Anlise Tcnica

1 Captulo - Introduo Anlise Tcnica 2 Captulo - Pressupostos da Anlise Tcnica 3 Captulo - Anlise Tcnica - Conceitos Bsicos 4 Captulo - Anlise Grfica - Conceitos Bsicos 5 Captulo - Indicadores Tcnicos e Osciladores 6 Captulo - Nmeros de Fibonacci 7 Captulo - Princpio das Ondas de Elliott

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CAP. 1 INTRODUO ANLISE TCNICA

Ao longo das ltimas dcadas, a actividade de compra e venda de aces tem sido exaustivamente estudada, por diferentes tipos de pessoas e enquadrada em perspectivas muito distintas. Ao longo desses anos, duas abordagens distintas foram adquirindo forma, proporcionando mtodos distintos de dar resposta s principais questes dos investidores: o que comprar ou vender e quando. A primeira destas abordagens conhecida como anlise fundamental; a segunda como anlise tcnica. So abordagens muito diferentes, mas ambas se baseiam na mesma premissa: utilizam dados passados para fazer previses futuras. A anlise tcnica teve a sua origem no princpio do sculo, no sentido de tentar aperfeioar a informao obtida pela anlise fundamental. Consiste num sistema de previso bolsista que determina a evoluo da cotao de um determinada aco em funo do seu comportamento no mercado, ou seja, valoriza quase exclusivamente a cotao passada e presente para fazer previses para a cotao futura. Nesse sentido, pode recorrer tambm a outras variveis, como o volume negociado e mdias mveis da prpria cotao. A anlise tcnica , portanto, um misto curioso entre as cincias matemticas e a arte de interpretao de padres grficos, como forma de estudar e entender o comportamento passado do mercado, por forma a poder prev-lo para o futuro. A anlise tcnica baseia-se no princpio de que todos os factores que influenciam uma empresa so instantaneamente transmitidos s suas cotaes sob a forma de oscilaes frequentes, comandadas pelo mercado. As cotaes reflectem e incorporam toda a informao conhecida sobre uma determinada empresa, seja ela de carcter pblico e/ou privado. Representa um preo de consenso, uma vez que reflecte, em cada momento, todas as opinies diferentes dos participantes do mercado (investidores). Se a maioria destes participantes acreditar que a cotao de uma aco vai subir, a presso de compra ser muito mais forte que a presso de venda e a cotao subir mesmo (o mesmo se aplicando na situao inversa). Em suma, quem comanda as oscilaes das cotaes, no so os fundamentais de uma empresa, mas sim a mdia das opinies de todos os participantes do mercado sobre essa empresa e suas expectativas futuras. O analista tcnico acredita igualmente que os ttulos se movem em tendncias, que se mantm, vlidas at se verificar algum evento que altere esta realidade. A existncia de tendncias permite tambm que se definam padres e nveis. Por vezes, a anlise pode estar errada. No entanto, na maior parte das situaes, extremamente precisa.

CAP. 2 PRESSUPOSTOS DA ANLISE TCNICA

Os estudos desenvolvidos ao longo deste sculo, recorrendo mais recentemente utilizao de meios informticos, concluram, aps a anlise do comportamento dos preos de milhares de ttulos, que os mercados costumam apresentar algumas caractersticas e peculiaridades no seu comportamento, que constituem as chamadas premissas bsicas da anlise tcnica:

Todos os factos relevantes esto reflectidos nos preos de mercado

O analista tcnico acredita que todos os factos (econmicos, financeiros, polticos, psicolgicos, etc.) condicionam as cotaes das aces, sendo estas ditadas, em primeira instncia, pelos equilbrios existentes entre a oferta e a procura e s depois pelo seu valor intrnseco. Isto significa, na prtica, que as cotaes oscilam em movimentos perfeitamente ordenados no sentido ascendente, no sentido descendente e em tendncia lateral.

Os preos movem-se em tendncias e estas persistem

O ritmo a que a oferta e a procura para uma determinada aco se desenvolve, coloca uma tendncia em movimento. O mercado regista o nvel das cotaes passadas e costuma reagir, comprando ou vendendo, quando as cotaes atingem esses nveis. Dependendo da cotao do momento e da sua tendncia, a reaco pode ser a mesma ou pode ser contrria. Este fenmeno de aco e reaco a estmulos de cotaes representam os chamados nveis de suporte e resistncia.

Os movimentos do mercado so repetitivos

O ltimo dos princpios bsicos da anlise tcnica centra-se no facto de certos padres se repetirem ciclicamente nos grficos. Estes padres podem apresentar significados e interpretaes distintos em termos de provveis movimentos futuros de preos. Isto porque a natureza humana tende a reagir similarmente a determinadas situaes padro. Como regra, as pessoas tendem a actuar da mesma forma que j actuaram no passado. Dado que os mercados so apenas um reflexo das aces das pessoas, o analista tcnico procura detectar situaes recorrentes com a finalidade de se antecipar a subidas e descidas no mercado. Considerando estes princpios bsicos, pode-se definir a anlise tcnica como o estudo de aces individuais e do mercado com base em mecanismos de oferta e procura. Para esse efeito, os analistas tcnicos registam em grficos a actividade das cotaes e respectivos volumes, deduzindo desta histria grfica as provveis futuras tendncias dos preos.

CAP. 3 CONCEITOS BSICOS - ANLISE TCNICA

SUPORTES/RESISTNCIAS
O conceito de suporte e resistncia est intimamente ligado com o conceito econmico de oferta e procura. A linha de oferta mostra-nos a quantidade de aces que os vendedores esto dispostos a vender, a um determinado preo. Quando os preos sobem, a quantidade de vendedores sobe tambm, pois a nveis de preos mais altos existem mais investidores interessados em vender as suas aces. A linha de procura mostra-nos a quantidade de aces que os compradores esto dispostos a comprar, a um determinado preo. Quando os preos aumentam, natural que a quantidade de compradores diminua, por existirem cada vez menos investidores interessados em comprar as aces a esses nveis de preo. Assim, o conceito de suporte e resistncia resulta sobretudo do consenso nas expectativas e equilbrios entre estas duas foras em presena: os compradores e os vendedores (os bulls e os bears). Os primeiros a puxar os preos para cima e os segundos, a puxar os preos para baixo. A tendncia que as aces realmente seguem mostram no fundo, quem est a conseguir ganhar esta guerra implcita. O suporte indica o nvel de preos em que a grande maioria dos investidores acredita que os preos se movam no sentido da subida ou que o nmero de compradores excede o nmero de vendedores.

Figura 1 - Suporte da Cimpor a 15.50 Euros A resistncia indica o nvel de preos em que a maioria dos investidores acredita que os preos se movam no sentido da descida ou que o nmero de vendedores excede o nmero de compradores.

Figura 2 - Resistncia da SAG a 3 Euros A penetrao destes valores podem ser originados por razes de natureza fundamental que possam entusiasmar ou desiludir as expectativas dos investidores (exemplos: lucros a subir ou a descer, gesto competente, concorrncia, novos produtos, novas aquisies, etc.). Isto conduz normalmente a alteraes no equilbrio entre oferta e procura. O melhor indicador para comprovar estas alteraes ou inverses o volume. Quanto mais forte fr, mais fortes sero as expectativas associadas ao movimento. No mercado, as linhas psicolgicas de suporte e resistncia esto constantemente a mudar, de acordo com as expectativas dos prprios participantes do mercado. Se as expectativas variam, tambm as cotaes variaro no mesmo sentido das novas expectativas. Existem tambm nveis de suportes/resistncias de caractersticas meramente psicolgicas, como os valores certos (ex: 10.000 no Dow Jones ou 5.000 no Nasdaq). Curioso tambm que os conceitos so interdinmicos. A resistncia de hoje pode ser o suporte de amanh, quando ocorre um breakout acima dessa primeira resistncia. Por outro lado, quando um nvel de suporte quebrado actuar como importante resistncia no futuro prximo. Isto ocorre porque nesses valores "mgicos" aparecem novos investidores dispostos a comprar ou a vender aces, pois tm conscincia de que representam importantes pontos de viragem na evoluo do ttulo.

