Notas de aula

de
M atemtica Financeira
Professores:
Gelson
Augusto
2
SUMRIO
1. Sistema de capitalizao simples.........................................................................................3
1.1 Introduo: ......................................................................................................................3
1.2 Conceitos Iniciais. ...........................................................................................................3
1.3 Juros Simples..................................................................................................................5
1.3.1 Montante simples......................................................................................................5
1.4 Mtodo Hamburgus:......................................................................................................6
1.5 Saldo mdio e Prazo Mdio ............................................................................................7
1.5.1 Saldo Mdio..............................................................................................................7
1.5.2 Prazo Mdio .............................................................................................................8
2. Descontos Simples ...............................................................................................................9
2.1 Introduo .......................................................................................................................9
2.2 Desconto.........................................................................................................................9
2.2.1Desconto Racional Simples.....................................................................................10
2.2.2 Desconto Comercial Simples..................................................................................11
2.3 Taxa efetiva de juros.....................................................................................................12
2.4 Equivalncia de Capitais e Fluxo de Caixa ...................................................................13
2.4.1 Fluxo de caixa.........................................................................................................13
2.4.2 Equivalncia de capitais .........................................................................................13
2.4.3 Equivalncia entre Conjunto de Capitais................................................................14
3. Sistema de capitalizao composta....................................................................................15
3.1 Juros compostos. ..........................................................................................................15
3.2 Convenes ..................................................................................................................15
3.3 Clculo do juro e montante composto...........................................................................16
3.4 Juros e Montante a taxa varivel ..................................................................................17
3.5 Taxa de juro no regime de capitalizao composta ......................................................17
3.5.1 Taxas equivalentes.................................................................................................18
4. Descontos Compostos........................................................................................................19
4.1 Desconto Racional Composto.......................................................................................19
4.2 Desconto Comercial ......................................................................................................19
4.3 Equivalncia de Capitais...............................................................................................20
5. Financiamentos e Capitalizao.........................................................................................21
5.1 Fluxo de Caixa ..............................................................................................................21
5.2 Modelo Bsico de Financiamento .................................................................................21
5.3 Modelo Bsico de Capitalizao ...................................................................................23
5.4 Sistema de Amortizao ...............................................................................................25
5.4.1 Sistema de prestao Constante (Sistema Francs)..............................................25
5.4.2 Sistema de Amortizaes Constantes (SAC) .........................................................26
5.4.3 Sistema de Juro Constante ou Sistema Americano................................................27
5.4.5 Sistema de Amortizao Mixto (SAM) ....................................................................27
6) Anlise de Investimentos....................................................................................................30
6.1 Taxa Interna de Retorno (IRR)......................................................................................30
6.2 Mtodo do Valor Presente Lquido (NPV ou VPL) ........................................................32
8. BIBLIOGRAFIA...................................................................................................................36
3
1. Sistema de capitalizao simples
1.1 Introduo:
Quanto vale o dinheiro?
Vivemos tanto tempo em uma economia com altas taxas de inflao, que perdemos a
noo do valor do dinheiro, principalmente das pequenas quantias gastas no dia a dia.
Quem liga para uma despesa de 2 reais por dia, por exemplo, de uma esmola para aquela
velhinha simptica perto do seu prdio? Algum prev isto no oramento?
Entretanto esta despesa de 2 reais por dia desprezada por voc representa no ano,
730 reais, praticamente o valor de uma geladeira ou 2 televises.
Se voc ganha 1500,00 reais por ms, ser a metade de seu dcimo terceiro!
E aquela revista de fofocas que compro toda semana, pois s custa 5 reais; ela vai
representar um gasto anual de 260 reais!
Se somarmos pequenas despesas dirias que no computamos, 1 real para isto, 2 reais para
aquilo etc., no final de um ano isto poder representar uma despesa considervel. No estou
aconselhando a no dar esmolas, no comprar revistas ou deixar de gastar em pequenos
prazeres, mas sim em ter conscincia do valor destes gastos em relao aos seus ganhos.
A soluo para isto voc fazer seu oramento em bases anuais. Nossos nveis de
inflao j permitem isto e neste tipo oramento anual voc poder ter uma clara idia do
que representaro estas "pequenas" despesas no total de seus gastos e administrar melhor
seu caixa. Com fim de estudar o comportamento do dinheiro no tempo daremos incio ao
nosso estudo de Matemtica Financeira
1.2 Conceitos Iniciais.
Juro: Remunerao que o tomador de um emprstimo deve pagar ao dono do capital com
compensao pelo uso do dinheiro. Indicaremos o juro por J.
Capital: qualquer valor expresso em dinheiro e disponvel em uma determinada data. O
capital que d incio a uma determinada operao chamado de Valor Presente (PV). O
capital indicado apenas pela letra C por alguns autores.
Tempo: o prazo que decorre desde o incio at o final de uma dada operao financeira. O
tempo pode ser contado em dias, bimestres, trimestres, quadrimestres, anos, etc.
Indicaremos por n.
Na prtica o tempo pode ser contado de duas formas.
- Tempo exato: aquele que leva em conta a data real, onde o ano pode conter 365 ou
366 dias. (Ver tabela 1 em anexo)
- Tempo Comercial (ou aproximado): aquele que leva em conta o chamado ano
comercial, isto o ms contendo 30 dias e o ano 360 dias.
4
CONTAGEM DE DIAS PARA O ANO CIVIL NO BISSEXTO
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Dia do
ms
Jan Fev Marc Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
Dia do
ms
1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 335 1
2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2
3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 276 307 337 3
4 4 35 63 94 124 155 185 216 247 277 308 338 4
5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5
6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6
7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7
8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8
9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9
10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 10
11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11
12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346 12
13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 13
14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348 14
15 15 46 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349 15
16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16
17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17
18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 18
19 19 50 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353 19
20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 20
21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 21
22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 22
23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357 23
24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24
25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25
26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26
27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361 27
28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362 28
29 29 - 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 29
30 30 - 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364 30
31 31 - 90 - 151 - 212 243 - 304 - 365 31
Tabela 1
Taxa de juro: a razo entre o juro obtido no fim do primeiro perodo financeiro e o capital
inicial. Indicaremos por i.
A taxa i costuma apresentar-se de duas formas:
- Forma percentual: representa o juro de 100 unidades do capital, no perodo tomado
como unidade de tempo.
- Forma unitria; ou centesimal.
Observe exemplo, conforme tabela 2, abaixo.
5
Taxa de juro
Forma
percentual
Forma
unitria
Referncia
temporal
2 por cento ao dia 2,00% 0,0200 ad
24 por cento ao ms 24,00% 0,2400 am
50,3 por cento ao
bimestre
50,30% 0,5030 ab
90,03 por cento ao
semestre
90,05% 0,9005 as
315 por cento ao ano 315,00% 3,1500 aa
Tabela 2
Montante (FV) : Valor acumulado, relativo aplicao de um capital C (PV), definido como
o capital acrescido de seu respectivo juro J.
1.3 Juros Simples
O juro envolvido em certa operao financeira chamado Juro Simples quando sua
gerao, em cada perodo a que se refere taxa, durante todo o seu prazo de aplicao, for
feita exclusivamente com base no capital inicial.
Assim, aplicando um capital C a uma taxa de juro i por um perodo n teremos:
Obs: I e n devem referir-se a mesma unidade de tempo.
1.3.1 Montante simples
ou
Exerccios:
1) Qual o tempo exato de uma aplicao financeira iniciada em 7 de junho de 2004 e
com vencimento em 14 de novembro de 2004? (160 dias)
2) A quantos anos, meses e dias correspondem, pelo critrio do tempo comercial, 1926
dias? (5a 4m 6d)
3) Calcular o juro simples gerado por uma capital de R$35.000,00, quando aplicado por
10 meses taxa de 9% am.(R$31.500,00)
4) Encontrar o capital que aplicado taxa de 21,5% am, durante 4 meses, produz o juro
simples de R$62.178,00. (R$ 72.300,00)
5) Encontrar a taxa de juro simples mensal, proporcional a 48% aa. (4%am)
6) Encontrar a taxa de juros simples anual, proporcional a 20,05%am. (240,6%aa)
7) Calcular o Juro simples produzido pelo capital de R$15.300,00, tomado a 84%aa,
durante trs meses. (R$3.213,00)
FV = PV +J
J = Cin
M = C (1 + in)
FV = PV (1+ in)
6
8) Ivo aplicou um capital por 3 meses, taxa de juros simples de 7% am. Decorridos os
trs meses, o mesmo capital inicial foi aplicado por mais 2 meses, taxa de 48%aa. A
soma do juro obtido nas duas transaes foi R$ 36.250,00. Qual foi o capital inicial
aplicado? ( R$125.000,00)
9) Fiz uma aplicao de R$ 300.000,00 a juros simples, esperando que o dinheiro
rendesse taxa de 60%aa. No entanto, aps certo perodo de tempo, a taxa foi
reduzida a 4%am. Qual foi o prazo em que vigorou a segunda taxa se, aps 10
meses, o capital rende R$ 141.000,00 de juros simples? ( 3 meses)
10) Dois capitais foram colocados a juros simples, mesma taxa. O primeiro gerou de
juros em 1 ano e 8 meses, uma quantia igual a si prprio, e o segundo rendeu de juro
R$ 52.500,00, em 15 meses. Calcular a taxa e os capitais envolvidos nessa operao
sabendo-se que o segundo capital supera o primeiro em R$ 20.000,00.
(C1 = R$ 50.000,00, C2 =R $70.000,00 e i = 5% am)
11) Um banco emprestou a quantia de R$70.000,00, taxa de 91,25% aa, no dia 2 de
agosto de 2004 , com data de vencimento para 4 de dezembro de 2004. Quanto de
juro simples exato ele recebeu?(R$ 21.640,71)
12) No dia 8 de maro de 2004, uma pessoa tomou emprestada a quantia de
R$ 185.500,00, comprometendo-se a liquidar a dvida em 1 ms e 10 dias, pagando
por ela R$ 296.000,00. A que taxa diria de juros simples deu-se essa
operao?(1,5%ad)
13) Uma loja vende um aparelho de som por R$1.800,00 a vista. A prazo o aparelho
vendido por R$ 2.016,00, sendo R$ 360,00 de entrada e o restante pago aps 45 dias.
Qual a taxa mensal de juros simples adotada nesta operao? (10%am)
14) Em quantos meses um capital dobra de valor, se aplicado a juros simples de
2% am?(50 meses)
1.4 Mtodo Hamburgus:
Existe um mtodo de se calcular os juros produzidos por k capitais C
1
,C
2
,C
3
,..., C
k.
Aplicados pelos prazos n
1
,n
2
,n
3
...n
K
taxa de juros simples i.
J
1
=C
1
n
1
i
J
2
=C
2
n
2
i
J
3
=C
3
n
3
i
J
4
=C
4
n
4
i
...
J
k
=C
k
n
k
i
J = J
1
+ J
2
+ .... + J
k
J = i (C
1
n
1
+ C
2
n
2
+ ... + C
k
n
k
)

