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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Les opérations en Bourse 1

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

Les opérations en Bourse

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Séance 2

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 2 Sommaire • L’organisation de

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

2

Sommaire

L’organisation de la Bourse

Le schéma général d’un ordre de Bourse

Comment passer un ordre de Bourse ?

Les opérations sur titres

Les opérations de souscription

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires L’organisation de la Bourse Les opérations en Bourse 3

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Pour convaincre vos partenaires

L’organisation de la Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires A quoi sert la Bourse ? • Elle permet

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A quoi sert la Bourse ?

Elle permet aux entreprises de se financer

en obtenant du capital (les actions)

ou en émettant de la dette (obligations)

Elle permet aux agents économiques d’investir leur épargne

elle permet d’espérer un rendement plus élevé

en contrepartie d’un risque plus important que les placements dits “sans risque”

Elle assure :

la rencontre de l’offre et de la demande

la fixation des prix et la négociation

la liquidité

un cadre sécurisé

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les rendements sur 20 ans (en théorie) Les opérations

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Pour convaincre vos partenaires

Les rendements sur 20 ans (en théorie)

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les rendements sur 20 ans (en théorie) Les opérations en

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 6 Evolution du CAC40 sur

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Pour convaincre vos partenaires

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6

Evolution du CAC40 sur 20 ans

Evolution du CAC40 sur 1 an message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires
Evolution du CAC40 sur 1 an
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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 8 L’organisation des marchés en

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L’organisation des marchés en France

NYSE Euronext Alternext Euronext Obligations 119 sociétés 759 sociétés Marché libre Compartiment A > 1
NYSE Euronext
Alternext
Euronext
Obligations
119 sociétés
759 sociétés
Marché libre
Compartiment A
> 1 Md €
Dérivés
301 sociétés
Compartiment B
150m € / 1Md €
Marchés non
réglementés
Compartiment C
< 150m €
Actions
Obligations
Taux
Devises
Matières premières
Indices
Compartiment
spécial
Marché réglementé
Marchés réglementés
message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le schéma général d’un ordre de bourse Les opérations

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Pour convaincre vos partenaires

Le schéma général d’un ordre de bourse

d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le schéma général d’un ordre de bourse Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le principe général Offre de titres (Vendeurs)   Demande

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Pour convaincre vos partenaires

Le principe général

Offre de titres (Vendeurs)

Offre de titres (Vendeurs)   Demande
 
Offre de titres (Vendeurs)   Demande

Demande

 
 
 

Bourse

de titres

Offre de titres (Vendeurs)   Demande   Bourse de titres     (Acheteur)
Offre de titres (Vendeurs)   Demande   Bourse de titres     (Acheteur)
   
 
   
 

(Acheteur)

Offre de titres (Vendeurs)   Demande   Bourse de titres     (Acheteur)
Offre de titres (Vendeurs)   Demande   Bourse de titres     (Acheteur)

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En pratique, c’est plus un peu plus complexe ! message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires

En pratique, c’est plus un peu plus complexe !

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Pour convaincre vos partenaires

c’est plus un peu plus complexe ! message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le routage des ordres • L’ordre est émis par

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Pour convaincre vos partenaires

Le routage des ordres

L’ordre est émis par un investisseur

qui doit disposer au moins d’un compte-titres

ouvert chez un intermédiaire financier agréé

L’intermédiaire valide l’ordre

vente : l’investisseur possède bien les titres

achat : l’investisseur dispose bien des liquidités suffisantes

L’intermédiaire transmet l’ordre à une société de bourse

seul habilité par Euronext à entrer des ordres dans le carnet

en pratique, ce peut être le même établissement financier

L’ordre est enregistré dans le carnet d’ordres central

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre d’ordres en attente à ce prix

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Pour convaincre vos partenaires

La transaction

Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre d’ordres en attente à ce prix Les opérations en
Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre d’ordres en attente à ce prix Les opérations en
Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre d’ordres en attente à ce prix Les opérations en

Nombre d’ordres en attente à ce prix

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre de titres offerts / demandés en

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Pour convaincre vos partenaires

La transaction

Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre de titres offerts / demandés en cumul Les
Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre de titres offerts / demandés en cumul Les
Pour convaincre vos partenaires La transaction Nombre de titres offerts / demandés en cumul Les

Nombre de titres offerts / demandés en cumul

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La transaction Prix proposé / demandé Les opérations en

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Pour convaincre vos partenaires