DEFINIO DE TENDNCIAS
Uma tendncia representa uma variao/inverso consistente nos preos das aces (uma variao nas expectativas dos investidores). As tendncias diferem do conceito de suporte/resistncia pelo facto das tendncias representarem mudanas, enquanto que os suportes/resistncias representam barreiras visveis a essas mesmas mudanas. Uma tendncia ascendente definida por preos mnimos cada vez mais altos (higher lows). Uma tendncia ascendente pode tambm ser vista como uma linha de suporte dinmica (no sentido ascendente). Uma tendncia descendente definida por preos mximos cada vez mais baixos, podendo tambm ser vista como uma linha de resistncia dinmica (no sentido descendente). As tendncias podem ser ascendentes (bullish), descendentes (bearish) ou laterais. Normalmente,as tendncias ascendente e descendente so caracterizadas como tendncias fortes. A anlise grfica uma ferramenta ptima para anlise das tendncias. Pode-se desenhar uma tendncia, traando uma linha de unio entre vrios pontos de contacto (no mnimo, teremos de ter 3 pontos). No caso de uma tendncia ascendente, unem-se pontos mnimos na subida (linha de suporte).

Figura 3 - Tendncia ascendente de Longo Prazo no PSI20 No caso de uma tendncia descendente, unem-se pontos mximos na descida (linha de resistncia). Enquanto uma determinada tendncia se mantiver na mesma direco, o investidor deve segui-la (" the trend is your friend") .

Figura 4 - Tendncia descendente de Longo Prazo na Jernimo Martins

Figura 5 - Tendncia lateral da Cimpor entre 15.50 e 17 Euros A fora das tendncias medida sobretudo por trs factores: antiguidade da linha de suporte ou resistncia (h quanto tempo no so quebradas..), o total de toques vlidos (sem quebra) em relao a essas mesmas linhas e a sua inclinao (se for muito inclinada, natural que seja quebrada com maior rapidez). O volume igualmente o melhor indicador para validar a penetrao de uma linha de suporte ou resistncia. Quanto maior for o volume na altura da penetrao da linha, mais significativo e conclusivo ser o movimento associado.

CAP. 4 CONCEITOS BSICOS - ANLISE GRFICA

DEFINIO DE ANLISE GRFICA (CHARTISMO)
A anlise grfica baseia-se exclusivamente no estudo dos grficos de cotaes. Para visualizar o comportamento presente e passado de uma aco, o analista recorre a estes grficos, onde vem reflectida a sua evoluo diria. Qualquer elemento transaccionado em mercados financeiros, pode ser analisado por esta ferramenta grfica. Normalmente, confunde-se anlise tcnica com anlise grfica, quando, de facto, a anlise grfica parte integrante da anlise tcnica. O seu objectivo determinar a tendncia das cotaes e identificar os movimentos que realizam quando se verificam alteraes de tendncia. Este conjunto de figuras grficas so minuciosamente estudadas, por forma a tentar identificar a evoluo futura das cotaes com um factor de risco determinado. A anlise grfica uma tcnica muito conhecida e que goza de prestgio junto da grande maioria dos investidores, sobretudo num horizonte de curto prazo. Mas existem outras partes menos conhecidas da anlise tcnica, nomeadamente as famosas Ondas de Elliott e os indicadores e osciladores tcnicos (RSI, MACD, etc.).

VARIVEIS A CONSIDERAR
Preo de Abertura, Preo Mximo, Preo Mnimo, Preo de Fecho, Volume, Open Interest, Comprador (Bid) e Vendedor (Ask) Com estas variveis, possvel criar qualquer tipo de grfico tcnico, com centenas de relaes, padres e tendncias diferenciadas.

TIPOS DE GRFICOS
Grficos de Linha - Representam os grficos na sua forma mais simplificada. Uma nica linha representa o preo de fecho de um ttulo (normalmente, o mais utilizado) num determinado dia. Na horizontal, so representadas as datas, enquanto que a escala aparece na vertical ( direita ou esquerda). As restantes variveis so ignoradas neste tipo de grficos. Pela sua simplicidade, muito mais fcil detectar possveis tendncias e reverses.

Figura 7 - Grfico de linhas da Portugal Telecom Grficos de Barras - Um grfico de barras mostra os diversos preos ocorridos durante um dia, nomeadamente Preo de Abertura, Preo Mximo, Preo Mnimo e Preo de Fecho. So o tipo mais popular de grficos de acces. O topo de cada barra representa o preo mximo

atingido no dia e o fundo da barra, o preo mnimo desse mesmo dia. Um pequeno trao esquerda representa o preo de abertura, enquanto que um pequeno trao do lado direito representa o preo de fecho. Se a informao for semanal, por exemplo, ento a barra reflectir o preo de abertura de Segunda-Feira, o mximo e o mnimo da semana em causa e o preo de fecho de Sexta-Feira. Ver Figura 1.

Figura 8 - Grfico de barras da EDP Grficos de Volumes - O volume normalmente mostrado como uma barra vertical no fundo do cran. Ver Figura 2.

Figura 9 - Grfico de volumes da Portugal Telecom Outro tipo de grficos - Existem outro tipo de grficos como as Candlesticks (velas), Equivolume, Point & Figure, etc.

TIPOS DE ESCALAS
Os preos nos tipos de grficos indicados acima podem assumir duas escalas distintas: a escala aritmtica ou a escala semi-logartmica. Uma escala aritmtica desenha cada diferencial de preo com a mesma distncia vertical. Assim, a distncia entre um preo de 1 e 2 euros ser a mesma do que entre 100 e 101 euros. Na escala logartmica, existe uma alocao proporcional entre o preo e a sua distncia vertical. O aumento de um preo para o dobro ser

representado pela mesma distncia vertical, quer seja de 1 para 2 euros, ou de 100 para 200 euros.

Figura 10 - Grfico de Longo Prazo do PSI20 com escala aritmtica

Figura 11 - Grfico de Longo Prazo do PSI20 com escala logartmica Normalmente, em grficos de muito curto prazo (at 3 meses, por exemplo), esta situao no apresenta diferenas relevantes. No entanto, ao considerarmos anlises de mdio e longo prazo, tal diferena j bastante relevante e poder inclusiv, gerar concluses bem diferenciadas nas linhas traadas, conforme se pode constatar pela leitura dos grficos acima.