=
=
n
q
q q
n C i J
1
Este mtodo usado para calcular, por exemplo, o juro sobre saldos devedores dos
cheques especiais.
7
Exemplo 1: Um Cliente recebeu o extrato abaixo. Sabe-se que o banco cobra uma taxa
de juros de 30% am sobre os saldos devedores. Quanto este cliente dever pagar de
juros?
Data Histrico Valor (D/C) Saldo (D/C)
1/5/2003 Transporte
R$ -
R$ 40.000,00 C
8/5/2003 Cheque R$ 5.000,00 C R$ 45.000,00 C
16/5/2003 Cheque R$(50.000,00) D R$ (5.000,00) D
22/5/2003 Cheque R$(25.000,00) D R$(30.000,00) D
26/5/2003 Cheque R$ 40.000,00 C R$ 10.000,00 C
27/5/2003 Cheque R$(30.000,00) D R$(20.000,00) D
1/6/2003 Cheque R$ 40.000,00 C R$ 20.000,00 C
Tabela 3
Soluo: Lembramos que o ms de maio tem 31 dias. Para clculo do juro montamos
uma tabela usando apenas os saldos devedores e o prazo desses dbitos. Considere a
ltima coluna da tabela 1.
A partir da tabela 2, abaixo, temos:
Saldo devedor
Nmero
de dias
Total
R$ (5.000,00) 6 R$ (30.000,00)
R$(30.000,00) 4 R$(120.000,00)
R$(20.000,00) 5 R$(100.000,00)
TOTAL DEVIDO R$(250.000,00)
Tabela 4
Logo:
Taxa diria: 010 , 0
30
3 , 0
=
Juro = 0,010 (250.000) = 2.500
1.5 Saldo mdio e Prazo Mdio
1.5.1 Saldo Mdio
Sabe-se que freqentemente, as instituies bancrias exigem saldo mdio de seus
clientes para concesso de emprstimos, desconto de duplicatas ou de outro ttulo qualquer.
Veja como se calcula o saldo mdio.
k
k k
m
n n n
n C n C n C
S
+ + +
+ + +
=
...
...
2 1
2 2 1 1
Onde, C
1
,C
2
,...C
k
so os saldos credores e n
1
,n
2
,...,n
k
os prazos.
8
Exemplo 2: Em julho um cliente apresentou os saldos credores que aparecem no quadro a
seguir.Qual o saldo mdio desse cliente?
Saldo
credor
Nmero
de dias
R$250,00 7
R$500,00 3
R$50,00 10
Tabela 5
Soluo:
Saldo
credor
Nmero
de dias
AxB
R$250,00 7 R$1.750,00
R$500,00 3 R$1.500,00
R$50,00 10 R$500,00
Total 20 R$3.750,00
Tabela 6
50 , 187
20
3750
= =
m
S
1.5.2 Prazo Mdio
Sejam C
1
,C
2
,...C
k
, k capitais colocados mesma taxa i, durante os tempos n
1
,n
2
,...,n
k
,
respectivamente. Denomina-se prazo mdio o tempo sobre o qual deve ser colocada a soma
desses capitais, mesma taxa, de modo que o juro produzido seja igual soma dos juros
produzidos pelos k capitais dados. Temos ento, pela definio dada;
k
k k
m
C C C
n C n C n C
T
+ + +
+ + +
=
...
....
2 1
2 2 1 1
Exemplo 3: Os capitais R$6.000,00, R4 10.000,00 e R$ 8.000,00 foram colocados mesma
taxa durante 9,5 e 8 meses, respectivamente. Durante quanto tempo deveria ser empregada
a soma desses capitais, mesma taxa, para que o juro produzido fosse igual a soma dos
juros daqueles capitais nos prazos dados?
m T
m
7
8000 10000 6000
8 8000 5 10000 9 6000
=
+ +
+ +
=
9
2. Descontos Simples
2.1 Introduo
So muito comuns, no mundo dos negcios, as operaes em que uma pessoa (fsica
ou jurdica) recebe algo de imediato e s efetua o devido pagamento depois de determinado
perodo de tempo, previamente combinado entre as partes envolvidas:
Tais operaes so chamadas operaes de crdito e so realizadas mediante
documento comprobatrio da dvida chamado ttulo de crdito.
Dentre os ttulos de crdito reconhecidos pelo Direito Comercial Brasileiro, destaca-se:
- Nota promissria: documento oficial pelo qual uma pessoa, declarando-se
devedora de certa quantia a outra, compromete-se a pag-la em certa data,
combinada entre as partes.
- Letra de cmbio comercial: documento oficial pelo qual uma pessoa ordena
outra que lhe pague certa quantia em determinada data.
- Duplicata: documento oficial pelo qual uma pessoa se declara devedora de
certa quantia a outra, relativa compra de mercadorias.
- Endosso: As leis que regem as operaes financeiras permitem a transferncia
de propriedade dos ttulos de crdito mediante a operao chamada endosso: o
proprietrio do ttulo lana no documento sua assinatura, tornado-a assim ao
portador, isto , de propriedade de seu eventual possuidor.
2.2 Desconto
o abatimento sobre o valor de um ttulo ao qual algum faz jus por compr-lo em
data anterior a seu vencimento. Indicaremos o desconto por D.
Nas operaes envolvendo um ttulo de crdito, destacamos alguns elementos relativos
data posterior anlise do problema:
- Valor Nominal: o valor do ttulo na data de vencimento. Indicaremos o valor
nominal por N.
- Valor atual ou valor presente do ttulo: o valor do ttulo na data de anlise do
problema. Indicaremos o valor atual por A.
Exemplo 2: No caso de uma pessoa possuidora de uma duplicata de R$ 20.000,00 que a
vendeu a um banco, numa data anterior de seu vencimento, por R$ 15.000,00.
Temos:
N = 20000
A = 15000
D = N A = 5000
Na prtica, o desconto consiste no juro cobrado pelo comprador do ttulo pelo aluguel do
dinheiro. Quando esse juro cobrado pelo nico valor do ttulo, o desconto chamado
desconto simples.
10
2.2.1Desconto Racional Simples
Tambm chamado desconto por dentro ou real sempre calculado sobre o valor atual
do ttulo A.
A relao abaixo fornece esse desconto para o valor atual A , tempo n e taxa de
desconto i:
D = Ain
Como trabalhemos sempre a partir do valor nominal trabalharemos a relao para que fique
apropriada.
D = Ain e A = N - D
D = (N D) in
D = Nin Din
D + Din = Nin
D (1 + in) = Nin
Agora acompanhe a relao entre A e N:
in
N
Nin
Nin Nim N
in
Nin
N D N A
+
=
+
+
=
+
= =
1 1 1
Portanto:
Obs: I e n devem se referir ao mesmo perodo de tempo
Exerccios:
15) Uma pessoa pretende saldar uma dvida cujo valor nominal de R$ 6.462,50, dois
meses antes da data do vencimento. Qual o desconto que far jus se a taxa corrente
no mercado de 60%aa e o critrio adotado foi o racional simples? (R$ 587,50)
16) Qual o valor atual de uma nota promissria de R$7.500,00, quatro meses antes de
seu vencimento, taxa de 60%aa? (Considere o desconto racional simples)
(R$6.250,00).
17) Uma nota promissria, resgatada 90 dias antes do vencimento, foi negociada por
R$53.409,00, taxa de desconto racional de 84%aa. Qual era o valor nominal desse
ttulo?(R$ 64.624,89)
18) Dois ttulos, A e B, fora, resgatados racionalmente 2 e 3 meses, respectivamente,
antes de suas datas de vencimento. A soma dos valores nominais dos dois ttulos de
R$ 201.000,00, enquanto o valor de resgate do ttulo A supera o do ttulo B em
R$ 20.000,00. Encontre o valor de resgate de cada ttulo, sabendo que ambos foram
negociados a taxa de 10%am. (A = R$ 90.800,00 e B = R$ 70.800,00)
in
Nin
D
+
=
1
N = A (1 + in)
11
19) Um ttulo foi resgatado racionalmente 2 meses antes de seu vencimento. Qual foi a
taxa simples adotada nessa operao, se o desconto concedido foi igual metade de
seu valor atual na data de resgate?(25%am)
2.2.2 Desconto Comercial Simples
Tambm chamado desconto por fora, o desconto simples aplicado sobre o valor
nominal do ttulo. Indicaremos o desconto comercial por D
c
.
Assim, para um ttulo de valor nominal N, descontado n perodos de tempo antes de
seu vencimento, a uma taxa de desconto comercial i
c
, temos:
D
c
= N i
c
n
Vamos encontrar agora o valor atual comercial em funo do Nominal.
A
c
= N - D
c
A
c
= N - N i
c
n
OBS: i
c
e n devem referir-se a um mesmo perodo de tempo.
Exerccios
20) Em 2004 um ttulo com valor nominal de R$ 35.000,00 foi resgatado 40 dias antes de
sua data de vencimento, taxa de 30%am. Qual o desconto comercial concedido?
(R$ 14.000,00)
21) Em 2004 resolvi quitar uma dvida de R$ 8.500,00, faltando 23dias para o seu
vencimento. Que valor devo pagar, se meu credor exigiu que a operao se realizasse
com base na taxa de desconto comercial de 36%am?(R$ 6.154,00)
22) Por uma duplicata de R$ 20.000,00, um banco pagou o lquido de R$ 19.250,00.
Quantos dias ainda faltavam para o vencimento do ttulo, se a operao deu-se taxa
comercial de 30%aa? (45 dias)
23) Um banco opera no desconto de ttulos taxa comercial simples de 20%am. O
sacador de uma duplicata de R$ 3.000,00 deseja vend-la a esse banco 7 meses
antes de sua data de vencimento. Vale a pena realizar essa operao?(No)
24) O quociente entre os descontos comercial e racional em um ttulo de 1,5. Qual a
taxa de desconto comercial adotada n operao, se i = 2i
c
e o perodo de antecipao
foi de 5 meses?(20%am)
25) Uma empresa descontou em um banco uma duplicata de R$ 600.000,00, recebendo o
lquido de R$ 516.000,00. Sabendo-se que o banco cobra uma comisso de 2% sobre
o valor do ttulo, que o regime de juros simples comerciais, sendo a taxa de juros
96%aa, qual o prazo de desconto da operao?(45 dias)
A
c
= N(1 - i
c
n)
12
2.3 Taxa efetiva de juros
aquela que conduz, pelo critrio racional, ao mesmo valor que a taxa comercial
conduziria pelo desconto comercial. Indicaremos:
- A taxa de juro efetiva por i.
- A taxa de desconto comercial por i
c
.
Para que i corresponda a i
c
, demos ter D = D
c
.
D = D
c
Ain = N i
c
n (cancelando n nos dois membros)
Ai = Ni
c
N(1 i
c
n)i = Ni
c
(cancelando N nos dois membros)
(1 - i
c
n)i = i
c
Exerccios
26) Uma duplicata foi resgatada 2 meses antes de seu vencimento, taxa de desconto
comercial de 18%am. Qual a taxa de juro efetiva relativa a essa operao?
(28,125%am)
27) Um banco deseja lucrar em suas operaes de descontos de ttulos, taxa de juro
efetiva de 26%aa. Que taxa anual comercial dever exigir de um cliente na
antecipao de um ttulo por 6 meses?(23%aa)
28) Um banco desconta ttulos de crdito, comercialmente, taxa de 20% am.
Independentemente do prazo de antecipao do ttulo, cobra ainda uma taxa de 2%
de despesas administrativas. Qual a taxa de juro efetiva cobrada por esse banco, no
caso de um ttulo descontado 2 meses antes do vencimento. (36,2%am)
Letra do tesouro Nacional
qualquer ttulo emitido pelo governo federal com prazo fixo e que paga juros de
mercado. As LTNs so usadas como instrumento de controle do dinheiro circulante e
tambm para a captao de recursos para o financiamento de obras pblicas. Recebem
tambm o nome de ttulos da dvida Pblica.
Nas operaes com LTNs, o juro e o desconto so calculados no sistema de
capitalizao simples.
n i
i
i
c
c

