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Sommaire

INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 2
I - De lhistoire de la macroconomie ............................................................................... 2
II- La distinction micro-macroconomie ........................................................................... 4
III- Objectifs de la macroconomie ................................................................................... 5
IV- Macroconomie et modlisation ................................................................................. 5
V- Macroconomie et politiques conomiques ................................................................. 7
CHAPITRE I DESCRIPTION DE LACTIVITE ECONOMIQUE ...................................... 11
I- Les agents conomiques .............................................................................................. 12
II- Les oprations conomiques ...................................................................................... 14
III- Les comptes conomiques ........................................................................................ 20
IV- Les agrgats. ............................................................................................................. 25
V- Les tableaux doprations financires(TOF) .............................................................. 30
VI- Le tableau conomique densemble (TEE) ............................................................... 31
VII- Le circuit conomique ............................................................................................. 33
Chapitre II LA FONCTION DE CONSOMMATION ........................................................... 34
I- La fonction de consommation keynsienne ................................................................. 34
II- Consommation et choix intertemporel ....................................................................... 37
III- La thorie du revenu permanent ................................................................................ 43
IV- La thorie de cycle de vie ......................................................................................... 48
IV- La thorie de revenu relatif ....................................................................................... 50
CHAPITRE III LA FONCTION DINVESTISSEMENT ..................................................... 51
I- Dfinition ..................................................................................................................... 51
II- La dcision dinvestissement au plan microconomique ........................................... 52
-III- Fonction macroconomique dinvestissement ......................................................... 57
IV-. Investissement et dbouchs : modles dacclration ............................................ 61
III- La thorie noclassique dinvestissement ................................................................. 74
CHAPITRE IV LA FONCTION DE DEMANDE DE MONNAIE....................................... 80
I- Dfinition de la monnaie ............................................................................................. 81
II- La demande de monnaie dans le courant quantitativiste ............................................ 83
CHAPITRE V REVENU, TAUX D'INTRT ET MONNAIE : LE MODLE IS-LM ...... 93
I- Equilibre sur le march des biens et services : relation revenu- taux d'intrt ............ 93
II- La relation revenu-taux d'intrt sur le march de la monnaie: la courbe LM ........... 98
III- Equilibre simultan sur les marchs de biens et service et de la monnaie .............. 105
IV- Politiques budgtaire et montaire .......................................................................... 107
Liste des figures ...................................................................................................................... 115
Liste des tableaux .................................................................................................................... 115
Table des matrires ................................................................................................................. 115



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INTRODUCTION GENERALE

Lun des principaux objectifs de la thorie conomique est d'expliquer le fonctionnement
de l'conomie dans son ensemble. Pour cela, il y a lieu de s'intresser des grandeurs globales
telles que : production totale de la nation, emploi des facteurs de production ou encore niveau
gnral des prix.
Or toutes ces grandeurs sont composes d'un trs grand nombre de comportements
individuels et en tirant des conclusions gnrales, il nest pas possible pour lconomiste de
sintresser tous ces comportements et danalyser au dpart les dcisions prises par chaque
individu. Il faut alors ramener le problme des dimensions raisonnables, en le simplifiant
grce une agrgation . Cette dernire consiste en un regroupement de millions de
produits et de milliers d'agents conomiques qui les fabriquent en un petit nombre de
catgories suffisamment homognes.
Etymologiquement, macro vient du grec makros qui veut dire grand et par opposition
micro de mikros.
I - De lhistoire de la macroconomie
L'analyse macroconomique envisage dtudier les phnomnes d'un point de vue global.
Elle simplifie la ralit complexe en utilisant un petit nombre de grandeurs entre lesquelles
s'tablissent des relations caractristiques. Elle concerne essentiellement les problmes du
produit ou du revenu national, de l'emploi, de la consommation et de l'investissement, de la
balance des paiements ainsi que du niveau gnral des prix.
Cette mthode n'est pas nouvelle. Elle a t utilise en France au XVIIIme sicle par
lcole des physiocrates ; le tableau conomique de Franois Quesnay (1758) qui tait le
premier grand modle de circuit conomique global.

3
Vers la fin du XVIIIme sicle et au dbut du XIXme, les conomistes de lcole
classique anglaise (SMITH 1776, MALTHUS 1798, RICARDO 1871, STUART MILL 1848 )
1

tudient en termes globaux l'volution de l'conomie et dcrivent les mcanismes qui
conduisent vers l'tat stationnaire.
De mme Karl MARX, dans son CAPITAL publi en 1867, procde une analyse
macroconomique en tudiant les lois de l'volution du capitalisme et l'influence de
l'accumulation du capital sur le taux de profit, le chmage et les crises conomiques.
Aprs une clipse au cours de la priode de 1870-1930, priode marque par l'volution de
l'analyse microconomique d'inspiration marginaliste ou noclassique avec Lon WALRAS
(franais 1834-1910) et Alfred MARCHAL
2
(anglais 1842-1924), la macroconomie prend un
nouveau dpart sous l'impulsion des travaux de l'conomiste anglais Jean Mnard KEYNES
(1883-1946) plus particulirement dans sa thorie gnrale de l'emploi de l'intrt et de la
monnaie (1936). Keynes a montr que l'conomie peut fonctionner durablement avec un
niveau de chmage important, il a justifi l'intervention de l'Etat. Le keynsianisme s'est
impos au cours des annes 1950 et 1960, mais il n'a jamais pleinement convaincu les
partisans de l'approche noclassique, ni les auteurs marxistes.
Au cours des annes 1970, la croissance sest ralentie, le chmage s'est dvelopp et
l'inflation sest acclre ce qui tait la preuve une apparente impuissance des politiques
keynsiennes mettre fin la crise. Ainsi, la situation favorisait les critiques noclassiques
sous forme de thorie montariste. Ce contexte favorisait l'apparition de la nouvelle cole
classique et le dveloppement, au cours des annes 70-80, de la thorie des anticipations
rationnelles .
Sous cette impulsion, l'analyse macroconomique continue changer et les consensus
dconomistes sont plus que jamais nuancs. Si la fin des annes 1970 on dbattait encore la
question de savoir si la politique budgtaire est plus efficace que la politique montaire pour
agir sur l'activit conomique, sur le chmage et sur l'inflation, la fin des annes 1980, au
contraire, le problme l'ordre du jour concerne l'opportunit mme de l'intervention publique
et la possibilit de la dstatisation.

1
Les dates correspondent lapparition des uvres les plus importantes des auteurs.
2
A ne pas confondre avec le gnral et politicien amricain George Marshal (1880-1959) prix Nobel de la paix
en 1953.

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Aujourdhui, la macroconomie trouve pour elle un vaste domaine de recherche base sur
lexplication des hypothses formules de faon ad-hoc lors des constructions thoriques de
lorthodoxie classique et keynsienne. A cet effet les tudes macroconomiques invoquaient
le plus souvent les mthodes de raisonnement microconomiques, telles que : la rationalit
individuelle, la qualit de linformation, la concurrence
II- La distinction micro macroconomie
Traditionnellement, on disait que l'analyse microconomique tudie les comportements
individuels alors que l'analyse macroconomique tudie le comportement de l'ensemble d'une
conomie. Ainsi, de ce point de vue, la distinction tient sparer entre les systmes tudis
des deux disciplines.
Toutefois, depuis les annes 1980, l'analyse macroconomique emprunte de plus en plus
l'analyse microconomique et il y a tendance construire la thorie macroconomique sur un
fondement microconomique. Des affirmations et des hypothses, considres ds lors
videntes, adoptes dans des modles macroconomiques, leurs pertinences et validits sont
devenues consolider par des tudes microconomiques partant du comportement individuel.
On constate donc une interaction de plus en plus forte entre les analyses micro et
macroconomique.
Cependant, le passage de la microconomie la macroconomie pose certaines difficults,
bien que les agrgats soient la somme des quantits individuelles. En ralit, plusieurs
propositions sont vraies lchelle des individus mais pas tout fait si l'on considre le
systme conomique dans son ensemble.
Par exemple, tout individu ayant un compte en banque peut facilement obtenir de l'argent
liquide en raison de la provision quil dtient, mais si dun coup les titulaires de comptes
bancaires rclament simultanment toute la liquidit, la banque risque de faire faillite. De
mme, il est toujours avantageux pour chacun dentre-nous de faire des conomies,
toutefois un tel comportement, si gnralis, risque de bloquer lconomie car il implique une
demande globale trs faible et une crise de surproduction.


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La nouvelle approche distingue l'analyse macroconomique par un champ d'analyse qui lui
est propre et qui porte sur un ensemble spcifique d'objectifs et de questions d'tudes. Traiter
des questions de chmage, de croissance, d'inflation, d'endettement, de cycle... ainsi que des
instruments que l'Etat peut utiliser pour raliser ses objectifs de politique conomique, voil
en quoi consiste l'analyse macroconomique.
III- Objectifs de la macroconomie
Dans le cadre de son analyse, la macroconomique poursuit trois objectifs essentiels.
Premirement, il sagit de dterminer les facteurs les plus importants permettant
d'expliquer le comportement des groupes. Il s'agit d'tudier les relations entre les
principales variables afin de voir s'il existe des rapports stables, voire des lois, entre ces
variables ? Quelles sont, par exemple, les relations entre la consommation et le revenu ?
L'investissement et l'emploi ?
Deuximement, il est question d'analyser les mcanismes rgissant les principaux
dsquilibres qui peuvent apparatre entre les agrgats soit par exemple inflation, chmage,
dficit des changes extrieurs et d'en chercher les causes.
Troisimement, le but est d'tudier les moyens d'atteindre certains objectifs fixs par la
socit, notamment l'quilibre entre les agrgats, soit par exemple : stabilit des prix ;
plein-emploi ; quilibre extrieur ; croissance. L'analyse de ces moyens et du ressort des
politiques conomiques.
Par dfinition un agrgat est une grandeur statistique calcule par sommation et refltant
une caractristique de l'activit conomique.
IV- Macroconomie et modlisation
Un modle conomique peut tre caractre macroconomique ou bien caractre
microconomique. S'inspirant des objectifs de chaque discipline, le premier type de modle a
pour but d'indiquer si lconomie s'engage dans la voie de l'inflation ou de la dflation, claire
le problme de taux de croissance dans l'conomie et tient compte des quantits globales, soit
le produit national, revenu national...

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Quant aux modles microconomiques, ils s'intressent plutt aux problmes relevant de
lefficience conomique au plan individuel (firme, consommateur).
Gnralement, le modle se prsente comme une construction simplifie de la ralit
conomique base sur des hypothses fondamentales. Un modle est destin dabord
expliquer et ensuite agir sur la ralit quil est entrain dtudier. Le modle permet de
montrer comment les phnomnes conomiques s'articulent et interagissent de entre eux
laide dune reprsentation symbolique formalise. On distingue trois types de modles.
1. Les modles descriptifs : ils fournissent une reprsentation simplifie mais complte de
l'volution conomique d'une socit donne pendant une priode donne sous un aspect
chiffr.
2. Les modles explicatifs : ils permettent de comprendre les enchanements essentiels des
phnomnes observs, en mettant en vidence les mcanismes conomiques.
3. Les modles prvisionnels : ils servent projeter dans le futur certains renseignements
du pass rcent, compte tenu du contexte conomique actuel. Ces modles sont utiliss par
les politiques de planification.
Le modle est constitu par une srie d'quations simultanes exprimant des relations
existant entre des variables conomiques. Celles-ci sont de deux sortes : variables dites
indpendantes, exognes ou explicatives considres comme dtermines en dehors du
modle (Exemple : le mouvement dmographique, pluviomtrie, politique
gouvernementale) et des variables dites dpendantes, endognes ou expliquer,
dtermines par le jeu des diffrents lments constitutifs du modle (Exemple : prix, salaires,
emploi ...)
Les liaisons entre les variables sont dcrites par des quations qui peuvent tre de plusieurs
types.
1. Les quations de dfinition ou d'identit : elles se bornent dfinir une variable
(Exemple: le revenu = la consommation + l'pargne).
2. Les quations techniques : elles correspondent aux fonctions de production indiquant
la relation entre les quantits de facteurs et les quantits de produits.

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3. Les quations de comportement : elles expriment des ractions de groupes d'agents
conomiques l'gard de certains phnomnes (Exemple : fonction de consommation,
d'offre de travail, de demande de monnaie ...)
V- Macroconomie et politiques conomiques
La macroconomie, atteint ce niveau le stade ultime de son analyse savoir apporter ou
proposer des solutions aux problmes tudis. Pour cela, la macroconomie propose des
moyens cohrents permettant de raliser les impratifs d'un plan dtermin. Il s'agit en fait, de
la politique conomique, celle-ci est l'ensemble des interventions des pouvoirs publics dans
l'conomie caractrise par la hirarchie des objectifs poursuivis et le choix des instruments
mis en uvre pour les atteindre.
Malgr leur diversit, les politiques conomiques s'inspirent de deux courants principaux
de pense : le libralisme et le keynsianisme. Face un mme objectif, chaque type de
politique propose des instruments spcifiques (par exemple : une politique de l'emploi peut se
rfrer soit une explication du chmage par l'insuffisance de la demande en cas du
keynsianisme, soit par linsuffisante flexibilit du march du travail en cas de thorie
classique).
La politique conomique trace dans tous les cas certains objectifs prioritaires savoir : la
croissance conomique, la minimisation du chmage, la matrise de linflation, l'quilibre des
changes extrieurs.
Il est noter qu'il est impossible d'atteindre tous les objectifs simultanment, il est alors
recommand de consacrer chaque objectif un instrument. On distingue entre deux types de
politique conomique : la politique structurelle et la politique conjoncturelle.
V-1 Politique structurelle
Elle vise une modification profonde du fonctionnement de l'conomie, tend modifier les
institutions et les comportements des agents conomiques. A partir de la deuxime guerre
mondiale, les gouvernements dans les pays occidentaux ont multipli les mesures structurelles
visant limiter les mcanismes du march par des interventions publiques ( nationalisation,
planification, rglementation des marchs et des relations de travail, protection sociale...).

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La crise conomique des annes soixante-dix quatre-vingts a donn un nouvel lan aux
politiques d'action sur les structures, principalement dans le sens d'une ractivation du jeu du
march parce que cette crise refltait une inadaptation des structures conomiques et un
essoufflement de la conjoncture : chmage + inflation + stagnation. On cite les nouvelles
politiques de :
- protection du consommation et de la libration des prix ;
- flexibilit des emplois et d'incitation la formation ;
- modernisation des banques et de marchs financiers (cration de nouveaux produits et de
nouveaux marchs).
V-2 La politique conjoncturelle
Elle a une porte court terme et vise orienter l'activit conomique dans le sens jug
souhaitable : soutenir l'emploi, limitation de l'inflation, rduction du dficit extrieur...
Elle vise le rtablissement des quilibres majeurs sans pour autant avoir la prtention ou la
possibilit de tous les atteindre : le choix est fait en fonction de la situation de l'conomie
nationale et des objectifs politiques des parties du pouvoir.
Dans leur diversit, les politiques conjoncturelles peuvent tre ramenes l'opposition
entre politique de rigueur (stop) et politique de relance (go).
-a- Politiques dites de relance
Elles sont d'inspiration keynsienne. Elles privilgient les objectifs de stimulation de la
croissance et de lutte contre le chmage. Les moyens sont :
politiques de dveloppement des revenus soit les transferts, les salaires, les revenus des
mnages ;
politiques budgtaires supportant un dficit de budget de l'tat pour stimuler la
demande ;
politiques montaires assurant la progression des crdits et de la masse montaire et la
rduction du taux de l'intrt.

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Ce type de politique a des effets positifs sur lactivit conomique, l'emploi et sur le revenu
des mnages, mai il peut favoriser des pousses inflationnistes et peut aboutir une
dgradation de l'quilibre extrieur, en raison du progrs des importations.
-b- les politiques de rigueur
Elles privilgient la lutte contre l'inflation, l'assainissement financier et la rduction de
dficit extrieur. Elles impliquent le plus souvent le freinage de la croissance donc de la
demande. Les moyens sont :
la rigueur salariale, le ralentissement de la hausse des cots et de la demande ;
l'quilibre ou l'excdent du budget de l'tat afin de limiter les effets inflationnistes du
dficit et le poids de la dette publique ;
politique montaire restrictive en limitant les crdits et en augmentant les taux d'intrt.
Les avantages des politiques de rigueur sont sensibles au niveau de la stabilit des prix, de
l'quilibre extrieur et des rsultats des entreprises. Cependant, elles peuvent avoir des effets
dpressifs sur l'emploi, le pouvoir d'achat des mnages et la production.
La macroconomie tudie les phnomnes conomiques ayant rapport au bien tre collectif
et envisage dexpliquer et de rsoudre les problmes selon des cadres thoriques appropris.
Les diffrents compartiments de ce cours et leurs enchanements suivront lordre selon lequel
les instruments de lanalyse conomique sont invoqus par le raisonnement
macroconomique. Cest dans cette logique quun premier chapitre est consacr ltude des
techniques de mesure et de description de lactivit conomique selon un langage codifi et
standard. Il est question de prsenter quelques techniques de comptabilit nationale en
insistant sur les diffrentes mthodes dlaboration dagrgats et de soldes macroconomiques
de base.
En deuxime chapitre, il est question de sintresser au comportement global de
consommation. Loin de poser le problme dans un cadre dquilibre macroconomique
global, lobjectif est dtudier les fondements microconomiques et de passer en revue les
principales thories de consommation globale.

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Le troisime chapitre, sintresse la fonction dinvestissement. Il sagit dtudier le
comportement global dinvestissement matriel et non de portefeuille. Linvestissement, en
mme temps quil soit une composante de la demande globale, il est un paris les dterminants
de loffre dans la mesure o il entretient, largit et modernise les capacits de production. Ces
deux effets seront distingus et tudis selon les deux principaux courants de la pense
conomique, savoir keynsien et noclassique.
Une troisime fonction de comportement, aprs la consommation et linvestissement, sera
tudie en chapitre quatre. Il sagit de la demande de monnaie. La monnaie nest plus
assimile un simple lubrificateur qui facilite le fonctionnement des diffrents rouages de
lconomie. Elle est cela mais en plus elle peut tre source de valeur. Les motifs de demande
de monnaie ont volu paralllement ses nouvelles fonctions. Cest fondamentalement cette
volution qui sera dcrite dans le cadre de ce chapitre.
Le cinquime chapitre aborde ltude de lquilibre macroconomique global en essayant
de monter les diffrents lments du puzzle dj constitu, savoir les quations dquilibres
et didentit comptable ; la consommation ; linvestissement et la demande de monnaie.
Lquilibre macroconomique global est envisag en conomie ferme. La dynamique de cet
quilibre sera examine en introduisant lutilisation dinstruments de politiques conomique
selon les modles keynsien et classique.

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Chapitre I

Description de lactivit conomique

La comptabilit nationale vise reprsenter l'conomie tout entire sous une forme
simplifie. Elle fournit une maquette de l'conomie nationale qui permet de dcrire de faon
exhaustive l'ensemble des oprations conomiques essentielles de l'activit nationale telles
que : production, rpartition, consommation...
La comptabilit nationale enregistre des flux qui ont effectivement circul dans l'conomie
nationale, elle est donc, comme toute comptabilit, rtrospective. Elle peut tout de mme
servir des tudes prospectives et fournir, grce la projection des lments fondamentaux,
une reprsentation cohrente et quilibre de l'avenir. En mme temps quelle est l'outil
ncessaire de la planification, la comptabilit nationale est l'instrument privilgi de la
prvision conomique.
Le cadre comptable ne cesse dvoluer au fur et mesure que s'amliorent les informations
statistiques ncessaires et que se dveloppent les instruments de l'analyse conomique en
gnral. L'volution du cadre comptable vise harmoniser les diffrents systmes de
comptabilit nationale afin de rendre comparables les informations provenant des diffrents
pays. C'est en 1976 que le nouveau systme de comptabilit nationale, dit systme largi de
comptabilit nationale, est entr en vigueur (S E C N) sous l'gide des Nations Unies.
Le systme comptable tunisien sinspire largement du S E C N. Il nest pas question dans
ce contexte de prsenter le contenu de ce dernier dans tous ses dtails, mais on se limitera
fournir une prsentation simplifie afin de pouvoir utiliser les principaux instruments de
description de lactivit conomique. De tels instruments sont ncessaires au raisonnement
macroconomique.

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I- Les agents conomiques
Un agent conomique est un groupement homogne dunits conomiques ayant en
commun certaines fonctions et caractristiques. La dfinition dun agent macroconomique se
fait sur la base dun critre. Par exemple, type de revenus, l'unit institutionnelle et la
principale fonction.
I-1- Critre revenu
Selon ce critre l'ensemble des individus qui reoivent la mme catgorie de revenus
constitue un agent. On peut dfinir ainsi les agents : salaris, capitalistes recevant des profits,
des propritaires recevant des rentes. Cest un classement qui a t effectu par David
Ricardo
I-2- Critre dunit institutionnelle
Le systme comptable tunisien se rfrent plutt aux critres institutionnels pour dfinir les
agents macroconomiques, qu'ils dsignent d'ailleurs par secteurs institutionnels. On distingue
dans ce cadre :
-a- Les socits et quasi-socits non financires
Elles produisent des biens et des services marchands non financiers et ont pour ressources
principales le rsultat de leur vente au moins raison de 50% de l'ensemble de leurs
ressources.
-b- Les socits financires
Elles regroupent les institutions de crdit et les entreprises d'assurance. Elles financent les
diverses oprations conomiques, y compris celles l'occasion d'accidents et des vnements
imprvisibles.
-c- Les administrations
Elles produisent des biens et services non marchands destins la collectivit et
redistribuent les revenus et exploitent le domaine public.

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Les administrations sont publiques si les ressources sont constitues par des prlvements
obligatoires : impts, cotisations sociales.
Les administrations sont prives si la production est sans but lucratif. Elles regroupent les
partis politiques, les syndicats, le croissant rouge, l'organisation de scoutisme.
Pour tre distingues des mnages, les administrations prives doivent jouir de la
personnalit morale et employer au moins deux salaris. Leurs ressources doivent parvenir
pour plus de 50% des contributions volontaires des mnages.
Remarque
Les organismes sans but lucratif, dont plus de 50% des recettes proviennent des ventes,
sont classs avec les socits et quasi-socits non financires. Ceux dont plus de 50%
des recettes sont fournies par les subventions publiques, sont classs avec les
administrations publiques.
-d- Les mnages
Ce secteur regroupe les units institutionnelles dont la fonction principale est la
consommation et ventuellement, en tant quentreprise individuelle, la production des biens et
services marchands non financiers. Les ressources proviennent de la rmunration des
facteurs de production, des transferts effectus par d'autres secteurs ou des produits de la
vente pour les entrepreneurs individuels.
l'intrieur du secteur mnage, on distingue les mnages ordinaires et les collectivits
(caserne, prison, maison de vieillesse).
Les mnages ordinaires est un ensemble de personnes habitant dans un logement spar et
indpendant : famille, foyer des tudiants...
Remarque
Les entreprises commerciales employant moins de cinq salaris et les entreprises
industrielles employant moins de dix salaris font partie des mnages.