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CAP. 5 INDICADORES TCNICOS E OSCILADORES

Um indicador ou oscilador tcnico a representao grfica de uma relao matemtica entre variveis bolsistas (normalmente cotaes), que seguem a sua tendncia, sentido e corte de linhas de referncia, gerando neste processo, diversos sinais de compra e venda, ou seja, potenciais momentos de entrada numa aco. A principal vantagem dos indicadores e osciladores tcnicos a sua fcil utilizao e fiabilidade na tomada de decises, destacando-se a sua fcil leitura em termos de sinais de compra e venda, que so muito claros e concretos. Toda a anlise tcnica deveria sempre incluir esta vertente da anlise, como forma complementar de apoio em termos das decises a tomar. O Investidor Global disponibiliza um conjunto de artigos individuais sobre indicadores tcnicos, cujo objectivo explicar de forma detalhada, a gnese e construo matemtica de cada um dos indicadores mais conhecidos, procurando de forma exaustiva, retratar todos os sinais mais conhecidos relativamente a cada um deles. Actualmente, j foram produzidos artigos relativamente aos seguintes indicadores: Bandas de Bollinger RSI - Relative Strength Index (Indicador de Fora Relativa) SO - Stochastic Oscillator (Oscilador Estocstico)

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Bandas de Bollinger

Introduo Como definio mais geral, bandas de "trading" so um conjunto de duas linhas dispostas acima e abaixo do centro dos preos. Por norma, entende-se por centro de preos o conceito de mdia mvel. A primeira referncia a bandas de "trading" aparece no livro "The Profit Magic of Stock Transaction Timing" de J. M. Hurst. As suas bandas pretendiam ser um auxiliar na identificao de ciclos de mercado. Consoante o ciclo em questo, assim o emprego de diferentes bandas. Nos anos 70, desenvolveu-se um novo conceito, ainda empregue por muitos, que consistia em colocar uma mdia mvel sobre o preo e duas bandas, superior e inferior, desviadas de +4% e -4%, respectivamente. Esta aplicao era usual no ndice DJI (Dow Jones Industrials) e os parmetros mais populares eram 20-21 dias para as mdias mveis e uma percentagem no intervalo [3.5,4]. Este tipo de bandas muito fcil de implementar em aplicaes correntes, nomeadamente no Metastock. Para o efeito, deve-se aplicar uma mdia mvel de 21 dias (p. ex.) ao grfico (Insert -> Indicators -> Moving Average -> Parameters -> Time Periods = 21) e mais duas mdias mveis de igual perodo, mas em relao a estas, deve-se colocar a opo Vertical Shift % = 4 para uma e -4 para outra no menu das propriedades (Moving Average Properties). A opo Vertical Shift o parmetro que permite criar o desvio percentual em relao mdia mvel original. O resultado dever ser semelhante ao do grfico da Fig. 1.

Fig. 1 - Bandas de Percentagem. Usou-se uma mdia mvel de 21 dias e uma percentagem de 4%. Uma das desvantagens deste mtodo reside no facto das bandas no se adaptarem ao mercado, sendo o mercado a adaptar-se s bandas, conforme se pode constatar facilmente no grfico da Fig. 1. Repare-se que em perodos de elevada volatilidade, prpria de tendncias fortes, as bandas no definem um envelope satisfatrio. Nestas condies, ter de se aumentar a percentagem de desvio das bandas. No a soluo ideal, como facilmente se constata. Marc Chaikin da Securities Bomar props uma soluo de modo a resolver este problema, com as "Bandas de Bomar". Manteve a mdia mvel de 21 dias e neste caso, a ideia consistia em criar um envelope que englobasse os preos de modo a que, em mdia (geralmente define-se um perodo anual), 85% dos valores estivessem dentro das bandas. Em Bull Market, a Banda Superior expande-se e a Banda Inferior contrai-se e vice-versa para o caso de um Bear Market.

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John Bollinger tentou resolver o problema da adaptabilidade das bandas ao mercado, utilizando como medida de volatilidade o desvio padro. Este uma funo estatstica que mede a disperso de uma determinada srie de valores em relao mdia. As Bandas de Bollinger, na sua forma original, so assim dispostas como uma mdia mvel simples e duas bandas desviadas em dois desvios padres. Repare-se que como se utiliza o desvio padro como parmetro para a largura das bandas, quando o mercado se apresenta mais voltil, o desvio padro grande e ento as bandas alargam; quando o mercado est mais calmo e com pouca volatilidade, o desvio padro baixo e as Bandas de Bollinger contraiem-se. Deste modo, as Bandas de Bollinger so extremamente rpidas a reagir variao de preos. Diz-se que estas se adaptam ao mercado e no o mercado a elas. O perodo a utilizar depender do ciclo que se quiser captar, como veremos abaixo. Clculo: As frmulas para as Bandas de Bollinger so as seguintes:

onde

o desvio padro e

a mdia dos preos de fecho. A varivel X o preo, sendo que este pode ser o de fecho, o preo tpico (mximo+mnimo+fecho)/3 ou o preo de fecho ponderado, (abertura+mximo+mnimo+fecho)/4. comum utilizar o preo de fecho. Segundo o autor, para o perodo dever usar-se N = 10 para apanhar a tendncia de curtoprazo (TCP), N = 20 para a tendncia intermdia (TI) e N = 50 para a tendncia de longo prazo (TLP). Para o nmero de desvios padres, n , comum usar n=1.5 para a TCP, n=2 para a TI e n=2.5 para a TLP . Regra geral, quanto maior o nmero de perodos, maior o nmero de desvios padres a usar. Uma estratgia ptima para determinar qual o perodo N a utilizar aplicar uma mdia mvel de um determinado perodo sobre o grfico, centrando-nos num determinado ciclo (determinado por dois swings de preo, ou por outras palavras, procurar um mximo e um mnimo da mesma espcie), e ajustar o perodo de modo a que nesse ciclo, a mdia mvel sirva de suporte numa subida ou de resistncia numa descida, ficando-se assim com um valor ptimo para aquele perodo. Em relao mdia mvel, em geral utiliza-se uma mdia mvel simples, se bem que uma mdia mvel exponencial tambm seja frequente por ser mais rpida a reagir a variaes. Estudos estatsticos comprovam que os resultados obtidos com mdias mveis simples so equivalentes aos outros mtodos. Interpretao As formas de interpretao das Bandas de Bollinger mais usuais so as seguintes:

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medida que as bandas estreitam (menor volatilidade), verifica-se uma maior probabilidade para haver variaes bruscas que saltem das bandas e faam entrar a aco numa nova tendncia. Veja-se o exemplo da Fig.2.

Fig. 2 - Exemplo de estreitamento das Bandas de Bollinger seguido de variao brusca. Quando se verifica a quebra de uma das bandas exteriores, a tendncia de continuao. Veja-se o exemplo da Fig. 3.

Fig. 3 - Exemplo de rompimento de uma Banda Exterior como sinal de continuao de tendncia. Mximos feitos fora das bandas seguidos de mximos no interior das bandas um importante sinal de inverso de tendncia. O mesmo se aplica a mnimos feitos fora das bandas. Veja-se o exemplo da Fig. 4.

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Fig. 4 - Exemplo de inverso de tendncia depois de um mximo feito fora das bandas seguido de novo mximo no interior. Um movimento que se origina numa banda tende a propagar-se at outra banda. Ou seja, quando o preo atinge por exemplo a Banda Superior - BS (caso no a quebre), tende a reflectir-se nesta e inverter a tendncia, propagando-se at Banda InferiorBI. Isto particularmente til em tendncias laterais. Esta observao til, pois permite-nos projectar preos-alvo para o movimento seguinte. Veja-se o exemplo da Fig. 5.

