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mx/pepedn/ MATEMTICA FINANCIERA PARA CICLOS DE ADMINISTRACIN

Jos Manuel Muoz Guilln
Profesor de Enseanza Secundaria. Administracin de Empresas. I.E.S. Pintor Jos Mara Fernndez. Antequera (Mlaga). Copyright 2.002 Jos Manuel Muoz Guilln Se permite la copia y distribucin ntegra y gratuita de este documento. No se permite la distribucin no gratuita ni la modificacin del documento. El documento se suministra sin ningn tipo de garanta, de cualquier clase, ni responsabilidad por parte del autor. Puesto que su distribucin es gratuita selo, si lo desea, SIEMPRE BAJO SU PROPIA RESPONSABILIDAD. Documento en elaboracin. Para cualquier sugerencia, comentario o correccin por favor envela a<ciadmi@lycos.es> OBJETIVOS Este documento tiene como objetivo poner a disposicin de estudiantes de los Ciclos de la Familia de Administracin de Formacin Profesional un material de ayuda para su aprendizaje.

Tabla de contenidos 1. Introduccin a las operaciones financieras. 1.1. Actividad econmica y actividad financiera. 1.2. Operaciones financieras. 1.3. Leyes financieras utilizadas en la prctica. 1.4. Clasificacin de las operaciones financieras. 2. Operaciones con leyes simples. 2.1. Capitalizacin simple. 2.1.1. Montante en capitalizacin simple. 2.1.2. Fraccionamiento del ao. Tantos equivalentes.

2.1.3. Ao civil y ao comercial. 2.1.4. Nmero comercial y divisor fijo. 2.2. Actualizacin simple. 2.2.1. El descuento racional o matemtico. 2.2.2. El descuento comercial. 2.2.3. Comparacin entre descuento racional y descuento comercial simples. 2.2.4. Tantos equivalentes de descuento racional y comercial. 2.3. Equivalencia financiera. 2.3.1. Capitales equivalentes en descuento comercial simple. 3. Operaciones con leyes compuestas. 3.1. Capitalizacin compuesta. 3.1.1. Montante en capitalizacin compuesta. 3.1.2. Tantos equivalentes en capitalizacin compuesta. 3.2. Actualizacin compuesta. 3.2.1. Descuento racional compuesto. 3.2.2. Descuento comercial compuesto. 3.2.3. Tantos equivalentes en descuento compuesto. 4. Rentas. 4.1. Clasificacin de las rentas. 4.2. Rentas constantes. 4.2.1. Valor actual y final renta pospagable, temporal, inmediata y unitaria. 4.2.2. Valor actual y final renta prepagable, temporal, inmediata y unitaria. 4.2.3. Valor actual de una renta pospagable/prepagable, perpetua, inmediata y unitaria. 4.2.4. Valor actual y final de una renta pospagable/prepagable, temporal/perpetua, anticipada o diferida y unitaria. 4.2.5. Valor actual y final de una renta no unitaria. 4.3. Rentas variables 4.3.1. Rentas en progresin aritmtica. 5. Prstamos.

Captulo 1. Introduccin a las operaciones financieras.

Tabla de contenidos 1.1. Actividad econmica y actividad financiera. 1.2. Operaciones financieras. 1.3. Leyes financieras utilizadas en la prctica. 1.4. Clasificacin de las operaciones financieras.

Se presentan los conceptos de actividad, operacin y ley financiera como marco de actividad de la matemtica financiera.

1.1. Actividad econmica y actividad financiera.

La actividad econmica consiste en la produccin de bienes y servicios, con una dotacin de recursos escasos, para la satisfaccin de las necesidades materiales ilimitadas que genera una sociedad. Es precisamente esa situacin de escasez de recursos frente a necesidades (deseos) ilimitadas, la que genera la eleccin econmica y la bsqueda de la mayor eficiencia posible. Dentro de esa bsqueda de la eficiencia la especializacin y el intercambio juegan un papel muy importante. La aparicin de la moneda y otros instrumentos financieros como forma de incrementar la eficiencia en los intercambios, es el origen de la actividad financiera.[1] La transformacin de los instrumentos financieros en diferentes productos y servicios por parte de unos agentes especializados (las instituciones financieras), incrementa la eficiencia de la actividad econmica.

La actividad financiera deriva de los procesos econmicos de inversin y financiacin. En la inversin se adquiere un activo (bien o derecho) mediante un precio esperando obtener un rendimiento que compense la prdida de disponibilidad de esa cantidad de dinero. En la financiacin se obtienen recursos, que posteriormente habr que devolver junto con su retribucin. En este proceso dual, las instituciones financieras toman los excedentes de los ahorradores, para prestrselos a los inversores, mediante la creacin de productos financieros que satisfagan las necesidades de unos y otros. Cada producto tiene unas determinadas condiciones en cuanto a:

rentabilidad, remuneracin que se obtiene riesgo, probabilidad de que no se cumpla con la obligacin de pago liquidez, facilidad para ser convertido en dinero.

Normalmente a una mayor rentabilidad corresponde un mayor riesgo, y viceversa. Esto es algo que debera tenerse siempre presente.

Notas
[1]

Sera una buena idea leer sobre estas cuestiones en un manual de Economa, por ejemplo, de 1 de Bachillerato.

1.2. Operaciones financieras.

Una operacin financiera es un intercambio, no simultneo, de capitales sobre la base de una ley financiera acordada entre las partes de forma que el valor de lo entregado y lo recibido sea equivalente segn esa ley financiera. Ejemplo 1-1. Operacin financiera. Supongamos un prstamo de 1.000 a devolver dentro de un ao pagando 1.100 . Este intercambio no simultneo sera una operacin financiera sobre la base de una ley financiera que considera equivalentes los 1.000 hoy a los 1.100 dentro de un ao. Como vemos hay varios elementos que intervienen en la definicin de una operacin financiera. En primer lugar tenemos los capitales, que son una expresin monetaria de valor, una cantidad como 500 o una casa con valor de 120.000 . Pero adems es necesario expresar el momento de su disponibilidad, ya que no tienen el mismo valor 100 disponibles hoy que 100 disponibles dentro de un ao. Ejemplo 1-2. Principio de subestimacin de los capitales futuros. Supongamos que tienes un ordenador y un amigo te ofrece comprrtelo. Te ofrece como pago 800 hoy o 800 dentro de un ao. T que preferiras?. Lgicamente 800 hoy a la misma cantidad dentro de un ao.