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-e- Le reste du monde
Ce secteur permet de retracer les relations entre les units rsidentes et non-rsidentes.
I-3- Critre de fonction principale
Selon ce critre un agent est alors un ensemble d'units se spcialisant dans un type
particulier doprations conomiques exerant la mme fonction principale. Quatre agents
sont ainsi dfinis.
-a- Les entreprises
Elles produisent des biens et services marchands, investissement et npargnent pas.
-b- Les mnages
Consomment, pargnent et offrent le travail.
-c- L'Etat
Offre des biens et services non marchands, collecte les impts, assure la rgulation de
lactivit conomique en manipulant la masse montaire, l'emploi et les prix.
-d- L'extrieur
Concerne les changes de biens et services avec les rsidents (importations et
exportations) ainsi que les transferts de revenus et de capitaux.
Tous ces agents effectuent continuellement des oprations conomiques entre eux.
II- Les oprations conomiques
L'activit conomique des agents se traduit par des oprations conomiques groupes en
fonction de la nature conomique de chaque opration. On distingue trois groupes
d'oprations : les oprations sur les biens et services, les oprations de rpartition et les
oprations financires.

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II-1- Les oprations des biens et services
Ces oprations ont trait la cration et l'utilisation des biens et services. Elles
comprennent les oprations de production, de consommation, de formation de capital
(investissements) ainsi que les oprations avec l'extrieur.
-a- Les oprations de production
La production est une activit socialement organise entre les units rsidentes. Elle
consiste crer des biens et services habituellement changs sur le march et/ou obtenus
partir des facteurs : travail, capitale fixe, matires premires, terrains, techniques de
fabrication.
On distingue une production marchande une production non marchande.
-i- La production marchande
Une production est marchande si elle est acquise librement sur le march et sil existe une
logique entre sa quantit, sa qualit et son prix. Le prix doit couvrir au moins les cots de
production.
Valeur de la production marchande = P. Q.
-ii- La production non marchande
Elle contient les services fournis par les administrations et les collectivits ou par des
groupes particuliers de mnages, titre gratuit ou quasi gratuit.
La production non marchande des administrations est mesure conventionnellement par les
cots directs de gestion (consommation intermdiaire, rmunration des salaires,
amortissement, impts lis la production).
-b- Les oprations de consommation
Elles sont composes de consommation finale et de consommation intermdiaire.
-i- Consommation finale
C'est l'achat de biens et services marchands pour assurer les besoins de l'individu et non
pour assurer une production. Les mnages constituent les principales units de consommation
finale pour eux cette consommation est compose de tout achat de biens durables ou semi-

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durables autres que l'acquisition des logements nouveaux. Les administrations ont leur tour
une consommation finale. Par convention, les entreprises ne peuvent effectuer que des
consommations intermdiaires.
-ii- Consommation intermdiaire
Cest l'acquisition de biens et services marchands qui seront dtruits ou transforms au
cours de processus de production. Il s'agit d'une consommation productive qui porte sur des
biens dont la dure de vie est infrieure une anne. Les administrations et les entreprises
sont par convention les agents qui peuvent avoir une consommation intermdiaire.
-c- Les oprations de formation de capital
L'investissement o la formation de capitale s'effectue sous deux formes : la FBCF
(formation brute de capitale fixe) et la formation des stocks.
-i- La FBCF
Cest l'addition des biens acquis par des units productives un patrimoine existant. Ces
biens seront utiliss pendant au moins un an dans le processus de production. Les entreprises,
les administrations sont les agents concerns par la FBCF. Les mnages titre exceptionnel
investissent dans lacquisition des logements nouveaux ou dans les grands amnagements.
Pour tenir compte de l'usure et de l'obsolescence des capitaux il est ncessaire de dduire
de la FBCF, le montant des amortissements ncessaires au maintien intact de la valeur du
capital.
FBCF = FNCF + Amortissement FNCF= FBCF - Amortissement
-ii- La formation des stocks ( stocks)
Cest la variation du volume des produits conservs dans les entreprises productrices ou
utilisatrices ou chez les commerants, en vue d'une utilisation ou d'une vente future.






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-d- Les oprations avec l'extrieur
Elles portent sur :
-i- Les biens matriels
Les importations et les exportations des biens. Les exportations sont values Free on
board (FOB) et les importations sont values (C A F) cots, assurances, frets
-ii- Les services
Les importations et exportations de services. Par exemple, les services de transport,
d'assurance et sont valus aux prix de march.
II-2- Les oprations de rpartition sans
contrepartie
On distingue trois groupes d'oprations de rpartition : les oprations directement lies au
processus de production, les transferts en capitale et les autres oprations de rpartition.
-a- Les oprations lies directement au processus de production
-i- La rmunration des salaris
Cest lensemble des versements effectus et avantages fournis par les employeurs au titre
de la rmunration du travail y compris les cotisations sociales la charge des employeurs, les
avantages en nature et les primes.
-ii- Les impts lis la production et l'importation
Ils sont pays indpendamment de la ralisation de bnfices d'exploitation et
comprennent :
- la TVA grevant sur les produits et dfinitivement payes par les mnages ;
- les autres impts lis la production regroupant la taxe intrieure sur les produits
ptroliers, les impts indirects sur les alcools, les impts sur les facteurs de production et les
impts divers supports par les units productives soit taxe professionnelle, vignettes ;
- les droits de douane est assimils, reprsentant des versements obligatoires prlevs par
les administrations publiques et les institutions communautaires sur les biens imports.

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-iii- Les subventions d'exploitation
Cest lensemble des transferts courants verss par l'administration aux units
rsidentes produisant des biens et services marchands afin de leur permettre de poursuivre la
vente un prix infrieur au cot de production.
-b- Les transferts en capital
-i- Les aides l'investissement
Elles prennent la forme de versements effectus fonds perdus par les administrations
publiques ou par le reste du monde pour financer des oprations de FBCF (aides
l'investissement et au logement).
-ii-Les impts en capital ou prlvements obligatoires
Ils sont perus par lEtat de manire irrgulire. Il s'agit des produits de l'enregistrement
relatifs aux mutations titre gratuit en vif (donation) ou par dcs.
-b- Les autres oprations de rpartition des revenus
-i- Les revenus de la proprit et de l'entreprise
Les intrts, les revenus de la terre (fermage et mtayages), les revenus des actifs
incorporels (licences d'exportation, brevets, droits de reproduction littraire) les dividendes,
les revenus prlevs par les entrepreneurs.
-ii- Les oprations d'assurances dommages
Elles sattachent la couverture des risques tels que la responsabilit civile, incendie,
inondation, vol, maladie ... Ces oprations comportent le versement de primes et d'indemnits.
-iii-Transferts courants sans contrepartie
Ces oprations sont constitues par :
- les impts courants sur le revenu et sur le patrimoine soient impts sur les bnfices des
socits, impts sur le revenu des personnes physiques (IRPP), ainsi que les autres impts sur

19
le revenu et le patrimoine reus par les administrations publiques centrales et les
administrations publiques locales.
-iv- Les cotisations et prestations sociales
Elles sont destines satisfaire les besoins des mnages dans les domaines de la maladie,
de la vieillesse et de linvalidit.
II-3- Les oprations financires
Elles sont relatives la cration, la collecte et la mise en uvre des moyens de
financement ncessaires l'conomie. Elles sont la contrepartie des oprations sur les biens et
services et des oprations de rpartition, elles sont encore la contrepartie dautres oprations
financires. On y classe :
-a- Les instruments de paiement
Moyens de paiements internationaux, or montaire, DTS (droit de tirage spciaux), et
devises. Monnaie, billets et pices. Dpts vue et rserves obligatoires.
-b- Les instruments de placement
On les classe par ordre dcroissant de liquidit.
- Dpts non montaires : c'est--dire tous les dpts ne pouvant tre immdiatement
utiliss comme moyen de paiement.
- Bonds ngociables : composs de titres court terme ou moyen terme qui peuvent circuler
sur un march.
- Obligations : ce poste regroupe les oprations sur les titres dont l'intrt, fixe ou index, est
payable par coupons annuels et qui sont eux mme remboursables pour un montant fix
lors de l'mission, soit une somme donne, soit en tenant compte d'une indexation. Les
obligations sont gnralement cotes en bourse.
- Actions et autres participations : ce poste retrace les oprations sur les titres
reprsentatifs d'un droit de proprit raison de concours apport par une socit ses
associs. Ces titres ouvrent le droit une quote-part de l'actif net ventuellement en cas

20
de liquidation, ainsi qu' une participation aux bnfices raliss chaque anne par la
socit.

-c- Instruments de financement
Selon leur dure, ces instruments de financement sont classs-en :
- crdits court terme : destins financer les besoins de trsorerie des entreprises et des
mnages. Ces crdits, dont la dure l'origine est au plus gale deux ans, comprennent
les prts d'avance, les oprations de refinancement de crance et les crdits
commerciaux courts.
- crdits moyen et long terme : sont justifis par les investissements en biens
d'quipement ou en logement. Ces crdits sont dure suprieure deux ans l'origine.
-d- Les rserves techniques d'assurance
Les organismes d'assurance doivent ventuellement effectuer des versements en
contrepartie des primes qu'ils encaissent. Ces versements lis des vnements incertains
(dcs, accidents, sinistres) sont comptabiliss au passif des organismes d'assurance comme
rserves techniques. Celles-ci sont donc retraces comme des crances des assures sur les
entreprises d'assurance.
III- Les comptes conomiques
Les comptes conomiques nationaux servent enregistrer et rsumer les activits
effectues par les agents. Un compte est un tableau retraant une catgorie doprations
effectues par un ou plusieurs agent(s) en faisant ressortir les ressources et les emplois ou bien
lorigine et la destination de lobjet comptabilis.
Les ressources obtenues sont inscrites droite, les divers emplois gauche. L'galit entre
les ressources et les emplois est ralise pour chaque compte grce un solde qui en assure
l'quilibre. La comptabilit nationale dfinit, pour chaque agent, cinq comptes non financiers
et un compte financier. Les comptes non financiers sont : le compte production, le compte
d'exploitation, le compte revenu, le compte utilisation de revenus et le compte de capital.

21


C o m p t e s n o n f i n a n c i e r s
Mnages Socits et quasi -socits non financires
Emplois Ressources Emplois Ressources
Consommation Salaires Salaires Ventes

C o m p t e s f i n a n c i e r s
Mnages Socits et quasi -socits non financires
Variation de crances Variations de dettes Variations de crances Variations de dettes
Monnaie Emprunts
III-1- Compte de production.
Il dcrit la liaison existant entre la production et la consommation intermdiaire ncessaire
sa ralisation. Il ne comporte que des oprations sur des biens et services.
Aux ressources on inscrit la production de la branche. Aux emplois on porte la
consommation intermdiaire. Le solde entre production et consommation intermdiaire est la
valeur ajoute. Celle-ci est inscrite sous forme de solde dans la colonne dont le total est le
plus faible. La valeur ajoute, solde du compte de production, constitue la ressource
principale du compte suivant, le compte d'exploitation.

C o m p t e d e p r o d u c t i o n
Emplois Ressources
Consommation intermdiaire CI= 500
Production Y= 900
Valeur ajoute brute VAB= 400
Total= 900 Total= 900


22
III-2- Compte d'exploitation.
Il n'enregistre que les oprations de rpartition lies la production. Il dcrit la rpartition
primaire de la valeur ajoute. En ressources on retrouve le solde du compte de la production
savoir : la valeur ajoute; cette ressource principale s'ajoutent ventuellement les
subventions d'exploitation reues. En emplois sont inscrites certaines charges lies la
production soient la rmunration des salaires y compris les cotisations sociales ; impts
indirects autres que la TVA et les taxes assimiles. Le solde cest lexcdent brut
d'exploitation (rsultat dit brut, l'amortissement ntant pas dtermin).
Ce solde mesure le rsultat de l'activit productrice (SQSNF, mnages : entreprises
individuelles et administrations) c'est--dire ce qui reste aprs versement des prlvements
lis la production et au paiement des charges sociales. Etant toujours positifs, le solde est
port dans la colonne des emplois.
C o m p t e d e x p l o i t a t i o n
Emplois Ressources
Rmunration des salaires S = 300
Impts lis la production hors TVA verse I I =
50

VAB= 700
Excdent brut dexploitation EBE= 350
Total= 700 Total= 700
III-3- Compte de revenu
L'objectif est d'enregistrer les oprations de rpartition autres que celles directement lies
la production (rmunration des facteurs, transferts contractuels et non contractuels). En
ressources, est repris l'excdent brut d'exploitation solde du compte d'exploitation auquel
s'ajoutent les ressources comme les revenus reus de la proprit des entreprises. Aux emplois
figurent les revenus de la proprit verss (intrts aux prteurs, dividendes aux actionnaires),
l'impt sur bnfices pour les entreprises, sur le revenu pour les mnages.
Le solde est le revenu disponible brut qui reprsente le revenu dans le secteur institutionnel
une fois effectues toutes les oprations de redistribution.

23
III-4- Compte utilisation de revenu
L'objet est de faire apparatre la manire dont le secteur institutionnel dcompose le revenu
brut en consommation finale et en pargne brute.
Le compte utilisation de revenus intresse titre principal les mnages puisqu'il a pour
emploi essentiel la consommation finale. Les entreprises (SQSNF, Institutions financires) ne
peuvent effectuer de consommation finale. Les achats des biens non durables sont considrs
comme de la consommation intermdiaire. Le solde cest lpargne brute. Pour les entreprises
le revenu disponible brut est confondu l'pargne brute.
III-5- Compte capital.
L'objectif est de dcrire les oprations lies aux investissements en actifs non financiers
ainsi que les transferts en capital. En ressources apparaissent, outre l'pargne brute dgage au
compte d'utilisation des revenus, les transferts en capital reus (Exemple : aides
l'investissement ou subventions d'quipements). En emplois sont dcrits les principaux modes
d'accumulation : formation brute de capital fixe, variation des stocks, acquisition nette de
terrains et d'actifs incorporels (brevet licence) et transferts en capital verss.
Le solde du compte qui est une capacit ou un besoin de financement est toujours inscrit en
emploi. Quand il y a un surplus des ressources, ce compte dgage un solde positif qui est une
capacit de financement (c'est gnralement le cas des mnages). Dans le cas contraire, le
solde ngatif dgag est un besoin de financement (c'est gnralement le cas des socits non
financires).
C o m p t e c a p i t a l
Emplois Ressources
FBCF
Variation des stocks
Acquisition nette de terrains et dactifs
incorporels
Transferts en capital (verss)

Epargne Brute
Transfert en capital (reus)



Capacit(+) ou Besoin(-) de financement
Total Total

24
Le total des soldes de tous les secteurs rsidents donne la capacit ou le besoin de
financement de la nation vis--vis de l'extrieur et qu'il est quivalent au solde des oprations
non financires de l'extrieur = X- M + T E N.
Remarque : en dehors des subventions d'quipement, les transferts en capital concernent
des dons et des participations aux frais reprsentatifs certains travaux comme ceux de
la STEG et de la SONEDE.
III-6- Compte financier
Il retrace les flux nets de dette et les flux nets de crance. Le solde de ces flux est inscrit du
ct des dettes. Il est en principe quivalent la capacit (ou besoins) de financement du
compte capital. En fait, il y a gnralement un ajustement entre les deux comptes( financier et
capital ). Cet ajustement rsulte des erreurs et omissions ainsi que des dcalages des
oprations dans le temps.
C o m p t e f i n a n c i e r
Flux nets de crances Flux nets de dettes
Dtenus Moyens de payement internationaux Cds
Dtenus Monnaie Cds
Reus Dpts non montaires Verss
Achets Obligations et bonds Emis
Achets Actions et autres participations Emis
Reus Crdits court terme Rembourss
Reus Crdits moyen et long terme Rembourss
Reus Crdits commerciaux et assimils Rembourss
Reues Rserves techniques dassurances Payes
Total Total

III-7- Compte du reste du monde
Pour le reste du monde la squence habituelle des comptes telle quelle a t prsente pour
les agents rsidents nest pas applique. Il sagit douvrir un compte particulier dcrivant
toutes les oprations ayant intress des units rsidentes et des units non-rsidentes.



25


C o m p t e d e s o p r a t i o n s n o n f i n a n c i r e s d e
l e x t r i e u r
Emplois Ressources
Exportations
Intrts et dividendes reus de lextrieur
Cooprations internationales ( dpenses en
Tunisie)
Importations
Intrts et dividendes verss lextrieur
Cooprations internationales ( dpenses
lextrieur)
Solde positif : Capacit de financement Solde ngatif : Besoin de financement
Total Total


IV- Les agrgats.
Sont qualifis dagrgats, les grandeurs associes, soit directement des oprations de
production de biens et services de consommation finale, soit des soldes comptables (EBE,
EB, CF, BF).
IV-1- Le produit intrieur brut.
- a- Dfinition
Cet agrgat permet d'valuer la valeur des biens et services issus de la production nationale
et qui est disponible pour les emplois finals. Le P I B est plus large que la P I B( production
intrieure brute) en plus de celle-ci le PIB intgre les services non marchands des
administrations et des mnages, les services marchands des entreprises dassurances, les
institutions de crdit et les administrations. Le PIB peut tre dfini partir de trois approches.
-i- Lapproche production


PIB = Somme des valeurs ajoutes des branches + TVA grevant les produits + Droits
de douanes et assimils

26


-ii- Lapproche revenus distribus
Tels quils sont dcrits par les diffrents comptes dexploitation.
-iii- Lapproche approche des dpenses

-b- PIB marchand et PIB non-marchand
On distingue entre le PIB marchand et le PIB non marchand, le premier est associ aux
activits marchandes alors que le deuxime est spcifique aux administrations publiques but
non lucratif.
Pour calculer le PIB marchand on se base, sans problmes, sur les prix de march
puisquils refltent normalement la valeur des produits.
Donc, le PIB marchand = Sommes des valeurs ajoutes brutes marchandes.
Le PIB non marchand pour quil soit mesur, une valuation de la production non
marchande doit se faire sur la base des cots de production et non pas en fonction des prix
appliqus par ladministration qui sont dans la plupart des cas symboliques.
VAB non marchande = Valeur de la production non marchande Consommation
intermdiaire.

Valeur de la production non marchande = Consommation intermdiaire + Somme des
salaires verss par ladministration + Lamortissement des quipements utiliss par
ladministration.
PIB = Consommation finale en toutes taxes comprises(TTC) + FBCF + variations des
stocks + Exportations - importations
PIB = Rmunration des salaris verses par les producteurs rsidents + EBE des
producteurs rsidents + Impts lis la production (y compris la TVA) et
limportation, nets des subventions dexploitation

27
PIB non marchand = VAB non marchande = Somme des salaires verss par ladministration
+ Lamortissement des quipements utiliss par ladministration.

-c- Le PIB aux cots des facteurs
Le PIB exprim aux prix de march peut tre plus au moins gonfl par les Impts Indirects
et minor par les subventions. Pour remdier cette imprcision on calcule le PIB aux cots des
facteurs.


-d- PIB et comparaison dans le temps
La comparaison dans le temps des diffrentes valeurs de produit intrieur brut mesurs aux
prix de march courants (PIBpm) pose le problme d'augmentation de la richesse qui est
du une augmentation des prix et non une croissance relle. Afin d'liminer les effets de la
variation des prix, on essaye de mesurer le produit intrieur brut et tous les agrgats l'aide
des prix constants(PIB aux prix constants). Cest dire les prix d'une anne de base choisi
d'avance. D'o la ncessit d'indice du niveau gnral des prix.
-i- Lindice des prix
Supposons thoriquement quun PIB, tant une richesse cre, peut tre exprim par le
produit dun prix composite P et dune quantit de richesse Q. Soit : PIB
t
le produit intrieur
brut de lanne t aux prix de march courants ; P
t
le prix de lanne t et Q
t
la richesse relle
cre durant lanne t. On peut, par exemple, avoir : PIB
90
= P
90
Q
90
le produit intrieur brut
de 1990 aux prix de march courants et PIB
95
= P
95
Q
95
le produit intrieur brut de 1995 aux
prix de march courants.
Entre 1990 et 1995, Q et P ont du videmment changer. Une partie de laugmentation du
PIB
95
par rapport au PIB
90
est due laugmentation des prix et non celle de la richesse
relle.
PIB aux cots des facteurs = PIB aux prix de march Impts Indirects nets +
subventions

28
PIB
95/90
= P
90
Q
95
=
90
95
95
90
95
95 95
P
P
PIB
P .
P
P . Q
=
Pour mesurer lvolution relle de PIB
95
, il est prfrable de calculer PIB
95/90
le produit
intrieur brut de 1995 aux prix constants de 1990.
On dfinit lindice des prix base cent (IPt/t
0
) de lanne t par rapport une anne de base
t
0
, le rapport des prix de lanne t au prix de lanne t
0
, un indicateur de laugmentation des
prix en point de pourcentage entre t et t
0
.
Donc, 100 .
IP
PIB
PIB
90 / 95
95
90 / 95
= , do 100 .
P
P
IP
90
95
90 / 95
= .
Il existe en fait plusieurs indices des prix : il y a pour la consommation, pour la production,
pour l'investissement, pour les importations...
-ii- Le dflateur implicite du PIB
On peut, enfin, utiliser le dflateur implicite de PIB et le calculer pour chaque anne par
rapport une anne de base fixe.
IV-2- Le Produit National Brut
Pour tablir certaines comparaisons internationales, on est amen calculer le Produit
National Brut.

On crit plus simplement PNB= PIB + TEN ( Transferts Extrieurs Nets )
A partir de la somme des diffrents soldes des comptes revenus (seront prsents ci-
dessous), on calcule lchelle nationale le Revenu Disponible Brut refltant le rsidu des
revenus aprs paiements des transferts et des prlvements.
100 .
ts tan ix cons PIB aux pr
s ix courant PIB aux pr
de PIB implicite Dflateur =
PNB = PIB + revenu du travail, de la proprit et de lentreprise reus de
lextrieur rciproquement ce qui est vers lextrieur

29
Le RDB va, donc servire la consommation finale et lpargne.





Si lon veut passer du PNB au PNN on aura le revenu national au prix du march, c'est--
dire la somme des revenus primaires perus par les diffrents agents. C'est donc la somme des
revenus distribus l'occasion de la production aux units rsidentes et des impts lis la
production et l'importation nets des subventions.


IV-3- La relation dquilibre global Emplois-
Ressources
PIB + M = CF + FBCF + Stocks + X , avec M : les importations des biens et services et
X : les exportations des biens et services.
A lchelle globale, PIB + M = la somme des ressources et CF + FBCF + Stocks + X =
la somme des emplois. Il est savoir que FBCF + Stocks est lInvestissement Brut Global
(IB). On peut avoir une distinction entre linvestissement public ( I
pub
) effectu par lEtat et
linvestissement priv(I
priv
) effectu par les entreprises et les mnages.
Comme pour linvestissement, la consommation globale peut tre ventile en
consommation publique (C
pub
) et en consommation prive (C
priv
).
On peut, suite aux dcompositions des consommations et investissements en publics et
privs, crire autrement lquation dquilibre gnral.
PIB + M = C
priv
+C
pub
+ I
priv
+ I
pub
+X . Si on suppose G = C
pub
+ I
pub
la somme des
dpenses gouvernementales, on peut avoir lexpression suivante de lquation dquilibre
gnral :
PIB + M = C
priv
+ I
priv
+ G +X

RN = PIB Consommation de capital fixe( Amortissements) + TEN
= PNB Amortissements
RDB = Somme des soldes des comptes revenu
= Consommation Finale(CF) + Epargne Nationale Brute (ENB)
= PIB + TEN
= PNB

30
Remarques
Toutes les dpenses engages par les mnages titre dacquisition des biens durables et
non durables sont considres consommation finale lexception des dpenses pour
acquisition de nouveaux logements ou grandes rparations. Pour les entreprises individuelles
prenant institutionnellement le statut des mnages, leurs dpenses pour acquisition des biens
de production durables sont ordinairement considres des investissements.
Il importe de ne pas confondre la consommation publique la consommation de
ladministration. En effet, la consommation de ladministration est une partie de la
consommation publique, celle-ci est identique la production non marchande publique.
En fin, et partir de lquation dquilibre gnral on calcule la Dpense Intrieure
Brute(DIB).
DIB= CF + FBCF + Stocks = PIB + M + X
V- Les tableaux doprations financires(TOF)
Ils se prsentent comme un ensemble de tableaux double entre o sont croiss les
secteurs institutionnels et les oprations financires. Un compte financier est dj tabli pour
chaque secteur institutionnel, comme ci-dessus mentionn, ce compte retrace les variations
des crances et des dettes dun secteur donn au cours de la priode considre. Les tableaux
doprations financires apparaissent comme des comptes cran de tous les comptes
financiers. On prsente ci-dessous une version simplifie des TOF.
Soient :




Dsignons par a lagent administration, par e lagent entreprises, par x lagent extrieur et par
m lagent mnages.



