Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

SEMANA 2

Anlisis Financiero

POR:
Linda Yorley Castro Lpez

TUTOR:
IVAN DE JESUS APARICIO RODRIGUEZ

SERVICIO NACIONAL DE APRENDIZAJE- SENA

SAN JOSE DE CUCUTA
2012

-1-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Actividades Semana 2
Apreciado/a estudiante: finalizado el estudio de los contenidos de esta segunda semana, usted ya est en
capacidad de realizar las siguientes actividades individuales:

Ejercicios de Aplicacin: Herramientas de Anlisis Financiero

A continuacin se presentan los estados financieros de la Empresa de Prueba 2. S.A. como sigue:

Balance General
Cifras en millones de pesos
Activo
Efectivo
Inversiones Temporales
Cuentas por cobrar comerciales
Anticipos
Otros Deudores
Inventarios Totales
Cas Vinculadas
Otros Activos Corrientes

2008
19
4
1.543
8.53
0
2.74
7
1.24
7
21.34
0
4.70
0
1.64

Aos
2009
20
2
1.60
5
8.87
1
2.85
7
1.29
7
22.19
4
4.88
8
1.71

2010
22
6
1.79
7
9.93
6
3.20
0
1.45
3
24.85
7
5.47
5
1.91
-2-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Subtotal Activo Corriente

Propiedades, planta y equipo
Depreciacin Acumulada
Subtotal Activo Fijo Neto
Inversiones Permanentes
Diferidos
Intangibles
Compaas Vinculadas
Cargo Correccin Mon. Diferida
Plantaciones Forestales
Otros Activos
Valorizaciones
Subtotal Otros Activos
Total Activo

5
41.94
6

0
43.62
4

5
48.85
9

35.66
37.09
41.54
7
4
5
- 14.549
- 15.131
- 16.947
21.11
21.96
24.59
8
3
8
1.20
2
36
7

1.25
0
38
2

4
3.80
4
1.72
6
11.44
7
35
5
59.60
4
78.50
9

3.95
6
1.79
5
11.90
5
36
9
61.98
8
88.72
8

1.40
0
42
7
7.93
3
4.43
1
2.01
0
13.33
3
41
4
69.42
7
99.37
5

141.57
3

154.31
5

172.83
2

7.083

Pasivos
-3-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Obligaciones Bancarias

25.448

Cuentas Por Pagar Proveedores

1.349

Impuestos por Pagar

1.658

Prestaciones por Pagar

613

Compaas Vinculadas

455

Otros Pasivos Corrientes

Subtotal Pasivo Corriente

2.624
32.147

26.466
1.40
3
1.72
4
63
8
47
3
2.72
9
33.43
3

Subtotal Pasivo Largo Plazo

20.85
2

16.63
0
2
9
1.13
8
2.26
0
1.62
9
21.68
6

Total Pasivo

52.99
9

55.11
9

Obligaciones Bancarias L.P.

Pasivos estimados y provisiones

15.991
28

Pensiones de jubilacin

1.094

Crdito Corr. Monetaria Diferida

2.173

Impuestos diferidos

1.566

29.64
2
1.571
1.93
1
71
4
53
1
3.05
6
37.44
5
18.62
6
3
3
1.27
4
2.53
1
1.82
4
24.28
8
61.73
3

Patrimonio
-4-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Capital

8
3
1.292
2.650
14.31
0
11.63
7

9
3
1.488
2.968
16.02
8
13.03
3

4.25
6
64.96
8

4.72
4
72.76
5

88.57
4

99.19
6

111.09
9

141.57
3

154.31
5

172.83
2

80

Superavit de Capital
Reserva Legal
Otras Reservas

13.760

Revalorizacin del Patrimonio

11.189

Utilidades por Distribuir

Utilidades del Ejercicio
Valorizaciones

3.941
59.604

Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio

Estado de Resultados
Cifras en millones de pesos
2008
Ventas Netas
Menos: Costo de Ventas
Utilidad Bruta