El anterior ejemplo ilustra el principio de subestimacin de los capitales futuros: a igualdad de cuantas siempre es preferible el capital disponible antes. Por esto en los capitales adems de su cuanta hay que expresar el momento de su disponibilidad. Los capitales se representan como (C;t). Tambin intervienen unas partes o agentes del intercambio. Al primero que entrega un capital se le denomina acreedor y al siguiente deudor. A la entrega de capitales que hace el acreedor se le denomina prestacin y a la que hace el deudor contraprestacin. Tambin interviene un determinado plazo de tiempo, durante el que se realiza el intercambio. A este plazo se le denomina duracin. Suele representarse como "to" el origen o inicio y "tn" como el final de la operacin financiera. Cuando los capitales tienen disponibilidad en intervalos de tiempo iguales, se denominan perodos. Por ltimo interviene una ley financiera, es decir, un acuerdo de equivalencia entre las partes. Las leyes financieras se expresan mediante funciones matemticas que nos permiten calcular el valor de un capital en un determinado momento de valoracin, que se representa como "p". Normalmente ese momento "p" se hace coincidir con el origen o final de una operacin financiera, por lo que solemos valorar en "to" o "tn". Tambin nos permiten calcular el valor equivalente de un capital en otro momento del tiempo. Hablamos de descontar o actualizar cuando calculamos el valor en el presente de un capital disponible en un momento futuro, segn una determinada ley financiera. Hablamos de capitalizar cuando calculamos el valor en un momento futuro de un capital disponible en el presente, segn una determinada ley financiera.

1.3. Leyes financieras utilizadas en la prctica.

Como ley financiera, convenio o acuerdo de valoracin, se puede utilizar cualquiera. Sin embargo en la prctica suelen utilizarse las leyes basadas en los conceptos de inters simple e inters compuesto. Lo importante es entender cmo funcionan estos conceptos. El inters (y en su caso el descuento) son capitales que miden la diferencia entre cuantas de dos capitales equivalentes segn una determinada ley financiera. En el inters simple el capital produce por unidad de tiempo un determinado porcentaje o tasa (el tipo de inters o tanto) que no se suma al capital inicial del perodo para calcular nuevos intereses. En el inters compuesto el capital produce por unidad de tiempo un determinado porcentaje o tasa que se suma al capital del inicio de ese perodo para calcular nuevos intereses. Un ejemplo ser, seguramente, mucho ms til. Ejemplo 1-3. Comparacin entre inters simple y compuesto.

Supongamos que podemos colocar durante 5 aos un capital de 1.000 en dos bancos, el primero en inters simple y el segundo en inters compuesto, con un tipo del 10% anual en ambos casos. En el primer banco, cada ao, el capital inicial producira un inters de 1.000*10%=100. As, al acabar el primer ao tendramos 1.100 . Al final del segundo ao (al no acumularse el inters) tendramos 1.200 (el capital sobre el que calculamos el inters permanece constante 1.000 ), y al final del tercero 1.300 , del cuarto 1.400 y del quinto 1.500 . En el segundo banco el primer ao obtendramos un inters de 1.000*10%=100 y al acabar el primer ao tendramos 1.100 . Para calcular el inters en el segundo ao (al acumularse los intereses) tendramos 1.100*10%=110, y al final del segundo ao tendramos 1.210 . Al final del tercer ao tendramos 1.331 , al final del cuarto 1.464,10 y al final del quinto 1.610,51 . Como puede observarse en el ejemplo, el inters compuesto produce un mayor capital final que el inters simple para un mismo capital, duracin y tanto. A un ao los capitales finales que producen son iguales. Por este motivo suele utilizarse el inters compuesto en operaciones de duracin superior a un ao y el inters simple en operaciones de duracin inferior al ao.

1.4. Clasificacin de las operaciones financieras.

Las operaciones financieras pueden clasificarse segn diferentes criterios. Los ms interesantes para nuestro estudio son: 1. Segn la certeza de la cuanta y el vencimiento: o Ciertas. Cuando cuanta y vencimiento estn determinadas. Slo veremos estas. o Aleatorias. Cuando se desconoce cuanta, o vencimiento o ambas. 2. Segn la duracin de la operacin: o A corto plazo, operaciones que duran un ao o menos. o A largo plazo, operaciones que duran ms de un ao. 3. Segn el nmero de capitales que intervienen en la operacin: o Simples, cuando hay un slo capital en prestacin y contraprestacin. o Compuestas, en caso contrario al anterior. Pueden ser: de constitucin, cuando hay varios capitales en la prestacin y uno slo en la contraprestacin al final de la duracin. de amortizacin, cuando hay un slo capital en la prestacin al inicio de la operacin y varios en la contraprestacin. 4. Segn el crdito de la operacin: o Unilateral, cuando la prestacin mantiene su posicin acreedora durante toda la duracin de la operacin.

Recproco, cuando la parte de la contraprestacin pasa a ser acreedora en algn momento. 5. Segn la ley financiera: o Capitalizacin, cuando los vencimientos de todos los capitales son anteriores o iguales al punto de valoracin "p". o Descuento o actualizacin, cuando los vencimientos de todos los capitales son posteriores o iguales al punto de valoracin "p". o Mixtas, cuando algunos vencimientos son anteriores y otros posteriores a "p".

Captulo 2. Operaciones con leyes simples.

Tabla de contenidos 2.1. Capitalizacin simple. 2.2. Actualizacin simple. 2.3. Equivalencia financiera.

El mayor, y por desgracia habitual, error que solemos cometer es intentar aprender de memoria las frmulas que siguen hasta el final del documento. Esa misin es casi imposible. Y aunque fueras capaz no te servira de nada para resolver situaciones profesionales. Si no entiendes los conceptos no sabrs en que situacin aplicarlas. Casi todas se basan en tres ideas fundamentales: inters simple, inters compuesto y adecuacin entre tiempo y tanto. Dos de esas tres ideas se plantean en este captulo.

2.1. Capitalizacin simple.

2.1.1. Montante en capitalizacin simple.
La capitalizacin en inters simple se basa en que los intereses generados en un perodo no se acumulan al capital inicial para generar intereses en los perodos siguientes. Utilizaremos la siguiente notacin: Co -> capital inicial. Valor del capital en el presente n -> nmero de perodos i -> tipo de inters en tanto por uno (aunque lo expresaremos normalmente en %) Cn -> capital final o montante. Valor del capital en el futuro

I -> inters generado en un perodo It -> inters total de la operacin financiera Debemos recordar que habitualmente el tipo o tanto de inters "i" se expresa en %. En las expresiones matemticas, por el contario, debe utilizarse en tanto por uno. Para ello slo habr que dividir el valor en % entre 100, obtenindose el valor en tanto por uno. Ejemplo 2-1. Tipos de inters en tanto por cien y en tanto por uno. Cul es el tipo en tanto por uno que corresponde al 7,5%? Pues ser 7,5/100= 0,075 en tanto por uno. Cul es el tipo en tanto por uno que corresponde al 10%? Pues ser 10/100= 0,1 en tanto por uno. Cul ser el tipo en tanto por cien que corresponde al 0,125 en tanto por uno? Pues ser 0,125 *100= 12,5% Como se ha indicado el inters simple implica la no acumulacin de intereses. Por ello se generar en cada perodo un inters I= Co*i, ya que el capital sobre el que se calculan los intereses Co permanece constante durante toda la duracin de la operacin. Si la operacin tiene una duracin de n perodos, entonces el inters total generado It ser la suma de los I durante los perodos de duracin de la operacin financiera. Es decir: It= I +I +I +I +..... +I en "n" veces. Entoces su suma ser: It= Co *i *n Y al final de la operacin financiera habremos obtenido un montante de: Cn= Co +It Y sustituyendo It por su valor Cn= Co +Co *i *n Sacando factor comn Co obtenemos la expresin del montante en capitalizacin simple.