=
1
13
Exerccio:
25) Um lote de LTNs no valor nominal de R$ 10.000.000,00 adquirido no Banco
Central com prazo de resgate de 69 dias, taxa de desconto comercial de 22%am. Pede-se
encontrar:
a) O preo de compra do lote das LTNs.(R$4.940.000,00)
b) A taxa de rentabilidade (taxa de juros efetiva) da operao.(44,53%am)
2.4 Equivalncia de Capitais e Fluxo de Caixa
2.4.1 Fluxo de caixa
Chama-se fluxo de caixa sucesso de pagamentos ou recebimentos previsto ao longo
do tempo.
Para facilitar a visualizao de um fluxo, utilizamos uma reapresentao grfica
chamada de fluxo de caixa.
Nele, convencionamos:
- Um eixo horizontal, orientado para direita, indica os perodos de tempo (dias,
meses, anos, etc).
- As setas orientadas para cima representam as sadas de caixa (pagamentos,
desembolsos, etc).
- As setas orientadas para baixo representam as entradas de caixa (recebimentos,
reembolsos, etc).
2.4.2 Equivalncia de capitais
Dois ou mais capitais so ditos equivalentes quando, transportados para uma mesma
data, mesma taxa, produzirem, nessa data, valores iguais.
A data para qual os capitais sero transferidos ser chamada data focal.
0 1 2 3 4 5 6 7
14
Exerccios:
26)Verificar se os capitais R$ 6.400,00, com vencimento para 3 meses, e
R$ 10.000,00, com vencimento para 7 meses, so ou no equivalentes pelo critrio
da taxa comercial simples a 10%am, na data focal 5. (Sim)
27)Desejo substituir um ttulo de R$ 50.000,00 que vence hoje por outro que
vencer daqui a trs meses. Para esse tipo de transao, o banco aplica a taxa
comercial simples de 20%am e, par os clculos, adota a data focal 3. Qual o valor
do novo ttulo?(R$125.000,00)
28)Uma pessoa trocou um ttulo de R$ 159.500,00, com vencimento para 45 dias,
por outro a ele equivalente, a uma determinada taxa de desconto racional, com
vencimento para 10 dias e valor nominal R$ 121.000,00. Qual o valor dessa taxa
racional, considerando-se a data focal zero?(1%ad)
2.4.3 Equivalncia entre Conjunto de Capitais
Dois ou mais conjuntos de capitais so ditos equivalentes quando a soma dos capitais
de cada conjunto, transportados para uma mesma data, a uma mesma taxa, produzir valores
iguais.
Exerccios
29) Uma pessoa deve a um banco os seguintes valores: R$ 30.000,00 com vencimento
hoje, R$ 50.000,00 com vencimento para 30 dias e R$ 70.000,00 com vencimento em
60 dias. No entanto, sentindo que no poder pagar essas quantias nas datas
previstas, prope a seu credor o pagamento total da dvida, em uma s vez, daqui a
90 dias. Qual o valor desse pagamento nico, se foi usada na transao a taxa
simples racional?(R$ 189.000,00)
30) Uma pessoa deve, em um banco, dois ttulos: o primeiro no valor de R$ 15.000,00,
para pagamento imediato, e o segundo no valor de R$ 70.000,00, para pagamento em
6 meses. Por lhe ser conveniente, o devedor prope ao banco o pagamento total da
dvida em uma s vez, em trs meses. Qual o valor desse pagamento nico, se a
operao ser realizada comercialmente a 84%aa, na data focal 3 ?(R$ 74.287,34)
31) Um automvel vendido a vista por R$ 23.000,00. A prazo, o automvel vendido em
dois pagamentos de R$ 13.200,00 mensais, sendo o primeiro em 30 dias. Qual foi a
taxa racional de juro adotada nessa operao? (10%am)
15
3. Sistema de capitalizao composta
3.1 Juros compostos.
No sistema de capitalizao simples o juro de cada perodo calculado sempre com
base no capital inicial.
No sistema de capitalizao composto o juro calculado sempre com base no saldo
do incio do perodo.
Vejamos a tabela 7, abaixo
Movimentao para juros simples de 10%am
Perodo Saldo no Incio do ms Juro de cada ms Montante
1 10000 10% de 10000 11000
2 11000 10% de 10000 12000
3 12000 10% de 10000 13000
4 13000 10% de 10000 14000
Tabela 7
Movimentao para juros compostos de 10%am
Perodo Saldo no Incio do ms Juro de cada ms Montante
1 10000 10% de 10000 11000
2 11000 10% de 11000 12100
3 12100 10% de 12100 13310
4 13310 10% de 13310 14641
Tabela 8
O montante simples pode ser representado por uma reta, j o composto por uma
exponencial.
Percebe-se que no regime de juros compostos o montante obtido a cada perodo foi
calculado com base no montante anterior, e no no capital inicial, como ocorria nos juro
simples. Portanto, o juro composto um sistema de juro sobre juro, que o que ocorre na
maioria das transaes comerciais. Em funo disto, seu estudo mais importante que o
estudo do juro simples.
O nico inconveniente da teoria de juros compostos que seu clculo mais
complexo que o de juros simples, fato que pode ser minimizado se o estudante de utilizar
uma calculadora cientfica ou o Excel.
3.2 Convenes
Se um exerccio no especifica o regime de capitalizao, entendemos ser um regime
composto. Se no especifica se o sistema racional ou comercial, entendemos ser um
regime racional.
16
3.3 Clculo do juro e montante composto
Acompanhe a seqncia abaixo:
M1 = C(1+ i)
M2 = M1(1+ i) = C(1+ i) (1+ i) = C(1+ i)
2
M3 = M2(1+ i) = C(1+ i)
2
(1+ i) = C(1+ i)
3
J = M C = C(1+ i)
n
C = C[(1+ i)
n
-1]
Onde:
J = Juro composto
C = capital inicial
n = tempo de aplicao do capital inicial
i = taxa de juros da operao.
Obs: Taxa e tempo deve estar na mesma unidade de tempo.
Exerccios
32) Um investidor aplicou a quantia de R$ 300.000,00, taxa de juro composto de
7% am. Que montante este capital ir gerar aps 5 meses? (R$ 420.765,52)
33) Calcular o juro composto que se obter na operao de R$ 100.000,00 a 15% aa,
durante 48 meses. (R$ 74.900,60)
34) Um capital de R$ 10.000,00 esteve aplicado por 4 meses e gerou um montante de
R$ 12155,06. A que taxa mensal esteve aplicado? (5%am)
35) Durante quanto tempo deve ficar aplicado o capital de R$ 35.000,00, taxa composta
de 10%am, para que o mesmo produza juro de R$ 11585,00?(3 meses)
36) O capital de R$ 25.000,00 foi aplicado a juros composto de 3% am. Qual o montante
no final de 3 anos e 8 meses? (R$ 91.786,31)
37) Calcule a taxa mensal de juro composto que, aplicada ao capital de R$ 700.000,00, o
transforma em um montante de R$ 958.230,00 em 2 meses. (17%am)
38) Em 2004, um capital no valor de R$ 500.000,00 foi aplicado taxa de juro composto
de 23% am, e se elevou a R$ 756.450,00. Por quantos meses esse capital foi
aplicado?(2 meses)
39) O preo de um objeto de R$ 1.200,00, podendo ser pago daqui a trs meses. Na
compra desse objeto, a vista, d-se um desconto de 15%. Qual a taxa de juro
composto envolvida nessa operao?(5,56%am)
M = C(1+ i)
n
J = C[(1+ i)
n
-1]
17
3.4 Juros e Montante a taxa varivel
De acordo com as definies dadas para juro e montante composto, podemos observar:
Onde:
M = montante
J = Juro
C = capital inicial
i
n
= taxa de juros no tempo n
Exerccios
40) Uma pessoa aplicou, em caderneta de poupana, a quantia de R$ 300.000,00 por 3
meses. Qual o seu saldo no fim desse prazo, se o rendimento do dinheiro nesses
meses deu-se com base nas taxas 1,2% ; 1,5% e 1% ? (R$ 311.235,54)
41) Tomei emprestado R$ 150.000,00 pelo prazo de 4 meses, comprometendo-me a
pagar juro com base nas taxas de inflao de cada perodo. Quanto pagarei de juro,
se as taxas de inflao de cada perodo foram, respectivamente, 7%; 5,5%; 4% e
5%?(R$ 34.905,60)
3.5 Taxa de juro no regime de capitalizao composta
Em alguns tipos de operao financeira costuma-se expressar a taxa de juro em
tempos anuais. No entanto, essas mesmas operaes so realizadas em perodos de
capitalizao mensais, bimestrais, etc. desse fato decorrem situaes em que a taxa de juro
expressa em um perodo de capitalizao no coincidente com o perodo de tempo ao qual
a taxa se refere.
Nesses casos, faz-se necessria a distino entre taxa efetiva e taxa nominal.
Taxa efetiva: aquela que, como o prprio nome j diz, efetivamente verifica a operao
financeira.
Taxa Nominal: taxa aparente que s pode ser definida quando a unidade qual a taxa se
refere no coincide com a unidade do perodo de capitalizao, e a converso feita
calculando-se a taxa proporcional.
A fim de evitarmos interpretaes ambguas, vamos convencionar:
- Toda vez que a unidade qual a taxa se refere coincidir com o perodo de
capitalizao, estaremos nos referindo a uma taxa efetiva.
Assim, so exemplos de taxas efetivas:
5% ao ms, capitalizados mensalmente.
7% ab , capitalizados bimestralmente.
( )( )( ) ( )
n
i i i i C M + + + + = 1 ... 1 1 1
3 2 1
( )( )( ) ( ) | | 1 1 ... 1 1 1
3 2 1
+ + + + =
n
i i i i C J
18
No caso da taxa efetiva, costuma-se omitir o perodo de capitalizao.
- Toda vez que a unidade qual a taxa se refere no coincidir com o perodo de
capitalizao, estaremos nos referindo a um taxa nominal.
Assim, so exemplos de taxas nominais:
10% aa, capitalizados mensalmente.
7% ab, capitalizados diariamente.
Por conveno a obteno da taxa efetiva embutida em uma dada taxa nominal feita
no sistema de capitalizao simples, isto calcula-se a taxa proporcional dada, relativa
unidade de tempo mencionada para capitalizao.
Assim:
k
i
i
k
k
=
Sendo:
i = taxa efetiva
i
k
= taxa nominal
k = nmero de vezes em que o perodo correspondente taxa foi dividido.
3.5.1 Taxas equivalentes
Duas taxas de juros so ditas equivalentes quando aplicadas ao mesmo capital
produzem o mesmo montante.
Assim:
( )
( )
( ) ( ) ( ) ( )
12 12 1
12
2
1
1
1 1 1 1
1
1
m a m a
m
a
i i i C i C
i C M
i C M
+ = + + = +
)
`

