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3PPA - Environnement Financier

Exercice 2 - donnes et questions.


SA METALJOB.

Vous travaillez dans l'entreprise industrielle METALJOB.


L'entreprise a procd fin 2009 l'acquisition d'une nouvelle machine dont le prix d'achat est de 460 000 .
Cet investissement sera amorti linairement partir de dbut 2010 sur une dure de 4 ans.
Au bout de la 4 anne, la machine sera revendue pour une valeur rsiduelle de 180 000
Grce ce nouvel quipement, l'entreprise fabrique et vend des nouveaux produits.
La quantit produite et vendue au cours de l'anne 2010 est de 3 000 pices.
Il est prvu que la quantit de produits vendus augmente chaque anne de 5%.
Le prix de vente unitaire HT de chaque produit est de 275 .
Ce prix de vente sera fixe pendant les quatre annes.
Le cot variable de production reprsente 70% du prix de vente HT.
Les charges de structure (hors amortissements) s'lvent 90 000 .
Le Besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE) a t calcul 120 jours de chiffre d'affaires hors taxes.
La socit prvoit de financer l'avance ce BFR et elle rcuprera son BFR la fin du 4 exercice.
Le taux d'actualisation retenu est de 10%
Le taux d'IS (impt sur les bnfices) retenu est de 33,1/3%
Tous les calculs seront arrondis l'euro le plus proche.
Vous disposez au dos de cette feuille d'un extrait de table financire permettant de calculer une valeur actualise.

Il vous est demand, partir de ces informations ;


4 points
2 points
4 points
4 points
4 points
2 points

1) - de prsenter un tableau de calcul des CAF d'exploitation de l'investissement.


pour les 4 annes ; 2010, 2011, 2012 et 2013.
2) - de calculer le BFRE li l'investissement et sa variation au cours des exercices.
2) - de prsenter un tableau de calcul des flux nets de trsorerie lis cet investissement
pour les annes 2009, 2010, 2011, 2012 et 2013.
3) - de calculer la VAN de ce projet.
4) - de prciser et d'expliquer si ce projet est - ou n'est pas - crateur de richesse.
5) - d'indiquer si le TRI de l'investissement serait suprieur ou infrieur au taux d'actualisation retenu.

partiels de juillet 2010

3PPA - Environnement Financier

partiels de juillet 2010

Exercice 2 - Annexe (table financire)

Extrait de table financire - calcul de la Valeur Actualise (1+i)-n

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

0,060
0,94340
0,89000
0,83962
0,79209
0,74726
0,70496
0,66506
0,62741
0,59190
0,55839

0,065
0,93897
0,88166
0,82785
0,77732
0,72988
0,68533
0,64351
0,60423
0,56735
0,53273

0,070
0,93458
0,87344
0,81630
0,76290
0,71299
0,66634
0,62275
0,58201
0,54393
0,50835

0,075
0,93023
0,86533
0,80496
0,74880
0,69656
0,64796
0,60275
0,56070
0,52158
0,48519

0,080
0,92593
0,85734
0,79383
0,73503
0,68058
0,63017
0,58349
0,54027
0,50025
0,46319

0,085
0,92166
0,84946
0,78291
0,72157
0,66505
0,61295
0,56493
0,52067
0,47988
0,44229

0,090
0,91743
0,84168
0,77218
0,70843
0,64993
0,59627
0,54703
0,50187
0,46043
0,42241

0,095
0,91324
0,83401
0,76165
0,69557
0,63523
0,58012
0,52979
0,48382
0,44185
0,40351

0,100
0,90909
0,82645
0,75131
0,68301
0,62092
0,56447
0,51316
0,46651
0,42410
0,38554

0,105
0,90498
0,81898
0,74116
0,67073
0,60700
0,54932
0,49712
0,44989
0,40714
0,36845

0,110
0,90090
0,81162
0,73119
0,65873
0,59345
0,53464
0,48166
0,43393
0,39092
0,35218

0,115
0,89686
0,80436
0,72140
0,64699
0,58026
0,52042
0,46674
0,41860
0,37543
0,33671

0,120
0,89286
0,79719
0,71178
0,63552
0,56743
0,50663
0,45235
0,40388
0,36061
0,32197

Exercice 2 - feuille remplir et rendre.


SA METALJOB.

3PPA - environnement Financier

partiels de juillet 2010

nom + prnom de l'tudiant(e) : ....


filire : .
calcul de la CAF d'exploitation :
chiffre d'affaires HT
- cot variable
- charges fixes
- dotations aux amortissements
= rsultat avant IS
- impt sur les bnfices (IS)
= rsultat aprs IS
+ dotations aux amortissements
= CAF d'exploitation

date de l'preuve : .

2010

2011

2012

2013

calcul de la variation de BFR li l'investissement ;


BFRE = 120 jours de CA HT

2009

2010

2011

2012

2013

calcul du flux net de trsorerie li l'investissement :


CAF d'exploitation
variation du BFRE
acquisition de l'investissement
cession de l'investissement pour sa valeur rsiduelle
= flux net total de trsorerie

2009

2010

2011

2012

2013

calcul de la VAN de l'investissement ;


flux net de trsorerie non actualiss
coefficient d'actualisation avec taux de 10%
d'o flux nets de trsorerie actualiss
somme des flux nets actualiss
d'o VAN =

2009

2010

2011

2012

2013

Commentaires sur le projet ;

Le TRI est il suprieur ou infrieur au taux d'actualisation ?

Exercice 2 - Corrig
METALJOB

3PPA - Environnement Financier

calcul de la CAF d'exploitation :


chiffre d'affaires HT
- cot variable
- charges fixes
- dotations aux amortissements
= rsultat avant IS
- impt sur les bnfices (IS)
= rsultat aprs IS
+ dotations aux amortissements
= CAF d'exploitation

partiels de juillet 2010

2010
825 000
-577 500
-90 000
-115 000
42 500
-14 167
28 333
115 000
143 333

2011
866 250
-606 375
-90 000
-115 000
54 875
-18 292
36 583
115 000
151 583

2012
909 563
-636 694
-90 000
-115 000
67 869
-22 623
45 246
115 000
160 246

2013
955 041
-668 528
-90 000
-115 000
81 512
-27 171
54 341
115 000
169 341

2011

2012

calcul de la variation de BFR li l'investissement ;


BFRE = 120 jours de CA HT

2009
275 000

2010
13 750

14 438

15 159

2013
-318 347

calcul du flux net de trsorerie li l'investissement :


CAF d'exploitation
variation du BFRE
montant de l'investissement
cession de l'investissement pour sa valeur rsiduelle
= flux net total de trsorerie

2009

2010
143 333
-13 750

2011
151 583
-14 438

2012
160 246
-15 159

2013
169 341
318 347

-735 000

129 583

137 146

145 086

180 000
667 688

calcul de la VAN de l'investissement ;


flux net de trsorerie non actualiss
coefficient d'actualisation avec taux de 10%
d'o flux nets de trsorerie actualiss
Somme des flux nets actualiss
d'o VAN =

2009
-735 000

2010
129 583
0,90909
117 803

2011
137 146
0,82645
113 344

2012
145 086
0,75131
109 005

2013
667 688
0,68301
456 038

-275 000
-460 000

796 190

61 190

Le projet est rentable et cre de la richesse car la VAN est positive.

Le TRI de l'investissement sera d'un taux suprieur au taux d'actualisation car ce taux s'obtient de faon ce que la VAN = 0