. j agent l' par dtenu et i agent l' par itres nouveaux t des mission l' B
lgale. monnaie la de mission l' de monopole le garde qui Etat l'
est c' que vident est Il j. agent l' par dtenue montaire masse la de on augmentati l' : M
j i
j

31
Le s Ta bl e a u x d o p r a t i o n s f i n a n c i r e s s i mp l i f i s
Fl u x n e t s d e d e t t e s Fl u x n e t s d e c r a n c e s
Agents
Total
O
p

r
a
t
i
o
n
s

f
i
n
a
n
c
i

r
e
s

Total
Agents
Entreprises Mnages Etat Extrieur Entreprises Mnages Etat Extrieur
B
ee

B
ae


B
em

B
am
B
xm

M
m

B
ea
B
ex

B
ax
M
x

B
ee

B
ea


B
am

B
ae
B
ax


B
xe

B
xa

Total
VI- Le tableau conomique densemble (TEE)
Le TEE se prsente comme un tableau double entre oprant un croisement entre deux
sries de comptes. Les comptes par secteurs institutionnels et aux colonnes et les comptes par
type d'oprations en lignes.
*Les comptes agent (en colonne) : les ressources apparaissent dans la partie droite du
tableau, alors que les emplois gauche. Chaque compte de secteur et ncessairement
quilibr. Une colonne a due tre tablie en emplois et en ressources pour assurer l'quilibre
des comptes de production et d'exploitation intitule biens et services.
* Les comptes par oprations (ou en ligne) : les diffrentes rubriques sont places dans la
partie centrale du tableau. Les oprations apparaissent selon lordre : compte de production,
compte d'exploitation, compte de revenus, compte d'utilisation de revenu, compte de capital et
compte financier des secteurs.
On peut runir dans une reprsentation rsume tous les flux conomiques en tenant
compte rapidement des principales grandeurs et des principales relations comptables sans
pourtant faire appel un degr de dtail lev. On admet que les mnages sont totalement
composs des units de consommation, que les entreprises non pas dpargne et que le EBE
des entreprises est totalement distribu aux mnages sous de revenu de proprit.




32


T a b l e a u E c o n o m i q u e d E n s e m b l e S i m p l i f i
E m p l o i s R e s s o u r c e s
Total
A g e n t s
Oprations
A g e n t s
Total
Entreprises Mnages Etat Extrieur Entreprises Mnages Etat Extrieur

I C G X
Biens et
Services
PIBe ----- PIBa M


We
EBE
Te
Tm Wa TEN

Rpartition


-----
We +Wa
EBE
TENm
Te + Tm -----

B
em

B
am
B
xm

M
m

B
ea
B
xa

B
ex
B
ax
M
x

Financires B
e
----- B
a
B
x

Total

Avec : I = Investissement ; C= Consommation des mnages ; We = Salaires verss par les entreprises Wa = Salaires verss par lEtat ;
Te = Impts indirects nets de subvention pays par les entreprises ; Tm = Impts directs pays par les mnages.


33


VII- Le circuit conomique
Toute dpense effectue par un agent est ncessairement un revenu dun autre. Le circuit
conomique ou schma circulaire des revenus illustre cette vrit. Il montre comment les
recettes de ventes effectues par les entreprises sont distribues aux particuliers avant de
revenir sur le march. LEtat prlve des impts et taxes de tous types et distribue des
transferts divers. Ce qui reste du PNB aprs le prlvement net (T) constitue le revenu des
mnages et des entreprises. Une fois les cots de production et salariaux, les impts et les
charges sociales sont pays, les entreprises choisissent de distribuer le reste(EBE) leurs
propritaires. Le revenu des mnages acquis par le travail ou par la dtention dactions peut
tre soit dpens sous-forme de consommation soit pargn. En agrgeant les entreprises et
mnages dans un seul secteur on dgage le secteur priv. Lpargne totale prive (S) est
dpose par finance directe aux entreprises dsireuses lachat dquipements productifs
constituant linvestissement (I). La diffrence entre pargne et investissement du secteur priv
(S-I) constitue lpargne nette du secteur priv qui peut tre positive ou ngative. Le secteur
priv dpense pour des besoins de consommation (C) Aux dpenses de secteur priv (C+I)
sajoute la demande de lEtat (G). La somme constitue la dpense intrieure totale en biens et
services (C+I+G) appele encore absorption. Une part de cette dpense globale porte sur des
biens et services imports (M). Il sagit dachats de marchandises et dacquisition de toute une
srie de services (de travail et de capital). Des trangers achtent des produits du pays et
envoient une partie de leurs revenus, ce sont les exportations (X). Le solde de ces deux flux
par rapport au reste du monde constitue les exportations nettes (X-M). En ajoutant ce solde
labsorption intrieure, on obtient les ventes totales effectues par les facteurs de production
nationaux, c'est--dire le PNB. Ainsi le circuit conomique des revenus est boucl.




34




Chapitre II
LA FONCTION DE CONSOMMATION


John Mynard Keynes est le premier avoir analys de faon synthtique lexistence dune
relation entre consommation et revenu des mnages. Sur la base de cette relation il a tabli
une fonction macroconomique de consommation. Les estimations empiriques de cette
fonction navaient pas conduit dans tous les cas confirmations. Dautres fonctions ont t,
alors, proposes. Ces fonctions sinscrivent dans le cadre de la thorie du revenu relatif
(Duesenberry), du revenu permanent (Friedman), du cycle de vie (Modigliani). A lencontre
de Keynes qui a formul sa thorie sur la base du comportement global de consommation,
Irving Fisher en exploitant les prfrences intertemporelles prouve que la consommation sur
le plan macroconomique repose sur des fondements microconomiques.
I- La fonction de consommation keynsienne
La consommation dpend de multiples facteurs, prix, revenu, got, anticipation... Le
revenu joue, dans la thorique keynsienne, un rle dcisif. Pour cette thorie, le volume de
consommation globale (C) ralis au cours d'une priode, dpend du montant du revenu
global rel disponible(Y) de la mme priode. En effet, dans sa thorie gnrale de lemploi
de lintrt et de la monnaie (1936) Keynes crit une loi psychologique de base que nous
pouvons raisonnablement accepter nous dit que les gens sont prts, en principe et en
moyenne, accrotre leur consommation mesure que leur revenu augmente, mais moins que
proportionnellement la croissance de celui-ci .

35
I-1- La courbe lie la fonction de consommation
keynsienne
De la loi psychologique fondamentale il ressort que la consommation globale des mnages,
exprime en terme rel (prix constants), dpend positivement du revenu rel de la mme
priode. C = f (Y) avec 0
Y
C
f


La relation globale entre revenu et consommation repose sur certaines hypothses.
- Il existe une consommation incompressible (autonome) qui exprime une consommation
minimum positive mme si le revenu sannule. Ceci correspond gomtriquement une
ordonne lorigine de la courbe.
- Y= C+S , avec Y le revenu disponible qui est soit consomm soit pargn et S lpargne
globale. Lpargne est alors dtermine de faon rsiduelle une fois la consommation
est fixe. Gomtriquement, la courbe de la fonction dpargne est dduite de celle de la
consommation.
-PMC = C/Y, cest la proportion moyenne consommer. Si le revenu disponible augmente
la PMC diminue. La satisfaction des besoins courants devient moins urgente de telle
sorte que la possibilit dpargne augmente.
- PMS = S/Y, cest la proportion moyenne pargner.
Au fur et mesure que le revenu augmente la PMC diminue et la PMS
augmente.
. S alors PM PMC Si Y PMS PMC 1
Y
S
Y
C
Y
Y
S C Y + = + = + =
- Sous sa forme la plus simple la fonction de consommation est exprime sous-forme de
relation affine : C = C
0
+ bY avec C
0
est la consommation autonome ; b =
Y
C

=
Y
C
est
appel proportion marginale consommer (Pmc) qui mesure la variation de la consommation
rsultant de la variation du revenu au cours dune priode donne. 0<Pmc<1. De mme, la
Pmc est suppose fonction dcroissante du revenu selon la loi psychologique fondamentale.

36
Graphiquement la Pmc correspond la pente de la courbe reprsentant la fonction de
consommation. Dans sa version originale cette courbe nest pas linaire elle est concave vers
lorigine.
Toute variation de revenu est soit consomme et/ou pargne ce qui donne : Pmc+Pms=1
avec Pms est la proportion marginale pargner

+ = + = + = + =
s m alors P Pmc
Si Y Pms Pmc 1
Y
S
Y
C
Y
Y
S C Y S C Y



Figure II- 1- Reprsentation graphique de la fonction de consommation
keynsienne simplifie
A gauche du point P, la PMC>1 car C>Y et donc S<0. A droite du point P, la PMC<1 car
C<Y et donc S>.0
Figure II- 2- Reprsentation graphique de la fonction dpargne
Y

S
-C
0
Seuil dpargne

S= (1-c)Y-C
0
P

Dspargne

Epargne

PMC =1
Y

C
C
0
c

45
PMC<1

PMC>1

C = C
0
+ cY

P

Version originale
Version simplifie

37
I-2- Vrification empiriques de lanalyse de Keynes
Les tudes statistiques cherchant vrifier la pertinence de l'analyse de Keynes ont abouti
de conclusions.
Premirement, l'analyse est vrifie court terme, c'est--dire sur des donnes en coupe
transversale . La propension moyenne consommer diminue en raison de laugmentation du
revenu. A un instant donn, en classant les mnages selon leur revenu, on observe que les
mnages les moins riches ont proportionnellement une consommation plus important que les
mnages les plus riches.
Deuximement, l'analyse de Keynes n'est plus vrifie, ou l'est moins, long terme, c'est-
-dire sur des donnes en coupe longitudinale . L'conomiste amricain Simon Kuznets a
montr sur les bases d'une tude de consommation aux tats-Unis 1869 1938 que la
propension moyenne consommer tait demeure constante avec la croissance du revenu.
Des amliorations de la fonction de consommations keynsienne taient rendues
ncessaires. Ces amliorations ont rsult d'un approfondissement de la relation de revenue
notamment avec la thorie de revenu permanent de Milton Friedman, du cycle de vie de
Modigliani et du revenu relatif de Duesenberry. Avant d'exposer le contenu de ces diffrentes
thories certains fondement microconomique la thorie de consommation seront dabord
prsents en particulier la notion de choix intertemporel de Ficher.
II- Consommation et choix intertemporel
Fisher a mis au point le modle analysant comment des consommateurs rationnels et
anticipant leur avenir font des choix de consommation en tenant compte du prsent et du
futur.
II-1- Contraintes budgtaires intertemporelle
La dcision porte sur la partie du revenu qu'il s'agit de consommer aujourd'hui et donc sur
la partie rsiduelle qu'il faut pargner pour la consommer au futur.

38
On distingue deux priodes (1) et (2) auxquelles on associe respectivement les couples (Y
1
,
C
1
) et (Y
2
, C
2
). L'pargne(S) est dcide la priode (1) S = Y
1
- C
1
.
Le consommateur dpense la totalit de son revenu la priode (2).
C
2
= (1 + r) S + Y
2
. Avec r le taux dintrt rel.
C
2
= (1 + r) (Y
1
- C
1
) + Y
2
(1 + r) C
1
+ C
2
= (1 + r) Y
1
+ Y
2

( ) ( ) r 1
Y
Y
r 1
C
C
2
1
2
1
+
+ =
+
+
Cette quation lie entre la consommation au cours de chaque priode au revenu
correspondant chacune d'elles. C'est la contrainte budgtaire intertemporelle du
consommateur.
Figure II- 3- Reprsentation graphique de la contrainte budgtaire intertemporelle
Si r = 0 C
1
+ C
2
= Y
1
+ Y
2

Si r 0
) r 1 (
1
+
est la fraction de consommation en priode 1 laquelle le
consommateur doit renoncer pour obtenir une unit de consommation en priode 2.
A
C
2
(1+r)Y
1
+Y
2

Emprunt
Epargne
Contrainte budgtaire
du consommateur
C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

C
1
Consommation en priode 1
Y
1
Y
1
+Y
2
/(1+r)
Y
2

39
Au point A sur la figure III-3-, on a C
1
= Y
1
et C
2
= Y
2
. Il ny a ni emprunt ni pargne. A
gauche du point A, C
1
et C
2
, c'est--dire il y a pargne dune partie de Y
1
. A droite du point
A C
1
et C
2
, c'est--dire il y a emprunt dune partie de Y
2
.
II-2- La fonction dutilit intertemporelle
Le consommateur dispose d'une fonction d'utilit intertemporelle compose d'un ensemble
de courbes d'indiffrences qui reprsentent les prfrences du consommateur au cours des
priodes (1)et (2).
Une courbe d'indiffrence est constitue de l'ensemble des combinaisons possibles de
consommation la priode (1) et la priode (2) assurant au consommateur la mme
satisfaction.
Le taux marginal de substitution intertemporel (TMSI) correspond la pente de la courbe
d'indiffrence. Si on diminue la consommation prsente, il faut augmenter la consommation
future pour garder le mme niveau de satisfaction.
Une courbe d'indiffrence plus leve indique un niveau de satisfaction suprieur et donc
elle est prfre par le consommateur.
Figure II- 4- Reprsentation graphique de lquilibre de consommateur









C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

Consommation en priode 1
C
1
IC
1
IC
2
IC
3
IC
4
Contrainte
budgtaire
C
2
Loptimum

40

La pente de la contrainte budgtaire intertemporelle est - (1 + r), loptimum le TMSI =
(1+r).
II-3- Statiques comparatives
* Si Y
1
et Y
2
augmentent dans les mmes proportions et que la consommation en priodes
(1) et (2) porte sur des biens normaux , la hausse du revenu crot la consommation au cours
des deux priodes.
Figure II- 5- Effets de la hausse des revenus sur les niveaux de cons













* Si le taux dintrt rel (r) augmente (1+r) Y
1
+ Y
2
augmente alors que
) r 1 (
Y
Y
2
1
+
+ diminue, c'est--dire la contrainte budgtaire intertemporelle pivote autours
du point A vers la droite du ct haut et vers la gauche du ct bas.
A priori C
2
augmente et C
1
diminue. Toutefois, leffet de la hausse du taux dintrt rel
sur les consommations prsente et future dpend de la rsultante des effets simultans revenu
et substitution (cf. figureIII-6).

C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

Consommation en priode 1
C
1
IC
1
IC
2
C
2
Ancienne contrainte
budgtaire
Nouvelle contrainte
budgtaire

41
Figure II- 6- Dcomposition de leffet du taux dintrt en effets de substitution et de revenu















- Leffet de substitution est toujours ngatif sur C
1
et positif sur C
2
la suite dune
augmentation de r.
- Leffet de revenu la suite de laugmentation de r enrichit le consommateur durant la
priode (2)qui ds la priode (1) peut commencer augmenter sa consommation si C
1

est constitue de biens normaux . (cf. figure III-6)
Ainsi le modle de I. Fisher montre quen fonction des prfrences du consommateur et de
la nature des biens formant le panier de consommation en priodes (1) et (2), les variations du
taux dintrt rel peuvent tout autant accrotre la consommation actuelle que la diminuer.
II-4- Le rationnement des crdits
Le modle de Fisher se base sur lhypothse du libre emprunt, or ceci nest pas ralisable
pour toutes les catgories de revenu. En ralit on ne prte quaux riches.
Si le consommateur ne peut pas emprunter, deux situations sont envisageables.



Consommation en priode 1
C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

C
1
IC
1
IC
2
C
2
Ancienne contrainte
budgtaire
Nouvelle contrainte
budgtaire
C
1
C
2
Y
1
A

B

Equilibre
intermdiaire
Equilibre
initial
Equilibre
final
ES
ER
ET
Y
2

42
Figure II- 7- Contrainte budgtaire en cas de rationnement de crdit
-a- Cas de rationnement non-contraignant
Ici lquilibre du consommateur est spontanment dans la zone dpargne durant la priode
(1), c'est--dire gauche de A.
Figure II- 8- Rationnement de crdit non-contraignant

C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

Consommation en priode 1
C
1
C
2
Contrainte budgtaire
Rationnement
du crdit
Y
1
A

Y
2
C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

Consommation en priode 1
C
1
C
2
Y
1
Le rationnement de crdit
naffecte pas la
consommation .

43
-b- Cas de rationnement contraignant
Le consommateur souhaiterait emprunter et se situer au point D (cf. figure III- 9), mais
priv de toute possibilit demprunt, il se contente du point E qui est un quilibre de coin et
associ un niveau dutilit infrieur celui de lquilibre spontan.
Figure II- 9- Equilibre en cas de rationnement contraignant de crdit
Dans ce cas la consommation est fonction du revenu courant et non du taux dintrt rel.
De ce rsultat il ressort que la thorie keynsienne considrant la consommation fonction
du revenu courant est un cas particulier de la thorie de prfrences intertemporelles dans la
mesure o elle est associe au cas de rationnement contraignant de crdits.
III- La thorie du revenu permanent
Friedman. M. (1957)
3
a propos son hypothse du revenu permanent. Cette hypothse
sappuie sur lanalyse temporelle du choix du consommateur ralise avant par Fisher. La
consommation ne dpend pas exclusivement du revenu courant (Keynes) mais dun revenu
calcul en tenant compte des chocs alatoires que subissent les revenus courants dune anne
une autre.

3
Friedman. M. (1957) A Theory of Consuption Fonction ,dans Prinston University Press.
C
o
n
s
o
m
m
a
t
i
o
n

e
n

p

r
i
o
d
e

2

Consommation en priode 1
C
1
C
2
Y
1
E

D

44
III-1- Lhypothse du revenu permanent
Le revenu courant est la somme de deux composantes : le revenu permanent(Y
P
) et le
revenu transitoire (Y
T
) .
Y
t
= Y
P
+ Y
T

- Y
P
: cest la partie du revenu que les gens sattendent conserver lavenir. Il est
dtermin par calcul.
- Y
T
: cest la partie du revenu que les gens ne prvoient pas le maintien.
La consommation devrait dpendre essentiellement du revenu permanent dans la mesure
o les consommateurs ont recours lpargne et lemprunt pour amortir les variations de
leur consommation en raction des variation temporaires de leurs revenus.
Le consommateur a une connaissance assez prcise de ses revenus futurs raliser durant n
annes. Il effectue un calcul intertemporel dutilit. Tenant compte de tous ces revenu, il
calcule sa richesse actualise (R) dont il peut disposer aujourdhui.
( ) ( ) ( ) ( )
n
n
k
k
2
2 1
i 1
Y
..........
i 1
Y
. ..........
i 1
Y
i 1
Y
R
+
+ +
+
+ +
+
+
+
=
- Y
k
: le revenu courant lanne k
- i : le taux dintrt
- n : le nombre dannes
Par hypothse le revenu permanent est assimil un revenu moyen qui est fixe lors de son
calcul. En fait Y
P
varie dun calcul un autre. Il faut recalculer Y
P
dans chaque cas o les
revenus courants raliss ne concident pas avec ceux dj anticips.
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
(
(

+
+ +
+
+ +
+
+
+
=
+
+ +
+
+ +
+
+
+
=
n k 2
P
n
P
k
P
2
P P
i 1
1
..........
i 1
1
. ..........
i 1
1
i 1
1
Y R
i 1
Y
..........
i 1
Y
. ..........
i 1
Y
i 1
Y
R

Le terme entre croches forme une suite gomtrique de n termes et de raison q =
( ) i 1
1
+
.

45
Alors R scrit :
( )
( )
( )
( )
( )
|
|

\
|
|
|

\
|
+

+
+
=
(
(
(
(
(
(

|
|

\
|
+

|
|

\
|
+

+
=
n
p
n
P
i 1
1
1
i
i 1
i 1
Y
i 1
1
1
i 1
1
1
i 1
1
Y R
En supposant n lev et puisque 1+i > 1, on aura : 0
i 1
1
n

|
|

\
|
+

Ce qui permet davoir : iR Y
i
Y
R
P
P
= =
iR est le revenu permanent calcul en actualisant les revenus futurs indique le revenu qui
peut tre la limite entirement consomm chaque anne sans porter atteinte au patrimoine du
consommateur.
Selon Friedman, la fonction de consommation est de la forme : C = Y
P
. est une
constante positive indiquant la proportionnalit entre la consommation courante et le revenu
permanent.
III-2- Les implications de lhypothse du revenu
permanent
A l'encontre de la fonction de consommation keynsienne qui fait appel au revenu courant
pour expliquer la consommation, la thorie Milton Friedman fait appel au revenu permanent
en tant que variable explicative.
Y
Y
Y
C
PMC
P
= = , il en dcoule que la propension moyenne consommer (PMC) est
fonction du rapport de revenu permanent au revenu courant (
Y
Y
P
).
- S'il Y augmente temporairement au-del Y
P
, la propension moyenne consommer
diminue.

46
- Si Y diminue temporairement en de Y
P
, la propension moyenne consommer
augmente.
- pargne L' PMC 0 Y Y Y
T P
f f
- dspargne PMC 0 Y Y Y
T P
p p
Remarque
Pour les catgories de mnages revenu lev mais composante transitoire importante la
propension moyenne consommer est infrieure celle des catgories des mnages revenu
lev mais composant transitoire plus faible
Le consommateur ne peut pas avoir une connaissance prcise de ses revenus futurs,
puisque l'avenir est incertain. L'erreur d'anticipation des mnages et l'origine des diffrences
entre revenu courant et revenu permanent et donc lapparition du revenu transitoire.
Selon la thorie du revenu permanent la propension marginale consommer :
Pmc
M
=
Y
C
P
=
Selon la thorie du revenu courant de Keynes la propension marginale consommer :
Pmc
K
= c

=
Y
C

Puisque les variations du revenu courant (Y) sont plus importantes que celles du revenu
permanent (Y
P
) en raison de la composante transitoire et que les variations de la
consommation ne dpendent que des variations de revenus permanents alors la valeur de est
priori suprieure c, c'est--dire Pmc
M
> Pmc
K

Dmonstration
On suppose que le revenu permanent est calcul partir dun mcanisme danticipation
adaptative :
|

\
|
+ =

P
1 t t
P
1 t
P
t
Y Y Y Y (1)

47
Avec
P
t
Y le revenu permanent lanne t,
|

\
|

P
1 t t
Y Y le terme derreur entre le revenu
permanent calcul et le revenu courant effectif et le coefficient dajustement tel que 0<<1.
Lobjectif est de chercher une relation entre C
t
et Y
t
sachant que C
t
=
P
t
Y .
Lquation (1) peut scrire :
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) (2)


P
3 t
3
2 t
2
1 t t
P
t
P
3 t 2 t
2
1 t t
P
t
P
2 t 1 t t
P
1 t t
P
t
Y 1 Y 1 Y 1 Y Y
Y 1 Y 1 Y 1 Y Y
Y 1 Y 1 Y Y 1 Y Y



+ + + =
(

+ + + =
(

+ + = + =

En appliquant cette relation de rcurrence lquation (2) jusquau niveau n on
aura lquation (3) ci-dessous :
( ) ( ) ( ) ( )
n t
n
k t
k
2 t
2
1 t t
P
t
Y 1 ...... Y 1 Y 1 Y 1 Y Y

+ + + + + =

On suppose quil y a toujours un nombre dannes n au-del duquel linfluence du revenu
courant est nulle. Mathmatiquement cette hypothse se traduit par ( ) 0 1
n
= .
A partir de lquation (3) il apparat que le revenu permanent est une moyenne pondre du
revenu de la priode courante et des revenus des priodes antrieures.
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) (5) - 1

(4)
(

+ + + =
(

+ + + + = =
(

+ + + + = =



n t
n
2 t
2
1 t 1 t
n t
1 n
3 t
2
2 t 1 t
P
1 t 1 t
n t
n
2 t
2
1 t t
P
t t
Y 1 .. .......... Y 1 Y C 1
Y 1 ..... Y 1 Y 1 Y Y C
Y 1 ..... Y 1 Y 1 Y Y C
(4) (5) donne :
( ) ( )
t 1 t t t 1 t t
Y C 1 C Y C 1 C + = =


Pmc
M
= et Pmc
K
= Pmc
M
> Pmc
K.