Cn= Co *(1 +i *n ) Es muy importante recordar siempre, para todas las expresiones de las leyes financieras, la siguiente condicin:[1] EL TIPO O TANTO DE INTERS " i " Y LA DURACIN DE LA OPERACIN " n " DEBEN ESTAR REFERIDOS SIEMPRE A LA MISMA UNIDAD DE TIEMPO. Esto quiere decir que si la duracin se expresa en aos, el tipo debe ser anual. Si la duracin se expresa en meses, el tipo debe ser mensual. O viceversa. Posteriormente veremos como transformar un tipo o duracin en cualquier referencia temporal a otra distinta. Ejemplo 2-2. Clculo del montante en capitalizacin simple Supongamos una operacin consistente en prestar hoy 1.000 para que nos sean devueltos junto con sus intereses dentro de 6 perodos, con un tanto del 3% por perodo con la ley de capitalizacin simple. Cul sera el montante que nos devolveran?. Sustituyendo por sus valores en la frmula del montante Cn= Co *(1 +i *n) obtenemos Cn= 1.000 *(1 +0,03 *6)= 1.180 A partir de las expresiones anteriores podemos obtener cualquier elemento de la expresin del montante en capitalizacin simple, conocidos todos los dems. Despejando de la expresin del montante obtenemos Co= Cn /(1 +i *n)= Cn *(1 +i *n)-1 Para obtener el tipo de inters conocidos lo dems elementos podemos recordar que[2] Cn= Co +It -> Cn -Co= It= Co *i *n -> i= (Cn -Co)/(Co *n)= It /(Co *n) Para obtener la duracin anlogamente n= (Cn -Co)/(Co *i)= It /(Co *i) Ejemplo 2-3. Clculo del tanto en capitalizacin simple A cambio de prestar hoy 1.000 nos ofrecen devolvernos dentro de 5 perodos 1.250 con la ley de capitalizacin simple. Cul sera el tanto utilizado?. Aplicando la expresin obtenida i= (Cn -Co)/(Co *n)= (1.250 -1.000) /(1.000 *5)= 0,05 -> 5%

2.1.2. Fraccionamiento del ao. Tantos equivalentes.

Las leyes basadas en el inters simple suelen utilizarse en operaciones con duracin igual o menor al ao. Por ello los perodos suelen estar referidos a fracciones de ao. Sin embargo los tantos suelen expresarse con referencia anual, por lo que habr que modificar la unidad temporal de la duracin o del tanto para que estn expresados en la misma unidad de tiempo. Las fracciones de ao se representan como "m" (veces que el ao contiene a la fraccin) y las ms habituales son:

Semestre m= 2 Cuatrimestre m= 3 Trimestre m= 4 Bimestre m= 6 Mes m= 12 Semana m= 52 Da en ao civil m= 365 Da en ao comercial m= 360 (12 meses * 30 das cada mes)

Recordando esta relacin entre la fraccin y el ao podemos expresar cualquier duracin en la unidad de tiempo que nos interese. Ejemplo 2-4. Fraccionamiento del ao. Veamos algunas relaciones. Un ao son 12 meses. Un mes es 1/12 de ao. Pero tambin un mes es 52/12 semanas o 365/12 das en ao civil o 360/12 das en ao comercial. Tambin un mes es un 1/3 de trimestre. Para modificar el tanto o tipo de inters, en lugar de la duracin, debemos utilizar el concepto de tanto equivalente. Un tanto es equivalente a otro cuando aplicados al mismo capital durante el mismo tiempo producen el mismo montante, aunque las unidades de tiempo a que se refieran sean distintas. En consecuencia un tanto anual i y otro referido a una fraccin de ao im sern equivalentes si aplicados al mismo capital durante el mismo tiempo (expresado en aos para i y en fraccin para im) producen el mismo montante. Para obtener la relacin entre i anual e im en fraccin de ao podemos igualar los montantes que generara un capital Co durante una ao. Utilizando i sera: Cn= Co *(1 +i *n), y como la duracin es 1 ao entonces

Cn= Co *(1 +i *1)= Co *(1 +i) Utilizando im sera: Cn= Co *(1 +im *m) ya que m es las veces que la fraccin se encuentra contenida en el ao. Igualando los montantes: Co *(1 +i)= Co *(1 +im *m) para despejar podemos eliminar Co en ambos lados de la igualdad, despus los 1 y obtenemos i= im *m; -> im= i/m En las anteriores expresiones se puede observar que los tantos equivalentes en inters simple son adems proporcionales. Es decir, para que un tanto anual y otro expresado en fraccin de ao, por ejemplo trimestral, sean equivalentes en inters simple, el anual debe ser el cudruple (m= 4) del trimestral, o dicho de otra forma el trimestral la cuarta parte del anual. Ejemplo 2-5. Fraccionamiento del ao y tantos equivalentes en inters simple. Calcular el capital equivalente dentro de 6 meses a uno disponible hoy de cuanta 150 si se aplica un tanto anual i= 10% en capitalizacin simple. Si modificamos la duracin pasando los meses a aos y aplicando el tipo anual, como 6 meses son 1/2= 0,5 de ao Cn= Co +(1 *i *n)= 150 *(1 +0,1 *0,5)= 157,5 Si calculamos el tanto equivalente mensual im= i/m; i12= 0,1/12 Cn= Co +(1 +im *n)= 150 *(1 +(0,1/12) *6)= 157,5 ahora n est expresado en meses

2.1.3. Ao civil y ao comercial.

Se ha comentado ya la diferencia entre ao civil o natural de 365 das y ao comercial de 360 das. Supongo que el origen del ao comercial fue facilitar los clculos en pocas anteriores. Hoy en da se sigue utilizando por costumbre y porqu produce unos intereses mayores que el ao civil.

Si denominamos I360 a los intereses obtenidos aplicando el ao comercial e I365 a los intereses obtenidos aplicando el ao civil I360= Co *(i/360) *n; I365= Co *(i/365) *n es evidente que I360 es mayor que I365. O no?. Fjate que si prescindimos de lo dems i/360 es mayor que i/365 y como ambos multiplican al mismo nmero (Co *n), entonces I360 debe ser mayor que I365. Entre ambos se dan las siguientes relaciones que deberas comprobar operando con las expresiones. I360 -I365= (1/72) * I365= (1/73) * I360 I360/I365= 73/72

2.1.4. Nmero comercial y divisor fijo.

Para el clculo de sumas de intereses que generan varios capitales, expresados en la misma fraccin de ao m y sometidos al mismo tanto anual i podemos utilizar los conceptos de nmeros comerciales y divisor fijo. Primero se calculan los nmeros de cada capital multiplicando su cuanta C por la duracin n N= C *n Y despus se suman todos los nmeros obtenidos. Suponiendo s capitales distintos SN= C1 *n1 +C2 *n2 +..... +Cs *ns Despus se calcula el divisor fijo D como cociente entre D= m/i Y la suma de todos los intereses producidos por los capitales durante sus duraciones ser Suma It= SN/D Ejemplo 2-6. Nmero comercial y divisor fijo. Se desea saber los intereses totales que generarn 1.500 durante 90 das; 500 durante 120 das y 100 durante 60 das, aplicando un tipo de inters del 5% anual en ao comercial.

