RAZONES FINANCIERAS: Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras,

ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de ellas. RAZONES DE LIQUIDEZ: La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes. CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS = Activo Corriente Pasivo Corriente NDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. ACIDO = Activo Corriente- Inventario Pasivo Corriente ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo. RI = Costo de lo vendido Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa. PPI = 360 Rotacin del Inventario ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin. RCC = Ventas anuales a crdito Promedio de Cuentas por Cobrar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa. PPCC = 360 .

Rotacin de Cuentas por Cobrar ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao. RCP = Compras anuales a crdito Promedio de Cuentas por Pagar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa. PPCP = 360 Rotacin de Cuentas por Pagar RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total Activo total

RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas. RPC = Pasivo a largo plazo Capital contable RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo Capitalizacin total RAZONES DE RENTABILIDAD: Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias. MB = Ventas - Costo de lo Vendido Ventas MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. RAT = Ventas anuales Activos totales RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles. REI = Utilidades netas despus de impuestos Activos totales

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable. CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes Capital contable - Capital preferente UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente. UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias en circulacin DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones. DA = Dividendos pagados Nmero de acciones ordinarias vigentes RAZONES DE COBERTURA: Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa. VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos Erogacin anual por intereses COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para reembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin. CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos Intereses ms abonos al pasivo principal RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros. CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamiento

Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posesionares en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad. Rotacin del inventario de Materias Primas = Materia Prima Consumida .

Promedio de Inventarios de Materias Primas. Rotacin del inventario de Produc. en Proceso = Produccin . Costo de

Promedio de Inventario de Produccin en Proceso. Rotacin del Inventario de Artculos Terminados= Costo de Ventas

Promedio de Inventario de Artculos Terminados. Rotacin del Inventario de Artculos Terminados= 5,180 Las anteriores formulas proporcionan el ndice de rotacin de cada concepto a que se refieren. A su vez, para determinar los das de inversin a que equivalen los ndices de rotacin respectivas, se tendr que dividir los 365 das del ao, entre el ndice de rotacin que corresponda para obtener en cada caso: 1.2.3.El tiempo promedio que se requiere para utilizar las materias primas almacenadas. La duracin promedio del proceso de transformacin fabril de la planta. El tiempo promedio que tardan los inventarios de artculos terminados para ser vendidos 8,341 = 1.6 veces

La rentabilidad de una empresa es, para muchos, la condicin ms importante de su calidad, es decir qu ganancia est generando. Desde la perspectiva del inversor, la misin fundamental de cualquier compaa debera ser tomar dinero y generar un retorno y mientras ms alto sea, ms atractivo resultar. A la hora de analizar los ratios que miden el desempeo econmico de las firmas, hay que tener en cuenta que pueden incluir los resultados extraordinarios o no, dado que su realizacin no es recurrente y distorsionan la medicin su performance. Sobre la base del criterio de caja se toman los beneficios netos resultado neto (final) despus de resultados extraordinarios, ya que representan los percibidos efectivamente. Queda a criterio de cada analista hacer los clculos con o sin ellos. Tambin, hay que tener cuidado cuando se trabaja con trminos contables, porque muchas las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La diferencia reside en que si una empresa dice que vendi tanto dinero, luego tiene que comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace a trmino (a plazo), dado que si lo hace de forma inmediata (al contado), lo devengado ser igual a lo percibido. Tambin, hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los bancos por la posible incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro an est en gestiones activas, o cuando va constituyendo una provisin para abonar impuestos, que recin lo har en el futuro. Para comprobar la verdadera situacin, se debe estudiar la evolucin de su flujo de caja y no quedarse slo en los estados de resultados. Es importante saber medir la rentabilidad en relacin a diversos parmetros, entre ellos el dinero invertido en bienes reales o en relacin a los activos. El ROE (return on equity) expresa el porcentaje de remuneracin que puede ofrecerse a los capitales propios de la compaa representados por el patrimonio neto. Si cotiza en bolsa, en el denominador se debe reflejar la capitalizacin burstil, ya que es una rentabilidad o tasa de retorno del patrimonio neto El ROA (return on assets) mide la capacidad efectiva de la empresa para remunerar a todos los capitales puestos a su disposicin, ya sean propios (patrimonio neto) o ajenos (pasivos), que conforman el activo. sta es la variable ms adecuada de rentabilidad, ya que muestra el retorno operativo por cada dlar de capital invertido en ella. Adems, existen cinco indicadores de mrgenes que apuntan a lo que una compaa genera a travs de sus ventas en diferentes lneas de su estado de resultados: el margen bruto, el margen operativo, el margen antes de impuestos, el margen EBITDA y el margen neto. Este ltimo indica qu porcentaje de las ventas la empresa se queda como beneficio luego de pagar todos sus costos (Margen neto = Ingreso Neto / Ventas), y el anterior se construye sumndole al resultado operativo las amortizaciones y depreciaciones. En cambio, el ROA se compone de dos partes bsicas: el margen neto y la rotacin de activos, que indica la eficiencia de la compaa a la hora de transformar sus activos en ventas: Rotacin de Activos = Ventas / Activos Se trata del mltiplo entre estos dos ratios, lo cual da origen a la Frmula de Dupont: ROA = Margen Neto x Rotacin de Activos = Ingreso Neto / Ventas x Ventas / Activos. Si se simplifica la

frmula se puede ver que ROA = Ingreso Neto / Ventas. Esto permite ver claramente que es una medida de la capacidad de la empresa para generar ganancias de sus activos, pero en su versin ampliada muestra mejor de dnde viene ese retorno. Por ejemplo, una firma con poder de fijacin de precios alto generalmente obtendr mayor ROA en el margen neto, aumentndolos, como ocurre con los productos que fabrica Apple. Por otro, una empresa minorista con un negocio conocido simple de replicar y sujeta a mucha competencia, sin barreras a la entrada, como una cadena de supermercados obtiene un mayor ROA incrementando la rotacin de activos, es decir cambiando ms rpidamente su inventario. El ROE, en tanto, calcula la rentabilidad obtenida sobre el patrimonio neto que muestra qu tan bueno es el retorno que la firma obtiene en relacin al dinero de los accionistas. O sea, se trata de: Ingreso Neto / Patrimonio Neto. Pero se puede ver una frmula ampliada que permite diferenciar sus fuentes. Para eso, hay que incluir un nuevo ratio: el apalancamiento financiero: Apalancamiento financiero = Activos / Patrimonio Neto. Esta nueva medida indica cunta deuda est usando la empresa. Una cantidad sensata puede generar buenos incrementos de retornos, pero un uso excesivo lleva a resultados desastrosos. Para llegar al ROE desde la frmula ampliada, de debe multiplicar el apalancamiento financiero por el ROA. ROE = Apalancamiento Financiero x ROA ROE = Margen Neto x Rotacin de Activos x Apalancamiento Financiero. De esta manera, se puede analizar de dnde proviene el ROE de una empresa. Mientras algunas incrementarn el margen neto y otras la rotacin de activos, existirn las que aumenten el apalancamiento financiero, el uso de deuda para darle mayor retorno a los accionistas.