+ =
+ =
Analogamente podemos escrever:
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
360 2 4 12
1 1 1 1 1
d s t m a
i i i i i + = + = + = + = +
Exerccios
42) Calcular a taxa de juro efetiva, relativa `a taxa nominal de 36%aa, com capitalizao
mensal e com capitalizao bimestral(3%am e 6%ab).
43) Calcular a taxa mensal de juro composto, equivalente a 9,2727%at.(3%am)
44) Qual a taxa efetiva anual, relativa taxa de 36%aa, com capitalizao
mensal?(42,6%aa)
45) No Brasil, as cadernetas de poupana pagam, alm da correo monetria, juro taxa
nominal de 6%aa, com capitalizao mensal. Pergunta-se:
a) Qual a taxa efetiva mensal?(0,5%am)
b) Qual a taxa efetiva anual?(6,1678%aa)
46) Uma instituio financeira empresta dinheiro a 96%aa, adotando a capitalizao
mensal de juro. Qual seria o montante a ser pago por um emprstimo de R$ 45.000,00
feito por 1 ano?(R$ 113.317,65)
47) Um investidor est indeciso se aplica uma quantia em dinheiro disponvel no banco A,
que oferece a taxa composta de 2%am, ou no banco B, que oferece 27%aa, tambm
de juro composto. Qual dos dois oferece melhor oportunidade de investimento?(O
banco B)
19
4. Descontos Compostos
Os descontos compostos podem ser de dois tipos: desconto comercial composto e
desconto racional composto. No entanto, o desconto comercial composto quase no
apresenta na prtica aplicao no Sistema Financeiro Brasileiro, razo pela qual
apresentamos de forma sucinta, dedicando a maior parte desta unidade ao desconto racional
composto.
A simbologia que adotaremos no trato com o desconto composto a seguinte:
D
c
= desconto composto comercial
D = desconto racional composto
N= valor nominal
A = valor atual racional
A
c
= valor atual comercial
i = taxa de desconto racional
i
c
= taxa de desconto comercial
n= prazo de antecipao
4.1 Desconto Racional Composto
a diferena entre o valor nominal e o valor atual de um ttulo, os quais so
determinados com base no sistema de capitalizao composta.
Assim, temos:
N = A(1+ i )
n
;
( )
n
i
N
A
+
=
1
e
( )
(

+
=
n
i
N D
1
1
1
Exerccios
48) Calcular o desconto racional composto, concedido no resgate de um ttulo de
R$ 50.000,00, recebido 2 meses antes de seu vencimento, taxa de 3% am.
(R$ 2.870,20)
49) Qual o valor atual de um ttulo de R$ 100.000,00, resgatado racionalmente taxa
composta de 4% am, 3 meses antes de seu vencimento?(R$ 88.899,60)
50) Por ter pagado uma dvida de R$ 300.000,00, 4 meses antes de seu vencimento, uma
pessoa obteve um desconto de R$ 22.846,50. Qual a taxa de desconto racional
envolvida nessa operao?(2%am)
51) Uma empresa tomou emprestada de um banco a quantia de R$ 2.000.000,00, taxa
de juro composto de 12%am, por 7 meses. No entanto, 15 dias antes da data prevista
para o vencimento, a empresa decidiu liquidar a dvida. Qual o valor pago, se nessa
data o banco estava operando a 15%am?(R$ 4.122.941,32)
4.2 Desconto Comercial
As frmulas de juro composto comercial composto, relativo a um dado ttulo de crdito,
so obtidas pelas frmulas do desconto comercial simples, aplicadas perodo a perodo.
Assim, temos:
20
( )
n
c c
i N A = 1
( )
n
c
c
i
A
N

