Anlisis e interpretacin de los estados financieros

UNIDAD III CICLO ECONMICO Y ANLISIS FINANCIERO

CONTENIDO ESPECFICO: 3.1. Efectivo. 3.2. Cuentas por cobrar. 3.3 Anlisis Financiero

Anlisis de Estados Financieros

El Anlisis de Estados Financieros es un proceso mediante el cual se determina el desempeo y posicin de una empresa Se evala:
LIQUIDEZ
RENTABILIDAD SOLVENCIA CRECIMIENTO

Mtodos de Anlisis Financiero

?
MTODOS HORIZONTALES
Se analiza la informacin financiera de varios aos

MTODOS VERTICALES
Se analiza la informacin financiera de un slo ao

Herramientas de Anlisis Financiero

MTODOS HORIZONTALES

Estados Financieros Comparativos Tendencias

MTODOS VERTICALES

Base Comn (Porcentajes Integrales) Razones Financieras

Estados Financieros Comparativos

Los estados financieros comparativos son preparados por perodos mensuales, trimestrales, o anuales mediante los cuales se pueden hacer comparaciones por el mes, trimestre o ao correspondientes al ejercicio o ejercicios anteriores.

Estados Financieros Comparativos

BALANCE GENERAL COMPARATIVO: Muestra el activo, pasivo y capital contable de un negocio, en dos o ms fechas determinadas y adems contiene los aumentos y/o disminuciones que ocurren de un ao a otro, en trminos monetarios o expresados en porcentaje.

Estados Financieros Comparativos

ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO: Muestra los resultados de dos o ms ejercicios de operaciones y tambin contiene las variaciones de un perodo a otro expresadas en trminos monetarios o en porcentaje.

Requisitos previos al Anlisis de Estados. Financieros

Simplificar las cifras.
Verificar procedimientos contables y consistencia de los mismos.

Reclasificar la informacin (si se requiere).

La informacin financiera a pesos de poder adquisitivo del ltimo ejercicio

Estados Financieros Comparativos

Se determinan dos tipos de variaciones para cada partida de estados financieros:
Variaciones en trminos monetarios Variaciones en porcentajes Ejemplo:

200x3

200x2

Variacin
Cantidad %

Efectivo

$540

$450

$90 20%

Estados Financieros Comparativos

La Patita, S.A. Estados Financieros Comparativos Balance General al 31 de Diciembre de los aos de ______

2010
Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Activos Fijos Netos TOTAL DE ACTIVOS 123 326 450 468 54 1,032 2,453

2009
112 329 405 405 77 1,182 2,514

VARIACIN CANTIDAD % 11 (3) 45 63 (23) (154) (61) 9.8 (0.9) 11.1 15.6 (29.9) (13.0) (2.4)

RAZN 2010/2009 1.10 0.99 1.11 1.16 0.70 0.87 0.98

Cuentas por pagar Pasivos bancarios a C.P. Acreedores diversos Pasivos bancarios a L.P.
Capital contribuido: Capital comn Prima en venta de acciones Utilidades retenidas TOTAL PASIVO Y CAPITAL

240 65 42 580

226 92 51 555

14 (27) (9) 25

6.2 (29.3) (17.6) 4.5

1.06 0.71 0.82 1.05

900 290 336 2,453

900 290 400 2,514

(64) (61)

(16.0) (2.4)

1.00 1.00 0.84 0.98

Estados Financieros Comparativos

La Patita, S.A.. Estados Financieros Comparativos Estados de Resultados para los aos que terminaron el 31 de Diciembre de ____ VARIACIN 2010 2009 CANTIDAD % Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Venta Gastos de Administracin Utilidad de operacin Gastos Financieros 2,812 1,575 1,237 381 140 716 194 2,312 1,466 866 315 124 427 194 233 82 151 500 129 371 66 16 289 0 289 101 188 21.6 8.9 42.8 21.0 12.9 67.7 0.0 124..0 123..2 124..5

Utilidad antes de impuestos 522 Impuesto sobre la renta Utilidad Neta 183 339

La Patita: Tendencias
La Patita, S. A.
Serie de Tendencias con ndices Base 2005= 100

2005 2006 Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Activos fijos netos Total de activos 100.0 46.2 100.0 361.5 100.0 99.7 100.0 96.3 100.0 108.1 100.0 95.6

2007

2008 2009

2010 135.2 501.5 114.5 173.3 145.9 152.9 160.2

96.7 96.7 123.1 466.2 455.4 506.2 77.6 87.8 103.1 114.8 133.7 150.0 202.7 205.4 208.1 150.8 169.8 175.7 137.1 151.0 164.2

