toutes sortes d'affabulations, on parle alors d'antre , de cage aux fauves

1- Le Front-Office
Etendu toutes les entreprises avec la notion de service commercial pour signification, le front office dun tablissement financier (banque dinvestissement ou socit de gestion dactifs) dsigne lquipe des oprateurs de march qui sont prsents dans une salle de march. Au sein de ces salles de march, seuls les traders sales ( ventes en anglais) sont en ralit en contact avec la clientle, et ils ne sont pas ncessairement spcialiss sur un segment de march (devises, produits drivs, actions, etc.). Les traders sont en revanche spcialiss par desks ( bureaux ), chaque trader ayant en gnral un horizon de temps diffrent, certains dentre eux pouvant tre habilits passer des oprations en dehors de la salle de march et mme en dehors des horaires de bureau. Face aux scalpers qui essaient de nouer et de dnouer des positions de march le plus rapidement possible pour dgager des bnfices, les day traders cherchent anticiper une variation de cours sur une seule sance en position acheteuse ou vendeuse afin quun profit soit dgag lors du dbouclage des positions en fin de la journe. Si tel nest pas le cas, les positions quils ont prises restent ouvertes , et il faut financer ces positions auprs du desk de trsorerie des salles de march concernes, un cot dit de portage tant li ce financement. Le day to day trader accepte ainsi de garder des positions overnight , cest--dire dune sance de march la suivante.

Dautres types de traders, dits swing traders conservent pour leur part des positions ouvertes sur plusieurs semaines, ce qui signifie quil leur faudra le cas chant absorber des fluctuations dfavorables court terme et/ou payer les appels de marge ncessaires auprs des organismes de compensation concerns.

- Les grands mtiers du front office

Les principaux mtiers du front office sont la spculation (sur initiative des traders et/ou des clients), larbitrage (en gnral sur une mme valeur cote sur plusieurs marchs financiers ou encore entre un march au comptant et un march terme), lintermdiation (mtier de base du trader consistant dgager des gains sur des oprations dachat et de vente de produits financiers pour une clientle), et enfin le market making ( maintien de march ) qui consiste animer lachat et la vente de produits financiers spcifiques en vertu de relations contractuelles avec une place financire. Tel est bien souvent le cas lorsque ltablissement financier concern est lmetteur de produits peu liquides, comme les warrants ou les certificats, quil sengage alors coter en permanence sous la forme dune fourchette de cotation comprenant un prix propos lachat ( bid ) et un prix propos la vente ( ask ). Cette fonction de diffusion dinformation des market makers des front office est appele contribution . Les front office concerns sont alors quips de serveurs de contribution, qui transmettent les cours (fruits de transactions ralises) sur le rseau d intgrateurs comme Bloomberg ou Reuters.

- Outils des front office

Les front office des tablissements financiers sont quips de serveurs affichant des dpches et des cotations en temps rel, mais aussi des historiques de cours, des classements de fonds, des outils danalyse des metteurs, des outils de calcul des consensus ou danalyse de la performance des titres financiers ngocis. Des outils de contrle du niveau des engagements pris viennent compenser lutilisation de robots de trading , bien plus rapides que les ordres dorigine humaine.

2- Middle office :
Le middle office est charg dtablir un lien entre le front office et le back office. Son positionnement dinterface est enrichit par des fonctions de contrle des activits et des rsultats du front office. Son rle est distinct et complmentaire de ceux du front office (oprations de march) et du back office (suivi administratif des oprations). En fait, le middle office assure lanalyse des rsultats de la salle de march (front office), suit le niveau des risques pris par les oprateurs (traders) et gre en gnral les ressources informatiques communes au front office et au back office. Ce type de service nest mis en place que dans les tablissements financiers dont les volumes dactivit sont suffisamment importants.