=
1
( ) ( )
n
c c c
i N A N D = = 1 1
Exerccios
52) Calcular o desconto comercial composto, concedido no resgate de um ttulo de
R$ 50.000,00, 2 meses antes de seu vencimento, taxa de 3%am.(R$ 2.955,00)
53) Qual o valor de um ttulo de R$ 100.000,00, 3 meses antes de seu vencimento,
considerando-se a taxa composta de 4%am, sob o critrio do desconto comercial?
(R$ 88.473,60)
4.3 Equivalncia de Capitais
J trabalhamos com os principais conceitos envolvendo equivalncia de capitais, no
sistema de capitalizao simples. claro que os conceitos e a maneira de encararmos os
problemas sero os mesmos. Mudaremos apenas o regime de capitalizao e o fato de que
a escolha da data focal no sistema composto irrelevante.
Exerccios
54) Uma pessoa deseja substituir um ttulo de valor nominal de R$ 85.000,00, com
vencimento daqui a 2 meses, por outro ttulo, com vencimento para 5 meses. Qual o
valor nominal do novo ttulo, sabendo-se que o banco em questo adota, nesse tipo
de operao, a taxa composta de 9%am e o critrio do desconto racional?
(R$ 110.077,46)
55) Um comerciante deve dois ttulos: um de R$ 90.000,00, com vencimento para 5
meses, e outro de R$ 140.000,00, com vencimento para 7 meses, e deseja pag-los
hoje. Quanto dever desembolsar, se a operao vai se realizar a 4%am, sob o
critrio do desconto racional composto?(R$ 180.361,95)
56) Uma pessoa deve, em um banco, dois ttulos: R$ 100.000,00 para pagamento
imediato e R$ 70.000,00 para pagamento em 6 meses. Por lhe ser conveniente, o
devedor prope ao banco a substituio da dvida por um pagamento de
R$ 150.000,00 em 3 meses e o saldo restante em 9 meses. Qual o valor do saldo
restante se o banco realiza essa operao a 10%am, sob o critrio do desconto
racional composto?(R$ 63.230,65)
57) Uma loja vende suas mercadorias a prazo em 3 pagamentos mensais iguais,
acrescentando ao preo destas 20% sobre o preo a vista; o primeiro pagamento
feito no ato da compra. Qual a taxa de juro composto cobrada por essa
loja?(21,53%am)
21
5. Financiamentos e Capitalizao
5.1 Fluxo de Caixa
Um fluxo de caixa representa uma srie de pagamentos ou de recebimentos que se
estima ocorrer em determinado intervalo de tempo.
bastante comum, na prtica, defronta-se com operaes financeiras que se
representam por um fluxo de caixa. Por exemplo, emprstimos e financiamento de diferentes
tipos costumam envolver uma seqncia de desembolsos peridicos de caixa. De maneira
idntica, Tm-se os fluxos de pagamentos/recebimentos e aluguis, de prestaes oriundas
de compras a prazo, de investimentos empresariais, de dividendos, etc.
Os fluxos de caixa podem ser verificados das mais variadas formas e tipos em termos
de perodos de ocorrncia (postecipados, antecipados ou diferidos), de peridiocidade
(perodos iguais ou diferentes), de durao (limitados ou indeferidos) e de valores
(constantes ou variveis).
Com intuito de melhor estudar as formulaes e aplicaes prticas do fluxo de caixa,
como um dos mais importantes temas de matemtica financeira, estudaremos primeiro o
fluxo de caixa padro, tambm chamado de modelo bsico de financiamento em seguida
veremos, modelo bsico de capitalizao, modelos de financiamentos bancrio do SFH e
modelos com prazo indeterminado.
5.2 Modelo Bsico de Financiamento
O modelo bsico de financiamento representado por um fluxo de caixa que
verificado quando os termos de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos apresentam,
ao mesmo tempo, as seguintes classificaes:
- Postecipados: indica que os fluxos de pagamentos ou recebimentos comeam a
ocorrer ao final do primeiro intervalo de tempo. Por exemplo, no havendo carncia, a
prestao inicial de um financiamento paga ao final do primeiro perodo do prazo
contratado, vencendo as demais em intervalos seqenciais.
- Limitados: O prazo total do fluxo de caixa conhecido a priori, sendo finito o nmero
de termos (pagamentos e recebimentos).
- Constantes: indica que os valores que compe o fluxo de caixa so iguais entre si.
- Peridicos: quando os intervalos entre os termos do fluxo so idnticos entre si. Ou
seja, o tempo entre um fluxo e outro constante.
Graficamente, teramos:
22
Observe que a estrutura desse fluxo obedece classificao padro apresentada
acima:
- O PMT inicial ocorre em n = 1: postecipados;
- A diferena entre a data de um termo e outro constante: peridico;
- O prazo do fluxo preestabelecido (fixo), apresentando n perodos: limitado ou
finito;
- Os valores do PMT so uniformes (iguais): constantes.
- PV = valor presentes
- PMT = pagamento
- n = nmero de pagamentos e i = taxa de juros.
Essa configurao de fluxo de caixa mostra que PV a soma na data focal zero,
dos valores atuais de todas prestaes PMT.
Transportando estas prestaes para data focal zero, temos:
( )
( ) ( ) ( )
( )
( ) ( ) ( )
(

+
+ +
+
+
+
+
+
=
+
+ +
+
+
+
+
+
=
n
n
i i i i
PMT PV
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
PV
1
1
...
1
1
1
1
1
1
1
...
1 1
1
3 2
3 2
Observe que entre os colchetes temos a adio dos termos de uma progresso
geomtrica de razo
( ) i + 1
1
e com n temos termos. Assim, usando a soma dos termos
da PG finita, temos:
( ) ( ) ( ) ( )
( )
n
n n n
n
n
n
i i
i
i
i i
i i
i
i
i i
q
q a
S
+
+
=
+
=
+

+
=

+
(
(

|
.
|

\
|
+ +
=

=

1
1 1 1 1
1
1 1
1
1 1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Convencionaremos que a soma dos n primeiros termos dessa PG ser indicada por
a
n,i
ou a
ni
, que se l a,n cantoneira i. Alguns autores utilizam a nomenclatura FVA (fator de
valor atual). Ento:
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n (tempo)
PV
PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT
23
( )
( )
n
n
i n
i i
i
a
+
+
=
1
1 1
,
E teremos:
Exerccios
58) Uma mercadoria vendida, a prazo, com uma entrada de R$ 500,00 e mais 5
prestaes mensais iguais de R$ 120,00. Qual o preo a vista dessa mercadoria, se a
loja aplica nessa venda a taxa composta de 7% am? (R$ 992,02)
59) Uma cmera de vdeo custa, a vista, US$1200,00. A prazo, essa cmera pode ser
adquirida em trs parcelas mensais iguais, sem entrada, taxa de juro composto de
3%am. Qual o valor nominal das prestaes?(US$ 424,24)
60) Um produto que custava a vista R$ 10.000,00 foi vendido sem entrada em 10 parcelas
iguais de R$ 1.423,78. Qual a taxa mensal de juro aplicada? ( 7,023582 = 7%am)
61) Um automvel que custa a vista R$ 25.089,07 foi financiado em 3 prestaes fixas de
R$ 10.000,00, sem entrada. Qual a taxa mensal de juro composto nessa
transao?(2,508907 = 9,5%)
62) Determinado bem vendido em 7 pagamentos mensais iguais e consecutivos de
R$ 4.000,00. Par uma taxa de juros de 2,6%am, at que preo compensa pagar a
vista?(R$ 25.301,00)
63) Um emprstimo de R$ 20.000,00 concedido para pagamento em 5 prestaes
mensais, iguais e sucessivas de R$ 4.300,00. Calcular o custo mensal deste
emprstimo? (2,46%am)
64) Um veculo novo est sendo vendido por R$ 4.000,00 de entrada mais 6 prestaes
mensais, iguais e consecutivas de R$ 3.00,00. Sabendo-se que a taxa de juros de
mercado de 5,5% am, determinar at que preo interessa comprar o veculo a vista.
(R$ 18.986,59)
5.3 Modelo Bsico de Capitalizao
Embora a situao financeira da maioria dos brasileiros no permita que o indivduo
reserve uma parte de seu salrio para o uso em uma eventualidade ou para comprar algo no
futuro, quando isso ocorre, tem-se o processo de capitalizao.
De um modo geral, o estudo da capitalizao pretende responder seguinte questo:
quanto se deve capitalizar por perodo, a fim de que, aps algum tempo, se tenha certo
capital?
Se considerarmos parcelas com o mesmo valor nominal e capitalizao se iniciando
no final do primeiro perodo, teremos o chamado modelo bsico, demonstrado no fluxo de
caixa a seguir:
PV = PMT. a
n,i
24
Essa configurao de fluxo de caixa mostra que PV a soma, na data focal n, dos
valores nominais de todas as capitalizaes PMT. Observe que a capitalizao feita
apenas at o penltimo pagamento.
Temos ento que:
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) | |
1 3 2
1 3 2
1 ... 1 1 1 1
1 ... 1 1 1

+ + + + + + + + =
+ + + + + + + + =
n
n
i i i i PMT FV
i PMT i PMT i PMT i PMT PMT FV
Observe que entre os colchetes temos a adio dos termos de uma progresso
geomtrica de razo ( ) i + 1 e com n temos termos. Assim, usando a soma dos termos
da PG finita, temos:
( ) ( )
i n
n n
n
S
i
i
q
q a
S
,
1
1 1
1
1
=
+
=

=
Convencionaremos que essa soma ser representada por S
n,i
ou Sni ( L-se: S, n
cantoneira i). Alguns autores utilizam a nomenclatura FAC( Fator de acumulao de capital).
Temos ento:
Exerccios
65) Desejo adquirir um DVD que custa US$ 500,00. Como no disponho desse recurso no
momento, vou abrir uma poupana, na qual depositarei certa quantia mensalmente, de
modo que, ao final de 18 meses, eu tenha o dinheiro necessrio. De quantos dlares
deverei dispor, mensalmente, se a caderneta de poupana remunera
0,5%am?(US$26,62)
66) A partir do prximo ms, depositarei mensal,ente R$ 200,00 em um banco que
remunera taxa de juro composto de 10% am. Quanto terei no dia que efetuar o
quinto depsito?(R$ 1.221,02)
67) Visando adquirir um novo equipamento, a diretoria de uma empresa decidiu, em
janeiro, que depositaria em uma instituio financeira R$ 15.000,00 por ms. Os
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n (tempo)
FV
PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT
FV = PMT. S
n, i
25
depsitos foram iniciados no quinto dia de fevereiro e no quinto dia de setembro j
possua R$205.902,28. Qual a taxa composta de remunerao aplicada pela
instituio em que o dinheiro foi depositado? (15%am)
68) Qual a razo entre S
n,i
e a
n,i
?
69) Uma pessoa ir necessitar de R$ 22.000,00 daqui a um ano para pagar uma
Ps-graduao. Para tanto, est fazendo uma aplicao mensal de R$ 1.250,00, a
taxa de juro composto de 4% am. Ela conseguir atingir seu objetivo? Porque? ( No)
5.4 Sistema de Amortizao
5.4.1 Sistema de prestao Constante (Sistema Francs)
Neste sistema, tambm chamado sistema francs ou sistema price , as prestaes
so constantes, utilizando-se para o seu clculo a funo a
n,i
.
Exemplo: Uma pessoa contrai emprstimo de R$ 60.000.000,00 para instalar uma
indstria. As condies do emprstimo prevem o pagamento em 10 prestaes iguais
semestrais e consecutivas. Construir a planilha do emprstimo, sabendo-se que a taxa
adotada de 10% as, com capitalizao semestral. Arredonde os centavos. Dado
(a
10,10
)
-1
= 0,1627454. Observe que utilizamos 7 casas decimais, pretende-se com isso uma
melhor aproximao no fechamento da tabela.
Soluo: Por planilha, entendemos um quadro onde so colocados os valores
referentes ao emprstimo, ou seja, o perodo, o juro do perodo, o saldo devedor, a
prestao, o saldo aps pagamento e a amortizao.
Para montar uma planilha no sistema de prestaes constantes, devemos primeiro
calcular a prestao, usando a funo a
n,i
:
( ) 724 . 764 . 9 1627454 , 0 000 . 000 . 60
1
,
= = =