SN= 1.500 *90 +500 *120 +100 *60= 201.000 D= 360 /0,05= 7.200 Suma It= 201.000 /7.200= 27,92

Notas
[1]

No tener en cuenta esta condicin es el error ms habitual que se comete al inicio del estudio de estas operaciones. [2] En muchas ocasiones existe ms de una forma de obtener el resultado. En ese caso deberas utilizar aquella que te sea ms cmoda en cada momento.

2.2. Actualizacin simple.

La actualizacin en inters simple puede hacerse mediante el descuento racional o matemtico o mediante el descuento comercial. En la prctica suele utilizarse este ltimo. Es aplicable para la actualizacin lo indicado en fraccionamiento y tantos equivalentes de capitalizacin.

2.2.1. El descuento racional o matemtico.

La actualizacin o descuento consiste en calcular el valor de un capital disponible en el futuro. Utilizando la frmula del montante en capitalizacin simple podemos calcular Co conocidos el resto de los valores. Esta es la expresin del valor actual o descontado en descuento racional:[1] Co= Cn /(1 +i *n) {1} De esta forma el descuento racional o matemtico (Dtr) ser la diferencia entre el valor final o nominal Cn y el valor descontado o actual Co Dtr= Cn -Co= Co *(1 +i *n) -Co deshaciendo el factor comn Dtr= Co +Co *i *n -Co y eliminando el primer Co con -Co del final, obtenemos la expresin del descuento racional o matemtico. Dtr= Co *i *n

Si queremos expresarla en funcin del valor final o nominal, que es lo que conocemos al actualizar o descontar, sustituyendo Co por su valor en {1} Dtr= (Cn /(1 +i *n)) *i *n obteniendo la expresin del descuento racional o matemtico en funcin del valor final o nominal Dtr= (Cn *i *n) /(1 +i *n) Ejemplo 2-7. Descuento racional o matemtico simple. El descuento racional al 5% anual durante 6 meses asciende a 2.500 . Calcular el efectivo y nominal de la operacin. Aplicando Dtr= Co *i *n podemos despejar Co Co= Dtr /(i *n)= 2.500/(0,05 *0,5)= 100.000 Aplicando Dtr= Cn -Co podemos despejar Cn Cn= Dtr +Co= 2.500 +100.000= 102.500

2.2.2. El descuento comercial.

El descuento comercial simple es otra ley de actualizacin a corto plazo, y la ms utilizada en la prctica. No utiliza la expresin del montante, ya que se basa en el concepto de tipo o tanto de descuento d. Mientras el tipo o tanto de inters i es lo que se aade a cada unidad de Co por unidad de tiempo para obtener el montante, el tipo o tanto de descuento d es lo que se reduce a cada unidad de Cn por unidad de tiempo para obtener el valor actual o descontado. La idea es la misma, pero a la inversa. En vez de sumar i para pasar de Co a Cn, restamos d para pasar de Cn a Co. En la actualizacin en descuento comercial simple utilizaremos nominal (N) para referirnos al capital disponible en el futuro y efectivo (E) para referirnos al valor actual o descontado de ese capital. De forma anloga a como se hizo para el inters simple, el descuento comercial en cada perodo ser Dtc= N *d

y si la operacin dura n perodos la expresin del descuento comercial simple ser Dtc= N *d *n El efectivo ser la diferencia entre el nominal y el descuento E= N -Dtc= N -N *d *n y sacando factor comn en la parte derecha de la igualdad E= N *(1 -d *n)[2] Ejemplo 2-8. Descuento comercial simple. El descuento comercial simple al 5% anual durante 6 meses asciende a 2.500 . Calcular el efectivo y nominal de la operacin. Aplicando Dtc= N *d *n podemos despejar el nominal N= Dtc /(d *n)= 2.500 /(0,05 *0,5)= 100.000 Ahora podemos calcular el efectivo mediante E= N *(1 -d *n)= 100.000 *(1 -0,05 *0,5)= 97.500 Sera bueno comparar las expresiones y resultados con el ejemplo anterior.

2.2.3. Comparacin entre descuento racional y descuento comercial simples.

Comparando las expresiones de ambas leyes de actualizacin suponiendo la misma duracin y un valor de i= d, podemos observar que Dtc > Dtr, ya que N (Cn) es mayor que Co (E). Por ello si comparamos por diferencia Dtc -Dtr[3] , y conociendo el montante o nominal sera Dtc -Dtr= N *d *n -((Cn *i *n) /(1 +i *n)) y como N= Cn y d= i podramos poner Dtc -Dtr= Cn *i *n -((Cn *i *n) /(1 +i *n)) realizando la resta del lado derecho de la igualdad

Dtc -Dtr= (Cn *i *n +Cn *i2 *n2 -Cn *i *n) /(1 +i *n) simplificando los valores iguales del numerador Dtc -Dtr= Cn *i2 *n2 /(1 +i *n) {2} y esto puede expresarse como Dtc -Dtr= Cn *i *n *((i *n) /(1 +i *n)) y volviendo a sustituir Cn= N e i= d en los dos primeros elementos del lado derecho de la igualdad Dtc -Dtr= N *d *n *((i *n) /(1 +i *n)) entonces N *d *n= Dtc y sustituyendo Dtc -Dtr= Dtc *((i *n) /(1 +i *n)) {3} La expresin {2} tambin puede ponerse como Dtc -Dtr= (Cn *i *n /(1 +i *n)) *i *n y el parntesis del lado derecho de la igualdad sera Dtr Dtc -Dtr= Dtr *i *n y volviendo a sustituir i= d Dtc -Dtr= Dtr *d *n {4} Podramos resumir estos resultados, para recordarlos, diciendo que la diferencia de descuento comercial simple menos descuento racional simple es:

el descuento comercial descontado racionalmente, es decir, realizar el descuento (segn la expresin del descuento racional) al valor del descuento comercial {3} el descuento racional descontado comercialmente, es decir, realizar el descuento (segn la expresin del descuento comercial) al valor del descuento racional {4}

