MDULO

ALVARO DE JESS PINEDA CASTILLO FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES

Colombia, 2009

COMIT DIRECTIVO Jos Wilmar Snchez Duque Rector Hernn Ospina Atehorta Vicerrector Administrativo y Financiero Director de Planeacin Jos Jaime Daz Osorio Vicerrector Acadmico Francisco Javier Acosta Gmez Secretario General

Formulacin y evaluacin de Proyectos lvaro de Jess Pineda Castillo Mara victoria Agudelo Vargas Decana Facultad de Ciencias Econmicas y contables: Correccin de estilo: Administrativas,

Diseo:

Colectivo Docente Facultad de Ciencias Administrativas, Econmicas y Contables

Impresin: Departamento de Publicaciones FUNLAM www.funlam.edu.co TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS Medelln Colombia 2009

Tabla de contenido

INTRODUCCIN..........................................................5 Captulo 1 .................................................................7 1ELEMENTOS CONCEPTUALES EN EL ESTUDIO DE PROYECTOS ..............................................................7

Qu es un proyecto?............................................................................................................7 Tipos de proyectos..............................................................................................................9 Tipos de evaluaciones de proyectos..................................................................................11 Ciclo de proyecto..............................................................................................................13 Pasos en la elaboracin de un proyecto.............................................................................19

EL ESTUDIO DE MERCADO........................................21
Qu es el mercado?..........................................................................................................22 Anlisis de la demanda......................................................................................................26 Anlisis de la oferta...........................................................................................................38 Anlisis de precio..............................................................................................................41 Anlisis de la comercializacin.........................................................................................46 Etapas en el estudio de mercado.......................................................................................50

Captulo 3................................................................53 EL ESTUDIO TCNICO................................................53

Para que se hace el estudio tcnico?..................................................................................54 Tamao del proyecto.........................................................................................................54 Ingeniera del proyecto......................................................................................................63 Costos de operacin..........................................................................................................69 Localizacin......................................................................................................................72

Captulo 4................................................................75 ESTUDIO LEGAL, ORGANIZACIONAL Y DE IMPACTO AMBIENTAL..............................................................75

Estudio legal .....................................................................................................................76 Estudio organizacional y administrativo...........................................................................77 Estudio de impacto ambiental...........................................................................................78

Captulo 5................................................................79 EVALUACIN FINANCIERA ........................................79

El capital de trabajo...........................................................................................................82 Valor residual de un proyecto (valor de desecho).............................................................85 Construccin del flujo de caja...........................................................................................90 Evaluacin financiera........................................................................................................92 Clculo de la tasa de descuento (i)................................................................................92 Clculo del valor presente neto VPN.........................................................................95 Clculo de la Tasa Interna de Retorno TIR................................................................97 Clculo de la Tasa Verdadera de Retorno (TVR).........................................................99 Clculo del perodo de recuperacin de una inversin.................................................99

4 Clculo de la relacin Beneficio Costo - B/C.........................................................100 Clculo del crdito. ....................................................................................................102 Clculo del flujo de caja de un proyecto.........................................................................103

BIBLIOGRAFA........................................................107 ANEXO...................................................................110

INTRODUCCIN

Las actividades de inversin constituyen una de las bases fundamentales de todo proceso de desarrollo econmico, ya que contribuyen al crecimiento y a fortalecer el proceso de acumulacin de capital. Dadas las caractersticas actuales de una economa globalizada, en la cual la competencia en precios, la variedad y la calidad de los productos exigen de los pases y de los empresarios un uso ms racional y eficiente de los factores productivos que les permitan crear una verdadera ventaja competitiva; se hace necesario evaluar y ponderar de manera cuidadosa las iniciativas en las cuales se van a comprometer recursos de inversin. Evaluar la viabilidad de invertir en una determinada iniciativa empresarial exige un anlisis integral de los antecedentes econmicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas o desventajas de comprometer recursos para desarrollar la iniciativa de negocios. Por ello, se requiere de profesionales competentes que de manera inteligente y utilizando herramientas y tcnicas pertinentes, sean capaces de ofrecer al tomador de decisiones un panorama claro y confiable sobre la mejor manera de destinar los recursos disponibles para obtener los mayores beneficios a la vez que se enfrentan los riesgos inherentes. Es el propsito de este texto servir como elemento de consulta y facilitador para la comprensin de los procesos de formulacin y evaluacin de proyectos de inversin donde no slo se movilizan recursos importantes, sino que tambin se concretan enfoques y concepciones en relacin al desarrollo econmico, como quiera que los proyectos en muchos casos son detonadores de importantes cambios econmicos, sociales y culturales, bstenos mirar el impacto que ha causado en esos ordenes la construccin del metro de Medelln, el Transmilenio en Bogot, por solo sealar algunos a nivel nacional. Est modulo consta de 5 captulos. En el primero se hace una breve resea conceptual sobre las caractersticas de los proyectos, su clasificacin segn el enfoque, es de vital importancia la compresin acerca del ciclo de proyectos en tanto ello nos permite conocer la

6 estructura bsica y la forma como se articulan o se relacionan las diferentes etapas durante el desarrollo del proyecto. El segundo captulo nos muestra el punto de partida de un conjunto de estudios que es necesario llevar a cabo en la etapa de formulacin y evaluacin de proyectos. En el estudio de mercado, se busca establecer cual es la posibilidad que tiene el proyecto de impactar en el mercado y tambin nos da la primera informacin valiosa sobre la viabilidad de la iniciativa de negocio que se est adelantando. En el tercer captulo, se abordan los diferentes componentes que hacen parte del estudio tcnico y a travs del cual nos daremos cuenta de cmo son en definitiva, las caractersticas del producto o servicio que pretende ofrecer el proyecto, cuales sern los procesos operativos y cuales los costos que nos permitirn alcanzar los atributos que distinguirn al producto, cual es la inversin requerida y donde ser la ubicacin ms conveniente para los propsitos del proyecto. El captulo 4 recoge de manera sucinta aspectos bsicos, acerca del tipo de organizacin que es necesario implementar para garantizar el cumplimiento de los objetivos. En particular se hace referencia al tipo asociativo a constituir, a los factores medioambientales a tener en cuenta, as como los aspectos bsicos de un modelo de gestin administrativa. El capitulo 5, combina conceptos con aspectos instrumentales de las finanzas, como en el caso de las nociones sobre rentabilidad, costo de capital, al lado de instrucciones para la elaboracin o construccin de un flujo de caja. Dentro del proceso evaluativo de un proyecto de inversin, la evaluacin financiera se convierte en punto nodal en el examen de su viabilidad, ello es as porque los inversionistas, cualesquiera que sea su condicin (pblico o privado), siempre estarn esperando los mximos beneficios, por asumir el riesgo de disponer su capital a una iniciativa determinada. Finalmente se presenta una gua para la presentacin de los informes del anlisis de casos que el autor acostumbra desarrollar en sus cursos regulares de formulacin y evaluacin de proyectos, se busca dotar al estudiante de una herramienta para la presentacin de sus propios proyectos ante los organismos de cooperacin, las incubadoras de empresa, fondos de emprendimiento o bancos de proyectos. Por ltimo es preciso aclarar, que este mdulo sirve como soporte conceptual y orientador de la gua didctica, eje alrededor del cual se estructura el curso de evaluacin de proyectos, el texto no tiene otro propsito distinto que provocar en el estudiante inters por esta temtica, lo cual le permitir una mayor certeza sobre la necesidad de profundizar en su aprendizaje.

Un proyecto es ante todo una alternativa de solucin a una necesidad, a un problema, a una oportunidad de negocio, que estn presentes en la sociedad, y en cuya ejecucin se comprometen recursos econmicos con el propsito de obtener el mximo beneficio posible dentro de unas condiciones de riesgo identificadas y haciendo un uso eficiente de ellos.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Identificar, seleccionar y evaluar diversas alternativas de proyectos. Conocer las diferentes maneras de clasificar un proyecto. Distinguir las caractersticas de un proyecto de acuerdo al pblico beneficiario. Comprender la dinmica del ciclo de proyectos.

OBJETIVO GENERAL
Conocer las tcnicas para la formulacin y evaluacin de un proyecto de inversin, que le permitan al especialista determinar la viabilidad de una determinada iniciativa de negocio.

Definicin
Qu es un proyecto?

Captulo 1 7

ELEMENTOS CONCEPTUALES EN EL ESTUDIO DE PROYECTOS

A manera de complemento se registran las siguientes dos apreciaciones sobre el significado de proyecto. En su Gua para la Presentacin de Proyectos, el Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificacin Econmica y social , ILPES, define proyecto como: En su significado bsico, el proyecto es el plan prospectivo de una unidad de accin capaz de materializar algn aspecto del desarrollo econmico o social. Esto implica, desde el punto de vista econmico proponer la produccin de algn bien o la prestacin de algn servicio, con el empleo de una cierta tcnica y con miras a obtener un determinado resultado o ventaja, econmica o social. Como plan de accin, el proyecto supone tambin la indicacin de los medios necesarios para su realizacin u la adecuacin de esos medios a los resultados que se persiguen. El anlisis de esas cuestiones se hace en los proyectos no slo del punto de vista econmico sino tambin tcnico y financiero, administrativo e institucional1. Un proyecto no es ni ms ni menos que la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana2 Importancia de los proyectos a nivel econmico Los proyectos de inversin son tambin portadores de las semillas de desarrollo y en tal sentido deben contribuir al mayor disfrute de bienestar de la ciudadana en general, como condicin garante de un desarrollo pleno, de all se desprende la gran importancia que tienen los proyectos de inversin en los denominados planes de desarrollo de un pas o regin, en este contexto su realizacin debe producir un impacto favorable en su economa con efectos medibles y constatables en aspectos tales como: Aportes al Producto Interno Bruto o al Ingreso Percpita Nacional evidenciados estos en un aumento en el valor agregado a la
1

Gua para la presentacin de proyectos. Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social.siglo veintiuno Editores. Dcima Primera Edicin. Colombia 1983. 2 SAPAG CH Nassir, Preparacin y evaluacin de proyectos, Mc Graw-Hill Interamericana, , Cuarta Edicin. Santiago de chile, 2000 Pgina 1.

9 produccin de bienes o servicios y representado en salarios, intereses, utilidades, impuestos, entre otros. Efecto sobre la distribucin del ingreso y sobre el nivel de bienestar social. Cambios en las estructuras de ahorro, inversin y consumo, Fortalecimiento de la economa nacional, regional o local segn el caso. Relacin de los proyectos con la planeacin estratgica Los proyectos deben estar alineados con las lneas estratgicas, los objetivos y las metas tanto de corto como de largo plazo. Los proyectos no son otra cosa que opciones o alternativas para construir el futuro, de tal manera que las decisiones que se tomen no solamente comprometen la asignacin de unos recursos sino que reflejan una forma de entender la realidad y la escogencia de una va para dirigirse hacia lo deseado (los objetivos). Por ejemplo, cuando los gobernantes de la ciudad de Medelln optaron por la construccin del Metro como alternativa para la solucin presente de los problemas de transporte pblico masivo en la cuidad, definieron en esencia tambin que hacia el futuro este iba a ser la columna vertebral del sistema de transporte pblico masivo de la ciudad. Relacin de los proyectos con la planeacin financiera Los proyectos comprometen la asignacin de recursos econmicos en las empresas y deben ser tomados en cuenta en el proceso de preparacin del presupuesto de capital, porque es aqu donde se deben incluir la seleccin y evaluacin de las inversiones de acuerdo con los objetivos y las metas. Por ltimo, es necesario sealar que el mayor o menor impacto sobre alguno o algunos de los aspectos antes mencionados, depender de la naturaleza o alcance que tenga el proyecto, para establecerla se han ideado varias formas de clasificar los proyectos, pero todas ellas invariablemente se hacen sobre la base de dos clasificaciones, que sern tratadas en el siguiente aparte. Tipos de proyectos Los proyectos de inversin son clasificados de mltiples formas, pero en trminos generales todos ellos obedecen a dos tipos de agrupaciones Primera agrupacin

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SOCIALES

Se agrupan todos aquellos proyectos donde el propsito es brindar bienestar a un determinado grupo social sin tener en cuenta si pueden o no pagar integralmente el precio del bien o servicio demandado.

FINANCIEROS

Se agrupan los proyectos que ofrecen solucin a demandas reales de bienes y servicios y donde los demandantes estn en condiciones de pagar los precios previstos.

Segunda agrupacin
Cuando los realiza un ente estatal con recursos destinados para la inversin pblica.

PBLICOS

PRIVADOS

Son aquellos ejecutados por personas naturales o jurdicas con recursos privados.

MIXTOS

Son aquellos coordinados y ejecutados conjuntamente entre el sector pblico y el privado, generalmente se hacen a travs de las denominadas empresas de economa mixta.

Para qu se evala un proyecto? El objetivo bsico de la evaluacin de un proyecto de inversin, es establecer las ventajas y desventajas de implementar una determinada iniciativa para producir bienes y servicios a favor de un determinado grupo social. En su expresin econmica, ese objetivo significa hacer un uso eficiente y racional de los recursos disponibles y en trminos financieros sera la de maximizar los beneficios sobre la

11 base de unos recursos escasos disponibles. Adems de lo anterior, la solucin debe cumplir otras dos condiciones: ser seguro y ser sustentable.

PRINCIPIO BSICO DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS

El valor de un beneficio no puede exceder el costo de obtener ese mismo beneficio mediante otra accin o proyecto alternativo.

Tipos de evaluaciones de proyectos

Con el fin de determinar el nivel de beneficios que se reciben con la ejecucin de un proyecto y dependiendo de su naturaleza, estos generalmente se someten a una de las siguientes evaluaciones: econmica, social o financiera, Veamos a continuacin que caracteriza a cada una de ellas.

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ECONMIC A

Su caracterstica fundamental es la racionalidad en la utilizacin de los recursos econmicos, dentro de un sistema econmico, mide cual es el aporte neto que el proyecto aporta al conjunto del bienestar nacional. El reto es optimizar la utilizacin de los recursos y su meta ms importante es lograr la eficiencia

SOCIAL

Evala el aporte del proyecto al bienestar socio econmico nacional tomando en cuenta el impacto del proyecto sobre la distribucin de ingresos y riquezas. Su ejecucin busca brindarle a los beneficiarios acceso en igualdad de condiciones sin que sea un condicionante su nivel de ingresos, su propsito es favorecer condiciones de Equidad. Entendidas como una distribucin de ingresos y riqueza ms justa.

FINANCIER A

Identificar los ingresos y egresos atribuibles directamente a la realizacin de un proyecto. Se mira el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad, evaluando el flujo de fondos generados por el proyecto tomando en cuenta las expectativas de los inversionistas y las condiciones particulares de riesgo que es necesario enfrentar.

Donde se originan los proyectos? Dependiendo de los objetivos propuestos, los proyectos pueden tener su origen en alguna de las siguientes situaciones. Instalacin de una nueva planta para atender el crecimiento de la demanda interna de un producto ya existente. Ampliacin de la capacidad instalada de una planta ya existente

13 Elaboracin de nuevos productos Innovaciones tecnolgicas en procesos productivos Sustitucin de maquinaria obsoleta o de capacidad insuficiente Sustitucin de importaciones. Crear o ampliar infraestructura nacional regional o local Solucionar problemas endmicos que afectan a una comunidad o grupo social determinado.

Formulacin y evaluacin del proyecto. Se hace con el fin de delimitar el alcance del proyecto, decantar la idea y enfocar la utilizacin de los recursos, el propsito de la formulacin del proyecto es determinar su viabilidad para lo cual se puede utilizar una de las mltiples metodologas de anlisis que existen (marco lgico, Metodologa BPIN, Gua para la presentacin de proyectos del BID, Gua para la presentacin de proyectos del ILPES, modelos propuestos en diversos textos sobre evaluacin de proyectos, o de inversiones). Todas las metodologas utilizadas parten de considerar como marco de referencia lo que se ha denominado el ciclo de proyecto
Ciclo de proyecto

Es un proceso dinmico que contiene un conjunto de actividades agrupadas por etapas, las cuales se desarrollan en forma secuencial y tienen como propsito la materializacin de la alternativa propuesta como solucin a la situacin planteada. En su expresin bsica el ciclo de proyecto tiene la siguiente composicin.

14 Las Etapas

PREINVERSIN

Se evala la viabilidad del proyecto, dentro de determinado grado de confiabilidad Se establece la magnitud de la inversin, los costos y los beneficios. Se examinan las fuentes de financiacin Se mide el riesgo.

INVERSIN

Planificar, programar, y controlar la ejecucin de Las inversiones requeridas en el proyecto con base en los diseos definitivos. Gestionar la financiacin y la Utilizacin eficiente de los recursos disponibles. Realizacin de las pruebas de funcionamiento de los equipos y maquinaria.

OPERACIN

Poner a punto el proceso de produccin. Estandarizar los procesos productivos. Desarrollo de productos Planear y programar y ejecutar la produccin Liquidacin del proyecto

EVALUACIN EX - POST

Es la evaluacin que se hace posteriormente a la ejecucin del proyecto con el fin de explicar cuales fueron los factores de xito, cuales no cumplieron las expectativas, Sirve como acumulado histrico para transferir conocimientos y experiencias para el desarrollo de futuros proyectos

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Las actividades segn la etapa PREINVERSIN INVERSIN Y OPERACIN EVALUACIN EXPOST

ACTIVIDADES

ACTIVIDADES

ACTIVIDADES

Realizacin de estudios:
- De mercado - Tcnico - Legal - Administrativo - Ambiental - Econmico - Financiero

- Gestin de los recursos y administracin de de las

inversin - Seguimiento a la ejecucin de las Construcciones y montajes Planeacin programacin, y ejecucin de la Operacin - Liquidacin

-Examinar el cumplimiento de los objetivos -Cuantificar el impacto efectivo -Cumplimiento de la programacin -Verificar coincidencia de lo ejecutado Vs lo proyectado

El contenido de los estudios en la etapa de preinversin

TIPO DE ESTUDIO

COMPONENTES
1. 2. 3. 4. Demanda Oferta Precio Canales de distribucin

ALCANCE
Determinar volumen presente y futuro a entregar, anlisis de variables como: poblacin, ingresos, gustos, anlisis de la competencia, bienes sustitutos, complementarios, estrategias de mercadeo, publicidad presentacin del producto Anlisis de la funcin de produccin Definir las especificaciones tcnicas de equipos, materias primas, insumos Definir necesidades de mano de obra.

MERCADO

TCNICO

1. Determinar tamao ptimo 2. Definir localizacin 3. Desarrollar la ingeniera del proyecto

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4. Cronograma 5. realizaciones Diseo organizacional Programacin de las inversiones Identificar necesidades administrativas en planeacin, talento humano, contrataciones, licitaciones, informacin, comunicaciones, finanzas Tipo de sociedad a constituir Localizacin, utilizacin de patentes, franquicias, tipos de contrataciones, beneficios tributarios, tasas arancelarias, incentivos fiscales

ADMINISTRATIVO

LEGAL

1. Legislacin comercial 2. Legislacin laboral 3. Legislacin tributaria 4. Ordenamiento territorial 1. Legislacin ambiental 2. Normas sanitarias 3. Plan de ordenamiento territorial Identificar ingresos, egresos Beneficios del proyecto

AMBIENTAL

Identificacin de impactos y efectos Cuantificacin de impacto ambiental Formular el plan de manejo ambiental Determinar la rentabilidad La relacin costo/ beneficio Flujo de caja Estructura de costos Clculo de costo de capital

FINANCIEROS

Las fases de los estudios Cada uno de los estudios que se realiza en la etapa de preinversin, busca primordialmente determinar si las condiciones en las cuales se va a desarrollar el proyecto son favorables o no para su ejecucin, sirve tambin para confirmar la validez de las hiptesis planteadas en la formulacin del proyecto. Los estudios sirven para dimensionar el nivel de incertidumbre y los riesgos que se enfrentarn si se decide llevar a cabo el proyecto. Las fases en los estudios, tienen que ver con el nivel de profundidad al cual se quieren abordar dichos estudios, ello depende de varios factores entre los cuales podemos sealar: el nivel de aversin al riesgo por parte del inversionista, los recursos disponibles para la realizacin de los estudios, la magnitud o complejidad del proyecto, el tiempo disponible. Las fases ms caractersticas en un estudio son: Idea. En este nivel de profundidad el estudio se limita a examinar los antecedentes y la justificacin que tiene el proyecto, se utiliza

17 informacin recolectada en forma emprica, o extrada de la experiencia del promotor del proyecto, cuando no hay antecedentes de proyectos similares (innovaciones), aprovechamiento de oportunidades inusuales, se utiliza para proyectos que demandan poca inversin de capital inicial. Ejemplo: Venta de agua o comestibles en un derrumbe ocasionado en una va de alto trfico. Establecer un restaurante en una nueva va dada al servicio para una poblacin aislada. Perfil. En este nivel de profundidad se accede a informacin ms cualificada y confiable, se tienen en cuenta experiencias similares, una fuente importante de informacin es la observacin directa. Ejemplo: La compra de un tax, una mototax. Prefactibilidad. Esta fase se caracteriza por la utilizacin de informacin estadstica histrica existente, a la cual se puede acceder por consulta en bibliotecas, estudios, anuarios, censos, bases de datos, requiere generalmente de los servicios de un profesional entrenado en el anlisis y evaluacin de informacin especfica. Ejemplo: Comercializadora para equipos y accesorios para telefona mvil en un municipio de menos de 100.000 habitantes. Factibilidad. Es el mayor nivel de profundidad al que se puede hacer un estudio. Se caracteriza principalmente por la necesidad de recurrir a la consulta en fuentes primarias, utilizando una o varias de las siguientes fuentes: consulta con experto, encuestas, entrevistas en profundidad, grupo focal, observacin, inteligencia de mercado, degustaciones, entre otros. Un proyecto puede considerarse viable usando una cualquiera de las fases antes expuestas, todo depende del nivel de satisfaccin que exprese el inversionista con la informacin que tenga al alcance y su particular disposicin al riesgo. En la siguiente grfica se muestra la relacin entre el nivel de profundidad y los costos que representa la realizacin de un estudio.