i n
a PV Pmt
Semestre Juro do perodo
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
constante
Saldo devedor
aps o
pagamento
Amortizao
0 R$ 60.000.000
1 R$ 6.000.000 R$ 66.000.000 R$ 9.764.724 R$ 56.235.276 R$ 3.764.724
2 R$ 5.623.528 R$ 61.858.804 R$ 9.764.724 R$ 52.094.080 R$ 4.141.196
3 R$ 5.209.408 R$ 57.303.488 R$ 9.764.724 R$ 47.538.764 R$ 4.555.316
4 R$ 4.753.876 R$ 52.292.640 R$ 9.764.724 R$ 42.527.916 R$ 5.010.848
5 R$ 4.252.792 R$ 46.780.708 R$ 9.764.724 R$ 37.015.984 R$ 5.511.932
6 R$ 3.701.598 R$ 40.717.582 R$ 9.764.724 R$ 30.952.858 R$ 6.063.126
7 R$ 3.095.286 R$ 34.048.144 R$ 9.764.724 R$ 24.283.420 R$ 6.669.438
8 R$ 2.428.342 R$ 26.711.762 R$ 9.764.724 R$ 16.947.038 R$ 7.336.382
9 R$ 1.694.704 R$ 18.641.741 R$ 9.764.724 R$ 8.877.017 R$ 8.070.020
10 R$ 887.702 R$ 9.764.719 R$ 9.764.724 -R$ 5 R$ 8.877.022
Tabela 9
Observe que, ao final do primeiro semestre, o juro foi de 6.000.000, j que a taxa de
10% as.
26
O saldo devedor aps o pagamento a diferena entre o saldo devedor antes do
pagamento e a amortizao. Esse novo saldo calculado logo aps o pagamento da
prestao.
O juro do perodo obtido pela aplicao da taxa combinada ao novo saldo devedor
do ltimo perodo. No caso, como no h perodo anterior, o juro calculado sobre o valor
total da dvida (R$60.000.000,00).
A amortizao o que resta da prestao aps a separao do que se devia de juro.
5.4.2 Sistema de Amortizaes Constantes (SAC)
Como o prprio nome diz, trata-se de um sistema em que as amortizaes so
constantes, o que implica prestaes maiores nos primeiros perodos, reduzindo-se aos
poucos.
Para iniciarmos a construo da planilha,devemos primeiro dividir o valor da dvida
pelo nmero de prestaes, obtendo o valor da amortizao constante.
O saldo devedor aps o pagamento a diferena entre o saldo devedor antes do
pagamento e a amortizao. Esse novo saldo calculado logo aps o pagamento da
prestao.
Perodo a perodo, calculamos ento o juro e, somando-o amortizao, obtemos a
prestao.
Exemplo:
Um emprstimo de R$ 20.000.000,00 foi feito no sistema de amortizaes constantes.
O prazo de pagamento de 5 anos e a taxa acordada de 10%aa. Construir a planilha,
considerando os pagamentos anuais.
Soluo:
Para se montar uma planilha no SAC, devemos primeiro calcular as amortizaes, no
caso 00 . 000 . 4
5
000 . 000 . 20
= por ano.
No caso do primeiro perodo o juro de R$ 20.000.000 x 0,1 = R$ 2.000.000,00.
Como a amortizao constante, j temos o valor da primeira prestao, que
P = J + A = R$ 6.000.000,00.
Desta forma montamos a tabela abaixo:
Ano
Juro do
perodo
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
Saldo devedor
aps o
pagamento
Amortizao
Constante
0 R$ 20.000.000
1 R$ 2.000.000 R$ 22.000.000 R$ 6.000.000 R$ 16.000.000 R$ 4.000.000
2 R$ 1.600.000 R$ 17.600.000 R$ 5.600.000 R$ 12.000.000 R$ 4.000.000
3 R$ 1.200.000 R$ 13.200.000 R$ 5.200.000 R$ 8.000.000 R$ 4.000.000
4 R$ 800.000 R$ 8.800.000 R$ 4.800.000 R$ 4.000.000 R$ 4.000.000
5 R$ 400.000 R$ 4.400.000 R$ 4.400.000 R$ 0 R$ 4.000.000
Tabela 10
27
5.4.3 Sistema de Juro Constante ou Sistema Americano
Esse sistema tambm conhecido como sistema americano. O juro calculado em
funo do saldo devedor. Para que o juro seja constante, sem se alterar a taxa, preciso que
o saldo devedor seja constante, o que se consegue no amortizando a dvida perodo a
perodo, mas im pagando-a de uma nica vez no final do emprstimo. Assim, as prestaes
iniciais se limitam ao pagamento do juro.
Exemplo:
Um emprstimo de R$ 10.000.000,00 foi feito pelo sistema de juro constante, com
pagamentos anuais. O prazo de pagamento foi estipulado em 6 anos, a taxa de juro
composto de 10%aa. Construir a planilha.
Soluo:
Ano Juro Constante
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
Saldo devedor
aps o
pagamento
Amortizao
Constante
0 R$ 10.000.000
1 R$ 1.000.000
R$ 11.000.000
R$ 1.000.000 R$ 10.000.000
2 R$ 1.000.000
R$ 11.000.000
R$ 1.000.000 R$ 10.000.000
3 R$ 1.000.000
R$ 11.000.000
R$ 1.000.000 R$ 10.000.000
4 R$ 1.000.000
R$ 11.000.000
R$ 1.000.000 R$ 10.000.000
5 R$ 1.000.000
R$ 11.000.000
R$ 1.000.000 R$ 10.000.000
6 R$ 1.000.000 R$ 11.000.000 R$ 11.000.000 R$ 0 R$ 10.000.000
Tabela 11
5.4.5 Sistema de Amortizao Mixto (SAM)
O Sistema de amortizao Misto (SAM) foi desenvolvido originalmente para as
operaes de financiamento do Sistema Financeiro de Habitao. Representa basicamente a
mdia aritmtica entre o sistema francs (SAF) ou Price e os Sistema de Amortizao
Constante (SAC), da explicando-se a sua denominao. Para cada um dos valores de seu
plano de pagamentos, devem-se somar aqueles obtidos pelo SAF com o SAC e dividir o
resultado por dis.
A tabela abaixo representa os resultados obtidos considerando os resultados no SAF
e no SAC, para serem comparados com o misto SAM para um financiamento de
R$ 100.000,00 a taxa de juros de 14,02%aa durante 10 anos.
28
SAC
A Juro
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
Saldo
devedor aps
o pagamento
Amortizao
Constante
Taxa n
0 R$ 100.000 14,02% 10
1 R$ 14.018 R$ 114.018 R$ 24.018 R$ 90.000 R$ 10.000
2 R$ 12.616 R$ 102.616 R$ 22.616 R$ 80.000 R$ 10.000
3 R$ 11.214 R$ 91.214 R$ 21.214 R$ 70.000 R$ 10.000
4 R$ 9.812 R$ 79.812 R$ 19.812 R$ 60.000 R$ 10.000
5 R$ 8.411 R$ 68.411 R$ 18.411 R$ 50.000 R$ 10.000
6 R$ 7.009 R$ 57.009 R$ 17.009 R$ 40.000 R$ 10.000
7 R$ 5.607 R$ 45.607 R$ 15.607 R$ 30.000 R$ 10.000
8 R$ 4.205 R$ 34.205 R$ 14.205 R$ 20.000 R$ 10.000
9 R$ 2.804 R$ 22.804 R$ 12.804 R$ 10.000 R$ 10.000
10 R$ 1.402 R$ 11.402 R$ 11.402 R$ 0 R$ 10.000
T R$ 77.096 R$ 177.096 R$ 100.000
PRICE
A Juro
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
constante
Saldo
devedor aps
o pagamento
Amortizao
0 R$ 100.000
1 R$ 14.018 R$ 114.017,50 R$ 19.184,45 R$ 94.833 R$ 5.167
2 R$ 13.293 R$ 108.126,27 R$ 19.184,45 R$ 88.942 R$ 5.891
3 R$ 12.467 R$ 101.409,24 R$ 19.184,45 R$ 82.225 R$ 6.717
4 R$ 11.526 R$ 93.750,66 R$ 19.184,45 R$ 74.566 R$ 7.659
5 R$ 10.452 R$ 85.018,53 R$ 19.184,45 R$ 65.834 R$ 8.732
6 R$ 9.228 R$ 75.062,37 R$ 19.184,45 R$ 55.878 R$ 9.956
7 R$ 7.833 R$ 63.710,61 R$ 19.184,45 R$ 44.526 R$ 11.352
8 R$ 6.241 R$ 50.767,61 R$ 19.184,45 R$ 31.583 R$ 12.943
9 R$ 4.427 R$ 36.010,33 R$ 19.184,45 R$ 16.826 R$ 14.757
10 R$ 2.359 R$ 19.184,45 R$ 19.184,45 R$ 0 R$ 16.826
T R$ 91.844 R$ 191.844,49 R$ 100.000
MISTO
A
Juro
MIXTO
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
MISTA
Saldo
devedor aps
o pagamento
Amortizao
MISTA
0 R$ 100.000
1 R$ 14.018 R$ 114.018 R$ 21.601 R$ 92.417 R$ 7.583
2 R$ 12.954 R$ 105.371 R$ 20.900 R$ 84.471 R$ 7.946
3 R$ 11.841 R$ 96.312 R$ 20.199 R$ 76.112 R$ 8.359
4 R$ 10.669 R$ 86.781 R$ 19.498 R$ 67.283 R$ 8.829
5 R$ 9.431 R$ 76.715 R$ 18.797 R$ 57.917 R$ 9.366
6 R$ 8.119 R$ 66.036 R$ 18.097 R$ 47.939 R$ 9.978
7 R$ 6.720 R$ 54.659 R$ 17.396 R$ 37.263 R$ 10.676
8 R$ 5.223 R$ 42.486 R$ 16.695 R$ 25.792 R$ 11.471
9 R$ 3.615 R$ 29.407 R$ 15.994 R$ 13.413 R$ 12.379
10 R$ 1.880 R$ 15.293 R$ 15.293 R$ 0 R$ 13.413
T R$ 84.470 R$ 184.470 R$ 100.000
Tabela 12
29
5.4.5 Outros Exemplos
Como financiamentos so acordados entre as partes, em princpio o que for
consensual entre elas, e no ferir a legislao pode ser pactuado.
Na prtica, porm, quem tem maior poder de barganha acaba definindo os critrios.
Assim, quando se vai a um banco pedir um emprstimo, em regra, ou se aceitam seus
critrios e taxas ditadas pelo banco, ou no se obtm o dinheiro.
Algumas vezes, o financiamento no se adequa aos casos padronizados. Nessas
circunstncias, deve-se elaborar um modelo especfico, que possa resolver aquele caso em
particular. Claro que no possvel abordar todos os casos imaginveis, mas alguns
exerccios sero feitos de modo a ilustrar o procedimento a ser adotado.
Um emprstimo foi obtido nas seguintes condies: carncia de 2 anos, nos quais o
juro no ser pago; depois mais 2 anos de carncia, sendo pago somente o juro e, nos
ltimos 4 anos, o pagamento ser feito pelo sistema de amortizaes constantes. Construir a
planilha, sabendo que a taxa acordada foi de 10%aa e o valor do emprstimo de
R$ 50.000.000,00.
Soluo:
Ano Juro do perodo
Saldo devedor
antes do
pagamento
Prestao
Saldo devedor
aps o
pagamento
Amortizao
Constante
0 R$ 50.000.000
1 R$ 5.000.000
R$ 55.000.000 R$ 55.000.000
2 R$ 5.500.000
R$ 60.500.000 R$ 60.500.000
3 R$ 6.050.000
R$ 66.550.000
R$ 6.050.000 R$ 60.500.000
4 R$ 6.050.000
R$ 66.550.000
R$ 6.050.000 R$ 60.500.000
5 R$ 6.050.000 R$ 66.550.000 R$ 21.175.000 R$ 45.375.000 R$ 15.125.000
6 R$ 4.537.500 R$ 49.912.500 R$ 19.662.500 R$ 30.250.000 R$ 15.125.000
7 R$ 3.025.000 R$ 33.275.000 R$ 18.150.000 R$ 15.125.000 R$ 15.125.000
8 R$ 1.512.500 R$ 16.637.500 R$ 16.637.500 R$ 0 R$ 15.125.000
Tabela 13
Exerccios
70) Um financiamento de R$ 1.000.000,00 foi feito no sistema de prestaes
constantes, a juro composto de 8%aa, e o pagamento ser feito em 5 prestaes
anuais. Construir a planilha, arredondando os centavos.
71) Um emprstimo de R$ 2.000.000,00 foi feito com base no sistema price, com juros
nominais de 8%aa e capitalizao semestral, e deve ser pago em 4 semestres.
Construir a planilha, desprezando os centavos.
72) Um emprstimo de 4 milhes de dlares foi concedido a um pas, que se
comprometeu a amortizar a dvida em parcelas iguais ao longo de 8 anos, em
pagamentos anuais. A taxa de juro composto acordada foi de 8%aa. Construir a
planilha.
73) A fim viabilizar a implantao de uma fbrica, foi feita um emprstimo de
R$ 50.000.000,00 pelo sistema de amortizaes constantes, mas com as seguintes
particularidades: um prazo de carncia de 2 semestres, durante os quais s se
pagaro os juros; pagamento das amortizaes em 4 semestres; prazo total de
financiamento correspondente a 3 anos. A taxa de juro composto acertada foi de
30% as. Construir a planilha.
30
74) Um emprstimo foi concedido a uma indstria no sistema de juro constante, taxa
de 40%aa, pelo perodo de 4 anos, ao fim do qual a indstria dever amortizar os
R$ 20.000.000,00 emprestados. Construir a planilha.
75) Uma empresa acertou, com um banco, um emprstimo no qual foram pactuadas as
seguintes condies: sistema de juro constante com amortizao total no sexto
ano, taxa de juro composto de 10%aa, pagamentos de juro devido a cada ano e
valor do emprstimo U$$ 4.000.000,00. Construir a planilha.
76) Uma empresa obtm um financiamento de R$ 10.000.000,00, sendo acertado que,
nos dois primeiros anos, o juro ser incorporado dvida e, a partir do terceiro ano,
passa a vigorar o sistema de juro constante, a 10%aa, por 4 anos. Construir a
planilha.
6) Anlise de Investimentos
Basicamente, toda operao financeira representada em termos de fluxos de caixa,
ou seja, em fluxos futuros esperados de recebimentos e pagamentos de caixa. A avaliao
desses fluxos consiste, em essncia, na comparao dos valores presentes, calculados
segundo o regime de juros compostos a partir de uma dada taxa de juros, das sadas e
entradas de caixa.
Em considerao ao conceito de valor do dinheiro no tempo, raciocnio bsico da
matemtica financeira adotado neste livro, coloca-se como fundamental estudar-se somente
os mtodos que levem em conta o critrio do fluxo de caixa descontado.
Dessa maneira, o captulo desenvolve os mtodos da taxa interna de retorno de do
valor presente lquido, admitidos como os de maior utilizao e rigor conceitual nas anlises
das operaes financeiras (aplicaes e captaes) e de projetos de investimento.
6.1 Taxa Interna de Retorno (IRR)
A taxa interna de retorno a taxa de juros (desconto) que iguala, em determinado
momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com o das
sadas(pagamentos) previstas de caixa. Geralmente, adota-se a data de incio da operao,
momento zero, como a data focal de comparao de fluxos de caixa.
Normalmente, o fluxo de caixa no momento zero(fluxo de caixa inicial) representado
pelo valor do investimento, ou emprstimo ou financiamento; os demais fluxos de caixa
indicam os valores das receitas ou prestaes devidas.
Nestas condies, a identidade de clculo da taxa interna de retorno identificada da
seguinte forma:
( ) ( ) ( ) ( )
n
n
o
i
FC
i
FC
i
FC
i
FC
FC
+
+ + +
+
+
+
+
+
=
1
...
1 1 1
2
3
2
2 1
Deduzindo-se que:
( )