Utilizando {4} podemos desarrollar otra expresin. Si multiplicamos Dtr *Dtc sera Dtr *Dtc= Dtr *N * d *n y pasando N al otro lado de la igualdad (Dtr *Dtc) /N= Dtr *d *n

y sustituyendo la parte derecha de la expresin segn {4} (Dtr *Dtc) /N= Dtc -Dtr y de esta ltima N= (Dtr *Dtc)/(Dtc -Dtr) es decir, el valor nominal es igual a la divisin entre la multiplicacin de los descuentos y su diferencia. Tambin podemos compararlos mediante divisin. Si dividimos Dtc /Dtr ser Dtc /Dtr= (N *d *n) /((Cn *i *n) /(1 +i *n)) y si sustituimos en el primer parntesis N= Cn y d= i entonces es igual al segundo y quedar Dtc /Dtr= 1 +i *n y pasando Dtr al lado derecho de la igualdad Dtc= Dtr *(1 +i *n) Ejemplo 2-9. Comparaciones entre descuento racional y comercial simple. Conociendo que el descuento racional asciende a 2.500 y su diferencia con el comercial a 62,5 , calcular la duracin de la operacin sobre el supuesto de i= d= 0,05 Aplicando {4} y despejando n Dtc -Dtr= Dtr *d *n; -> (Dtc -Dtr)/(Dtr *d)= n= 0,5 ao Calcular el descuento comercial que corresponde a un descuento racional de 2.500 , con una duracin de 6 meses y suponiendo i= d= 0,05 Aplicando la expresin de la comparacin por divisin Dtc /Dtr= 1 +i *n; -> Dtc= Dtr *(1 +i *n)= 2.500 *(1 +0,05 *0,5)= 2.562,5

2.2.4. Tantos equivalentes de descuento racional y comercial.

Para terminar con la actualizacin simple podemos calcular los tantos en descuento racional y comercial equivalentes. Se trata de encontrar las relaciones entre i y d que aplicados a un mismo nominal durante el mismo tiempo generen el mismo descuento.

Dtc= Dtr y sustituyendo N *d *n= (Cn *i *n) /(1 +i *n) y como Cn= N eliminando los elementos iguales obtenemos el tanto de descuento comercial equivalente al inters aplicado en una operacin de descuento racional. d= i /(1 +i *n) De la expresin anterior despejando i i= d(1 +i *n)= d + d *i *n y pasando a la parte izquierda el sumando con i i -(d *i *n)= d sacando factor comn i en la parte izquierda i *(1 -d *n)= d y por fin despejando i obtenemos el tanto de inters equivalente al tanto de descuento aplicado en una operacin de descuento comercial. i= d /(1 -d *n) Ejemplo 2-10. Tantos equivalentes en descuento racional y comercial Cul sera el tanto de descuento comercial aplicable a una operacin para que produjese un descuento igual al racional resultante de aplicar un 5% anual durante 6 meses? Aplicando la expresin que determina d en funcin de i d= i /(1 +i *n)= 0,05 /(1 +0,05 *0,5)= 0,04878... aproximadamente d= 4,88%

Notas
[1]

Es habitual que en la actualizacin se utilice N para notar a Cn y E a Co. Nosotros slo lo utilizaremos en el caso del descuento comercial para diferenciarlo mejor del racional.

[2]

Fjate en la similitud con la frmula del montante, pero ahora con los elementos cambiados y con el tipo de descuento restando. [3] Dtc en primer lugar, ya que es mayor para obtener un resultado positivo

2.3. Equivalencia financiera.

2.3.1. Capitales equivalentes en descuento comercial simple.
Una aplicacin comn de las operaciones anteriores es la que consiste en sustituir uno o ms capitales disponibles en un momento futuro por otro u otros. Pensemos por ejemplo en una deuda que deseamos renegociar en plazos o cuantas a pagar debido a la escasez de recursos. La ley que habitualmente se utiliza para valorar estas operaciones en el corto plazo es el descuento comercial simple. En estos casos el valor efectivo de los nominales sustituidos debe ser igual al valor efectivo de los nominales que los sustituyen, valorados todos en el mismo momento, que usualmente es cuando se acuerda la operacin. Una vez planteada la igualdad podremos despejar la incgnita que nos interese. Ejemplo 2-11. Equivalencia financiera en descuento comercial simple. Se desea sustituir un pago de 100.000 dentro de 30 das por un pago de 50.000 hoy y otro pago a realizar dentro de 60 das. Con un tanto de descuento del 5% en ao comercial, calcular el importe a abonar dentro de 60 das. Utilizando la expresin del valor efectivo E= N *(1 -d *n) aplicada a la igualdad 100.000 *(1 -0,05 *(30 /360))= 50.000 +N *(1 -0,05 *(60 /360)) Realizando los clculos y despejando obtenemos N= 50.000 Si bien con la igualdad de efectivos es posible resolver todos los casos en determinadas situaciones es ms prctico utilizar otras expresiones, con el uso de nmeros comerciales, para obtener los valores que verifiquen la equivalencia:

La cuanta del capital C que sustituye a otros en un momento establecido "n". Puede calcularse como:

C= ((suma nominales sustituidos) -d *(suma de nmeros comerciales de los nominales sustituidos)) /(1 -d *n)

El momento "n" en que debemos entregar una cuanta establecida C que sustituya a otros capitales. Se conoce como vencimiento comn: n= (C -(suma nominales sustituidos) +d *(suma de nmeros comerciales de los nominales sustituidos)) /(d *N)
o

El momento "n" en que debemos entregar una cuanta, igual a la suma de los nominales sustituidos, que sustituya a otros capitales. Se conoce como vencimiento medio y es un caso particular del vencimiento comn: n= (suma nmeros comerciales de los nominales sustituidos) /(suma de los nominales sustituidos) Puedes observar que el vencimiento medio slo depende de los capitales (de sus cuantas y momentos de disponibilidad), y por ello es una opcin muy prctica.

Ejemplo 2-12. Vencimiento medio (y comn). Se desea sustituir por un pago nico de 100.000 un pago de 50.000 hoy y otro de 50.000 dentro de 60 das. Calcular el momento de la entrega. Aplicando la expresin del vencimiento medio, ya que la suma de nominales sustituidos es igual al nominal que los sustituye n= (50.000 *0 +50.000 *60) /(50.000 +50.000)= 30 das.

Captulo 3. Operaciones con leyes compuestas.

Tabla de contenidos 3.1. Capitalizacin compuesta. 3.2. Actualizacin compuesta.

En este captulo se presenta la capitalizacin y actualizacin compuesta. Comprender el funcionamiento de la capitalizacin compuesta es bsico para el posterior desarrollo de rentas y prstamos. Antes de iniciarlo sera necesario refrescar los conocimientos sobre progresiones aritmticas y geomtricas y sobre el significado y propiedades de los logaritmos.

Y por ltimo no estara de ms, dar un vistazo al manual de nuestra calculadora que puede descubrirnos el uso de la lgica matemtica que utiliza y de funciones que nos permitan ahorrar algn trabajo y minimizar errores.