- Les fonctions des oprateurs de middle office

En pratique, les oprateurs de middle office saisissent sur une base de donne toutes les transactions effectues par les traders et par les sales (les vendeurs qui se trouvent au contact direct de la clientle). Ils chiffrent quotidiennement leurs gains et pertes ( profits and losts - PNL) et alertent les oprateurs lorsque ceux-ci sont dans le rouge : les oprateurs de middle office sont ainsi chargs de contrler les utilisations de lignes (niveau des engagements sur tous les types de produits financiers) et de surveiller le respect des limites imparties. Faisant la jonction entre le front office, qui initie les oprations sur les marchs, et le back office qui en assure la gestion administrative, le middle office est globalement ddi la gestion des risques pris par les salles de march. Le middle office contrle le non dpassement des limites de position assignes chaque trader, ainsi qu chaque segment de march (devises, produits drivs, actions, etc.). Font galement lobjet dun contrle du middle office les limites dengagement fixes ltablissement financier dans ses relations avec chacune des contreparties dment homologues (tel acheteur ou tel vendeur de titres). Les oprateurs de middle office se chargent enfin des confirmations adresses aux contreparties de ltablissement (par fax, mail ou via un logiciel ddi).

- Distinctions
On distingue parfois un middle office rsultat , charg de la comptabilisation des oprations et du calcul du rsultat (appui des oprateurs par lanalyse en temps rel des positions prises) dun middle office avanc ou ticket processing charg de grer un systme dinformation ayant trait aux risques auxquels les salles de march sexposent en temps rel, et dun middle office de contrle enfin qui vrifient exclusivement les utilisations de lignes. Les oprateur de middle office contrle et rsultat pourront parfois tre relativement loigns de la salle des marchs (notamment pour des raisons rglementaires), alors que les oprateurs de middle office avanc (qui valuent le risque en temps rel) se trouvent en gnral dans les salles de march au contact direct des traders. Le back office : Service dappui dun tablissement financier, dune banque dinvestissement ou dune socit de gestion dactifs, le back office assure toutes les activits de nature administrative qui sont ncessaires la bonne fin des oprations financires (crdits, transferts de fonds ou de titres, etc.). Le back office garantit donc les arrires du front office, qui est pour sa part en charge de lactivit commerciale donnant lieu, sous lordre de clients, des oprations de march.

Mtiers du Back Office

Le back office avait autrefois une simple fonction administrative applique aux oprations traditionnelles des banques. Tel nest plus le cas aujourdhui, et la qualification des personnes recrutes pour les postes de back office na cess daugmenter. Si le respect des chances, des rgles et des circuits des oprations financires lances au front office est au cur du mtier du back office, cest que la gestion, la comptabilisation et le contrle de gestion de ces oprations sont ici en cause. Il sagira dorganiser et dassurer la saisie, le contrle, le rglement/livraison et la prise en compte comptable des ngociations de titres financiers effectues en front office, mais encore de participer activement la mise en place et lvolution des procdures et des systmes dinformation informatiss, avec pour objectif de rduire dlais et cots doprations. Concrtement, les back office sont souvent situs dans les salles de march dans une immdiate proximit des front office, et les tches suivantes leur sont confies : vrification (conformit et cohrence) des oprations passes au front office ; confirmation des oprations ; envoi des ordres de paiement et des instructions de rglement/livraison ; vrification des encaissements ; suivi du bon droulement la date de valeur des oprations ; facturation des commissions ; versement des dividendes des actions et des intrts des obligations ; dclarations lgales (en France, reporting Banque de France et Trsor) ; comptabilit gnrale. En ce qui concerne les activits de rglement/livraison, le back office a pour interlocuteur les organismes de conservation, de compensation, de rglement et de livraison des actifs financiers ngocis sur tous les marchs internationaux. Ces organismes peuvent tre plus ou moins indpendants des marchs et des plateformes de trading : en Europe, Euroclear et Clearstream (filiale de Deutsche Brse) jouent ce rle.

Une salle de march regroupe diffrentes zones. Le back office gre la partie administrative des oprations ralises dans la salle de march. Il a en charge notamment de confirmer les oprations, de veiller ce qu'elles soient pays et rgles, que les titres changs soient livrs au bon destinataire Pour l'aider dans ses missions, le back-office s'appuie sur le middle-office. Le middle-office assure la validation et l'enrichissement des oprations ngocies. Il est en contact direct avec le front-office, ce qui n'est forcment le cas pour le back-office. Le front-office, c'est la salle de march. Elle est l'interface d'une banque avec les marchs financiers. Elle regroupe et traite toutes les oprations tant pour le compte de la banque que pour celui de ses clients.