=
+
=
n
j
j
j
o
i
FC
FC
1
1
31
Onde:
- FC
o
= valor do fluxo de caixa no momento zero ( recebiemnto , emprstimo ou
Pagamento, investimento)
- FC
j
= fluxos previstos de entradas ou sadas de caixa em cada perodo de
tempo;
- I = taxa de descontos que iguala, em determinada data, as entradas com as
sadas previstas em caixa. Em outras palavras, i representa a taxa interna de
retorno.
Considerando que os valores de caixa ocorrem em diferentes momentos, possvel
concluir que o mtodo da taxa da IRR, ao levar em conta o valor do dinheiro no tempo
expressa na verdade a rentabilidade se for uma aplicao, ou custo, no caso de um
emprstimo ou financiamento, do fluxo de caixa. A rentabilidade ou custo indicado em
termos de uma taxa de juros equivalente peridica.
Exemplo 1: Admita um emprstimo de R$ 30.000,00 a ser liquidado atravs de dois
pagamentos mensais e sucessivos de R$ 15.500,00 cada.
Graficamente, tem-se a seguinte representao:
A TIR desta operao dada pela equao:
( ) ( )
2
1
15500
1
15500
30000
i i +
+
+
=
Resolvendo essa equao na HP 12C :
30000 [CHS][g][CF
o
]
15500[g][CF
j
]
15500[g][CF
j
]
[f][IRR] 2,21%am
Resolvendo no Excel 2003
Observe que na clula E2 inserimos o comando = TIR(B2:B4) para obter o
resultado.
A B C D E
1 Srie de Capitais TIR "= TIR(B2:B4)"
2 0 -30000 TIR 2,214%
3 1 15500
4 2 15500
Tabela 14
0 1 2
)
R$ 30.000,00
R$15.500,00 R$ 15.500,00
32
Exemplo 2: Determinar a taxa interna de retorno referente a um emprstimo de
R$ 126900,00 a ser liquidado em quatro pagamentos mensais e consecutivos de
R$ 25.000,00; R$ 38.000,00; R$ 45.000,00 e R$ 27.000,00.
Graficamente, tem-se a seguinte representao:
A TIR desta operao dada pela equao:
( ) ( ) ( ) ( )
4 3 2
1
27000
1
45000
1
38000
1
25000
126900
i i i i +
+
+
+
+
+
+
=
Resolvendo essa equao na HP 12C :
126900 [CHS][g][CF
o
]
25000[g][CF
j
]
38000[g][CF
j
]
45000[g][CF
j
]
27000[g][CF
j
]
[f][IRR] 2,47%am
Resolvendo no Excel 2003
Observe que na clula E2 inserimos o comando = TIR(B2:B6) para obter o resultado
A B C D E F
1
Srie de Capitais
TIR
"=
TIR(B2:B6)"