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C o s t o s
P E R F I L

I DE A

PR E F AC T I B I L I D A D

F A C TI B IL I D A D

Profundidad FLUJO DE RECURSOS EN UN PROYECTO

EVALUACIN EX POST OPERACIN LIQUIDACIN PREINVERSIN INVERSIN

CONVENCIONES

Ingresos Egresos

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Pasos en la elaboracin de un proyecto

1. Elaboracin de un diagnstico Delimitar el alcance de la idea Hacer un anlisis de entorno a nivel local, regional, nacional haciendo nfasis en la posible incidencia de las variables econmicas y sociales en el proyecto. Identificar factores claves que enfrentar el proyecto para lo cual se debe elaborar una matriz de DebilidadesOportunidades-Fortalezas Amenazas DOFA Detectar de manera clara la necesidad, problema u oportunidad de negocio para la cual se esta proponiendo la solucin. 2. Elaboracin de un preproyecto (proyecto preliminar) Es un documento en el cual se consignan los aspectos principales que motivan la iniciativa se hace con el fin de explorar el posible inters de inversionistas, y para conocer el ambiente y el mbito de aplicacin del proyecto. El documento debe contener: o Planteamiento del problema: Breve exposicin de cual es la necesidad insatisfecha, el problema no resuelto o la oportunidad de negocio que se puede presentar y que dieron origen a la idea para la elaboracin del proyecto. o Antecedentes. Que otras iniciativas se han desarrollado con anterioridad para resolver la situacin planteada (desde cuando, quienes, donde), si son o fueron exitosas, cuales fueron las caractersticas de la solucin, que factores del entrono pudieron incidir en el xito o fracaso de la iniciativa. Por ejemplo: incidencia de cambios en normatividad, regulaciones, situacin econmica, social o poltica entre otras. o Justificacin. Responde a las preguntas porque? Y para que? Del proyecto, en este aparte se hace una clara exposicin de las motivaciones que asisten al interesado en la presentacin de la alternativa de solucin (estn referidas generalmente a aspectos de mercado, tecnolgicos, sociales, econmicos, personales) la cual depende del tipo de proyecto que se desea implementar, muestra tambin cuales seran los beneficios que le entregara a los beneficiarios directos (consumidores, inversionistas, comunidades, localidades, regiones, entre otros).

20 o Objetivo general. Define cual es la propuesta de solucin que se est planteando para satisfacer las necesidades o expectativas que hay en el mercado. Se debe redactar en forma clara, contundente y delimitada utilizando un verbo que denote accin (por ejemplo: crear, producir, comercializar, exportar, desarrollar, formar, construir, ampliar, atender, entre otros), a quin o a quines va dirigido, dnde estar localizado, cual es la duracin del proyecto. o Objetivos especficos. Son por as decirlo, las macroactividades que componen el proyecto las cuales es necesario ir desarrollando para lograr el objetivo general establecido. Dan cuenta de las indagaciones que se tienen que hacer en cada uno de los estudios que soportan el proyecto para establecer su viabilidad. o Estudio de mercado. Consiste en una breve descripcin del bien o servicio que se pretende desarrollar, indicando su uso, su mercado potencial, el posible precio, quien es la competencia, cules son los canales de distribucin y la estrategia comercial que se llevar a cabo para competir en los mercados. o Estudio tcnico. Una breve descripcin de los procesos necesarios para lograr producir el bien o prestar el servicio, as como los recursos requeridos para garantizar el funcionamiento y la tecnologa requerida para desarrollar el proyecto. o Evaluacin econmica o financiera. Bsicamente, se debe registrar aqu cules son los costos operativos, el posible nivel de inversin requerido para llevar a cabo el proyecto y un estimativo de rentabilidad, o al menos de la utilidad operativa esperada, o el impacto o cobertura dentro de la poblacin a la cual est dirigido.

OBJETIVOS ESPECFICOS Aplicar los conceptos de demanda, oferta, precio, canales de distribucin. Conocer los pasos para desarrollar una investigacin de mercado. Utilizar tcnicas para proyectar datos que permitan la medicin del comportamiento de los factores determinantes de los mercados. Formular las estrategias para la comercializacin del producto o servicio que ofrece el proyecto.

OBJETIVO GENERAL Comprender los factores y variables presentes en la dinmica de los mercados en los cules se pretende impactar con la implementacin del proyecto.

EL ESTUDIO DE MERCADO
Captulo 2 21

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Qu es el mercado?

Es la confluencia de agentes y factores econmicos que intervienen en el intercambio de bienes y servicios. El comportamiento de los mercados depende de las circunstancias en las cuales se desarrollan las relaciones de demanda y oferta de bienes y servicios en un momento determinado. Para que se hace un estudio de mercado?
Para

identificar el posible comportamiento de la oferta, la demanda y el precio de los productos o servicios requeridos en una unidad de tiempo. Para realizar estimaciones o anlisis de tendencia a la variacin durante un perodo determinado, (generalmente la vida til del proyecto) Para verificar la existencia de oportunidades propiciadas por la existencia de necesidades insatisfechas. En el caso de los proyectos de inversin, para ofrecerle al inversionista elementos de juicio sobre el riesgo de aceptacin o n, del producto o servicio que ofrece la alternativa de solucin propuesta por el proyecto. Para recolectar informacin que sirva como base para considerar los posibles ingresos y beneficios que puede generar el proyecto.

Los agentes que intervienen en los mercados

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CONSUMIDOR
- Motivacin de compra - Hbitos - Frecuencia - Ingresos

DISTRIBUIDOR - Sistema de almacenamiento - Sistema de Entrega - Tiempo de entrega PRODUCTOR - Cantidad - Calidad - Oportunidad de entrega

COMPETIDOR - Precio - Variedad - Cantidad - Descuentos - Promociones - Condiciones de pago

AGENTES EN EL MERCAD O

FACTORES EXTERNOS - Costo internacional - Oferta excesiva - Tecnologa - Regulaciones - Caractersticas del entorno

La estructura de los mercados En su forma bsica en los mercados se presentan las siguientes situaciones que configuran lo que se ha denominado la estructura de los mercados. Competencia perfecta: Se caracteriza por la presencia de muchas empresas en el mercado de un determinado bien o servicio no existiendo una de ellas que ejerza un mayor poder de influencia sobre el mercado que las otras. Es una condicin ideal del mercado de bienes y servicios en la cual la interaccin de la oferta y la demanda determinan el precio. Para que esto se cumpla deben confluir las siguientes cuatro condiciones: 1. Existencia de un elevado nmero de compradores y vendedores en el mercado (marginalidad) 2. Tanto compradores como vendedores debern ser indiferentes respecto a quin compra o vende (homogeneidad)

24 3. Que todos los compradores y los vendedores tengan un conocimiento pleno de las condiciones generales del mercado. 4. La libre movilidad de los recursos productivos. En los mercados de competencia perfecta no existen barreras de entrada o de salida de empresas a la industria del bien o servicio considerado, presentndose el equilibrio de mercado slo en el largo plazo. Ejemplo, el mercado de maz, trigo, arroz, computadoras Monopolio: Es considerado el caso extremo de un mercado imperfecto y se caracteriza porque slo hay un nico oferente en la industria el cual produce un bien homogneo y para el cual no hay sustituibles cercanos. Otras particularidades de este mercado son: 1. Los precios no tienen un comportamiento paramtrico 2. Existen fuertes barreras de entrada y salida del mercado 3. No existe diferenciacin (segmentacin) entre los compradores, puesto que el precio del bien o servicio es el mismo para todos los consumidores, independientemente de sus posibilidades econmicas. 4. El precio de equilibrio y las cantidades a producir estn determinadas por la interseccin de la curva de los costos marginales del productor y la curva de ingreso marginal de los compradores de ese bien. Las caractersticas antes mencionadas hacen que los monopolios sean vistos en forma negativa en los mercados, por ello existen fuertes regulaciones anti monopolio en los pases desarrollados. Particularmente en los Estados Unidos de Amrica, se han desarrollado sonados procesos contra grandes multinacionales por prcticas monopolsticas como es el caso de AT & T a mediados de los aos 70, y ms recientemente el caso de Microsoft que le signific una disminucin de $12.000 millones de dlares en su riqueza a Bill Gate, su fundador y principal accionista. Sin embargo, en pases en vas de desarrollo se presentan ciertos monopolios naturales como es el caso de los acueductos y los alcantarillados cuyos servicios son prestados por entidades estatales, generalmente del orden local, en Colombia la produccin de gasolina y dems derivados de la refinacin del petrleo es monopolio del estado a travs de ECOPETROL. Competencia monopolstica. Generalmente es considerada como una estructura de mercado

25 intermedia entre el monopolio y la competencia perfecta, sta estructura de marcado se caracteriza por la existencia de numerosas empresas que ofrecen productos diferenciados o heterogneos, es decir cada productor tiene un cierto poder de mercado pero solamente sobre el bien o servicio que produce. Otras particularidades que la diferencian de otros mercados son: 1. No existen barreras de entrada o salida 2. Existencia de una gran variedad de sustitutivos 3. El equilibrio de mercado se establece a partir de la configuracin de una curva de demanda real que recoge las decisiones de todos los productores. Para el caso de Colombia podemos se presentan los siguientes ejemplos: Distribucin de gasolina, servicio de Internet, telefona fija. Oligopolio. Tiene como caracterstica la presencia de Pocos empresas en el mercado ofreciendo productos relativamente homogneos. Las particularidades ms sobresalientes son: 1. Ninguna de ellas en forma individual esta en condiciones de imponer su poder en el mercado. 2. Constante lucha por tener una mayor participacin en el mercado. 3. Hay barreras de entrada para nuevos jugadores 4. Las decisiones estratgicas que tome alguno de ellos afectan y son afectadas por las decisiones que puedan tomar los otros. Ejemplo en Colombia: Cerveza, Cemento, Refrescos, telefona mvil, Transporte de energa. Motivaciones de mercado para desarrollar un proyecto Competir con productos tradicionales existentes en el mercado Incursionar con productos nuevos en el mercado Sustituir productos existentes, por agotamiento de la vida til de los mismos o por que hay una nueva propuesta de valor para el cliente Complementar los productos existentes.

El anlisis del Mercado

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ANLSIS DEL MERCADO

ANLSIS DE LA DEMANDA

ANLISIS DE LA OFERTA

ANLISIS DE PRECIO

ANLISIS DE COMERCIALIZACIN

Anlisis de la demanda Propsito del anlisis de la demanda Identificar la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere, solicita o est dispuesto a adquirir a un precio determinado, para buscar la satisfaccin de una necesidad especfica, entre sus objetivos de bsqueda se destacan:. Medir las fuerzas que afectan los requerimientos del mercado con respecto a un bien o servicio. Determinar la posibilidad de participacin en la satisfaccin de la demanda por medio del producto o servicio de la demanda. Factores que afectan el comportamiento de la demanda 1. Ingreso de los consumidores (Y). Al variar el ingreso, la tendencia a comprar se puede modificar en el mismo sentido (se llama bien superior) se puede mantener (bien neutro) o puede disminuir (bien inferior). 2. Cantidad de consumidores (N). Al variar el nmero de consumidores en el mercado se puede modificar la demanda en el mismo sentido 3. Precio de los bienes complementarios (Pc). Al variar el precio de un bien complementario la demanda por el producto se modifica en sentido contrario. 4. Precio de los bienes sustitutos (Ps). Al variar el precio de un bien sustituto se modifica la demanda en el mismo sentido. 5. Gustos y preferencias (GP). Son variables que no se pueden cuantificar pero s prever en el proceso decisional. 6. Expectativas (E). El nivel de expectativas sobre variaciones de precio puede hacer que el consumidor adelante o posponga compras.

27 Con base en lo anterior podemos expresar la demanda como una funcin de las variables mencionadas anteriormente D = {Y, N, p, Pc, Ps, GP, E} Tipos de demanda Los tipos de demanda se pueden clasificar de diferentes maneras dependiendo de factores como la oportunidad, la necesidad, el destino, la poca o temporalidad, sin embargo a la hora de evaluar un proyecto generalmente los tipos de demanda a considerar son: Demanda Potencial: Es la cantidad total de productos, bienes o servicios requeridos por una poblacin determinada de acuerdo a las necesidades individuales detectadas (frecuencia de consumo), se caracteriza por no estar respaldada por una decisin de compra inmediata y se basa en la posibilidad de los ingresos futuros de los consumidores. Se podra representar mediante la siguiente ecuacin. Demanda potencial=Consumo percpitaTamao de la poblacin det er min ada (2.1) Ejemplo. El municipio de Sabanalarga tiene 15.000 habitantes en su casco urbano, de acuerdo con la Organizacin Mundial de la Salud (OMS), una persona requiere para su consumo 120 litros de agua/da, entonces la demanda potencial de agua al da de esta poblacin ser:
Demanda potencial=120 litros 15 .000 habi tan tes da

Demanda potencial=1 800. 000

litros da

Demanda Efectiva: Es la cantidad de productos, bienes o servicios que los demandantes realmente consumen en una unidad de tiempo determinada. Ese consumo se fundamenta en los ingresos presentes del consumidor y suponiendo que las otras condiciones mantienen su comportamiento igual (oferta, precio, necesidades, gustos, entre otras), la determinacin de esta demanda efectiva se puede lograr a partir del comportamiento histrico (demanda histrica), verificable con los datos estadsticos existentes, o tambin se puede averiguar mediante la realizacin de muestreos estadsticos, consultas con expertos, entrevistas, entre otros. Ejemplo: En el ao de 2005 se vendieron en Colombia 146.600 vehculos nuevos (demanda histrica).

28 En Medelln a 31 de diciembre de 2005 se requeran 28.000 soluciones de vivienda de inters social (demanda real). Demanda Insatisfecha: Se llama demanda insatisfecha a aquella demanda que no ha sido cubierta en el mercado y que pueda ser atendida, al menos en parte, por el proyecto. Dicho de otro modo, existe demanda insatisfecha cuando la cantidad requerida de un bien o servicio, es mayor que la oferta del mismo. Este tipo de demanda se presenta cuando los ingresos presentes del consumidor respaldan la decisin de compra. Demanda insatisfecha=Demanda efectivaoferta (2.2) Ejemplo: La demanda de gasolina para automotor en la poblacin de Las Mercedes es de 30.000 galones/diarios, las 3 estaciones de gasolina del municipio tienen una capacidad instalada de 22.000 galones/diarios. Demanda insatisfecha=30. 000
Demanda insatisfecha=8 . 000

galones da
da

22 .000 galones /da

galones

Demanda aparente: Demanda estimada para un perodo determinado, para su clculo se toman en cuenta el consumo aparente y la demanda insatisfecha. Demanda aparente=Consumo aperenteDemanda insatisfecha (2.3) El consumo aparente se puede estimar de la siguiente manera: CA=PI X I CA = Consumo aparente P = Produccin nacional I = Importaciones X = Exportaciones I = Variacin del stop de

inventarios Demanda proyectada: Es el comportamiento que puede asumir la demanda en un futuro inmediato, para su estimacin es necesario analizar la incidencia de diferentes factores macro y microeconmicos. Algunas de la variables que se deben monitorear son: Tendencias histricas de consumo Cambios en la situacin econmica, crecimiento econmico, costo de vida ingresos per cpita. Cambios en la distribucin del ingreso

29 Acciones gubernamentales Cambios en las preferencias del consumidor Para su estimacin se toma en cuenta el comportamiento histrico de las variables que mayormente inciden en la toma de decisin de consumo. Ejemplo: En los ltimos 3 aos la demanda de pispirispis ha crecido en promedio el 15% anual, si el consumo en el ao 2005 fue de 1500.000 unidades (El comportamiento de las variables es similar), cuales sern las ventas esperadas para el ao 2006?. Demanda proyectada=demanda histrica*% crecimiento histrico Demanda proyectada=1 500. 00010,15 Demanda proyectada=1 500. 0001, 15 Demanda proyectada=1 725. 000 Unidades Demanda objetivo: Es la porcin de la demanda proyectada que aspira a atender el proyecto, para su determinacin es necesario, considerar la informacin secundaria y primaria que se tenga disponible, y la posible segmentacin del mercado. Mtodos de proyeccin de la demanda Para la estimacin de la demanda existen diversos mtodos algunos de los ms usados se pueden agrupar en las siguientes dos categoras. Tasa de crecimiento Hay dos formas de llevar a cabo la estimacin, la primera, por medio de una progresin aritmtica y la segunda, es mediante una progresin geomtrica. Para su clculo nos apoyaremos en los conceptos de tasa de inters simple y tasa de inters compuesto desarrollados en las matemticas financieras. La variable independiente es el tiempo y la dependiente la demanda Tasa de inters simple (progresin aritmtica): VF=VP 1in (2.5) (2.4)

Tasa de inters compuesta (progresin geomtrica): VF=VP 1in (2.6)

30 Donde: VF = El valor de demanda a proyectar para el perodo futuro VP = El valor de demanda efectiva del perodo tomado como base para el anlisis. i= Es el crecimiento (%) registrado entre los perodos considerados. n= nmero de perodos histricos considerados entre VP y VF Ejemplo: la fbrica de conservas Choc Jelly Ltd desea estimar la posible demanda de jalea de borojo para los aos 2006, 2007, 2008. La informacin de consumo histrica disponible muestra el siguiente comportamiento.
AO DEMANDA EFECTIVA/TON CRECIMIENTO

2001 2002 2003 2004 2005 Progresin aritmtica Hallando ihistrico

500 545 586 670 750

9% 7,5% 15,3% 12%

VF = 750/ton (ao 2005) VP = 500/ton (ao 2001) n = 4 (nmero de perodos entre aos 2001 y 2005) Despejando ihistrico de la ecuacin (2.5) tenemos i Histrico= i Histrico= VF /VP1 n 750/ 5001 4

i Histrico=0,125=12 ,5 Ahora calculamos la demanda proyectada para el ao 2006 utilizando nuevamente la ecuacin (2.5) VF=500 10,1255 VF 2006 =50010, 1255

31 VF 2006 =812 .5 ton Progresin geomtrica VF = 750/ton (ao 2005) VP = 500/ton (ao 2001) n = 4 (nmero de perodos entre aos 2001 y 2005) Despejando ihistrico de la ecuacin (2.6) tenemos

iHistrico=

VF 1 VP 750 1 500

iHistrico=

iHistrico=0, 1066=10 ,66 Ahora calculamos la demanda proyectada para el ao 2006 utilizando nuevamente la ecuacin (2.6) VF=500 10,1066 5 VF=500 10,1066 5 VF=830 ton En la siguiente tabla se muestra los resultados completos del ejercicio propuesto.
i Histrico ao 1 2 3 4 5 6 7 8 demanda efectiva crecimiento 0.125 0.1067

progresin Progresin aritmtica Geomtrica

500 545 586 670 750

9% 7.5% 15.3% 12.0%

812.5 875 937.5 830.0 918.6 1016.6

Regresin

32 Existen diversas formas para desarrollar una regresin las ms utilizadas para hacer proyecciones de demanda estn representadas en el siguiente cuadro. TIPO REGRESIN Lineal Exponencial Potencial Logartmica DE REPRESENTACIN MATEMTICA y=abX y=abx y=axb y=ab ln x

Para la utilizacin del mtodo de regresin, en el caso de demanda proyectada, se requiere conocer el comportamiento histrico de dicha demanda. El mtodo ms conocido para hacer proyecciones es el de ajuste de curvas lo cual se logra utilizando el mtodo de los mnimos cuadrados y cuyo uso ilustramos en los siguientes 3 numerales. Regresin lineal En este caso especfico, se trata de determinar cual es la lnea recta que mejor representa las tendencias de las relaciones entre las variables consideradas, esta lnea es del tipo: y=abx (2.7) Donde: a=

y b x
n

(2.8)

y = Variable dependiente (demanda proyectada) x = Variable independiente (La considerada para el anlisis) n = Nmero de perodos analizados