48
Figure II- 10- Courbes reprsentant les fonctions de consommation
de courte et de longue priodes








IV- La thorie de cycle de vie
En se basant sur le modle de Ficher, Modigliani a montr que le revenu varie
systmatiquement au cours de la dure de vie et que l'pargne permet au consommateur de
transfrer une partie de son revenu durant la priode o ce dernier tait lev une autre
priode o il sera faible. C'est cette interprtation du comportement de consommateur qui
fonde lhypothse de cycle de vie.
IV-1- Hypothse de cycle de vie.
Pour la plupart des individus l'volution du revenu dans le temps reprsente un profil qui
dpend de lge. Durant les premires annes d'activit le revenu commence un niveau
relativement faible et puis il augmente progressivement. l'ge mr, le revenu atteint un
maximum et enfin il diminue plus ou moins brutalement au moment de la retraite. Il y a
prsence de cycle de vie qui permet d'expliquer l'volution de la consommation.
Soit : (R) les ressources disponibles de la priode courante ; (Y) le revenu courant de la
priode ; (Y*) la valeur actualise des revenus futurs et (W
-1
) le montant de la richesse
accumule en priode prcdente.
C
t
C
p
Y
45
Fonction de court terme
C
t
= C
0
+ c Y
t
C
CT
C
P
= Y
P
O

O

49
Pour chaque classe d'ge, ses ressources se combinent diffremment. On suppose que la
consommation courante d'un mnage et proportionnelle ses ressources totales.
IV-2- Implications de l'hypothse
C = kR , cela suppose que la consommation, quelle que soit la priode de vie est fonction
des ressources disponibles de la priode courante.
On crit :
1
W * Y Y C

+ + = . On suppose quil y a volution rgulire des revenus


et donc on peut crire : Y* = Y ( )
1 1
W Y W Y Y C

+ + = + + =
En courte priode on suppose que W
-1
est une constante, ce qui reprsente une ordonne
lorigine dune courbe de consommation ayant une pente (+).
Figure II- 11- Courbe reprsentant la fonction de consommation
en cas dvolution rgulire des revenus






Nous constatons que la courbe de consommation concide ici au cas de la fonction de
consommation keynsienne. En effet le terme (+) est assimil la Pmc et W
-1
une
consommation incompressible (C
0
).
PMC = ( )
Y
W

Y
C
1
+ + = . En courte priode W
-1
est une constante et donc
Y
W
1

et la PMC diminuent si Y augmente, ce qui vrifie les proprits keynsiennes de la PMC.
Pour que la PMC soit constante conformment aux proprits de la fonction de
consommation de longue priode il faut ajouter une hypothse supplmentaire savoir : une
part constante de la richesse accumule dans le revenu courant.
C= (+)Y + W
-1

W
-1
C
Y

50
Fin de la vie Age de retraite
Epargne
Consommation
Richesse
Revenu
Cons.
Revenu
Richesse
Dspargne
On peut crire : Y W
Y
W
1
1
= =


( ) ( ) cst
Y
Y
PMC = + + = + + =
On retrouve alors la fonction de consommation de longue priode.
Figure II- 12- Consommation, revenu et richesse au cours du cycle de vie







IV- La thorie de revenu relatif
Pour Joseph Duesenberry, en longue priode, le niveau de consommation d'un mnage
n'est pas fonction du niveau absolu de son revenu, mai de la position de celui-ci dans l'chelle
du revenu du groupe social auquel il appartient.
Il n'a pas un comportement indpendant car il se soumet l'effet de dmonstration (effet
Veblen) quexercent son gard les sujets conomiques. Ainsi, il manifeste dans sa
consommation un effet d'imitation se traduisant par un taux d'pargne nul ou ngative grce
aux crdits.

51

Chapitre III
La fonction dinvestissement
Dans l'analyse macroconomique, l'investissement constitue une des composantes de la
demande globale ct de la consommation et de l'exportation. Linvestissement apparat
comme une variable privilgie dans la mesure ou il permet d'avoir des effets simultans sur
l'offre et sur la demande.
Dans l'analyse keynsienne la fonction d'investissement adopte le taux d'intrt entant que
variable exclusive dterminante. Des extensions cette analyse ont cherch mieux expliquer
les notables fluctuations de l'investissement en tenant compte des effets de revenu et de
variation de la demande. Cest dans ce cadre que la thorie dacclration selon ses deux
versions simple et flexible est apparue.
Par ailleurs la thorie noclassique se mettant du ct de l'offre considre linvestissement
plutt fonction d'aspects techniques lis aux rendements des facteurs et d'aspects conomiques
lis leurs rmunrations.
I- Dfinition
Dune manire gnrale, la notion dinvestissement recouvre deux significations
diffrentes :
- elle concerne, dune part, les achats dactifs financiers (actions, obligations et tires de
tous genres), c'est--dire les placements financiers ;
- elle concerne, dautre part, les achats dactifs rels ou de biens capitaux, notamment les
machines et outillages, immeubles, qui sont des produits pouvant servir la
production dautres produits.

52
Lachat d'actifs financiers ou placement est considr comme un investissement par
l'acheteur individuel, mais au niveau macroconomique, du point de vue de l'conomie
considre dans son ensemble, l'achat d'actifs financiers ne reprsente pas un investissement
car l'achat de titres a pour contrepartie la vente de ce titre, vente qui constitue un
dsinvestissement du vendeur. Autrement dit, au plan macroconomique, les investissements
et les dsinvestissements en actifs financiers se compensent.
C'est donc seulement lorsqu'il y a cration de biens capitaux nouveaux quil y a
investissement macroconomique. De la sorte sont exclus de l'investissement non-seulement
des achats d'actifs financiers mais aussi les achats de biens capitaux doccasion.
Cette cration de biens capitaux nouveaux reprsente l'investissement brut ou formation
brute de capital fixe plus variation des stocks. De faon plus prcise, FBCF reprsente la
valeur des biens durables acquis par les units rsidantes afin d'tre utiliss pendant au moins
un an dans leur processus de production.
Elle comprend essentiellement :
- les immeubles acquis par les agents conomiques (logement des mnages, btiments
acquis un les autres agents... )
- les biens meubles acquis par les mmes agents (machines et autres biens
dquipement)
4
.
II- La dcision dinvestissement au plan
microconomique
La dcision d'investissement est le fait que l'entrepreneur qui dcide de transformer des
avoirs montaires en actifs physiques, en biens de production. Pour que l'investissement ait
lieu, il faut que l'entrepreneur espre obtenir une rmunration des biens capitaux acqurir
plus leve que toute autre forme d'actif. C'est ainsi seulement quand le revenu escompt des
biens capitaux est suprieur aux revenus procurs par les actifs que l'investissement se ralise.

4 Les biens dquipement acquis par les mnages (automobile, lectromnager) sont considrs comme des
biens de consommation.

53
La rentabilit d'un investissement peut s'tudier en utilisant la rgle de la valeur actuelle
nette (VAN) ou celle du taux de rendement interne.
II-1- La rgle de la valeur actuelle nette
Considrons une entreprise qui envisage d'acqurir de nouveaux biens capitaux d'un prix
ou cot donn.
L'installation de ces biens capitaux permettrait l'entreprise d'obtenir une production
supplmentaire dont la vente procurerait des recettes supplmentaires.
En face de ces recettes supplmentaires, le fonctionnement de ces nouveaux biens capitaux
entrane des cots supplmentaires.
En soustrayant des recettes supplmentaires prvues les cots supplmentaires prvus, il
obtient un revenu espr grce l'emploi des nouveaux biens capitaux pendant toute la
priode de leur utilisation.
Si la dure de vie du projet d'investissement et de n annes, les revenus engendrs sont de :
- R
1
la premire anne
- R
2
la deuxime anne
- .
- .
- .
- R
n
la nime anne.
Ces revenus futurs, escompts des dates diffrentes, doivent tre actualiss. La somme de
ces flux de revenus futurs actualiss reprsente la valeur actuelle (V.A.). L'investissement est
dcid si la V.A. est suprieure au cot d'achat des biens capitaux.
Dans le cas inverse, o la V.A. est infrieure au cot d'achat de biens capitaux, c'est le
placement qui est dcid.
-a-. Le procd de lactualisation
Pour saisir le procd de l'actualisation, on effectuera en deux tapes :

54
- la premire consistant calculer la valeur future d'une somme actuelle
(capitalisation);
- la deuxime consistant calculer la valeur actuelle d'une somme futur (actualisation).
-i- Lopration de capitalisation
Lorsqu'un agent place son argent, c'est parce qu'il compte tirer de ce placement un revenu,
disons un intrt.
Une somme actuelle, S
0
, place un taux d'intrt annuel, i, aura au bout d'une anne une
valeur future, S
1
, telle que : S
1
= S
0
+ i S
0
= S
0
(1 + i)
Lorsque l'argent est plac pour des priodes suprieures un an, l'intrt se compose, c'est-
-dire qu'il porte lui-mme intrt.
Au bout de la 2
me
anne, S
2
, la valeur future de la somme actuelle P sera tel que :
S
2
= S
1
+ i S
1

= i S
1
(1 + i)
= S
0
(1 + i) (1 + i)
= S
0
(1 + i)
2
Et au bout de la n
ime
anne
S
n
= S
o
(1 + i)
n
.
-ii- Lactualisation
Etant donn que S
n
est la valeur future dune somme actuelle P, on peut dduire la valeur
actuelle P dune somme future S
n
.
S
n
= S
0
(1 + i)
n

( )
n
n
0
i 1
S
S
+
=

55
A partir de l, les revenus futurs engendrs : R
1
, R
2
,.R
n
peuvent tre actualiss de la
manire suivante :
- valeur actuelle (VA) de R
2
=
( )
2
2
i 1
R
+

- .
- valeur actuelle (VA) de R
k
=
( )
2
k
i 1
R
+

- .
- valeur actuelle (VA) de R
n
=
( )
n
n
i 1
R
+


La somme de la VA des revenus futurs moins le cot dinvestissement (I
0
).
VAN=
( )

+
n
1 t
o
t
t
I
i 1
R

Linvestissement est dcid quant la VAN est positive ou
( )

=
+
n
1 t
o
t
t
I
i 1
R
f
Dans le cas o VAN < 0 linvestissement nest pas rentable, lentrepreneur renonce
linvestissement.
-b- Exemple numrique
Soit un investissement dun cot de 150 000 D.T. et dune dure de vie de 4 ans rapportant
des revenus nets R
1
= 60 000 D.T. ; R
2
= 50 000 D.T.;
R
3
= 40 000 D.T. et R
4
= 35 255 D.T.
-1- Si le taux dintrt auquel emprunte lentreprise est 11%, dcidera-t-elle ou non
dinvestir ?
-2- Si le taux dintrt est de 9%, quelle sera sa dcision ?


56
Solution
-1- i = 11%
La V.A. des revenus futurs :
V.A. =
( ) ( ) ( )
= + + +
4 3 2
11 . 1
255 35
11 . 1
000 40
11 . 1
000 50
11 . 1
000 60
147 393,150
V.A.N.= 147 393,150 150 000 = 2 606,850 V.A.N. < 0 pas dinvestissement.
-2- i = 9%
La V.A. =
( ) ( ) ( )
= + + +
4 3 2
09 . 1
255 35
09 . 1
000 40
09 . 1
000 50
09 . 1
000 60
152 745,630
V.A.N. = 152 745,63 150 000 = 2 745,630 V.A.N.> 0 investissement accept.
II-2- La rgle du taux de rendement interne (T.R.I.)
Le taux de rendement interne d'un projet d'investissement et le taux d'actualisation pour
lequel la valeur actuelle du flux de revenus nets est gale au cot initial de l'investissement.
Au lieu de rechercher le bnfice actualis laide dun taux dintrt extrieur (i), on
cherche quel est le taux de rendement interne (r) qui rend la valeur prsente de
linvestissement et de ses revenus nets futures gale zro.
Si nous reprenons l'exemple numrique prcdent, il s'agit de trouver le taux r qui
satisfasse l'galit :
( ) ( ) ( )
000 150
r 1
255 35
r 1
000 40
r 1
000 50
r 1
000 60
4 3 2
=
+
+
+
+
+
+
+

Cette valeur de r est gale 10%.
La dcision d'investissement et prise en comparant ce taux de rendement au taux d'intrt
auquel l'entrepreneur peut emprunter.
- l'investissement est entrepris si i < 10%;
- l'investissement est rejet si i > 10%.

57
Cette rgle de T.R.I. revient donc dire que linvestissement et dcid tant que son taux
interne est suprieur au cot d'emprunt des capitaux : r > i.
r qui est le taux de rendement interne d'un projet d'investissement, porte aussi le nom
d'efficacit marginale de l'investissement ou d'efficacit marginale du capital.
-III- Fonction macroconomique dinvestissement
III-1- Leffet du taux dintrt
Les rgles de la VAN et du TRI conduisent au mme rsultat lorsque l'entreprise a le choix
entre raliser un projet d'investissement ou le rejeter.
Les exemples tudis dans les deux cas ont permis de voir que l'investissement est
favoris quand le taux d'intrt est bas et dfavoris dans le cas inverse.
Toute lvation du taux d'intrt entranera, toutes choses tant gales par ailleurs, un
abandon de certains projets d'investissement et, inversement, tout abaissement de son niveau
favorisera la ralisation de certains nouveaux projets d'investissement.
III-2- La courbe defficacit marginale de capital : un
exemple numrique
Au prsent, les entreprises anticipent un taux d'intrt gal 9,5%. Elles sont amenes
choisir parmi 7 projets d'investissements dont les caractristiques sont dcrites par le tableau
ci-dessous (la valeur rsiduelle est nulle)
Projet Cot dacquisition
Dure de vie en
nombre dannes
Bnficie net anticip
par an
1
2
3
4
5
6
7
204.33
231.15
306.63
240.31
418.26
423.75
221.40
15
6
12
5
8
10
8
30
50
45
70
60
75
40

58
-1- Dterminons l'efficacit marginale anticipe du capital pour chacun des projets.
-2- Traons la courbe d'efficacit marginale du capital et vrifions que l'investissement des
entreprises est gal 1175,02.
Solution
-1-
Projet Cot dacquisition
Dure de vie en
nombre dannes
Bnficie net
anticip par an
TRI
1
2
3
4
5
6
7
204.33
231.15
306.63
240.31
418.26
423.75
221.4
15
6
12
5
8
10
8
30
50
45
70
60
75
40
12%
8%
10%
14%
3.165%
12%
9%
-2-
Pour tracer la courbe defficacit marginale de capital, il faut dabord classer les projets par
ordre dcroissant de Tri et ensuite calculer pour chaque valeur de TRI le cumul
dinvestissement.
Projet Cot dacquisition Tri
Cumul
dinvestissement
4
1 et 6
3
7
2
5
240.31
628.08
306.63
221.4
231.15
418.26
14
12
10
9
8
3.165
240.31
868,39
1175,02
1396,42
1627,57
2045,83


59
Figure III- 1- Courbe defficacit marginale de capital
Ce classement permet de tracer une courbe dcroissante reliant entre lefficacit marginale
de capital (TRI) et linvestissement.(cf. figure ci-dessus)
On voit ainsi qu'il y a une relation dcroissante entre l'investissement I et le taux d'intrt i.
Le volume dinvestissement au plan national est une fonction lie ngativement au taux
dintrt : I = I(i) ou de faon plus prcise : I= e i + I
o
.
e traduit lintensit de la raction de linvestissement aux variations du taux dintrt.
(e=cst). I
o
est le montant de linvestissement qui serait mis en uvre si le taux dintrt du
march tait nul. Cest un investissement autonome correspondant en majorit
linvestissement public.
III-2- Influence des facteurs autres que le taux
dintrt
De nombreux facteurs conditionnent le niveau dsir d'investissement: les anticipations des
entrepreneurs, les innovations et changements techniques, le niveau de revenu, les prix relatifs
des produits de facteurs.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
0 500 1000 1500 2000 2500
Investissement global
Tri
1175.02
9.5%

60
-a-. Les anticipations
On peut souligner que la courbe d'investissement se dplace la suite des changements des
anticipations des chefs d'entreprise relatives leur vente future. Si les anticipations des chefs
d'entreprises sont optimistes linvestissement augmente et la courbe de la demande
dinvestissement se dplace droite et vers le haut. Inversement si les anticipations sont
pessimistes (crainte de la concurrence internationale, conflits sociaux, politique
conomique) la courbe se dplace gauche et vers le bas.
Figure III- 2-Dplacements de la courbe dinvestissement
en raison des anticipations
-b-. Le revenu national
Les connaissances empiriques relatives linvestissement montrent qu'il existe un lien
entre l'investissement est le revenu global. Cette relation repose sur la constatation que les
anticipations des entrepreneurs sont fondes sur les profits attendus. Les profits procurent aux
firmes des fonds propres pour financer leurs projets d'investissement. L'accroissement des
profits tmoigne aussi de la bonne sant conomique du pays ; les chefs d'entreprises ralisent
une analyse optimiste de la conjoncture et prvoient un accroissement des capacits de
production pour faire face une expansion de la demande.
L'investissement nest pas alors seulement fonction dcroissante du taux d'intrt, mais,
galement, il est en plus une relation directe avec le revenu national. Ce qui veut dire que la
Dplacement par
optimisme
Dplacement par
pessimisme
I
1
I
0
I
2

I
i


i
0
=i
1
=i
2


61
courbe reprsentative de l'investissement n'est plus unique chaque niveau de revenu national
correspond une courbe.
Le revenu global n'influence pas seulement linvestissement par son niveau mais aussi par
ses variations c'est l'objet de la section suivante.
Figure III- 3- Augmentation de linvestissement avec le revenu
IV-. Investissement et dbouchs : modles
dacclration
Linvestissement dpend de la demande des biens de consommation. Cette relation est la
base du principe dacclration. Lacclration entre en jeu en abordant ltude des effets de
la variation de la demande finale sur les fluctuations de linvestissement induit. Les premires
formulations de la relation dacclration ont t ralises par A. Aftalion et J.M. Clark, elles
datent du dbut du 20 me sicle. Dabord la relation avait t tudie en supposant un
ajustement immdiat entre capital et production (acclrateur simple) ensuite lhypothse
dajustement chelonn est avance ( acclrateur flexible).
IV-1- Modle dacclrateur simple
Seuls les investissements induits relvent du principe de lacclrateur. Ils reprsentent la
variable dpendante qui sera explique par la demande de produits finis.
I=f(i,Y)
I=f(i,Y
0
)
I
0
I I
I
i


i
I=f(i,Y)

62
-a- Les hypothses
- Llasticit des anticipations est gale lunit ;
- les techniques de production sont stables ; il y a une constance du coefficient de capital
avec, le coefficient moyen de capital (CMK) =
Y
K
et le coefficient marginal de
capital (CmK) =
Y
K

,
- les stocks de biens de consommation sont nuls ;
- les prix sont fixes ;
- pas de capitaux oisifs ; pleine utilisation des capacits de production installe, laction
de la demande est alors immdiate ;
- les demandes des biens de production et capitaux sont exprimes prix constants ;
- en raison de labsence de stocks, lajustement ne peut se raliser que par la cration
dune capacit de production additionnelle ;
- linvestissement autonome est nul donc linvestissement net ne contient que
linvestissement induit ;
- les variations de la demande finale ( ) D sidentifient celles de la production ( ) Y
-b-.Le mcanisme dacclration
La relation dacclration tablit une liaison fonctionnelle entre le niveau de
linvestissement induit et le taux de changement de la demande des biens finis. I
i
= D (1)
avec : I
i
=

investissement induit ; D = variation de la demande finale ; = coefficient de
proportionnalit appel acclrateur.
La relation (1) peut tre rcrite en faisant intervenir les variations discontinues de la
demande.
( )
1 t t it
D D I

= (2)

63
Dans la mesure o 1 > , linvestissement induit la priode t est un multiple de la
hausse de la demande de biens finis intervenue entre t et t-1.
Puisquil est dj suppos que linvestissement autonome est nul, laccroissement de biens
capitaux correspond linvestissement net induit.
it t 0 nt
I I I + = , mais
ot
I =0 par hypothse. Donc,
1 t t it nt
K K I I

= = (3) K tant le stock de biens capitaux, do


( )
1 t t 1 t t
D D K K

= (4). Puisque
t t
Y D = (4) devient,
( )
1 t t 1 t t
Y Y K K

=
et
Y
K
Y Y
K K
1 t t
1 t t

(5)
Etant donn les hypothses initiales lacclrateur est en fait le coefficient de capital.
Do v
Y
K
Y
K
= = =

.
Le modle dacclrateur simple identifie trois notions conceptuellement distinctes : , v
et CMK.
-c-. Fonctionnement de la relation dacclration
-i- Priode dessor
Dans le cas o linvestissement de remplacement est nul, lvolution de linvestissement
induit lorsque la demande finale se modifie peut tre thoriquement reprsent par la figure
suivante.
Les variations de la demande finale sont supposes donnes de faon que la demande
commence augmenter un taux croissant de t
1
t
2
; elle induit alors des investissements.
Aprs un point dinflexion la demande tout en augmentant en valeur absolue, ralentie son
taux de croissance ; linvestissement reste positif, mais diminue en valeur absolue (sa courbe
reprsentative se renverse en t
2
). Lorsque la demande atteint son maximum en t
3
,
linvestissement induit devient nul et devient ngatif ds que la demande finale commence
diminuer en valeur absolue.


