Contenido de la presentacin

Contexto externo Desempeo externo Desafos para la poltica

econmica en 2011 El crecimiento y sus caractersticas Perspectivas para el 2012

El crecimiento global se desaceler marcadamente en 2011 despus del repunte poscrisis

TASAS DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMA MUNDIAL, 2009-2012 (En porcentajes)
10 8 7,5 6,1 5,5

6
4 2,5 2 0 -2 -2,3 -0,5 4,0 3,0 1,9 4,0 2,8 1,7 1,5 2,6

1,5 0,4

2,0

-4
-6

-3,5 -4,3 -6,3

-8

2009
Mundo

2010
Pases en desarrollo

2011e
Estados Unidos Zona euro

2012p
Japn

e/ Estimacin. p/ Proyeccin.

En la segunda mitad del ao los elevados niveles de volatilidad e incertidumbre complicaron el entorno global
EUROPA (PASES SELECCIONADOS): PRIMAS POR CANJE DE RIESGO DE INCUMPLIMIENTO DE CRDITO A CINCO AOS 2009-2011 (En puntos base)
4000 600

3500 500 3000 400 2500

2000

300

1500 200 1000 100 500

0 2009 II Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11

0 2009 II Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Italia Espaa Francia Alemania

Portugal

Irlanda

Grecia

Se acentan fragilidades en el escenario econmico internacional

Se avizora una dcada perdida en Europa Frente a la crisis de deuda soberana en varios pases
las medidas se centran en el ajuste fiscal, sin polticas que apuntalen el crecimiento

An ante seales positivas respecto al crecimiento

de Estados Unidos, el bloqueo poltico ha impedido el diseo de medidas que estimulen la recuperacin econmica a corto plazo y aseguren la sostenibilidad a largo plazo

Se ha debilitado la coordinacin global (monetaria y

fiscal) que fue clave en la crisis 2008-2009

A pesar de ello, durante gran parte de 2011 el contexto externo fue favorable para la regin, pero con diferencias entre grupos de pases
AMRICA LATINA: TRMINOS DEL INTERCAMBIO, 2005-2011 (ndice base 2005=100)
150 140 130 120 110 100 90 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Amrica Latina Pases exportadores de minerales Centroamrica

MERCOSUR Pases exportadores de hidrocarburos Mxico

El desempeo subregional de los ltimos aos ha estado muy relacionado con el comercio internacional de bienes
EVOLUCIN DE LAS EXPORTACIONES POR SUBREGIONES, 2008 -2011 (ndice 2008 = 100)
130 120 110 100 90 80 19 127 44% 670 000 65% 32 000 36%

349 000 52%

70
60
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

Amrica del Sur

Centroamrica

Mxico

Caribe

a/ Proyecciones. Nota: Las cifras absolutas se refieren al monto de las exportaciones, los porcentajes al incremento acumulado entre 2009 y 2011.

Las exportaciones se beneficiaron sobre todo de los buenos precios de los bienes bsicos, mientras los volmenes crecieron relativamente poco
AMRICA LATINA: VARIACIN ESTIMADA DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES SEGN CONTRIBUCIN DEL VOLUMEN Y EL PRECIO, 2011

Amrica Latina

4,5%

19,0%

MERCOSUR 2,1% Pases exportadores de productos mineros

Pases exportadores de hidrocarburos Centroamrica 1,4%

24,2%

17,8%

6,1%

29,2%

14,9%

10,2%

Mxico

4,7%
0% 5%

12,2%
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

Volumen

Precio

La todava elevada demanda interna se reflej en un fuerte aumento del volumen de las importaciones
AMRICA LATINA: VARIACIN ESTIMADA DEL VALOR DE LAS IMPORTACIONES SEGN CONTRIBUCIN DEL VOLUMEN Y EL PRECIO, 2011

Amrica Latina

10,3%

12,9%

MERCOSUR
Pases exportadores de productos mineros Pases exportadores de hidrocarburos Centroamrica

11,2%

15,9%

14,4%

12,9%

14,2%

14,5%

11,3%

12,1%

Mxico
0%

7,0%
5%

9,8%
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

Volumen

Precio

La inversin extranjera directa creci marcadamente, tal como durante el primer semestre la inversin de cartera
85.000

AMRICA LATINA (PASES SELECCIONADOS): SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE Y COMPOSICIN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO, 2011 (En millones de dlares)