La transaction

Prix proposé / demandé
Prix proposé /
demandé

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La transaction • Tous les ordres sont enregistrés dans

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Pour convaincre vos partenaires

La transaction

Tous les ordres sont enregistrés dans le carnet d’ordres central

Le système informatique confronte les ordres d’achat et de vente, en fonction de :

l’ordre d’arrivée :

tous les ordres ne sont pas routés à la même vitesse

les conditions d’exécution stipulées :

type d’ordre, validité, quantités

Les ordres sont exécutés à mesure des possibilités du carnet

Le système renvoie alors l’information au marché

dernier cours coté

dernières transactions effectuées

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La transaction Dernières transactions exécutées heure - prix -

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Pour convaincre vos partenaires

La transaction

Pour convaincre vos partenaires La transaction Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de
Pour convaincre vos partenaires La transaction Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de
Pour convaincre vos partenaires La transaction Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de
Pour convaincre vos partenaires La transaction Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de

Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de titres

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La cotation en continumessage d’entreprise Pour convaincre vos partenaires   Horaire Opérations Pré-ouverture 07:15 -

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Pour convaincre vos partenaires

 
Horaire
Horaire
Opérations
Opérations
Pré-ouverture
Pré-ouverture

07:15 - 09:00

Accumulation des ordres sans exécution Calcul d’un cours d’ouverture théorique

Ouverture
Ouverture

09:00

NSC* détermine le prix qui maximise le nombre de titres échangés les ordres à exécuter sont traités en veillant à minimiser le nombre de transactions produites

Cotation
Cotation

09:00 - 17h:30

Tous les ordres transmis sont intégrés dans le carnet d’ordre et exécutés en temps réel, en fonction de la demande de contrepartie

en continu
en continu
Fixing
Fixing

17:35

Confrontation de tous les ordres accumulés durant les 5 minutes de la période de pré-clôture qui précède le fixing de clôture

de clôture
de clôture
Négociation au dernier cours

Négociation au dernier cours

Négociation au dernier cours

17:35 - 17:40

Les opérateurs peuvent saisir des ordres au dernier cours qui seront exécutés dès lors qu'il existe une contrepartie en attente à ce même cours.

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* NSC : Nouveau Système de Cotation, le système informatique central d’Euronext

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires La cotation au fixing • Certaines valeurs ne sont

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La cotation au fixing

Certaines valeurs ne sont pas cotées en continu

volumes d’échange < 10 transactions / jour

on dit que la liquidité est trop faible

existe sur les actions des entreprises les plus petites

peut aussi être le cas de certaines obligations

Ces valeurs sont cotées au fixing

fixing simple (à 15h) ou double fixing (10h30 et 16h)

accumulation des ordres sans transaction, jusqu’à l’heure du fixing

détermination du prix qui maximise le nombre de titres échangés

réalisation des transactions et publication du cours

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le Service de Règlement Différé (SRD) • Service payant

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Pour convaincre vos partenaires

Le Service de Règlement Différé (SRD)

Service payant offert par les intermédiaires financiers

a remplacé en 2000 le Règlement Mensuel (gratuit)

autorisé sur certains titres seulement : actions admises au SRD

L’intermédiaire financier porte la position de l’investisseur

les opérations effectuées sont dénouées en fin de mois boursier

l’investisseur peut acheter et vendre sur la période sans apporter l’intégralité des fonds

permet de spéculer avec une mise de départ plus faible

L’investisseur doit quand même apporter une couverture

20 % en espèces, bons du Trésor ou OPCVM monétaires ;

25 % en obligations cotées, titres de créances négociables ou OPCVM obligataires ;

40 % en actions cotées ou OPCVM actions

Si la couverture est trop faible, l’intermédiaire peut :

faire un appel de marge

vendre les titres pour dénouer les positions

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les échanges de blocs hors carnet • Certaines transactions

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Pour convaincre vos partenaires

Les échanges de blocs hors carnet

Certaines transactions s’effectuent en dehors du carnet d’ordre central

acheteurs / vendeurs identifiés

échanges de volumes importants à un prix défini

ex. : un actionnaire important veut céder 3% de son entreprise à un fonds d’investissement

L’information est difficile à obtenir

les volumes n’apparaissent pas dans la liste des transactions

les blocs ne sont pas nécessairement traités sur Euronext

l’acheteur ou le vendeur n’est tenu de communiquer que s’il franchit un seuil de détention