Tambin se puede Expresar como:

a= b y x

(2.9)

b=

n xy x y n x 2 x
2

a= Punto de interseccin de la funcin (2.10) en el eje vertical. b = La pendiente de la funcin y= Valor promedio de la variable dependiente

33

Y su representacin grfica esta dada por: Demanda Y= a+bX

a Tiempo Ejemplo La empresa Manos Libres Ltda, desea llevar a cabo un proyecto de ampliacin de su planta para la produccin de su producto lder, bolsos para dama en polister, por tal motivo desea conocer cual podran ser las ventas esperadas para los prximos 3 aos. La informacin histrica sobre el comportamiento de las ventas de dicho producto en los ltimos 5 aos es la siguiente: Ao 2 3 4 5 6 Ventas (demanda atendida) 3.500 4.100 4.500 5.200 5.600

En la siguiente tabla se registran los valores promedio y las sumatorias de las variables AO VENTAS x y 1 2 3 4 3,500 4,100 4,500 5,200 XY 3,5 00 8,2 00 13,5 00 20,8 00 X2 1 4 9 1 6

34 28,0 5,600 00 5 74,0 22,900 00 5 4,580 2 5

5 Sumatori 1 a 5 Promedio 3

Hallamos b utilizando la ecuacin (2.10) b= 574 .0001522 .900 = 530 555152

Y hallamos a utilizando la ecuacin (2.9) a=4 .5805303=2990 Por lo tanto la recta hallada ser del tipo
y=2 . 990530 x

Ahora bien con la lnea recta determinada hallamos los valores proyectados de las ventas para los aos 6, 7, 8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6170 7 6700 8 7230

Regresin exponencial La lnea para este mtodo tiene la siguiente expresin matemtica y=abx (2.11) Para linealizar esta expresin tomamos logaritmos a ambos lados, de tal manera que:
log y=log ax log b

(2.12) (ver en cualquier texto de clculo las

35 propiedades de las operaciones con logaritmos) Los valores normales de mnimos cuadrados son: (2.13) (2.14) Siendo n el nmero de observaciones Y su representacin grfica ser del tipo:

log y=n log alog b x x log y =log a x log b x2

D E M A N D A

CURVA LINEALIZADA CURVA EXPONENCIAL LINEALIZADA

TIEMPO

Para el caso del ejemplo anterior la construccin de la tabla sera AO VENTAS x y 1 2 3 4 5 Sumatori a 15 3,500 4,100 4,500 5,200 5,600 22,900 log y 3.5 44 3.6 13 3.6 53 3.7 16 3.7 48 18.2 74 xlog y 3.5 44 7.2 26 10.9 59 14.8 64 18.7 40 55.3 33 55 x2 1.0 00 4.0 00 9.0 00 16.0 00 25.0 00 (log y)2 12.5 60 13.0 54 13.3 44 13.8 09 14.0 48 6 7

Reemplazando en las ecuacin normal (2.13) y (2.14)

18, 274=5 *log a15 *log b (2.13a)

36 55, 333=15 *log a55 *log b (2.14a) Para resolver este sistema de ecuaciones multiplicamos a ambos lados de la ecuacin (2.13a) por 3 y luego sumamos (2.13a)+(2.14a) 54 .82=15 *log a45*log b (2.13b) 55, 33=15*log a55*log b (2.14b) 0 .51=010 *log b 0,51 log b= 10 log b=0, 051 siendo b=100, 051=1,1246 Reemplazando log b en 2.13a tenemos
18, 274=5 *log a150, 051 18 ,2740,765 log a= 5 log a=3, 501 siendo a=103,50 =3 .175 , 41 Con base en la ecuacin (2.11) podremos decir que la lnea estar representada por la siguiente expresin: y=3 . 175 ,411,1246 x

Ahora bien, con la lnea determinada hallamos los valores proyectados de las ventas para los aos 6, 7, 8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6,424 7 7,224 8 8,124 Regresin potencial La expresin matemtica que representa esta lnea es la siguiente: y=axb (2.15) Para linealizar esta expresin tomamos logaritmos a ambos lados de tal manera que:
log y=log ab log x (2.16) (ver en cualquier texto de clculo las propiedades de las

37
operaciones con logaritmos)

Las ecuaciones normales de mnimos cuadrados son:

log y=n log ab log x log x log y =log a log x b log x 2

Siendo n el nmero de observaciones

(2.17) (2.18)

y su representacin grfica
D E M A N D A

CURVA LINEALIZADA

CURVA POTENCIAL

TIEMPO

Para el caso del ejemplo anterior la construccin de la tabla sera AO VENTAS x y 1 2 3 4 3,500 4,100 4,500 5,200 log x 0.3 01 0.4 77 0.6 02 log y 3.5 44 3.6 13 3.6 53 3.7 16 (logx) (logy) 1.08 7 1.74 3 2.23 7 (log x)2 0.0 91 0.2 28 0.3 62 (log y)2 12. 56 13. 05 13. 35 13. 81

38 0.6 3.7 99 48 2.0 18. 79 27 9 2.62 0 7.6 0.4 14. 88 05 1.1 69 67

5 1 5

5,600 22,900

18.27=5log ab2 .079 7 .69=2. 079 ab1 . 17

(2.17a) (2.18a)

Para resolver este sistema de ecuaciones multiplicamos a ambos lados de la ecuacin (2.18a) por 1.777 y luego sumamos (2.17a)+(2.18a) obteniendo la siguiente solucin para el sistema:
18. 27= 5 log a b2. 079 (2.18a) 13 .664=3 .678 log ab2 . 079 4 .606 = 1 .32 log a 4 .606 log a= =3 . 49 a=3090 1.32 Reemplazando el valor de log a en la ecuacin 217 obtenemos el valor para b 18. 2717 .45 b= =0 .396 2 .07 b=0 .396

Luego la ecuacin (2.15) se expresar como:

y=3090 x 0 .396

Una vez determinada la lnea, que representar la ecuacin, procedemos a hacer el pronstico para las ventas en los aos 6,7,8. Los cuales se muestran en la tabla siguiente (sombreados). AO VENTAS x y 1 3,500 2 4,100 3 4,500 4 5,200 5 5,600 6 6,282 7 6,678 8 7,040
Anlisis de la oferta

Propsito del anlisis de la oferta

39 Es identificar la cantidad de bienes y servicios que los productores estn dispuestos a entregar en el mercado a un precio determinado, su anlisis busca: Medir las caractersticas de los oferentes y su participacin en el mercado. Determinar cual puede ser su comportamiento ante una variacin de la demanda. Factores que afectan el comportamiento de la oferta Las principales variables que condicionan la oferta son: o Costo de produccin del bien o servicio (materias primas, insumos, mano de obra, servicios entre otros) o Grado de flexibilidad en la produccin que tenga la tecnologa. o Expectativa de los productores o La cantidad de empresas en el sector o Barreras a la entrada de nuevos competidores o Precio de los bienes relacionados o Capacidad adquisitiva de los compradores. Los anlisis que se hacen de la oferta son similares a los que se hacen para la demanda, es decir, se trata en lo fundamental de establecer cual puede ser su comportamiento ante la variacin de alguno de los factores considerados, siendo ambos muy sensibles a las variaciones de los precios. Para hacer proyecciones con propsitos de anlisis de la oferta es necesario tomar en cuenta: Las estadsticas de produccin nacional y las importaciones Los stock de inventarios que tienen tanto productores como importadores. La capacidad instalada ociosa que tienen en conjunto los productores. Los proyectos de ampliacin de la capacidad instalada que hay planeadas para el sector. Las variaciones en el nivel macro econmico (inflacin, PIB, tasas de inters, devaluacin, impuestos, entre otros). Caractersticas de la competencia Un elemento clave en el anlisis de la oferta es la caracterizacin de la competencia, ello implica que en la investigacin de mercado se deben incluir averiguaciones acerca de:
La capacidad de produccin: En particular es conveniente

indagar sobre, la capacidad instalada, el volumen de produccin y la participacin de mercado.

40 Las ventajas competitivas: Hacer una valoracin (cuantitativa, o cualitativa), acerca de la forma como se comportan los siguientes factores claves de xito dentro de la empresa: direccionamiento estratgico, procesos productivos, mercadeo y ventas, calidad, medio ambiente, finanzas, talento humano y tecnologa de informtica, es claro, que el anlisis debe centrar la atencin sobre todo en aquellas empresas que por su liderazgo y participacin de mercado, sean un referente obligado en el sector. De todas maneras, las ventajas competitivas que perciben los clientes, estn dadas principalmente a travs de la calidad, los precios y la entrega oportuna. Localizacin: Hace referencia a indagaciones acerca de: dnde estn ubicados los competidores?, Por qu all?, dnde debo ubicar mi proyecto para que el circulo virtuoso materias primasproductor cliente, sea eficiente?. Precio: En todo estudio de mercado que se desarrolle tendiente a conocer el comportamiento del mercado o de los competidores es necesario establecer cuales son los precios que se manejan, que tan estables son, cual es la tendencia de su variacin, como los fijan, que nivel de flexibilidad presentan. Calidad: Si bien en los factores claves de la ventaja competitiva se seal a la calidad como uno de ellos, aqu se quiere hacer referencia a cual es la percepcin que de la calidad tienen sus clientes sobre los productos o servicios. Dicho de otra manera, se trata de evaluar el impacto que en la propuesta de valor para el cliente tiene la calidad. Costos: Cules son los costos de produccin y comercializacin que tiene la competencia?, cul sistema de costeo utiliza para su medicin?, qu programas o planes de reduccin de costos implementa? dentro del desarrollo de una estrategia de mejoramiento continuo? Estrategia de promocin y publicidad: Qu medios de comunicacin utilizan los competidores para hacer conocer sus productos de los consumidores finales?, cules estrategias de penetracin y fidelizacin implementan para conservar el posicionamiento de sus productos y marcas?. Canales de distribucin: Ello incluye conocer cules son las vas, los intermediarios y la logstica que utilizan para hacer llegar los productos a los consumidores finales en forma consistente y

41 oportuna. Vulnerabilidades: Se busca conocer las debilidades ms notorias que tienen los competidores en aspectos tan decisivos como administracin, finanzas, produccin, mercadeo y ventas, desarrollo de productos, atencin al cliente. Producto: Cul es la propuesta de valor para el cliente?, cul es el contenido de cada uno de los componentes de acuerdo a la siguiente cadena de valor.

Anlisis de precio
ATRIBUTOS IMAGEN

RELACIONES

LOS PRECIOS

Poltica de precios

Como trmino general, los precios deben estar asociados al ciclo de vida del producto (Introduccin, crecimiento, madurez y declinacin), el cual a su vez depende del comportamiento de la oferta y la demanda, esto es, de las condiciones de desarrollo del mercado. Algunas de las consideraciones que se deben tomar en cuenta a la hora de establecer una poltica de precios tiene que ver con: Coherencia en la definicin de las polticas de precio de la empresa, esto es que se actu conforme a unos parmetros previamente establecidos. Examen permanente del entorno econmico y el comportamiento del sector que permita fijar un precio que le brinde al producto la posibilidad de una entrada rpida en el mercado. Una clara orientacin a la segmentacin del mercado que le justifique la fijacin de un precio diferente al de la competencia, sobre la base de una clara propuesta de valor que entregue beneficios marginales al consumidor final.

Se da siempre que hay un cambio en los derechos de propiedad de un bien, o se concreta la prestacin de un servicio. PRECIO Es la cantidad monetaria a la que los productores estn dispuestos a vender, y los consumidores a comprar un bien o servicio, cuando la oferta y la demanda estn en equilibrio.

42

Fijacin de los precios Para fijar los precios es necesario tomar en cuenta los siguientes factores: Los costos operativos La relacin demanda oferta La reaccin de la competencia El comportamiento de los intermediarios Las estrategias de mercadeo Las polticas de control de precios Alternativas para la fijacin de precios Existen variadas y diversas formas para fijar los precios a los productos o servicios que los productores ofrecen en los mercados, algunas de las formas que se pueden tener en cuenta son: Los precios fijados por la competencia, especialmente los del competidor ms fuerte. Fijados por el mercado a nivel internacional, nacional, regional, local Determinados con base en la estructura de costos de la empresa. Definidos por los mercados internacionales Precios polticos: sombra, sustentacin, subsidios directos. Proyeccin de los precios Las proyecciones se hacen tomando como base la estrategia de fijacin de precio definida segn el punto anterior. Cuando se trata de productos o servicios que ya existen en el mercado, lo ms recomendable es tomar los datos histricos sobre el comportamiento de los precios, relacionndolos con las respectivas variaciones de la inflacin para crear una tendencia de precios durante la vida del proyecto. Para evaluar el posible comportamiento tendencial, basados en los datos disponibles de la actuacin histrica, se utiliza uno de los mtodos de pronstico de tendencia estudiados con anterioridad en el aparte de anlisis de la demanda. Para el uso de las ecuaciones se toma como variable dependiente el precio (hara las veces de variable y) y como variable independiente, se podra tomar una cualquiera de estas variables: el tiempo, o la demanda (la escogida hara las veces de variable x). Mtodos para la proyeccin de los precios

43 a).Con base en el cambio en los ndices de variacin de precios. Es la forma ms simple de proyectar los precios y consiste en tomar como base el precio histrico del ao inmediatamente anterior y sumarle el ndice esperado de inflacin (para la fijacin de precios generalmente se toma el ndice de Precios al Productor -IPP) para el ao objeto de anlisis, y el resultado ser el precio a fijar para el perodo. Este mtodo tiene como limitacin que slo es realizable para el ao inmediatamente siguiente. La informacin sobre el comportamiento del iPP generalmente es certificado en todos los pases por el Sistema Nacional de Estadstica, en el caso de Colombia esa funcin la cumple el Departamento Administrativo de Estadstica -DANE. La proyeccin de los precios se puede representar por medio de una ecuacin de las siguientes caractersticas p n =p h p hi PP p n =p h1i PP
Donde:

p n =precio para el nuevo perodo p h =precio histrico disponible i PP=ndice de Pr ecio al productor

Para una mayor comprensin veamos el ejemplo siguiente:

PROYECCIN DE PRECIOS
PERODO PRECIO HISRICO (pesos) Ph INFLACIN ESTIMADA (decimal) iPP PROYECCIN DEL PRECIO (pesos) pn= Ph+iPP)

1 2 3 4 5 6 n

188.68 200 210 233.65 256.7

0.06 0.05 0.045 0.040 0.040 0.038 0.035

200 210 221 243 267

b). Utilizando el mtodo casual o de serie de tiempos a travs del anlisis de regresin

44

Una forma un poco ms compleja de realizar un pronstico de precios sera tomar uno de los mtodos indicados en el numeral de proyecciones de la demanda. Ejemplo. La fabrica de juguetes Takiman quiere establecer cul ser para el ao 2008 el posible precio de venta al pblico de su exitoso producto Pispirispis, sabiendo que la relacin Demanda Precio, en los aos precedentes a tenido el siguiente comportamiento.
AO (x) DEMAND A y (x') PRECIO y'

1 2 3 4 5

100 95 105 115 122

10 11 11.6 12.2 13.1

Utilizando el mtodo de los mnimos cuadrados para resolver la regresin lineal haramos el siguiente procedimiento. Paso 1: Hallar la proyeccin de demanda (en este caso x= secuencia de aos, variable independiente), y = demanda (variable dependiente), de esta manera se halla la proyeccin de demanda para el ao 8. Paso 2: Hacemos que x= demanda (variable independiente) y = precio (variable dependiente) y de esta manera se halla la tendencia de variacin del precio. Ver la solucin en los cuadros siguientes.
AO x DEMAND A y (x') PRECIO y' XY x'y' X2 x'2

10 1 2 3 4 5 Sumatoria Promedio 0 15 3.0 100 95 105 115 122 537.0 107.40 10 11 11.6 12.2 13.1 57.9 5 11.58 0 19 0 31 5 46 0 61 0 1,67 4

1,00 0 1,04 5 1,21 8 1,40 3 1,59 8 6,26 0

1 4 9 16 25 55. 9

10000 9025 11025 13225 14884 58,15

Y las respectivas proyecciones halladas (ver celdas sombreadas

45 en el siguiente cuadro)

AO (x)

DEMAND A y (x')

PRECIO y'

1 2 3 4 5 6 7 8

100 95 105 115 122 126.60 133.00 139.40

10 11 11.6 12.2 13.1 13.39 13.99 14.60

c). Estableciendo un margen de utilidad sobre los costos operativos Se construye la ecuacin de utilidad operacional, apoyndose en el estado de resultados (referido al producto que se esta analizando), el cual tendra la siguiente expresin matemtica:

U= pQc vQCF (2.19)

Donde: Margen de utilidad operacional Precio unitario del producto Cantidad de producto elaborado o vendido en el perodo analizado Costo variable unitario por producto Costos fijos para el perodo, corresponden a los gastos de administracin y ventas. El margen de utilidad operacional que se aspira a obtener se define con base en las expectativas de rentabilidad del inversionista. Generalmente a la hora de tomar esta decisin se tienen en cuenta, los resultados obtenidos por la competencia, la rentabilidad que le generan al inversionista otros productos, el comportamiento del mercado. Ejemplo. La fabrica de globos Balloon S.A desea fijar los precios de su producto bandera globos para cumpleaos. El propietario del negocio decide que el margen de utilidad operacional ser del 25% sobre los costos operativos, los cuales estn representados por unos costos variables unitarios de $ 20 pesos la unidad. Los costos fijos los estima en $ 1000.000 de pesos al ao y aspira a vender 20.000 globos al ao. Cul deber ser el precio de

U = p= Q= cv = CF =

46
venta de cada globo para que se cumplan las expectativas del fabricante. Solucin. Paso 1. Determinamos U= pQc vQCF el valor relativo de la utilidad

expresndolo como una funcin de los costos y gastos. U=0 .25 c v QCF Paso 2 Reemplazamos la relacin anterior en la ecuacin 2.19 y obtenemos: 0 .25c v QCF = pQc vQCF Luego se despeja la variable independiente p. p= 1 .25 cv Q1. 25CF Q

Paso 3. Reemplazando en la anterior ecuacin los valores de las variables

conocidas podemos determinar el valor de p.

p=$ 87 .50 pesos Ese ser el precio de venta de los globos de cumpleaos.

Anlisis de la comercializacin. Estrategia de canales de distribucin Los canales de distribucin son el mecanismo de intermediacin a travs del cual los productores hacen llegar sus productos al consumidor final. Seleccionar el canal idneo para distribuir determinado producto depende de muchos factores, entre los cuales se pueden destacar: Las caractersticas del producto Cobertura geogrfica Caracterstica de los clientes, ubicacin, frecuencia de compra, cantidad de compra, estratificacin, entre otros. La estrategia de distribucin de la competencia Entorno econmico Fortalezas de los intermediarios El principal propsito que se busca con una estrategia de canales de distribucin es hacer un uso eficiente de los recursos disponibles en la empresa. Particularmente se busca cobertura y tiempo de entrega, esto significa que la mxima preocupacin del productor es garantizar que su producto llegue a la mayor cantidad posible de consumidores finales, en el menor tiempo posible, con disponibilidad en los puntos de venta, en

47 las cantidades requeridas.

