Michle LECLERC-OLIVE IRIS CNRS-EHESS

La crise financire a-t-elle quelque chose dire aux sciences sociales ? De lexpertise lespace public :
Propositions pour une enqute partage

Cet article na pas la prtention de proposer une analyse de la crise financire. En dpit du dsarroi que suscitent les articles de la plupart des mdias, certaines sources accessibles en ligne offrent sinon des cls de comprhension, au moins des donnes qui permettent de se faire une ide de lampleur du phnomne et de ses volutions possibles. Retenons que pour certains experts, cest lensemble du systme de Brettons Woods qui est menac, voire qui est sur le point de seffondrer. Sans entrer dans la confrontation entre les discours experts, mais en tenant compte nanmoins de cet arrire-fond, je voudrais aborder quelques questions troitement lies, qui concernent trs directement la communaut scientifique et la sociologie en particulier. En effet, si lampleur de la crise est telle que certains chercheurs laffirment, entranant non seulement de profonds dgts sociaux, peut-on lui apporter une rponse thique ? Sil apparat que la rponse est dordre politique, pour formuler une volont politique claire de reconstruction dun systme plus quitable, ne faut-il pas, en tant que citoyen, veiller ne pas abandonner ce champ ces experts qui prcisment nous ont conduits la crise ? En tant que chercheur, ne faut-il pas se demander si cette crise na pas aussi quelque chose nous apprendre, sur le style de sociologie que lon pratique et plus largement sur lpistmologie mme des sciences sociales ? Les observations et rflexions qui suivent, par leurs chos mutuels, dlimitent un champ de recherche dont les questions, esquisses par ces rapprochements, pourraient faire lobjet dun travail interdisciplinaire. Plus exactement, un groupe de chercheurs affilis des disciplines diverses (histoire, mathmatique, finance, droit, sociologie, conomie, pistmologie, philosophie, etc.), pourrait se constituer en assemble de citoyens , comme il y en eut pour la biothique, et dautres dfis dintrt gnral, voire en forum hybride1 . moins que la finance internationale ne constituer un champ sacr, plus inaccessible encore que leffet de serre, le traitement des dchets radioactifs ou le sida ? La finance islamique, qui connat aujourdhui une croissance trs leve2 constitue-t-elle une alternative thique aux produits financiers toxiques que notre systme conventionnel a gnrs ? Peut-on chapper cette mise en dbat public au motif que les formations offertes lavenir aux experts garantiraient la moralisation de ce secteur dactivits ?
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M. Callon, P. Lascoumes, Y. Barthe, Agir dans un monde incertain. Essai sur la dmocratie technique, Seuil 2001. La quatrime de couverture rappelle que ces auteurs refusent la traditionnelle opposition entre spcialistes et profanes, professionnels de la politique et citoyens ordinaires .
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Les placements boursiers islamiquement corrects (Shariaa compliant) connaissent un vritable boom , non seulement dans les mirats arabes, au Pakistan et en Malaisie, mais aussi Londres et New York. La valeur des actifs islamiques, qui dpasse les 700 milliards de dollars, connat une croissance estime entre 10 et 15 % par an.
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Inviter des spcialistes des questions retenues, co-produire des rflexions et trouver les mots permettant chacun de sapproprier les enjeux de socit attachs la crise financire : telle pourrait tre la feuille de route de cette assemble pluridisciplinaire de citoyens-chercheurs. Lide qui guide ce travail exploratoire est quil ne parat pas raisonnable de laisser ces questions dans les seules mains des dcideurs politiques et conomiques, des experts ; que des citoyens clairs peuvent, par les questions quils adressent aux experts, contribuer la formation dun savoir partag et la formulation de pistes de transformation des dispositifs conomiques et financiers qui dterminent en grande partie la vie quotidienne de chacun, en tout cas la formation dun dbat public. Cette initiative naurait pas t prise si nous avions eu le sentiment que les diffrentes coles sociologiques qui jusqu la crise financire avaient revendiqu une expertise en la matire3, avaient labor depuis lors des analyses clairantes. Malheureusement, linverse, non seulement la crise reste opaque pour une partie importante de la population, mais il semble que ces problmatiques ad hoc se trouvent fragilises sinon franchement disqualifies par la crise financire actuelle. Lenqute prliminaire mene ici comporte donc un double aspect. Dune part, il sagit de dcrire et de formuler les enjeux que la crise rvle ; dautre part il sagit damorcer un retour critique sur les doctrines sociologiques qui se sont empares de ce domaine et, prenant notre compte les recommandations de lune dentre elles, danalyser la dimension performative de ces doctrines : quelle responsabilit pistmologique porte, par exemple, la thse de M. Callon selon laquelle la thorie conomique est performative ? Un premier paragraphe prsentera quelques considrations liminaires sur le partage des disciplines, lexpertise et la notion dassemble de citoyens qui me parat offrir le cadre appropri pour une telle rflexion collective. Le deuxime chapitre fournira quelques repres historiques, conceptuels et scientifiques qui caractrisent le contexte dans lequel se dploie le sujet polymorphe de cette investigation : ptrodollars, produits drivs et produits financiers Shariaa compliant . Le troisime chapitre, plus technique sans excs ! propose une srie danalyses partielles, historiques et philosophiques sur les probabilits et la finance. Ces analyses convergent en ce quelles pointent chacune leur manire la ncessit dun espace public de citoyens clairs qui ne laissent pas aux seuls experts le soin de dcider des interventions politiques pour moraliser et encadrer le systme bancaire et financier. Enfin, le dernier chapitre reviendra sur la question du politique et abordera le second volet de lenqute pistmologique : la crise financire a-t-elle quelque chose dire aux sciences sociales ? Le concept de performativit servira de point de dpart cette rflexion, justifiant a posteriori les chapitres qui prcdent.
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Le rseau international Social Studies of Finance Association cr en 2000, affirmait il y a peu de temps : Le monde complexe de la finance contemporaine dpasse le domaine des sciences conomiques. Une comprhension consistante des transformations des marchs financiers, de lindustrie bancaire et du financement des entreprises demande lintervention de nouvelles approches qui puissent aborder toutes les dimensions de ces phnomnes. Le point de vue sociologique a fait preuve de la pertinence de ses mthodes et outils sur les marchs financiers. Des travaux rcents en sociologie conomique, anthropologie culturelle, sciences politiques ou sociologie des sciences et des techniques ont mis en vidence la spcificit des cultures financires. Des contributions en provenance des sciences conomiques, comme celles de lconomie institutionnelle, lcole de la rgulation ou lconomie des conventions, dialoguent de plus en plus avec ces nouvelles approches. Nous pensons que cette mouvance acadmique, que nous avons dfinie avec lexpression Social Studies of Finance , se constitue avec lobjectif commun de suivre la finance travers la socit.
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I La finance : une affaire dexperts ? a) le public et lexpertise Les relations du public avec les questions financires sont au fond paradoxales. Un nouveau style de marchs financiers s'est impos au cours des annes soixante-dix et quatre-vingts. Ces innovations, tant conceptuelles que techniques, ont profondment modifi le monde de la finance et le monde conomique. Mme les non-initis, les personnes les plus loignes de la Bourse, y ont t confronts, souligne O. Godechot. la fin des annes soixante-dix, la Bourse tait, pour eux, un univers lointain, spar et secret, une activit rserve un petit monde de professionnels fort semblable celui des notaires. Aujourd'hui, pour le plus grand nombre, les marchs financiers sont devenus trangement familiers4. L'auteur souligne par l que la plupart des grands mdias, la presse crite principalement, mais certaines radios galement, nous tiennent quotidiennement informs de l'volution des cours sur les places boursires. Cette proximit quotidienne rend-elle les mcanismes de ces transactions transparents pour les profanes ? Rien n'est moins sr. Cette transformation est concomitante en effet d'un changement radical dans les outils de calcul utiliss pour dcider de ces ventes/achats : c'est grce des outils probabilistes sophistiqus (dont l'laboration valut ses auteurs le prix d'conomie de la banque de Sude) que bien peu de personnes et mme d'experts de la finance classique sont capables de manier, et grce l'informatisation d'une partie de ces calculs, que ces marchs fonctionnent, mme si des marchs aux pratiques plus traditionnelles sont toujours oprationnels. On assiste donc un phnomne paradoxal puisque les activits des marchs financiers sont la fois familires, quotidiennes mais opaques. Par ailleurs, cette opacit est renforce par l'adhsion de principe de la plupart des scientifiques aux grandes fractures disciplinaires. L'excellence est rpute minemment spcialise. Dans le champ de la connaissance, pas ou peu de revendication au droit d'ingrence. Cette conception insulaire des disciplines ne rsiste pas l'analyse historique. Il suffit de s'intresser aux dbats des annes vingt pour se rendre compte que la paix qui gouverne les relations entre les disciplines a la fragilit de la juxtaposition silencieuse et du repli sur soi autiste, et non la robustesse d'un vritable dbat o controverses et nigmes partages, tissent des liens d'amiti solides au-del des divergences scientifiques. En rponse au canular du physicien Sokal, Fujimura rpondait que Sokal ne peut pas saventurer dans une discussion des arguments spcifiques et des travaux empiriques dans le domaine des tudes sociales et culturelles des sciences, parce quil ne les comprend pas 5. On lui reproche avant tout davoir brutalement remis en cause, avec son exprience de physicien , des quilibres instables, des positions fragiles et des dispositifs subtils travers lesquels se grent depuis longtemps les rapports entre sciences de la nature et sciences de lhomme, sciences dures et humanits, connaissance scientifique et connaissance idologique, savoirs dexperts et sens commun, science et politique, rationalit occidentale et cultures traditionnelles, scientisme et idologies intgristes, disciplines pures et spcialits hybrides, etc.6 . Affirmer que la coexistence entre ces champs relve de la simple courtoisie, dissimule les controverses et dbats qui les ont engendrs, nie lhistoricit de ces partages et occulte les fcondations rciproques entre ces champs au dbut du XXme sicle7 (pour ne rien dire des sicles antrieurs).
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O. Godechot, Les traders. Essai de sociologie des marchs financiers, La dcouverte, 2001. Fujimura, Lautorit du savoir en question , dans B. Jurdant (dir) Impostures scientifiques, op. cit. p. 232.