Fig. 5 - Exemplo de projeco de preos-alvo. Assim que o preo toca a BI projectamos um preo-alvo igual ao valor da BS nesse perodo. %B e Largura de Banda O %B um indicador desenvolvido por J. Bollinger que nos diz quando o preo se encontra dentro das bandas. Quando %B=100, o preo est na Banda Superior e quando %B=0, o preo est na Banda Inferior. Valores negativos significam que o preo est abaixo da Banda Inferior e valores superiores a 100 significam que o preo est acima da Banda Superior. Este indicador permite comparar a aco do preo com a aco de outros indicadores. Suponha-se que num determinado momento %B = -20 e o RSI = 35 (Relative Strength Index). No prximo movimento de baixa, depois de um rally, suponha-se que %B = 10 e RSI = 40. Temos um sinal de compra porque o preo est dentro das bandas, fazendo um mnimo fora das bandas, seguido de novo mnimo dentro das bandas (v. ponto 3 da interpretao), e o RSI no fez um novo mnimo. O clculo de %B feito atravs das frmulas

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onde X o preo (fecho, tpico, ponderado,...), BS o valor da Banda Superior, BI, o valor da Banda Inferior e BM o valor da Banda Mdia. Este indicador pode ser implementado directamente no Metastock atravs das seguintes linhas de cdigo ( Tools -> Indicator Builder -> New ) ( X- BBandBot(X,N,M,n) ) / ( BBandTop(X,N,M,n) - BBandBot(X,N,M,n) ) substituindo as variveis pelos nmeros que se pretenda. M o mtodo usado no clculo da Mdia Mvel, i.e., poder ser M = S, simples, M = E, exponencial, etc,... . Como exemplo, deixa-se a frmula para %B calculado para os preos de fecho ( X = C ), perodo N = 10, mtodo simples, ( M = S ), e nmero de desvios padres n = 1.5. ( C- BBandBot(C,10,S,1.5) ) / ( BBandTop(C,10,S,1.5) - BBandBot(C,10,S,1.5) ) De um modo anlogo, poder definir-se a Largura de Banda. Esta ser ela mesma uma medida de volatilidade. Referncias Using Bollinger Bands, J. Bollinger, Technical Analysis of Stocks and Commodities Technical Analysis of The Financial Markets, J. Murphy, New York Institute of Finance

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RSI - Indicador de Fora Relativa

O RSI um importante indicador usado por traders de todo o mundo, sendo mesmo dos mais populares. Quais os segredos por trs dele?

1 - Introduo
O RSI foi desenvolvido por J. Welles Wilder Jr. e apresentado no seu livro New Concepts in Technical Trading Systems. um indicador de "momentum" que compara o comportamento presente de um determinado ttulo relativamente ao seu passado. A fora relativa medida como um rcio entre a mdia das diferenas relativas, dos preos de fecho (podendo usar-se outros), para dias de subida e dias de descida. O Indicador est normalizado de modo a apresentar valores entre 0 e 100. Esta normalizao importante porque permite a comparao de diversos ttulos, independentemente do valor das suas cotaes. O objectivo era resolver trs problemas que afectavam os indicadores clssicos de "momentum" : (i) movimentos errticos devidos a oscilaes ocasionais de preos. Era necessrio criar um indicador que suavizasse as variaes bruscas; (ii) problema de escala. A leitura de um valor num indicador de "momentum" clssico no tem limites. Que valor elevado ou pequeno? Necessidade de normalizao; (iii) quantidade de dados necessria para o clculo. Seria possvel produzir um valor para um indicador de momentum partindo apenas dos dados do dia anterior e do dia corrente? Estes problemas so resolvidos com a introduo do RSI. Como indicaes importantes fornecidas por este indicador aparecem as formaes no prprio indicador (tringulos, H&S, etc.), resistncias e suportes, linhas de tendncia, divergncias, "failure swings", entre outros sinais. So definidas, tradicionalmente, linhas de "overbought" nos 70 e "oversold" nos 30. Os termos "overbought" e "oversold" significam sobrecomprado e sobrevendido, i.e., como difcil avaliar o valor de um ttulo, comparaes

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com o passado mais ou menos recente permitem fazer uma avaliao do preo relativo do mesmo.

2 - Clculo
O clculo do RSI pode ser feito de diversos modos, como veremos. A definio geral dada pela Frmula 1. (Frmula 1) sendo RS a "fora relativa", que calculada por intermdio da Frmula 2,

(Frmula 2) onde N o nmero de perodos (horas,dias, semanas, etc...). Dando um exemplo prtico para melhor compreenso, vamos construir uma tabela com 10 colunas, onde colocamos a data na primeira e o preo de fecho na segunda, como na Tabela 1.

Tabela 1 - Clculo do RSI pelo mtodo directo.

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Na terceira coluna, coloca-se a diferena entre o dia corrente e o dia anterior, no caso dessa diferena ser positiva, i.e., se o preo do dia corrente for maior que o do dia anterior. Caso contrrio, coloca-se um "0" (esta instruo pode ser realizada de forma automtica com uma instruo 'IF' numa folha de clculo). Para a quarta coluna, procede-se de igual modo, mas para as diferenas negativas, i.e., se o preo do dia corrente for menor que o do dia anterior. Repare-se, por ex., que do dia 07/04 para o dia 10/04, a cotao de fecho desceu de 13.26 para 13.11, logo vamos colocar a diferena de cotaes de fecho, 13.26-13.11=0.15, na coluna quatro ("DOWN"). Neste exemplo, como se trata de um RSI de 14 perodos, s no dia 03/05 podemos calcular o primeiro valor, uma vez que temos de calcular a mdia dos ltimos 14 dias para as diferenas calculadas anteriormente. Deste modo, s no 15 dia de cotaes, podemos calcular o primeiro valor. Na quinta coluna, calcula-se ento a mdia dos ltimos 14 dias dos valores da terceira coluna. Procede-se de igual modo para a sexta coluna, mas com os valores da quarta coluna. Repete-se este procedimento para os restantes dias. Na stima coluna, divide-se os valores da quinta coluna pelos da sexta coluna. Por exemplo, no dia 03/05, divide-se 0.15 por 0.19, resultando em 0.76. Na oitava coluna, soma-se "1" a cada valor da stima coluna. No dia 03/05, ficamos com 1+0.76=1.76. Na nona coluna, divide-se "100" pelo valor respectivo da oitava coluna. Para o dia 03/05, ser 100/1.76=56.96. Finalmente, na dcima e ltima coluna, subtrai-se cada valor da nona coluna de 100. Ainda para o dia 03/05 ser 100-56.96=43.04. Este o valor do RSI para esse dia. O Metastock utiliza um algoritmo diferente para o clculo do RSI que ser descrito de seguida. No entanto, fcil implementar o RSI calculado desta forma em linguagem METASTOCK. Para isso, faz-se uso do "Indicator Builder" (Tools->Indicator Builder). A frmula a seguinte: N:=Input("Perodos=",1,1000,14); CUP:=If(C>Ref(C,-1),C-Ref(C,-1),0); CDOWN:=If(C<Ref(C,-1),Ref(C,-1)-C,0); AVCUP:=Mov(CUP,N,S); AVDOWN:=Mov(CDOWN,N,S); RS:=AVCUP/AVDOWN; 100*RS/(1+RS) Este procedimento de clculo pode ser optimizado e o prprio J. W. Wilder descreveu um algoritmo de clculo bastante mais simples, fazendo uso de uma mdia mvel exponencial, por forma a ser mais fcil o clculo manual. este o RSI que aparece no Metastock. Para ilustrar o procedimento, vamos servir-nos da Tabela 2.