Estructura bsica de los canales de distribucin

CANAL DE DISTRIBUCIN EJEMPLO

MINORISTA MAYORISTA
REPRESENTANTE

CONSUMIDOR FINAL

PRODUCTOR

Confecciones Arturo Calle, Panadera del barrio

Colanta Aceites, granos, bebidas, jabones John Restrepo y ca (licores importados) Avon, Ebel, Travel One, Herbalife Productos Leonisa, Noel

MINORISTA
MAYORISTA MINORISTA

VENTAS DIRECTAS
MEZCLA DE ALGUNAS DE LAS ANTERIORES

Estrategia de ventas

Al igual que en la estrategia de precios, en la estrategia de ventas se requiere tener una poltica coherente, claramente definida y probada en la prctica. Los elementos esenciales de dicha estrategia son: Caracterstica de la ventas: Contado, a crdito, o una mezcla de ambas. En este ltimo caso, es preciso que cuando se establece el presupuesto de venta, se haga el balanceo de la mezcla para lo cual es necesario tomar en cuenta las caractersticas del mercado, la situacin financiera de la compaa, las expectativas de rentabilidad, el comportamiento de la demanda y las estrategias de la competencia. Formas de pago: Se deriva de las decisiones tomadas en relacin con las caractersticas de las ventas, es obvio que para las ventas de contado los pagos tambin sern de contado, pero en el caso de ventas a crdito o mezcla, es necesario definir cuales son los plazos de crdito que se otorgarn a los clientes. Lo ms comn es una mezcla de treinta, sesenta, noventa das, dependiendo del tipo de cliente, ello indica la necesidad de tener un portafolio amplio de clientes, los cuales deben ser calificados permanentemente. Tipos de descuentos: En principio la poltica de descuentos debe ser

48 slo una y estar centralizada, Construida sobre la base de una relacin de largo plazo con el distribuidor. Evitar en lo posible descuentos de oportunidad, porque generalmente le dan al mercado una seal equivocada de la empresa. Las formas bsicas de descuentos son: Por pronto pago: en la cual se ofrece un descuento sobre el valor total de la factura previamente emitida y enviada, tiene un efecto benfico sobre el flujo de caja de efectivo de la compaa y es un incentivo para aquellos clientes que manejan niveles importantes de liquidez. Recuerde que todo descuento por pronto pago es un dardo disparado al corazn de las utilidades, por cuanto en la prctica lo que significa es unos menores ingresos por la venta. Descuento por volumen: tiene el propsito de incentivar en el cliente compras de mayores cantidades lo cual se traduce en menores precios unitarios. Se implementa esta poltica para usar al mximo la capacidad instalada de la empresa y generar mayores economas de escala en la produccin, su efecto directo ms positivo es sobre los costos fijos, puesto que permite generar utilidades marginales y adems. Impacta de manera positiva la participacin de mercado. En el caso de los descuentos por volumen se disminuye la rentabilidad por producto, pero ello se puede ver compensado por unos mayores ingresos y unos menores costos fijos, lo cual favorece la liquidez de la compaa presentndose una oportunidad para generar rentabilidad marginal. Este tipo de descuentos son una motivacin para que los distribuidores por la va de una mayor colocacin de producto entre sus clientes obtengan unos beneficios netos mayores. Plazos de entrega: Tiene que ver con la capacidad logstica que debe desarrollar la empresa para garantizar una entrega oportuna del producto en los puntos de venta, en las condiciones de cantidad, calidad acordada o acostumbrada. Estrategia promocional. Es el conjunto de iniciativas comunicacionales desplegadas para llevar el mensaje de la empresa y sus productos a todos los pblicos con los que ella se relaciona. Uno de sus principales propsitos, es hacer conocer el producto de los clientes actuales y futuros, para lograrlo se apoya en el desarrollo de cuatro herramientas fundamentales: La publicidad, las

49 ventas personales, la promocin de ventas y las relaciones pblicas. La implementacin de cada una de las estrategias tiene sus ventajas y desventajas como se muestra en el cuadro siguiente.
FORMA DE PROMOCIN VENTAJAS DESVENTAJAS

Venta personal Promocin ventas Publicidad

Relaciones pblicas

Permite presentacin flexible. Provoca respuestas inmediata de Logra atencin y un efecto instantneo Apropiada para alcanzar audiencias masivas Logra atraccin directa y control sobre el contenido del mensaje Alto grado de credibilidad

Los costos por cada contacto cuestan ms que los otras formas de promocin Es fcil de imitar. Derroche considerable Es difcil demostrar la bondad del producto.

No se controla tan bien como las otras formas Resulta difcil demostrar o medir sus resultados.

Tomado de: las comunicaciones en el mercadeo, www.fao,org/prior/desrural/mercadeo cap9 PDF pgina 10.

Veamos algunas promocionales:

de

las

caractersticas

de

estos

instrumentos

La publicidad: Es el elemento ms visible de los cuatro, se lleva a cabo mediante la utilizacin de mensajes que se difunden a travs de medios masivos de comunicacin tales como: Radio, TV, Peridicos, Revistas, Internet. Una de las caractersticas de la publicidad es que se debe pagar al medio de comunicacin por la presentacin de los mensajes. El medio escogido, as como los contenidos y la frecuencia de presentacin dependen mucho del tipo de producto, los clientes, y la disponibilidad presupuestal. Su efectividad depende del tiempo de exposicin al pblico. Y los efectos son generalmente en forma indirecta y a largo plazo, por lo que es necesario una mayor permanencia. Promocin de ventas: Es considerado como un instrumento tctico del mercadeo, porque su accin se desarrolla enteramente en el corto plazo. Su efectividad se basa en lo exitoso de los incentivos utilizados para atrapar la atencin del cliente, entre los ms utilizados se encuentran: Rifas, degustaciones, bonos descuentos, regalos. Adems de fijar una

50 marca en la mente del consumidor, este tipo de estrategias apuntan a resolver problemas corrientes al interior de la compaa entre los cuales se pueden destacar la disminucin de los inventarios, reducir la carga financiera, estimular la demanda en pocas flojas, entre otros. Venta personal: Para su materializacin es necesario llevar a cabo un proceso de sensibilizacin, capacitacin y entrenamiento del personal del rea involucrada. Para evaluar el buen desempeo se utilizan iniciativas como: ventas por catalogo, los anuncios especiales, distribucin puerta a puerta. Este instrumento suele ser efectivo para el impulso a los productos en la etapa de persuasin. Su efectividad se deriva de la posibilidad de llevar a cabo un contacto cara a cara con el cliente, lo cual permite entre otras cosas que la fuerza de ventas utilizada pueda: o Asesorar en forma directa la toma de decisiones por parte del cliente, ofrecindole un conjunto de soluciones de acuerdo a su perfil. o Prestar servicios de pre-venta y pos- venta, con lo cual se asegura que las no conformidades del cliente se atienden en forma oportuna, lo cual crea lazos de fidelizacin ms fuertes. o Recopilar informacin til y necesaria para la realizacin de investigaciones de mercado. o Evaluar la importancia de cada cliente con base en sus volmenes de compra, frecuencia, oportunidad en el pago, con lo cual se puede hacer un ranking de clientes para desarrollar polticas de atencin diferenciadas, por ejemplo la asignacin de productos escasos. Relaciones pblicas: Tiene que ver con la forma como se relaciona y se comunica la organizacin con los diferentes pblicos con los que interacta en forma permanente (clientes, proveedores, accionistas, gobierno, sector financiero, empleados y la comunidad en general). Por medio de esta estrategia se busca mantener unos lazos estrechos que permitan un mutuo entendimiento y la atencin a todos aquellos factores perturbadores de las relaciones. La publicidad: Es el elemento ms visible de la estrategia, con ella se busca llegar en forma simultnea y efectiva a grandes masas de consumidores, para ello se apoya en medios de comunicacin masivos como: Radio, televisin, Internet, revistas, peridicos, perifoneo. Etapas en el estudio de mercado a. Definicin del problema

51 Se debe plantear con precisin cul es problema que se quiere resolver con el estudio de mercado, es decir sobre qu tpicos del mercado nos vamos a enfocar y qu es lo que pretendemos resolver. La solucin del problema planteado permitir estimar cul es la cantidad de bienes y servicios que la comunidad o los clientes estarn dispuestos a adquirir y a qu precio. Tambin provee informacin acerca del tamao del proyecto para satisfacer las necesidades planteadas Con la informacin obtenida en el estudio de mercado se puede proyectar:
La cantidad de unidades de bienes o servicios a producir Los ingresos que se obtendrn por la venta de los bienes o

servicios b. Identificacin de la fuentes de informacin Bsicamente se trata de definir cules tipos de fuentes se utilizarn en la investigacin Las fuentes primarias. Son bsicamente investigaciones de campo realizadas a travs de encuestas, entrevistas estructuradas, grupos focales, consulta con expertos, observacin, entre otras. Las fuentes secundarias. Tiene relacin con todo tipo de documento donde se registre informacin o datos relacionados con el objeto del estudio. Un ejemplo de ello son las estadsticas tipo DANE o las encuestas que adelantan los diferentes gremios entre sus asociados. c. Anlisis histrico del mercado y establecimiento de bases empricas para el anlisis. Antes de iniciar el estudio especfico de mercado que queremos adelantar es preciso tener claro la naturaleza y estructura del mercado es decir, debemos tener una informacin bsica acerca de las proyecciones y limitaciones del mercado. Las preguntas a responderse son las siguientes: Qu se produce? Quin lo produce? Cmo lo produce? Cunto se produce? Quin lo requiere? Para resolver estas preguntas es necesario entonces: a) Informacin de carcter estadstico para proyectar esa situacin a futuro: Poblacin, ingresos de los habitantes, tipos de bienes que se consumen, polticas de precios de los competidores, precios del productor, del distribuidor, del minorista.

52 b) Evaluar resultados de algunas decisiones tomadas por otros agentes del mercado, para identificar efectos positivos o negativos que puedan presentarse. c) Determinar la relacin causa efecto en el comportamiento del mercado. d. Anlisis de la situacin vigente En esta etapa se realiza propiamente el estudio de la demanda y debe dar respuestas a las siguientes preguntas: Cunto se podr vender?, A qu precio?, Qu problemas se deben enfrentar?, cmo se va a desarrollar la comercializacin? La importancia del anlisis de la situacin vigente esta condicionada por la dinmica en la evolucin del mercado. Este tipo de anlisis es muy til en estudios a nivel de prefactibilidad. e. Anlisis de la situacin proyectada Con base en los resultados obtenidos hasta aqu se hacen las proyecciones futuras de la demanda y su comportamiento durante los aos de vida del proyecto. Esto permite hacer anlisis de sensibilizacin para evaluar la incidencia de las variaciones y su impacto sobre los resultados del proyecto, posibilita adems la preparacin de planes de contingencia para enfrentar las situaciones que se puedan presentar en la realidad.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Entender y aplicar los diversos mtodos para la definicin del tamao ptimo de un proyecto Examinar las diferentes partes que componen el estudio de ingeniera, tendiente a definir la funcin operativa ms conveniente. Seleccionar los factores y variables que mayor impacto tienen para determinar la localizacin del proyecto.

OBJETIVO GENERAL
Desarrollar capacidad analtica y destrezas para la evaluacin de los diferentes componentes que involucra el estudio tcnico de un proyecto de inversin.

EL ESTUDIO TCNICO Captulo 3

53

54

Para que se hace el estudio tcnico? Para establecer cuales son los recursos y los procesos operativos requeridos para el desarrollo eficiente de la funcin de produccin durante la vida del proyecto, de acuerdo con los requerimientos del mercado y las restricciones de orden financiero que siempre estn presentes en los proyectos. Sirve adems para establecer los trminos de referencia para la contratacin de los servicios de ingeniera y asignar responsabilidades a los grupos involucrados en las diferentes etapas.

Etapas en el estudio tcnico

ESTUDIO TCNICO

TAMAO DEL PROYECTO

INGENIERIA DEL PROYECTO

LOCALIZACION

Tamao del proyecto. Es la capacidad de produccin o de prestacin de servicios que tienen el proyecto durante la vida del mismo. Con la determinacin del tamao del proyecto se busca: Definir la capacidad de produccin de un bien o de la prestacin de un servicio durante la vigencia del proyecto. Estimar el monto de las inversiones y los costos de operacin. Capacidad del proyecto Es la cantidad de unidades que se pueden producir en un perodo dado de tiempo (da, semana, mes, ao) y se busca con su determinacin ante todo: Definir la unidad de medida del tamao del proyecto. Cantidad de productos/ unidad de tiempo Cantidad de lneas /nmero de empleados

55 rea construida. Otros elementos de medicin secundarios pueden ser o Nmero de empleos directos generados o Cantidad de dinero para compras locales o Participacin del mercado o Nivel de ventas alcanzado Tipos de capacidad del proyecto. Capacidad diseada. Es el mximo nivel posible de produccin o de prestacin de servicios, definidos o establecidos con base en las especificaciones de las instalaciones disponibles. Capacidad instalada. Capacidad promedio disponible permanentemente, sin comprometer la vida til de las instalaciones. Capacidad utilizada. Es la fraccin de capacidad instalada que se est empleando en el perodo de tiempo analizado. Como determinar la capacidad A partir de la demanda estimada se establece cual es el la cantidad de productos que se requiere producir en forma normal, luego y con base en el diagrama de flujo de procesos, se establece cul es el proceso crtico y cual es el equipo donde se presenta el cuello de botella, con lo anterior se determinan las caractersticas de todos los equipos y las instalaciones requeridas para atender la produccin esperada. Otra forma de conocerlo sera mediante el proceso inverso, es decir estableciendo la ruta crtica de los procesos y determinando cual es el equipo que le impone la mayor restriccin a dichos procesos; luego se hace una seleccin del equipo ms apropiado que este disponible en el mercado y a partir de esta seleccin, se determina cul ser la capacidad mxima de produccin y en que nivel de rendimiento se va a operar para establecer la capacidad instalada. Variables condicionantes del tamao del proyecto. Dimensin del mercado. El factor ms importante es la cantidad demandada proyectada para ello hay que tener en cuenta las siguientes condiciones bsicas: o Cantidad proyectada demandada menor que la menor de las unidades productoras posibles de instalar. o Cantidad proyectada demandada igual a la capacidad mnima que se pueda instalar

56 o Cantidad proyectada demandada superior a la mayor de las unidades productoras posibles de instalar. Capacidad financiera de los promotores. El tamao de un proyecto depende en gran medida de la capacidad financiera de los inversionistas, y de los recursos financieros a los que se pueda tener acceso, tales como: fomento industrial, crdito empresarial, dinmica de los mercados de capitales, apoyo internacional. Disponibilidad de talento humano. Cantidad disponible, conocimientos, capacitacin, nivel de entrenamiento, costos, cultura empresarial, valores, motivacin, Disponibilidad de materias primas e insumos. Cantidad, calidad, precio, especificaciones tcnicas, confiabilidad de abastecimiento y entrega, sustitutos, capacidad del mercado. Acceso a tecnologa. Equipos y maquinaria adquiridos de acuerdo a las necesidades de los procesos, precio, soporte tcnico, procesos de fabricacin estandarizados, tecnologa blanda de fcil acceso y a precios razonables. Infraestructura disponible. Eficiencia, cantidad, costos, confiabilidad del suministro, sustitutos. Aspectos de tipo institucional Legislacin comercial, econmica, planes de desarrollo, programas sectoriales, etc.

Determinacin del tamao a). Tamao mnimo El mtodo consiste en determinar el tamao mnimo a partir de considerar el punto de equilibrio operativo del proyecto, para lo cual se relacionan los ingresos con los costos de operacin del negocio, segn la siguiente ecuacin:
U= pQCvQF (3.1) Donde.

U = p = q = Cv = F =

Utilidad operativa esperada Precio unitario proyectado Cantidad total a producir Costo unitario variable por producto Costos fijos por perodo

57 En condiciones de equilibrio se asume que los ingresos de la operacin son iguales a los egresos de la operacin, esto en la ecuacin anterior sucede cuando U=0 Por lo tanto, 0=pqCvq F A partir de aqu se despeja la cantidad mnima a producir Q.
Q= F (3.2) pCv

Pero tambin se puede establecer cual sera la cantidad estimada a producir con base en la utilidad operativa esperada, en este caso se tendra que la cantidad a producir sera. Q= U F pCv (3.3)

Con base en estos dos datos se estima o preselecciona el tamao del proyecto, es decir, el tipo de instalaciones que se requiere para cumplir con el objetivo del proyecto. Esto se aplica para cada una de las posibles alternativas que tiene el proyecto. La limitacin que tiene este mtodo es que slo considera los costos operativos no toma en cuenta los costos financieros de oportunidad que significa comprometer unos determinados recursos. Ejemplo. La peluquera de la esquina del barrio donde yo vivo, tiene unos costos fijos de $ 1800.000 pesos mensuales. El costo variable de un corte de cabello sencillo representan el 55% del precio que se le cobra al cliente, el local funciona en jornada continua de 9: 00 a.m a 7:00 p.m y es atendido por tres estilistas que tienen un nivel de ocupacin del 75% cada una Cul debe ser el nmero mnimo de cortes de cabello a realizar si el precio promedio de corte es de 2.800 pesos.
Q= F pCv

Q=

1 800 .000 28000 .552800

1429 =18 .54 325. 7 Y el promedio de tiempo para cada corte = 24.3 minutos.

Q=1429 Cortes de cabello al mes

Promedio de cortes al da por estilista =

58

b). Maximizacin del VPN como funcin del costo Por este mtodo se trata de comparar cual de las alternativas de solucin genera el mejor Valor Presente Neto (VPN), y con base en esto se toma la determinacin del tamao del proyecto Para hallar el VPN solo se toman en cuenta los costos, porque los ingresos para cualquier alternativa se consideran constantes porque ellos no dependen de la alternativa escogida, sino de las condiciones del mercado, por tanto el VPN siempre ser negativo y el mejor ser aquel que ms se acerque a 0. Pasos a seguir 1. Determinar el costo de las inversiones requeridas 2. Establecer los costos operativos 3. Fijar una tasa de descuento o tasa de oportunidad del inversionista (TIO) 4. Hallar VPN 5. Anlisis de los resultados.

Representacin grfica Alternativa 1

F 1 0

1
F1

F21 F 3

F4

Fn

I0

Alternativa 2
F 1 0

1
F1

F21 F 3

F4

Fn

I0 Ejemplo.

59 En un proyecto que enfrenta una demanda creciente se esperan las ventas siguientes: PERIODO AO AO AO AO 1 2 3 4 Y SIGUIENTES UNIDADES/A O 360.000 540.000 900.000 1440.000

En el estudio tcnico se identifican dos alternativas de produccin que se deben evaluar: a) Comprar una mquina grande por $25000.000 con capacidad de producir 1600.000 unidades/ao, con una vida til de nueve aos y un valor de desecho de $2500.000 pesos. b) Comprar una mquina pequea por $ 10000.000 de pesos con una capacidad de 900.000 unidades/ao; una vida til de slo tres aos y un valor de desecho de $ 1000.000 de pesos, la cual para cubrir la demanda esperada deber ser reemplazada por dos mquinas similares. Respecto de los costos de operacin, la primera alternativa involucra costos fijos anuales de $4000.000 de pesos y costos variables de $3pesos/unidad, mientras que para la segunda opcin los costos fijos anuales son de $2400.000 de pesos por equipo y los costos variables de $ 3,10 pesos/unidad Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se proyecta un incremento que aumente a razn de un 3% mensual. Cual decisin recomienda usted se debe tomar si el inversionista aspira a obtener una rentabilidad anual 10.37%?