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Le règlement-livraison Investisseurs • Investisseurs : message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires ๏

Le règlement-livraison

Investisseurs
Investisseurs

Investisseurs :

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Pour convaincre vos partenaires

fonds de pension, compagnies d’assurance, OPCVM, particuliers

Marché Gré à gré réglementé Chambre de compensation Système de règlement-Livraison Banque centrale
Marché
Gré à gré
réglementé
Chambre de
compensation
Système de règlement-Livraison
Banque
centrale
Dépositaire
agent de
central
règlement
Conservateur
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Transactions

sur le marché réglementé, elles passent par la chambre de compensation

sur le marché de gré à gré, seule une partie des opérations passe par la chambre de compensation

La chambre de compensation

calcule pour chaque opérateur une position nette en compensant les opérations symétriques

apporte une garantie en devenant la contrepartie unique du vendeur et de l’acheteur

opère une compensation multi-latérale des positions

Le système de règlement livraison

Il assure un règlement contre livraison en éliminant tout risque en principal

l’agent de règlement tient les comptes espèces

le dépositaire tient les comptes titres

Conservation

les titres sont inscrit en compte chez son conservateur.

le conservateur administre la vie des titres inscrits à son compte

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le règlement-livraison • Le système garantit la bonne fin

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Pour convaincre vos partenaires

Le règlement-livraison

Le système garantit la bonne fin de l’opération

je recevrai bien les titres que j’ai acheté

je recevrai bien l’argent des titres que j’ai vendus

les opérations sont dites : irrévocables

Le système définit le transfert de propriété

J+3 pour tous les ordres au comptant

Dernier jour du mois boursier pour le SRD

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment passer un ordre de bourse ? Les opérations

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Pour convaincre vos partenaires

Comment passer un ordre de bourse ?

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment passer un ordre de bourse ? Les opérations en

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment libeller un ordre de bourse ? • Sens

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Pour convaincre vos partenaires

Comment libeller un ordre de bourse ?

Sens de l’opération : achat ou vente

Nom de la valeur et/ou le code ISIN

Nature du titre :

action, certificat d’investissement, etc.

Quantité de titres

Prix (en fonction du type d’ordre)

Validité de l’ordre

Précision SRD

Nom et n° de compte du client

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les différents types d’ordres • Ordres « à cours

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Pour convaincre vos partenaires

Les différents types d’ordres

Ordres « à cours limité »

Prix maximal (achat) ou minimal (vente) déterminé par le client

Pas de garantie que la quantité demandée / proposée soit intégralement exécutée (exécution partielle)

Ordres « indexés »

Reste positionné à la meilleure limite achat ou vente

Suit automatiquement les évolutions à la hausse ou à la baisse.

Possibilité de spécifier une limite :

au-delà, l’ordre se comporte comme un ordre « à cours limité »

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les différents types d’ordres • Ordres « au marché

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Pour convaincre vos partenaires

Les différents types d’ordres

Ordres « au marché »

Pas de condition de prix, le prix d’achat n’est pas garanti

Exécuté en fonction des ordres de sens inverse disponibles lors de sa présentation sur le marché

Quantité des titres vendus ou achetés garantie (sous réserve d’une contrepartie suffisante)

Lors du fixing, les ordres « au marché » sont exécutés au cours d’ouverture et sont prioritaires sur les ordres « à cours limité » dont la limite est égale au cours d’ouverture.

Ordres « à la meilleure limite »

Sous-catégorie d’ordre « au marché » : pas d’indication de cours

En cours de séance, il est transformé en ordre limité, au cours de la meilleure offre / demande

Il peut faire l’objet d’une exécution totale ou partielle

Lors du fixing, il est exécuté au cours d’ouverture

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les différents types d’ordres • Ordres « à déclenchement

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Pour convaincre vos partenaires

Les différents types d’ordres

Ordres « à déclenchement »

Activation de l’ordre seulement quand le cours cible est atteint

Permet de se protéger contre d’éventuels renversements de tendance

N’apparaît pas en carnet tant qu’aucune transaction au cours cible n’a eu lieu

Une fois déclenché, l’ordre est alors automatiquement saisi en carnet.