B. Jurdant, Introduction , dans B. Jurdant (dir), Impostures scientifiques. Les malentendus de laffaire Sokal, La dcouverte, 1998, p. 10.
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En tmoignent par exemple les travaux de G. H. Mead, mais aussi les rflexions sur la nouvelle biographie , autour de L. Strachey ou V. Woolf. Un exemple parmi dautres: Mumford Lewis, The task of Modern Biography , English Journal, 1934, XXIII. The old-fashioned individual, that creature of reason and sobriety and deliberation, was like the Newtonian universes; the new individual, on the other hand, is as difficult to conceive and to explain as is the modern universe of physics. For the sake of practical convenience, the biographer, like the working engineer, is sorely tempted to limit his investigation, so to say, to Euclidean space and Newtonian
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Certes, certains auteurs clament leur volont de renoncer ce qu'ils stigmatisent comme le grand partage entre nature et socit8, en proposant une problmatique o humains et non-humains occupent des positions similaires. Mais curieusement, alors quelles sattachent dcrire comment des thses conomiques se concrtisent (et perdurent) dans des pratiques et des dispositifs techniques, ces problmatiques sociologiques semblent renoncer la question rciproque : que signifient les oprations intellectuelles qui conduisent aux modlisations laide desquelles un phnomne social devient un quasi-objet ? Comment des systmes de relations instables les risques par exemple sont transforms en choses , en produits financiers susceptibles dtre valus, apprcis au sens plein du terme ? Les oprations de pricing et de titrisations ont pour consquence de chosifier ce qui, tout en tant rel, nen est pas pour autant un phnomne dont les mesures prsenteraient une cohrence et une stabilit permettant de les traiter comme des quasi-objets9. Ces sociologies ne se proccupent pas non plus des hypothses anthropologiques sous-jacentes aux modlisations probabilistes utilises sur les nouveaux marchs financiers sur lesquelles nous reviendrons plus loin. Labsence de volont dassocier le public aux grands dbats que cette crise soulve, se soutient galement dentreprises de relgation du concept despace public dans le champ de la philosophie politique. La publication rcente de louvrage de W. Lippmann, The Phantom Public, publi en 192510, et prfac grand bruit par Bruno Latour, mrite en effet lattention11 en ce quelle illustre cette volution. La thse centrale de louvrage est qu Il faut remettre le public sa place, dune part pour quil exerce les pouvoirs qui lui reviennent, mais aussi et peut-tre surtout pour librer chacun dentre nous de ses mugissements et de ses pitinements de troupeau affol12. Certes cette publication enrichit notre comprhension des controverses des annes vingt trop souvent ngliges. Mais contribuer la connaissance historique de cette priode cruciale pour le monde occidental, nest sans doute pas lunique raison de cette traduction tardive. Bruno Latour nvoque-t-il pas Machiavel pour nous convaincre de limportance des thses de Lippmann sur la dmocratie ? Elles prsentent pour le moins ses yeux un intrt gal aux travaux de John Dewey : Qui a raison de Lippmann ou de Dewey ? Lauteur de ces lignes balance toujours entre les deux. () Tous les deux sur la trace de la vrit politique infiniment plus vivace que les traditions dont les Europens ont hrit, parce quelle a dcouvert dans le dtail des affaires les fameux pragmata le secret de sa possible vrification13 . Lippmann soutient quil nappartient pas au public dagir. Ni de juger le fond dun dossier. () Ni de manipuler les outils techniques spcifiques ncessaires au traitement dun dossier , rsume Dewey14. la lumire de la crise financire actuelle, ce point de vue, largement partag par certains
motion ; but to do this he must ignore the fact that his subject now, in certain relations, behaves like a moving particule, and in certain others like a wave now he is a rational being, and now an explanation which should assume his continued rationality willthrow the entire picture into the most twisted kind of confusion . Les sciences physiques servent ici de mtaphore, mais chez Mead elles sont prises au sens propre.
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B. Latour, Nous navons jamais t modernes. Essai danthropologie symtrique, Seuil.