Solucin: Paso 1. Las inversiones requeridas son las sealadas en el cuadro siguiente: Maquinaria Valor de compra Capacidad produccin Vida til Valor de desecho Alternativa 1 $25000.000 de 1600.000 un/ao 9aos $2500.000 Alternativa 2 $10000.000 900.000 un/ao 3 aos $1000.000

60 Unidades requeridas 1 2 Costos operativos CVanual=3600003, 00 CVanual=3600003, 10 CVanual=1 080. 000 CVanual=1 116 . 000 variables ao 1 Costos operativos fijos ao 1
CFanual=4 000 . 000

CFanual=2 400 .0002 Cfanual=4 800. 000

Todas las inversiones se hacen en el perodo 0, esto significa que se hacen previo al inicio de la produccin. Paso 2. Para el clculo de los costos operativos (variables + fijos) de los aos siguientes se sigue el mismo procedimiento mostrado en la anterior tabla. Paso 3. El inversionista define su tasa de tasa de oportunidad (costo de capital o tasa de descuento) en 10.37% anual. Paso 4. Para hallar VPN recurrimos a las matemticas financieras que nos define VPN como el valor presente de todos los flujos de caja futuros que genera el proyecto y trados con una tasa de inters equivalente a la tasa de descuento del inversionista (tasa a la cual el inversionista est dispuesto a invertir en el proyecto). La representacin matemtica del VPN es: VPN= (3.4) F1 F2 F3 F4 Fn . ..... .. I 0 I 0 = n 1i 1 1i 2 1i 3 1i 4 1i n K =1 1i Fk
n

Donde k= 1,2,3 hasta n (perodos= F k = Los flujos de caja generados en cada perodo (ingresos egresos en cada perodo) i= Tasa de descuento (tasa de oportunidad del inversionista) n= Nmero de perodos considerados en el flujo de caja) En el caso de la alternativa I, VPN es igual a:
5 079 .999 5 619 .997 6 699 .997 8 319 . 996 8 319 .994 10 .1037 1 1 .1037 2 1 .1037 3 1 .1037 4 1 .1037 5 8 319 .994 8 319 .994 8 319 .994 8 319 .994 25 000 . 000 1 .1037 6 1.1037 7 1 .1037 8 1 .1037 9 VPN 1=

VPN 1=64 832. 737

61 De la misma manera calculando el VPN para la alternativa II, encontramos que: VPN 2=65 653 .113 Con base en lo anterior podemos decir que la alternativa I es la ms indicada para el proyecto porque genera, el menor Valor Presente de los costos futuros, lo cual significa que incurre en menores costos a lo largo de la vida del proyecto. A continuacin se presenta la solucin al ejemplo utilizando la hoja de clculo Excel.
Solucin general
ALTERNATIVA 1 ITEM 1 2 3 4 5 CONCEPTO 0 1 2 Costos de produccin Variables -1,080,000 -1,620,000 Costos de produccin fijos -4,000,000 -4,000,000 Inversin -25,000,000 Valor de desecho FLUJO DE CAJA -25,000,000 -5,079,999 -5,619,998 Tasa de oportunidad VPN ALTERNATIVA 2 CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Costos de produccin Variables -1,116,000 -1,674,000 -2,790,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 -4,464,000 Costos de produccin fijos -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 -2,400,000 Inversin -10,000,000 -20,000,000 -20,000,000 Valor de desecho 1,000,000 2,000,000 2,000,000 FLUJO DE CAJA -10,000,000 -3,515,999 -4,073,998 -24,189,997 -6,863,996 -6,863,995 -24,863,994 -6,863,993 -6,863,992 -4,863,991 Tasa de oportunidad VPN 10.37% -65,653,113 10.37% -64,832,737 3 4 5 -2,700,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 6 7 8 9 -4,320,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,320,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 -4,000,000 2,500,000 -8,319,994 -8,319,993 -8,319,992 -5,819,991

-6,699,997 -8,319,996 -8,319,995

1 2 3 4 5

c). Tamao econmico Este mtodo se desarrolla sobre la base de considerar que variables como tamao, costo e inversin guardan, una relacin de proporcionalidad entre ellas y que al analizar un nmero de proyectos similares se encontr que se pueden presentar economas y deseconomas de escala dependiendo de las caractersticas del proyecto, y de los volmenes de produccin a considerar. La interaccin entre Capacidad - Costo Inversin, puede ser expresada mediante la siguiente ecuacin. Ct I t =I 0 C0

[ ]

(3.5)

Donde: It = Inversin requerida para el tamao de planta que se est calculando I0 = Inversin inicial para un proyecto similar ejecutado previamente Ct = Capacidad instalada requerida

62 C0 = Capacidad instalada de planta similar = Factor de volumen o factor de escala. Algunos de esos factores son: =0 .50 Planta petroqumicas y aceites =0 . 60 Plantas cementeras =0 . 64 Plantas qumicas (azufre) =0 .70 Motores elctricos =1 .00 Textiles 0 .50 < <1.00 Hay economas de escala >1.00 Hay economas de desescala Ejemplo. Un estudio de mercadeo seala que la demanda para un producto de uso familiar es de 45.000 unidades ao. Cuanta inversin se debe realizar, si se aspira a tener una participacin de 30% de ese mercado?. Un productor del sector invirti $20000.000 en un equipo que tiene una capacidad de 9.000 unidades ao, el factor de volumen se estima en 0,75 Ct I t =I 0 C0

[ ]

I t =20. 000

45. 0000 .30 9 .000

0 . 75

I t =20 000 .0001 .35=USD $ 27 .000 La inversin requerida para la ejecucin del nuevo proyecto ser USD $ 27.

de

Otros factores de tipo cualitativo, que pueden incidir en la determinacin del tamao del proyecto son:
Disponibilidad de materias primas o insumos: Se trata de

verificar si existen en el mercado (nacional o internacional segn el caso), dichos elementos en las cantidades suficientes y con la calidad exigida por los procesos. Disponibilidad de recursos financieros: El proyecto tiene sus fuentes de financiacin aseguradas?. En este caso el tamao del proyecto estar supeditada a la existencia de recursos para cubrir las necesidades de inversin. Disponibilidad de tecnologa apropiada: Generalmente es necesario evaluar si la tecnologa que hay disponible responde a las

63 exigencias de los procesos operativos, si esta disponible en los tamaos y capacidad que el proyecto necesita y si los costos de esa tecnologa estn al alcance de los inversionistas. Ingeniera del proyecto Tiene como propsito integrar los conocimientos cientficos y tecnolgicos para establecer cules sern los procesos operativos que permitirn en forma eficiente, entregar los productos o servicios con la calidad, el precio y la versatilidad que el mercado esta requiriendo. Los factores a tener en cuenta cuando se desarrolla un estudio tcnico son: a). Descripcin del producto o servicio Nombre tcnico o nombre comercial Composicin fsico qumica (o alcance en el caso de servicios) Forma de presentacin, empaque Unidad de medida Forma de almacenamiento Vida til Usos

b). Seleccin del proceso productivo Existen tres formas bsicas de desarrollar los procesos operativos en una compaa dependiendo de la forma como se ordenen y ejecuten los procesos. Produccin en serie. Es la indicada para procesos repetitivos de alto grado de especializacin y gran volumen de fabricacin. Son propicios para desarrollar economas de escala y se produce de manera continua independientemente de los resultados de las ventas, por ello generalmente se crean altos niveles de inventarios de productos procesados. Ejemplo, partes para computador, bolsas de polietilieno, carros. Pedido. La produccin debe ser flexible, modular, orientada a procesos y no a productos. Su caracterstica ms sobresaliente es que se produce en la medida que se van generando los pedidos por parte de los clientes. Esto conlleva a que se mantengan niveles muy bajos de inventarios de producto terminado y los costos pueden ser ligeramente mayores debido a que no se pueden adelantar economas de escala. Ejemplo, Una coleccin de ropa interior femenina para la temporada de diciembre.

64 Proyecto. Producto complejo de carcter nico y procedimientos nicos. Para llevar a cabo su propsito se requieren altos niveles de experiencia y conocimiento, la produccin se orienta a procesos, por lo tanto el personal ejecutante debe tener programas de actualizacin y fijarse metas medibles y realizables. Ejemplos, construccin de un tnel, un puente, una campaa de vacunacin. c). Necesidades de activos Los activos requeridos en el proyecto se pueden clasificar en dos categoras, los activos fijos y los activos intangibles. Activos fijos. Son aquellos bienes muebles e inmuebles requeridos en la operacin para la produccin de los bienes o servicios. La seleccin as como la necesidad requerida de los mismos depender de: Optimizacin del tamao Relacin precio volumen (efecto de la elasticidad) Relacin costo volumen (efectos de la economa de escala) Tecnologa seleccionada Caracterstica tcnica de los equipos o Capacidad diseada o Marca o Volumen o Peso o Dimensiones, consumos de energa, combustibles etc o Servicios de agua, aire, vapor, etc Depreciaciones de los activos fijos La depreciacin se define como el desgaste, deterioro u obsolescencia a que estn sometidos los activos fijos a medida que pasa el tiempo. Tiene como propsito reconocer al inversionista el desgaste de los activos por su uso en el proyecto y desde el punto de vista tributario se le trata como un gasto y en consecuencia tiene beneficios tributarios ( disminuye la base de utilidades para el pago de impuestos de renta) En el caso de Colombia, se acepta la siguiente como la vida til de los activos fijos.
ITEM NOMBRE DEL ACTIVO FIJO PERODO DEDEPRECIACIN

1 2 3

Terrenos No depreciables Inmuebles (construcciones, edificaciones, etc) 20 aos Equipos y maquinarias 10 aos

65
4 5 6 Muebles y enseres Equipos de oficina Vehculos 10 aos 10 aos 5 aos

En Colombia el contribuyente o dueo del proyecto tiene la posibilidad de solicitar a la Direccin de Impuestos Nacionales DIAN, la autorizacin de una vida til diferente. Mtodos para el clculo de la depreciacin de los activos fijos Los mtodos de depreciacin de activos fijos de utilizacin ms comn en Colombia son: Depreciacin por lnea recta. Consiste en depreciar una cantidad igual cada ao dependiendo de la vida del activo. Ejemplo un vehculo que cuesta $10000.000 de pesos se deprecia $ 2000.000 de pesos cada ao durante 5 aos. Depreciacin acelerada. Permite hacer una depreciacin ms rpida. El mtodo general consiste en aplicar tasas ms altas en los primeros aos y menores en los ltimos hasta que se completar el perodo de depreciacin del activo fijo. Ejemplo el vehculo que cost $ 10000.000 de pesos se puede depreciar as 30% el primer ao, 25% el segundo ao, 20% el tercer ao, 15% el cuarto ao, 10% el quinto ao.
DEPRECIACIN ACUMULADA (fin del proy) 5000 VALOR EN LIBROS (fin del proy) 0

Cuadro de activos fijos y depreciaciones

ITEM 1 NOMBRE DEL ACTIVO Vehculo VALOR 5000 PERODOS DE DEPRECIACIN 5 DEPRECIACIN ANUAL 1000

Es de mucha utilidad presentar de manera ordenada y clara la informacin sobre los activos fijos que se van a requerir en el proyecto porque de esa manera se puede tener una idea de conjunto de este rubro de las inversiones.
Activos intangibles (diferidos)

Los activos intangibles son aquellos bienes, que no sufren deterioro por su uso en el tiempo. Se considera el cargo anual como una deduccin en forma de gasto a que tiene derecho el inversionista para recuperar la inversin. Se debe hacer en un trmino mnimo de 5 aos, pero dependiendo del tipo de activo la amortizacin puede hacerse en un plazo inferior, previa autorizacin de la autoridad fiscal. Se consideran como activos intangibles, entre otros.

66 Licencias Franquicias Patentes Concesiones Derechos especiales Instalacin de maquinaria y equipos Gastos de transporte Seguros de transporte, martimos, bodegaje

Cuadro de Activos Intangibles

ITEM 1 NOMBRE DEL ACTIVO Franquicia Colombian Coff VALOR 5000 PERODOS DE AMORTIZACIN 5 AMORTIZACIN ANUAL 1000

d). Diseo de los procesos

Es la escogencia de los procesos operativos por medio de los cuales se va a cumplir el objetivo de produccin del bien o servicio, se define el alcance de cada proceso, las entradas y salidas del mismo, las actividades que se van a desarrollar, los procedimientos, la forma de registro y control, as como la manera como se verificaran los objetivos de calidad. En gran medida la seleccin de los procesos determina cules son las necesidades de espacio y la disposicin de los equipos o maquinaria, los servicios perifricos necesarios (agua, energa, gas, aire, combustible, telecomunicaciones) Para facilitar la identificacin de los procesos operativos y examinar el flujo de las operaciones se hace una representacin grfica de los mismos en forma de flujograma, en el estn representadas las actividades, su interrelacionalidad y la secuencia del proceso.

67

Flujograma de produccin en una finca cafetera.

68

SIEMBRA

MANTENIMIENTO

ABONADO

FUMIGACIN

RECOLECCI N DESPULPADO

LAVADO

SECADO

CLASIFICACI N

PASILLA

EMPAQUE CAF DE PRIMERA

EMPAQUE

ALMACENAMIENTO EN BODEGA

e). Disposicin en planta Una vez definidos los procesos y la secuencia de realizacin de los mismos, se procede a hacer la disposicin en planta de los equipos, maquinarias, puestos de trabajo. Esto no es otra cosa que definir cul ser la ubicacin de cada uno de ellos. El siguiente arreglo nos muestra un ejemplo de disposicin en planta.

Disposicin en planta finca cafetera

69

DESPULPADORA

Lote sembrado de caf (1)

x xxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxx x
VA DE ACCESO CASA PRINCIPAL BODEGA DE UTILES

LAVADO

Lote sembrado de caf (2)

SILO SECADO

x xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx

ZONA DE CLASIFICADO BODEGA ALMACENAJE ZONA DE EMPAQUE

f). Necesidades de espacio. o o o o o Ubicacin de las zonas productivas Zonas de servicios Zonas de almacenamiento Zonas de movilizacin vas de acceso reas administrativas

Costos de operacin Son todos aquellos costos en que se incurre para la produccin del bien o servicio. Existen muchas formas de llevar un sistema de costeo; entre los ms conocidos estn: Costeo por absorcin, costeo total, costeo estndar, costeo directo, costeo ABC, costeo por procesos, costeo por ordenes de produccin. La explicacin sobre las caractersticas de cada uno de ellos escapa al propsito de este texto, por lo tanto invitamos al estudiante a consultar al respecto en un texto sobre sistemas de costeo. Uno de los sistemas ms utilizados para el anlisis de los costos es el denominado costeo variable. Mediante este sistema se considera que el costo de un producto o servicio tiene dos componentes: uno variable y

70 otro fijo, el variable es aquel en el que se incurre para la elaboracin del producto, por lo tanto vara con la cantidad de producto elaborado, ejemplo las materias primas y los insumos. Los Costos fijos son aquellos que no se pueden identificar directamente con el producto y en el se incurre por perodos independiente de la cantidad de productos elaborados. Ejemplo pago de arrendamiento, servicio de aseo, servicio de vigilancia. El siguiente cuadro es un resumen de los principales factores de costo tenidos en cuenta para el anlisis por el sistema de costeo variable Costos de operacin segn sistema de costeo variable.
MATERIALES DIRECTOS DIRECTOS INSUMOS MANO DE DIRECTA MANO DE INDIRECTA OBRA OBRA materias primas Abonos, fungicidas, otros, hilos, accesorios Salarios, prestaciones sociales Jefes de produccin, supervisores, capataces, agregados, personal de mantenimiento Repuestos, gases consumibles, lubricantes, gases, costales, Energa, fletes, contratos de servicios Salarios de personal directivo, auxiliares administrativos, contratos de asesora y de servicios como contabilidad, abogados, asistencia tcnica, Salarios de personal de ventas, comisiones de ventas, publicidad, promociones, servicio de posventa. Vigilancia, aseo, cafetera, tiles de oficina, arrendamientos, impuestos de industria y comercio, servicios pblicos

INDIRECTOS

MATERIALES INDIRECTOS OPERACIN OTROS GASTOS INDIRECTOS ADMINISTRACIN

FIJOS VENTAS

GASTOS GENERALES

Clculo de los costos de mano de obra

CONCEPTO CARACTERSTICA FACTOR

71
Lo fija el gobierno, para todo el territorio nacional, para el 2009 es de $496.900 pesos Lo fija el gobierno, para 2009 es de $ 59.300 pesos Equivalen a un mes de salario* ao laborado, pero se liquidan proporcionalmente segn el tiempo laborado 12% anual liquidado sobre el monto de cesantas al 31 de diciembre del respectivo ao Pagos por salud a cargo del empleador Pagos por pensiones cargo del empleador Pagos por ARP a cargo del empleador 100%

Salario bsico Auxilio de transporte

100% 8.33% * el total de salarios + auxilio de transporte devengado durante el ao

Cesantas

Intereses a las cesantas EPS PENSIONES Seguridad Social ARP

12% del cesantas

monto

de

las

8.5% sobre el total de salarios pagados 12% sobre el total de salarios pagados Vara entre 0.265 hasta 6.2% sobre salarios devengados, el factor depende del tipo de riesgo de las operaciones de la empresa 4.166% sobre el salario bsico

Vacaciones

15 das de descanso remunerado por cada ao de trabajo 30 das al ao se liquidan en junio y diciembre de cada ao sobre la base del total de salarios devengados en cada perodo

Primas de servicios

8.33% sobre los salarios devengados en el ao.

PARAFISCALES

ICBF SENA CAJA COMPENSA CIN

Fondo de solidaridad Aportes para educacin en oficios Fondos de solidaridad Tres uniformes de labor completos al ao Depende de las polticas de cada empresa o negocio

3% sobre salarios devengados 4% sobre salarios devengados 2% sobre salarios devengados Cada uniforme tiene un costo promedio de $ 45.000 pesos Depende de las condiciones pactadas

Dotacin

Bonificaciones, incentivos por productividad, primas extralegales

72
Localizacin

En el desarrollo del estudio tcnico se entiende por localizacin la identificacin del lugar en el cual el proyecto puede ofrecer el mximo beneficio, para el caso de los proyectos privados, o el mnimo de costos, para el caso de los proyectos sociales. Para la localizacin de un proyecto se deben tener en cuenta: Los costos de transporte de materias primas, insumos y producto terminado. Disponibilidad y costos relativos de la mano de obra Facilidades de infraestructura Factores ambientales Macrolocalizacin del proyecto Los factores que se deben tener en cuenta son:
ITEM 1 2 3 4 FACTOR GEOGRFICO INSTITUCIONALES SOCIALES ECONMICOS VARIABLES Clima. Vas, niveles de contaminacin, parques industriales, zona franca, topografa del terreno Planes de desarrollo de la regin, beneficios fiscales, programas de fomento, regulaciones, POT. Relacionados con la adaptacin del proyecto a la comunidad condiciones favorables en educacin, salud, empleo, seguridad, cultura, actitud de la comunidad Disponibilidad y confiabilidad: de los sistemas de apoyo, materias primas, insumos, mano de obra, cercana con los mercados, infraestructura de servicios, telecomunicaciones

Microlocalizacin del proyecto

ITEM 1 FACTOR Localizacin: Urbana, Semiurbana, Rural Cercana a vas principales, puertos, aeropuertos, lneas de ferrocarril Costo de los terrenos Servicios de transporte de pasajeros, urbanos, mercancas, aerolneas, ferrocarriles, cabotaje. Restricciones segn POT, impuestos, tamao de la poblacin, disponibilidad de restaurantes, hoteles, desarrollo turstico FACTOR Disponibilidad de servicios pblicos, drenajes, disposicin de residuos slidos urbanos, Fuerzas de seguridad: ejercito, policas, empresas de seguridad privada, bomberos, defensa civil, Cruz Roja. Tipo y calidad de la educacin, nmero de hospitales de I,II, III nivel. Empresas prestadoras de servicio de seguridad social, servicios financieros, Zonas deportivas, zonas de recreacin, servicios comunitarios, religiosos.

73 Mtodos para evaluar la localizacin de un proyecto Existen diversas formas para determinar cul es la localizacin ptima de un proyecto, ellas se pueden agrupar en dos categoras. a). Evaluaciones cualitativas. Estas se caracterizan porque son criterios subjetivos ambientales o de criterio del evaluador. Las formas ms conocidas son: Factor preferencial, segn el cual un proyecto se debe localizar all donde el inversionista prefiera estar por la comodidades que le pueda brindar, por ejemplo, el estar cerca de su casa, por factores climticos, o en la ensenada de una baha paradisaca. Factor dominante, realmente este factor ms que dominante es determinante, porque son las condiciones del tipo de proyecto las que definen dnde se debe ubicar. Una agroindustria para el cultivo de papa, en Colombia, se debe ubicar en terrenos con altitud entre 2000 y 2600 m.s.n.m. Otra forma de tomar la decisin es utilizando el Factor de antecedentes industriales. En el caso del rea Metropolitana de la ciudad de Medelln, los empresarios prefieren localizar sus empresas en el municipio de Itagi, por que tiene ganado un nombre de ser la Ciudad Industrial. En Cartagena los hoteleros prefieren construir los hoteles de cinco estrellas en el sector de Boca Grande b). Evaluacin cuantitativa. Los mtodos ms conocidos son: El mtodo de vogel, el cual se basa en seleccionar el lugar ptimo como aquel que minimice los costos de transporte tanto de materia prima como de producto terminado. El mtodo de Brown y Gibson, el cual combina en la evaluacin factores cuantificables con factores subjetivos a los cuales se le asigna una ponderacin a criterio del evaluador. El lugar a seleccionar ser aquel que tenga la mxima medida de preferencia ponderada. Finalmente uno de los ms conocidos y fciles de aplicar por su sencillez es el denominado Mtodo cualitativo por puntos, el cual se ilustrar a continuacin. Mtodo cualitativo por puntos. El mtodo se basa en determinar cuales factores de orden macroeconmico tienen una mayor incidencia en la definicin de localizacin y en cada factor se establecen cuales son las variables crticas para la toma de la decisin. A cada una de esas variables se le asigna un peso segn sea el grado de importancia para el logro de los objetivos del proyecto. Simultneamente se escogen dos o ms posibles lugares de ubicacin (candidatos), y se evala las ventajas que cada de ellos presenta en relacin con cada una de las variables escogidas para el anlisis. Luego se hace una ponderacin de las calificaciones otorgadas segn el peso, y aquel sitio que obtenga la ponderacin ms alta, ser el escogido. Para la realizacin de la cuantificacin se tiene en cuenta

74 La sumatoria de todos los pesos debe ser igual a 1 esto es

peso var iable k =1

Las calificaciones de los lugares van entre 1 y 10 siendo 1 deficientes beneficios y 10 excelentes beneficios. Ejemplo. Se desea evaluar por el mtodo cualitativo por puntos en cual ciudad de Colombia se debe ubicar una empresa desarrolladora de software. Un estudio preliminar seala que las de mejor perfil son Bogot, Medelln y Cali.
FACTOR GEOGRFICO PESO BOGOT calificacin ponderacin MEDELLN calificacin ponderaci n calificaci n CALI ponderaci n k=1

contaminacin
ambiental Infrestructura Clima INSTITUCIONAL Beneficios tributarios Regulaciones P.O.T SOCIALES M.O calificada Salud Seguridad ECONOMICOS Zona franca Servicios Telecomunicaci ones TOTAL

0.03 0.05 0.02 0.15 0.10 0.15 0.10 0.10 0.05 0.05 0.20 1.00

5 8 6 2 5 10 10 6 10 7 8

0.15 0.40 0.12 0.30 0.5 1.5 1.0 0.60 0.50 0.35 1.6 7.02

8 7 10 6 8 8 10 6 10 10 10

0.24 0.35 0.20 0.90 0.80 1.2 1.0 0.60 0.50 0.50 2.0 8.29

8 6 5 10 10 6 10 4 10 7 6

0.24 0.30 0.10 1.5 1.0 .90 1.0 0.40 0.50 0.35 1.2 7.49

Con base en los resultados se concluye que tomando en cuenta el anlisis de las variables definidas previamente, la localizacin debe ser la ciudad de Medelln.