Deux types d’ordres « à déclenchement »

ordres « à seuil de déclenchement » :

saisis en carnet comme des ordres « au marché »

destinés à être exécutés en intégralité, sans limite de prix ;

ordres « à plage de déclenchement »,

saisis en carnet comme des ordres « à cours limité » (cette limite étant également spécifiée initialement par l’investisseur)

sont appelés à être exécutés jusqu’à ce niveau de prix seulement

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Validité des ordres • Validité Jour ๏ Ces ordres

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Pour convaincre vos partenaires

Validité des ordres

Validité Jour

Ces ordres sont exécutables pendant la journée en cours.

En fin de séance, s’il ne sont pas exécutés, ils sont annulés

A date déterminée

Ces ordres restent présents en carnet jusqu’au jour indiqué sans que ce jour puisse dépasser un an.

A révocation

Ces ordres restent valables sauf exécution ou annulation pendant 365 jours.

Sans limite de validité spécifiée

Ces ordres sont valables pour la journée seulement.

Sur le SRD, les ordres sont valables jusqu’au jour de la liquidation

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Tableau récapitulatif des types d’ordres Ordre Utilité

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Pour convaincre vos partenaires

Tableau récapitulatif des types d’ordres

Ordre
Ordre
Utilité
Utilité
Exécution
Exécution
Note
Note

A cours limité

Permet de maîtriser le prix d'exécution

Exécution partielle possible

Ordre de bourse le plus classique

Au prix du marché

Pas de limite de prix

Exécution totale

Est exécuté au maximum disponible en venant servir autant de limites que nécessaires

Meilleure limite

Non défini

Exécution partielle possible

Sera exécuté en fonction de la tendance de marché

 

Indexé

Non défini

Exécution partielle possible

Ordre dynamique, puisqu’il s’ajuste aux évolutions du cours

A

seuil de

Active un ordre "à tout prix" dès que le seuil de déclenchement est atteint

Exécution totale si le seuil est atteint

Se positionner sur une valeur Se protéger contre les renversements de tendance

déclenchement

A

plage de

Active un ordre "à cours limité" dès que le seuil de déclenchement est atteint

Exécution partielle possible

Se positionner sur une valeur Se protéger contre les renversements de tendance

déclenchement

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations sur titres (OST) Les opérations en Bourse

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations sur titres (OST)

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations sur titres (OST) Les opérations en Bourse 31

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 32 Qu’est-ce qu’une opération sur

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

32

Qu’est-ce qu’une opération sur titre ?

Paiement du dividende

Paiement d'intérêt

Remboursement d’obligation

Paiement du dividende en action

Attribution de DPS (droits de souscription d’action)

Division ou regroupement du nominal

Assemblée générale

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Opérations automatiques ou volontaires Automatiques Volontaires

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Pour convaincre vos partenaires

Opérations automatiques ou volontaires

Automatiques

Volontaires

Versement du dividende Division du nominal Fusion (après AG) Attribution de DPS Attributions gratuites

Dividende en action Souscription d’actions Apport de titres à une OPA Exercice de DPS

Les opérations en Bourse

33

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 34 Versement du dividende Versement

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

34

Versement du dividende

Versement d’un dividende de 0,6 / action

14,0

12,5 11,0 9,5 8,0 Annonce du montant du dividende Versement effectif du dividende 3 mars
12,5
11,0
9,5
8,0
Annonce du montant
du dividende
Versement effectif
du dividende
3 mars
5 mars
6 09 mars 19
09 mars
09 8 avr.
09
09
9 avr.
09
14 avr.
09
16 avr.
4 mai
09 mai
09 mai
22
09
25
09
3 juin
09
5 juin
9 juin
09 juin
09 juin
10
09
15
09 09
9 juil.
message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment est attribué le dividende ? • Qui fixe

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Pour convaincre vos partenaires

Comment est attribué le dividende ?

Qui fixe son montant ?

proposition du Conseil d’administration

approuvée par l’Assemblée générale des actionnaires

Comment son montant est-il calculé ?

en % du résultat net de l’entreprise = le taux de distribution

en % du cours de bourse = le rendement

A quoi sert le dividende ?

il apporte à l’actionnaire une rémunération du capital investi

il fidélise l’actionnariat en période de baisse des marchés

son effet est moindre quand la tendance haussière fait espérer des plus-values

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment percevoir un dividende ? • Chaque action a

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Pour convaincre vos partenaires

Comment percevoir un dividende ?

