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Les produits drivs

Depuis quelques annes, l'importance des produits drivs n'a cess de crotre dans le monde de la finance et, en ralit, une bonne partie de l'expansion des marchs financiers depuis les annes 80 est attribuer directement au dveloppement de l'industrie des produits drivs. A cet gard, les marchs des produits drivs sont le moteur de bon nombre d'innovations financires.

A. Dfinition
Les produits drivs sont des instruments financiers permettant des oprations de couverture contre le risque de volatilit de taux dintrt ou de taux de change, des oprations darbitrage ou des prises de positions spculatives. Ils schangent sur des marchs terme et leur valeur dpend (ou drive) de celle dun actif (emprunt dEtat, matire premire.. .) ou dun indice (indice boursier CAC 40, par exemple) appels sous-jacents. B. Trois grandes familles de produits drivs

1. Le contrat terme(future) est un engagement prvoyant de livrer ( pour le vendeur du


contrat) ou de recevoir (pour lacheteur du contrat), une date bien spcifie, une certaine quantit de matire premire, de devise, dactions, dobligation, ou de titre financier revenu fix prsentant des caractristiques rigoureusement prcises par le contrat, un prix dtermin le jour o le contrat a t ngoci. 2. Le swap : est, par lintermdiaire de banques, un change entre deux parties de deux quantits de monnaie portant intrt avec lobligation rciproque de remboursement des intrts et du principal une date et selon des modalits convenues. Les swaps privs , par opposition aux swaps effectus entre banques centrales pour grer les rserves de change dun pays, se rpartissent en swaps de devise et en swaps de taux. 3. Loption : confre le droit mais non obligation, dacheter (option dachat ou call) ou de vendre (option de vente ou put) une quantit dtermine dactifs financiers un prix convenu davance (prix dexercice) et ce jusqu (option amricaine) ou loption europenne) une date prvue.

C. Avantages et usages des produits drivs 1. Couverture des risques. Les produits drivs sont des instruments financiers de taille qui
permettent aux investisseurs employer des mesures de prvention contre les risques; il sagit l dune stratgie o lon sengage dans une transaction financire pour contrer la perte potentielle dune autre transaction, cette dernire tant dsigne transaction de couverture. 2. Spculation. La spculation consiste essentiellement parier sur le mouvement des marchs financiers. Les spculateurs opteront pour une position en vertu de laquelle une fluctuation prvisible quoique incertaine des prix leur permettra de raliser un profit.

3. Arbitrage. Par arbitrage, on entend acheter des produits drivs sur un march et les revendre
simultanment sur un autre march pour tirer parti de l'cart des cours ou des variations du taux d'intrt entre ces deux marchs. 4. Levier financier. Les produits drivs sont caractriss par un fort effet de levier : avec une mise de fonds faibles, il est possible de lever dimportantes masses de capitaux et de raliser des gains (ou des pertes) importants.

D. Les risques induits par le dveloppement des produits drivs 1. La gestion bancaire des instruments. La complexit et la nouveaut de ces contrats
dbouchent, surtout dans le domaine des oprations de gr gr, sur des questions de mise en uvre et de respect des engagements. Lhabitation des intervenants pour engager leur institution et le suivi des positions savrent dterminants. La faillite de la Baring Brothers en 1995 a montr limportance de la rigueur des procdures denregistrement et de contrle des transactions. 2. Le risque de contrepartie. Sa bonne apprhension suppose la gnralisation de la compensation des engagements bilatraux de faon dboucher sur un solde net refltant la position du dfaillant ventuel. Des limites de scurit doivent tre fixes par la direction de ltablissement et garanties par des procdures de stop loss orders. 3. la volatilit des marchs. La faiblesse du cot dentre sur les marchs drivs attire des intervenants au temprament de joueur ce qui, conjugu laugmentation du volume des oprations, favorise des ajustements rapides et importants des prix. La prsence de spculateurs nombreux et actifs parat crer de linstabilit. 4. le risque systmique. Les produits drivs peuvent amplifier les tensions en raison des effets de levier. Dans certaines circonstances, lactivit sur les produits drivs peut gnrer de dimension systmique qui justifie une rglementation. Ainsi, la communaut internationale sefforce de mettre en place des textes qui rglementent ce secteur financier.

E. Conclusion :
Les produits drivs sont devenus aujourdhui des outils indispensables la matrise des risques et contribuent une meilleure liquidit des marchs. L'innovation sur ces marchs n'est pas arrive son terme. Les bases pour accueillir les nouveauts sont de plus en plus solides, et ce dans tous les domaines qui constituent un march : les rgles prudentielles aussi bien au niveau macro que micro, la transparence ( travers une meilleure comptabilisation et des rgles homognes sur toute la plante financire), les infrastructures de tlcommunication ou de systmes de place (compensation, paiements, cotations et transactions informatiss et scuriss). Cette transparence et ces rgles de marchs sont les clefs du succs pour accueillir une innovation naturelle, bnfique et cratrice.