OBJETIVOS ESPECFICOS Entender las diferentes alternativas de organizacin legal que se pueden implementar en el desarrollo de un proyecto de inversin. Conocer acerca de los compromisos con el medio ambiente que debe considerar el proyecto. Escoger el modelo de gestin administrativa, que garantice un desarrollo del proyecto sin.

OBJETIVO GENERAL
Conocer el marco normativo dentro del cual se puede desarrollar la ejecucin de un proyecto de inversin, as como la escogencia del modelo de gestin administrativa que permita cumplir de manera eficaz con los objetivos del proyecto.

ESTUDIO LEGAL, AMBIENTAL Captulo 4

ORGANIZACIONAL

DE

IMPACTO
75

76

Estudio legal Para llevar a cabo un proyecto es necesario definir cul es el tipo de organizacin legal que se encargar de la ejecucin del proyecto. Para garantizar un adecuado desarrollo, es conveniente, aunque sea para un proyecto de ampliacin, dotar al proyecto de una estructura independiente y autnoma en lo jurdico, econmico y social. Los tipos de sociedades ms comunes en nuestro medio son: Sociedades colectivas. Es del tipo de las conformadas por una persona, el pilar fundamental es la persona que desarrolla la iniciativa y el capital adquiere los rasgos de ser un medio para lograr los fines, se caracteriza por: Los socios responden solidaria e ilimitadamente por las operaciones sociales. La razn social se forma con el nombre completo o el slo apellido de alguno de los socios seguido de las expresiones: y compaa, Hermanos, e hijos Asociados. Sociedades de responsabilidad limitada. Sus caractersticas bsicas son: Los socios slo responden hasta el monto de sus aportes, la sociedad conformada responde en forma ilimitada por las operaciones sociales. Los derechos de los socios se dividen en cuotas de valor uniforme y no estn representadas en ttulos negociables, pero si se pueden ceder con base en el cumplimiento de las normas estatutuarias. Se puede delegar la representacin legal. No hay lmite de capital para su constitucin. Puede ser constituida mximo por 25 socios. La denominacin o razn social de la sociedad debe estar seguida de la palabra limitada o su sigla Ltda. Que de no aparecer en los estatutos har responsables a los asociados solidaria e ilimitadamente ante terceros. Sociedades annimas Sus caractersticas principales son: El capital de la sociedad annima se divide en acciones de igual valor que se representan en ttulos negociables. La responsabilidad de los accionistas est limitada a la cuanta de sus respectivas aportaciones

77 La denominacin de la sociedad debe estar seguida de las palabras sociedad annima, o de las letras S.A No puede constituirse ni funcionar con menos de 5 accionistas. Los socios carecen de la facultad de intervenir directa y colectivamente en la administracin de la empresa o actividad social, la cual se debe confiar a juntas directivas y gerentes o presidentes. Sociedad comunitaria Las hay de dos tipos la simple y la por acciones. Sus caractersticas esenciales son: Presenta la coexistencia de dos tipos de socio: Los gestores o colectivos que se encargan de la administracin de los negocios sociales, y responsables de las obligaciones sociales en forma personal, solidaria e ilimitada; y otros llamados comanditarios o capitalistas, quienes aportan el capital, no responden sino con el por las operaciones de la empresa y carecen de la facultad de intervenir en su administracin y de representarla frente a terceros. La razn de la sociedad comanditaria se forma con el nombre completo o el solo apellido de uno o ms de los socios colectivos al cual se debe agregar la expresin y compaa o la abreviatura & Ca en todo caso seguida de la indicacin S en C o por la expresin Sociedad Comanditaria por Acciones. La administracin de la sociedad est a cargo de los socios colectivos quienes pueden ejercerla directamente o por sus delegados. Las sociedades comanditas simple se caracterizan por tener como mnimo un socio gestor y un socio comanditario y se utilizan mucho en pequeas y medianas empresas, las por acciones deben tener como mnimo un socio gestor y cinco socios comanditarios, se utiliza principalmente en empresas de mayor magnitud, las unas y las otras no tienen lmite mximo de socios. Estudio organizacional y administrativo En el aspecto organizacional. Al constituir una empresa de explotacin comercial se debe definir Tipo de empresa que se piensa establecer Exposicin de las disposiciones legales y de un esquema de estatutos que debe contener como mnimo. Nombre o razn social que tendr la sociedad Domicilio Duracin Objetivo de la sociedad

78 Tipo de administracin y representacin legal

En el aspecto administrativo Se deben tener en cuenta los siguientes factores Establecer el sistema de gestin: Planeacin, ejecucin, seguimiento y verificacin y control de las operaciones de la empresa. Definir el diseo organizacional, esto significa: Definir los procesos Establecer los procedimientos Definir las responsabilidades Determinar el perfil de los cargos Determinar las polticas para el manejo del talento humano: Procesos de reclutamiento y seleccin Vinculacin y entrenamiento Sistema de compensaciones Mantenimiento del ambiente laboral Poltica de desvinculacin Diseo de la carta organizacional o carta de responsabilidades.
Estudio de impacto ambiental

El propsito es garantizar un compromiso armnico del proyecto con el medio ambiente. Se entiende por impacto ambiental cualquier modificacin de las condiciones ambientales existentes o la generacin de nuevas condiciones ambientales como consecuencia de las acciones de propias del proyecto. Las condiciones ambientales son el conjunto de elementos naturales o inducidos por el hombre que interactan en un espacio y tiempo determinado. Generalmente un estudio o evaluacin ambiental consta de dos etapas.

ETAPA 1 Diagnstico ambiental seleccin de alternativas solucin

ETAPA 2 y Estudio de impacto ambiental de de la alternativa de solucin seleccionada

79
Descripcin del objeto y alcance del estudio Descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto Descripcin del medio ambiente natural Descripcin del medio ambiente social Descripcin de las soluciones alternativas Descripcin de los efectos de la solucin alternativa Cuantificacin del impacto ambiental correspondiente a cada solucin alternativa Descripcin del posible escenario modificado. Determinar la solucin alternativa con mejor valoracin desde el punto de vista ambiental, segn aprobacin de la autoridad ambiental competente. Comprende un anlisis, con mayor profundidad, de los aspectos que contempla el diagnstico ambiental. Elaboracin del plan de manejo ambiental propio de cada solucin alternativa Elaboracin del programa para la ejecucin del plan de manejo ambiental Clculo de presupuesto correspondiente al plan de manejo ambiental seleccionado. Programa para la supervisin o auditoria ambiental.

Captulo 5 EVALUACIN FINANCIERA

Para todas las inversiones es necesario identificar el momento en el cual se llevarn a cabo. Para efectos de la metodologa de anlisis se asume como perodo 0, al momento en el que se hace la inversin, que en todo OBJETIVOS ESPECFICOS
Adquirir destrezas y habilidades para la utilizacin de las herramientas tcnicas para el calculo de las necesidades de capital de trabajo y del valor residual de un proyecto Aprender a elaborar el flujo de caja para un proyecto Adquirir conocimientos para hallar la rentabilidad de un proyecto (VPN, TIR.TVR,B/C)

OBJETIVO GENERAL
Proveer conocimientos y desarrollar habilidades tcnicas para evaluar la viabilidad financiera de un proyecto de inversin privada

Las inversiones del proyecto 80

81 caso debe ser anterior a la iniciacin de la instalacin o la entrada en operacin del proyecto. Todas las inversiones de un proyecto se clasifican en: 1. Activos fijos 2. Activos intangibles 3. Capital de trabajo Activos fijos Son aquellos bienes de naturaleza material que se utilizan en forma permanente para la produccin o suministro de otros bienes y servicios, su vida til excede un ao y su venta no hace parte del giro normal del negocio de quien lo adquiere3. Tipos de activos fijos Terrenos, edificaciones, salas de ventas, vas de acceso, estacionamiento, bodegas. etc Equipos de planta, maquinaria, muebles herramientas, vehculos Infraestructura de apoyo (agua potable, redes elctricas, telecomunicaciones, gas). Los activos fijos son DEPRECIABLES (con excepcin de los terrenos), de acuerdo segn los perodos establecidos para tal fin por las normas vigentes en cada pas. Activos intangibles Son todos aquellos recursos inmateriales que impliquen un derecho o privilegio de uso, de cuya explotacin pueden generarse beneficios econmicos y en el caso de los proyectos son adquiridos para garantizar la puesta en marcha del proyecto. Tipos de activos intangibles Patentes, marcas, derechos de autor, crditos mercantiles, licencias, franquicias Bases de datos, software Sistemas preoperativos Gastos de instalacin o de puesta en marcha (preparacin, arrendamientos, publicidad, seguros capacitacin) Gastos de organizacin (legales, direccin, interventora etc)
3

Para mayor informacin, consultar el artculo 64 del decreto 2649 de 1993 por el cual se reglamenta la contabilidad y los principios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia.

82

Los activos intangibles se AMORTIZAN, no existen normas que establezcan en que perodos se deben hacer, para el caso de los proyectos de inversin se utiliza como perodo mximo para la amortizacin el correspondiente a la vida del proyecto. En trminos generales se recomienda no incluir los costos del estudio del proyecto dentro de los costos de la inversin, por cuanto se asume que este es un costo inevitable en el cual se incurre hgase o no el proyecto. En algunos casos, los costos del estudio se incluyen en el flujo de efectivo con el slo propsito de obtener los beneficios tributarios de su amortizacin, pero slo si el proyecto se implementa El capital de trabajo Se entiende por capital de trabajo, el conjunto de recursos de dinero necesarios para garantizar el funcionamiento del proyecto en su etapa de operacin y durante un ciclo determinado (ciclo de caja del proyecto). Es necesario calcular para cada perodo las necesidades de capital de trabajo de acuerdo al comportamiento esperado de la produccin para dicho perodo. Los recursos deben ser provistos finalizando el perodo inmediatamente anterior, de tal manera que estn disponibles desde el primer da. De esta manera, el capital de trabajo necesario para el perodo 1 se calcula y se aplica en el perodo 0, y as sucesivamente. La variacin en la necesidad de capital de trabajo, entre un perodo y otro se asume como la necesidad de adicionar (o retirar, segn el caso) una cantidad determinada hasta completar la nueva necesidad de capital de trabajo para de esta manera seguir garantizando la operacin.

Clculo del capital de trabajo Existen varios mtodos para calcular las necesidades de capital de trabajo.

a) Mtodo financiero. Por este mtodo se consideran, las cuentas por cobrar y los inventarios (cuentas del activo corriente) y las cuentas por pagar (se incluyen todas las cuentas del pasivo corriente excepto las obligaciones financieras de cualquier naturaleza), estas son las cuentas del activo corriente que tienen una relacin directa causa efecto con la operacin del negocio.
DESCRIPCIN PERIODO n

83
+Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO) xxx xxxxx xxxxxx xx

Trabajo

Se calcula de la siguiente manera. Ejemplo: Necesidades de capital en el perodo 1 (aplicadas en el perodo 0)

DESCRIPCIN +Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO) PERIODO 1 690 3.100 -1.710 2090

Trabajo

Necesidades de capital en el perodo 2 (aplicadas en el perodo 1)

DESCRIPCIN +Cuentas por cobrar +Inventarios - Cuentas por pagar Capital Neto de Operativo (KTNO) PERODO 1 690 3.100 -1.710 2.090 PERODO 2 780 3.500 -1.500 2.780 VARIACIN 90 400 +210 700

Trabajo

Y se aplica de la siguiente manera Capital de trabajo en el perodo 0 Adicin de capital de trabajo en el perodo 1 Total capital de trabajo para el perodo 2

= 2.090 = 700 = 2.780

b). Mtodo del perodo de desfase Consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago. Por la adquisicin de materia prima y mano de obra, hasta el momento en que se recaud el ingreso por la venta de los productos o servicios, que se destinar a financiar el perodo de desfase siguiente.
Capital de trabajo= Costos operativos del perodoNmero de das de desfase Nmero de das del perodo

(5.1)

Nmero de das de desfase = perodo comprendido entre el primer desembolso por costos operativos y el recaudo de ingresos por venta de productos o servicios. Ejemplo:

84

El perodo transcurrido, desde el pago de las facturas por materia prima, ms los costos de mano de obra, para la fabricacin de un revelador para fotocopiadora es de 30 das. El artculo figura como inventario de producto terminado durante 15 das, al cabo de los cuales se le despacha a un cliente, quien paga cumplidamente a los 45 das. Si los costos operativos del perodo para la fabricacin de este tipo de artculos es de $35000.000 millones de pesos al ao, cuales sern las necesidades de capital de trabajo para la operacin de este negocio? Solucin 1. Clculo del periodo de desfase Perodo de desfase= Nmero de das entre el pago de las facturas de materias primas y mano de obra + nmero de das en inventario de producto terminado + nmero de das para pago de la factura por parte del cliente. Perodo de desfase= 30 das + 15 das + 45 das = 90 das. 2. Clculo del capital de trabajo. $ 35 000 .00090 das 365 das Capital de trabajo =$ 8 630 .137 pesos Capital de trabajo= c). Dficit acumulado mximo Se calcula para cada perodo un flujo de efectivo con base en todos los ingresos de efectivo generados en la operacin, menos el efectivo requerido para cancelar todos los costos y gastos de la operacin; tomndose como necesidad de capital de trabajo, el dficit mximo que se acumule en cualquier perodo de la vida del proyecto.
Ejemplo: CONCEPTO Saldo anterior Ingresos Egresos Saldo 1 0 0 -60 -60 2 -60 100 -60 -20 PERODOS 3 -20 140 -120 0 4 0 120 -100 20 5 20 160 -140 40

85 Del cuadro anterior se deduce que la necesidad de capital de trabajo es $60 por lo tanto esta es la inversin que debera hacerse en este rubro para garantizar que el proyecto cuente con los recursos requeridos para la operacin. Otros beneficios del proyecto El beneficio principal de un proyecto son las utilidades que perodo tras perodo el proyecto genera. Sin embargo, s como consecuencia de la actividad desarrollada por el proyecto, se presentan otros ingresos adicionales ocasionados en la ejecucin de otras actividades diferentes a los producidos por la venta de bienes o servicios, estos se denominan otros beneficios del proyecto. Entre los ms caractersticos tenemos: 1. Venta de activos fijos obsoletos 2. Venta de subproductos o desechos 3. Recuperacin del capital de trabajo 4. Valor residual del proyecto (o valor de desecho) Valor residual de un proyecto (valor de desecho) Es la estimacin del valor que podra tener un proyecto despus de varios aos de operacin, es decir, es el valor remanente que tendr la inversin en el horizonte de su evaluacin Se hace con el propsito de poder valorar la rentabilidad de la inversin, pero slo estar disponible como parte del patrimonio del inversionista a la liquidacin del proyecto, pero no est disponible para enfrentar compromisos financieros durante la vida del proyecto.

Mtodos para calcular el valor residual

86

VALORES DE ACTIVOS Mtodo Contable Mtodo Comercial Valor en libros de los activos Valor comercial de mercado

VALORACIN DE FLUJOS Mtodo Econmico Valor actual de un flujo perpetuo

a). Mtodo contable: Calcula el valor residual como la suma de los valores contables (valor en libros) de los activos fijos. Este valor corresponde al valor contable que tengan dichos activos ala fecha de liquidacin del proyecto. Se utiliza principalmente en estudios de viabilidad a nivel de perfil y prefactibilidad. Su expresin matemtica es: Valor Re sidual= I k
k=1 n

I k Dk nk

(5.2)

Donde, k = 1,2,3,4.nmero del activo Ik = Inversin del activo k Dk = Nmero de aos ya depreciados del activo k nk = Nmero de aos a depreciar del activo Expresado para cada activo sera: Valor residual de un activo = valor de compra del activo depreciacin acumulada Ejemplo. Una trilladora de maz se compra por $ 15000.000 de pesos para ser

87 utilizada en un proyecto que tiene como horizonte 5 aos. cual ser su valor en libros al trmino del proyecto?. Valor de compra = 15000.000 de pesos Horizonte del proyecto = 5 aos Perodo de depreciacin de la trilladora = 10 aos
Depreciacin por perodo= Depreciacin por perodo= valor de compra

de aos a depreciar del activo

(5.3)

15 000 . 000 =1 500 .000 pesos/ ao 10 aos

Depreciacin acumulada=depreciacin por perodo aos ya depreciados

Depreciacin acumulada=1 500 .000 pesos /ao5 aos=7 500. 000 pesos Valor en libros=15 000 .000 pesos7 500 .000 pesos=7 500 . 000 pesos

ACTIVOS FIJOS
# DE PERIODOS DEL VALOR DE DE COMPRA DEPRECIACIN 10,000,000 30,000,000 15,000,000 1,000,000 5,000,000 20 1,500,000 1,500,000 1,500,000 10 5 200,000 1,500,000 1,500,000 200,000 200,000 200,000 3 1,666,667 1,666,667 1,666,667 3,566,667 4,866,667 4,866,667 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 200,000 200,000 DEPRECIACION POR PERODO DEPRECIACIN VALOR ACUMULADA LIBROS 1 2 3 4 5 0 7,500,000 6,200,000 1,000,000 5,000,000 10,000,000 22,500,000 8,800,000 41,300,000 EN

NOMBRE ITEM ACTIVO 1 Terreno 2 Edificacin

3 Maquinaria y Equipo 4 Vehculo 5 Computadores TOTAL

3,200,000 3,200,000

El clculo del valor residual (valor de desecho) por este mtodo es bastante conservador pues solamente valora el proyecto por el valor que poseen en libros contables los activos fijos, y no como un negocio en marcha. b). Mtodo comercial Plantea que el valor residual del proyecto al trmino de su ciclo de vida es igual al valor de venta comercial de los activos fijos que posee en el momento de la terminacin del proyecto. Para efectos de introducirlo como un beneficio del proyecto es necesario darle el correspondiente tratamiento tributario a estos ingresos con el fin de registrar en la

88 operacin los verdaderos ingresos que se le generan al proyecto.

Forma de clculo ITEM 1 2 3 4 5 6 7 DESCRIPCIN Valor comercial del activo Valor en libros del activo Saldo positivo por diferencia positiva en la venta del activo Impuesto sobre la renta (38,5% dic 2004). Nuevo saldo Valor en libros del activo Valor residual comercial VALOR xxxxxxx (xxxx) xxx

(x) xx xxxx xxxxxx

Ejemplo, La trilladora de maz del ejemplo anterior se puede vender en $12 000.000 de pesos a la liquidacin del proyecto y esto representara un beneficio adicional del proyecto (los otros beneficios son las utilidades que perodo tras perodo entrega el proyecto)

ITEM 1 2 3 4 5 6 7

DESCRIPCIN Valor comercial del activo Valor en libros del activo Saldo positivo por diferencia positiva en la venta del activo Impuesto sobre la renta (35% hoy). Nuevo saldo Valor en libros del activo Valor residual

VALOR 12000.000 (7500.000) 4500.000

(1575.000) 2925.000 7500.000 10425.000

El valor aqu obtenido (10425.000) es el que se registra como valor residual del proyecto, si utilizamos el mtodo de clculo de valor comercial de los activos. Al igual que en el mtodo anterior este tambin tiene como desventaja que el proyecto se vende por el valor comercial de sus activos fijos en el momento de la liquidacin y no por la capacidad que tenga el proyecto para generar utilidades que es lo verdaderamente valioso en una iniciativa empresarial. Otra desventaja es la dificultad para estimar a futuro el valor comercial de un activo fijo que se utiliza hoy, debido a cambios tan rpidos de tecnologa que hace que los equipos se vuelvan obsoletos en un lapso de tiempo muy corto.