Chaque action a droit au dividende

Jusqu’à la veille du versement du dividende

Le dividende est automatiquement versé sur le compte du détenteur d’actions

en cas de démembrement, le dividende est perçu par l’usufruitier

le dividende entre dans le cadre de la fiscalité des revenus financiers

En cas d’émissions d’actions nouvelles :

elles peuvent être incorporées aux actions anciennes et donner droit au dividende

elles peuvent être cotées séparément jusqu’au versement du dividende

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Comment percevoir un dividende ? • En espèces ๏

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Pour convaincre vos partenaires

Comment percevoir un dividende ?

En espèces

directement versées sur son compte-titre

En actions :

dans certains cas, l’actionnaire a le choix d’opter pour un paiement en actions

on fixe une parité : 1 action nouvelle pour X actions détenues

il peut choisir tout ou partie du dividende en actions, pour gérer les rompus

Partiellement, sous forme d’acompte

en général avant la fin de l’année civile, pour partager l’effet fiscal

parfois à titre exceptionnel lors d’une opération

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Autres opérations sur titre • Division du nominal ๏

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Pour convaincre vos partenaires

Autres opérations sur titre

Division du nominal

1 action ancienne de nominal 3 contre 3 actions nouvelles de nominal 1

permet d’augmenter le nombre d’actions et baisser la valeur unitaire, accroissant ainsi la liquidité

utilisé par les entreprises ayant connu une forte progression de leur cours

avec des actions chères ( > 100 )

Regroupement du nominal

3 actions anciennes de nominal 1 contre 1 action nouvelle de nominal 3

permet d’afficher un prix unitaire plus élevé

utilisé par des entreprises dont l’action a totalement dévissé (< 1 )

Attribution d’actions gratuites

10 actions anciennes ouvrent droit à 1 action nouvelle

Avec gestion des rompus

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations de souscription Les opérations en Bourse 39

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations de souscription

Les opérations en Bourse

39

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations de souscription Les opérations en Bourse 39
message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 40 Qu’est-ce qu’une opération de

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

40

Qu’est-ce qu’une opération de souscription ?

Augmentation de capital avec ou sans DPS

Emission de BSA, OBSAR, OCEANE…

Introduction en Bourse

Privatisations

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Augmentation de capital • Augmentation de capital en

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Pour convaincre vos partenaires

Augmentation de capital

Augmentation de capital en numéraire :

une société émet de nouvelles actions

en échange d'apports de fonds

Augmentation de capital par incorporation de réserves

capital non distribué sous forme de dividendes

les actionnaires reçoivent gratuitement de nouvelles actions

Augmentation de capital en nature :

apport d'un actif (terrain, immeuble, machine, etc.) par un actionnaire,

Offre Publique d'Echange (une société A achète les actions d'une société B en échange de ses propres actions issues d'une augmentation de capital)

Augmentation de capital par consolidation de dettes

conversion d'une dette en capital social, si un créancier l'accepte

Cas particulier de l'augmentation de capital « réservée » :

Les actionnaires décident de renoncer à leur droit préférentiel de souscription (à la majorité des 2/3 en Assemblée Générale extraordinaire).

Au profit d’un seul actionnaire

Les opérations en Bourse

41

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le droit préférentiel de souscription • Une entreprise peut

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Pour convaincre vos partenaires

Le droit préférentiel de souscription

Une entreprise peut émettre des actions nouvelles :

avec Droit préférentiel de souscription :

chaque action existante donne droit à 1 DPS

l’entreprise définit une parité de souscription :

ex. 4 DPS pour 1 action nouvelle à 47,50

l’actionnaire a le choix d’exercer ses DPS ou de les vendre

sans Droit préférentiel de souscription :

les actions nouvelles ne sont pas réservées aux porteurs de DPS

les actionnaires existants bénéficient d’un droit de priorité

qui ne peut pas se monnayer

L’intérêt du DPS pour l’actionnaire

il donne un accès prioritaire pour souscrire des actions nouvelles

ou il offre une compensation financière à la dilution

L’intérêt de l’opération sans DPS pour l’entreprise

l’opération est bouclée plus rapidement

ce qui est utile en cas de conditions de marché volatiles

Les opérations en Bourse

42

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Introduction en Bourse • Une entreprise entre sur le

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Pour convaincre vos partenaires

Introduction en Bourse

Une entreprise entre sur le marché (APE)

L'introduction peut comprendre une tranche primaire (cession de titres nouvellement créés par l'entreprise)

et/ou une tranche secondaire (cession de titres existants).