3.1. Capitalizacin compuesta.

3.1.1. Montante en capitalizacin compuesta.
En la capitalizacin compuesta los intereses generados en cada perodo se acumulan al capital inicial de ese perodo para generar nuevos intereses. Por ello para calcular el montante Cn debemos tener en cuenta que ahora los intereses de cada perodo no son iguales, como suceda en la capitalizacin simple, sino que se hacen cada vez mayores. Desarrollemos la obtencin del montante. El inters generado en el primer perodo ser: It1= Co *i y el montante de ese primer perodo C1= Co + It1= Co + Co *i= Co *(1 +i) {1} El inters generado en el segundo perodo ser: It2= C1*i y el montante del segundo perodo C2= C1 +It2 y sustituyendo It2 por su valor C2= C1 +C1 *i= C1 *(1 +i) y sustituyendo C1 por su valor en {1} C2= Co *(1 +i) *(1 +i)= Co *(1 +i)2 Para el tercer perodo el inters sera It3= C2 *i y el montante del tercer perodo C3= C2 +It3= C2+ C2 *i= C2 *i= Co *(1 +i)2 *(1 +i)= Co *(1 +i)3

Y as sucesivamente, el inters del perodo "n" Itn= Cn-1 *i Y el montante de ese perodo Cn= Cn-1 +Itn= Cn-1+ Cn-1 *i= Cn-1 *(1 +i)= Co *(1 +i)n-1 *(1 +i)= Co *(1 +i)n Siendo entonces la expresin general del montante en capitalizacin compuesta Cn= Co *(1 +i)n A partir de la expresin anterior podemos calcular cualquier elemento conocidos el resto. El capital inicial ser Co= Cn /(1 +i)n= Cn (1 +i)-n La duracin de la operacin ser, aplicando logaritmos sobre la expresin del montante log Cn= log {Co *(1 +i)n}= log Co +log (1 +i)n= log Co +n *log (1 +i) y despejando la duracin n= (log Cn-log Co) /log (1 +i) El tipo o tanto de inters aplicado ser, a partir de la expresin anterior log (1 +i)= (log Cn-log Co) /n (1 +i)= antilog {(log Cn-log Co) /n} i= antilog {(log Cn-log Co) /n} -1 Ejemplo 3-1. Montante en capitalizacin compuesta. Calcular el montante que producir un capital de 100.000 en capitalizacin compuesta a un tanto anual del 5% durante seis aos. Cn= Co *(1 +i)n= 100.000 *(1 +0,05)6= 134.009,56 Calcular el tiempo que tardar en convertirse un capital de 100.000 en 134.009,56 al 5% en capitalizacin compuesta n= (log Cn-log Co) /log (1 +i)= (log 134.009,56 -log 100.000) /log (1,05)= 6 aos

3.1.2. Tantos equivalentes en capitalizacin compuesta.

Cuando utilizamos una fraccin de ao como perodo de capitalizacin en la capitalizacin compuesta debemos tener en cuenta que ahora los tantos no son proporcionales. Recordando la definicin dada para tantos equivalentes, un tanto es equivalente a otro cuando aplicados al mismo capital durante el mismo tiempo producen el mismo montante, utilizando un tanto anual i durante un ao n= 1 sera: Cn= Co *(1 +i)n= Co *(1 +i) y utilizando un tanto en fraccin de ao im Cn= Co *(1 +im)m y como deben ser iguales los montantes Co *(1 +i)= Co *(1 +im)m simplificando obtenemos (1 +i)= (1 +im)m Podemos despejar ahora el tanto que nos interese en funcin del otro. El tanto anual i equivalente a un tanto de fraccin de ao im ser: i= (1 +im)m -1 El tanto de fraccin de ao im equivalente a un tanto anual i ser: im= (1 +i)1/m -1 Es habitual que en los documentos financieros aparezca la referencia a un tipo proporcional que se denomina tanto nominal Jm. A partir de l puede obtenerse el equivalente en fraccin de ao de igual manera que en la capitalizacin simple hacamos con el anual:[1] im= Jm /m; -> Jm= im *m Hay que recordar entonces que en la capitalizacin compuesta vamos a manejar tres tipos o tantos de inters: el efectivo anual (i), el efectivo de fraccin de ao (im) y el nominal anual (Jm). Ejemplo 3-2. Tantos equivalentes en capitalizacin compuesta.

Calcular el montante que producir un capital de 100.000 en capitalizacin compuesta a un tanto nominal del 5% mensual durante seis aos. im= Jm /m= 0,05 /12 Cn= Co *(1 +im)n con n en meses, ya que tanto y duracin deben estar, como siempre, expresados en la misma referencia temporal. Cn= 100.000 *(1 +{0,05 /12})72= 134.901,77 Tambin podemos calcular el tanto efectivo anual y hacerlo en aos i= (1 +im)m -1= (1 +{0,05 /12})12 -1= 0,051164897 Cn= Co *(1 +i)n= 100.000 *(1,051164897)6= 134.901,77 En algunas ocasiones aparece en la capitalizacin compuesta la referencia a un convenio exponencial o lineal. Se trata de una forma de clculo de los intereses que se realiza cuando la duracin de la operacin no es un nmero natural de aos. En el convenio exponencial se utiliza la expresin general del montante en capitalizacin compuesta Cn= Co *(1 +i)n+m y en el convenio lineal se capitaliza en inters compuesto la parte entera en aos de la duracin y en inters simple la fraccin Cn= Co *(1 +i)n *(1 +i *m) Ejemplo 3-3. Convenio exponencial y lineal. Calcular el montante que producir un capital de 100.000 en capitalizacin compuesta a un tanto nominal del 5% mensual durante seis aos y tres meses. im= Jm /m= 0,05 /12 i= (1 +im)m -1= (1 +{0,05 /12})12 -1= 0,051164897 si utilizamos el convenio exponencial Cn= 100.000 *(1 +0,051164897)6,25= 136.595,08 si utilizamos el convenio lineal Cn= 100.000 *(1 +0,051164897)6 *(1 +0,051164897 *0,25) = 136.629,67

Como puedes observar el convenio lineal supone un montante mayor que el exponencial, ya que la fraccin de ao se capitaliza con inters simple y ya habamos comentado que en perodos inferiores al ao la capitalizacin simple produce un montante mayor que la compuesta.

Notas
[1]

La aparicin de este tipo supone expresar el resultado de la capitalizacin compuesta en fraccin de ao como si fuese capitalizacin simple anual. Es una forma de hacer ms fcil la comprensin del tanto de la operacin a alguien que desconozca el funcionamiento de la capitalizacin compuesta. Fjate que aunque aparezca la fraccin de ao m en Jm este tanto tiene referencia anual (la m indica el perodo de capitalizacin) y para realizar la capitalizacin compuesta fraccionada debemos transformarlo para obtener im.

3.2. Actualizacin compuesta.

En la actualizacin compuesta encontramos las mismas situaciones que en la actualizacin simple. por ello seguiremos el mismo esquema de forma muy breve.