89 En caso que el valor comercial del activo fijo sea inferior al del valor en libros, se anota como valor residual el mismo valor comercial de venta del activo. c). Mtodo econmico (valor a perpetuidad) En este mtodo, se establece que un proyecto vale por la capacidad para generar utilidades en forma indefinida. Para hacer el clculo se asume que la utilidad generada en el ltimo perodo se seguir dando perodo tras perodo en forma indefinida, por lo tanto el valor del proyecto ser equivalente al valor presente de un capital que es capaz de generar las utilidades netas peridicas (utilidades del proyecto en el ltimo perodo) en forma indefinida. Por lo tanto se define el valor residual por el mtodo econmico: como el valor presente (al momento de la liquidacin del proyecto) de los beneficios netos de caja futuros, en el lenguaje financiero es lo que se conoce como anualidades a perpetuidad, lo cual significa anualidades que tienen infinito nmero de pagos. Mtodo de clculo valor Re sidual= Utilidad neta en el ltimo perodo tasa de descuento del inversionista
(5.4)

Ejemplo, Supongamos que con la trilladora de maz es posible generar utilidades netas anuales de $ 3100.000 de pesos, si la tasa de descuento del inversionista (TMAR) es 25%. Cual ser el valor de desecho de la trilladora al final del proyecto? Aplicando el mtodo econmico este valor sera:
3 100. 000 =12 400 .000 pesos 0 .25 Por lo tanto el valor de desecho del proyecto es $ 12400.000 pesos, Si se comparan los tres mtodos podemos concluir que el mtodo econmico es el que ms se acerca a las aspiraciones del inversionista mientras que el mtodo contable es el ms conservador de todos, por eso este ltimo es el ms utilizado cuando los estudios se hacen solamente a nivel de perfil o de prefactibilidad. valor Re sidual=

Para el caso del valor residual por el mtodo econmico, no se da una recuperacin del capital de trabajo en el ltimo perodo porque este hara parte de la dinmica del proyecto que contribuye a la generacin de las utilidades netas anteriormente descritas.

90 Construccin del flujo de caja La informacin bsica para la construccin del flujo de caja la proporcionan todos los estudios realizados principalmente el estudio de mercado y el estudio tcnico. Adicionalmente, se toman en cuenta los efectos sobre el proyecto de los impuestos, y las variables reseadas en la evaluacin econmica, como son el clculo de las depreciaciones, las amortizaciones, el valor de desecho y el capital de trabajo. Se toman en cuenta adems los efectos de las regulaciones tributarias (impuestos sobre la renta). Tipos de flujo Para medir la rentabilidad del proyecto Para medir la rentabilidad del inversionista (recursos propios) Para medir la capacidad de pago.

Elementos para la construccin del flujo de caja 1. 2. 3. 4. Los egresos iniciales de fondos Los ingresos y egresos de operacin El momento en que ocurren estos ingresos y egresos El valor residual o de desecho del proyecto.

Egresos iniciales a) Total de la inversin inicial requerida para la puesta en marcha b) El capital de trabajo (si se produce en varios perodos solo se considera dentro de los egresos iniciales aquella parte que debe estar disponible antes de la puesta en marcha (o sea capital de trabajo en perodo 0). Ingresos y egresos de operacin. Todos aquellos ingresos y egresos reales de caja. (devengados, es diferente a causados). Se debe incluir el impuesto a las utilidades pero para ello PRIMERO tomar en cuenta los gastos contables, QUE NO CONSTITUYEN MOVIEMIENTO DE CAJA, pero permiten REDUCIR la utilidad contable sobre la cual deber pagarse EL IMPUESTO CORRESPONDIENTE. Estos gastos contables se conocen como gastos no desembolsables estn constituidos por: Depreciacin de los activos fijos Amortizacin de activos intangibles Valor en libros de los activos que se venden.

91

La depreciacin y la amortizacin no son egresos de caja (no son desembolsos) solo influye en la rentabilidad del proyecto por sus efectos indirectos sobre los impuestos. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA Se utiliza para determinar la rentabilidad de la inversin
ITEM 1 2 3 4 5 6 7 9 10 11 SIGNO + = = + + = CONCEPTO Ingresos afectos a impuestos Egresos afectos a impuestos Gastos no desembolsables Utilidad antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad despus de impuestos Ajustes por gastos no desembolsables Egresos no afectos a impuestos Beneficios no afectos a impuestos Flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos. Son todos aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa. Gastos no desembolsables. Son los gastos deducibles para fines de tributacin, pero que no ocasionan salidas de caja (depreciaciones, amortizaciones) Egresos no afectos a impuestos. Son las inversiones ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos (generalmente es un cambio de activos ejemplo: Mquina por caja, aumento simultneo de un activo con un pasivo). Beneficios no afectos a impuestos. Son el valor residual del proyecto y la recuperacin del capital de trabajo (si el valor residual se calcul por el mecanismo de valoracin de activos, ya sea contable o comercial). La recuperacin del capital de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor residual se calcula por el mtodo econmico, ya que representa el valor del negocio funcionando. NO ESTAN DISPONIBLE COMO INGRESO. ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA PARA UN PROYECTO
ITEM 1 2 3 4 5 CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciacin 0 1 PERODOS 2 3 4 5

92
6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 Amortizacin de intangibles Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad despus de impuestos (U. Neta) Depreciacin Amortizacin de intangibles Inversin en activos fijos Inversin en Activos intangibles Inversin en Capital de Trabajo Valor Residual(Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA PARA EL INVERSIONISTA ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciacin Amortizacin de intangibles Pago de intereses del crdito Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad despus de impuestos (U. Neta) Depreciacin Amortizacin de intangibles Pago de capital del crdito Inversin en activos fijos Inversin en Activos intangibles Inversin en Capital de Trabajo Monto del crdito Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO 0 1 PERODOS 2 3 4 5

Evaluacin financiera

Clculo de la tasa de descuento (i). La tasa de descuento, o rentabilidad del proyecto, debe ser como mnimo igual a los rendimientos esperados de un activo financiero de riesgo comparable. Existen variadas formas para determinar a que tasa se deben descontar los flujos de caja de un proyecto de inversin. Para su determinacin se deben tomar en cuenta los siguientes aspectos. Cul es la rentabilidad del sector econmico en el cual se va a desarrollar el proyecto de inversin.

93 Cul es el nivel de riesgo del proyecto Cul es el costo de capital para la empresa donde se pretende desarrollar el proyecto. Cul es la tasa de inters mnima que rentan los ttulos valores de renta fija con nivel de riesgo 0. Cul es la rentabilidad de un portafolio de inversin en los mercados financieros con riesgo similar al del proyecto. Cul es la rentabilidad mnima que el inversionista tiene como parmetro para participar de un proyecto de inversin. Cules son las expectativas de tasa de inters en el mercado financiero (en el caso de Colombia peridicamente el Banco de la Repblica fija cual es la mxima tasa que se puede cobrar en el mercado financiero (se denomina tasa de usura). La rentabilidad de inversiones en divisa extranjera (en Colombia la ms comn es inversiones en dlares y ltimamente se ha incrementado de manera notaria, negociaciones en euros dada la solidez y estabilidad que ha mostrado la moneda en los ltimos aos. Las formas de clculo de la tasa de descuento o tasa de oportunidad de ms uso comn son: a). Tasa mltiple 1i mercado =1ireal 1i inf lacin (5.6) En esta sencilla forma lo que se hace es relacionar las tasas de inters en trminos constantes con tasas de inters en trminos corrientes. Donde i i i
de mercado

= Tasa donde esta considerada la incidencia de la inflacin, es decir una tasa expresada en trminos corrientes. = Tasa expresada en trminos constantes, es decir no afectada por la inflacin.
=

real

inflacin

Tasa de inflacin del perodo tomado como referencia.

b). Costo promedio ponderado de capital (WACC) Esta forma de clculo para determinar la rentabilidad de un proyecto considera la combinacin de recursos propios y deuda, haciendo una ponderacin de las distintas proporciones en las cuales participa cada una de estas fuentes de financiacin con relacin al monto total de la inversin.

94

Su expresin matemtica es:

Costo de Capital Pr omedio= Donde: S= B= S+B= rS = rB = TC =

S B r S r B1T C (5.7) SB S B

Los recursos propios La deuda (prstamos, proveedores) Monto total de la inversin Rentabilidad normal del inversionista (costo de capital contable) Costo de la deuda (tasa de inters) Impuesto a la renta

c). Rendimiento esperado de una cartera (portafolio de inversin) Este rendimiento es equivalente a un promedio ponderado de los rendimientos esperados de los ttulos valores que en forma individual conforman la cartera o portafolio. Su expresin matemtica viene dado por la ecuacin: R P= X AR A X BR B X C R C. ..... .. X N R N donde: R P = Rendimiento esperado de la cartera XA, XB, XC.....XN = Son las proporciones de la cartera total en los activos A,B,C...N (cada uno se expresa como un % del total de la cartera) R A , R B , RC ....... R n = Rendimientos esperados de los ttulos (activos financieros) (5.8)

d) Modelo del CAPM Este modelo se utiliza para calcular el rendimiento esperado de las acciones de una empresa. Su expresin matemtica esta representada en la siguiente ecuacin: R=R F R M R F (5.9) donde: _

95 R= RF= __ Es el costo de capital Tasa libre de riesgo

RM-RF = Prima de riesgo de mercado (para el caso de Colombia, en algunas ocasiones se toma la prima de riesgo de mercado como equivalente a la tasa de riesgo pas. = Factor que mide la sensibilidad de un valor a los movimientos en la cartera de mercado. Su determinacin se hace por medio de un modelo estadstico existen empresas de consultora especializadas en el clculo de este factor.
Clculo del valor presente neto VPN

Es talvez, la principal herramienta de anlisis que se utiliza para la evaluacin financiera de un proyecto, el VPN pone en pesos de hoy los ingresos y los egresos futuros del proyecto, para su calculo es necesario establecer previamente lo que en trminos financieros se conoce como tasa de descuento y la cual equivale a la tasa de inters ms alta que el inversionista esta dispuesto a sacrificar con el objeto de invertir en un proyecto nuevo.

Representacin grfica. F 1 0

1
F1 F21

F4

F3

F5

Fn

I0

Expresin matemtica.

VPN=

Fk 1i n

(5.5)

en otros trminos :

k=1

VPN=

F0 1i

F2 F3 Fn 1i 1 1i 2 1i 3 1i n

F1

96
Donde:

VPN= Valor presente neto de todos los flujos de caja que se generan en el proyecto Fo = inversin inicial en el perodo 0. F1, F2, Fn = Cada uno de ellos representa el flujo de caja que genera el proyecto en un perodo determinado. i= Tasa de descuento, tasa de inters o rentabilidad mnima a la que el inversionista estara dispuesto a invertir en un proyecto especfico. n= Es el nmero de perodos en los cuales se evaluar el proyecto (corresponden a los nmeros de perodos del flujo de caja.
Lectura de resultados de VPN

Si VPN = 0

Quiere decir que los ingresos y egresos trados a Valor Presente son iguales, esto sucede cuando se cumple la expectativa de tasa de descuento definida por el inversionista. Quiere decir que los ingresos trados a presente son mayores que los egresos trados a presente, esto significa que el inversionista obtiene una rentabilidad por encima de la expectativa que el tena y esto es bueno en consecuencia el proyecto debe realizarse. Quiere decir que en valor presente los ingresos son menores a los egresos, esto sucede porque no se cumple la expectativa de tasa de descuento a la que aspiraba el inversionista y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.

Si VPN>0

Si VPN<0

Ejemplo para hallar VPN:

La realizacin de un proyecto para producir conservas de uchuva requiere de una inversin inicial de 8000.000 de pesos y una inversin adicional de 1000.000 de pesos en el primer mes. La relacin de costos e ingresos operativos es como la mostrada en el cuadro adjunto. Determinar si el proyecto es viable desde el punto de vista financiero si se estima que la duracin del mismo es de 1 ao.
DETALLE
INGRESOS EGRESOS F DE CAJA

1
0 400.000 -400.000

2
0 400.000 -400.000

3
18000.000 680.000 1120.000

4
1900.000 720.000 1180.000

5 al 12
2350.000 750.000 1600.000

97
Solucin

Representacin grfica
8 flujos de 1600.000 C/U

F 1 0

1
F1

1120.000

1180.000

F12
400.000 1000.000 +400.000 8000.0000 i= 2.8% mensual

La tasa de descuento se determin utilizando la WACC para las siguientes condiciones: Recursos propios = 50% Tasa de inters para el inversionista = 3,73% MV Crdito bancario = 50% Tasa de inters del crdito = 2,987% Impuesto a la renta = 38,5%. Costo de Capital Pr omedio=

0,5 0,5 3, 73 2, 987 B10,385 1 1

Costo de Capital Pr omedio=2,8

Clculo de Valor Presente Neto VPN=

8 000 .000 1 400 .000 400. 000 1 120. 000 1 180 .000 1 600 .000 1 600 .00 0 1 2 10 .028 10 .028 10. 028 10. 028 3 10. 028 4 10 .028 5 10 .028 1 600 . 000 1 600 . 000 1 600 .000 1 600 .000 1 600 . 000 8 9 10 11 10 .028 10 .028 10 .028 10 .028 10 .028 12

VPN=2 489 .500

Como VPN > 0, se considera que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.

Clculo de la Tasa Interna de Retorno TIR Es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja de forma tal que los ingresos y los egresos sean iguales. Desde el punto de vista

98 matemtico, esto equivale a decir que la TIR es la tasa a la cual el VPN se hace =0. La TIR desde el punto de vista financiero no es de gran utilidad porque se presta a muchos errores, dependiendo de las caractersticas del flujo de caja puede dar varias respuestas, adems en oportunidades el VPN y la TIR presentan resultados diferentes y en estos casos es necesario recurrir a otro tipo de tcnicas para hacer que finalmente puedan coincidir. Las calculadoras financieras y las hojas de calculo de los software de oficina traen incorporadas las formas para hallar el valor de la TIR, para hacerlo manualmente se utiliza la ecuacin de VPN y por tanteo se van asignando valores a i hasta que se consigue que VPN=0 (lo ms cerca posible. Si quisiramos averiguar cual es la TIR del ejemplo anterior Procederamos de la siguiente manera. Tomamos como referencia de tasa la mejor que tiene el inversionista y para esas condiciones hallamos VPN S el resultado del VPN hallado es positivo, esto nos estara indicando que la TIR necesariamente debe ser superior a la tasa tomada como referencia Veamos. Si asumimos una tasa del 4% mensual

VPN=

8 000 .000 1 400 . 000 400 . 000 1 120 . 000 1 180 .000 1 600 .000 1 600 . 000 1 6 0 1 2 10 .04 10 .04 10 . 04 10 .04 3 10 .04 4 10 . 04 5 10 .04 6 1

1 600 . 000 1 600 .000 1 600 .000 1 600 .000 1 600 . 000 10 .04 8 10 .4 9 10 .04 10 10 .04 11 10 . 04 12 VPN=1 496 .654
Por tanteo previo asumiremos una tasa de 6.105%

VPN=

8 000 .000 1 400 . 000 400 . 000 1 120. 000 1 180 . 000 1 600 .000 0 1 2 3 4 10 .06105 10 .06105 10. 06105 10 .06105 10 .06105 10 .6105 5 1 600 .000 1 600 .000 1 600 . 000 1 600 .000 1 600 . 000 8 9 10 11 10 .06105 10 .6105 10 . 06105 10 .06105 10 . 06105 12

VPN=222 .3 Este valor es lo ms cercano a 0 (para el nmero de decimales tomados en cuenta), por lo tanto podramos concluir que la TIR para este proyecto es de 6,105% mensual.

99 Clculo de la Tasa Verdadera de Retorno (TVR) Uno de los problemas que tiene la TIR es que slo mide la rentabilidad de los dineros que permanecen invertidos en el proyecto y no los que son liberados de l a manera de utilidad neta. Con el propsito de tomar en cuenta la situacin antes descrita se utiliza lo que se ha denominado la Tasa Verdadera de Retorno; esta tasa es el resultado de relacionar una tasa de inters (i), para lo cual se toma generalmente la tasa de descuento calculada por alguno de los mtodos sealados anteriormente, con la tasa interna de retorno del proyecto que es una caracterstica del proyecto. Clculo de la TVR 1. Se trasladan al punto inicial (0) los egresos aplicndoles la tasa i; en otras palabras se llevan a valor presente todos los egresos del proyecto, utilizando como i la tasa de descuento del inversionista. 2. Se trasladan al punto final (n) todos los ingresos aplicndoles la tasa i, en otras palabras se llevan a valor futuro todos los ingresos generados en el proyecto, utilizando como i la tasa de descuento del inversionista. Para el caso del ejercicio de produccin de conservas de uchuva la TVR sera: Solucin grfica 25 n=12 15765.228 Resolviendo con calculadora financiera encontramos que i = 48,76% NA TVR = 48,76/12= 4,0633% mensual 426.861

Clculo del perodo de recuperacin de una inversin Se entiende por perodo de recuperacin de la inversin el tiempo necesario para redimir el capital invertido, sin tener en cuenta los intereses. El perodo se calcula con base en los ingresos del proyecto perodo, tras perodo hasta que se da la recuperacin total de la inversin.

100

Ejemplo En un proyecto a 5 aos se hace una inversin de 10000.000 de pesos y produce unos ingresos netos (utilidad neta) como los definidos en la siguiente tabla
PERIODO 1 2 3 4 5 INGRESOS NETOS 2400.000 2600.000 2800.000 3000.000 3300.000

El clculo del perodo de recuperacin es igual a:

PERODO 0 1 2 3 4 5 INGRESOS NETOS 0 2400.000 2600.000 2800.000 3000.000 CAPITAL POR RECUPERAR 10000.000 7600.000 5000.000 2200.000 0

Con base en los resultados tabulados se puede concluir que el capital se recupera en 3 aos y 9 meses. Esta herramienta desde el punto de vista financiero no es muy confiable porque no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Adems tampoco considera el flujo de caja del proyecto para los perodos posteriores a la recuperacin, sin embargo se sigue utilizando por su sencillez y como una primera aproximacin al examen de los resultados del proyecto. Clculo de la relacin Beneficio Costo - B/C
Consiste en poner en valor presente todos los beneficios netos del proyecto y dividirlo por el valor presente de todos los costos del proyecto, la tasa de descuento ser aquella que tenga el proyecto para su evaluacin.

Re lacinB /C=

Valor Pr esente de los Ingresos Valor Pr esente de los Costos

La relacin B/C puede tomar uno de los siguientes valores

101 1. B/C< 1 Significa que los beneficios son menores a los costos y en consecuencia el proyecto no se debe realizar 2. B/C= 1 Significa que los beneficios son iguales a los costos, por lo tanto se cumple la expectativa del proyecto y para el inversionista es indiferente hacer la inversin en este proyecto o seguir con sus inversiones normales. 3. B/C> 1 Significa que en valor presente los ingresos son iguales a los egresos y en consecuencia el proyecto es aconsejable realizarlo. Esta relacin financiera es muy utilizada por los organismos internacionales para evaluara proyectos sobre todo los que son de ndole econmico o social, la relacin por ser adimensional no aporta mayor informacin sobre cuales son las caractersticas de tasas de descuento del proyecto, por lo que se hace necesario de todas maneras recurrir a el clculo de VPN. Ejemplo La realizacin de un proyecto para producir Tenteall requiere de una inversin inicial de 5000.000 de pesos y una inversin adicional de 1 000.000 de pesos en el primer ao la relacin de costos e ingresos operativos es como la mostrada en el cuadro adjunto. Hallar la Relacin B/C del proyecto, cual sera su recomendacin al inversionista si se estima que la duracin del mismo es de 5 aos.
DETALLE INGRESOS EGRESOS F DE CAJA 0 -5000.000 -5000.000 1 0 1400.000 -1400.000 2 1900.000 400.000 1300.000 3 25000.000 680.000 1820.000 4 2700.000 720.000 1980.000 5 3200.000 750.000 2450.000

Asumimos que la tasa de descuento del inversionista es 12.5 % EA Representacin grfica.

3200.000 1900.000

F 1

2500.000

2700.000

F1

400.000 1000.000 +400.000 5000.000

680.000 720.000 750.000

102 Solucin 1 paso. Calcular el valor presente de todos los egresos utilizando la tasa de descuento del proyecto. P C = 5 000 .000 1 400 .000 400 . 000 680 .000 720 . 000 750 .000 0 1 2 3 4 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 10 .125 5

P=5 000 .0001 244 . 244 ,5316 .049477 .585449. 492416 .196 ,7 P C =7 903 .766 ,7

2 paso. Calcular el valor Presente de todos los ingresos utilizando la tasa de descuento del proyecto. P B =+ 1 900 .000 2 500. 000 2 700 . 000 3 200. 000 2 3 10 .125 10 . 125 10 .125 4 10 . 1255

P B =+1 501.234 1 755 .8301 685 .5961 775 .772 P B =6 718 .432 La Relacin costo beneficio ser por tanto 3 paso. Calculamos la relacin Beneficio/Costo Re lacinB /C= 6 718 .432 7 903 .766 ,7

, por lo tanto no se recomienda la inversin Verificando con VPN encontramos que: VPN= -1343.359,6 lo que confirma que el proyecto no es viable desde el punto de vista financiero. La tasa del proyecto nos la dar la TIR como = 4.84%
Re lacin B /C=0 .851

Clculo del crdito. Con el fin de utilizar los beneficios tributarios que tiene un crdito (los intereses son considerados como un gasto y por lo tanto estn exentos de pago de impuestos sobre la renta), es necesario separar, en el pago del crdito, la parte que corresponde al pago de intereses de la parte que corresponde a pago de capital.