59.24
2
40.414
18.828

2009

2010

63.981

71.019

43.647
20.33

48.448
22.57
-5-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Menos Gastos Administracin y

Ventas
Utilidad Operacional

Menos: Gastos Financieros

Mas (Menos) Otros Ingr.
(Gastos)
Utilidad antes de Corr.
Monetaria
CORRECCIN MONETARIA
Utilidad antes de Impuestos
Menos: Provisin Impo-Renta
Utilidad Neta del Ejercicio

12.180

13.154

14.601

6.64
8

7.18
0

7.13
1
3.89
6
3.41
3

7.70
2
4.20
8
3.68
6

1.31
6
4.72
9
788
3.941

7.97
0
8.549
4.67
1
4.09
2

1.421

1.577

5.107

5.669

851
4.256

945
4.724

Una vez revisadas las anteriores cifras (que presentan los estados financieros de la Empresa de Prueba 2.
S.A.) Usted deber:
1. Realizar el anlisis Vertical del Balance y Estado de Resultados.
EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.
BALANCE GENERAL
-6-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

AO 2003 - 2004 - 2005

PERIODO
ACTIVO

2008

2009

2010

.710

.915

2008
0,1
4%
1,0
9%
6,0
3%
1,9
4%
0,8
8%
15,0
7%
3,3
2%
1,1
6%

1.946

4
3.624

4
8.859

63 %

27 %

35
.667
14.549

37
.094
15.131

41
.545
16.947

25,1
9%
10,28 %

%
%

2
1.963

2
4.598

92 %

Efectivo
194
Inversiones
Temporales
Cuentas Por Cobrar
Comerciales
Anticipos

ANALISIS VERTICAL

202
1

.543

1
.605

8
.530
2

.340

.645

Subtotal Activo
Corrientes

22

Propiedad Planta Y
Equipo
Depreciacin
Acumulada

Subtotal Activo Fijo Neto

1.118

24
.857

4
.888

1
.453

.194

.700

3
.200

Otros Activos
Corrientes

.936

.297
21

Cas Vinculadas

Inventarios Totales

.797

.857

.247

8
.871

.747
Otros Deudores

226

5
.475

2009
0,1
3%
1,0
4%
5,7
5%
1,8
5%
0,8
4%
14,3
8%
3,1
7%
1,1
1%

29,

2010
0,13
%
1,04
%
5,75
%
1,85
%
0,84
%
14,38
%
3,17
%
1,11
%

28,
7

24,04

14,

9,81

24,04
%
%

14,
23 %

28,2
%

9,81

14,2
%
-7-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Inversiones
Permanentes
Diferidos

0,8

.250

.400

5 %

367

382

427

6 %

7
4

.083

Compaas Vinculadas

3
.804
1
.726

.933

11

11
.905

%
1,16

369
59

.604
Subtotal Otros Activos

7
8.508

Total Activo

141
.573

414
61

8,0

7,71
%

.988

.427

8
8.728

9
9.375

154
.315

172
.832

2009

100,00
%

2010

40,17
%

55,4
5%

0,24

40,17
%

EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.

BALANCE GENERAL
AO 2008 - 2009 - 2010
PERIODO
2008

0,24

42,10
%

7,71
%

69

1,16
%

0,25
355

2,56
%

9 %

4,59

2,56

1,2

13
.333

4,59
%

2 %

0,25
%

2,6
9 %

.010

0,25
%

0 %

0,81
%

0,0

4
.431

.795

.447

3
.956

Valorizaciones

PASIVOS

0,81
%

0,2

Intangibles

Cargo Correccin Mon.

Diferida
Plantaciones
Forestales
Otros Activo

.202

57,5
0%

57,5
0%

100,
00 %

100,0
0%

ANALISIS VERTICAL
2008

2009

2010
-8-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Obligaciones bancarias

25.4
48

Cuentas Por Pagar

Proveedores
Impuestos Por Pagar

1.3
49
58

Compaas Vinculadas

Crdito Corr. Monetaria

Diferida
Impuestos Diferidos

Capital

0,32%

0,31%

0,31%

3.0

1,85%

1,77%

1,77%

37.