100.0 105.4

La Patita: Tendencias
La Patita, S. A.
2005 2006 Cuentas por pagar Pasivos bancarios C.P. Acreedores diversos Pasivos bancarios L.P. Capital contribuido: Capital comn Prima venta acciones Utilidades retenidas 100.0 101.4 100.0 102.6 100.0 287.2 100.0 93.3 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 108.4
Serie de Tendencias con ndices Base 2005 = 100

2007

2008 2009

2010 87.0 85.5 107.7 257.8 150.0 322.2 149.3 160.2

98.2 93.8 81.9 206.6 177.6 121.1 76.9 97.4 130.8 176.9 160.0 246.7 125.0 150.0 150.0 192.2 322.2 322.2 142.2 146.7 177.8 137.1 151.0 164.2

Total de pasivo y capital 100.0 105.4

La Patita: Tendencias
La patita, S. A.
Serie de Tendencias con ndices Base 2005= 100

2005 2006 2007 2008 2009 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de venta Gastos de Administracin Utilidad de operacin Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuesto sobre la renta Utilidad neta 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 106.7 103.9 110.8 107.5 113.6 111.8 95.6 117.0 117.2 116.8 107.5 104.4 112.0 108.7 122.7 111.5 185.6 88.0 87.9 88.0 150.0 143.3 160.0 169.6 181.8 152.0 165.6 147.7 147.5 147.8 154.1 160.7 144.3 195.7 187.9 114.5 215.6 82.3 82.8 82.1

2010 187.5 175.0 206.2 236.6 212.1 192.0 215.6 184.5 184.8 184.2

La Patita: Tendencias
La Patita, S.A. Serie de tendencias con ndices Base 2005= 100

2005
Ventas Cuentas por cobrar Inventarios Activo Fijo 100.0 100.0 100.0 100.0

2006
106.7 99.7 96.3 95.6

2007
107.5 77.6 114.8 150.8

2008
150.0 87.8 133.7 169.8

2009
154.1 103.1 150.0 175.7

2010
187.5 114.5 173.3 152.9

La Patita: Tendencias
200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0

Ventas

Cuentas por cobrar

Inventarios
60.0 40.0 20.0 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Activo Fijo

La Patita: Descripcin
La grfica de tendencia de las cifras: - Ventas - Cuentas por cobrar - Inventarios Activos fijos Muestra una tendencia favorable, ya que se observan los siguientes eventos: Aumento de los activos fijos entre 2005 y 2010 de 52.9% el cual ha generado un incremento en ventas de 87.5%, esto quiere decir que la productividad se ha incrementado. El aumento en cuentas por cobrar de 14% y el de inventarios de 73.3% son menores al incremento en las ventas que fue de 87.5% para ese mismo perodo lo que indica que hay una poltica de crdito y cobranza y manejo de inventarios adecuada.
Interpretacin de Tendencias Perodo de 2005 a 2010 Base 2005= 100

La Patita: Base Comn o Porcientos Integrales

La Patita, S.A. Estados Finacieros Base Comn 2005 Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Activos fijos netos Total de activos Cuentas por pagar Pasivos bancarios C.P. Acreedores diversos Pasivos bancarios L.P. Capital contribuido: Capital comn Prima en venta de acciones Utilidades retenidas Total de pasivo y capital 5.9% 4.2% 25.7% 17.6% 2.4% 44.1% 100.0% 18.0% 5.0% 2.5% 14.7% 39.2% 5.9% 14.7% 100.0% 2006 2.6% 14.6% 24.3% 16.1% 2.5% 40.0% 100.0% 17.3% 4.8% 6.9% 13.0% 37.2% 5.6% 15.1% 100.0% 2007 4.2% 14.4% 14.5% 14.8% 3.6% 48.5% 100.0% 12.9% 7.5% 1.4% 19.0% 35.7% 8.2% 15.2% 100.0% 2008 3.8% 12.8% 14.9% 15.6% 3.3% 49.6% 100.0% 11.2% 5.8% 1.6% 15.6% 38.9% 12.5% 14.3% 100.0% 2009 4.5% 13.1% 16.1% 16.1% 3.1% 47.2% 100.0% 9.0% 3.7% 2.0% 22.1% 35.8% 11.5% 15.9% 100.0% 2010 5.0% 13.3% 18.3% 19.1% 2.2% 42.1% 100.0% 9.8% 2.6% 1.7% 23.6% 36.7% 11.8% 13.7% 100.0%