La notion de chmage peut tre considre comme un tel quasi-objet qui facilite la formation dun monde la fois commun et conflictuel.
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Le public et ses problmes, publi en 1927 par J. Dewey est considr le plus souvent comme une raction ce texte de Lippmann. Peu cit par les chercheurs qui se rclament du pragmatisme des annes vingt, ce dernier fut llve de W. James et de Santayana. J. Dewey publia dailleurs plusieurs articles dans les colonnes de The New Republic, journal cr par Lippmann en 1914.
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La premire de couverture, en forme davis de dcs, semble vouloir nous convaincre en effet quune priode est rvolue
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W. Lippmann, Le public fantme, Demopolis, 2008, p. 143. B. Latour, Prface , dans W. Lippmann, Le public fantme, Demopolis 2008, p. 44. J. Dewey, Pratique de la dmocratie. Critique du Public fantme , The New Republic, dcembre 1925, dans W.
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courants de sociologie des sciences (le sociologue doit trait des noncs scientifiques ou techniques sans tenir compte de la validit qui leur est reconnue par les scientifiques eux-mmes) doit peut-tre tre rexamin. Ce qui se joue sur ces marchs, et notamment sur les marchs de produits drivs, nest-il vraiment comprhensible que par quelques initis ? Jusqu quel point la disjonction entre acteurs experts et spectateurs profanes nest-elle pas prcisment la croyance fondatrice de lordre social qui nous est impos ? Ce champ de la finance mrite dtre dsacralis . Un philosophe comme N. Taleb sy emploie, mais malheureusement les vellits dinstaurer un rel dbat avec le public sont rares. N. Bouleau, dans un article publi en 1998 exprimait ce souhait de rduire la coupure entre la finance et lopinion publique . Convaincu lpoque des performances de ces nouveaux outils mathmatiques au service de la finance les marchs drivs tant des sortes de mdias qui expriment beaucoup plus prcisment quavant les anticipations et les risques15 il ne proposait nanmoins que damliorer la rputation de ces nouveaux dispositifs. Mais prsent, alors que les perplexits sont multiples, la confiance dans les capacits du public comprendre nest plus dactualit. La finance islamique aujourdhui en pleine croissance souhaite son tour que des vulgarisateurs rendent accessibles au plus grand nombre, les fondements de ces pratiques financires thiques . Daud Vicary Abdullah, directeur de la Asian Finance Bank dclarait rcemment: The sophistication of the audience is not such to be able to pick up the differentiation yet (between conventional and Islamic banking) and we need a lot more people within the industry who can articulate in words of one syllable what the simple building blocks are so people can be educated and understand There's still a tendency to get all complicated and talk in Arabic terminology16 . Au-del de ces projets de marketing, aucune proposition ne se fait entendre pour ouvrir des assembles de citoyens, et les alertes lances il y a plusieurs annes dj par quelques chercheurs sont restes sans cho. Des mathmaticiens comme B. Mandelbrot, laide des fractales et ses travaux sur lalatoire sauvage, ou N. Talem, avec la mtaphore du cygne noir17, ont en effet ds le dbut des annes 2000 montr la grande instabilit des marchs de produits drivs 18. Il conviendrait de comprendre pourquoi la communaut des chercheurs et le public avec elle ne semble pas tre prte entendre ces analyses qui ne font que tirer les consquences des logiques probabilistes elles-mmes, et confronter ces modlisations aux observations que lon peut faire sur les cours des produits financiers. b) les formations dexperts Peut-on se dispenser dun tel dbat public au motif que la formation des experts pourrait garantir lavenir une comptence politique et morale justifiant que nous leur dlguions le soin de veiller lintrt gnral ? Une enqute exhaustive et comparative apporterait des clairages intressants, notamment sur la question de savoir si la finance islamique tient ses promesses et comment elle assure une formation thique ses futurs oprateurs financiers. Ces formations comportent une introduction plus ou moins ambitieuse sur les principes de la Shariaa relatifs lusage de largent.
Lippmann, Le public fantme, Demopolis, 2008, p. 175.
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N. Bouleau, Les rticences de lopinion envers la finance , Esprit, novembre 1998. D. V. Abdullah, 6th International Islamic Finance Conference, Kuala Lumpur, novembre 2008.

B. Mandelbrot et R. Hudson, Une approche fractale des marchs. Risquer, perdre et gagner, Odile Jacob, 2004 ; Nassim Nicholas Taleb, The black Swan. The impact of the Highly Improbable, Random House, New York, 2007, ou Le hasard sauvage. Des marchs boursiers notre vie : le rle cach de la chance, Les belles Lettres, 2008.
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Le style argumentatif de ces travaux est par ailleurs dune grande fcondit heuristique pour lensemble de nos disciplines.
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Mais il reste examiner au plus prs les contrats tant dans leur logique technique quargumentative. La Shariaa prescrit un partage des risques entre prteurs et emprunteurs, interdit le prt intrt (riba) mais autorise le profit. De nombreux contrats Shariaa compliant sont proposs qui semblent pouvoir se substituer aux produits de la finance conventionnelle, y compris la plupart des produits drivs (Allen & Overy, un bureau international davocats, propose plusieurs produits de ce type). Nous avons montr ailleurs19 que cest au cur mme des procdures de base du calcul probabiliste que rsident les hypothses anthropologiques qui, dun point de vue descriptif, sont minemment discutables et dun point de vue performatif, contribuent lautonomisation du calcul financier par rapport toute proccupation thique. Alors quen France, les formations aux techniques les plus sophistiques utilises sur les marchs des produits drivs subissent un repli au moins provisoire, la finance islamique connat linverse un dveloppement qui dpasse les seules sphres hyper spcialises. Luniversit Paris Dauphine a annonc la fermeture (provisoire) du master 203 , spcialis dans lanalyse quantitative et le trading, qui, ct du clbre master Probabilit et finance20 de N. El Karoui, formait de nombreux futurs traders et quants recherchs pour les marchs de produits drivs. En revanche, lcole de Management de Strasbourg propose depuis la rentre 2008 un diplme universitaire en finance islamique (qui a vocation devenir un master). Les cours portent sur les marchs financiers, lassurance, limmobilier ; cela sajoute une approche de ces thmes du point de vue de la Shariaa et ladaptation des rgles du droit franais ces contraintes. Une introduction gnrale lislam, lconomie islamique et au droit musulman est aussi dispense. Cette initiative sappuie sur un important programme de recherche financ par lANR, alors N. El Karoui dclarait rcemment devoir chercher des financements privs pour soutenir son enseignement et ses recherches21. Il y a plusieurs annes dj que le rseau des grandes coles de commerce franais sest engag dans cette voie. La Chambre de Commerce et dIndustrie de Paris a cr en 1996 au Liban lcole Suprieure des Affaires. Installe Beyrouth, cette institution bnficie dun partenariat troit avec lESCP. Cette ESA a contribu la cration en 2006 dun diplme en finance islamique reconnu internationalement. The Islamic Finance Qualification (IFQ) is a ground-breaking qualification that covers Islamic finance from both a technical and Shariaa perspective, providing the first international benchmark in the area of Islamic finance. LESA a par ailleurs cr une Fondation internationale pour la recherche sur la Finance Islamique, Al Mutaqa, dont le principal objectif est de devenir un centre de dialogue et dinteraction entre professeurs-chercheurs et professionnels afin de mener bien des activits de recherches thoriques et appliques. Cest en partenariat avec linstitut britannique Securities and Investment Institute (SII) que cette fondation a suscit la cration de lIFQ. Lanalyse des systmes de formation et de leurs volutions, tant dans leurs ramifications institutionnelles que dans le dtail des programmes pdagogiques et de recherche, apporterait des clairages prcieux sur le contexte et les enjeux socitaux impliqus dans lvolution des pratiques des marchs financiers. Cette analyse des contenus de formation et des principes thiques inscrits dans les oprations techniques elles-mmes, requiert le dtour technico-scientifique qui sera esquiss dans le troisime paragraphe. Il convient, pralablement, de rappeler quelques donnes historiques qui caractrisent le contexte de cette crise financire.
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MLO, Probabilits et formalisations du jugement , Polytechnique et Paris VI. Janvier 2008. Interview accorde Tatania Kalouguine.
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II Nouveaux produis financiers et innovations pistmologiques Il nest pas possible de retracer ici lhistoire dtaille du systme financier international depuis les accords de Bretton Woods en 1944. Rappelons seulement que les deux protagonistes de cette confrence taient John Maynard Keynes ( la tte de la dlgation britannique) et Harry Dexter White, assistant au secrtaire au Trsor des Etats-Unis. Le plan de Keynes prvoyait un systme montaire mondial bas sur une unit de rserve non nationale, le bancor. Mais ce fut la proposition de White qui prvalut, et le systme montaire mondial sorganisa autour du dollar amricain, lui-mme rattach nominalement l'or. Lun des changements majeurs qui ont probablement contribu indirectement lemballement des prix sur les nouveaux marchs, est la dcision du prsident Nixon, en aot 1971, de supprimer la convertibilit du dollar en or. Cest au cours des annes soixante dix que les nouveaux marchs financiers (o schangent des produits terme et des produits optionnels) sont crs. Certes, ds 1848 il tait possible aux USA dchanger des contrats terme sur le commerce de crales. Ces contrats taient cots et schangeaient au Chicago Board of Trade. Mais lactivit de ce march tait lente (faute doutil de calcul performant) et sporadique,, et elle fut de toute faon interrompue par la crise de 29. Les travaux de mathmatiques financires qui ont valu Scholes et Merton le prix de la banque de Sude dconomie en 1997 (Black est mort en 1995) concernent dabord les travaux de Black et Scholes qui, en 1973, modlisent lvolution du prix dune action laide dun processus stochastique22 et la fameuse quation qui en dcoule lorsquon applique ce modle une option 23. Lide fondamentale de Black et Scholes fut de mettre en rapport le prix implicite de l'option et les variations de prix de l'actif sous-jacent laide doutils probabilistes. Robert C. Merton, ensuite, a tabli partir de ces outils mathmatiques, un modle d'valuation des options. Paralllement, au dbut des annes soixante-dix, se crent des Bourses de produits drivs, notamment le Chicago Board Options Exchange (CBOE) qui a ouvert ses portes en 1973. Il servit de modles la cration de nombreux autres marchs, New York, Londres, Paris ou Tokyo et ailleurs. De faible importance en 1970, ds 2002 les contrats drivs reprsentent lchelle mondiale environ 108 000 milliards de dollars, soit lquivalent de 18 000 dollars par habitant de la plante24. En 1972, Black et Scholes ont confront leur formule aux prix observs sur le march exprimental cr avant louverture du CBOE25. Lajustement ntait pas trs convaincant et cette situation sest prolonge au-del de cette ouverture. Mais partir 1976 les tests raliss montrent un ajustement satisfaisant puisque lcart-type est au plus gal 2 %. Cette adquation croissante se maintient jusqu la crise de 1987. On peut par consquent distinguer trois phases dans lhistoire empirique de lvaluation des options. Dabord, la phase antrieure louverture du CBOE et ses premires annes, quand il y avait des diffrences essentielles entre les prix observs et les valeurs Black et
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Cest--dire dont lincertitude est suppose probabilisable.