3.2.1. Descuento racional compuesto.

El descuento racional o matemtico se basa en la expresin del montante, despejando el capital inicial o efectivo: Co= Cn /(1 +i)n= Cn *(1 +i)-n y como el descuento es el nominal menos el efectivo Dtr= Cn -Co= Cn -Cn *(1 +i)-n y por tanto la expresin del descuento racional compuesto ser: Dtr= Cn *{1 -(1 +i)-n} Hay que tener en cuenta que las operaciones de descuento o actualizacin a ms de un ao habitualmente se realizan en descuento racional o matemtico, siendo el descuento comercial compuesto poco utilizado en la prctica, al contrario que en las leyes simples.

3.2.2. Descuento comercial compuesto.

El tanto de descuento comercial compuesto tiene el mismo significado que en la ley simple, es lo que reducimos el nominal en cada perodo. Si desarrollamos su expresin como se hizo en el caso de ley simple obtendremos el capital inicial o efectivo E= N *(1 -d)n y como el descuento es el nominal menos el efectivo Dtc= N -E= N -N *(1 -d)n y por tanto la expresin del descuento comercial compuesto ser: Dtc= N *{1 -(1 -d)n} Ejemplo 3-4. Descuento compuesto racional y comercial. Calcular el efectivo que producir un nominal de 100.000 en actualizacin compuesta a un tanto anual del 5% durante seis aos. Si utilizamos el descuento racional Co= Cn *(1 +i)-n= 100.000 *(1 +0,05)-6= 74.621,54 Si utilizamos el descuento comercial E= N *(1 -d)n= 100.000 *(1 -0,05)6= 73.509,19

3.2.3. Tantos equivalentes en descuento compuesto.

Si queremos obtener los tantos equivalentes en descuento compuesto entre el descuento racional y comercial despejando de Dtr= Dtc obtendremos i= d /(1 -d) d= i /(1 +i) Ejemplo 3-5. Tantos equivalentes entre descuento racional y comercial compuesto.

Calcular el tanto de descuento comercial compuesto equivalente a un inters compuesto del 5% anual. d = i /(1+ i)= 0,05 /(1 +0,05)= 0,04762 4,762% aproximadamente

Captulo 4. Rentas.
Tabla de contenidos 4.1. Clasificacin de las rentas. 4.2. Rentas constantes. 4.3. Rentas variables Las operaciones de constitucin y amortizacin se basan en rentas. Aunque es posible su planteamiento con leyes simples nosotros slo veremos las que se basan en leyes compuestas. Es importante entender los conceptos de valor actual y final de una renta unitaria porque sobre ellos se apoyan los dems.

4.1. Clasificacin de las rentas.

Una renta es una sucesin de capitales, con vencimientos o disponibilidades dentro de un intervalo temporal dividido en perodos, valorados con una determinada ley financiera. Al inicio del primer perodo temporal se le denomina origen de la renta y al final del ltimo perodo final de la renta. El tiempo que transcurre entre el inicio y el final es la duracin de la renta. A cada capital se le denomina trmino de la renta. Nosotros slo veremos las rentas valoradas en capitalizacin compuesta. Las rentas pueden clasificarse segn muchos criterios pero los ms interesantes pueden ser:[1] 1. Segn su aleatoriedad: I. Ciertas:se conocen lyos trminos y la duracin. II. Aleatorias: no se conoce alguno o ambos de los anteriores. No veremos este caso. 2. Segn sean las cuantas de los capitales: I. Constantes: las cuantas son iguales. 1. Unitarias: todas las cuantas son igual a 1. II. Variables: las cuantas son distintas. I. Progresin aritmtica. Las cuantas varan en proegresin aritmtica. II. Progresin geomtrica. Las cuantas varan en pregresin geomtrica.

3. Segn sea su duracin: I. Temporales: cuando la duracin es finita. II. Perpetuas: cuando la duracin es infinita. 4. Segn sean los vencimientos de los trminos: I. Prepagables: los trminos vencen al principio de los perodos. II. Pospagables: los trminos vencen al final de los perodos. 5. Segn sea el momento de valoracin: I. Inmediatas: cuando el momento de valoracin est dentro de la duracin de la renta. Es el caso ms habitual, suele valorarse en el inicio o final de la renta. II. Diferidas: la renta se valora en un momento anterior a su origen, es decir, lo que est es diferida la renta en funcin del momento de valoracin y no al revs. III. Anticipadas: la renta se valora en un momento posterior a su final. De nuevo lo anticipado es la renta en funcin del momento de valoracin.

Notas
[1] Hay que sealar que todas estas clasificaciones las veremos para rentas discretas, es decir, aquellas con perodos finitos y adems peridicas, es decir, con perodos de igual amplitud.

4.2. Rentas constantes.

4.2.1. Valor actual y final renta pospagable, temporal, inmediata y unitaria.
Veamos ahora el clculo del valor actual y final de una renta unitaria, temporal, pospagable e inmediata (adems de constante, discreta, peridica y cierta; pero esto no lo repetiremos porque as sern todas las que veamos mientras no se diga lo contrario). Supongamos una renta de cuanta 1 durante n perodos, con vencimiento del trmino al final de cada perodo y valorada en el origen. Esa valoracin en el origen se denomina valor actual. Tendremos entonces una sucesin que si la descontamos con un determinado tipo de inters i y sumamos sus valores tendremos el valor actual de la renta. 1 *(1 +i)-1 +1 *(1 +i)-2 +1 *(1 +i)-3 +..... +1 *(1 +i)-n Esa expresin se representa como an,i. Y su valor es: an,i = [1- (1+i)-n] / i

El valor final puede obtenerse multiplicando el valor actual por (1 +i)n, con lo que trasladaramos ese valor actual hasta el final de la duracin de la renta. O bien calcular la suma de la sucesin que forman los trminos trasladados al final de la duracin de la renta. 1* (1 +i)n-1 +1 *(1 +i)n-2 +.....+1 Esa expresin se representa como un,i. Y su valor es:[1] un,i = [(1+ i)n-1] / i Ejemplo 4-1. Valor actual y final renta pospagable, temporal, inmediata y unitaria. Calcular el valor actual y final de una renta pospagable de 1 con un tipo del 5% durante seis aos. El valor actual ser an,i = [1- (1+i)-n] / i = [1- (1+0,05)-6] / 0,05= 5,08 El valor final ser un,i = [(1+ i)n-1] / i = [(1+ 0,05)6-1] / 0,05= 6,80 Al mismo resultado debemos llegar trasladando el valor actual al momento final multiplicndolo por (1+ i)n un,i = an,i* (1+ i)n = 5,075692067 * (1+ 0,05)6= 6,80

4.2.2. Valor actual y final renta prepagable, temporal, inmediata y unitaria.

Ahora si los trminos se entregan al principio de cada periodo las expresiones del valor actual y final pueden obtenerse a partir de las pospagables multiplicadas por (1 +i).[2] El valor actual prepagable se representa como n,i y el valor final prepagable como n,i. n,i = an,i*(1 +i) n,i = un,i*(1 +i) Ejemplo 4-2. Valor actual y final renta prepagable, temporal, inmediata y unitaria. Calcular el valor actual y final de una renta pospagable de 1 con un tipo del 5% durante seis aos.