22,71%

21,67%

21,67%

18.6

11,30%

10,78%

10,78%

0,02%

0,02%

0,02%

1.2

0,77%

0,74%

0,74%

2.5

1,53%

1,46%

1,46%

1.8

1,11%

1,06%

1,06%

24.

14,73%

14,05%

14,05%

61.

37,44
%

35,72
%

35,72
%

0,06%

0,05%

0,05%

74%
2.2
31%
1.6

29
20.

24%
21.

686
52.

999

0,41%

33%

60
1.5

Total Pasivo

0,41%

1.1

2.1

852

0,43%

26%

38

66

445%
16.6

1.0

Subtotal Pasivo Largo Plazo

1,12%

33.

29

73

1,12%

56%

30

94

1,17%

2.7

15.9
28

1.9

31%

433

91

0,91%

32.

Obligaciones Bancarias L.P.

0,91%

14%

29

147

0,95%

31%

73
2.6

Subtotal Pasivo Corrientes

1.5

6
38

24

17,15%

1.7

Otros Pasivos Corrientes

17,15%

71%

24

55

17,98%

1.4

6
13

29.6
42%

03
1.6

Prestaciones Por Pagar

Pasivos Estimados Y
Provisiones
Pensin De Jubilacin

26.4
66

288%
55.

119

733%

-9-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

80

83

93%

Supervit De Capital

1.2
92

1.4

0,00%

0,84%

0,86%

2.9

0,00%

1,72%

1,72%

16.0

9,72%

9,27%

9,27%

13.0

7,90%

7,54%

7,54%

88%

Reserva Legal

2.6
50

Otras Reservas

68%

13.7

14.3

60
Revalorizaciones Del
Patrimonio
Utilidades Por Distribuir
Utilidades Del Ejercicio

10

28%

11.1

11.6

89
-

37
-

33%
-

3.9

4.2

41

56

Valorizaciones

68

Total Pasivo Y Patrimonio

2,78%

2,76%

2,73%

72.7

42,10%

42,10%

42,10%

111.0
99%

62,56
%

64,28
%

64,28
%

172.8
32%

100,00
%

100,00
%

100,00
%

65%

88.

99.

574

196
141.5

154.3

73

15

EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.

ESTADO DE PERDINAS Y GANANCIAS
AO 2008 - 2009 - 2010
PERIODO
2008
Ventas Netas

2009

59.
242

2010

63.9
81

4.7

64.9

04

24%

59.6

Total Patrimonio

71.0
19

ANALISIS VERTICAL
2008

2009

2010

100,00
%

100,00
%

100,00
%
-10-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Menos: Costo De Ventas

40.
414

Utilidad Bruta

18.
828

Menos Gastos Administracin Y

Ventas
Utilidad Operacional

43.6
47
20.
334

12.
180

13.1

6.

Menos Gastos Financieros

180

Correccin Monetaria

8.5

08
3.

3.

1.4
21
5.
669

788

851

945
4.

256

20,56% 20,56%

20,56%

11,22
%

11,22
%

11,22
%

12,04% 12,04%

12,04%

4.6

6,58%

6,58%

6,58%

4.

5,76%

5,76%

5,76%

1.5

2,22%

2,22%

2,22%

5.

7,98%

7,98%

7,98%

1,33%

1,33%

1,33%

6,65%

6,65%

6,65%

Menos: Provisin Impo-Renta

941

31,78
%

77

107

3.

31,78
%

092

729

Utilidad Neta Del Ejercicio

31,78
%

71

686

4.

68,22%

49
4.2

1.

Utilidad Antes De Impuestos

7.
970

02

316

14.6

7.7

3.

68,22% 68,22%

01
7.

7.

131
Mas (Menos) Otros Ingre.
(Gastos)
896
Utilidad Antes De De Cor. Monetaria
413

22.
571

54

648

48.4
48

4.
724

En el ao 2008 se tiene un activo corriente de 29.63 %. Dinero al que se incorporo al proceso productivo y
en el que se encuentra un 15.07% en inventarios totales.