Les techniques de placement

placement global garanti : les banques introductrices collectent les ordres des investisseurs professionnels et définissent les allocations (bookbuilding)

placement auprès des particuliers (ou mise à disposition du marché ) :

au moins 10 % des titres sont alloués aux particuliers.

Les techniques de cotation

L’offre à prix ferme : prix d'émission des titres fixé et annoncé à l'avance.

L’offre à prix ouvert : prix d'émission des titres fixé dans une fourchette annoncés à l'avance

L’offre à prix minimal : acheteurs intéressés libellent leurs ordres de bourse, valables seulement le jour de l'introduction, « à tout prix » ou à un cours limité au prix minimum ou 10 % au-dessus.

La cotation directe : en cas de transfert d’un marché à l’autre

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Offre publique d’achat ou d’échange • Une société

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Pour convaincre vos partenaires

Offre publique d’achat ou d’échange

Une société (l’initiateur) annonce son intention d’acquérir les actions d’une autre société cotée (la cible)

soit par paiement en numéraire (Offre Publique d’Achat)

soit par échange avec ses propres actions (Offre Publique d’Echange)

soit par une offre mixte

L’initiateur propose un prix pour la cible

en numéraire ou selon une parité d’échange

faisant ressortir ou non une prime par rapport au dernier cours coté

Les actionnaires peuvent choisir d’apporter ou non leurs titres

l’Offre peut échouer si l’initiateur n’obtient pas + de 51% des droits de vote (cas d’une OPA hostile)

Si l’initiateur obtient + de 95% des droits de vote, il peut lancer une Offre Publique de retrait (OPR) suivi d’un Retrait obligatoire (RO)

Dans ce cas, l’actionnaire n’a plus le choix

Les opérations en Bourse

44

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Fusion • Deux entreprises décident de fusionner ๏

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

Fusion

Deux entreprises décident de fusionner

constitution d’une seule entité nouvelle

par apport d’actifs rémunéré en actions

Les actionnaires doivent approuver le projet en AGE

les modalités d’apport

les modalités de calcul des parités

Une fois l’opération approuvée, l’actionnaire n’a plus le choix

à la date prévue, les actions sont obligatoirement échangées

Les opérations en Bourse

45

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Introduction en Bourse d’EDF • Introduction en Bourse avec

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Pour convaincre vos partenaires

Introduction en Bourse d’EDF

Introduction en Bourse avec augmentation de capital

7 milliards d’euros pour 9,5% du capital

Valorisant EDF à plus de 60 milliards d’euros

Forme de l’offre

Placement Global Garanti auprès d’investisseurs institutionnels en France et hors de France

Offre à Prix Ouvert auprès du public en France

Offre Réservée aux Salariés

Prix de l’Offre

Prix de l’Offre à Prix Ouvert : 32,00 euros par action,

Prix du Placement Global Garanti : 33,00 euros par action,

Prix de l’Offre Réservée aux Salariés : 25,60 euros pour les formules avec décote et 32,00 euros pour la formule sans décote.

Répartition de l’Offre de marché (hors option de sur-allocation)

69 % affecté à l’Offre à Prix Ouvert (sur souscrite 1,6 fois),

31 % affecté au Placement Global Garanti. (sur souscrite 5 fois)

Les opérations en Bourse

46

OPA hostile Sanofi / Genzyme message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse

OPA hostile Sanofi / Genzyme

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Pour convaincre vos partenaires

OPA hostile Sanofi / Genzyme message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 47
OPA hostile Sanofi / Genzyme message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 47

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 48 OPA amicale SNCF /

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Pour convaincre vos partenaires

Les opérations en Bourse

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OPA amicale SNCF / GEODIS

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 48 OPA amicale SNCF / GEODIS
OPR Clarins 1 2 - L e s E c h o s - l

OPR Clarins

1 2 - L e s Ec h o s - l u n d i 3 0 j u i n 20 0 8

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

COSMÉTIQUES

Clarins veut saffranchir de la Bourse

Clarins va lancer une OPA simpli- fiée sur Clarins. La famill e fonda- trice Courtin,
Clarins va lancer une OPA simpli-
fiée sur Clarins. La famill e fonda-
trice Courtin, qui détient 64,9 %
dateur, Jacques Courtin-Clarins,
décédé en mars 2007. Depuis sa
disparition, la spécul ation sur le
du
capital, va proposer de rache-
titre n’a pas cessé, liée à des ru-
ter
l es 30, 5 % du capital détenus
meur s de v ente à des grands
par
les minoritai res, les 4,6 % res-
groupes comme L’Oréal, PPR ou
tants étant détenus en autocon-
trôle par le groupe. Le groupe de
Estée Lauder. Et ce malgré les
affirmations répétées de la fami lle
Clarins
O f f r e d e
Cours d e l ’ a c t i on à P a r i s , e n e uros
F i n a n c i è r e F C
à
55 , 50 €
70
60
50
40
30
43 , 72
l e 27 / 06
20
10
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
08
idé