64


Figure III- 4-Fonctionnement de la relation dacclration
De cette reprsentation graphique il ressort deux principes majeurs :
- antriorit des fluctuations de linvestissement induit ;
- et amplification de la demande des biens dquipement.
-ii- Priode de dpression
Entre t
3
et t
5
la demande finale commence se rduire en valeur absolue, l'investissement
induit devient alors ngatif et atteint son minimum thorique t
4
pour le second point
d'inflexion de la demande finale. Les principes d'antriorit et d'amplification restent
mathmatiquement valables pour qualifier le phnomne de dsinvestissement thorique
auquel on assiste.
Dans les faits, le dsinvestissement effectif apparat beaucoup moins important ; les firmes
ne procderont pas au renouvellement de leurs biens dquipement. En cas de forte rduction
de la demande de biens finis, il y a apparition d'un capital ou oisif. En cas de redmarrage de
la demande finale, la demande de biens d'quipement tend se manifester avec retard en
raison loisivet de certains matriels.
Dsinvestissement effectif
Point dinflexion
Temps
DF
I net
Demande finale
Investissement
t
1
t
2 t
3
t
4
t
5

65


-d- Porte du modle
La relation d'acclration met en vidence une variable explicative de l'investissement : ce
sont les variations de la demande finale et non pas son niveau qui constitue le moteur des
investissements induits additionnels. Leffet d'acclration ne concerne pas seulement les
investissements directement productifs; il peut s'appliquer aux variations de stocks.
Cependant, la relation d'acclrations ne constitue qu'un dterminant partiel des
modifications de l'investissement. Elle ne considre que l'investissement induit et ne nous dit
que rien des investissements autonomes.
En outre, dans le cadre du modle prsent, l'investissement de remplacement (I
rt
) n'est pas
pris en considration. Si lon prend en compte, il s'ajoute l'investissement induit (v Y )
pour former l'investissement brut global (I ).
En labsence dinvestissement autonome, on a :
I = I
i
+ I
r
En supposant un stock homogne de biens capitaux le montant de linvestissement de
remplacement est donn par le rapport :
matriel de vie de Dure
homognes quipement d' biens de Stock

Linvestissement global est alors donn par lexpression :
I = v (Y
t
- Y
t-1
) + I
r

Finalement, l'intensit du mcanisme d'acclration repose sur deux lments :
- la valeur mme de l'acclrateur ;
- la dure de vie des biens d'quipement.

66
Plus l'investissement de remplacement sera faible dans l'investissement global (c'est--dire
plus la dure de vie des biens d'quipement est importante) plus l'effet d'acclration pourra la
jouer plein.
Dans la ralit le stock de capital rsulte de l'accumulation de strates successives de
machines htrognes; ce qui ne peut qu'induire de fortes variations dans l'investissement de
remplacement et gnrer une grande instabilit dans la fabrication de biens capitaux. En outre,
dans les conomies contemporaines, le remplacement des machines ne se ralise jamais
lidentique.
Au-del de ces complments analytiques la plupart des critiques formules l'encontre de
l'acclrateur simple tiennent la rigidit des hypothses fondatrices.
La relation d'acclration n'est pas aussi technique que lon a gnralement postul ; les
prvisions des entrepreneurs relatives l'volution probable de la demande jouent un rle non
ngligeable. Dans les faits, la hausse de la production ne suppose pas forcment la hausse
pralable de linvestissement dans la mesure o les entreprises disposent souvent de marge de
capacit utilise.
Enfin, les tests statistiques qui ont t effectus son loin de confirmer la valeur numrique
importante de l'acclrateur ; il serait trs infrieur au coefficient de capital.
Les critiques formules l'encontre de l'acclrateur simple ont conduit la formulation
dhypothses plus complexes.
IV.2. Le modle dacclrateur flexible
Les conditions trs restrictives de la formulation de lacclrateur simple ont ncessit le
dpassement de ce dernier et ont suscit des recherches dans diverses directions. L.M. Koyck
(1954) a apport une tentative daffinement et dassouplissement en prsentant la formulation
du principe dacclrateur flexible.
-a- Principe dacclrateur flexible
Par rapport au modle simple d'acclration, des hypothses plus ralistes doivent tre
introduites. Les entrepreneurs ne se contentent pas de brusques variations de la demande de
biens finis ; il faut encore considrer les volutions prcdemment enregistres de la

67
demande. Cette analyse conduit ne plus faire dpendre l'investissement effectivement ralis
de la seule modification de la demande entre les priodes. L'hypothse la base de
l'acclrateur flexible consiste prendre en compte les variations antrieures enregistres au
cours des priodes passes. partir de cette hypothse fondatrice, L.M. Koyck postule que le
stock de capital est proportionnel une moyenne pondre des productions des annes
prcdentes, le poids attribu chaque anne dcroissant au fur et mesure de l'coulement
du temps.
Il est admis alors que les poids relatifs de chaque anne diminue en progression
gomtrique avec un coefficient compris entre 0 et 1.
Soit ( )
|

\
|
+ + + + =
n t
n
2 t
2
1 t t t
Y ....... Y Y Y 1 K (1)
avec = coefficient de capital

1
= coefficient de pondration
Comme 0 < <1 au terme de la n
ime
priode 0 , n
n

Pour faciliter la rsolution de cette quation Koyck procde une transformation laquelle
il a attribu son nom.
Lquation (1) est rcrite en t-1.
( )
|

\
|
+ + + + =

n t
1 n
3 t
2
2 t 1 t 1 t
Y ....... Y Y Y 1 K (2) en faisant le
produit par

on obtient :
( )
|

\
|
+ + + + =
n t
n
3 t
3
2 t 1 t 1 t
Y ....... Y Y Y 1 K
2
en soustrayant
lquation (3) de lquation (1), il vient :
( )
t 1 t t
Y 1 K K =

(4)
( )
1 t t t
K Y 1 K

+ = (5)

68
Par dfinition, linvestissement net induit par les modifications du produit scrit :
1 t it t 1 t t it
K I K K K I

+ = = (6)
En remplaant (6) dans (5), il vient :
( ) ( )
1 t 1 t t it 1 t t 1 t it
K K Y 1 I K Y 1 K I

+ = + = +
( ) ( )
1 t t it
K Y 1 I

= - 1 (7)
L'investissement net apparat dtermin par le niveau de la production courante et par le
stock de capital de la priode antrieure.
Comme il est dj vu au paragraphe prcdent, l'investissement global (I
t
) de chaque
priode est form de l'investissement induit (I
it
) et de l'investissement de remplacement (I
rt
).
Do :
rt it t
I I I + = (8)
En adoptant l'hypothse supplmentaire que l'investissement de remplacement est
proportionnel au stock de capital on peut crire :
1 t rt
K I

= . (9)
En reportant (7) et (9) dans (8), et en supposant toujours labsence dinvestissement
autonome, linvestissement global brut scrit :
( ) ( )
1 t 1 t t t
K K 1 Y 1 I

+ = soit
( ) ( )
1 t t t
K 1 Y 1 I

= (10)
L'investissement est li positivement la production globale et ngativement aux stocks de
capital de la priode prcdente. La relation exprime le principe de l'ajustement de stock de
capital. On parle d'acclrateur flexible gal ici ( ) 1 .

69
-b-. Porte et limite
Des estimations empiriques (M.K. Evans, 1969) ont permis de situer la valeur de 0.8
ou 0.9 et ( ) 1 une valeur comprise entre 1/5 et 1/10 du coefficient de capital .
L'hypothse de l'acclrateur flexible apparat donc conforte par rapport au modle
d'acclration simple.
Figure III- 5- Relation investissement net et demande finale
dans les deux cas dacclrateurs

La comparaison des rsultats des deux types d'acclrateurs tourne l'avantage de
l'acclrateur flexible. La reprsentation graphique compare de l'volution de
l'investissement manifeste une amplification plus modre dans le cadre du modle de Koyck.
Cela s'accorde au mieux avec la ralit conomique que l'amplification brutale obtenue avec
le modle dacclrateur simple.
Si les deux modles d'acclration parviennent des rsultats similaires en longue priode,
il en est diffremment au courte priode.
Lorsque la demande finale augmente taux dcroissants :
- dans l'hypothse d'acclrateur simple l'investissement net diminue rgulirement
jusqu' s'annuler lorsque la demande finale plafonne ;
- dans l'hypothse d'acclrateur flexible, l'investissement net connat une volution la
hausse jusqu' ce que l'effet de freinage exerc par le stock de capital l'emporte sur
DF
I
DF
I
I
I
D D
Temps Temps
Acclrateur simple Acclrateur flexible

70
l'effet d'entranement de la production; on observe alors une baisse de
l'investissement.



Exemple numrique
L'volution de la demande de biens de consommation finale par les mnages et la suivante :
Priode 1 2 3 4 5 6 7 8
Demande 100 110 130 160 180 190 190 180
Priode 9 10 11 12 13 14 15 16
Demande 160 130 110 100 100 110 140 180
On suppose que la production ne s'adapte pas instantanment la demande de la priode.
Les entreprises ne ralisent quune fraction de l'investissement induit, aussi bien la hausse
qu' la baisse :
I
t
=K
t
-K
t-1
=(K
t
*- K
t-1
) o le coefficient d'ajustement est compris entre 0 et 1 et K
t
* le
stock qui serait ncessaire pour rpondre la demande de la priode.
-1- Pour quelles raisons les entreprises ne rpondraient-elles pas intgralement aux volutions
de la demande ? Comment cela se traduit-il en ce qui concerne l'investissement productif ?
-2- Le coefficient de capital est de 3. Dterminons l'volution de l'investissement et du stock
de capital install lorsque =1 et =0,3.
-3- Reprsentons sur un premier graphique les volutions de la demande finale et de
l'investissement lorsque le coefficient d'ajustement est 1 puis 0,3. Sur un deuxime
graphique, traons l'volution du capital install dans les deux cas.
Solution
-1- Trois raisons peuvent conduire les entreprises ne par raliser l'intgralit de
l'investissement ncessaire induit par les variations de la demande:

71
- lexistence d'une capacit de financement limit (autofinancement + emprunts).
L'entreprise ne peut alors mener bien qu'une fraction de l'investissement envisag ;
- les cots lis l'investissement, qu'il soit positif ou ngatif : l'installation de nouvelles
machines entranent des cots (amnagement des lots courbes, arrt de la production,
formation du personnel...), qui sont gnralement croissants avec le montant de
l'investissement et irrversibles, de mme la vente de machines occasionne des
coupes de transaction levs ;
- la prudence : le caractre durable ou au contraire purement transitoire des variations de
la demande et profondment incertain.
Dans ces conditions, le nombre de nouvelles machines installes (ou revendues) est
infrieur au nombre ncessaire pour rpondre intgralement la demande. Lentreprise va
alors choisir de ajuster progressivement son stock de capitale dsir celui ncessaire:
I
t
= K
t
- K
t-1
= (
1 t
*
t
K K

).
-2- Lorsque = 1 pour chacune des priodes, le stock de capital effectif concide avec le
stock dsir (ncessaire) (colonne 1), et l'on retrouve le principe de l'acclrateur
simple(colonne 2).
Lorsque = 0.3, les investissements raliss ne reprsentent que 30% de l'cart entre stock
dsir et stock existant (colonne 3). Ainsi la priode 2, on a I
t
= 0.3(
1 t
*
t
K K

) = 0.3(330-300)
= 9 et le stock install (colonne 4) correspondant alors au stock hrit de la priode prcdente
(300), plus les nouveaux quipements achets (9), soit au total 309.
=1 = 0.3
Priodes D
t

K
t
=
t
*
t
D 3 K =
I
t
=K
t
=3D
t

I
t
=
0.3
|

\
|

1 t
*
t
K K

K
t
= K
t-1
+I
t

1 100 300 0 0.0 300.0
2 110 330 30 9.0 309.0
3 130 390 60 24.3 333.3
4 160 480 90 44.0 377.3
5 180 540 60 48.8 426.1
6 190 570 30 43.2 469.3
7 190 570 0 30.2 499.5
8 180 540 -30 12.2 511.6
9 160 480 -60 -9.5 502.2

72
10 130 390 -90 -33.6 468.5
11 110 330 -60 -41.6 427.0
12 100 300 -30 -38.1 388.9
13 100 300 0 -26.7 362.2
14 110 330 30 -9.7 352.5
15 140 420 90 -20.2 372.8
16 180 540 120 -50.2 422.9

Figure III- 6- Evolutions compares de linvestissement et de la demande
On observe que les fluctuations de linvestissement sont moins prononces dans le cas de
l'acclrateur flexible que dans celui de l'acclrateur simple (le coefficient d'acclration est
plus faible).
De plus l'effet d'acclration et sensiblement modifi, ainsi :
- la priode 5 o la demande finale crot moins vite qu' la priode prcdente (+20
contre +30), l'investissement continue d'augmenter (48.8 contre 44.0) alors que dans
le modle dacclrateur simple, il commenait diminuer (60 au lieu de 90) ;
- la priode 8, dbute la phase descendante du cycle de la demande (180 contre 190
la priode 7). Dans le modle de l'acclrateur simple, il y avait eu un
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Demande Ivt acc simple Ivt acc. Flex.

73
dsinvestissement de -30, mais dans le modle dacclrateur flexible
l'investissement demeure positif (+ 12.2) du fait dun ajustement tardif ;
- enfin, pour les mmes raisons, la priode 14, alors que la reprise s'amorce du ct de
la demande des mnages (+ 10), l'investissement na pas encore redmarr, il
demeure toujours ngatif (moins 9.7).

Concernant l'acclrateur flexible, deux faits majeurs mergent de la figure ci-dessous :
- les fluctuations du stock du capitale fixe sont amortis;
- la courbe est dcale (effet d'inertie).
Figure III- 7- Evolution de linvestissement en cas dacclrateurs simple et flexible

Ce comportement d'ajustement progressif de l'quipement productif aux modifications de
la demande finale est rendue possible grce aux :
- variations de stocks (lorsque la demande progresse, lentreprise dstocke ; lorsque la
demande ralentie elle stocke) ;
0
100
200
300
400
500
600
0 5 10 15 20
Equipement acclrateur simple
Equipement acclrateur flexible

74
- fluctuations des dlais de livraison (lorsque la demande augmente, les dlais
sallongent) ;
- variations du taux d'utilisation des capacits de production (lorsque la demande
augmente, les machines tournent plus ; lorsqu'elle diminue, lentreprise conserve
certaines machines inutilises plutt que de les revendre).
III- La thorie noclassique dinvestissement
A lencontre de la thorie keynsienne, la thorie noclassique ne tient pas compte de la
contrainte de dbouchs. La flexibilit des prix sur le march des biens et services assure
lgalit entre offre et demande. Le producteur ne doit ncessairement pas anticiper
lvolution de la demande avant de dcider dinvestir. Linvestissement est plutt fonction des
considrations techniques lies la fonction de production et fonction des dterminants
conomiques lis la notion de cot dusage de capital.
III-1- Le cot dusage de capital
Lutilisation des biens dquipement par le producteur engage des dpenses instantanes
dacquisition et en contrepartie ralise des gains futurs dexploitation. Linvestissement
implique alors un calcul intertemporel. Le cot dusage de capital est fond sur la
comparaison dans le temps entre les cots supports par linvestisseur et la valeur rsiduelle
des quipements dans le futur.
-a- Hypothses
H
1
- Linvestissement est suppos rversible. Il y a un march doccasion o lentreprise
peut en cas de besoin revendre ses biens capitaux sans difficults.
H
2
- Le capital disponible est hrit de la priode prcdente. Lentreprise achte ses biens
capitaux la priode t-1 et les utilise la priode t.
( )
t t 1 t
K 1 I K + =
+
( )
t 1 t t
K 1 K I =
+
: les stocks sont mesurs en
dbut de priode alors que les flux sont mesurs en fin de priode. : le taux
damortissement est suppos constant.

75
H
3
-
t t
N
t
K I I =
t 1 t t t t 1 t
N
t
K K K K K K I = + =
+ +

H
4
- Les anticipations sur les prix sont parfaites on a : i N ;
i t
a
i t
x x
+ +
=
.
A la priode t-1, le prix sur le march des biens capitaux est
1 - t k
p
, le prix anticip est
a
t k
p ,
avec
a
t

k
le taux dinflation anticipe sur le march des biens capitaux.
|
|
|

\
|
=
|

\
|
+ = 1
p
p
p 1 p
k
a
k
a
k k
1 - k t
a
t
t 1 - k t t
a
t


1
p
p a
k
k
+ =
|
|
|

\
|
t
1 - k t
a
t

-b- Composantes du cot dusage de capital
- i- Cot dopportunit des capitaux financiers engags
t k
K p .
1 - t
la valeur de capital que lentreprise aurait pu disposer si elle navait pas investi. R
t

est le taux dintrt nominal. ( )
t k t
K p R 1
1 - t
+ est le cot dopportunit des capitaux
investis.
-ii- Dprciation physique de capital
Lamortissement diminue le capital physique de
t
K , la valeur de la dprciation est
exprime en multipliant par
a
t k
p . Le cot de dprciation de capital est donc
t k
K p
a
t
.
-iii- Composante ngative lie la revente du capital hors dprciation
Lentreprise grce au march doccasion peut revendre le capital une valeur
t k
K p
a
t

Lexpression du cot dusage de capital est donc :
( )
t k t k t k t t t
K p K p K p R 1 K z
a
t
a
t 1 - t
+ + =
Avec : z
t
le cot dusage unitaire de
capital.

76
( ) ( )
(

+ =
t k k t t t
K 1 p p R 1 K z
a
t 1 - t
( ) ( )
a
t 1 - t
+ = 1 p p R 1 z
k k t t

( )
( ) ( )
a
t
t
a
t
a
t
1 - t
a
t

k a
k
t
t k k
k
k
t
t
p 1
1
R 1
z 1 p p
p
p
R 1
z
(
(
(


|
|
|

\
|
+
+
=
+
=
a
t
t
t a
t
t
t
k
a
k
a
k t
k
a
k
a
k t
t
p
1
R
p
1
1 R 1
z
|
|

\
|
+
+

=
|
|

\
|
+
+
+
=

|
|
|

\
|
+
+

t
t
a
k
a
k t
1
R
est le taux dintrt nominal dflat par le taux dinflation anticip sur les prix
des biens capitaux. Le cot dusage rel de capital est alors la somme du taux dintrt rel et
du taux damortissement.
III-2- Linfluence de la technologie
-a- Hypothses
Soit ( )
t t t
L , K F Y = la fonction de production refltant le technologie applique par le
producteur afin de raliser un bien homogne en quantit Y
t
.
K
t
: le stock de capital disponible et L
t
: le travail utilis. On suppose que la fonction de
production satisfait les proprits suivantes :
- ( ) =

0 L , K F
K
F
t t K
t
la productivit marginale de facteur capital est positive ;
- ( ) =

0 L , K F
L
F
t t L
t
la productivit marginale de facteur travail est positive ;
- ( ) =

0 L , K F
K
F
t t KK 2
t
2
la productivit marginale de facteur capital est
dcroissante ;

77
- ( ) =

0 L , K F
L
F
t t LL 2
t
2
la productivit marginale de facteur travail est
dcroissante.
On suppose une technologie Cobb-Douglas rendements dchelle dcroissants.
( )

t t t t t
L AK L , K F Y = = . Avec : >0 ; >0 et 0 < + <1.
-b- Le capital dsir
Lentreprise maximise son profit sans tenir compte de contrainte de dbouchs. Il sagit
dannuler les drives premires du profit par rapport aux deux facteurs capital et travail.
Soit :
t t t t t t t
K z L w Y p = lexpression du profit total.
Avec : w
t
le salaire nominal et z
t
le cot dusage nominal de capital.
( )
( )

= = = =

= = = =

2
p
w
L
Y
p
w
L
L AK
w L AK p 0 w
L
Y
p
L
1
p
z
K
Y
p
z
K
L AK
z L AK p 0 c
K
Y
p
K
t
t
t
t
t
t
t
t t
t
1
t t t t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
t t
t t
1
t t t
t
t
t






Dans le cas o cst
p
z
t
t
= ,(1)
z
p
. Y K
t
*
t
= le stock de capital dsir apparat
fonction croissante de Y et fonction dcroissante de z. Dans le cas o
a
t k
a
p p = cest dire
a
t k
=
a
t
on aura

+
+

=
a
t
a
t t
t
*
t
1
R
. Y
K . Le stock de capital dsir est fonction dcroissante
de z et croissante de Y. Or ceci nest pas tout fait vrai, car une augmentation de la production
peut tre ralise par un accroissement du travail et non du capital utilis et peut en cas de
substitution de travail au capital se traduire par une diminution de facteur capital utilis.

78
(1) et (2)

= = = =
=
t
t t
t
t
t t
t
t
t
t t
t
t
t t
t
t
t t
t
w
K z
w
p
K z
p
L
w
Y p
L
p
L w
Y
p
K z
Y



Avec
( )

t

t t t t
L AK L , K F Y = =

On peut crire :

t t
t
t t
L AK
p
K z
= (3). En remplaant L
t
par son expression en fonction de
Y
t
dans (3) on aura :
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 1

t
1
1
t
1

1
1
1
1
t t

t
t
t
t 1
t

t
t t
t
t
t t
w z Ap K
w
z
z
p
A K
w
K z
AK
p
K z



=
|
|

\
|
=
|
|

\
|
=

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )


=
1
1
t
1
t
1
t
1
t
1
1
t
1
1
t
1 1
1
1
1
t
t
p p
p w p z Ap
K
( ) ( ) ( )
( )



|
|
|

\
|
|
|
|

\
|
=
1
1
t
1
t
t
1
1
t
t
1 1
1
1
1
t
1
1
t
p
p
w
p
z
p A
K
( ) ( )


\
|
=
|
|
|

\
|
|
|
|

\
|
=
|
|
|

\
|
|
|
|

\
|
=
1
1
1
K
1
t
t
1
1
t
t
K t
1
t
t
1
1
t
t
1 1
1
1
1
t
A avecC
p
w
p
z
C K
p
w
p
z
A K


79
Le stock de capital est fonction dcroissante du cot dusage de capital et encore du salaire
rel.

80

Chapitre IV
La fonction de demande de monnaie
Les phnomnes montaires se trouvent au centre des dbats macroconomiques.
Diffrentes coles s'opposent propos des effets de la politique montaire et concernant les
consquences de l'volution de la masse montaire sur les phnomnes rels savoir : la
production, l'investissement, l'emploi...
Selon l'cole montariste, la monnaie ne peut exercer deffets rels que dans le court terme.
Cette version a t critique plus tard par lcole des anticipations rationnelles excluant ainsi
tous effets, court et long termes, de la monnaie sur les phnomnes rels.
Pour les keynsiens, il existe des interactions entre les phnomnes montaires et les
phnomnes rels bien qu'en pratique la thorique keynsienne avait des prfrences pour la
politique budgtaire que montaire.
L'analyse de ces interactions fera l'objet particulier de chapitre suivant, toutefois on
examine dans ce chapitre les facteurs qui commandent l'offre et la demande de monnaie.
L'offre nominale de monnaie est dtermine par la cration, par la banque centrale, de
monnaie " liquide", par le taux de rserves obligatoires sur les comptes des dpts et par la
prfrence du secteur priv pour les actifs liquides.
Dans l'optique quantitativiste (classique et noclassique), les agents conomiques
demandent de la monnaie pour effectuer des transactions. Dans cette optique, la monnaie n'est
pas un instrument de rserve et la demande de monnaie est relativement stable.

Dans l'optique keynsienne, les agents souhaitent dtenir de la monnaie pour leurs
transactions et pour des motifs de spculation. Dans cette optique, la monnaie n'est pas
seulement un instrument d'change, c'est aussi un instrument de rserve. La demande de
monnaie peut tre fluctuante parce qu'elle rsulte de comportements spculatifs.

