La crisis actual explicada en mil palabras

Intentemos resumir de manera sucinta (mil de palabras) y comprensible la naturaleza fundamental de la crisis bancaria-financiera actual y su articulacin con el conjunto de la crisis sistmica global. Desde 1945, y ms an despus del hundimiento del bloque sovitico a partir de 1989, la economa americana se convirti en el nico pilar del sistema financiero y bancario mundial. La desconexin el 15 de agosto de 1971 (1) del valor de la divisa US con el oro (o de cualquier otra contrapartida fsica, por lo tanto disponible en cantidades limitadas) abri la va a un crecimiento exponencial de la cantidad de circulante de Dlares US. La aparicin creciente de nuevos polos de produccin industriales, tecnolgicos o de servicios en el mundo, sobre un fondo de debilitamiento creciente de la formacin de los recursos humanos en los Estados Unidos y en consecuencia de la competitividad de la produccin estadounidense, implic un aumento sin equivalente histrico de la deuda americana (pblica y privada). Esta deuda se convirti progresivamente (gracias a la inventiva de los operadores financieros y a la complicidad ms o menos ingenua de toda la cadena a bancaria-financiera (bancos centrales, agencias de evaluacin, medios de comunicacin financieros, polticos, economistas, etc...) en la principal produccin de los Estados Unidos.

Servicio de la deuda familiar vs. el ingreso - Fuente Contraryinvestor.com La llegada de G.W. Bush al poder y de sus idelogos o especuladores implic una explosin fenomenal de la produccin de este tipo de "valores", las deudas (2), con la activa bendicin del Presidente de la Reserva federal del momento, Alan Greenspan (3). Por todas partes la deuda se impuso como el bien ms "producido" por la economa dominante: deuda pblica, deudas inmobiliarias, deudas automviles, deudas de tarjetas de crdito (4).... Y el resto del mundo muy contento procedi a comprar este nuevo producto "made in EE.UU", fascinando a las lites occidentales en particular por la increble inventiva de Wall Street y de su Anexo, la City londinense. Durante todo ese tiempo, sin embargo, cualquier persona que poseyera dos ojos para ver (es decir ni los expertos, ni dirigentes cuyos ojos solo sirven para leer informes sobre la realidad o artculos periodsticos) lo que ocurra en los Estados Unidos podran haber observado que contrariamente a Europa o a Asia, el pas estaba en un proceso del empobrecimiento generalizado: infraestructuras agotadas (5), educacin en cada libre, creciente inmigracin de bajo nivel de instruccin, creciente dependencia energtica exterior, retrasos tecnolgicos mltiples... esta constatacin lleva a plantearse inevitablemente una pregunta fundamental: quin pagar o terminar pagando, y cmo, es esta creciente y colosal deuda?

Deuda de EE.UU. pendiente de pago por sectores (1974-2006) - Fuente : Federal Reserve Pero, a partir del 11 de Septiembre, pasando por la invasin catastrfica de Irak, el Katrina y la destruccin parcial del Nueva Orleans, y ms recientemente al hundimiento del puente sobre Missisipi, todo el mundo pareca, tal como ocurre con los expertos, no ver ms que las cifras publicadas por el propio sistema que les venda el producto "deudas", cifras que por supuesto garantizaban que todo iba bien y que el deudor medio era solvente.