-11-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

En activos no corrientes correspondientes al 55.45% porcentaje incluidos los activos fijos, propiedad
planta y equipo se encuentra financiados por 37.44 por acreedores externos y un 62.56 % por el
patrimonio de la empresa.
En el ao 2009 se observa que el total de activo corriente tiene un porcentaje de 28.27% es decir que el
1.36% de diferencia porcentual en comparacin con el ao anterior se ven invertidos en activos no
corrientes en estos se ve un incremento se observa un incremento del 2.05% ms que todo en la cuenta
de intangibles:
Esta estructura de activos se financio en un 35.71% por acreedores externos y en un 64.28% por el
patrimonio empresarial.
En el ltimo ao que es el 2010 el total de activos se encuentra representado por un 28.27 % por activo
corriente. Realizando un a comparacin con el ao anterior este porcentaje 14.23 de otros activos. Esto
significa que las inversiones de la empresa se han mantenido.
En esta estructura se mira que el financiamiento de los activos sigue siendo en un 35.71 % por acreedores
externos y en un 64.28% por el matrimonio de la empresa.

2. Realizar el anlisis Horizontal del Balance y Estado de Resultados.

3.

ACTIVO

2008

EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.

BALANCE GENERAL
AO 2008 - 2009 2010
PERIODO
2009
2010
20092008

ANALISIS HORIZONTAL
%
2010%
VARIACION
2009
VARIACIO
2009-2008
N 2010-12-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

2008

Efectivo

194

2
02

Inversiones
Temporales
Cuentas Por Cobrar
Comerciales
Anticipos

1.54
3

05

2.74

Otros Deudores
0
Cas Vinculadas

1.2
94

1.64
5

1.7
10

1.91

00%

4,
00 %

65,0

3,

Subtotal Activo
Corrientes

41.94
6

43.6
24

48.85
9

1.678,0
0

4,

Propiedad Planta Y
Equipo
Depreciacin
Acumulada

35.667
14.549

37.09
41.545
1.427,0
4
0
- 15.131 16.947
582,00

11,96%

5.235,00
%

00 %

192,00

95%

4,

188,0
0

4,
01 %

854,0

5.47
5

4,
00 %

50,0

24.85
7

88

00 %

11,88%

%
1.065,00
%
343,00
%
156,00
%
2.663,00
%
587,00
%
205,00
%

4,

110,0

1.45

4.8

02 %

3
2.1

4.70
0

3.20

24,00
%

4,

341,0
0

97
21.34

4,
12%

62,0

9.93

2.8

1.24
7

Inventarios Totales

57

8,0
0

1.79

8.8
71

Otros Activos
Corrientes

1.6

8.53
0

22
6

4,
00 %
4,0
0%

4.451,00
%
1.816,00
%

12,01%
12,01%
12,03%
12,00%
12,01%
11,99%

12,00%

12,00%
12,00
%

,
-13-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Subtotal Activo Fijo

Neto

21.1
18

21.96
3

24.5
98

845,
00

4,0
0%

Inversiones
Permanentes
Diferidos

1.20

1.250

36

382

2
7

Intangibles

7.083
4

Compaas
Vinculadas
Cargo Correccin
Mon. Diferida
Plantaciones
Forestales
Otros Activo

3.80
1.72

1.795

11.44

11.905

4.43

35

369

59.60

61.988

78.50

88.72

152,0
0

2.01

69,0
0

13.33
3

7.079,0
0

9%

00

3,9

15,

7.93

3.956

Valorizaciones

00

48,

42
7

12,00%

1.40
0

2.635,0
0%

458,0
0

4
14,0
14
0
69.42
2.3
7
84,00

150,0

12,00%

45,0

11,78%

850,0

12,00%

475,0

12,01%

215,0

11,98%

0%
4,0

9%
176.975,00
%
4,0
0%
4,0
0%
4,0
0%
3,9
4%
4,0
0%

0%
0%
0%
0%
1.428,00
%
45,00 %

11,99%
12,20%

7.439,00
%
-

12,00%

10.647,00
%
-

12,00%

18.517,0
0%

12,00%

Subtotal Otros
Activos

99.3
75

10.2
20,00

13,0
2%

Total Activo

141.57
3

154.315

172.8
32

12.7
42,00

9,0
0%

EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.