81
I- Dfinition de la monnaie
D'ordinaire, divers instruments financiers remplissent une ou plusieurs fonction de la
monnaie. Suivant la mesure de sa liquidit, on distingue des ensembles plus ou moins
tendus.
La forme la plus liquide est pices de monnaie et billets de banque.
Pices (monnaie divisionnaire) + billets = Monnaie fiduciaire.
Les dpts vue du secteur priv auprs du systme bancaire, les comptes chques postaux
et du trsor sont moins liquides que la monnaie fiduciaire, mais constituent des moyens de
paiement immdiat, gnralement accepts et utilisables sans restrictions.
On a alors,
M
1
= Billets et pices + Dpts vue auprs des banques + Dpts vue auprs des
comptes courants postaux.
Tableau IV- 1- La masse montaire en Tunisie M
1
(en millions de dinars)
Libells 1997 En %
Billets et pices
Dpts vue auprs des banques
Dpts vue auprs des comptes courants postaux
Total des dpts vue
1549
2715
162
2880
35.6
(94.2)*
(5.8)*
64.4
M
1
4474 100
(*) En pourcentage de l'ensemble des dpts vue.
Il est signaler que les billets et pices ainsi que les dpts grs par la banque centrale
constituent la base montaire, en les dsignant galement par la monnaie centrale et le sigle
M
0
.
ct des dpts vue il y a : des dpts terme ; des dpts dpargne, des certificats de
dpts mis par les banques et d'autres formes d'avoir en banque qui prsentent la particularit
d'tre moins disponibles et moins liquides que les dpts vue. Ces disponibilits montaires
sont appeles quasi-monnaie.
M
2
= M
1
+ Quasi-monnaie.

82
Tableau IV- 2- La masse montaire M
2
( En millions de dinars)
Libells 1997 En %
M
1
4474 44
Dpts terme
Dpts dpargne
Certificats de dpts
1517
3678
123
(26.7)*
(64.7)*
(2.2)*
Quasi-monnaie 5688 56
M
2
10162 100
(*) En pourcentage de la quasi-monnaie.
Une partie importante de lpargne des mnages est oriente vers des placements ou actifs
affects. Il s'agit de l'pargne logement et de l'pargne projet et investissement. Il en est de
mme des dplacements sous-forme de titres d'emprunts publics (les obligations plus d'un
an). La pris en compte de ces dpts aboutit une conception de la monnaie plus large.
M
3
= M
2
+ [M
3
- M
2
]
Tableau IV- 3- La masse montaire M
3
( En millions de dinars)
Libells 1997 En %
M
2
10162 92.5
Epargne logement
Epargne projet et investissement
Obligations plus dun an
471
27
321
(57.5)*
(3.3)*
(39.2)*
M
3
- M
2
819 7.5
M
3
10981 100
(*) En pourcentage de lensemble M
3
- M
2
.
Enfin la prise en compte des avoirs d'pargne placs essentiellement sous-forme
d'acquisition de titres publics tels que bons de trsor aboutit une acceptation de la monnaie
plus large que M
3
.
M
4
= M
3
+ Bon de trsor (mis par lEtat pour motifs de financement court terme)+
Billets de trsorerie (mis par les entreprises et le banques) + Bons dquipement (mis
par lEtat pour motifs de financement moyen terme)
Tableau IV- 4- La masse montaire M
4
( En millions de dinars)
Libells 1997 En %
M
3
10981 80.9
Bons de trsor
Billets de trsorerie
Bons dquipement
2054
529
12
(79.2)*
(20.4)*
(0.4)*
M
4
- M
3
2595 19.1
M
4
13576 100
(*) En pourcentage de lensemble M
3
- M
2
.

83
II- La demande de monnaie dans le courant
quantitativiste
Dans le cadre de la thorie quantitative de la monnaie , la monnaie est uniquement un
instrument de transaction. Elle n'est pas un instrument de rserve pouvant tre utilis des
fins spculatives. Ds lors, la demande de monnaie est relativement stable, soit par rapport
aux transactions, soit par rapport au revenu, soit enfin par rapport au patrimoine.
I-1- Une demande de monnaie aux seules fins de
transaction
-a- Pour les classiques
La monnaie n'est qu'un intermdiaire des changes. Elle est un lubrifiant qui facilite le
fonctionnement des rouages conomiques. Selon cette analyse, la monnaie n'est dsire que
pour le produit qu'elle permet d'acheter. La monnaie n'est jamais demande pour elle-mme.
* Pour Jean-Baptiste Say, la monnaie est un voile : Elle ne fait que masquer la ralit
des changes et les produits s'changent contre les produits puisqu'ils se servent mutuellement
de dbouchs.
* Pour David Ricardo, On n'achte des produits qu'avec des produits ou des services et
le numraire n'est que l'argent au moyen duquel l'change s'effectue.
-b- Pour les noclassiques
Egalement, la monnaie n'est qu'un intermdiaire des changes. Nous retrouvons la
conception d'une monnaie purement transactionnelle.
Pour Lon Walras, Le besoin que l'on a de monnaie n'est pas autre chose que le besoin
de marchandises que l'on achtera avec cette monnaie.

84
I-2- La stabilit de la monnaie par rapport aux
transactions
C'est la conception la plus ancienne. Elle remonte Ricardo. Elle a t affine par Irving
Fischer au dbut du sicle. Elle s'appuie sur l'quation des changes: M
d
V = PT, avec, pour
une conomie donne, M
d
la demande de monnaie, V la vitesse de circulation de la monnaie,
T le volume global des transactions, P le niveau gnral des prix. A partir de cette galit,
nous pouvons crire: Md = PT/V.
* La demande de monnaie est une fonction croissante :
- du niveau de l'activit de l'conomie considre, plus l'activit se dveloppe, plus le
volume des transactions s'accrot et plus les besoins de monnaie sont grands ;
- du niveau gnral des prix, plus les prix s'lvent, plus les agents ont besoin de monnaie
pour changer un mme volume de biens et services.
* La demande de monnaie est une fonction dcroissante :
- de la vitesse de circulation de la monnaie. Elle reprsente le nombre de fois o une unit
montaire est utilise diffrentes transactions. Par exemple, si en un mois, en
moyenne, un mme instrument montaire sert 10 fois pour rgler des transactions d'une
valeur gale 500, la monnaie demande sera gale 50 (500/10). Si la vitesse de
circulation de la monnaie ralentit et passe 5, la demande de monnaie augmente et
s'lve 100. Pour les classiques, la vitesse de circulation de la monnaie est
relativement stable. Elle dpend des habitudes de paiement de l'conomie considre.
I-3- La stabilit de la monnaie par rapport ou revenu
C'est la conception noclassique, celle d'Alfred Marshall et de l'cole de Cambridge. Elle
repose sur l'quation des encaisses: M
d
= kPY. Avec, Y le revenu rel, P le niveau des prix,
PY le revenu nominal, k un paramtre de comportement, qui exprime la part du revenu
national conserve sous forme de monnaie. Pour les noclassiques, ce paramtre est
relativement stable. Il traduit la vitesse de transformation de la monnaie en revenu. Il

85
reprsente le nombre de fois o un mme instrument montaire doit changer de mains pour
payer le revenu national.
I-4- La stabilit de la monnaie par rapport ou
patrimoine
C'est la version la plus contemporaine, celle de Friedman et des montaristes de l'cole de
Chicago. Selon Friedman, les agents conomiques optimisent la gestion de leur patrimoine.
La demande de monnaie est alors une fonction croissante du revenu permanent (et donc du
patrimoine) des agents. Cette demande de monnaie est stable dans le long terme.
-a- Le patrimoine
Le patrimoine des agents conomiques est constitu par leurs actifs financiers (actions,
obligations) et rels (terrain, maison). Il comprend aussi leurs actifs humains , plus
prcisment leur capital humain : degr d'instruction, stock de comptences. Il tient compte,
enfin, de leurs actifs montaires (stock de monnaie). Ces diffrents lments du patrimoine
procurent un revenu aux agents conomiques.
-b- Le comportement rationnel
Ce comportement implique que les agents conomiques optimisent la gestion de leur
portefeuille en rpartissant les lments de leur patrimoine en fonction des rendements rels
des diffrents types d'actifs et des revenus attendus. Ces revenus sont des revenus moyens
anticips. Ils correspondent au revenu permanent de Friedman.
-c- La demande de monnaie fonction du revenu permanent
Dans l'analyse de Friedman, la demande de monnaie est une fonction croissante du revenu
permanent. Ce revenu est beaucoup plus stable, long terme, que le revenu courant qui
comprend des revenus transitoires ou alatoires de court terme.

86
II- La demande de monnaie dans le courant keynsien
Pour Keynes, la demande de monnaie dpend du revenu courant, au travers du motif de
transaction et de prcaution.
Elle dpend galement du taux d'intrt, au travers du motif de spculation. La fonction de
demande de monnaie chez les keynsiens et chez les no-keynsiens est ci-dessous prsente.
II-1- La demande de monnaie de transaction
Keynes rejoint l'analyse classique selon laquelle les agents conomiques demandent de la
monnaie pour satisfaire leurs besoins de ' transactions. Il distingue deux motifs de demande
de monnaie de transaction.
-a- Le motif de revenu
Chez les mnages, il existe toujours un dcalage entre la perception du revenu et
l'utilisation de celui-ci sous forme de dpenses. Ce dcalage justifie le maintien d'une encaisse
qui alimente les comptes bancaires courants des mnages.
-b- Le motif d'entreprise
Comme pour les mnages, les entreprises sont confrontes un dcalage entre les dpenses
qu'elles effectuent (les sorties de caisse pour la production) et les recettes qu'elles enregistrent
(les entres de caisse la suite de la commercialisation). Les entreprises ont donc besoin d'une
certaine encaisse, appele volant de trsorerie.
II-2-La demande de monnaie de prcaution
Les agents conomiques gardent de la monnaie pour faire face des dpenses imprvues.
Ils constituent des encaisses de prcaution pour se prmunir contre le risque.
Pour Keynes, la demande de monnaie de transaction et de prcaution, note L
1
, est une
fonction croissante du revenu courant not Y:
L
1
= L
1
(y) avec L'
1
> 0.

87
Keynes reprend son compte l'analyse des classiques et des noclassiques: plus le niveau
de revenu est lev, plus la demande de monnaie de transaction et de prcaution est
importante.
II-3- Lademande de monnaie de spculation
La principale ligne de dmarcation entre les classiques (incluant les noclassiques) et
Keynes, en matire montaire, repose sur la prise en compte de la demande de monnaie de
spculation. Les agents conomiques gardent de la monnaie, ou encore thsaurisent,
mettent en rserve de la monnaie, pour esprer avoir dans l'avenir de meilleures occasions
de placements qu'aujourd'hui. Pour Keynes, la demande de monnaie au motif de spculation,
note L
2
, est une fonction dcroissante du taux d'intrt, not r:
L
2
= L
2
(r) avec L'
2
< 0
Plus le taux d'intrt est lev, plus la demande de spculation est faible. A l'inverse, une
baisse du taux d'intrt accrot la demande de cette monnaie. La demande de monnaie pour le
motif de spculation est une fonction inverse du cours des titres et des taux d'intrt.
-a- Une relation inverse entre cours de titres et spculation
Quand un mnage dispose d'une somme d'argent, il a le choix entre placer cette somme sur
un compte bancaire ou acheter des titres financiers, notamment des obligations. Il exprimera
une prfrence pour la liquidit quand le cours des titres, aprs avoir atteint un plafond, ne
pourra que baisser. Quand il anticipera la fin de la crise financire, il achtera des titres
financiers en utilisant les sommes qu'il a thsaurises ou mises en rserve. Il renoncera la
prfrence pour la liquidit quand le cours des titres, aprs avoir atteint un plancher, ne pourra
qu'augmenter. Il souhaitera raliser des plus-values grce la reprise des affaires.
-b- Une relation inverse entre cours des titres et taux d'intrt
Cette relation peut tre illustre l'aide d'un exemple. Si les cours sont levs (taux
d'intrt bas), les agents conomiques vont garder leurs monnaie dans lespoir dune baisse
des cours(= prfrence pour la liquidit). Quand les cours sont bas, ils achtent des titres avec
leur monnaie (renoncement la prfrence pour la liquidit). Ils bnficient alors de taux
d'intrt levs sur les titres qu'ils ont achet. Il est prfrable d'acheter des titres 50 DT, qui

88
rapportent 10 DT d'intrt (20 % de taux) que d'acheter des titres 200 DT, qui rapportent 10
DT (5 % de taux). La demande de monnaie pour le motif de spculation est donc bien une
fonction inverse du taux d'intrt.
-c- La trappe liquidit
La fonction de demande de spculation L
2
(r) admet un cas particulier. Ce cas correspond
ce que D. Robertson appellera la trappe liquidit. En dessous d'un taux d'intrt minimal
de l'ordre de 2%, plus personne ne dsire acheter des titres et la tendance thsauriser devient
pratiquement infinie. L'explication se trouve dans la liaison inverse entre cours des titres et
taux d'intrt. Quand le taux d'intrt est trs faible (2%), le cours en Bourse est trs lev. Il
ne peut donc que baisser. Les agents conomiques auront tendance vendre leurs titres (Pour
ceux qui en Possdent) ou du moins ne pas en acheter.
II-4- La fonction de demande de monnaie keynsienne
Cette fonction, note L, est compose des deux fonctions L
1
et L
2
, soit : L = L
1
+ L
2
,
avec L
1
= L1(Y) et L
2
= L
2
(r).
Cette fonction prsente trois points de divergence avec l'approche classique et noclassique.
-a- La monnaie peut tre un instrument de spculation
Dans l'optique classique, la monnaie n'est pas demande pour elle-mme. Chez Keynes,
elle peut tre demande pour elle-mme. A ct des encaisses actives utilises pour effectuer
des transactions, Keynes envisage l'existence d'encaisses oisives, dormantes , des fins de
spculation.
-b- Le taux d'intrt est le prix de renonciation la liquidit
Dans l'optique classique, le taux d'intrt constitue le prix de la renonciation la
consommation. Il dtermine le volume de l'pargne. Chez Keynes, la renonciation la
consommation dpend du revenu et non du taux d'intrt. Ce dernier est l'origine du choix
de l'affectation des actifs entre actifs montaires et actifs financiers. Le taux d'intrt
dtermine donc la forme de l'pargne et non son volume.



89
-c- L'instabilit de la demande de monnaie
Dans l'optique classique, la demande de monnaie est stable. Chez Keynes, elle est instable
en raison de limpossibilit de prdire avec prcision les variations futures des taux d'intrt
attachs aux diffrents actifs. Dans ces conditions, la vitesse de circulation de la monnaie n'est
pas une constante. Elle ne dpend pas seulement du volume des transactions et du revenu rel,
elle dpend aussi des taux d'intrt.
II-5- La demande de monnaie chez les no-keynsiens
L'analyse keynsienne de la demande de monnaie a t prolonge par les modles de Baumol
et Tobin.
-a- William Baumol
Il propose une nouvelle fonction de demande de monnaie de transaction, qui tient compte
du taux d'intrt et de l'arbitrage que font les agents entre monnaie et titres.
Pour cet auteur, dtenir de la monnaie ne rapporte pas d'intrt mais ne cote rien. Dtenir
des titres rapporte des intrts mais entrane des frais de courtage quand on veut transformer
ces titres en monnaie.
Il faut donc faire un arbitrage entre l'avantage de la liquidit et l'inconvnient du manque
gagner quentrane la dtention de la monnaie liquide. Pour un l'agent quelconque il s'agit
donc de dterminer la quantit de monnaie optimale dtenue sous forme liquide tenant compte
du volume des transactions raliser et du cot d'opportunit de sa dtention de la monnaie
sous forme liquide.
Ces considrations peuvent tre saisies l'aide d'un modle simple o un individu reoit au
dbut de chaque priode un revenu nominal gal Y.
Deux situations extrmes se prsentent.
-1- Dtenir tout l'argent sous forme liquide : perdre les intrts mais gagner les cots de
dplacement et de courtage soit pour retirer du liquide ou pour transformer les actifs en
argent .

90
-2- Garder tout l'argent en banque ou sous forme dactifs et retirer ou transformer par
transaction : gagner des intrts mais supporter les cots de dplacement et de courtage.
Supposons que cet individu reoit son revenu par mensualits et qu'il dcide de garder tout
son revenu sous forme liquide et qu'il dpense rgulirement ce revenu pendant les trente
jours du mois. Soit 1/30Y par jour.
Figure IV- 1- Liquidit pour motif de transaction :
le cas dun seul retrait par mois
Y






Y/2



Mensualits
0 30 jours 1 30 jours 2 30 jours 3 30 jours 4

La monnaie moyennement dtenue pendant le mois soit la somme M.

2
Y
M Y
2
30
S 0 Y 30 1 .... .......... .......... Y 30 28 Y 30 29 Y S Soit
30
0 Y 30 1 .... .......... .......... Y 30 28 Y 30 29 Y
M
= = + + + + + =
+ + + + +
=

Alors pour un nombre de retrait =1, la monnaie moyennement dtenue pendant le mois =
Y/2
Figure IV- 2- Cas de deux retrait par mois

Y



Y/2


Y/4
Quinzaines

0 15j 15j 1 15j 15j 2 15j 15j 3 15j 15j 4

91
M= Y/4
Gnralement pour un nombre de retrait n la monnaie moyennement dtenue pendant le
mois est :
M= Y/2n
Si on connat le nombre de retrait optimum n* il devient facile de dterminer de la
dtention optimale de monnaie liquide(M*)
Soit :
- R le taux d'intrt optimal obtenu sur le placement ;
- b le cot de chaque retrait ou de transformation dactifs en liquide (en termes de
temps, de cot de dplacement et des faits de courtage) ;
- C le cot total de dtention de la monnaie.

b 2
YR
* n
b 2
RY
n 0 b
n 2
Y
0
n
C
que est tel * n nb R
n 2
Y
C
2
2
= = = + = =

+ =

La dtention optimale de la monnaie liquide :

R 2
Yb
* M
* n 2
Y
* M = =

A partir de cette expression on peut calculer les lasticits de la demande de monnaie par
rapport au taux dintrt (
R
M
) et au revenu(
Y
M
)

Log M* = 1/2 Log Y + 1/2 Log b - 1/2 Log R - 1/2 Log 2

R
dR
2
1
b
db
2
1
Y
dY
2
1
M
dM
+ =

Si Y et b fixs :
2
1
R
dR
M
dM

R
M
= =

Si R et b fixs :
2
1
Y
dY
M
dM

Y
M
= =


92


Il ressort que la demande de monnaie de transaction selon ce modle tient compte en plus
de leffet du revenu -retenu par Keynes- de leffet de taux dintrt.
La monnaie selon Baumol est un bien normal puisque
Y
M
=1/2<1
-b- James Tobin
Il montre que l'arbitrage individuel entre monnaie et titres peut s'effectuer de faon
multiple en prsentant la notion daversion au risque. Selon Keynes, cet arbitrage s'effectue
de faon binaire : pour un taux d'intrt donn, un agent dtient soit des encaisses de
spculation, soit des obligations. Tobin dmontre qu'un agent peut effectuer des choix
multiples face des produits financiers diversifis: monnaie, obligation, action, rente sur
l'tat, assurance vie, etc.
L'objectif de cet agent est de maximiser son revenu avec le minimum de risques. Dtenir
de la monnaie n'est pas risqu, mais ne rapporte pas d'intrt. Dtenir des titres est risqu
mais rapporte des intrts. Afin de minimiser son risque, l'agent dtient la fois des titres et
de la monnaie, il ne met pas tous ses ufs dans le mme panier . La dtention de monnaie
fait baisser le rendement du portefeuille, mais elle permet galement de rduire le risque qui
lui est attach. Tobin justifie ainsi la dtention d'encaisses liquides par un comportement de
diversification de portefeuille. Dans cette analyse, la demande de monnaie reste une fonction
instable en raison du caractre alatoire du rendement des titres.

93

Chapitre V
Revenu, Taux d'Intrt et Monnaie :
le Modle IS-LM

Dans les chapitres prcdents, le march des biens et services et le march de la monnaie
de faon ont t tudis sparment. Afin d'expliciter le fonctionnement du systme
conomique, il est ncessaire d'intgrer les interactions qui existent entre les diffrents
marchs. Pour ce faire, une reprsentation de l'conomie connue sous le nom de modle IS-
LM sera utilise. Ce modle est le rsultat de la conjonction des efforts de J. R. Hicks (1937)
et de A. H. Hansen (1967) o I dsigne l'investissement, S l'pargne (Saving), L (liquidity) les
encaisses montaires, et M (money) l'offre de la monnaie.
Il sagit, en premier lieu de reprsenter les conditions d'quilibre sur le march des biens et
services et sur le march de la monnaie. En second lieu, les conditions dquilibres simultans
en conomie ferme seront tudies. Enfin, il sera question dexaminer l'efficacit des
politiques budgtaires et montaires.
I- Equilibre sur le march des biens et services :
relation revenu- taux d'intrt
La courbe IS dcrit une relation entre le niveau de revenu et le taux d'intrt. Cette relation
est issue de lquilibre sur le march des biens et services. L'quilibre ressources-emplois
permet de dduire lexpression de la courbe IS. Cet quilibre implique la satisfaction, dans
une conomie ferme, de la condition d'galit entre investissement (I) et pargne (S). Une
fois cette courbe est tablie, les causes et les consquences de ses dplacements seront,
ensuite, examines.

94
I-1- Equilibre ressources-emplois
Pour tablir l'quilibre sur le march des biens et services, nous partons des dterminants
de la demande globale, soit la consommation prive des mnages (C), la consommation
publique des administrations (G), l'investissement des entreprises (I). La condition d'quilibre
sur le march des biens et services est donne par :
Y = C + I + G
Selon la thorie keynsienne, la consommation courante est fonction du revenu disponible
courant. Il est suppos que la relation suivante constitue une approximation acceptable du
comportement de consommation des mnages :
C = C
o
+ c(Y- T)
O c dsigne la propension marginale consommer (0 < c < 1) et T les recettes fiscales de
l'Etat.
Dans la mesure o la liaison entre l'investissement et le revenu, c'est--dire le principe de
l'acclrateur, est nglige, la fonction d'investissement rsulte de la thorie de l'efficacit
marginale du capital. L'investissement est donc une fonction dcroissante du taux d'intrt r
selon la relation suivante :
I = I
0
- a.r
Le taux d'intrt r est ici donn; il ne s'agit pas d'expliquer ce stade la dtermination de ce
taux, mais saisir les incidences de ses variations sur le revenu global.
La politique budgtaire, i.e. le niveau des dpenses gouvernementales (G) et des recettes
fiscales (T), sont considres comme exognes:
G =G ; T =
T

Sous ces conditions, l'quilibre sur le march des biens et services entre le revenu global et
la demande globale permet de dduire une relation entre revenu et taux d'intrt.