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Tabela 2 - Clculo do RSI pelo mtodo de Wilder. No primeiro dia de clculo (03/05), o procedimento igual ao clculo feito anteriormente. Para o segundo dia e seguintes, surgem algumas alteraes. So essas alteraes (e apenas essas) que se descrevem de seguida. Assim, na quinta coluna, multiplica-se o valor da terceira coluna 1/N - valor este que denominaremos r - (N o nmero de dias do RSI, p.ex., no caso de serem 14 teremos de multiplicar por 1/14~0.0714) e soma-se o valor do dia anterior multiplicado por (1-r) (aproximadamente 0.9286 para 14 dias). Para o dia 04/05, ser ento 0.0714x0+0.9286x0.15=0.14. Procede-se de modo semelhante para a sexta coluna mas com os valores da quarta coluna em vez dos da terceira. Para esse mesmo dia ser 0.0714x0.39+0.9286x0.19=0.21. Note-se que a diferena de valores tem que ver com os arredondamentos. Repete-se este procedimento para os dias seguintes. O clculo para os valores das outras colunas o mesmo feito anteriormente para a Tabela-1. Repare-se que este clculo muito mais simples de fazer, demorando menos tempo, uma vez que a partir do primeiro dia de clculo no preciso manter na tabela os ltimos N, tal como no clculo anterior. Bastam os valores do dia anterior. Deste modo resolve-se o ponto (iii) da introduo! Para quem est familiarizado com mdias mveis, por certo constatar que, na prtica, o que se faz calcular uma mdia mvel exponencial de 2N-1 perodos. A mdia mvel exponencial calculada da seguinte forma: (Frmula 1) onde r a percentagem exponencial dada por (Frmula 2)

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e o primeiro valor para a mdia mvel exponencial, MME0 uma mdia mvel simples de N perodos. O clculo que se faz a partir do segundo dia (04/05) na Tabela-2 precisamente o emprego da Frmula 1, com 2N-1 perodos, i.e., r=1/N. Para os interessados ficam de seguida as frmulas para o clculo do RSI pelo mtodo de Wilder, Definem-se as variveis CUPj e CDOWNj que so as diferenas entre os valores de fecho para os dias de subida e descida (Frmula 3)

(Frmula 4) onde Cj o preo de fecho do perodo j. Para o primeiro perodo de clculo (perodo N+1), as mdias dos valores das variveis CUPj e CDOWNj , AVUPj e AVDOWNj respectivamente, so dadas pelas frmulas seguintes:

(Frmula 5)

(Frmula 6) Para os dias seguintes, calculam-se por intermdio das seguintes frmulas: (Frmula 7) (Frmula 8) Nesta altura, pode-se admirar a semelhana destas frmulas com a Frmula 1. Finalmente, a fora relativa ("relative strength" - RS) e o RSI calculam-se pelas frmulas: (Frmula 9)

(Frmula 10)

precisamente este o algoritmo utilizado pelo Metastock no clculo do RSI. Em termos de clculo, trata-se de um ciclo com uma funo iterativa.

3 - Interpretao
A interpretao do RSI, como qualquer outro indicador, deve ser baseada na experincia de utilizao do mesmo. Este indicador por norma antecipa-se fornecendo indicaes sobre possveis reas de suporte/resistncia, formaes grficas, etc., antes do prprio preo. De seguida, descrevem-se um conjunto de sinais tpicos.: TOPOS E FUNDOS: Aparecem quando o indicador passa para cima da linha de "overbought" ou para baixo da linha de "oversold", respectivamente. Quando o indicador entra nestas zonas temos um sinal de que o ttulo se encontra relativamente caro ou barato. O facto de entrar nestas zonas no quer dizer que o perodo de subidas

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ou descidas esteja a terminar. Acontece muitas vezes o indicador permanecer durante algum tempo nas mesmas. O sinal de venda/compra ser dado quando cruzar as zonas de "overbought" na descendente (Figura 1) ou "oversold" na ascendente, respectivamente. As inverses no indicador, por norma, aparecem antes de aparecerem no grfico do preo.

Fig. 1 - Topo. O sinal de venda dado aps quebra da linha de "overbought" (70) na descendente. FORMAES GRFICAS: Frequentemente aparecem no RSI formaes grficas como tringulos, "head & shoulders", bandeiras, etc., que fornecem importantes indicaes do mesmo tipo das que aparecem nos grficos de preo. A grande virtude est que, na maior parte dos casos, essas formaes aparecem primeiro no RSI do que no grfico do preo. Estas formaes tero tanto mais importncia se aparecerem nas zonas de "overbought" ou "oversold".

Fig. 2 - "Head & Shoulders" no RSI indicando inverso de tendncia. Repare-se que esta formao no visvel no grfico de preo. "FAILURE SWINGS": Este o sinal mais importante gerado pelo RSI. Um "failure swing" aparece quando o RSI faz dois mximos consecutivos, sendo o segundo abaixo do primeiro. Um "swing point" um ponto de inverso para um determinado movimento, sendo catalogado pela sua importncia ("major", "intermediate", "minor", etc.). O "fail point" (ou ponto de falha) o vale entre os dois mximos do RSI (v. Figura 3). O sinal de venda dado quando o RSI vem abaixo do valor do "fail point". Este sinal particularmente importante se o "failure swing" ocorrer acima da linha de "overbought" ou abaixo da linha de "oversold". Repare-se que este sinal o que faz na prtica assinalar o final da progresso pico-e-vale ascendente.

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Fig. 3 - "Failure swing". O RSI (linha a azul) faz dois mximos consecutivos, sendo o segundo (Mx. 2) abaixo do primeiro. O sinal de venda dado pelo cruzamento do "fail point".

Fig. 4 - Sinal de venda emitido por um "failure swing" na Brisa-Priv. em Fev/99. SUPORTE/RESISTNCIA: O RSI mostra frequentemente reas de suporte ou resistncia antes de aparecerem no grfico de preo. Quebras de linhas de tendncia so igualmente importantes.

Fig. 5 - Linha de suporte no RSI. A quebra da mesma uma indicao de venda. DIVERGNCIAS: Este um sinal muito importante e aparece quando a tendncia do RSI contrria do preo. O preo tender a ir na direco do RSI, mais cedo ou mais tarde, dependendo da escala temporal utilizada e da amplitude da divergncia (este um tpico muito importante!). Por exemplo, quando o RSI se mantm numa tendncia ascendente enquanto o preo se mantm numa tendncia descendente, provvel uma inverso na tendncia deste ltimo.

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Fig. 6 - Divergncia na PT. O RSI est com tendncia de subida enquanto o preo est com tendncia de descida.

4 - Concluso
O RSI um indicador extremamente verstil e os seus sinais podem ser empregues com sucesso em diversas escalas temporais (horrio, dirio, semanal, etc...). Como em qualquer indicador, importante a experincia prtica de modo a habituar os sentidos ao seu comportamento. comum utilizar o RSI de 14 perodos, dado que num estudo feito por Wilder a uma srie de grficos, foi detectado com frequncia um ciclo tpico de 28/30 dias (nmero de perodos entre duas inverses do mesmo tipo - mnimos ou mximos - conceito de "swing"). A regra geral detectar o ciclo tpico T para um determinado ttulo e empregar um indicador de N=T/2 perodos. Imagine que detecta que o ttulo 'ABC' tem um ciclo tpico de 37 barras, i.e., faz mnimos ou mximos seguidos a cada 37 barras, aproximadamente. Ento dever utilizar um RSI de 18 perodos (ou 19). Como o leitor dever compreender, a vantagem deste mtodo que quando nos situarmos entre dois mximos, o indicador dever comear a inverter, optimizando deste modo as suas indicaes. Feita a escolha de um valor do perodo, deve-se mant-lo at deteco de novo ciclo tpico. Esta escolha no crtica no sentido de o RSI no variar muito com a variao do perodo.