BALANCE GENERAL
-14-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

PASIVOS

Obligaciones
bancarias
Cuentas Por Pagar
Proveedores
Impuestos Por Pagar
Prestaciones Por
Pagar
Compaas
Vinculadas
Otros Pasivos
Corrientes
Subtotal Pasivo
Corrientes
Obligaciones
Bancarias L.P.
Pasivos Estimados Y
Provisiones
Pensin De Jubilacin
Crdito Corr.
Monetaria Diferida
Impuestos Diferidos

2008

AO 2008 - 2009 - 2010

PERIODO
2009
2010
20092008

29

5.448

6.466

.642

1.349

1.403

1.571

1.658

1.724

1.931

613

638

714

455

473

531

2.624

2.729

3.056

3
2.147

3
3.433

1
5.991

3
7.445

1
6.630

18

29

33

1.094

1.138

1.274

2.173

2.260

2.531

1.629

105,00

0,41%

327,00%

11,98%

1.286,00

5,05%

4.012,00
%

12,00%

639,00

2,51%

12,00%

1,00

0,00%

1.996,00
%
4,00%

44,00

0,17%

136,00%

11,95%

87,00

0,34%

271,00%

11,99%

63,00

0,25%

195,00%

11,97%

.626

28

1.566

ANALISIS HORIZONTAL
%
2010%
VARIACION
2009
VARIACIO
2009-2008
N 20102009
1.0
4,00%
3.176,00
12,00%
18,00
%
0,21%
168,00%
11,97%
54,00
0,26%
207,00%
12,01%
66,00
0,10%
76,00%
11,91%
25,00
18,00
0,07%
58,00%
12,26%

13,79%

1.824
-15-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Subtotal Pasivo Largo

Plazo

2
0.852

Total Pasivo

2
4.288

834,00

3,28%

2.602,00
%

12,00%

6
1.733

2.120,00

8,33%

6.614,00
%

12,00%

3,00

0,01%

10,00%

12,05%

1.292,00

5,08%

196,00%

15,17%

2.650,00

10,41%

318,00%

12,00%

16

550,00

2,16%

1.718,00
%

12,01%

13

448,00

1,76%

1.396,00
%

12,00%

1.686
5

2.999

5.119

80

83

Capital

93

Supervit De Capital
1.292

1.488

Reserva Legal
2.650
Otras Reservas

1
3.760

Revalorizaciones Del
Patrimonio
Utilidades Por
Distribuir
Utilidades Del
Ejercicio
Valorizaciones

4.310
1

.028
1

1.189

1.637

.033

315,00

1,24%

468,00%

11,00%

3.941

4.256

4.724
72
.765

5.364,00

21,08%

7.797,00
%

12,00%

11
1.099

10.622,0
0

41,74%

11.903,0
0%

12,00%

15

17
2.832

12.742,0
0

50,07%

18.517,0
0%

12,00%

5
9.604

Total Patrimonio

6
4.968

8
8.574

Total Pasivo Y
Patrimonio

2.968
1

14
1.573

9.196

4.315

-16-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

EMPRESA DE PRUEBA 2. S.A.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
AO 2008 - 2009 - 2010
PERIODO
ANALISIS HORIZONTAL
2008
2009
2010
2009%
2010%
2008
VARIACIO
2009
VARIACIO
N 2009N 20102008
2009
Ventas Netas

59.242

63.981

71.019

4.739,00

8,00%

7.038,00
%

11,00%
-17-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Menos: Costo De Ventas