95
I-2- La courbe IS
A partir des dveloppements qui prcdent, il est possible de rcrire la condition
d'quilibre ressources-emplois de la manire suivante :
Y = C
0
+c(Y -T )+I
0
- ar+G
Cette quation nous permet de dduire une relation entre le revenu global et le taux
d'intrt:
c 1
T c G I C
r
c 1
a
Y
0 0

+ +
+

=
Cette relation peut tre alternativement prsente sous la forme suivante :
a
T c G I C
Y
a
c 1
r
o 0
+ +
+

=
Cette dernire expression est l'origine de la courbe IS. Elle exprime une relation entre le
revenu global et le taux d'intrt de telle sorte qu'il y ait quilibre sur le march des biens et
services. L'expression IS provient du fait que le revenu global d'quilibre est dtermin dans
une conomie ferme ; dans une telle situation, il n'y a d'quilibre que lorsque l'galit entre
investissement et pargne est respecte.
Une reprsentation schmatique entre quatre parties permet de visualiser l'articulation des
divers lments de l'quilibre sur le march des biens et services, savoir l'investissement, le
taux d'intrt, l'pargne, et le revenu global.
En partant de la figureV-1-a, on peut voir que toute modification du taux d'intrt entrane
une variation de sens inverse de l'investissement. La figureV-1-b 45 traduit l'galit
pargne investissement. La figure V-1-c reprsente la fonction d'pargne croissante avec le
revenu [S(Y)=Y-C-G]
5
.
Enfin, la figure V-1-d, qui est la synthse des trois figures prcdentes, correspond la
courbe IS. Cette courbe montre qu' chaque taux d'intrt r correspond un niveau
d'investissement I Ce dernier dtermine un niveau d'pargne S qui ne peut tre obtenu que par

5
Notons que l'pargne nationale S est donne par la somme de l'pargne prive (Y - T - C) et de l'pargne
publique (T- G).

96
un niveau de revenu Y. Ds lors, il existe une seule valeur du revenu Y compatible avec le
taux d'intrt r.
Figure V- 1- Construction de la courbe IS
Figure V-1-c: encaisses de transaction Figure V-1-b: encaisse totale
I=S
S( Y)




Y I

r r




IS
Y I(r)
Figure V-1-d : la courbe IS Figure V-1-a: Demande d'investissement

La courbe IS synthtise la relation entre le taux d'intrt et le niveau de revenu dtermin
aussi bien par la fonction d'investissement que par l'quilibre ressources-emplois. Plus le taux
d'intrt est faible, plus important est le niveau d'investissement et donc celui du revenu. Cela
explique pourquoi la courbe IS a une pente ngative.
I-3- Les dplacements de la courbe IS
La courbe IS reprsente toutes les combinaisons du taux d'intrt et du revenu assurant
l'quilibre du march des biens et services de l'conomie. En cas dquilibre keynsien, le
niveau de revenu dpend galement de la politique budgtaire et du degr d'optimisme des
mnages et des entreprises. La courbe IS se trace politique budgtaire donne, i.e. G et T
sont supposs constants, et des degrs d'optimisme des consommateurs et des entreprises
S
2
S
1
S(Y
2
)
S(Y
2
)
45

S(Y)
S
I
2
I
1
Y
1
Y
2
Y
2
Y
1
I(r
2
) I(r
1
)
r
1
r
2

97
donns, i.e. un niveau donn de C
o
et I
o
. La courbe IS se dplace la suite des modifications
des degrs d'optimisme et de la politique budgtaire.
A titre d'exemple, une hausse des dpenses publiques dplace la courbe IS vers la droite.
Pour un taux d'intrt donn, et donc pour un niveau d'investissement inchang, cette politique
budgtaire expansionniste augmente la dpense prvue et donc le revenu d'quilibre ; par
l'intermdiaire de l'effet de multiplication. Il est galement possible d'utiliser l'quilibre
keynsien pour illustrer comment d'autres modifications de la politique budgtaire, telles
quune baisse de l'impt et une amlioration du degr d'optimisme des agents conomiques
permettent de dplacer la courbe IS.
Figure V- 2- Dplacements de la courbe IS
r


0 G p 0 G f
r

Y
Y
2
Y
0
Y
1

En conclusion, la courbe IS dcrit une relation entre le taux d'intrt et le niveau de revenu
issue du march des biens et services. Elle reflte un certain degr d'optimisme des agents
conomiques et une politique budgtaire donne. La courbe IS se dplace vers la droite suite
une rduction des impts, une hausse des dpenses budgtaires, et/ou une augmentation
du degr d'optimisme des mnages et/ou des entreprises. Par contre, cette courbe se dplace
vers la gauche suite une augmentation du degr de pessimisme des mnages et/ou des
entreprises, une baisse des dpenses budgtaires, et/ou une augmentation des impts.




98
II- La relation revenu-taux d'intrt sur le march
de la monnaie: la courbe LM
La courbe LM dcrit une relation entre le niveau de Y et le taux d'intrt issue du march
de la monnaie. Afin d'expliciter cette relation, la prsentation d'une thorie simple portant sur
les prfrences pour la liquidit constitue un point de dpart appropri. Cette prsentation
permettra, ensuite de dduire la courbe LM. Il sera galement utile d'analyser comment la
politique montaire dplace la courbe LM. D'autres prcisions sur la forme de la courbe LM
seront enfin prsentes.
II-1- La thorie de la prfrence pour la liquidit
Tout comme l'quilibre ressources-emplois qui a permis la construction de la courbe IS, la
thorie de la prfrence pour la liquidit est de nature faciliter la dduction de la courbe LM.
Cette thorie explique comment l'offre et la demande de la monnaie dterminent le taux
dintrt.
Si M
S
dsigne l'offre de monnaie et P le niveau gnral des prix, (M/P)
S
constitue l'offre
d'encaisses montaires relles. La thorie de la prfrence pour la liquidit suppose que l'offre
de monnaie M
S
est une variable exogne. Le niveau gnral des prix P est galement une
variable exogne. Il ressort que l'offre d'encaisses montaires est elle aussi donne et, en
particulier, elle ne dpend pas du taux d'intrt:
P
M
P
M
s
=
|

\
|

Quant la demande d'encaisses montaires relles, la thorie de la prfrence pour la
liquidit fait l'hypothse que cette demande dpend du taux d'intrt. Etant donn que ce
dernier correspond au cot d'opportunit de la dtention de monnaie, la demande d'encaisses
montaires relles dcrot toutes choses tant gales par ailleurs, mesure que le taux d'intrt
augmente :
( )
0
r
) r ( L
P
M
d
p

=
|

\
| r L
avec

99
Le taux d'intrt qui prvaut dans une conomie donne est celui qui assure l'quilibre sur
le march de la monnaie, soit le taux qui permet l'galit entre la quantit demande
d'encaisses relles et la quantit offerte. En conservant l'hypothse simplificatrice de la
linarit des fonctions, on arrive la reprsentation graphique suivante:
Figure V- 3- Equilibre sur le march de la monnaie
r
(M/P)
s




L(r)
M/P
Selon la thorie de la prfrence pour la liquidit, une hausse de l'offre de monnaie entrane
une diminution du taux d'intrt et une baisse de l'offre de monnaie entrane une augmentation
de celui-ci. En effet, une variation de la banque centrale de la masse montaire entrane une
variation dans le mme sens de l'offre des encaisses montaires relles puisque le niveau
gnral des prix est suppos constant. Dans le cas o cette variation est positive, l'offre
d'encaisses relles se dplace vers la droite. La baisse du taux d'intrt d'quilibre incite les
agents conomiques augmenter les quantits d'encaisses montaires relles qu'ils dtiennent.
Figure V- 4- Impact de laugmentation de loffre relle de la monnaie
sur le taux dintrt
r (M
1
/P) (M
2
/P)





L(r)
M/P

Aprs avoir expos la thorie de la prfrence pour la liquidit, il est maintenant ais de
l'utiliser pour dduire la courbe LM.
r*
r
1
r
2

100
II-2- La courbe LM
Le taux d'intrt qui galise l'offre et la demande des encaisses montaires relles dpend
du niveau de revenu. La courbe LM exprime cette relation entre niveau de revenu et taux
d'intrt. En effet, le taux d'intrt n'est pas la seule variable qui explique la quantit
demande d'encaisses montaires relles. Celle-ci dpend galement du niveau de revenu Y.
Selon la thorie keynsienne, la demande de monnaie rpond des motifs de transactions, de
prcautions et de spculations. Les deux premiers motifs sont principalement fonction du
niveau de revenu et c'est le troisime motif qui est fonction du taux d'intrt. De plus, selon le
modle de Baumol-Tobin, mme la dtention de monnaie pour des motifs de transactions
dpend, en plus du niveau de revenu, du taux d'intrt. Ds lors, il est possible d'crire la
fonction de demande de monnaie comme suit :
( )
( ) ( )
0 0
r
r , Y L
P
M
d
f p
Y
r Y, L
et
r Y, L
avec

=
|

\
|

La thorie de la prfrence pour la liquidit permet prsent d'tudier les consquences
d'une variation du niveau de revenu sur le taux d'intrt. Sous l'hypothse simplificatrice de la
linarit des fonctions, le graphique suivant illustre l'effet d'une augmentation du revenu de Y
1
Y
2
. Cette augmentation du revenu dplace vers la droite la courbe reprsentative de
demande de monnaie. L'quilibre du march des encaisses relles exige une augmentation du
taux d'intrt de r
1
r
2
:
Figure V- 5- Construction de la courbe LM




L(Y
2
,r)


L(Y
1
,r)


Ainsi, pour une offre donne des encaisses relles, il existe un ensemble de couples de
revenu et du taux d'intrt (Y,r) tel qu'il y ait quilibre sur le march de la monnaie. Plus le
r
2
r
1
M/P

Y

Y
2
Y
1
r
2
r
1
r
r
(M/P)
s
LM


101
revenu est lev, plus la demande d'encaisses relles l'est galement et donc plus le taux
d'intrt d'quilibre est lui-mme lev. C'est pour cette raison que la courbe LM admet une
pente positive.
II-3- Les dplacements de la courbe LM
La courbe LM se trace pour une pour une offre donne d'encaisses montaires relles.
Lorsque les encaisses relles varient, sous l'effet par exemple d'une modification de l'offre de
la monnaie dcide par la banque centrale, la courbe LM se dplace.
La thorie de la prfrence pour la liquidit permet galement de saisir comment la
politique montaire dplace la courbe LM. Si la banque centrale dcide d'accrotre la masse
montaire de M
1
M
2
, cette dcision entrane un accroissement de l'offre des encaisses relles
de M
1
/P M
2
/P, puisque le niveau gnral des prix est suppos constant. Etant donn que le
niveau de revenu et donc la courbe de demande d'encaisses relles sont maintenus constants,
cette politique baisse le taux d'intrt qui quilibre le march de la monnaie. L'augmentation
de l'offre des encaisses relles dplace donc la courbe LM vers la droite.
Figure V- 6- Dplacement de la courbe LM

En conclusion, la courbe LM dcrit une relation entre le taux d'intrt et le niveau de
revenu issue du march des encaisses montaires relles. La courbe LM se trace pour une
offre donne d'encaisses montaires relles. Cette courbe se dplace vers la droite chaque fois
qu'une augmentation de l'offre des encaisses montaires relles est dcide par la banque
r
1
r
2
M/P

Y

Y
1
r
1
r
2
r
r
(M
1
/P)
s
LM
1
LM
2
(M
2
/P)
s
( ) r , Y L

102
centrale. Par contre, elle se dplace vers la gauche suite toute diminution de l'offre
d'encaisses montaires relles.
II-4- D'autres prcisions sur la forme de la courbe LM
Selon la conception keynsienne, seul le motif de spculation pousse les agents
conomiques oprer des substitutions entre la monnaie et les titres. L'encaisse de
spculation dpend donc du taux d'intrt. Si la fonction L
1
(Y) dsigne la demande
dencaisses relles aux fins de transaction et de prcaution et L
2
(r) la demande d'encaisses aux
fins de spculation, la demande totale L(Y, r) de monnaie sera gale :
( ) ( ) ( ) r L Y L r , Y L
P
M
2 1
d
+ = =
|

\
|

Keynes signale par ailleurs l'existence d'une trappe liquidit : lorsque le taux d'intrt
atteint un niveau jug trs faible, de manire ce qu'il ne soit plus possible de descendre en
dessous de cette limite, les agents n'prouvent plus d'intrt placer leur argent liquide en
titres et la demande de monnaie spculative devient illimite ; elle peut tre reprsente par
une droite parallle l'axe des abscisses.
Figure V- 7- La trappe liquidit








L
1
(Y)
Inversement, lorsque le taux d'intrt est jug trs lev, les agents sont incits dtenir
des titres. La demande de monnaie spculative est nulle car les agents achtent le plus
possible de titres compte tenu du niveau lev de la rmunration des placements et du faible
cours des titres. La courbe de demande de monnaie peut tre reprsente par une droite
r
r
max
et L(Y,r)=L
1
(Y)
L
2
(r)0
Trappe liquidit L(Y,r)+
M/P
r
min

103
verticale dont l'abscisse dpend de la monnaie dtenue des fins de transactions et de
prcaution L
1
(Y).
Figure V- 8-Les diffrentes zones de la courbe LM
Figure V-8-c: Encaisses de transaction Figure V-8-b: Encaisse totale
Figure V-8-d: la courbe LM Figure V-8-a: encaisses spculatives

Une reprsentation schmatique en quatre parties permet de rendre compte de l'articulation
des divers lments constitutifs de l'quilibre sur le march de la monnaie. La figure V-8-a
retrace la demande spculative de monnaie L
2
(r). Cette figure illustre le fait que dans le cas o
le taux d'intrt est suprieur r
max
, la demande d'encaisses spculatives est nulles. La figure
V-8-b prsente toutes les combinaisons possibles de la rpartition des encaisses relles L(.) en
Y
1
L
2
(r
2)
L
2
(r
1
) Y
2
Y
L
2
(r
1
) L
2
(r
2)
L
1
(Y
1
)
L
1
(Y
2)
L
1
(Y
2
)
L
1
(Y
1
)
r
2
r
1
r
min
r
max
r
max
L
2
(r)
L
1
(Y)
r
Y
Trappe liquidit
L
1
(Y)
r
2
r
1
L
2
(r)
r

104
L
1
(.) et L
2
(.). Etant donn que l'offre d'encaisses relles est exogne, tout niveau de L
2
(.)
dduit partir de la figure V-8-a permet d'valuer la demande d'encaisses aux fins de
transaction et de prcaution L
1
(.) [L
1
(.) = (M/P)
S
-L
2
(.)]. La figure V-8-c rend compte du fait
que la demande d'encaisses relles aux fins de transactions et de prcautions et une fonction
croissante du niveau de revenu. Enfin, la figure V-8-d synthtise les trois prcdentes en
permettant la construction de la courbe LM.
Si r [r
min
, r
max
], la courbe LM peut tre obtenue l'aide du systme suivant :
P
M
P
M
s
=
|

\
|
Offre de monnaie ;
( ) 0 b avec f bY Y L
1
= Demande aux fins de transaction - prcaution
L
2
(r) = H - hr avec H > 0 et h > 0 Demande de monnaie spculative
L(Y, r) = H + b Y - hr Demande totale d'encaisses montaire
=
|

\
|
d
P
M
L(Y, r) Condition d'quilibre du march de la monnaie.
A partir de ce systme, il est possible de dduire l'expression de la courbe LM :
h
P
M
H
Y
h
b
r

+ =
Selon cette quation, pour une offre donne des encaisses relles, il existe un ensemble de
couples revenu et taux d'intrt (Y, r) tels qu'il y ait quilibre sur le march de la monnaie.
La courbe LM devient horizontale lorsque r = r
min
. C'est la situation keynsienne extrme
correspondant la trappe liquidit o la demande de monnaie spculative est infiniment
lastique par rapport au taux d'intrt.
Enfin, pour r r
max
, il ny a plus de demande d'encaisses spculatives, L
2
(r) = 0. La courbe
LM est donne par :
s
P
M
b
1
P
M
b
1
Y |

\
|
=
|
|

\
|
=
Cette expression rappelle l'quation quantitative de la monnaie qui a t prsente au
chapitre prcdent. C'est pourquoi on parle dans ce cas de situation classique puisque les

105
auteurs classiques estimaient que la monnaie ne servait qu'au financement des transactions et
qu'elle n'tait pas dtenue pour elle-mme.
Enfin, la courbe LM, elle seule, ne dtermine ni le revenu national Y, ni le taux d'intrt
r. Tout comme la courbe IS, la courbe LM ne fait que reprsenter une relation entre ces deux
variables. C'est ensemble que la courbe IS et la courbe LM dterminent l'quilibre de
l'conomie.
III- Equilibre simultan sur les marchs de biens
et service et de la monnaie
A prsent, on dispose de tous les lments du modle IS-LM, dont les deux quations sont:

+ =
+ +
+

=
LM
h
P
M
H
Y
h
b
r
IS
a
T c G I C
Y
a
c 1
r
o 0
[ ]
max min
r , r r si
Le modle considre comme exognes la politique budgtaire, G et T, la politique
montaire, M, et le niveau gnral des prix, P. Etant donnes ces variables exognes, la
courbe IS reprsente l'ensemble des combinaisons (Y, r) qui assurent l'quilibre du march des
biens et services, tandis que la courbe LM reprsente l'ensemble des combinaisons (Y, r) qui
assurent l'quilibre du march de la monnaie.
Figure V- 9-Equilibre simultan







r*
Zone D
Zone A
Y
Zone C
Zone B

Y*
r
IS
LM

106
L'conomie est dite en quilibre gnral lorsque le march des biens et services et le
march de la monnaie sont en quilibre. La superposition des courbes IS-LM permet
d'obtenir une reprsentation graphique de l'quilibre sur les deux marchs.
L'quilibre de l'conomie se situe au point d'intersection des courbes IS et LM. Ce point
indique la combinaison (Y*, r*) qui assure simultanment l'quilibre du march des biens et
services et du march de la monnaie. Etant donne l'expressions analytique de la courbe IS et
de la courbe LM, il devient possible de dduire respectivement la valeur d'quilibre de y* et
de r* dans le cas o r [r
min
, r
max
] :
6

( )
( ) [ ]( )
( )
( ) ( )
( )
( ) [ ]( )
( )
( )

|
|

\
|

+
+ + +
+

=
+
+
+
+ +
+

=
P
M
1
ab h a 1
ab
h
1
cT G I C
c 1 ab h a 1
b a 1
* r
P
M
ab h a 1
a
H
ab h a 1
ah
cT G I C
c 1 ab h a 1
h a 1
* Y
0 0
0 0

Toutes les autres combinaisons (Y,r) en dehors de (Y*,r*) caractrisent des situations de
dsquilibre sur au moins l'un des deux marchs. Ds lors, pour toute combinaison (Y, r)
situe :
- au-dessus de la courbe LM, la demande d'encaisses relle de monnaie est infrieure
l'offre relle de monnaie ;
- en dessous de la courbe LM la demande d'encaisses relle de monnaie est suprieure
l'offre relle de monnaie;
- au-dessus de la courbe IS, la demande des biens et services est infrieure la production,
soit C + I + G < Y, ce qui revient I < S ;
- en dessous de la courbe IS, la demande des biens et services est suprieure la
production, soit C+ I + G > Y, ce qui revient I > S.
Les quatre zones suivantes peuvent tre dfinies
zone A zone B zone C zone D
March des B & S I<S I<S I>S I>S
March de la monnaie L(Y, r) < (M/P)
s
L(Y, r) > (M/P)
s
L(Y, r) > (M/P) L(Y, r) < (M/P)
s


6
Il faut ici noter que l'intgration de la monnaie dans le modle keynsien simplifi entrane une modification du
multiplicateur de l'investissement et de la politique budgtaire

107
La question qui se pose est comment l'conomie atteint-elle le point d'quilibre gnral
(Y*, r*) si elle n'y est pas au dpart ? Lorsque le march des biens et services n'est pas en
quilibre et qu'il se produit une accumulation ou une baisse involontaire de stocks, les firmes
rduiront ou augmenteront la production amenant ainsi l'conomie dans la direction
ncessaire pour atteindre (Y*, r*). Dans le cas o le march de la monnaie est en situation de
dsquilibre, des pressions seront exerces pour quil y ait ajustement du taux d'intrt.
Par exemple, pour une combinaison donne (Y, r) appartenant la zone B ou C, la
demande relle de monnaie est suprieure l'offre relle
7
. Les agents conomiques n'ont pas
assez de liquidit pour satisfaire leur demande au taux d'intrt en vigueur r et tant donn le
niveau de revenu Y, de sorte qu'ils vendent des titres pour obtenir la liquidit ncessaire. Cela
fait baisser les cours des titres, augmentant ainsi le taux d'intrt. De faon similaire, s'il y a
une demande insuffisante de monnaie, comme dans la zone A ou D, les agents utilisent la
quantit excdentaire de monnaie pour acheter des titres, faisant ainsi monter les prix des
obligations et des actions et baisser le taux d'intrt.
L'quilibre gnral ne peut tre atteint qu'au point (Y*, r*). Le taux d'intrt est dtermin
de faon simultane sur le march des biens et services et sur le march de la monnaie. Le
revenu national n'est pas dtermin par le seul march des biens et services; il en rsulte
lexistence dinteractions entre les courbes IS-LM.
Les courbes IS-LM constituent les instruments de base permettant d'analyser les effets
des politiques budgtaires et montaires lorsque les marchs des biens et services et montaire
sont simultanment en quilibre. Cette analyse constitue l'objet de la section suivante.
IV- Politiques budgtaire et montaire
L'intersection des courbes IS et LM dtermine le niveau du revenu national. Celui-ci
dpend des variables qui tablissent la position des courbes IS et LM, soit le degr
d'optimisme des agents conomiques (I
0
et C
0
), la politique budgtaire et la politique
montaire. Le modle IS-LM permet de tester l'efficacit relative aussi bien de la politique

7
En vertu de la loi de Walras, qui stipule que la somme de demande excdentaire est nulle, et si le march des
biens et services est quilibr [i.e. si (Y, r) est sur la IS], le march des titres sera ncessairement dans une
situation de dsquilibre et on doit avoir une demande des titres infrieure l'offre. Le prix des titres doit donc
baisser ce qui entrane une augmentation du taux d'intrt et donc une baisse de la demande de monnaie.

108
budgtaire, travers une modification exogne de G et/ou de T, que de la politique montaire,
travers une variation de la masse montaire.
IV-1- Incidence de la politique budgtaire
Une variation de la politique budgtaire, travers une modification exogne de G ou T,
se traduit par un dplacement de la courbe IS. L'efficacit d'une telle modification est
dtermine par les pentes des courbes IS et LM. Trois cas de figure doivent tre distingus
savoir la situation keynsienne normale, caractrise par une pente positive de la courbe LM,
la situation keynsienne extrme, caractris par une trappe de liquidit, et la situation qu'on
peut qualifier de classique, caractrise par une courbe LM verticale.
a- La situation normale
Il est question d'analyser l'impact d'une hausse des dpenses publiques G. Selon le
multiplicateur des dpenses publiques de l'quilibre keynsien, pour tout taux d'intrt donn,
cette modification de G entrane un accroissement du revenu de
|

\
|
c 1
1
G. Cela explique le
dplacement proportionnel de la courbe IS vers la droite.
Figure V- 10-Equilibre en situation normale



r
1



Y
1
Y
2
Y

La hausse du revenu suite l'accroissement des dpenses publiques est moins
importante dans le modle IS-LM que dans le modle keynsien simple. La figure prcdente
rvle que le nouvel quilibre s'tablit au point X' et non au point X". La raison en est que
lquilibre keynsien simple suppose donn le niveau d'investissement, tandis que le modle
IS-LM tient compte du fait que la hausse du taux d'intrt, suite l'accroissement de G,
r
2
IS
1
IS
2
LM
X
X

X


109
entrane une baisse de l'investissement. Le multiplicateur des dpenses publiques n'est plus
donn par
|

\
|
c 1
1
mais par :
( )
( ) [ ]( ) c 1
1
G
Y
c 1 ab h a 1
h a 1
G
* Y

=
+

p si et seulement si a>0

Ds lors, l'augmentation du revenu est limite par la hausse du taux d'intrt. En effet,
l'augmentation de Y suite au processus de multiplication entrane un accroissement de la
demande de monnaie aux fins de transaction et de prcaution. L'offre d'encaisses relles tant
maintenue constante, le nouvel quilibre du march de la monnaie s'obtient moyennant une
hausse du taux d'intrt. A son tour, la hausse du taux d'intrt engendre une baisse de la
demande d'investissement. Dans le modle IS-LM, une expansion budgtaire entrane une
hausse du taux d'intrt d'o un effet d'viction sur l'investissement.
Dans la mesure o l'investissement est insensible aux variations du taux d'intrt cas o
a=0, la courbe IS devient verticale et la politique budgtaire devient trs efficace. En effet, la
hausse du taux d'intrt qui rsulte d'une politique budgtaire expansionniste (augmentation
de G ou baisse de T) n'aura pas d'effets d'viction sur l'investissement
8
.
b- La situation keynsienne extrme
Dans une situation caractrise par une trappe liquidit, le taux d'intrt reste constant,
r=r
min
(LM est horizontale). Mme avec une courbe IS qui n'est pas verticale, le processus de
multiplication est dans ce cas identique celui donn par le modle keynsien simple. La
politique budgtaire est dans ce cas trs efficace puisque la demande de monnaie est trs
sensible au taux d'intrt comme cela est illustr dans la figure suivante :

8
Il faut simplement noter que la baisse de T aura des effets de multiplications plus faible que l'augmentation de
G puisque le multiplicateur fiscal [c/(1-c)] est infrieur au multiplicateur de G [1/(1-c)].


