ENKA DE COLOMBIA

Colombia Fibras sintticas y textiles

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RESULTADOS FINANCIEROS 4T2011

Los resultados de ENKA para el 4T2011 mostraron un deterioro en el nivel de ingresos de la compaa, con cadas en ventas locales y exportaciones, como consecuencia de la alta competencia por parte de productos asiticos en la regin. Adicionalmente, la reduccin en los precios de los productos y los mayores gastos en energa elctrica en que incurri la compaa, impactaron negativamente los mrgenes de rentabilidad y continan dejando como resultado una prdida neta al final del periodo. Dentro de las principales cifras del 4T2011 destacamos: Los ingresos operacionales en el trimestre totalizaron $77,523 millones, equivalente a una cada de 6.7% A/A, afectados principalmente por el deterioro en los ingresos por exportaciones (-9.8% A/A), a raz de cadas en los volmenes y precios del producto, resultantes de una sobreoferta de productos asiticos. Las ventas al cierre de 2011 terminaron en $342,506 millones, un 14.3% superiores a las del ao anterior, donde sobresale el crecimiento en la lnea de Hilos Industriales (+15.2% A/A), jalonada por la positiva dinmica por parte del sector pesquero en Per y Chile y la creciente demanda de lona para llantas en Mxico y Brasil. Adicionalmente, hubo un notable crecimiento de 17.8% en las ventas de filamentos continuos, gracias al incremento en la participacin del mercado y al lanzamiento de productos de alto valor agregado. Los costos de ventas en el trimestre (-5.1% A/A) disminuyeron a un menor ritmo que el retroceso en ventas, lo que deriv en un deterioro de 26.3% en la utilidad bruta, la cual lleg a $4,776 millones al cierre del trimestre. Los gastos operacionales de la compaa alcanzaron $6,793 millones, una disminucin de 10.9%, llevando la prdida operacional a incrementarse en un 75.5%, al alcanzar 2,017 millones. El EBITDA pas de $2,091 millones en el 4T2010 a $800 millones en el 4T2011 (-59.8% A/A), lo que deriv en una cada en la cifra acumulada del ao del 47.0%, como resultado de un significativo incremento en los costos de la energa y una menor tasa de cambio promedio en el ao. El 4T2011 arroj una prdida neta de $3,800 millones, afectada por menores rendimientos financieros y el inicio de la provisin para impuesto a la renta. Para el cierre de 2011, la prdida neta alcanz $12,482 millones. En conclusin, el nivel de ventas que ha alcanzado la compaa en los ltimos periodos ha sido insuficiente para compensar los costos y gastos en los que sta incurre, por lo que el resultado final se mantiene en terreno negativo. Conscientes de lo retadora que es la situacin para la compaa en el corto plazo, creemos que ENKA cuenta con dos grandes proyectos para mejorar el rumbo de su operacin hacia el futuro. Por un lado, invertir en una planta que triplicar su capacidad de reciclaje botella a botella para la produccin de de hilazas de polister amigables con el ambiente para su uso en jeans, pantalones, camisetas y ropa de hogar. Adicionalmente, se encuentra ejecutando un proyecto de generacin elctrica, el cual le permitir grandes ahorros en este rubro que tanto afecta la operacin de la compaa. Los proyectos estarn finalizados para el primer semestre de 2014 y el segundo semestre de 2013, respectivamente.

Precio Actual $ 8.6 13 de febrero de 2012

Perfil de la compaa

ENKA de Colombia fue creada en 1964 para la produccin de polmeros y fibras sintticas de poliamida (nylon) y polister. Actualmente, ENKA es el mayor fabricante de fibras sintticas de la regin Andina, atendiendo la industria textil y qumica, adems de suministrar las materias primas del plstico y el material de refuerzo para la fabricacin de llantas.

Alejandro Isaza alejandro.isaza@interbolsa.com (574) 3197800 Ext 4222 Jorge E. Zuiga joz@InterBolsa.com (574) 3199446

InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia que las opiniones, errores u omisiones expresados en este informe reflejan exactamente la opinin personal del analista, elaborado a partir de informacin pblica y de fuentes consideradas confiables.