La Patita: Base Comn 2010

0% 5% 13%
Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar

43%

18%
Inventarios Otros activos circulantes

2%

19%

Activos fijos netos

La Patita: Comentarios
La Patita
Comentarios al anlisis de la utilidad neta en base a porcentajes integrales Perodo de 2005 a 2010

La Patita durante los ltimos cinco aos en

promedio a generado $ 11 pesos por cada $ 100 de ventas, ha sido estable en sta contribucin, as como en el control del costo de ventas; el cual a oscilado en el rango de $ 56 a $ 62 por cada $ 100 de

ventas.
Se concluye que la empresa es estable en generar utilidades.

Uso de las Razones Financieras: Partes Interesadas

El anlisis de razones financieras involucra mtodos para calcular e interpretar ndices financieros para determinar la condicin financiera y el desempeo de una empresa.
Es del inters de accionistas, acreedores y la propia administracin de la empresa.

Hecto-Set: Base Comn

2005 Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Activos fijos netos Total de activos Cuentas por pagar Pasivos bancarios C.P. Acreedores diversos Pasivos bancarios L.P. Capital contribuido: Capital comn Prima en venta de acciones Utilidades retenidas Total de pasivo y capital 5.9% 4.2% 25.7% 17.6% 2.4% 44.1% 100.0% 18.0% 5.0% 2.5% 14.7% 39.2% 5.9% 14.7% 100.0% 2006 2.6% 14.6% 24.3% 16.1% 2.5% 40.0% 100.0% 17.3% 4.8% 6.9% 13.0% 37.2% 5.6% 15.1% 100.0% 2007 4.2% 14.4% 14.5% 14.8% 3.6% 48.5% 100.0% 12.9% 7.5% 1.4% 19.0% 35.7% 8.2% 15.2% 100.0% 2008 3.8% 12.8% 14.9% 15.6% 3.3% 49.6% 100.0% 11.2% 5.8% 1.6% 15.6% 38.9% 12.5% 14.3% 100.0% 2009 4.5% 13.1% 16.1% 16.1% 3.1% 47.2% 100.0% 9.0% 3.7% 2.0% 22.1% 35.8% 11.5% 15.9% 100.0% 2010 5.0% 13.3% 18.3% 19.1% 2.2% 42.1% 100.0% 9.8% 2.6% 1.7% 23.6% 36.7% 11.8% 13.7% 100.0%

El diagnstico financiero y operativo de una empresa puede obtener se con el mtodo de anlisis de las razones financieras

RAZONES FINANCIERAS

Anlisis de Razones Financieras

Es un proceso de comparacin de las partes de un balance y/o estado de resultados, para llegar a conclusiones sobre el todo. Esta comparacin consiste en relacionar cifras financieras, unas con otras, a fin de obtener relaciones o ndices que expresen ms informacin que la sola presentacin de las cifras

Razones Financieras
Razn Financiera:
- Es una relacin matemtica entre dos partidas de los estados financieros. Es un ndice que relaciona un valor con respecto a otro que le tiene significancia. Pueden medir: Grado de eficacia de la empresa.

Comportamiento de la empresa.
La empresa con respecto de la industria.

La empresa respecto de lderes o competidores

Razones Financieras
Estndares de Comparacin:
- El desarrollo de la empresa a travs del tiempo.

- El desempeo de otras empresas en la misma industria.

Clasificacin de las Razones:

A) Razones de Liquidez B) Razones de actividad C) Razones de endeudamiento D) Razones de Rentabilidad E) Razones de Mercado

Uso de las Razones Financieras: Tipos de comparaciones de razones

Anlisis de tendencias o de series de tiempo

Evaluacin del rendimiento financiero de la empresa con el paso del tiempo mediante un anlisis de razones financieras
2-28

Uso de las Razones Financieras: Tipos de comparaciones de razones

Anlisis transversal
Usado para comparar diferentes empresas al mismo tiempo

Anlisis de una muestra representativa

Un tipo especfico de anlisis transversal usado para comparar el desempeo financiero de una empresa con el desempeo de la industria

Uso de las Razones Financieras: Tipos de comparaciones de razones

Anlisis transversal
Benchmarking (evaluacin comparativa)
Un tipo de anlisis de una muestra representativa en el que los valores de las razones de la empresa se comparan con los de un competidor clave o grupo de competidores al que la empresa desea imitar.