Une option est un produit driv qui donne le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif financier un prix fix l'avance (strike) pendant un temps donn ou une date fixe, dans une optique de spculation ou d'assurance. Elle est dite de type europen si la date de vente est fixe (sinon il sagit dune option amricaine).
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D. MacKenzie et Y. Millo, Construction dun march et performation thorique. Sociologie historique dune Bourse de produits drivs financiers , Rseaux n 122, 2003.
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Ces donnes et les suivantes sont extraites de larticle de Mackenzie et Millo cit plus haut.
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Scholes. Ensuite, vint une deuxime priode, qui commena en 1976, et stendit jusqu lt 1987, durant laquelle le modle BSM constituait une excellente description des prix observs. Enfin, une troisime phase va de lautomne 1987 nos jours26, au cours de laquelle lajustement de la ralit au modle a de nouveau t faible27 . Cest lun des arguments utiliss par M. Callon pour soutenir la distinction entre self-fulfilling prophecy et performativit : ce que les acteurs performent nest pas ni une description ajuste des prix des options et de leurs volutions qui se formeraient indpendamment de ces formules, ni une pure convention arbitraire. Ce nest dailleurs pas la formule BSM elle seule qui ferait advenir le monde dont elle suppose lexistence, cest un agencement de dispositifs techniques, dhumains et non-humains. Whereas the notion of a selffulfilling prophecy explains success or failure in terms of beliefs only, that of performativity goes beyond human minds and deploys all the materialities comprising the sociotechnical agencements that constitute the world in which these agents are plunged: performativity leaves open the possibility of events that might refute, or even happen independently of, what humans believe or think28. Lagir dborde toujours le cadre dans lequel il a t conu, enchanant des situations incompltement matrises. Pour rendre compte de cette adquation perdue, D. MacKenzie a introduit en 2005 la notion de contre-performativit. Pour M. Callon, What Popper called refutation, is another name for counter-performativity, or what I have called overflowing29. La crise de ces derniers mois ne peut-elle pas un point final cette problmatique selon laquelle economics, in the broad senses of the term, performs, shapes and formats the economy, rather than observing how it functions30? It is because economics is an anthropology of the economy, engaged in the transformation of the world through a network of alliances, that it is a political anthropology31 . Que les modles conomiques no-classiques constituent un programme politique, qui en a dout? La question nest malheureusement pas l. Si le concept de performativit permet premire vue dchapper lalternative aportique selon laquelle soit la thorie conomique dcrit un monde rel qui lui est compltement extrieur soit elle nest quune pure croyance, on peut se demander sil na perdu simplement toute utilit dans le champ des pratiques financires. En effet comment valuer lide mme de performativit en tant que thse pistmologique, si ce nest en la soumettant ses propres critres de validit. La notion de performativit has led to the replacement of the concept of truth (or non-truth) by that of success or failure32. La crise dans le champ de la finance est par consquent en mme temps une crise dans le champ des Social Studies of Finance. Le caractre overflowing de lagir sur les marchs financiers ne relve pas que des seuls dfauts dajustement des modles qui auraient simplement tre amliors partir des leons tires de la crise. La fonction des marchs financiers nest pas que de fluidifier et scuriser lactivit conomique relle . Les acteurs achtent, vendent, cherchent gagner de largent. Et
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Larticle, avant dtre traduite en franais, est publi dans lAmerican Journal of Sociology en juillet 2003.

D. MacKenzie et Y. Millo, Construction dun march et performation thorique. Sociologie historique dune Bourse de produits drivs financiers , Rseaux n 122, 2003, p. 43.
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M. Callon, What does? pp. 323-324. M. Callon, What does op. cit. CSI p. 17. M. Callon, The Law of the Markets, 1998, p. 2.

M. Callon, Why virtualism paves the way to political impotence. A reply to D. Millers critique of The Law the Markets , Economic Sociology, 2005.
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M. Callon, What does op. cit. p. 320.