103 Existen varias formas para calcular los costos de un crdito, utilizando hojas de calculo (PC) o calculadora financiera, una forma muy sencilla es calculando los pago, por el mtodo de pago de inters sobre saldos de capital impagos. Ejemplo Un inversionista adquiere un crdito con una entidad financiera en las siguientes condiciones Monto del crdito: 10000.000 de pesos Tasa de inters: 20% anual Perodo: 5 aos Forma de pago: Cuotas anuales Utilizando el mtodo de pago de intereses sobre saldo los pagos del crdito seran.
PERIODO NUEVO PAGO DE PAGO DE PAGO DE SALDO SALDO CAPITAL INTERESES CUOTA 0 10000.000 1 10000.00 2000.000 2000.000 4000.000 8000.000 0 2 8000.000 2000.000 1600.000 3600.000 6000.000 3 6000.000 2000.000 1200.000 3200.000 4000.000 4 4000.000 2000.000 800.000 2800.000 2000.000 5 2000.000 2000.000 400.000 2400.000 0

Clculo del flujo de caja de un proyecto Ejemplo Un fabricante de juguetes desea incursionar en el mercado de pelotas de caucho de baja densidad, que dado los altos ndices de estrs se han vuelto muy tiles para calmar la ansiedad que le produce a los ejecutivos empresariales la variabilidad de los resultados en los negocios. La informacin disponible al nivel de estudio de prefactibilidad es la siguiente: Las pelotas se venden a $35 pesos la unidad, los costos variables son de $ 8 pesos la unidad y los costos fijos anuales para producirlas son del orden de $1.200 pesos anuales, los costos de ventas se estiman en el 1.5% de los precios de venta unitarios el monto de la inversin en activos fijos se estima en $10.000 pesos los cuales son depreciables a 10 aos, por el mtodo de lnea recta, los equipos tienen una capacidad de producir 260 unidades al ao. La demanda

104 estimada de productos es del orden de 66 unidades al mes, el estudio de mercado desarrollado con motivo de este proyecto seala que en el mejor de los casos la compaa podra tener una participacin del 30,3%. El impuesto de renta se estima en 35%. El inversionista puede acceder a un crdito de $4.000 pesos, disponibles de una lnea de crdito comercial a una tasa del 24,8% anual con plazo de 3 aos. Para determinar las necesidades de capital de trabajo se tiene en cuenta que entre el primer desembolso para pago de materiales y la recepcin del dinero en caja transcurren 70 das. El ciclo del proyecto se define en 4 aos al final de los cuales los activos se pueden vender por el 70% de su valor en libros. Es una buena alternativa para el inversionista recurrir al crdito sabiendo que la VPN del proyecto es $ 636 y la TIR del proyecto es 24.8%, la tasa de descuento establecida por el inversionista es del 22%.Nominal anual. Usted recomendara la ejecucin del proyecto. A) Con recursos propios B) Acudiendo al crdito que le estn ofreciendo. C) En cual de los dos casos la rentabilidad del inversionista mayor Solucin

es

105
Calculos previos 1 Precio unitario de venta 35.00 Costos variables/unitarios 8 Costos fijos perodo 1,200 Cantidad a vender (q) 240 Comisin por ventas 2.5% Activos fijos (maquinaria y equipo) 1-2 10,000 Tasa descuento del inv 12.0% Impuesto de renta 35.0% Perodo de desfase 70 Valor residual mtodo contable Monto del crdito 4000 tasa del crdito 24.8% Plazo 3 Ingresos costos variables Costos por ventas Perodos de depreciacin 1 Total depreciacin K de T Amortizacin 10 598 598 2 3 4 5

240

240

240

240

8,400 1,920

8,400 1,920

8,400 1,920

8,400 1,920

0 0 0

1,000 1,000 598 0

1,000 1,000 598 0

1,000 1,000 598 0

1,000 1,000 230

VALOR RESIDUAL (Mtodo comercial) Valor de venta 4,200 Valor en libros -6,000 Saldo -1,800 Imporenta 0 Nuevo saldo -1,800 Valor en libros 6,000 Valor residual 4,200

Clculo del crdito

PERODOS 0 NUEVO SALDO PAGO DE PAGO DE K INTERESE CUOTA SALDO ANTERIOR

1 2 3

4,000 2,667 1,333

1,333 1,333 1,333

992 661 331

2,325 1,995 1,664

4,000 2,667 1,333 0

Solucin

106
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO ITEM DESCRIPCIN 1 INGRESOS POR VENTAS 2 COSTOS VARIABLES 3 COSTOS FIJOS 4 COMISIN POR VENTAS 5 DEPRECIACION 6 AMORTIZACIN 7 U antes de I 8 IMPTOS DE RENTA 9 U despus de I 10 DEPRECIACION 11 AMORTIZACIN 12 INVERSIN EN A. FIJOS 13 INVERSIN EN A. INTANGIBLES 14 K DE T 15 VALOR RESIDUAL 16 FLUJO DE CAJA VPN TIR O 1 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000 -10,000 -598 -10,598 22.0% 3,782 999 26.38% 3,782 3,782 598 4,200 8,580 2 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000 3 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000 4 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000 5 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA ITEM DESCRIPCIN 1 INGRESOS POR VENTAS 2 COSTOS VARIABLES 3 COSTOS FIJOS 4 COMISIN POR VENTAS 5 DEPRECIACION 6 PAGO DE INTERESES 7 U antes de I 8 IMPTOS DE RENTA 9 U despus de I 10 DEPRECIACION 11 PAGO DE CAPITAL 12 INVERSIN EN A. FIJOS 13 MONTO DEL CRDITO 14 K DE T 15 VALOR RESIDUAL 16 FLUJO DE CAJA VPN TIR 1 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -992 3,288 -1,151 2,137 1,000 -1,333 -10,000 4,000 -598 -6,598 22% 30.04% 1,804 1,340 2,019 2,234 2 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -661 3,619 -1,267 2,352 1,000 -1,333 3 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 -331 3,949 -1,382 2,567 1,000 -1,333 4 8,400 -1,920 -1,200 0 -1,000 4,280 -1,498 2,782 1,000

598 4,200 8,580

Con base en los resultados se puede concluir Acudiendo al crdito el inversionista obtiene una rentabilidad mayor por lo tanto es recomendable que lo utilice puesto que esto le genera una rentabilidad marginal, derivada del hecho de que la tasa del crdito es inferior a la TIR del proyecto.

107

BIBLIOGRAFA

Bsica
SAPAG CHAIN Nassir . Evaluacin de proyectos de inversin

en la empresa. Buenos Aires, Prentice Hall, Primera edicin, 2001. ARBOLEDA VELEZ Germn. Proyectos, Formulacin evaluacin y control, Cali, A.C editores, Cuarta edicin 2001. SAPAG CHAIN Nassir y Reinaldo. Preparacin y evaluacin de proyectos. Santiago de Chile, Mcgraw Hill interamericana, Cuarta edicin, 2000. BACCA URBINA Gabriel. Evaluacin de proyectos: Ciudad de Mxico, Mc Graw-Hill interamericana Editores, Cuarta edicin, 2001 MOKATE KAREM Marie, Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Santaf de bogot, Uniandes, primera reimpresin 2000. 300 p (Biblioclase). MIRANDA Juan Jos, Gestin de proyectos. Bogot D.C, MB editores, primera edicin 1997. INFANTE VILLAREAL Arturo, Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Bogot, Editorial Norma, octava reimpresin 1992.

Complementaria GITMAN Lawrence J. Principios de administracin financiera. Mexico D.F, Pearson Educacin, Dcima edicin, 2003. GARCIA Oscar Len. Administracin financiera. Cali, prensa moderna impresores. Tercera Edicin, 1999. BACA CURREA Guillermo. Ingeniera econmica. Bogot D.C, Fondo Educativo Panamericano, Sptima edicin,2002. ROSS Stephen A y otros. Finanzas Corporativas, Mxico D.F, Mc Graw Hill Interamericana Editores, Quinta edicin, 1999. PARKIN, Michael. Microeconoma. Versin para Latinoamrica. Quinta Edicin, Mxico D.F.Pearson Educacin de Colombia Ltda, 2001 ALVAREZ A Alberto. Matemticas financieras. Bogot D.C Mc Graw Hill Interamericana S.A. Tercera edicin,2005.

108

Sitios en Internet de inters para el desarrollo del curso: Temas de evaluacin de proyectos TISSOT, M Evaluacin de proyectos. http://members.tripod.com Universidad Santiago de Cali, 1999. CONTE, M. apuntes sobre evaluacin de proyectos. http://www.cema.edu.ar/~mcg. Universidad del CEMA, Buenos Aires,2000. http://www. Gestiopolis .com/recursos/ documentos/fulldocs/emp/evalpypy.htm (sitio con informacin sobre formulacin de proyectos en las pequeas y medianas empresas. http://www.mailmax.com/curso/empresa/inversin. (sitio donde se ofrece curso gratis sobre proyectos de inversin). http://www.itc.mx/.../ (sitio donde ofrecen conceptos y metodologas para la elaboracin de proyectos de inversin) Temas de microeconoma
http://ciberconta.unizar.es/docencia/micro/ [Portal con enlaces

hacia sitios relacionados con temas de la economa y la microeconoma, publicaciones en la red y otros sitios de inters].
http://ciberconta.unizar.es/LECCION/Demanda/INICIO.HTML

[Sitio sobre el tema del mercado: oferta, demanda y equilibrio, adems tiene grficos interactivos]
BSICA SAPAG CHAIN Nassir . Evaluacin de proyectos de inversin en la empresa. Buenos Aires, Prentice Hall, Primera edicin, 2001. Captulos 5 al 8 ARBOLEDA VELEZ GERMAN. Proyectos, Formulacin evaluacin y control, Cali, A.C editores, Cuarta edicin 2001. SAPAG CHAIN Nassir y Reinaldo. Preparacin y evaluacin de proyectos. Santiago de Chile, Mcgraw Hill interamericana, Cuarta edicin, 2000. BACCA URBINA GABRIEL. Evaluacin de proyectos: Ciudad de Mxico, Mc Graw-Hill interamericana Editores, Cuarta edicin, 2001 MOKATE KAREM MARIE, Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Santaf de bogot, Uniandes, primera reimpresin 2000. 300 p (Bibilocalse).

109
MIRANDA JUAN JOSE, Gestin de proyectos. Santaf de Bogot, MB editores, primera edicin 1997.

COMPLEMENTARIA Oscar Len Garcia Administracin financiera. Cali, prensa moderna impresores. Tercera Edicin, 1999. BACA CURREA Guillermo. Ingeniera econmica. bogot, Fondo Educativo Panamericano, Sptima edicin,2002. INFANTE Villarreal Arturo, Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Bogot, Editorial Norma, octava reimpresin 1992.

110

ANEXO
EVALUACIN DE PROYECTOS Gua para la presentacin de informe

INFORME No 1 Preproyecto
El informe se debe presentar por escrito en mximo 8 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentacin del informe debe ser a mquina de escribir o procesador de palabra. 1. Nombre del proyecto Identificar el proyecto con un nombre, el cual se utilizar en el desarrollo del mismo, debe ser claro, corto, de fcil recordacin. 2. Justificacin Se debe describir de manera ordenada las motivaciones que dan origen al proyecto, invariablemente ellas obedecen a percepciones que tiene el promotor del proyecto como alternativas o soluciones a necesidades identificadas de demanda en un mercado, por insatisfaccin de clientes, demanda creciente, nueva oportunidad de negocios. 3. Antecedentes. Una primera aproximacin a la forma Como se han atendido las necesidades hasta el momento, como se comporta el mercado, quienes son los competidores, donde se encuentran las fuentes de materia prima, Informacin, una posible localizacin del proyecto. 4. Objetivo Definir el objetivo general Establecer los objetivos especficos del proyecto, La formulacin de los objetivos debe responder a las preguntas: Que? Para que?, Como? Donde?, Cuando?. 5. Vida del proyecto Determinar la duracin del proyecto es necesario definirlo para poder hacer su evaluacin 6. Fuentes de informacin Identificar cuales sern las posibles fuentes de informacin para consultas. Ejemplo: estadsticas del DANE, informes empresariales, estudios de mercado existentes, encuestas, Internet, Banco de proyectos, incubadoras de empresas etc.

111
EVALUACIN DE PROYECTOS INFORME No 2

Estudio de mercado
El informe se debe presentar por escrito en mximo 10 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentacin del informe debe ser a mquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1 corregido con base en las sugerencias hechas. Anlisis del producto Descripcin del bien o servicio Cmo es, para que se utiliza, que lo caracteriza, quin lo usa, como lo usa, tiene sustituto. materias primas, servicios requeridos para la produccin del bien o servicio Anlisis de la demanda Mercado objetivo. (segmentacin del mercado, estratos, hombres mujeres, nios, adulto mayor, entre otros). Caractersticas de los clientes actuales y de los potenciales (nivel de ingresos, gustos, localizacin, sitios de compra, jvenes, a Proyeccin de la demanda, a partir de comportamiento histrico o investigacin de demanda actual; establecer la demanda objeto o actuada (cual ser la aspiracin de participacin de mercado); hay que establecer una cifra que cuantifique la participacin del mercado (cantidad de unidades a vender o ventas en miles de pesos), si no hay un dato no se podrn determinar posteriormente los ingresos, ni se podr avanzar hacia el estudio tcnico. Anlisis de la competencia. Quines son los competidores y cual es su participacin de mercado cuales son y donde se ubican sus clientes Cual es su producto, cual es el precio, que canales de distribucin usa Cuales son sus fortalezas, cuales sus debilidades, estrategia comercial que utiliza. Anlisis de precio. Cual es el precio unitario para su producto (describir la metodologa para la fijacin del precio); hay que fijar un precio para poder calcular posteriormente los ingresos Anlisis del sistema de comercializacin Canales de distribucin que se van a utilizar Sistema de ventas y de pagos Publicidad y promocin

112
EVALUACIN DE PROYECTOS INFORME No 3

Estudio tcnico
El informe se debe presentar por escrito en mximo 10 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentacin del informe debe ser a mquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1y 2 corregidos con base en las sugerencias hechas. 1. Caractersticas tcnicas del producto o servicio. Nombre tcnico, nombre comercial, composicin del producto o alcance del servicio (segn el caso), forma de presentacin, peso, volumen, vida til,

2. Disponibilidad de materias primas e insumos Especificaciones tcnicas de las materia prima, e insumos Cantidades requeridas. Proveedores: nacionales o extranjeros 3. Clculo de los costos de produccin o prestacin del servicio Costos variables directos: mano de obra directa, materias primas, mercancas, servicios con terceros, componentes (partes) o repuestos. Tabla de presentacin. COSTOS VARIABLES DIRECTOS
UNIDAD DE MEDIDA PRECIO CANTIDAD VALOR * UNITARIO UTILIZADA UNIDAD PRODUCIDA

ITEM

CONCEPTO

TOTAL COSTO VARIABLE UNITARIO DIRECTO

Costos variables indirectos de fabricacin (prestacin del servicio):

mano de obra para supervisin, ingredientes menores, gas, aire, vapor, lubricantes, Tabla de presentacin COSTOS VARIABLES INDIRECTOS
UNIDAD DE MEDIDA PRECIO CANTIDAD VALOR * UNITARIO UTILIZADA UNIDAD PRODUCIDA

ITEM

CONCEPTO

TOTAL COSTO VARIABLE INDIRECTO UNITARIO

113 Costos fijos de operacin: Mano de obra personal administrativo, Arrendamientos,

tiles de aseo y cafetera, papelera y tiles de oficina, servicios de telecomunicaciones, energa, otros servicios pblicos, servicios de vigilancia, fletes y correos, gastos de promocin y publicidad, impuestos de industria y comercio, entre otros.

Tabla de presentacin
COSTOS FIJOS OPERATIVOS PERODO
ITEM CONCEPTO VALOR

TOTAL COSTO FIJOS OPERATIVOS

Clculos de los costos de mano de obra Los costos de mano de obra directa, indirecta y de gastos fijos de operacin se clcula tomando en cuenta todos los factores salariales: prestaciones sociales, seguridad social etc Tabla de presentacin
COSTOS DE LA MANO DE OBRA SEGURIDAD SOCIAL SALARIO SUBSIDIO CESANTAS I. A LAS VACACIONES PRIMAS EPS PENSIONES ARP BSICO DE TRANS CESANTAS ITEM NOMBRE DEL CARGO 1 2 3 PARAFISCALES CAJA TOTAL COMPENSA COSTO SENA ICBF DOTACIN M.O

4. Determinar tamao del proyecto

Hallar punto de equilibrio operativo

5. Inversin en activos 5.1 Activos fijos

Terrenos y edificaciones
Maquinaria y equipos Descripcin de cada uno de los equipos o maquinaria requeridos. Establecer las especificaciones tcnicas de la maquinaria y los equipos Ubicacin del proveedor (Local, Regional, Nacional Internacional) Condiciones de la negociacin, tiempo de entrega, precio, plazo Tabla con total de inversiones en activos fijos, activos intangibles, tabla de depreciaciones, tabla de amortizaciones.

114

Tabla de presentacin
ACTIVOS FIJOS NOMBRE ACTIVO # DE DEL VALOR DE PERIODOS DE COMPRA DEPRECIACI N DEPRECIACION POR PERODO 1 2 3 ..... N DEPRECIACI VALOR EN N ACUMULADA LIBROS

ITEM

TOTAL

XXXXXXXXXXX XXX

XXXXXXXXXXX XX

5.2 Activos intangibles Estudios, Licencias, franquicias, costos de instalaciones, otros costos diferidos (adecuacin de locales en alquiler, entre otros).
ACTIVOS INTANGIBLES NOM BRE ACTIVO # DE DEL VALOR DE PERIODOS DE COMPRA AMORTIZACI AM ORTIZACIN POR PERODO 1 2 3 ..... N

ITEM

TOTAL

XXXXXXXXXXX XXX

6. Proceso de produccin Descripcin de los procesos para la fabricacin del producto o la prestacin del servicio Flujograma de procesos, elaborar diagrama de bloques 7. Localizacin del proyecto

Lugar de localizacin del proyecto Criterios para la localizacin, en relacin con: las fuentes de materias primas, los centros de distribucin, facilidades de transporte, Infraestructura y logstica: servicios de energa, gas, telecomunicaciones, agua, recoleccin de basuras, vas de acceso. beneficios de fomento, fiscales, tributarios, construir, comprar o alquilar edificaciones. 8. Distribucin en planta Elaborar plano de distribucin en planta ubicando reas de proceso y reas administrativas.

115

EVALUACIN DE PROYECTOS

Evaluacin financiera
El informe se debe presentar por escrito en mximo 6 hojas y debe ser elaborado con base en las normas de ICONTEC. La presentacin del informe debe ser a mquina de escribir o procesador de palabra. Este informe debe ser presentado conjuntamente con el informe 1,2,3 corregidos con base en las sugerencias hechas. 1. 2. Clculos previos Clculo de capital de trabajo necesario para garantizar la operacin del negocio Clculo del valor residual del proyecto. Clculo para el pago de crditos (hacer tabla diferenciando el pago de servicio de la deuda y la amortizacin de capital)

INFORME No 4

Flujos de caja Construccin de flujo de caja para el proyecto (ver tablas adjuntas) Construccin de flujo de caja para el inversionista Determinar el VPN del proyecto y del inversionista con base en tasa de retorno promedio vigente en el sector (de sus proyecto). Determinar la TIR, para el proyecto y la TIR para el inversionista Determinar: la TUR del proyecto, la relacin B/C, 3. Concepto sobre la viabilidad del proyecto Como evaluadores ustedes deben emitir un concepto sobre el proyecto, ese concepto se debe recoger a manera de recomendaciones, conclusiones, observaciones que se le haran a un inversionista interesado en el proyecto (el concepto debe estar compuesto mnimo de 8 items, deben ser del tipo analtico concluyente, no descriptivo, ni paisajstico recuerden tomar en cuenta todos los estudios realizados y consignados en los informes 1 a 4),

FLUJO DE CAJA PARA EL PROYECTO

116

ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciacin Amortizacin de intangibles Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad despus de impuestos (U. Neta) Depreciacin Amortizacin de intangibles Inversin en activos fijos Inversin en Activos intangibles Inversin en Capital de Trabajo Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

PERODOS 2 3

......

FLUJO DE CAJA PARA EL INVERSIONISTA ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 CONCEPTO Ingresos Costos Variables Costos fijos Costos de Ventas Depreciacin Amortizacin de intangibles Pago de intereses del crdito Utilidad Antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad despus de impuestos (U. Neta) Depreciacin Amortizacin de intangibles Pago de capital del crdito Inversin en activos fijos Inversin en Activos intangibles Inversin en Capital de Trabajo Valor residual (Valor de Desecho) FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO 0 1 PERODOS 2 3 4 5