2 0 -126900 TIR 2,470%
3 1 25000
4 2 38000
5 3 45000
6 4 27000
Tabela 15
6.2 Mtodo do Valor Presente Lquido (NPV ou VPL)
O mtodo do valor presente lquido para anlise dos fluxos de caixa obtido pela
diferena entre o valor presente dos benefcios(ou pagamentos) previstos de caixa, e o valor
presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento, do emprstimo ou financiamento).
A identidade de clculo do NPV expressa da forma seguinte:
0 1 2 3 4
R$ 126.900,00
R$25.000,00 R$ 38.000,00 R$ 45.000,00 R$ 27.000,00
33
( ) ( ) ( ) ( )
0 2
3
2
2 1
1
...
1 1 1
FC
i
FC
i
FC
i
FC
i
FC
NPV
n
n

+
+ +
+
+
+
+
+
=
( )
0
1
1
FC
i
FC
NPV
n
j
j
j

+
=

=
Onde:
- FC
j
= valor de entrada (ou sada) de caixa previsto para cada intervalo de tempo;
- FC
0
= fluxo de caixa verificado no momento zero(momento inicial), podendo ser um
investimento, emprstimo ou financiamento.
Comparativamente ao mtodo da IRR, o valor presente lquido exige a definio prvia
da taxa de desconto a ser empregada na atualizao dos fluxos de caixa. Na verdade, o NPV
no identifica diretamente a taxa de rentabilidade (ou custo) da operao financeira, ao
descontar todos os fluxos de entradas e sadas de caixa por uma taxa de desconto mnima
aceitvel, o NPV denota, em ltima anlise, o resultado econmico da alternativa financeira
expressa em moeda atualizada.
O NPV caracteristicamente referenciado ao momento inicial (data zero).
Exemplo 1:
Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de R$ 750.000,00
do qual se esperam benefcios anuais de caixa de R$250.000,00 no primeiro ano,
R$ 320.000,00 no segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano. Admitindo que a empresa
tenha definido em 20% aa a taxa de desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do
investimento. Represente o clculo do NPV e seu valor.
Aplicando na expresso do NPV, temos:
( ) ( ) ( ) ( )
750000
2 , 0 1
000 . 280
2 , 0 1
000 . 380
2 , 0 1
000 . 320
2 , 0 1
000 . 250
4 3 2

+
+
+
+
+
+
+
= NPV
0 1 2 3 4
R$ 750.000,00
R$250.000,00 R$ 320.000,00 R$ 380.000,00 R$ 280.000,00
34
Resolvendo essa equao na HP 12C , temos:
750000 [CHS] [g] [CF
o
]
250000 [g] [CF
j
]
320000 [g] [CF
j
]
380000 [g] [CF
j
]
280000 [g] [CF
j
]
20 [ i ] [ f ] [npv] R$ 35.493,82
Resolvendo no Excel 2003
Observe que na clula B9 inserimos o comando =VPL(B7;B3:B6)-B2 para obter o
resultado.
A B
1 ANOS CAPITAIS
2 0 -R$ 750.000,00
3 1 R$ 250.000,00
4 2 R$ 320.000,00
5 3 R$ 380.000,00
6 4 R$ 280.000,00
7
Taxa de juro 20,00%
8 VPL " =VPL(B7;B3:B6) - B2"
9 VPL R$ 35.493,83
Tabela 16
Exerccios
77) Esto sendo avaliadas quatro propostas de investimentos cujas informaes
bsicas so apresentadas a seguir:
Fluxos esperados de Caixa
Proposta
Investimento
na data zero Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
A R$ 390.000,00 R$ 210.000,00 R$ 180.000,00 R$ 120.000,00 R$ 100.000,00
B R$ 580.000,00 R$ 90.000,00 R$ 130.000,00 R$ 470.000,00 R$ 710.000,00
C R$ 260.000,00 R$ 40.000,00 R$ 40.000,00 R$ 200.000,00 R$ 200.000,00
D R$ 850.000,00 R$ 520.000,00 R$ 410.000,00 R$ 390.000,00 R$ 390.000,00
Tabela 17
Pede-se:
a) Determinar a IRR e o NPV de cada projeto admitindo uma taxa de desconto mnima
aceitvel de 25% aa. Indique, com base nesse retorno exigido, as propostas
economicamente aceitveis.
b) Se a taxa de desconto exigida se elevar para 35%, quais propostas que seriam
aceitas?
78) Certa alternativa de investimento requer um dispndio integral de capital de
R$150.000,00, estimando-se um retorno de R$ 45.000,00, R$ 60.000,00,
R$ 70.000,00, R$ 80.000,00 e R$ 100.000,00, respectivamente, ao final de cada
35
um dos prximos 5 anos. Admitindo que os quatro primeiros fluxos de caixa
possam ser reinvestidos, at o prazo final de vida da alternativa, s taxas de
28%aa,26%aa,24%aa e 22%aa, respectivamente, pede-se determinar a IRR dessa
operao considerando as diferentes taxas de reinvesti mento. ( 29,5%aa)
79) Determinada empresa transportadora esta avaliando a compra de um caminho
por R$ 60.000,00. O veculo ser usado durante 5 anos, aps o qual se prev uma
revenda de R$ 7.200,00. A empresa estima, ainda, um custo anual de
manuteno, combustvel, etc. de R$24.000,00, no primeiro ano, crescendo esse
gasto 10%aa. Segundo essa empresa esperada benefcios lquidos de caixa
gerados pelo caminho de R$ 60.000,00, R$ 56.000,00, R$ 48.000,00,
R$ 40.000,00 e R$36.000,00, respectivamente nos prximos 5 anos. Para uma
taxa de desconto de 12%aa, demonstrar se economicamente vivel a compra
desse caminho.
80) Um imvel colocado a venda por R$ 360.000,00 a vista, ou em 7 parcelas
mensais nos seguintes valores;
- As duas primeiras de R$ 50.000,00;
- As duas seguintes de R$ 70.000,00;
- As trs ltimas parcelas de R$ 80.000,00.
Determinar o custo mensal desta operao expresso pela taxa interna de retorno.
(2,84%aa)
81) Uma empresa contrata um financiamento de R$25.000,00 para ser pago em 6
prestaes trimestrais, iguais e sucessivas no valor de R$ 8.600,00 cada. Abe-se
que a primeira prestao ser liquidada ao final do nono ms (dois trimestres de
carncia). Determinar a IRR dessa operao. ( 14,65% at)
82) Uma empresa leva quatro duplicatas para desconto junto a um banco nos valores
de R$28.000,00, R$ 65.000,00, R4 47.000,00 e R$ 88.000,00, vencveis,
respectivamente, em 17, 28, 34 e 53 dias. O banco credita a importncia lquida de
R$ 218.720,00 na conta do cliente. Determinar a taxa efetiva mensal de juros
cobrada pelo banco. (3,39% am)
83) Abaixo so apresentados os NPV de quatro propostas de investimentos admitido-
se diferentes taxas de desconto.
36
Taxa de
desconto
Projeto A
(R$)
Projeto B
(R$)
Projeto C
(R$)
Projeto D
(R$)
0,00% 25,20 50,00 40,00 50,00
4,00% 8,20 37,00 26,40 30,10
8,00% (0,20) 25,90 14,90 13,70
12,00% (9,90) 16,30 5,00 0,00
16,00% (18,10) 7,90 (3,43) (11,40)
20,00% (25,20) 0,50 (10,80) (21,00)
Tabela 18
Pede-se:
a) Se a taxa de desconto mnima aceitvel atingir 16%, indicar as alternativas de
investimento que podem ser aceitas;
b) Qual alternativa que apresenta a maior taxa de rentabilidade peridica?
c) Qual a IRR da alternativa D?
d) O projeto c mais rentvel (apresenta maior IRR) que o projeto D?
e) A IRR do projeto b maior ou menor que 20%?
f) A IRR do projeto A menor que 8%?
84) Admita um ativo que tenha sido adquirido por R$ 140.000,00. Este ativo tem vida
til estimada de 7 anos e valor residual de R$ 15.000,00 ao final da vida. Os custos
operacionais do ativo atingem a R$ 20.000,00 no primeiro ano, crescendo taxa
aritmtica constante de R4 10.000,00/ano. Para uma taxa de juro de 12%aa,
determinar o custo equivalente anual deste ativo. ( R$ 74.704.40)
8. BIBLIOGRAFIA
8.1 SAMANES, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira: Aplicaes Anlise de
Investimentos. So Paulo: Editora Makron Books,1999. ISBN: 85-346-0925-X.
8.2 ARAJO, Carlos Roberto Vieira. Matemtica Financeira: Uso das minicalculadoras
HP12c e HP 19BII . So Paulo: Atlas, 1992. ISBN: 85-224-0762-2.
8.3 PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemtica Financeira Objetiva e Aplicada. So
Paulo:Editora Saraiva,1999. ISBN: 85-02-02719-0.
8.4 PARENTE, Eduardo & CARIBE, Roberto. Matemtica Comercial & Financeira. So
Paulo: FTD , 1996 . ISBN : 85-3222-26200-5
8.5 CARVALHO, Thales de Mello, Matemtica Comercial e Financeira: Complementos
de Matemtica. Rio de Janeiro, Fename,1977.