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surtout que les situations doivent tre analyses comme des agrgations de dcisions (non indpendantes !) et non comme des phnomnes naturels prsentant des rgularits modlisables. Il en dcoule quil ny a PAS de modle, mme asymptotiquement valide, fut-il ethic compliant , comme le dmontre N. Taleb. Lhypothse sous-jacente la notion de performativit est celle dun possible ajustement rciproque, o les acteurs ne sont que des agents dun phnomne qui les incluent et les dpassent. La question de la responsabilit sen trouve du mme coup dissoute. Autorisons-nous donc enquter non seulement sur ce que font les acteurs utilisant ces modles leur performativit , mais aussi sur la manire dont ces modles dcrivent les situations et les pratiques des acteurs des marchs financiers leur constativit , si on peut se permettre ce nologisme. Cest partir de lexamen de leurs hypothses, implicites et explicites, que ces modles peuvent tre tudis. Cette enqute ne postule pas lexistence dun homo conomicus par rapport auquel il sagirait de tester la validit des modles. Affirmer le caractre historique des pratiques et des manires de calculer, ne signifie pas pour autant ignorer les conditions gnrales de ces pratiques, rcentes ou non. Pendant que les Social Studies of Finance dbattent de la notion de performativit, les mathmaticiens cherchent amliorer le modle BSM. Depuis le crack boursier du 19 octobre 1987, qui spare les deux dernires priodes identifies par MacKenzie et Millo, de nombreux efforts ont en effet t entrepris pour adapter le modle mathmatique cet environnement boursier plus irrgulier que prcdemment. Pourtant, en 2003, MacKenzie pouvait encore crire: Mathematical finance is part of the infrastructure of the modern world. The techniques developed out of the research of Black, Scholes and Meryton continue to work perfectly well in millions of transactions daily, and to abandon them would be unthinkable folly33. Le modle BSM est un processus de diffusion classique dont les mouvements alatoires sont continus et de faible amplitudes. Outre les hypothses sous-jacentes toute modlisation probabiliste (voir plus loin), la modlisation log-normale34 de lactif sousjacent repose sur un certain nombre dhypothses spcifiques35 qui constituent un biais majeur, car elle ne peut prendre en compte les vnements chocs . Des modifications du modle sont alors proposes qui introduisent la possibilit de sauts (de processus discontinus) et lvent les probabilits dvnements rares. Mais toutes ces modlisations restent probabilistes. Pourtant, les distributions empiriques des cours boursiers, disponibles sur de longues priodes, ont t analyss et compars aux distributions thoriques gnres par la formule de BSM. Ces comparaisons ont fait dire B. Mandelbrot que lalatoire en conomie, est beaucoup plus sauvage quen physique. Des formules qui reposent sur des hypothses de rgularit auxquelles ne satisfont pas les phnomnes conomiques nempchent videmment pas de sen servir (elles fournissent en effet des repres partags, une convention) mais elles nimmunisent pas en revanche contre ces vnements pas si rares que le dit la thorie. En 2005, B. Mandelbrot attirait dj lattention sur la frquence des crises observes depuis que la formule de BSM tait utilise, frquence observe incompatible prcisment avec la frquence thorique dduite des hypothses postules par la formule de BSM taient adquates ! Par exemple, observation dirimante : les 3 chutes du cours du
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Mackenzie, An equation and its worlds: Bricolage, Exemplars Disunity and Performativity in financial economics , Social Studies of Science, vol. 33 n6, 2003.
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De nombreuses hypothses implicites accompagnent ces dcisions pistmologiques. Rappelons que la modlisation de lagrgation de mesures ou de dcisions laide dune distribution de probabilit normale requiert plusieurs conditions : la coopration dun nombre infini dagents indpendants et la petitesse des contributions de chacun au rsultat total.
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On note en particulier que ce modle suppose labsence de possibilit darbitrage, cest--dire que le taux demprunt et le mme que le taux dpargne, et une volatilit constante qui ne sera plus observe aprs 1987.
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Dow Jones en aot 1994. Selon les modles standard, la probabilit dune seule chute de cette ampleur est de 1 sur 20 millions (observable une fois, en jouant tous les jours pendant 100 000 ans).Que dire de leur triple occurrence en un mois (probabilit : 1 sur 500 milliards) et bien videmment de la crise actuelle Lobservation de ces nombreux cours boursiers sur la longue priode et la frquence des crises observes depuis une vingtaine dannes conduisent penser que lalatoire financier nest pas stochastique, cest--dire que lincertitude est au mieux une incertitude36 radicale au sens de Keynes, lalatoire sauvage au sens de Mandelbrot ou le cygne noir de N. Taleb. Les annes soixante dix ne sont pas que la dcade de lmergence, dans le monde occidental, des marchs de produits drivs et des ressources mathmatiques permettant les transactions. Cest galement le dbut de la multiplication vertigineuse des ptrodollars et de lmergence, timide certes, des produits financiers islamiques. Aprs la guerre du Kippour (1973), les principaux producteurs de ptrole dcide daugmenter le prix du baril de ptrole qui passe ainsi de 3 12 dollars le baril. Les ptrodollars sont alors investis massivement dans le systme bancaire amricain37 (les conomistes islamiques nont pas encore ce moment-l cr les contrats Shariaa compliant aujourdhui disponibles). LOrganisation de la Confrence Islamique (OCI) cre en 1970, dcide au sommet de Lahore (1975) dinstaller Jeddah la premire banque islamique de dveloppement (BID) dont le statut sinspire de la celui de la Banque Mondiale. Le nombre dtablissements augmente rapidement, notamment dans les pays du Golf et en Asie du Sud-est (en Malaisie depuis 1983). Durant la dcennie 1980-1990, les banques conventionnelles se sont montres trs rserves lgard des banques islamiques, mais ensuite leur prsence dans ce secteur est devenue de plus en plus active : soit en implantant des filiales dans les pays du Golf (HSBC), soit en crant un dpartement ddi cette activit au sein mme de leur tablissement (Barclays, Socit Gnrale, Calyon, etc.). Les banques conventionnelles ont ainsi apport au secteur un savoir-faire qui a permis le dveloppement de ces nouveaux produits financiers islamiques comme les Sukuk par exemple. Le taux de croissance de ce secteur se situait entre 12 et 15 % avant 2005, pour un volume valu 300 milliards de dollars cette date, et pourrait atteindre 700 milliards aujourdhui, bien quil ne draine encore quune trs petite partie des liquidits des pays du Golf. De lavis mme de nos institutions38, ce secteur pourrait et devrait se dvelopper largement en France non seulement parce quelle abrite la communaut musulmane la plus importante dEurope, mais parce que ces produits thiques pourraient intresser dautres secteurs de la socit. Quelles sont les caractristiques de la finance islamique ? En quoi peuvent-ils se dclarer thiques ?
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Par connaissance incertaine , je nentends pas simplement distinguer ce que lon sait pour certain de ce qui est simplement improbable. Le jeu de la roulette nest pas sujet dans ce sens lincertitude ; pas plus que la perspective quun Bon de la Victoire soit tir au sort. Ou bien encore, lesprance de vie nest que lgrement incertaine. Mme la mtorologie nest que modrment incertaine, ou le prix du cuivre et le taux dintrt vingt ans dici, ou lobsolescence dune nouvelle invention, ou la situation des propritaires privs de la richesse dans le systme social en 1970. En ces matires il ny a pas de bases scientifiques sur lesquelles fonder une quelconque probabilit calculable. Nous ne savons tout simplement pas. Nanmoins, la ncessit dagir et de dcider nous oblige en tant dhommes pragmatiques faire au mieux pour oublier ce fait embarrassant et nous comporter exactement comme nous le ferions si nous avions derrire nous un bon calcul la Bentham dune srie davantages et de dsavantages ventuels, chacun multiplis par la probabilit qui lui aura t affecte, et attendant dtre additionne J. M. Keynes, La thorie gnrale de lemploi , The quarterly Journal of economics, fvrier 1937. Traduction franaise Grossman J. / Diatkine D.
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Il semble qu linverse, une partir non ngligeable de la manne engrange par les pays exportateurs de ptrole entre 1999 et 2005 (plus de 350 milliards de dollars) ait t directement recycle dans lconomie mondiale.
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Voir par exemple les dclarations de la Table ronde organise par la commission des finances du Snat (14 mai 2008) ou les rcentes dclarations de C. Lagarde.
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Rappelons que le riba (terme dsignant la fois lusure et lintrt) est interdit par le Coran. Comme pour lglise catholique jusquen 1830, largent en soi est improductif et doit le rester. Il ne peut tre considr comme un bien en soi dont le prix pourrait tre dtermin par loffre et la demande. La cession de dettes, en particulier, est prohibe : ce qui pourrait donner penser que lthique islamique protgerait des dfauts des produits drivs. Mais si le riba est illicite, le profit ne lest pas. Les conomistes musulmans ont ainsi cr des contrats (soumis lapprobation de comits de la Shariaa) Mudaraba39, Musharaka, Ijara, Morabaha, Suduk, etc. qui sont autant de raisonnements en forme de fiction juridique qui veillent substituer la vente de largent une srie doprations fondes sur un principe participatif (le partage des gains et des pertes entre linvestisseur et lentrepreneur au terme du contrat) ou sur une forme de leasing pour lacquisition dun bien. En fait, cette panoplie de produits islamiquement corrects est controverse au sein mme du monde musulman. Tarik Ramadan, par exemple, affirme que les produits financiers islamiques ne sont jamais que des produits conventionnels travestis. Mais dautres auteurs, linverse, soutiennent que les options et autres contrats terme contingents sont Shariaa compliant : There nothing inherently objectionable in granting an option, exercising it over a period of time or charging a fee for it, and that options trading like others varieties of trade is permissible mubah and as such it is simply an extension of the basic liberty that the Quran has granted40 . Le bureau Allen & Overy, organisation internationale davocats daffaires, qui regroupe plus de 2 500 avocats rpartis dans une trentaine de bureaux situs dans les plus grandes villes du monde, dveloppe une argumentation trs pointue pour montrer que des produits drivs peuvent tre Shariaa compliant . Ces produits ont t adopts par la Malaisie o la shafi`i school est largement dominante. Un manuel41 sur les pratiques bancaires islamiques et la finance Sharia'a-compliant est prsent dans les termes suivants par lditeur : Although Islamic financial products do not pay
interest, they can often be as advantageous, or more so, than conventional products. And, at a time when derivatives-based markets have failed, Islamic financial instruments, based on the firm establishment of underlying assets, are going to be ever more popular. Also, mirroring the Western concept of socially responsible investment (SRI) , Islamic investment is based on ethical principles, excluding areas such as gambling, alcohol, weapons and products that involve highrisk high-return. Islamic and conventional banking have converged in recent years and investors and asset managers have become increasingly attracted to financial products and institutions that adhere to Shari'a principles, both for sound investment reasons and to fulfil an SRI brief. Islamic finance is being used more and more by ethically aware investors in the West and has become a truly international phenomenon, with Barclays Capital, BNP Paribas, Citibank, Credit Suisse, Deutsche Bank and HSBC all now are offering Islamic banking services worldwide. Personal loans and credit cards, Islamic hedge funds, Islamic bonds and Islamic real estate vehicles are all now available in this fast growing sector.