Luego, progresivamente, con la aceleracin creciente que comenz hace alrededor de un ao, la realidad, este parmetro que afecta a las ecuaciones cuidadosamente desarrolladas por los expertos e idelogos, se invit a las actividades del sistema financiero y bancario. Burbuja tras burbuja (Internet, bienes inmuebles, subprime), las tentativas para aumentar la produccin de deudas continuaron, con la esperanza que o la economa real recuperara el nivel de deuda producida, o el resto del mundo seguira indefinidamente comprando de la deuda norteamericana y permitindoles financiarse con nuevas deudas (cada vez ms sofisticadas como las famosas CDOs, (Collaterized Debt Obligations, Obligaciones de deuda colateralizada, ttulos respaldado por una cartera con varios tipos de deuda, como bonos, titulizaciones y prstamos.que se suponen comparten los riesgos mientras que en realidad infectaban todo el sistema de tales riesgos). Pero el estallido de la burbuja inmobiliaria desencaden una secuencia inevitable, como lo anticip mes a mes el GEAB desde febrero de 2006, que progresivamente condujo a mediados de 2007 a la toma de conciencia por los grandes operadores bancariosfinancieros que el deudor ltimo de esta inmensa fbrica productora de deuda en que se convirti los Estados Unidos, es decir el consumidor americano medio, ya era insolvente, o llegaran a serlo prximamente (6) en un escenario de recesin que ya empezaba en Estados Unidos (7). A partir de la Primavera 2007 (punto de inflexin de la crisis sistmica global (vase GEAB N12 - febrero de 2006), estos grandes establecimientos comenzaron a intentar evaluar su exposicin sin tomar realmente conciencia de la crisis ya que, todava, la prctica, el conformismo, llevaba a pensar que habra un "rebote de la economa norteamericana", que "la cada de los precios de los bienes inmuebles sera breve", que el "empleo se mantendra", que la "inversin de las empresas volvera a resurgir", que "las rentas burstiles atenuaran las consecuencias del hundimiento de los precios inmobiliarios", etc... todo esto se pudo leer. En medio del verano 2007, los grandes bancos internacionales debieron admitirlo: jams se reembolsara una proporcin muy importante (sin embargo todava segua sin cuantificar, al no de tomarse exacta conciencia de la crisis en curso) de todas estas deudas. Es muy instructivo observar la evolucin del mercado de "documentos comerciales"("Commercial Papers;: Papeles comerciales, Obligacin negociable a corto plazo: Ttulos representativos de deuda, emitidos con el fin de captar recursos para financiar capital de trabajo. Son papeles con bajos niveles de riesgo y con madurez a corto plazo, generalmente menor de un ao.), garantizados sobre activos, esencialmente financieros, que sirve para la financiacin de las empresas, clave para entender la actual crisis bancaria y financieras. Como se muestra en el cuadro a continuacin, es un puro y simple derrumbe iniciado el pasado agosto.

Papeles Comerciales pendiente de pago garantizados con activos hasta 22/082007 En vista a los prximos vencimientos, y de sus inevitables compromisos, los grandes bancos han decidido ponerse a acumular liquidez real (y no ms pseudo-liquidez como la mayora de los productos financieros vendidos estos ltimos aos a millones de ahorristas, basados en ltima instancia en la deuda de E.E.U.U (8)), y en consecuencia dejan de financiar operaciones potencialmente generadoras de grandes prdidas. Sobre este tema, dejaron, en particular, de prestarse mutuamente puesto que, todas estuvieron implicadas ampliamente en la especulacin basada en las deudas americanas, y en consecuencia se sospechan las unas de las otras de estar ms expuestas a la quiebra. Ya que se trata efectivamente de eso. Y es por eso que el BCE inunda literalmente a los bancos europeos de liquidez. Juan- Claude Trichet debe acordarse del hundimiento del Crdito Lyonnais (9). La crisis del subprime no es ms que un detonador. Est, en efecto, el conjunto de la burbuja financiera basada en la deuda americana que est estallando, ya que el consumidor estadounidense esta exhausto al mismo tiempo que la economa americana entra en recesflacin tal como descrito por LEAP/E2020 en el GEAB N16 (junio de 2007). Detrs de los prstamos inmobiliarios de riesgo vienen todos los prstamos inmobiliarios americanos, los prstamos automviles, los prstamos de las tarjetas de crdito US... que de ahora en mas harn frente a una suba exponencial de tasa de incobrables (la deuda pblica sigue esa tendencia con la devaluacin del Dlar y la de los Bonos del Tesoro US). Los ms sagaces de las actividades bancarias globales y de la esfera financiera (lo que excluye a la mayora de lderes de los grandes de los actuales bancos internacionales) saben que en los seis meses que vienen algunos sectores enteros de actividad y de sus respectivos resultados desaparecern o registraran prdidas.