El valor actual ser n,i = an,i*(1 +i) = {[1- (1+0,05)-6] / 0,05} *(1+ 0,05)= 5,075692067 * (1,05)= 5,33 El valor final ser n,i = un,i*(1 +i) = {[(1+ 0,05)6-1] / 0,05}= 6,801912812 *(1+ 0,05)= 7,14

4.2.3. Valor actual de una renta pospagable/prepagable, perpetua, inmediata y unitaria.

En el caso de que la renta no tenga determinada su duracin, es decir, que el nmero de trminos no este definido, se dice que la renta es perpetua. Las rentas perpetuas pueden calcularse a partir de las temporales teniendo en cuenta que cuando el nmero de trminos tiende a infinito el operador an,i se transforma en 1 /i.[3] El valor actual de una renta pospagable y perpetua se representa como ai. El valor actual de una renta prepagable y perpetua se representa como i. Como es lgico pensar las rentas perpetuas no poseen valor final, ya que no se llega nunca a su final. ai = 1 /i i = (1 +i) /i Ejemplo 4-3. Valor actual de una renta pospagable/prepagable, perpetua, inmediata y unitaria. Calcular el valor actual de una renta pospagable y prepagable de 1 con un tipo del 5% de forma perpetua. El valor actual de la pospagable ser ai = 1 /0,05 = 20 i = (1 +0,05) /0,05= 21

4.2.4. Valor actual y final de una renta pospagable/prepagable, temporal/perpetua, anticipada o diferida y unitaria.
Las rentas anteriores eran inmediatas, se valoraban en algn momento entre su inicio y su final. Cuando valoramos una renta antes de su inicio decimos que es una renta diferida, y cuando la valoramos despus de su final decimos que es una renta anticipada. Para calcular su valor debemos partir de los valores definidos anteriormente y descontarlos o actualizarlos en el caso de las rentas diferidas y capitalizarlos en el caso de las anticipadas. El diferimiento, como es natural, no afecta al valor final de la renta, que permanece con el mismo valor. La anticipacin, como es razonable, no afecta al valor actual de la renta.[4] Como tambin es lgico las rentas perpetuas nunca se anticipan, ya que no se pueden valorar despus de un final que no existe. Para las rentas diferidas el conversor ser (1+ i)-n dnde -n sern los perodos entre el momento de valoracin y el comienzo de la renta. Para las rentas anticipadas el conversor ser (1+ i)n dnde n sern los perodos entre el final de la renta y el momento de valoracin. Si representamos como d=n/ el diferimiento nos quedaran las siguientes expresiones:
d=n

/an,i = an,i *(1+ i)-n

d=n/n,i = n,i *(1+ i)-n

d=n

/ai = (1 /i) *(1+ i)-n /i = [(1 +i) /i] *(1+ i)-n

d=n

Si representamos como a=n/ la anticipacin nos quedaran las siguientes expresiones:

a=n

/un,i = un,i *(1+ i)n /n,i = n,i *(1+ i)n

a=n

Ejemplo 4-4. Valor actual de una renta pospagable/prepagable, temporal/perpetua, diferida o anticipada y unitaria. Calcular el valor actual de una renta prepagable de 1 con un tipo del 5% perpetua y diferida 3 aos.

El valor actual ser

d=n

/i= [(1+ 0,05) /0,05] *(1+ 0,05)-3= 18,14

Calcular el valor final de una renta pospagable de 1 con un tipo del 5% durante 6 aos anticipada 3 aos.
a=n

/un,i= {[(1+ 0,05)6-1] /0,05} *(1+ 0,05)3= 7,87

4.2.5. Valor actual y final de una renta no unitaria.

En el caso de que las rentas anteriores no fuesen unitarias, es decir que los trminos no fuesen la unidad, bastara con multiplicar el valor de los trminos constantes por las expresiones obtenidas anteriormente. Esta propiedad nos permite calcular rentas con trminos distintos a la unidad de la misma forma que las unitarias. Podemos representar estos valores con letras maysculas para indicar que el trmino C ahora es distinto de la unidad, por ejemplo: An,i = C *an,i n,i = C *n,i Ejemplo 4-5. Valor actual y final de rentas no unitarias. Calcular el valor actual de una renta pospagable de 300 con un tipo del 5% durante 6 aos y diferida tres aos.
d=n

/An,i = 300 *{[1-(1+ 0,05)-6] /0,05} *(1+ 0,05)-3 = 1.315,37

Calcular el valor final de una renta prepagable de 100 con un tipo del 5% durante 6 aos y anticipada tres aos.
a=n

/n,i = 100 *{[(1+ 0,05)6-1] /0,05} *(1+ 0,05) *(1+ 0,05)3 = 826,78

Notas
[1]

En realidad se representa como sn,i pero luego, en el caso prepagable, hay que marcarla con diresis y desconozco como hacerlo en SGML (el lenguaje de marcas con el que est escrito el documento). As que utilizar u que si se le pueden poner diresis fcilmente. Adems la u es la ltima vocal, que podemos recordar como valor final. [2] Esto puede demostrase fcilmente sumando la sucesin de valores actualizados que generara esa renta, igual que en el caso pospagable, donde el primer trmino sera 1,

ya que estara situado en el inicio de la renta, es decir, en el momento de valoracin. [3] Puede demostrase aplicando lmites sobre la expresin. Una explicacin intuitiva, de "andar por casa" para recordar esta situacin puede realizarse de la siguiente manera: El operador an,i tiene en su numerador 1 -(1+ i)-n y en su denominador i. En el numerador la expresin (1+ i)-n es igual a 1/ (1+ i)n. Si n tiende a infinito esta ltima expresin es 1 dividido entre un nmero mayor que 1 elevado a infinitas veces. Por lo tanto el resultado de esa divisin tender a cero. As en el nmerador nos quedar 1 y en el denominador i. [4] En definitiva el diferimiento consiste en descontar o actualizar el valor actual de la renta inmediata durante los perodos de diferimiento y la anticipacin en capitalizar el valor final de la renta inmediata durante los perodos de anticipacin.

4.3. Rentas variables

Las rentas variables son aquellas en las que los trminos no son constantes. Rentas variables puede haber de tantas formas distintas como imaginemos que pueden variar sus trminos. En la prctica suelen utilizarse como mtodos de variacin las progresiones aritmticas y las progresiones geomtricas.

4.3.1. Rentas en progresin aritmtica.

Las progresiones aritmticas son aquellas en las que el trmino siguiente es igual al anterior mas una cantidad denominada razn. Cuando la razn es positiva es una progresin creciente y cuando la razn es negativa es una progresin decreciente. Normalmente la razn se representa como D, con lo cual los trminos sern C, C+D, C+2D, C+3D, ..., C+(n-1)D para una renta de n perodos. En ese caso podemos representar las rentas variables en progresin aritmtica