Quels sont finalement les produits financiers conventionnels qui ne trouvent pas dquivalents dans la nomenclature des produits Shariaa compliant ? Cet inventaire, ainsi que lanalyse des procdures de calcul sous-jacentes, requirent une enqute minutieuse. Cest en effet au cur mme des procdures de calcul que se donnent voir les hypothses anthropologiques qui gouvernent les outils financiers. III Finances, probabilits et risques : des espoirs dus
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On se souvient des contrats Mohatra dnoncs par Pascal dans la VIIIme Provinciale. Hashim Kamali, Islamic Commercial Law: An analysis of Options, 1995.

Habiba Anwar, Roderick Millar, Islamic Finance. A guide for international business and investment, GMB Publishing, Institute of Islamic Banking and Insurance, septembre 2008.
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Quelles sont en effet les hypothses anthropologiques qui rgissent les standards probabilistes ? Jai analys ailleurs en dtail ces hypothses, par un dtour historique qui a consist examiner les modus operandi au moment de llaboration du calcul des probabilits la fin du XVIIme sicle42. Dans cette phase dmergence, le calcul de probabilits tait tenu pour une promesse de formalisation fidle du jugement de lhomme raisonnable. Retenons de cette enqute que les modlisations probabilistes exigent que les expriences alatoires puissent tre dcrites de manire exhaustive et que lon puisse faire des hypothses raisonnables dindpendance43. De plus, lorsque ces hypothses sont satisfaites, dfinir une probabilit consiste crer une application additive : cest--dire que lon considre que la connaissance de la probabilit dun vnement nous indique ipso facto celle de lvnement contraire44. Lespoir du dbut sest peu peu mouss en raison de difficults techniques internes, et il sest dfinitivement teint ds que lon a su laborer des outils mathmatiques plus mme de formaliser le jugement expert. Ces nouvelles thories de lincertitude (les thories des possibilits) qui renoncent cette hypothse trs exigeante dadditivit, ne sont pas cites ici au motif quelles constitueraient cette formalisation fidle attendue, mais pour leur capacit heuristique clairer par comparaison rtroactive ce que lefficacit calculatoire des probabilits avaient occult : le calcul des probabilits constitue un modle de lalatoire dont lapplicabilit est plus restreinte que ce que lon a voulu croire. Par exemple, contrairement lespoir de Poisson et en dpit des efforts des mathmaticiens, lapplication du Thorme Central Limite requiert des hypothses de rgularit que tout phnomne alatoire ne satisfait pas ncessairement. Cette rvision la baisse du champ dapplicabilit des probabilits, se double ainsi dune critique du modle probabiliste lorsquil est utilis comme modle dun phnomne global form par lagrgation dune multitude de phnomnes individuels. De plus les donnes dont on dispose et qui sont soumises modlisation, ne nous disent en gnral rien sur les queues des distributions : vnements rares le cygne noir mais dont le poids peut dstabiliser la rgularit postule. Ce phnomne des fat tails est sans doute le plus discriminant : si des dcisions complexes doivent tre prises dans un environnement qui comporte de tels phnomnes, aucun modle probabiliste ne peut non seulement garantir la matrise des risques, mais mme simplement les modliser45. Il est, dans ce cas, trs aventur de considrer un risque comme une chose46 qui pourrait tre vendue ou acheter sur un march. Non seulement, par construction mme, les distributions empiriques nincluent quasiment jamais inclure les vnements rares (prcisment parce quils sont rares) mais, plus radicalement, considrer une distribution empirique comme lexemplification rpte dune loi de probabilit (lagrgation de phnomnes lmentaires de mme loi) dote demble la ralit sociale vise dune rgularit qui reste prouver et que les crises prcisment infirment. Cet argument proprement
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MLO, Probabilits et formalisations du jugement dans P. A. Fabre, P. Gruson, M. Leclerc-Olive (dir) Le sujet absolu. Une confrontation de notre prsent aux dbats du XVIIme sicle franais, Jrme Millon, 2007.
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En dehors de cette hypothse, on a en gnral des difficults pour agrger des phnomnes. Cest le cas par exemple pour la value at risk (VaR) propose par la banque JP Morgan en 1990 pour calculer les bornes du domaine o les pertes sont infrieures un certain seuil, en dehors duquel on ne sait rien, mais lintrieur duquel on a une probabilit p de se trouver. Voir N. Bouleau, Malaise dans la finance, malaise dans la mathmatisation , Esprit, dcembre 2008.
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Il sagit dune hypothse trs exigeante, rarement satisfaite en dehors des situations lgitiment modlises par des tirages dans des urnes. Cela revient considrer que croire que non p est identique ne pas croire que p .
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N. Taleb, The fourth quadrant : a map of the limits of statistics , http://edge.org/3rd_culture/taleb08/taleb08_index.html