Deuda externa de EE. UU. - Fuente: US Department of the Treasury / Dollardaze Y como el contagio a la economa real ya est en marcha, no slo en los Estados Unidos, tambin a la totalidad del planeta, lo que sigue es el hundimiento de los mercados inmobiliarios britnico, francs y espaol para fines del ao 2007, mientras que Asia, China y Japn van a tener que enfrentar, simultneamente, la cada de sus exportaciones al mercado americano y la rpida desvalorizacin de todos los activos en Dlares US ( como bonos del tesoro, acciones de empresas, etc...).. por otra parte, el grfico anteriormente muestra claramente los pases que van a sufrir los choques ms fuertes a consecuencia del colapso de la burbuja de endeudamiento estadounidense, es decir Japn, China, el Reino Unido y pases exportadores de petrleo en Dlares estadounidenses. El equipo de LEAP/E2020 tiene dos interrogantes para los que no tiene respuesta precisa:

cunto expertos, bancos centrales, periodistas financieros, polticos pro estadounidenses fascinados por Amrica sern capaces de comprender esta secuencia de fenmenos que cuestionan tan profundamente su visin del mundo? Y lo harn a una velocidad suficiente, sin esperar supuestos "saltos" y rebotesde una Amrica que hoy no tiene ya nada que ver con la de mediado del siglo XX. Se ha abierto una carrera entre la realidad y la teora: la crisis sistmica. En este tipo de problemas siempre el ganador es la realidad. Los responsables, si son lcidos, pueden evitar una colisin brutal y frontal con los hechos, evitando a sus pueblos daos mayores. En el mundo, los prximos meses permitirn separar el trigo de la cizaa en lo que a eso respecta. Lo cierto es que LEAP/E2020 en cambio, est convencido que la "Muy Gran Depresin de EE. UU." anunciado para 2007 est prxima y que tendr consecuencias sin parangn con la crisis de 1929, incluso aunque algunos indicadores comunes a ambas crisis estn en rojo desde hace unos meses, y aunque 1929 sigue siendo el ltimo punto de comparacin en la Historia moderna (10). ---------Notas: (1) Para mas informacin: fuente Sherbrooke University, Canada. (2) Para una visin impactante de este aumento de las deudas de los E.E.U.U., puede ser til visitar este Web site: U.S. National Debt Clock (3) Alan Greenspan quiere ahora reescribir la historia y decir que no tiene nada hacer con la debacle financiera actual de su pas (fuente: New York Post, 09/14/2007); si embargo el fue uno de los fervientes promotores de uno de los disparadores principales de la crisis de hoy, es decir las hipotecas de tarifa ajustable (fuente Slate, 02/27/2004). (4) Las acometidas del consumidor de los E.E.U.U. en su tarjeta de crdito en una tentativa por mantener su estndar de vida, despus de que l se despertara de su sueo de hipotecas eternas, est a punto de producir nuevas contratiempos a las grandes instituciones financieras dentro de algunos meses. Fuente: Sioux City Journal / AP, 14/09/2007 De la Ciudad De Sioux (5) por ejemplo, la sociedad americana de ingenieros civiles estimaba enUSD 1.600 mil millones en 5 aos las inversiones requeridas para poner nuevamente las infraestructuras de los E.E.U.U. en orden (caminos, puertos, aeropuertos, abastecimiento y distribucin de agua, presas...). Las dcadas de la incompetencia colectiva se han convertido as una cuenta gigantesca que pesa en el futuro de cada ciudadano de los E.E.U.U.. Fuente: American Society of Civil Engineers. (6) La insolvencia de consumidor estadounidense se describi en el GEAB 9 (diciembre de

2006). (7) El caso del mercado del automvil estadounidense, derrumbndose y experimentando pagos atrasados de ventas ya hechas, es elocuente. Fuente: The Columbus Dispatch, 02/09/2007 (8) Cf. al respecto, LEAP/E2020s advices in GEAB N17 (September 2007) (9) Cf. GEAB N17 (10) Cf. GEAB N17 sobre la comparacin entre la crisis de 1929 y la crisis de 2007.