5 - Referncias
The Relative Strength Index, J. Welles Wilder, Technical Analysis of Stocks and Commodities The Relative Strength Index, Bruce Faber, Technical Analysis of Stocks and Commodities The Common (But Useful) RSI, Herbert S. Hall, Technical Analysis of Stocks and Commodities Technical Analysis of The Financial Markets, John Murphy, New York Institute of Finance Technical Analysis Explained, Martin Pring, Mc-Graw Hill Metastock - User Manual V. 7.0, Equis

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Oscilador Estocstico

O Oscilador Estocstico fornece sinais muito precisos. No entanto muitos deles so desconhecidos ou mal interpretados. Neste artigo descrevem-se esses sinais, catalogados pelo seu criador, George Lane.

1 - Introduo
O Oscilador Estocstico (OE) um indicador de opinio contrria que permite verificar o estado de overbought/oversold de um determinado ttulo. Foi introduzido nos anos 70, por George Lane, a partir da observao de que quando a tendncia de subida, os preos tendem a fechar perto do mximo da sesso, e o contrrio para uma tendncia descendente, em que os preos tendem a fechar perto do mnimo. Este indicador fornece leituras entre 0 e 100, sendo usual definir as zonas acima de 80 e abaixo de 20 como zonas de overbought e oversold, respectivamente. Na altura os clculos eram feitos mo e era normal os indicadores saltarem para fora das folhas de papel devido ao problema de escala. Deste modo, a equipa de Lane desenvolveu a tcnica de escrever os indicadores em termos percentuais. Desenvolveram uma srie de indicadores com nomes de letras precedidos por "%". O primeiro foi %A que aps uma srie de testes foi abandonado. Ficaram os indicadores %D, %K e %R. Este ltimo foi mais tarde aperfeioado por Larry Williams, tomando hoje o seu nome. O OE constitudo por duas linhas, "%K" que o indicador em si e "%D", uma verso suavizada do mesmo. Um estocstico rpido um oscilador em que se desenham as duas linhas "%K" e "%D". , contudo, habitual usar o Estocstico Lento que consiste em substituir a linha "%K" pela "%D" e calcular de novo "%D" (a verso suavizada) a partir do novo "%K". Este oscilador, construdo desta maneira apresenta menos dentes de serra, sendo portanto mais fivel. A riqueza deste indicador enorme e h diversos padres tpicos que merecem ateno, pois fornecem extraordinrias oportunidades de entradas/sadas proveitosas do Mercado. Como qualquer outro indicador, no infalvel e deve ser usado em conjunto com outras ferramentas da Anlise Tcnica.

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2 - Clculo
As frmulas para o Oscilador Estocstico so: (Frmula 1) onde F o preo de fecho do dia corrente, mm(n) o menor mnimo dos ltimos n perodos e MM(n) o maior mximo dos ltimos n perodos.

(Frmula 2)

sendo que o somatrio feito sobre os ltimos r perodos. Por norma r=3. No caso do oscilador estocstico lento o %K passa a ser o %D,

(Frmula 3)

e o %D passa a ser a mdia mvel exponencial (ou simples) de %K (Frmula 4) Embora possa parecer complicado, o clculo bastante simples se usarmos um computador, nomeadamente atravs de uma folha de clculo. O clculo tambm pode ser feito atravs de uma tabela actualizada todos os dias mo, seguindo os passos que sero indicados. Como exemplo prtico de clculo do OE apresenta-se de seguida a Tabela 1 com o resultado do clculo para um perodo n=14 e r=3. Na coluna aux1 faz-se o clculo do numerador da frmula 1, F-mm(14), i.e., subtrai-se o menor mnimo dos ltimos 14 dias do Fecho do dia corrente. O primeiro dia de clculo passados 14 dias. Neste caso ser no dia 18/05 (linha 15). O fecho desse dia foi nos 10.32. O menor mnimo do perodo entre 28/04 e 18/05 10.52, logo na coluna aux1 pomos o valor 11.32 - 10.52 = 0.80. Na coluna aux2 calcula-se o denominador da frmula 1, MM(14)-mm(14). O maior mximo do perodo em questo 13.11 e o menor mnimo 10.52, logo obtemos 2.59, valor que colocamos nessa coluna. Na coluna %K calcula-se o indicador %K completo, dividindo o resultado da coluna aux1 pelo da coluna aux2 e multiplicando por 100, i.e., 0.8/2.59x100=30.89, valor que se coloca nessa coluna. Nas colunas aux3 e aux4 somam-se os ltimos 3 dias das colunas aux1 e aux2, resultado que se introduz no dia 22/05, uma vez que nos dias anteriores ainda no h dados para somar. Finalmente, na coluna %D apresenta-se o valor calculado para a frmula 2, i.e. a operao aux3/aux4*100.

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Tabela 1 - Construo do oscilador estocstico rpido numa folha de clculo.

A construo do oscilador estocstico lento pode ser feita de um modo anlogo. Para isso substitui-se a coluna referente a %K pela %D e o novo %D calculado a partir de uma mdia mvel de trs perodos (exponencial ou simples - recomenda-se que seja exponencial) a partir do novo %K (antigo %D). IMPLEMENTAO METASTOCK: O Oscilador Estocstico que aparece no Metastock (Stochastic Oscillator do menu de indicadores) pode ser usado como um estocstico lento ou rpido, modificando o parmetro "Slowing". Este parmetro o r usado nas frmulas deste artigo. Usando o valor 1 ficamos com um estocstico rpido. Recomenda-se o uso de 3 para um estocstico lento. A ttulo de curiosidade apresentam-se de seguida as frmulas para os estocsticos rpido e lento, parametrizveis, usando o "Indicator Builder" do Metastock (Tools -> Indicator Builder). N:=Input("Perodos",1,1000,5); r:=Input("Slowing",1,100,3); TIPO:=Input("Tipo de Estocstico: Rpido=1, Lento=2",1,2,1); TIPOMM:=Input("Tipo de Mdia Mvel: Simples=1, Exponencial=2",1,2,1); K:=100*(C-LLV(L,N))/(HHV(H,N)-LLV(L,N));

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D:=100*Sum(C-LLV(L,N),r)/Sum(HHV(H,N)-LLV(L,N),r); DSLOW:=If(TIPOMM=1,Mov(D,r,S),Mov(D,r,E)); If(TIPO=1,K,D); If(TIPO=1,D,DSLOW); Dever dar-se o nome de "Oscilador Estocstico" a este indicador. Quando se faz o "Plot" deste indicador, vo aparecer duas linhas, %K e %D no mesmo estilo. Ser necessrio depois mudar a linha %K para tracejado, de modo a facilitar a visualizao.

3 - Interpretao
O Oscilador Estocstico, segundo o prprio G. Lane, produz apenas um sinal vlido divergncia. Todos os outros devem ser interpretados como alertas. DIVERGNCIA: o nico sinal que dever ser seguido como indicao clara de compra ou venda. Quando o preo faz um mximo seguido de outro mximo maior e a linha %D faz um mximo (correspondente ao primeiro mximo do preo) seguido de um mximo inferior (correspondente ao segundo mximo do preo) aparece uma divergncia bear que deve ser tomada como indicao de venda. O caso contrrio para uma tendncia de descida vlido, i.e., um mnimo seguido de um mnimo inferior no preo, e um mnimo seguido de um mnimo superior na linha %D, aparecendo neste caso um divergncia bull que dever ser tomada como um sinal de compra. O sinal de compra/venda fica completo quando a linha %K intercepta a linha %D.