Des recherches abordent indirectement cette question de la spcificit des objets changs sur des marchs, ds lors que lon y fait la distinction entre les exchange role markets et les fixed role markets . Voir par exemple, P. Aspers, Performativity, neoclassical theory and economic sociology , Economic Sociology, vol 6, n2, fvrier 2005.
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pragmatiste (en ce quil envisage la succession effective des oprations de mesure affilies des contextes volutifs), tait dj voqu au dbut du sicle par certains statisticiens comme Lucien March47 : Pour ce qui intresse la statistique, on peut poser quen principe la thorie de cette science na point ncessairement invoquer le calcul des probabilits. Celui-ci est fond sur des conditions, soit connues a priori, soit impliquant une suffisante continuit difficilement assimilable aux conditions fondamentales des faits dobservation dont traite la statistique 48 .On pourrait objecter que les outils probabilistes actuels, parce quils sont utiliss en temps quasiment continu, rendent cette distinction obsolte. Cette objection mrite dtre examine en effet minutieusement. Il me semble quelle ne devrait pas rsister cependant cet examen. Dune part, ces outils nintgrent pas de changement dans la forme des lois de distribution mais au mieux des changements de valeurs des paramtres. Dautre part, les modles utiliss sont irrmdiablement stochastique : ils postulent un hasard matrisable, alors mme quaujourdhui, en biologie par exemple, les chercheurs ont t amens introduire le terme de tychastique pour symboliser une notion dmergence qui chappe toute prdiction raisonnable49. Enfin, linduction numrique qui est pratique, considre les donnes comme des mesures de choses et non comme des dcisions. Pourtant, ce sont bien les dcisions de ventes/achats qui dfinissent les prix : la mthode du mark to market (qui consiste valuer les actifs selon leur cours spot50) en est lillustration. Cest donc en tant que modlisation dagrgation de dcisions et non en tant dagrgation de mesures dobjets quil faut examiner les outils mathmatiques utiliss. La modlisation des risques nest pas une modlisation comme une autre , crit N. Bouleau. Keynes crivait dj en 1909 qu il ny a pas de mthode probabiliste a priori valable en toute circonstance pour la construction de nombres indices51. Les cotations sont au mieux des indices, non des mesures. Elles peuvent ne pas concorder, car elles sont fonctions du point de vue adopt. Cest la part dinterprtation quelles incluent qui rend cette concordance hautement improbable. Les marchs (les dcisions qui sy prennent) sont dpendants des agences de notations qui, par leurs valuations des crances titrises , occultent lampleur des risques. Les oprations de calcul, elles-mmes trs sophistiques, portent en ralit sur des donnes non assures, dont la dure de validit est survalue. Comme le souligne N. Bouleau, il est particulirement choquant que les institutions financires ne consacrent globalement quune part drisoire de leurs budgets tudier et comprendre les risques collectifs interbancaires de leurs activits de march52 ; mais peut-tre y at-il aussi renoncer lide que les marchs et les institutions financires vont produire elles-mmes les ressources conceptuelles et oprationnelles qui vont limiter les possibilits de spculation. Peuton dans ce cas se reposer sur de nouvelles procdures, de nouvelles ressources thiquement compliant transmises par des dispositifs pdagogiques exigeants ? Limpossibilit de modliser ces situations haut risque nous oblige renoncer non seulement une approche purement technique ( conventionnelle ), mais mme semble-t-il lespoir dune moralisation de la finance par elle-mme.
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M. Armatte, Lucien March (1859 1933) Une statistique mathmatique sans probabilit ? Journ@l lectronique d Histoire des Probabilits et de la Statistique, vol 1. N1, mars 2005.
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Cit par M. Armatte, op. cit. p. 12.

Des chercheurs proposent une modlisation de ces processus tychastiques (qui incluent les processus stochastiques comme cas particuliers) dont il conviendrait videmment didentifier les limites propres. Voir par exemple, J-P. Aubin, N Bonneuil, D. Pujal, P. Saint-Pierre, valuation et gestion dynamiques de portefeuilles, 2001, lastre.asso.fr/aubin/Page6.pdf
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Le cours spot est le cours immdiat qui se distingue du cours forward (ou cours terme).

L. M. Keynes, The Method of Index Numbers with Special Reference to the Measurement of General Exchange Value , Collected Writings of John Maynard Keynes, G. Moggridge (ed) Macmillan Cambridge University Press, 1983, vol. XI.
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N. Bouleau, Malaise dans la finance op. cit.

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IV De la performativit lespace public Jai formul plus haut des rserves svres lgard du concept de performativit, ds lors quil est dcoupl de son autre , la constativit la science comme ensemble dnoncs prtention descriptive. Il semble par ailleurs que les modles stochastiques fussent-ils reformuls en termes thiques , ne pourront dcrire adquatement les agrgations de dcisions prises sur les marchs financiers. Le politique sinvite au cur du dbat. Ny-t-il pas ds lors sinterroger aujourdhui sur la convergence entre deux recommandations. Lune est formule par B. Latour dans lintroduction au texte de W. Lippmann, Le public fantme, o le thoricien de lacteur-rseau dit son adhsion peine hsitante la thse programmatique de Lippmann : Il faut remettre le public sa place, dune part pour quil exerce les pouvoirs qui lui reviennent, mais aussi et peut-tre surtout pour librer chacun dentre nous de ses mugissements et de ses pitinements de troupeau affol53. Lautre, formule par M. Callon en termes pistmologiques, dissuade de sintresser la validit descriptive des modles standard utiliss pour prendre des dcisions sur les marchs financiers. La notion de performativit avait mme lambition dtendre son champ de pertinence lensemble des sciences de la nature : Ma thse est que les sciences de la nature et celles de la vie, tout comme les sciences sociales, contribuent faire advenir les ralits quelles dcrivent54. Il ne sagit pas ici de nier la fcondit de la notion de performativit dans tous les domaines des sciences sociales, mais il convient den circonscrire le champ de pertinence qui ninclut pas, selon moi, les phnomnes forte discontinuit. En gnral, un cart spare le calcul qui documente une dcision, de la dcision elle-mme, invalidant lusage actuel de la notion de performativit dans le champ des marchs financiers. La performativit instaure une continuit qui ne lui permet pas de penser les ruptures (dautant plus si elles sont brutales), les dcisions contre-intuitives, etc. O il y a performativit, un vnement digne de ce nom ne peut advenir crit J. Derrida dans Luniversit sans condition. Cette difficult penser les discontinuits est patente si on retient lusage que fait de ce terme J. Butler. Selon cette auteure, la performativit ne suppose ni un acte unique, ni un processus causal initi par un sujet et aboutissant un ensemble deffets figs , mais une srie de pratiques qui oprent comme une ritration de normes55 instaurant donc une certaine continuit. Probabilit et performativit ont toutes deux partie lie avec la continuit plus dun titre. Si on conoit les modles mathmatiques comme des modlisations de dcisions, et non de mesures dobjets agrgs, il faut faire retour sur les analyses critiques adresses aux modles probabilistes. Jai dj dvelopp ce point dans dautres articles56. Je me permettrai donc de nen rappeler que lessentiel. Dabord, une remarque mthodologique. Ce nest pas la comparaison avec les donnes qui permet de mettre au jour les hypothses implicites dun modle (au mieux celle-ci permet-elle de mettre en question la validit du modle, sa capacit rendre compte plus ou moins bien de celles-ci). Cest en revanche, au vu des carts avec les donnes, la prsence de modles alternatifs qui permet, par comparaison entre les modles de donner voir ces
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W. Lippmann, Le public fantme, Demopolis, 2008, p. 143. M. Callon, What does it mean op. cit. p. 7. J. Butler, Bodies that Matter: On the Discursive Limits of Sex , Routledge, 1993, p. 10. MLO, Sujet abs et PRU.
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hypothses. Ainsi, ce sont les modles non additifs de lalatoire qui, en retour, montrent les limites des modlisations probabilistes additives. Ces thories non additives, les thories des possibilits par exemple, qui tentent de modliser le jugement, montrent que la dcision ne dcoule pas en gnral mcaniquement du calcul comme un fruit mr tombe de larbre . Ces thories permettent une profonde mutation de point de vue. Dans un cadre probabiliste, on considre implicitement que lon peut distinguer ce qui est un avantage de ce qui constitue un danger57, et quon peut leur affecter un poids en fonction de leur degr de probabilit ou de vraisemblance. Calculer (ladditivit permet de produire UN rsultat) signifie que lon prtend adopter une position de surplomb partir de laquelle la dcision simpose58. Nous ne sommes cependant pas loin du paradoxe. Linvention du calcul des probabilits qui voulait au XVIIme sicle, apporter au dogmatisme de la causalit universelle les correctifs ncessaires, se mue ici en un nouveau dogmatisme, clipsant son tour la complexit des problmes. Les usagers des probabilits ne sont pas rares considrer quune probabilit leve quivaut une certitude59. Lmergence de ces thories non probabilistes ouvre nouveau lespace de dcisions que la maxime de Port-Royal avait ferm. Un mme nonc (ou vnement) peut tre envisag la fois comme un avantage et un danger, un obstacle et une circonstance opportune. Aucun calcul ne dispense dun jugement. Les quantifications labores ne sont plus quune aide la dcision. Celle-ci ne dcoule plus mcaniquement de la dlibration issue des documents qui ltayent. La dcision nest plus lapplication de recommandations dduites des expertises techniques. Elle est irrmdiablement un pari, requalifiant ainsi le politique, et plus encore lespace public. Assumer collectivement des risques, suppose que lon accepte que les prfrences que lon sapprte faire valoir, soient toujours fondes sur des informations incompltes. Quelles peuvent voluer lcoute dinformations complmentaires (la science constative) et de lexpos des prfrences des autres : cest une affaire de citoyens et non simplement dun tat gouvernant des individus. Aucune position privilgie, aucun calcul ne garantit la dcision issue de la dlibration. la position de surplomb se substitue lobligation de lengagement des citoyens, ouvrant sur un espace public
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Arnault et Nicole, La logique ou lart de penser, Flammarion, 1970, p. 427.

Notons que cette opration de quantification de lincertain est celle qui a permis de dcoupler peu peu lthique de laction conomique.
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Voir, par exemple, le cours de probabilits dispens lcole Polytechnique, intitul Alatoire dont lun des chapitres est introduit par les phrases suivantes : Nous allons prsenter dans ce chapitre lun des rsultats essentiels de la thorie des probabilits, qui va justifier toute la thorie que nous avons construite partir de lapproche heuristique du chapitre 2. Ce rsultat montre rigoureusement que, quand le nombre de rptitions de lexprience tend vers linfini, la frquence de ralisations dun vnement converge vers la probabilit de ralisation de cet vnement. Ainsi, notre modle est bien cohrent avec lintuition. Par ailleurs, ce rsultat, appel Loi des grands nombres, a dautres portes fondamentales. Philosophiquement tout dabord, puisquil permet de voir le monde dterministe comme la limite macroscopique dune accumulation de phnomnes lmentaires microscopiques alatoires. Porte numrique aussi, car nous verrons que ce thorme est lorigine des mthodes de calcul numrique appeles Mthodes de Monte-Carlo, qui sont extrmement puissantes et robustes. Elles sont par exemple trs utilises en Physique ou en Mathmatiques Financires. p. 117. catalogue.polytechnique.fr/Files/poly160407final.pdf. Pourtant, Keynes crivait dj en 1909 : Il nest pas raisonnable de croire que le probable est vrai ; il est seulement raisonnable davoir une confiance (belief) probable dans le probable J. M. Keynes, A treatise on probability , Collected Writings of J. M. Keynes, vol. VIII, Mac Millan, p. 339.
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dexprimentation politique et de responsabilit partage. Ce nest sans doute qu ce prix que pourrait se former une matrise raisonne des risques des marchs. V Pour conclure Les remarques conclusives de cet article souvrent sur plusieurs fronts et invitent poursuivre les enqutes peine bauches. 1) La conception stochastique du hasard est trop rgulire pour sadapter de nombreux phnomnes sociaux (mais aussi naturels, biologiques, par exemple) 2) Il y aurait un grand bnfice heuristique considrer que les modlisations mathmatiques concernent des agrgations de dcisions (incluant du coup un acteur) et non des agrgations de mesures, aussi floues soient-elles, renvoyant un simple agent . 3) Dans le champ des Social Studies of Finance, la dcision pistmologique qui consiste isoler la notion de performativit des autres squences du processus de connaissance, porte la responsabilit in fine de rendre opaque les segments dcisionnels alors mme quelle prtend porter toute son attention sur le faire . 4) Labsence de continuit chaque instant (chaque dcision) entre les donnes synthtises (par quelque procd que ce soit) et la production de la dcision (une donne supplmentaire) renvoie les phnomnes de march un hasard tychastique toujours susceptible dchapper la modlisation, rendant irrmdiablement aventur de sen remettre exclusivement aux experts pour dcider ultimement des paris collectifs prendre, fussent-ils reprsents par le comit dulmas les plus vertueux ! 5) Les modlisations mathmatiques nous apprennent beaucoup de choses sur les situations dont elles prtendent rendre compte (et notamment partir de ce quelles chouent restituer). Elles constituent des documents sur lesquels peuvent se prendre des dcisions politiques dont limportance requiert que les citoyens soient forms pour y participer.

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