40.414

43.647

48.448

3.233,00

8,00%

Utilidad Bruta

18.828

20.334

22.571

1.506,00

8,00%

Menos Gastos
Administracin Y Ventas
Utilidad Operacional

12.180

13.154

14.601

974,00

8,00%

6.648

7.180

7.970

532,00

7.131

7.702

8.549

3.896

4.208

3.413

3.686

Menos Gastos
Financieros
Mas (Menos) Otros
Ingre. (Gastos)
Utilidad Antes De De Cor.
Monetaria
Correccin Monetaria
Utilidad Antes De Impuestos
Menos: Provisin ImpoRenta
Utilidad Neta Del Ejercicio

4.801,00
%
2.237,00
%

11,00%

11,00%

8,00%

1.447,00
%
790,00%

571,00

8,01%

847,00%

11,00%

4.671

312,00

8,01%

463,00%

11,00%

4.092

273,00

8,00%

406,00%

11,01%

7,98%
7,99%

156,00%
562,00%

10,98%
11,00%

11,00%

11,00%

1.316
4.729

1.421
5.107

1.577
5.669

105,00
378,00

788

851

945

63,00

7,99%

94,00%

11,05%

3.941

4.256

4.724

315,00

7,99%

468,00
%

11,00%

4. Realizar el estado de fuentes y usos

-18-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

5. Calcular los indicadores financieros de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y actividad.

Razn =
Corrient
e

ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE

Resultado

2003
2004
2005
41
43
48.
= .946
.624
859
32
33
37.
.147
.433
445
=
=
=
1,30
1,30
1,30

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
La empresa cuenta con 1.30 % para cubrir las deudas d4 corto plazo del ao 2003 hasta el 2005 a mantenido
el promedio d4 pago por cada peso de deuda que se tiene en el pasivo corriente es decir se tiene un peso
para pagar y 0.30 centavos sobran para inversin.
2003
2004
2005
52
55
61.
= .999
Endeudamiento =
TOTAL PASIVO
.119
733
TOTAL CORRIENTE
141.
154.
172.
Total
573
315
832
=
=
=
Resultado
37,44
35,72
35,72
En el 2003 se tiene que del 100% del total del activo, el 37,44 % estn siendo financiados por terceros es
decir que las inversiones de la empresa se mueven por obligaciones bancarias, proveedores.
-19-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

En este ao la empresa tiene un 62.56 % para financiarse.

En cuanto a los aos 2004 y 2005 la empresa bajo en endeudamiento del 1.72 % es decir que del 100 % de
los activos el 35.72 % se encuentran financiados por entidades bancarias y proveedores.
La empresa tiene el 64.28 % para financiarse.

Rentabilidad
=
del

Utilidad neta
activo total

activo
Resultado

2003
2004
2005
3
4
4.
= .941
.256
724
141
154
172.
.573
.315
832
=
=
=
2,78
2,76
2,73

En el ao 2003 el rendimiento neto sobre la inversin fue de 2.78 en el 2004 bajo 0.03 % en cuanto
rendimiento y para el 2005 disminuyo 0.02 comparando el 2003 con el 2005 bajo en total su rendimiento en
el 0.05 %
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Rentabilidad
=
del
patrimonio

Utilidad neta
patrimonio

2003
2004
2005
3
4
4.
= .941
.256
724
88
99
111.
.574
.196
099
=
=
=
-20-

Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Resultado

4,45

4,29

4,25

El rendimiento neto que la empresa tiene sobre el patrimonio en el 2003 es de 4.44 % en comparacin con
los aos 2004-2005 el 2003 tubo tuvo mayor rendimiento y en el 2005 disminuyo el 0.19 %.
Razones de actividad:

rotacin de
los

ventas
total activo

activo
Resultado

2003
2004
2005
59
63
71.
= .242
.981
019
141.
154.
172.
573
315
832
=
=
=
0,41
0,41
0,41

La rotacin de los activos de la empresa en el ao 2003 es de 0.41 veces rotacin que se ha mantenido en
los 2 aos siguientes 2002 y 2003.
Este porcentaje ndico que la empresa no est siendo eficientemente productiva en cuanto a la que la
empresa posee ms que todo activo fijo.

-21-