Fig. 1 - Divergncia entre os dois picos %D (a verde) que apresentam tendncia descendente e o preo, com tendncia ascendente. TIPOS DE CRUZAMENTO: Normalmente a linha %K (mais rpida) muda de direco primeiro que a linha %D. Isto significa que o cruzamento ocorrer antes de a linha %D mudar de direco. Este um sinal pobre. Por outro lado, quando a linha %D muda de direco primeiro que a %K, esta mudana mais lenta e um cruzamento com a linha %K mais fivel e funciona melhor.

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Fig. 2 - Cruzamentos. Repare-se que o cruzamento da esquerda feito quando %D (a verde) j mudou de direco, enquanto que o cruzamento da direita feito com %D ainda em queda. MOLA (Hinge): Quando a linha %K ou a %D reduzem a velocidade , indicando um possvel arredondar, temos uma indicao que provavelmente teremos uma inverso de tendncia no prximo perodo. Estes sinais so mais visveis com o estocstico lento.

Fig. 3 - Mola. A linha %D (a verde) comea a arredondar, indicando uma inverso para breve. O mesmo sinal vlido para a linha %K (a azul). ALERTA: Quando a linha %K vem a cair h alguns dias e de repente inverte repentinamente com uma variao substancial (entre 2%-12%) um sinal de aviso que haver uma inverso de tendncia no prximo perodo ou no seguinte.

Fig. 4 - Alerta dado pelo primeiro pico (em "spike") antes da inverso no preo.

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EXTREMOS (0% OU 100%): Por vezes os valores da linha %K atingem os extremos, 0 ou 100. Isto uma indicao que temos um movimento muito forte a caminho , uma vez que o preo est constantemente a fechar perto do mximo ou mnimo. Depois de um pequeno recuo aps verificar esta condio, temos um excelente sinal de entrada. Aps a linha %K atingir os extremos 0 ou 100 ela recuar, entre 20%-25% e depois dever voltar novamente at um valor prximo do extremo. Por norma este recuo e retorno dura entre 2 a 5 perodos, dependendo da velocidade do preo.

Fig. 5 - Extremos. A linha %K (a azul) atinge o 0, recua cerca de 20% e volta a cair. Repare-se que o padro em preo semelhante. SET-UP: Ocasionalmente a linha %D faz um minimo menor que o anterior, associado a um mnimo maior no preo. Isto um aviso bearish. O conselho vender no prximo rally. Este sinal denomina-se bear set-up. O inverso vlido para uma tendncia ascendente, i.e., a linha %D fazer um mximo maior que o anterior e o preo fazer um mximo menor que o anterior. Neste caso o sinal toma o nome de bull set-up.

Fig. 6 - Set-up. O preo faz mnimo menor que o anterior e a linha %D faz mnimo maior que o anterior, divergindo. FALHA DIVERGENTE: uma importante indicao de possvel mudana de tendncia e aparece quando a linha %K cruza a linha %D, volta atrs para testar o seu ponto extremo e falha o cruzamento com a linha %D.

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Fig. 7 - Falha divergente. A linha %K cruza com a linha %D, recuando mas no voltando a quebr-la. Outro mtodo popular de uso do OE so o comprar quando a linha %D cruza a linha de oversold (20) na ascendente e vender quando cruza a linha de overbought (80) na descendente.

4 - Concluso
A maioria do software de anlise tcnica usa o oscilador estocstico lento por ser comum o uso de cruzamentos simples, sendo mais fivel neste caso. No entanto o estocstico simples oferece uma srie de sinais de alerta que so preciosos. O oscilador estocstico usa-se normalmente em diferentes escalas temporais. comum usar n=5 para o curtssimo-pazo, n= 14 para o curto-prazo, n=50 para o prazo intermdio, n=90 para o mdio prazo e n=200 para o longo prazo. O mais usado n=5. Sinais de compra/venda em simultneo em diferentes escalas temporais reforam a validade dos mesmos. Devem usar-se outros indicadores em conjunto com o estocstico para confirmar os sinais.

5 - Referncias
Lane's Stochastics, George Lane, Technical Analysis of Stocks and Commodities Stochastic Oscillator, Mike Takano, Technical Analysis of Stocks and Commodities Technical Analysis of The Financial Markets, John Murphy, New York Institute of Finance Technical Analysis Explained, Martin Pring

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CAP. 6 NMEROS DE FIBONACCI

INTRODUO
Um dos mais importantes matemticos da Idade Mdia foi Leonardo Fibonacci da Pisa, natural de Pisa e nascido em 1170. Conta-se que aps uma visita religiosa aos pases do Mdio Oriente, Fibonacci voltou com um conjunto secreto de nmeros, que hoje em dia, apresentam o seu nome. Fibonacci descobriu diversas propriedades curiosas nesse conjunto de nmeros. Durante a sua estadia no Egipto, os seus estudos da Pirmide de Giz levaram-no a concluir que os prprios Egpcios, consciente ou insconcientemente, integraram o "Rcio Dourado" nas propores geomtricas da pirmide.

NMEROS DE FIBONACCI
A sequncia de nmeros de Fibonacci comea em 1 e progride at ao infinito com cada nmero seguinte na sequncia a ser calculado pela soma dos dois nmeros anteriores nessa mesma sequncia. Exemplo: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610 e assim sucessivamente, at ao infinito.

PROPRIEDADES BSICAS
Depois da sequncia dos quatro primeiros nmeros, conclui-se existirem as seguintes relaes entre os nmeros de Fibonacci: A soma de quaisquer nmeros adjacentes d-nos o prximo nmero nessa sequncia (ex: 3+5=8; 55+89=144); Qualquer nmero da sequncia representa aproximadamente 1.618 do nmero anterior. Quanto maior o nmero, mais perto estar deste rcio (ex: 144*1.618=233; 233*1.618=377); Qualquer nmero da sequncia representa aproximadamente 0.618 do nmero seguinte. Quanto maior o nmero, mais perto estar deste rcio (ex: 144*0.618=89; 233*0.618=144); Entre nmeros alternados, o nmero mais alto aproximadamente 2.618 vezes o nmero mais baixo (ex: 233 / 89 = 2.618 ou 377 / 144 = 2.618); Entre nmeros alternados, o nmero mais baixo aproximadamente 0.382 vezes (inverso de 2.618) o nmero mais alto (ex: 55 / 144 = 0.382 ou 89 / 233 = 0.382);

Em suma, o rcio entre um nmero e um nmero mais alto, designado de Phi, aproximadamente 0.618 para 1 e para um nmero mais baixo, aproximadamente 1.618 para 1. Quanto maior forem os nmeros envolvidos no clculo, mais exactos sero estes rcios. Entre nmeros alternados na sequncia, o rcio de 2.618, ou o seu inverso, 0.382. Algumas relaes que retratam as propriedades descritas entre estes quatro rcios so as seguintes: 2.618 - 1.618 = 1 1.618 - 0.618 = 1 1.000 - 0.618 = 0.382 2.618 x 0.382 = 1 2.618 x 0.618 = 1.618 1.618 x 0.618 = 1 0.618 x 0.618 = 0.382 1.618 x 1.618 = 2.618

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PROPRIEDADES ADICIONAIS
A soma de quaisquer 10 nmeros na sequncia divisvel por 11 (ex: 1+1+2+3+5+8+13+21+34+55=143 / 11 = 13); No existem factores comuns entre dois nmeros consecutivos de Fibonacci (ex: 2 e 3; 5 e 8); A soma de todos os nmeros de Fibonacci na sequncia, at determinado ponto, somado com 1, iguala o nmero de Fibonacci dois passos frente do ltimo adicionado (ex: 1+1+2+3+5=12+1=13); A soma dos quadrados de qualquer sequncia de nmeros de Fibonacci comeando por 1 ser sempre igual ao ltimo nmero da sequncia multiplicado pelo nmero seguinte mais alto (ex: 1+1+4+9+25 = 40 = 5 x 8); O quadrado de um nmero de Fibonacci subtrado de um outro nmero, dois degraus abaixo do primeiro na sequncia tambm um nmero de Fibonacci (25 - 4 = 21; 441 64 = 377); O quadrado de qualquer nmero de Fibonacci igual ao nmero anterior na sequncia multiplicado pelo nmero seguinte na sequncia, adicionado ou subtrado de 1 (ex: 25 = 3 x 8 = 24 +1 = 25);

RELAES DE FIBONACCI
A influncia dos nmeros de Fibonacci pode ser encontrada em diversos campos distintos, como a arte, arquitectura, geometria, matemtica, nos mercados financeiros e mesmo na prpria natureza. Tal como referido inicialmente, os prprios egipcos incorporaram as relaes de Fibonacci na construo das pirmides. O povo grego, que designou o rcio de 0.618 para 1, como a "mdia dourada", integraram esta proporo na sua arte e arquitectura. Leonardo da Vinci tambm utilizou esta proporo na sua arte. Este rcio tambm parte integral da harmonia musical. Na prpria natureza, existem exemplos diversos de aplicao dos nmeros de Fibonacci, como nas flores, conchas e mesmo nas galxias em espiral.

FIBONACCI NOS MERCADOS FINANCEIROS

O estudo da influncia da teoria de Fibonacci nos mercados financeiros e evoluo das cotaes est intimamente ligado com os princpios das Ondas de Elliott. No fundo, a sequncia de Fibonacci representa a base matemtica do Princpio das Ondas de Elliott. Existem trs aspectos principais a retratar no comportamento dos preos das aces: PADRO, TEMPO e RATIO. Cada um deles pode ser representado por uma funo previsvel da sequncia de Fibonacci. PADRO - O padro do comportamento de mercado est intimamente ligado evoluo das ondas e movimentos associados. Ver captulo seguinte (em construo); TEMPO - A durao dos movimentos das cotaes numa dada direco apresentam uma ligao prxima com os nmeros de Fibonacci (ex: podem passar 34 ou 55 meses entre um mximo e um mnimo relevante). Muitos analistas aplicam este princpio nas suas estratgias de day trade; RATIO - A relao proporcional entre as ondas tambm se baseia na sequncia de Fibonacci, em relao sua amplitude e tempo. Isto involve a anlise de "retracements" percentuais de um dado movimento, chegando-se concluso de que muitos "retracements" ou correces representaro 38.2% ou 61.8% do movimento de subida anterior. NOTA: Adaptado do livro "Understanding Fibonacci Numbers" de Edward D. Dobson - Traders Press.

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CAP. 7 PRINCPIO DAS ONDAS ELLIOTT

INTRODUO
Nos anos 30, Ralph Nelson Elliott descobriu que as cotaes das aces evoluiam de acordo com padres reconhecveis. Estes padres eram repetitivos em termos da sua forma, mas no da sua amplitude ou espao temporal. Elliott isolou 13 padres diferentes, ou "ondas", reflectidas nos preos das aces. A partir desta descoberta, Elliott criou o Princpio das Ondas. Sendo actualmente reconhecido como uma ferramenta de previso, na prtica, no o , consistindo mais numa descrio detalhada do comportamento dos mercados.

PRINCPIOS BSICOS

O PADRO DAS 5 ONDAS

Nos mercados financeiros, a evoluo das cotaes obedece a um padro de 5 ondas de uma determinada estrutura. Trs dessas ondas, identificadas pelos nmeros 1, 3 e 5, representam o movimento direccional definido (tendncia ascendente ou descendente). Estas trs ondas so separadas no seu progresso, por dois movimentos contra a tendncia, identificados por 2 e 4, que devero ocorrer para confirmar o padro das 5 ondas. Elliott salienta a existncia de trs aspectos fundamentais para este movimento de 5 ondas: A Onda 2 nunca avana para alm do incio da Onda 1; A Onda 3 nunca a onda mais pequena; A Onda 4 nunca entra no territrio definido pela Onda 1.

Em qualquer momento, o mercado pode ser identificado como estando neste padro bsico das 5 ondas. Pela sua importncia conceptual e pelo papel que representa na definio dos movimentos associados, normalmente este padro das 5 ondas aglutina ou absorve quaisquer outros sub-padres.

TIPO DE ONDAS
Existem dois tipos de ondas: as ondas impulsivas e as ondas correctivas. As ondas impulsivas apresentam uma estrutura de 5 ondas, enquanto que as ondas correctivas apresentam uma estrutura base de 3 ondas, ou variaes destas. O modo impulsivo utilizado pelo padro das 5 ondas e pelas suas ondas 1, 3 e 5. Estas estruturas designam-se de impulsivas, devido ao efeito poderoso que exercem sobre as cotaes. O modo correctivo utilizado em todas os movimentos contra a tendncia ou correctivos, tais como as ondas 2 e 4. Estas estruturas designam-se de correctivas, porque cada uma delas aparece como resposta a um movimento impulsivo anterior, corrigindo apenas

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parte desse movimento. Os dois modo so basicamente diferentes, tanto no papel que representam como na sua prpria construo.

CICLOS COMPLETOS
Um ciclo completo composto por 8 ondas e engloba duas fases distintas: a fase impulsiva das 5 ondas, cujas sub-ondas so identificadas por nmeros (1,2,3,4 e 5) e uma fase correctiva de 3 ondas, cujas sub-ondas so identificadas por letras (A, B, C). Tal como a onda 2 corrige o movimento iniciado pela onda 1, tambm a sequncia A-B-C corrige a sequncia anterior de 12-3-4-5. NOTA: Adaptado do livro "Elliott Wave Principle" de Frost and Prechter - New Classics Library.

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Glossrio

Suporte
Nvel de preos a partir do qual um ttulo deixou de cair, evoluindo a partir desse ponto de forma lateral ou voltando a subir. Ser o preo a partir do qual comea a aparecer procura suficiente para sustentar a cotao da aco.

Resistncia
Nvel de preos a partir do qual um ttulo deixou de subir, evoluindo a partir desse ponto de forma lateral ou voltando a descer. Ser o preo a partir do qual se comea a registar excesso de oferta em relao procura, ou seja, excesso de vendedores face aos compradores disponveis. Existem resistncias de curto prazo e de longo prazo.

Anlise grfica
Tipo de anlise que se integra na anlise tcnica e que se baseia exclusivamente no estudo dos grficos de cotaes. Tambm pode ser denominada de chartismo, derivado da expresso chart ou grfico. O seu objectivo determinar a tendncia das cotaes e identificar os movimentos que realizam quando h alteraes de tendncia. Este conjunto de figuras grficas so minuciosamente estudadas, por forma a tentar identificar a evoluo futura das cotaes com um factor de risco determinado. uma tcnica muito conhecida e que goza de prestgio junto da grande maioria dos investidores, sobretudo num horizonte de curto prazo.

Grficos de Velas (Candlesticks)

Mtodo grfico originalmente desenvolvido no Japo e designado por candlesticks ou velas. Estas so desenhadas de acordo com um conjunto de regras. O valor mximo e mnimo de uma cotao num dia descrito como uma sombra e desenhado como uma linha simples. O intervalo de preos entre a abertura e o fecho desenhado como um rectngulo sobreposto linha simples previamente traada. Se o preo de fecho for superior ao preo de abertura, o corpo da vela ser branco. Se o preo de fecho for inferior ao preo de abertura, o corpo da vela negro

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