Uso de las Razones Financieras: Tipos de comparaciones de razones

Anlisis Combinado
Combina el anlisis de una muestra representativa y el anlisis de series temporales

Cules son las 4 Pricipales Categoras de las Razones Financieras? Que significan cada una de ellas?
Liquidez: Se pueden efectuar pagos en el perodo actual? Actividad: La inversin en activos es la correcta con respecto a las ventas? Apalancamiento Financiero: Mezcla correcta de deuda y valor total de los activos de la empresa. Margen de utilidad: Los precios de venta exeden a los costos unitarios, y la ventas son lo suficientemente altas para refeljar un rendimiento sobre los

Razones de Liquidez
Capital neto de Trabajo: Activo Circulante Pasivo C.P.

Solvencia o razn circulante Activo Circulante / Pasivo C.P.

Razn de liquidez o prueba de cido
Activo Circulante Inventarios / Pasivo C.P.

Razones de Actividad
Rotacin de inventario Costo de Ventas / Inventario Plazo promedio de inventarios 365 / rotacin de inventario Rotacin de Cuentas por cobrar Ventas a crdito / Cuentas por cobrar Plazo promedio de cobranza 365 / rotacin de Cuentas por cobrar Rotacin de Cuentas por pagar de operacin (proveedores) Compras / Proveedores Plazo promedio de pago 365/ Rotacin de proveedores

Definida como lo que debe ser, es un parmetro de eficiencia o eficacia, estas razones sirven como marco de referencia para confrontar las razones reales contra las mismas y obtener elementos de juicio para conocer si los rubros contenidos estn en armona. Son guas para medir la eficiencia y eficacia, cualquier desviacin importante que se determine ya sea favorable o desfavorable que deber ser investigada la causa para proponer las alternativas de solucin conducentes.

Razones Estndar

Razones Estndar
Razones estndar internas:

Son aquellas que establece la propia empresa utilizando algn mtodo estadstico con base en su informacin financiera histrica, o bien las que se deriven de sus presupuestos, que en su conjunto conforman el plan maestro de operaciones.

Razones Estndar
Razones estndar externas: Se determinan tambin sobre mtodo estadstico sobre informacin financiera de otras empresas que correspondan al mismo giro y de magnitud similar.

MEDIA ARITMETICA: Margen de Utilidad 12.60% 10.20% 14.10% 9.40% 12.60% 6.20% 8.40% 73.50% Sumatoria No.Terminos 73.50% 7 = 10.50%

Aos 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Suma: Media Arit:

Las Razones estndar se determinan Utilizando algn mtodo estadstico Siendo los mas usuales: a) Media Aritmtica b) Mediana c) Moda

MEDIANA: Se ordenan los terminos de mayor a menor o viceversa.

MODA: Se obtiene considerando aquel termino que se presenta con mayor frecuencia. Margen de Utilidad 12.60% 10.20% 14.10% MODA: 12.60% 9.40% 12.60% Por ser la que se presenta dos veces 6.20% 8.40%
de May a Men de Men a May

Aos 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

14.10% 12.60% 12.60% 10.20% 9.40% 8.40% 6.20% Mediana:

6.20% 8.40% 9.40% 10.20% 12.60% 12.60% 14.10% = 7 +1 2 =

No. Terminos + 1 2

Cuando la cifra corresponde a cifra par, la mediana se determinara con la media aritmetica que resulte de los terminos que correspondan.

CUADRO DE RAZONES Razon Financiera LIQUIDEZ: Razon Circulante Prueba del Acido Razon de Capital de Trabajo ENDEUDAMIENTO: Razon Deuda (activo) Cobertura de Intereses RENTABILIDAD: Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad de Operacin Margen de Utilidad Neta Rendimiento de los Activos Rendimiento sobre el Capital Social EFICIENCIA: Plazo Promedio de Venta (dias) Plazo Promedio de Cobro (dias) Plazo Promedio de Pago (dias) 2003 2.04 1.32 49,000 2004 2.08 1.46 50,000 2005 2.23 1.51 43,500
Promedio de la Industria