COMPARATIVOS
Tabla 2. Resultados trimestrales
Cifras en millones de pesos Ingresos operacionales Costo de ventas Utilidad bruta Gastos operacionales Utilidad operacional Utilidad neta EBITDA Margen EBITDA 4T 2010 83,109 76,632 6,477 7,626 (1,149) 1,962 2,091 2.5% 3T2011 88,165 84,242 3,923 7,322 (3,399) (4,326) (341) -0.4% 4T 2011 77,523 72,747 4,776 6,793 (2,017) (3,800) 840 1.1% A/A -6.7% -5.1% -26.3% -10.9% -75.5% -294% 59.8% -143 pb T/T -12.1% -13.6% 21.7% -7.2% 40.7% 12% 346.3% 147 pb

Tabla 2. Resultados acumulados

Cifras en millones de pesos Ingresos operacionales Costo de ventas Utilidad bruta Gastos operacionales Utilidad operacional Utilidad neta EBITDA Margen EBITDA 2010 299,637 278,532 21,105 28,215 (7,110) 465 5,702 1.9% 2011 342,506 322,065 20,441 29,194 (8,753) (12,482) 3,024 0.9% A/A 14.3% 15.6% -3.1% 3.5% -23.1% -2784% -47.0% -102 pb

Figura 1. Ventas por destino (2011)

Figura 2. EBITDA Utilidad operacional ($millones)

Mxico 4%

Chile 2%

Venezuela 1% Otros 4%

Utilidad operacional 2,500 2,091

EBITDA

2,000
1,500 1,000 500 840

Ecuador 4%
Brasil 8%

(500) (1,000)

Per 15%

Colombia 63%

(1,500) (2,000) (2,500)

(1,149) (2,017) 4T2010 4T2011

Fuente: Enka, Clculos InterBolsa

Departamento Investigaciones Econmicas

Jos Fernando Restrepo Director jr@interbolsa.com (574) 3199415 Ext: 4264 Rafael Espaa Analista Senior Servicios Pblicos re@interbolsa.com (571)3121177 Ext. 3118 Julin Marquez Analista Senior Macroeconmico jma@interbolsa.com (571) 3121177 Ext: 3321 Po Jeng Ng Analista Internacional po.ng@interbolsa.com (571) 3121177 Ext: 3116 Alejandro Isaza Analista Junior Acciones alejandro.isaza@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4222
Bogot Edificio InterBolsa Av. 82 No. 12 - 18, Piso 3 Tel: (571) 325 65 40 Fax: 325 65 44

Felipe Toro Analista Senior Sector Financiero ft@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4066 Juan Felipe Meja Analista Senior Sector Minero jm@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4088 Pedro Ospina Analista Senior Renta Fija pedro.ospina@interbolsa.com (571) 3121177 Ext. 3245 Gabriel Bayona Analista Sector Minero gabriel.bayona@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4554 Nicols Gonzlez Practicante nicolas.gonzalez@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4606
Medelln Edificio BVC, Cra 43A No. 1 - 50, Piso 5, Torre 3 Tel: (574) 319 78 00 Fax: 319 94 44 - 319 94 10

Jorge Zuiga Analista Senior Sector Industria y Comercio joz@interbolsa.com (574) 3199446 Ext: 4006 Juan David Pieros Analista Senior Sector Energa jp@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4092 Carlos Ramos Analista Cuantitativo cr@interbolsa.com (571) 3121177 Ext: 3285 Mara Adelaida Velsquez Analista Sector Energa maria.velasquez@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4257

Cali Av. 4 Norte No. 6N - 67, Edificio Siglo XXI, Of 201 Tel: (572) 685 32 00 Fax: 685 32 01

Manizales Cra 23 No. 64B - 33 Edificio Casa Luker Tel: (576) 875 61 61 Fax: 875 61 50

Bucaramanga Cll 36 No. 26 - 48 Int. 110 Oficina 201, Centro Empresarial Suramericana Tel: (577) 632 00 80; Fax: 632 02 30

Barranquilla Cll 77B No. 59 - 31, Oficina 106, Centro Empresarial Las Amricas II Tel: (575) 369 58 00; Fax: 369 58 00

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