65.000

45.000

25.000

5.000

-15.000

-35.000

-55.000

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

Mxico

Per

Venezuela Centroamrica Otros (Rep. Bol. de) +Rep.Dom. Amrica +Hait del Sur

Saldo en cuenta corriente Flujos financieros netos

Inversin Extranjera Directa Neta Variacin de reservas internacionales

Los desafos para la poltica macroeconmica se modificaron a lo largo del ao y y los pases reaccionaron de manera diferenciada

El aumento de la inflacin Marcados procesos de apreciacin cambiaria durante la primer mitad del ao La recuperacin parcial del espacio fiscal

El sostenimiento de la dinmica del crecimiento

En la segunda mitad del ao surgi la amenaza de una mayor desaceleracin causada por el deterioro del contexto externo

Aumento moderado de la inflacin

AMRICA LATINA: CONTRIBUCIONES A LA INFLACIN, ENERO 2007 NOVIEMBRE 2011 (Inflacin en 12 meses, promedio simple)
14% 12%

10%
8% 6% 4% 2% 0% -2% Enero Enero Enero Enero

Septiembre

Septiembre

Septiembre

Enero

Septiembre

Septiembre

Noviembre

Noviembre

Noviembre

Noviembre

2007

2008

2009

2010

2011

Alimentos

Subyacente

Otros

Noviembre

Julio

Julio

Julio

Julio

Mayo

Mayo

Mayo

Mayo

Marzo

Marzo

Marzo

Marzo

Marzo

Mayo

Julio

En este contexto, algunos pases subieron las tasas de inters rectoras, mientras otros las mantuvieron constantes o las bajaron para estimular la demanda interna
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE POLTICA MONETARIA (En porcentajes)
14 12 10 8 6 4 2 0 Jul/09 Jul/10 Mar/09 Mar/10 Nov/09 Nov/10 Mar/11 Jul/11 May/09 May/10 May/11 Nov/11 Ene/09 Sep/09 Ene/10 Sep/10 Sep/11 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Jul/09 Jul/10 Mar/09 Mar/10 Nov/09 Nov/10 Mar/11 Jul/11 Ene/09 Sep/09 Ene/10 Sep/10 Ene/11 May/09

May/10

Ene/11

Brasil Paraguay 12 10

Chile Uruguay

Colombia Mxico

Per

Argentina Venezuela(Rep. Bol. de)

Bolivia(Est. Plur. de)

20
15

8 6 4 2 0 Mar/09 Mar/10 Ene/09 Sep/09 Nov/09 Ene/10 Sep/10 Nov/10 Ene/11 0 Mar/09 Mar/10 Sep/09 Nov/09 Ene/10 Sep/10 Nov/10 Ene/11 Mar/11 Sep/11 May/09 May/10 May/09 May/10 May/11 May/11 Sep/11 Nov/11 Nov/11 10 5

Ene/09

Jul/09

Jul/10

May/11

Mar/11

Jul/09

Jul/10

Jul/11

Costa Rica Hait Repblica Dominicana

Guatemala Honduras

Unin Monetaria del Caribe Oiental Bahamas Barbados Belice

Jul/11

Sep/11

Nov/11

100

80

85

90

95

Amrica del Sur

Amrica Latina y el Caribe

Continu la apreciacin cambiaria

Centroamrica, Mexico y Caribe

AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TIPOS DE CAMBIO REALES EFECTIVOS EXTRA-REGIONALES (2008-2011) (Promedio de 1990-2009 = 100)

Ene/08 Feb/08 Mar/08 Abr/08 May/08 Jun/08 Jul/08 Ago/08 Sep/08 Oct/08 Nov/08 Dic/08 Ene/09 Feb/09 Mar/09 Abr/09 May/09 Jun/09 Jul/09 Ago/09 Sep/09 Oct/09 Nov/09 Dic/09 Ene/10 Feb/10 Mar/10 Abr/10 May/10 Jun/10 Jul/10 Ago/10 Sep/10 Oct/10 Nov/10 Dic/10 Ene/11 Feb/11 Mar/11 Abr/11 May/11 Jun/11 Jul/11 Ago/11 Sep/11 Oct/11

A ello los pases respondieron sobre todo con intervenciones en los mercados de divisas lo que contribuy al aumento de las reservas monetarias internacionales
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: RESERVAS INTERNACIONALES (En millones de dlares) 800.000 700.000 600.000 500.000

400.000
300.000 200.000 100.000

0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-Oct

Brasil

Total regin

Se recupera parcialmente el espacio fiscal.

AMRICA LATINA (19 PASES): INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2000-2011 (Promedios simples, en porcentajes del PIB)
24 22 20 18 10 8 6 4

2
16 14 12 10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0,1 -1,0 -2,5 -1,8 -3,1 -2,8 -2,9

0,3
0

-0,4
-1,9 -2,9 -1,5
-2 -4 -6

Resultado global (Eje derecho) Gasto total (Eje izquierdo)

Ingreso total (Eje izquierdo)

La deuda pblica volvi a caer y continu con el cambio de su composicin

AMRICA LATINA (19 PASES): SALDO DE LA DEUDA PBLICA DEL GOBIERNO CENTRAL SEGN RESIDENCIA DEL ACREEDOR (En porcentajes del PIB)
70 60 50 40 30

20
10 0 II-2011p

2001

2002

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Deuda interna

Deuda externa

2010

Se desacelera el crecimiento en todos los componentes de la demanda

AMRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO Y COMPONENTES DE LA DEMANDA INTERNA, 2010-2011 (Dlares del 2005, tasas de variacin con relacin a igual perodo del ao anterior)

30 20
10 0 -10

30 20
10 0 -10

-20
I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM III TRIM IV TRIM I SEM II SEM

-20 2009 Consumo privado Inversin Importaciones de bienes y servicios

a/ Estimacin.

2010

2011

Consumo Gobierno General Exportaciones de bienes y servicios PIB

Pero el consumo de los hogares se mantuvo fuerte ya que se benefici de un positivo desempeo de los mercados laborales
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIN DE LA TASA DE OCUPACIN Y DE LA TASA DE DESEMPLEO ABIERTO
57,0 12,0

Tasa de ocupacin (En porcentaje de la poblacin en edad de trabajar)

56,0

10,0

55,0 8,0 54,0 6,0 53,0 4,0 52,0 2,0

51,0

50,0

0,0

Tasa de ocupacin (eje izquierdo)

Tasa de desempleo urbano (eje derecho)

Tasa de desempleo urbano (En porcentaje de la poblacin econmicamente activa)

2011e

2012p

2003

2007

2000

2001

2002

2004

2005

2006

2008

2009

2010

En consecuencia, la pobreza disminuira en 2011 pero probablemente no as la indigencia, debido al incremento de los precios de los alimentos
AMRICA LATINA: EVOLUCIN DE LA POBREZA Y DE LA INDIGENCIA, 1980-2011a (En porcentajes y millones de personas)
60 250

50

48,4 40,5
Millones de personas
40

200

204

215

225 183 184 177 174

43,8

43,9 33,2 33

150

Porcentajes

30

31,4

30,4

136
100

20

22,6 18,6 18,6

19,3 12,8 13,1 12,3 12,8

95
50

91

99 71

10

62

73

70

73

0 1980 1990 1999 2002 2008 2009 2010 2011

0 1980 1990 1999 2002 2008 2009 2010 2011

Indigentes

Pobres no indigentes

a Estimacin

para 18 pases de la regin ms Hait. Las cifras que aparecen sobre las secciones superiores de las barras representan el porcentaje y nmero total de personas pobres (indigentes ms pobres no indigentes). Las cifras sobre 2011 corresponden a una proyeccin.

El consumo de los hogares se benefici del aumento dinmico del crdito

AMRICA LATINA (12 PASES): EVOLUCIN DE LA CARTERA DE CRDITO, DEL PRIMER TRIMESTRE 2008 AL TERCER TRIMESTRE DE 2011 (Mediana de la variacin porcentual real)
16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2

I-2008

I-2009

III-2008

III-2009

I-2010

IV-2008

IV-2009

III-2010

II-2008

II-2009

II-2010

IV-2010

II-2011

III-2011

I-2011

El coeficiente de inversin alcanz el valor ms alto desde 1990; no obstante, sigue siendo insuficiente para sostener altas tasas de crecimiento en la regin
AMRICA LATINA: FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO (Dlares constantes del 2005, como porcentaje del PIB)
25%

20%

15%

10%

5%

0%

2006

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2007

2008

2009

Centroamerica

America del Sur

Mxico

Amrica Latina

2010

2011

A partir del tercer trimestre la desaceleracin del crecimiento se hace ms marcada

AMRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO, TASAS DE CRECIMIENTO TRIMESTRALES CON RELACIN AL TRIMESTRE ANTERIOR, SERIES DESESTACIONALIZADAS
3 2 1

0
-1 -2 -3 -4 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2007

2008

2009

2010

2011

Serie desestacionalizada

Serie tendencia-ciclo

En este escenario, el crecimiento de Amrica Latina y el Caribe se desaceler de un 5,9% en 2010 a un 4,3% en 2011
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2011 (En porcentajes)
Panam Argentina Ecuador Per Chile Colombia Uruguay Bolivia(Est. Plur. de) Amrica del Sur (10 pases) Repblica Dominicana Nicaragua Hait Amrica Latina y el Caribe Venezuela(Rep. Bol. de) Centroamrica (9 pases) Paraguay Mxico Costa Rica Guatemala Honduras Brasil Cuba El Salvador El Caribe 0

10,5

9,0
8,0 7,0

6,3 5,5 5,5 5,1 4,6 4,5 4,5 4,5 4,3 4,2 4,1 4,0 4,0 3,8 3,3 3,2 2,9 2,5
1,4 0,7
2 4 6 8 10 12

Escenario 2012
El escenario base asume que continua la
desaceleracin del crecimiento global, aunque de manera ms moderada (de 2,8% en 2010 a 2,6% en 2012)

El impacto en la regin es acotado pero se

har sentir sobre todo por el canal real

Algunos de los motores del crecimiento se

estn ralentizando, aunque no se estn apagando

El crecimiento del volumen de las exportaciones mundial se desacelera

VOLUMEN DE EXPORTACIONES MUNDIALES POR REGIONES, 2007-2011 (Tasas de variacin anual, promedio mvil de 3 meses)

50%
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%
Ene/11

Ene/08

Ene/07

Sep/07

Sep/08

Ene/09

Sep/09

Ene/10

May/07

May/08

May/09

May/10

Sep/10

Estados Unidos Asia emergente

Japn Amrica Latina

Zona euro

May/11

Sep/11

Los precios internacionales de los principales productos de exportacin bajan

NDICES DE PRECIOS MUNDIALES DE LOS PRODUCTOS BSICOS, 2002-2001 (ndice base 2002, precio promedio anual=100)
700

600

500

400

300

200

100

0 Mar/03 Mar/04 Mar/05 Mar/06 Mar/07 Mar/08 Mar/09 Mar/10 Sep/03 Sep/04 Sep/05 Sep/06 Sep/07 Sep/08 Sep/09 Mar/11 2002 Sep/11 Dic/03 Dic/04 Dic/05 Dic/07 Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/03 Jun/04 Jun/05 Jun/06 Jun/07 Jun/08 Jun/09 Jun/10

Caf

Cobre

Maz

Petrleo crudo (Brent)

Soja

Sep/10

Trigo

Jun/11

Dic/11

Dic/06

y se prev para 2012 una moderada cada de los trminos de intercambio diferenciada segn grupos de pases
AMRICA LATINA : VARIACIN DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO, 2009-2012

25%
20% 15% 10%

5%
0% -5% -10% -15% -20% -25% Amrica Latina MERCOSUR Pases Pases exportadores de exportadores de productos hidrocarburos mineros 2010 2011 2012 Centroamrica

2009 a\ Estimacin.

La demanda interna se est desacelerando, lo que se refleja en menores tasas de crecimiento de las importaciones
VOLUMEN DE IMPORTACIONES MUNDIALES POR REGIONES, 2007-2011 (Tasas de variacin anual, promedio mvil de 3 meses)
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Ene/07 Sep/07 Ene/08 Sep/08 Ene/09 Sep/09 Ene/10 Sep/10 Ene/11

May/08

May/07

May/09

Estados Unidos

Japn

Zona euro

Asia emergente

May/10

Amrica Latina

May/11

Sep/11

 y tambin en menores ingresos fiscales

AMRICA LATINA (7 PASES): RECAUDACIN DEL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO DE LA ARGENTINA, EL BRASIL, CHILE, COLOMBIA, MXICO, EL PER Y EL URUGUAY (Tasas de variacin con relacin a igual trimestre del ao anterior, promedio simple) 30% 20% 10% 0% -10% -20%

-30%
I II III IV I II III IV I II III IV I II 2011 III

2008

2009

2010

En este contexto, el dficit de la cuenta corriente se ampliar, sobre todo por la cada de los precios de la mayora de los bienes bsicos
4,0 3,0 2,0 ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE (En porcentajes del PIB)

1,0
0,0 -1,0

-2,0
-3,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Balance de bienes Balance de renta Saldo en cuenta corriente Balance de servicios Balance de transferencias corrientes