2.05 1.10 10,000

37% 5.6

45% 6

48% 5

40% 4.3

$ $

31% 15% 8% 0.08 $ 0.14 $

38% 16% 10% 0.09 $ 0.14 $

45% 12% 5% 0.06 $ 0.09 $

30% 11% 6.20% 0.05 0.09

70.59 43.9 75.8

63.16 45 60

53.81 40 63

54.55 44.3 66.5

Anlisis Fundamental Razones de mercado

Es uno de los instrumentos principales que permites TOMAR DECISIONES DE INVERSIN.
Su utilizacin supone asumir que el mercado se mover por un criterio racional en la VALORACIN DE EMPRESAS y, por lo tanto, en sus COTIZACIONES. Su finalidad es llegar a una CONCLUSIN sobre el valor terico de las compaas, y con base a ello recomendar comprar, mantener o vender las acciones en cada momento y a cada nivel de cotizacin

Anlisis Fundamental Razones de mercado

Anlisis macroeconmico internacional. Debe obtenerse una visin general de la situacin para encuadrar el anlisis nacional. Este debe ser ms profundo ya que de l depender muchas variables que se utilizan para estimar los EFs futuros de las empresas. Anlisis sectorial. Se analizan las variables especficas de cada uno, su situacin en el ciclo, sus debilidades, amenazas, fortalezas Anlisis institucional y de compaa. Se concentra en las variables especficas de la empresa.

Los mltiplos
Las Razones Financieras de Mercado, son tambin llamadas Mltiplos. Estos mltiplo SON INDICADORES obtenidos de los estados financieros, que resultan de la comparacin de partidas especficas y reflejan la situacin de las empresas desde la perspectiva de un analista.

Para que sirven las razones de mercado?

Los mltiplo sirven al pblico inversionista para saber si, desde el punto de vista de la situacin financiera de la empresa, las acciones que posee o pretende comprar estn sobre o subvaluadas o en otras palabras, caras o baratas, y consecuentemente los aprovecha para tomar decisiones. Si segn los mltiplos las acciones estnBaratas (?) las compra. Si ya las posee (?) se preocupa; Si estn caras (?) las vende o evita comprarlas.

Elementos que intervienen en los mltiplos

UTILIDAD EBITDA Numero de Acciones Precio de Mercado Valor de Mercado Precio en libros Valor contable

Razones de Mercado o mltiplos

Principales mltiplos
UPA Utilidad por accin, (Earnings per share, EPS)

P/U Precio/ Utilidad, (Price-Earnings, P/E) FEPA Flujo de efectivo por accin, (Cash flow per share)
Valor de la Firm value/EBITDA empresa/EBITD A P/VL Precio/Valor en libros, Price-Book value VL Valor en libros, (Capital Contable /Nmero de acciones)

P Precio de mercado (precio establecido en el piso de remates por la oferta y la demanda

EBITDA Utilidad antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones por accin. (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization).

UTILIDAD POR ACCIN

UTILIDAD UPA Nm. De acciones en circulacin

Para determinar UPA, se divide la Utilidad, entre el nmero de acciones en circulacin, el resultado, es la porcin de las utilidades obtenidas en 12 meses, que le corresponde a cada socio por cada una delas acciones que posea. Representa lo que un inversionista recupera o gana en cada perodo por su inversin realizada. Es un indicador de viral importancia.

MLTIPLO P/U
PRECIO P/U UTILIDAD POR ACCIN
Esta relacin indica el nmero de veces que es mayor el precio de la accin en comparacin con la utilidad por accin (P/U) de los ltimos 12 meses.

PRECIO/UTILIDAD RECUPERACIN DE LA INVERSIN

S i el precio de la accin es en mercado es de $1.8261 y la UPA, segn datos obtenidos de los estado financieros es de $0.111729, la relacin precio utilidad , por los ltimos 12 meses es:

1.8261 P/U: 16.34 0.1117289

El dato significa que el precio de mercado de la accin tardar 16 perodos en recuperar la inversin si las utilidades obtenidas se mantuvieran constantes.

RAZN INVERSA DE P/U

UPA Precio ROI UTILIDAD Inversin

Si hacemos la inversa de la razn P/U se obtiene una razn equivalente al Retorno de la inversin por accin (ROI). La UPA es la ganancia que se obtendr por invertir hoy, en una accin a su precio de mercado (P)

MULTIPLOS
Utilidad del ejercicio Capital contable Nmero de acciones Precio de mercado 10,000.00 100,000.00 1,000.00 140.00

DETERMINE: UPA P/U P/VL

CONCLUSIN

Anlisis DUPONT

Anlisis Dupont

Anlisis Dupont

DuPont System of Analysis (cont.)

Modified DuPont Formula

The Modified DuPont Formula relates the firms ROA to its ROE using the financial leverage multiplier (FLM), which is the ratio of total assets to common stock equity: