MERCADOS DE FUTURO RESEA HISTRICA Los mercados de futuros han sido desarrollados para ayudar a los intervinientes de la cadena

comercial de granos a mejorar sus prcticas de comercializacin y de compras. La importante variacin de precios que genera una oferta estacional determinada por la poca de cosecha y una demanda constante a lo largo del ao, las inadecuadas instalaciones para almacenar la mercadera, las disputas entre compradores y vendedores por la falta de clasificacin y de normas de peso y medida hizo evidente la creacin de un mercado amplio y disponible para todos los compradores y vendedores, los mercados de futuros. CONCEPTO Es aquel donde se transan contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien (producto agrcola, mineral, activo financiero o moneda) definiendo en el presente al cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operacin. Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que se compromete a recibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha de vencimiento, por la cual deber pagar $ 1.000. En la prctica, un porcentaje muy pequeo de todos los contratos de futuros llegan al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de esa fecha, el compromiso de comprar o vender puede ser extinguido realizando la operacin inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio al que fue abierto el contrato y el precio al que se realiz la operacin inversa representa la utilidad o prdida de su participacin en futuros. MERCADOS FUTUROS EXISTENTES EN EL MUNDO Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre productos agrcolas (trigo, caf, soya), minerales (oro, plata, cobre, petrleo), activos financieros (ndices de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de inters) y monedas, requirindose necesariamente una estandarizacin de la cantidad y calidad del producto que se negocia.

OBJETIVO BASICO DEL MERCADO DE FUTUROS Ofrecer un mecanismo eficiente de proteccin de precios para personas o empresas expuestas a las fluctuaciones adversas de precios en sus activos ms relevantes, en trminos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos.

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE FUTUROS Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categoras: Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. Inversionistas en general: Son agentes que estn dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversin necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en l.

PAPEL QUE CUMPLE LA BOLSA LA BOLSA DE VALORES La Bolsa de valores es el lugar fsico donde se efectan las negociaciones, facilitando adems los medios necesarios para que stas se realicen eficientemente. La Bolsa realiza tambin la reglamentacin y el control del Mercado, y entrega a ste y a los inversionistas la ms amplia y oportuna informacin para la toma de decisiones.

PAPEL QUE CUMPLE Las operaciones de futuros se realizan a travs de los Corredores de Bolsa, quienes son los intermediarios debidamente registrados y sirven de nexo entre los clientes y la Bolsa. A diferencia de una operacin en el mercado contado, en que se requiere entregar el monto total de la operacin o tener la cantidad total del activo negociado, en las transacciones de futuro slo se debe entregar un margen inicial correspondiente a una fraccin del monto total de la operacin lo que tiene un efecto multiplicador importante sobre las ganancias o prdidas de las transacciones de futuros. Margen inicial.- Es un monto fijo de dinero que equivale a un porcentaje del valor de los contratos, que los clientes deben entregar en la bolsa por cada inters abierto que mantengan en el mercado de futuro. El margen inicial puede ser constituido en dinero, instrumentos de renta fija e intermediacin financiera y otros instrumentos de gran liquidez.

Margen de variacin.- El valor de una posicin de futuro es actualizado diariamente llevndolo al precio de cierre de mercado. La diferencia neta del cambio de precio es debitada de la cuenta corriente de la posicin con prdida y abonada en la cuenta de la posicin con ganancias. Las prdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en dinero, en tanto que las ganancias tambin sern pagadas diariamente en dinero. CMO SE LIQUIDAN LOS CONTRATOS DE FUTURO? El proceso de liquidacin puede ser realizado anticipadamente o al vencimiento. Anticipadamente se efectuar mediante la ejecucin de una operacin a futuro inversa a la determinada en el inters abierto, es decir, realizar una compra cuando se tiene una posicin vendedora o una venta cuando se tiene una posicin compradora. Esta liquidacin puede significar una disminucin total o parcial del inters abierto. Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos sus intereses abiertos, utilizando para la valorizacin y determinacin de las prdidas y ganancias, el precio de referencia del mercado contado del activo objeto. CMO GANA UN INVERSIONISTA CON LOS FUTUROS: La volatilidad de los precios de las mercancas e instrumentos financieros negociados en el Mercado de futuros, y la necesidad de los compradores y vendedores de garantizar un precio adecuado, le ofrece la oportunidad al Inversionista de especular y obtener ganancia. Por ejemplo, si intuye que el trigo que se encuentra a $100 proyecta un entorno favorable para subir de precio, entonces compra contratos por precios cercanos a los $100 para luego ofrecerlos a valores mayores, como podra ser $120 en momentos crticos para los compradores de materia prima. El Inversionista se aprovecha de la necesidad de los compradores y vendedores de mercancas, para jugar con el precio de los productos y obtener ganancia en el Mercado de futuros. Mercados financieros sobre commodities El trmino commodity equivale a materia prima, es decir, a material en crudo, sin procesar, abarcando un amplio espectro de productos agrarios, metlicos y energticos, aunque tambin incluye a los activos propiamente financieros. Las condiciones que debe cumplir una materia prima para poder ser negociada en un mercado de futuros son:

1.- Debe haber volatilidad en el precio: si no hay volatilidad no existe riesgo en tal negociacin, ni existe la posibilidad de un beneficio especulativo. No todas las materias primas tienen suficiente volatilidad. 2.- Debe ser suficientemente homognea: la homogeneidad de la materia prima va a permitir que pueda ser contratada conforme a unas caractersticas bien definidas, es decir que puedan ser estandarizadas en las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una limitacin importante en la implantacin de mercados de futuros en el sector crnico. 3.- Debe tener una estructura de mercado competitiva: se requiere un gran nmero de compradores, vendedores y operadores. A su vez se requiere un volumen de negociacin que permita soportar el mercado de futuros. Los mercados de futuros tienen un importante papel como servicio de informacin. Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran la calidad y cantidad de informacin sobre una determinada materia prima negociada y permiten mayor eficiencia en la informacin de precios. Cancelacin de los contratos de futuros Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas:

a) Por compensacin. b) Con la entrega de la mercadera.

Cancelacin por compensacin La cancelacin por compensacin consiste en realizar un contrato de futuro tomando una posicin opuesta a la del contrato que se quiere cancelar. Por ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero; para cancelarlo por compensacin deber comprar trigo enero. Con esta ltima operacin cancela su operacin de venta original desligndose del compromiso asumido con el mercado de futuros. Un exportador compra maz mayo; para cancelar ese contrato por compensacin deber vender maz mayo. Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de los precios del mercado cash o contado y del mercado de futuros. Recordemos lo dicho anteriormente sobre el comportamiento de los precios en ambos mercados:

1.- Los precios del mercado de contado y del futuro oscilan en la misma direccin, aunque no en la misma magnitud. 2.- A medida que se aproxima el mes de vencimiento del contrato de futuros, ambos precios tienden a converger, es decir que la diferencia es prcticamente nula. Generalmente los precios de futuros son mayores a los precios de contado, tales diferencias reflejan el costo de mantenimiento para una entrega futura y el costo de transporte entre la ubicacin del producto contado y el mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deber ser el costo de transporte de la mercadera. Utilizando la cancelacin por compensacin nos desligamos del compromiso de recibir o entregar la mercadera a travs del mercado de futuros, y lo nico que obtenemos es un resultado por diferencia entre los precios de ambos contratos. Esta diferencia se compensar con la operacin que hacemos en el contado, entregando o recibiendo la mercadera en nuestra localidad o en el lugar negociado. Cancelacin mediante la entrega de la mercadera La cancelacin con la entrega de la mercadera se puede realizar nicamente en el mes de vencimiento del contrato.

GARANTAS

Nivel de seguridad y riesgo en el Mercado de futuros:

El Mercado de futuros y los contratos de cobertura de precios, ofrecen la ms alta garanta y seguridad para todas las partes, sin embargo, se pueden presentar contingencias propias a la produccin de los productos que se respaldan, como la prdida de la cosecha, el retraso de la misma por las condiciones climticas, la escasez del producto, la subida exagerada de los precios por la poca oferta. Para protegerse de estas contingencias, el Mercado de futuros e intermediarios exigen avales y garantas, anticipos, y realizan un seguimiento a diario de las operaciones para evitar hechos inesperados que les genere prdidas imprevistas Los mercados de futuros al ser garantes de las operaciones registradas en la ruedas de operaciones, deben tomar ciertos recaudos para no poner en peligro su patrimonio social. Por esto los mercados de futuros establecen un sistema de garantas para minimizar el riesgo que corren como garantes.

Estos sistemas no necesariamente son iguales en todos los mercados, sino que cada mercado establecer el sistema de garantas que estime conveniente.

ANLISIS DEL TEMA El objetivo bsico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de proteccin de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos ms relevantes. En trminos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos. Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los prximos meses de los distintos activos, lo que otorga una muy buena informacin para la toma de decisiones de los agentes econmicos y constituye una importante contribucin a las proyecciones econmicas y a la planificacin financiera, tanto del sector pblico como del privado. Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversin, dado que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos. En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la evolucin probable del precio del activo subyacente. Sea una mercanca con un precio al contado S y un precio de futuros a un ao de F. Supongamos que es posible contraer un crdito a un tipo de inters anual de r sin ninguna limitacin. Suponiendo que no existen costes de almacenamiento de la mercanca, e ignorando mrgenes, se puede afirmar que el precio de futuros es igual al precio al contado actual ms un componente adicional que tiene en cuenta los tipos de inters: F = S(1+r). Si no se cumple esta identidad existira la posibilidad de establecer arbitrajes. Supongamos que el precio de futuros se situara por encima de ese nivel, es decir, F>S(1+r); En este caso, un arbitrajista podra: Vender un contrato de futuros y tomar prestados S dlares a un tipo de inters r y comprar una unidad de mercanca en el mercado de contado por el precio S. Estas operaciones se contrarrestan entre si, con un coste total cero. En el momento de expiracin del contrato, se entrega la mercanca al precio acordado y se devuelve el principal del prstamo: S(1+r). El resultado es que el arbitrajista ganar un beneficio libre de riesgo: F - S(1+r). Solamente una parte muy pequea de los contratos de futuros que se celebran concluyen con la entrega del activo o mercanca negociado. La mayora de los contratos se liquidan (ante la cmara de compensacin) tomando una posicin que los contrarreste antes de que llegue la fecha de entrega. Sea, por ejemplo, el comprador de un contrato de futuros

que puede venderlo en cualquier momento antes de la fecha de entrega. De este modo, compensara su posicin en el activo subyacente, al disponer de contratos de compra y de venta.