En los mercados financieros, a partir de septiembre los pases de la regin vivieron episodios de mayor volatilidad, si bien por ahora esta ha sido acotada, sobre todo en comparacin con 2008-2009
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: RIESGO PAS (Serie mensual del EMBIG, en puntos base)
900 800 700 600 500 2500 400 2000 300 200 1500 1000 500 0 Ene/07 Abr/07 Jul/07 Oct/07 Ene/08 Abr/08 Jul/08 Oct/08 Ene/09 Abr/09 Jul/09 Oct/09 Ene/10 Abr/10 Jul/10 Oct/10 Ene/11 Abr/11 Jul/11 Oct/11 Ene/07 Abr/07 Jul/07 Oct/07 Ene/08 Abr/08 Jul/08 Oct/08 Ene/09 Abr/09 Jul/09 Oct/09 Ene/10 Abr/10 Jul/10 Oct/10 Ene/11 Abr/11 Jul/11 Oct/11 Argentina Ecuador Venezuela(Rep. Bol. de) 5000

4500
4000 3500 3000

100
0

Brasil Mxico

Chile Per

Colombia Uruguay

Y las emisiones de bonos internacionales de los pases de Amrica Latina y el Caribe mostraron una menor actividad hacia finales del 2011
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES DE BONOS INTERNACIONALES, ENERO 2005 DICIEMBRE 2011 (En millones de dlares)
30.000

25.000

20.000

15.000

10.000

5.000

0 Abr/11 Jul/11 Ene/05 Ene/06 Ene/07 Ene/08 Ene/09 Ene/10 Ene/11

Abr/07

Oct/05

Oct/06

Oct/07

Oct/08

Oct/09

Privados

Bancos

Soberanos

Quasi soberanos

Oct/10

Abr/05

Abr/06

Abr/08

Abr/09

Abr/10

Oct/11

Jul/05

Jul/06

Jul/07

Jul/08

Jul/09

Jul/10

En consecuencia, para 2012 se proyecta una nueva, pero moderada desaceleracin del crecimiento a un 3,7%
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2012 (En porcentajes)
Hait Panam Per Ecuador Argentina Repblica Dominicana Colombia Bolivia(Est. Plur. de) Chile Uruguay Paraguay Amrica del Sur (10 pases) Centroamrica (9 pases) Amrica Latina y el Caribe Nicaragua Costa Rica Brasil Mxico Venezuela(Rep. Bol. de) Honduras Guatemala Cuba El Salvador El Caribe
0

8,0 6,5 5,0 5,0 4,8 4,5 4,5 4,5 4,2 4,0 4,0 3,9 3,7 3,7 3,5 3,5 3,5 3,3 3,0 3,0 3,0 2,5 2,0 1,7
2 4 6 8 10

En suma
Los resultados de 2011 han sido relativamente

satisfactorios ante un contexto crecientemente complejo Se prev un entorno an ms turbulento e incierto caracterizado por un prolongado bajo crecimiento de los pases desarrollados El escenario base para 2012 prev una desaceleracin acotada en la regin, en parte por la reduccin de vulnerabilidades del pasado .pero existe la probabilidad de un escenario externo significativamente ms difcil, lo que afectara a la regin por varios canales (comercial y luego el financiero) La situacin externa requiere urgentemente una mayor coordinacin de medidas a nivel internacional para cerrar los desequilibrios globales

Si en 2012 el escenario es ms negativo

El impacto sobre los pases ser diferenciado, segn su patrn de insercin comercial y financiera, su posicin fiscal y externa, y su dependencia de remesas y turismo Ante un resultado menos favorable en la cuenta financiera (salida de capitales), las reservas permitiran financiar el dficit en cuenta corriente y mitigar impactos en tipo de cambio Mejoras en las cuentas pblicas y bajos niveles de deuda pblica (ex Caribe) pueden generar espacios para polticas anti-cclicas La perspectiva de inflacin decreciente mantiene y/o abre espacios para una poltica monetaria expansiva Cuidar el empleo y las medidas de proteccin social ser esencial En cualquier caso, los pases deben fortalecer la inversin y la integracin intrarregional

Donde se encuentra la regin hoy?

Alerta frente a la crisis global

Un poco ms decidida a encontrar vas y medidas de coordinacin en temas monetarios y de financiamiento al desarrollo y que propicien mayor integracin comercial
Consciente de la necesidad de cerrar brechas estructurales productivas y sociales para desarticular las dos fbricas de desigualdad Con miras a fortalecer la cooperacin intrarregional y subregional articulando capacidades y cadenas de valor regionales Ms progresiva en trminos sociales y con la igualdad en el centro