110
Figure V- 11-Equilibre en situation keynsienne extrme
r
LM
IS
1
IS
2



r
min

Y
1
Y
2
Y

En priode de rcession, les agents conomiques ne sont pas tents d'acheter des titres
financiers. La demande de monnaie est parfaitement lastique par rapport aux variations du
taux d'intrt (h +), ce qui est quivalent un taux d'intrt fixe. Dans une telle situation,
la politique budgtaire devient particulirement efficace.
c- La situation classique
La situation inverse se produit lorsque la sensibilit de la demande de monnaie au taux
d'intrt est nulle, ce qui rend la courbe LM verticale. Une politique budgtaire
expansionniste dplace la courbe IS vers la droite mais le revenu rel ne peut pas s'accrotre
sans mettre le march de la monnaie dans une situation de dsquilibre. En effet, si le revenu
augmente, la demande de monnaie augmente. Mais en raison de l'insensibilit de la demande
de monnaie au taux d'intrt, il n'y aura aucune hausse du taux d'intrt qui peut quilibrer la
demande de monnaie avec l'offre fixe de monnaie. Dans une telle situation, le seul effet d'un
accroissement des dpenses budgtaires est une augmentation du taux d'intrt L'effet
d'viction dans ce cas est total, ie. que la hausse du taux d'intrt rduit la demande
d'investissement d'un montant identique l'augmentation des dpenses publiques.

111
Figure V- 12-Equilibre en situation classique
r
LM


IS
2
r
min
IS
1


Y* Y

IV-2- Incidence de la politique montaire
Les modifications de la politique montaire dplacent la courbe LM. L'efficacit d'une telle
modification est toujours dtermine par les pentes des courbes IS et LM. A titre d'exemple, si
l'investissement n'est pas li au taux d'intrt, autrement dit si la courbe IS est verticale, la
politique montaire sera inefficace puisqu'elle n'engendre aucune modification du niveau du
revenu national :
Figure V- 13- Politique montaire inefficace
r
IS LM
1
LM
2








Ce rsultat peut tre galement dduit partir du multiplicateur des encaisses montaires :
( ) ab h a 1
a
P
M
d
* dY
s
+
=
|

\
|

r
2
r
1
Y*
Y


112
Ds lors, lorsque l'investissement est insensible aux variations du taux d'intrt (i.e. a=0),
tout accroissement de l'offre des encaisses relles entrane une baisse du taux d'intrt ce qui
induit une augmentation de la demande de monnaie aux fins de spculations. En dehors de ce
cas limite, i.e. si la courbe IS est dcroissante, les trois cas de figure prsents lors de l'analyse
de l'efficacit de la politique budgtaire doivent tre galement distingus dans l'analyse de
l'efficacit de la politique montaire.
a- La situation normale
Dans la mesure o le niveau gnral des prix est rigide, une augmentation de la masse
montaire induit un accroissement de l'offre des encaisses montaires relles. Selon la thorie
de la prfrence pour la liquidit, pour tout niveau donn de revenu, un accroissement des
encaisses montaires relles engendre une baisse du taux d'intrt. En consquence, la courbe
LM se dplace vers le bas, comme l'illustre la figure suivante :
Figure V- 14- Politique montaire efficace









L'accroissement de l'offre des encaisses montaires relles rduit le taux d'intrt. Cette
rduction stimule la demande d'investissement et entrane une expansion de la demande des
biens et services. L'ampleur de l'augmentation du revenu national dpend de la sensibilit de
la demande de monnaie au taux d'intrt (h). Plus h est faible, plus le taux d'intrt doit
baisser de faon importante pour inciter les agents conomiques dtenir l'offre accrue
d'encaisses relles. D'autre part, plus la baisse du taux d'intrt est importante, plus
l'accroissement de la demande d'investissement est important ce qui entrane une expansion e
du revenu national. Ce phnomne explique donc pourquoi l'effet de multiplication qui rsulte
r
2
r
1
Y
1
Y

Y
2
LM
1
LM
2
IS

r


113
de l'accroissement de la masse montaire
( )
|
|

\
|
+ ab h a 1
a
est d'autant plus important que la
sensibilit de la demande de monnaie au taux d'intrt (h) est faible.
-b- La situation classique
L'analyse qui vient d'tre mene montre que dans le cas extrme o la demande de la
monnaie est insensible aux variations du taux d'intrt (h = 0), la politique montaire devient
trs efficace. En effet, puisque la demande totale de monnaie ne dpend dans ce cas que du
niveau de revenu, elle ne peut augmenter suffisamment pour absorber l'offre additionnelle des
encaisses relles
s
P
M
|

\
|
que si le niveau de revenu augmente de :
s
P
M
b
1
* Y
|

\
|
=
En outre, pour viter une situation d'excs d'offre de biens et services par rapport la
demande, il est ncessaire que le taux d'intrt baisse suffisamment pour que l'accroissement
de la demande d'investissement galise l'accroissement de l'pargne suite l'augmentation du
revenu.
Figure V- 15- Politique montaire trs efficace








Il faut toutefois signaler que cette efficacit de la politique montaire n'est pas admise par
les conomistes classiques. Les classiques rejettent, comme on l'a vu avec la thorie
quantitative, l'hypothse de la rigidit des prix. Ds lors, toute variation de la masse montaire
entrane une variation dam la mme proportion du niveau gnral des prix, ce qui empche
tout dplacement de la courbe LM.
r
2
r
1
Y
1
Y

Y
2
LM
1
LM
2
IS

r


114
c- La situation keynsienne extrme
Le dernier cas correspond une demande de monnaie infiniment sensible une
variation du taux d'intrt (h + ). C'est le cas de la trappe de liquidit caractrise par une
prfrence absolue pour la liquidit. Une politique montaire est donc inefficace puisque tout
accroissement de l'offre de monnaie n'entrane pas une baisse du taux d'intrt. Etant
convaincus que le taux d'intrt est anormalement faible, les agents conomiques vont viter
les placements financiers et vont absorber toute l'offre de monnaie additionnelle. Comme les
agents ne vont pas chercher se dbarrasser de leur excdent de monnaie en achetant des
titres, l'accroissement de la masse montaire nentrane pas une baisse du taux d'intrt. La
demande d'investissement et, par la suite, le niveau de revenu demeurent inchangs.
Figure V- 16- Inefficacit de la politique montaire cause de la trappe liquidit








LM
1
LM
2
IS

Y*

Y

r
min
r


115
Liste des figures
Figure II- 1- Reprsentation graphique de la fonction de consommation .............................................................. 36
Figure II- 2- Reprsentation graphique de la fonction dpargne .......................................................................... 36
Figure II- 3- Reprsentation graphique de la contrainte budgtaire intertemporelle ............................................. 38
Figure II- 4- Reprsentation graphique de lquilibre de consommateur............................................................... 39
Figure II- 5- Effets de la hausse des revenus sur les niveaux de cons ................................................................... 40
Figure II- 6- Dcomposition de leffet du taux dintrt en effets de substitution et de revenu ............................ 41
Figure II- 7- Contrainte budgtaire en cas de rationnement de crdit .................................................................... 42
Figure II- 8- Rationnement de crdit non-contraignant ......................................................................................... 42
Figure II- 9- Equilibre en cas de rationnement contraignant de crdit ................................................................... 43
Figure II- 10- Courbes reprsentant les fonctions de consommation ..................................................................... 48
Figure II- 11- Courbe reprsentant la fonction de consommation ......................................................................... 49
Figure II- 12- Consommation, revenu et richesse au cours du cycle de vie ........................................................... 50

Figure III- 1- Courbe defficacit marginale de capital ......................................................................................... 59
Figure III- 2-Dplacements de la courbe dinvestissement .................................................................................... 60
Figure III- 3- Augmentation de linvestissement avec le revenu ........................................................................... 61
Figure III- 4-Fonctionnement de la relation dacclration ................................................................................... 64
Figure III- 5- Relation investissement net et demande finale ................................................................................ 69
Figure III- 6- Evolutions compares de linvestissement et de la demande ........................................................... 72
Figure III- 7- Evolution de linvestissement en cas dacclrateurs simple et flexible .......................................... 73

Figure IV- 1- Liquidit pour motif de transaction : ............................................................................................... 90
Figure IV- 2- Cas de deux retrait par mois ............................................................................................................ 90

Figure V- 1- Construction de la courbe IS ............................................................................................................. 96
Figure V- 2- Dplacements de la courbe IS ........................................................................................................... 97
Figure V- 3- Equlibre sur le march de la monnaie ............................................................................................... 99
Figure V- 4- Impact de laugmentation de loffre relle de la monnaie ................................................................. 99
Figure V- 5- Construction de la courbe LM ........................................................................................................ 100
Figure V- 6- Dplacement de la courbe LM ........................................................................................................ 101
Figure V- 7- La trappe liquidit ........................................................................................................................ 102
Figure V- 8-Les diffrentes zones de la courbe LM ............................................................................................ 103
Figure V- 9-Equilibre simultan .......................................................................................................................... 105
Figure V- 10-Equilibre en situation normale ....................................................................................................... 108
Figure V- 11-Equilibre en situation keynsienne extrme ................................................................................... 110
Figure V- 12-Equilibre en situation classique ...................................................................................................... 111
Figure V- 13- Politique montaire inefficace....................................................................................................... 111
Figure V- 14- Politique montaire efficace .......................................................................................................... 112
Figure V- 15- Politique montaire trs efficace ................................................................................................... 113
Figure V- 16- Inefficacit de la politique montaire cause de la trappe liquidit ........................................... 114
Liste des tableaux
Tableau IV- 1- La masse montaire en Tunisie M
1
(en millions de dinars) ........................................................... 81
Tableau IV- 2- La masse montaire M
2
( En millions de dinars) ........................................................................... 82
Tableau IV- 3- La masse montaire M
3
( En millions de dinars) ........................................................................... 82
Tableau IV- 4- La masse montaire M
4
( En millions de dinars) ........................................................................... 82

116
Table des matires
Sommaire ................................................................................................................................................................. 1
INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................................................. 2
I - De lhistoire de la macroconomie ...................................................................................................................... 2
II- La distinction micro-macroconomie ................................................................................................................. 4
III- Objectifs de la macroconomie ......................................................................................................................... 5
IV- Macroconomie et modlisation........................................................................................................................ 5
V- Macroconomie et politiques conomiques ........................................................................................................ 7
V-1 Politique structurelle ................................................................................................................................... 7
V-2 La politique conjoncturelle ......................................................................................................................... 8
-a- Politiques dites de relance .......................................................................................................................... 8
-b- les politiques de rigueur ............................................................................................................................. 9
CHAPITRE I DESCRIPTION DE LACTIVIT CONOMIQUE .................................................................... 11
I- Les agents conomiques ..................................................................................................................................... 12
I-1- Critre revenu ............................................................................................................................................. 12
I-2- Critre dunit institutionnelle .................................................................................................................... 12
-a- Les socits et quasi-socits non financires .......................................................................................... 12
-b- Les socits financires ............................................................................................................................ 12
-c- Les administrations ................................................................................................................................... 12
-d- Les mnages ............................................................................................................................................. 13
-e- Le reste du monde .................................................................................................................................... 14
I-3- Critre de fonction principale ..................................................................................................................... 14
-a- Les entreprises .......................................................................................................................................... 14
-b- Les mnages ............................................................................................................................................. 14
-c- L'Etat ........................................................................................................................................................ 14
-d- L'extrieur ................................................................................................................................................ 14
II- Les oprations conomiques ............................................................................................................................. 14
II-1- Les oprations des biens et services .......................................................................................................... 15
-a- Les oprations de production .................................................................................................................... 15
-i- La production marchande ...................................................................................................................... 15
-ii- La production non marchande .............................................................................................................. 15
-b- Les oprations de consommation ............................................................................................................. 15
-i- Consommation finale ............................................................................................................................ 15
-ii- Consommation intermdiaire ............................................................................................................... 16
-c- Les oprations de formation de capital ..................................................................................................... 16
-i- La FBCF ................................................................................................................................................ 16
-ii- La formation des stocks (stocks) ....................................................................................................... 16
-d- Les oprations avec l'extrieur ................................................................................................................. 17
-i- Les biens matriels ................................................................................................................................ 17
-ii- Les services .......................................................................................................................................... 17
II-2- Les oprations de rpartition sans contrepartie ...................................................................................... 17
-a- Les oprations lies directement au processus de production .................................................................. 17
-i- La rmunration des salaris ................................................................................................................. 17
-ii- Les impts lis la production et l'importation ................................................................................. 17
-iii- Les subventions d'exploitation ............................................................................................................ 18
-b- Les transferts en capital ............................................................................................................................ 18
-i- Les aides l'investissement ................................................................................................................... 18
-ii-Les impts en capital ou prlvements obligatoires .............................................................................. 18
-b- Les autres oprations de rpartition des revenus ...................................................................................... 18
-i- Les revenus de la proprit et de l'entreprise ........................................................................................ 18
-ii- Les oprations d'assurances dommages ............................................................................................... 18
-iii-Transferts courants sans contrepartie ................................................................................................... 18
-iv- Les cotisations et prestations sociales ................................................................................................. 19
II-3- Les oprations financires ......................................................................................................................... 19
-a- Les instruments de paiement .................................................................................................................... 19

117
-b- les instruments de placement .................................................................................................................... 19
-c- Instruments de financement ...................................................................................................................... 20
-d- Les rserves techniques d'assurance ......................................................................................................... 20
III- Les comptes conomiques ............................................................................................................................... 20
III-1- Compte de production. ............................................................................................................................. 21
III-2- Compte d'exploitation. ............................................................................................................................. 22
III-3- Compte de revenu..................................................................................................................................... 22
III-4- Compte utilisation de revenu .................................................................................................................... 23
III-5- Compte capital. ........................................................................................................................................ 23
III-6- Compte financier ...................................................................................................................................... 24
III-7- Compte du reste du monde ....................................................................................................................... 24
IV- Les agrgats. .................................................................................................................................................... 25
IV-1- Le produit intrieur brut. .......................................................................................................................... 25
- a- Dfinition ................................................................................................................................................ 25
-i- Lapproche production .......................................................................................................................... 25
-ii- Lapproche revenus distribus ............................................................................................................. 26
-iii- Lapproche approche des dpenses ..................................................................................................... 26
-b- PIB marchand et PIB non-marchand ........................................................................................................ 26
-c- Le PIB aux cots des facteurs................................................................................................................... 27
-d- PIB et comparaison dans le temps ............................................................................................................ 27
-i- Lindice des prix ................................................................................................................................... 27
-ii- Le dflateur implicite du PIB ............................................................................................................... 28
IV-2- Le Produit National Brut .......................................................................................................................... 28
IV-3- La relation dquilibre global Emplois-Ressources ................................................................................. 29
V- Les tableaux doprations financires(TOF) .................................................................................................... 30
VI- Le tableau conomique densemble (TEE) ..................................................................................................... 31
VII- Le circuit conomique .................................................................................................................................... 33
CHAPITRE II LA FONCTION DE CONSOMMATION ................................................................................... 34
I- La fonction de consommation keynsienne ....................................................................................................... 34
I-1- La courbe lie la fonction de consommation keynsienne ....................................................................... 35
I-2- Vrification empiriques de lanalyse de Keynes ......................................................................................... 37
II- Consommation et choix intertemporel .............................................................................................................. 37
II-1- Contraintes budgtaires intertemporelle .................................................................................................... 37
II-2- La fonction dutilit intertemporelle .......................................................................................................... 39
II-3- Statiques comparatives .............................................................................................................................. 40
II-4- Le rationnement des crdits ....................................................................................................................... 41
-a- Cas de rationnement non-contraignant ..................................................................................................... 42
-b- Cas de rationnement contraignant ............................................................................................................ 43
III- La thorie du revenu permanent ...................................................................................................................... 43
III-1- Lhypothse du revenu permanent ........................................................................................................... 44
III-2- Les implications de lhypothse du revenu permanent............................................................................. 45
IV- La thorie de cycle de vie ................................................................................................................................ 48
IV-1- Hypothse de cycle de vie. ....................................................................................................................... 48
IV-2- Implications de l'hypothse ...................................................................................................................... 49
IV- La thorie de revenu relatif ............................................................................................................................. 50
CHAPITRE III LA FONCTION DINVESTISSEMENT ................................................................................... 51
I- Dfinition ........................................................................................................................................................... 51
II- La dcision dinvestissement au plan microconomique .................................................................................. 52
II-1- La rgle de la valeur actuelle nette ............................................................................................................ 53
-a-. Le procd de lactualisation ................................................................................................................... 53
-i- Lopration de capitalisation ................................................................................................................. 54
-ii- Lactualisation ...................................................................................................................................... 54
-b- Exemple numrique.................................................................................................................................. 55
II-2- La rgle du taux de rendement interne (T.R.I.).......................................................................................... 56
-III- Fonction macroconomique dinvestissement ............................................................................................... 57
III-1- Leffet du taux dintrt ........................................................................................................................... 57
III-2- La courbe defficacit marginale de capital : un exemple numrique ...................................................... 57
III-2- Influence des facteurs autres que le taux dintrt ................................................................................... 59

118
-a-. Les anticipations ...................................................................................................................................... 60
-b-. Le revenu national ................................................................................................................................... 60
IV-. Investissement et dbouchs : modles dacclration ................................................................................... 61
IV-1- Modle dacclrateur simple .................................................................................................................. 61
-a- Les hypothses ......................................................................................................................................... 62
-b-.Le mcanisme dacclration ................................................................................................................... 62
-c-. Fonctionnement de la relation dacclration .......................................................................................... 63
-i- Priode dessor ...................................................................................................................................... 63
-ii- Priode de dpression ........................................................................................................................... 64
-d- Porte du modle ...................................................................................................................................... 65
IV.2. Le modle dacclrateur flexible ............................................................................................................. 66
-a- Principe dacclrateur flexible ................................................................................................................ 66
-b-. Porte et limite ........................................................................................................................................ 69
Exemple numrique ....................................................................................................................................... 70
Solution .......................................................................................................................................................... 70
III- La thorie noclassique dinvestissement ........................................................................................................ 74
III-1- Le cot dusage de capital ........................................................................................................................ 74
-a- Hypothses ............................................................................................................................................... 74
-b- Composantes du cot dusage de capital .................................................................................................. 75
- i- Cot dopportunit des capitaux financiers engags ............................................................................ 75
-ii- Dprciation physique de capital ......................................................................................................... 75
-iii- Composante ngative lie la revente du capital hors dprciation ................................................... 75
III-2- Linfluence de la technologie ................................................................................................................... 76
-a- Hypothses ............................................................................................................................................... 76
-b- Le capital dsir ....................................................................................................................................... 77
CHAPITRE IV LA FONCTION DE DEMANDE DE MONNAIE .................................................................... 80
I- Dfinition de la monnaie .................................................................................................................................... 81
II- La demande de monnaie dans le courant quantitativiste ................................................................................... 83
I-1- Une demande de monnaie aux seules fins de transaction ........................................................................... 83
-a- Pour les classiques .................................................................................................................................... 83
-b- Pour les noclassiques .............................................................................................................................. 83
I-2- La stabilit de la monnaie par rapport aux transactions .............................................................................. 84
I-3-La stabilit de la monnaie par rapport ou revenu ......................................................................................... 84
I-4-La stabilit de la monnaie par rapport ou patrimoine ................................................................................... 85
-a- Le patrimoine ........................................................................................................................................... 85
-b- Le comportement rationnel ...................................................................................................................... 85
-c- La demande de monnaie fonction du revenu permanent .......................................................................... 85
II- La demande de monnaie dans le courant keynsien ..................................................................................... 86
II-1- La demande de monnaie de transaction ..................................................................................................... 86
-a- Le motif de revenu ................................................................................................................................... 86
-b- Le motif d'entreprise ................................................................................................................................ 86
II-2-La demande de monnaie de prcaution ................................................................................................... 86
II-3-Lademande de monnaie de spculation .................................................................................................. 87
-a- Une relation inverse entre cours de titres et spculation........................................................................... 87
-b- Une relation inverse entre cours des titres et taux d'intrt ...................................................................... 87
-c- La trappe liquidit .................................................................................................................................. 88
II-4- La fonction de demande de monnaie keynsienne .................................................................................... 88
-a- La monnaie peut tre un instrument de spculation ................................................................................. 88
-b- Le taux d'intrt est le prix de renonciation la liquidit ......................................................................... 88
-c- L'instabilit de la demande de monnaie .................................................................................................... 89
II-5- La demande de monnaie chez les no-keynsiens ..................................................................................... 89
-a- William Baumol ....................................................................................................................................... 89
-b- James Tobin ............................................................................................................................................. 92
CHAPITRE V REVENU, TAUX D'INTRT ET MONNAIE : LE MODLE IS-LM .................................... 93
I- Equilibre sur le march des biens et services : relation revenu- taux d'intrt ................................................... 93
I-1- Equilibre ressources-emplois ...................................................................................................................... 94
I-2- La courbe IS ................................................................................................................................................ 95
I-3- Les dplacements de la courbe IS ............................................................................................................... 96

119
II- La relation revenu-taux d'intrt sur le march de la monnaie: la courbe LM .................................................. 98
II-1- La thorie de la prfrence pour la liquidit .............................................................................................. 98
II-2- La courbe LM .......................................................................................................................................... 100
II-3- Les dplacements de la courbe LM ......................................................................................................... 101
II-4- D'autres prcisions sur la forme de la courbe LM ................................................................................... 102
III- Equilibre simultan sur les marchs de biens et service et de la monnaie ..................................................... 105
IV- Politiques budgtaire et montaire ................................................................................................................ 107
IV-1- Incidence de la politique budgtaire....................................................................................................... 108
a- La situation normale ................................................................................................................................ 108
b- La situation keynsienne extrme ............................................................................................................ 109
c- La situation classique ............................................................................................................................... 110
IV-2- Incidence de la politique montaire ....................................................................................................... 111
a- La situation normale ................................................................................................................................ 112
-b- La situation classique ......................................................................................................................... 113
c- La situation keynsienne extrme ............................................................................................................ 114
Liste des figures ................................................................................................................................................... 115
Liste des tableaux ................................................................................................................................................ 115
Table des matires ............................................................................................................................................... 116