Depuis juin dernier, l’action Clarins a perdu 30 % de sa valeur.

cos métiques souhaite ains i ne plus être coté en Bourse, comme l’a rév él é « La Tribune » v en- dredi. La volonté de Clari ns de retrouver son indépendance doit lui permettre de « mener une stra- tégie de moy en et l ong terme, alors que l a Bourse nous sanctionne

Cest la société Bucéphale Fi-

sur sa volonté de conserver le contrôle. « La Bourse nous a nui, elle a déstabilisé notre encadre- ment, nos clients et nos fournis- seurs », relève-t-on dans l a so- ciété. Depui s juin dernier, l’action Clarins a ainsi perdu 30 % de sa valeur pour s’établir à la veille de sa suspension à 43, 72 euros.

tous les six mois », indique un proche du dossier.

Développement des marques

Lopération sera menée sur la base de 55,5 euros par action, soit une pr i me de 3 0 % s ur l a moyenne du dernier mois coté.

nance qui conseille la fami lle dans cette opération. Ce rachat des parts sera entièrement financé par un emprunt de 800 millions

Une fois cette opération aboutie, la fami lle va se concentrer sur le développement de ses marques, Azzaro, Mugler et Clarins, avec comme pay s cibles les Etats-Uni s et l’Asie, l e groupe réalise respectivement 16 % et 1 1 % de son chiffre daffaires, contre plus

deuros auprès du CIC. Cest la

de 64 % en Europe. La récente

Fi

nancière FC, détenue par la fa-

nominati on de Phil ip S hear er

mil

le,

qui va s ’endetter . « Le

comme président du directoire,

ri sque financi er est lourd, mai s la famille lassume », explique un proche du dossier.

après av oir été un des présidents de LOréal outre-Atlantique et au Japon, puis l’un des dirigeants dEstée Lauder à New York, doit

Aucune incidence sur l’emploi

l’y ai der. La perspective dune

A

la fin de l’opération, la dette

baisse de marge en 2008 , « tolé-

représentera 4 fois l ’excédent brut

dexpl oitation (Ebitda). La so- ciété esre, après une décision de

rée » par l a fami lle, ne sera plus sanctionnée par la Bourse.

l’Autorité des marcs fi nanciers,

Par ailleurs, le fabri cant de cos- métiques nest désormais plus en

que

cette OPA pourra être menée

quête de partenaire industriel,

entre la mi-juil let et le début sep-

comme le marcle pensait. Son

D. CH ET T. L. M.

tembr e. Ce qui pour r ai t per- mettre un retrai t de la cote à l’automne. Cette s ortie de la Bourse naura aucune incidence sur l’emploi (6.100 salariés). Lentrée en Bourse de Clarins avait été moti vée par la volonté dorganiser la succession du fon-

chiff re daffai res a augmenté l’an dernier de 7 %, à 1 milliard deu- ros, tandis que son bénéfice net, hors produit ex ceptionnel en 2006, a baissé de 2 %. Sa marge dex ploi tat i on a, el l e, per du 2 points, à 11 %.

Les opérations en Bourse

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AVIS FINANCIER

DEPOT D'UN PROJET D'OFFRE PUBLIQUE D'ACHAT SIMPLIFIÉE

VISANT LES ACTIONS DE LA SOCIETE CLARINS

SIMPLIFIÉE VISANT LES ACTIONS DE LA SOCIETE CLARINS INITIEE PAR SOCIETE FINANCIERE F.C. CONSEILLÉE PAR

INITIEE PAR SOCIETE FINANCIERE F.C.

CONSEILLÉE PAR

CLARINS INITIEE PAR SOCIETE FINANCIERE F.C. CONSEILLÉE PAR PRÉSENTÉE PAR Prix de l’offre : 55,50 euros

PRÉSENTÉE PAR

PAR SOCIETE FINANCIERE F.C. CONSEILLÉE PAR PRÉSENTÉE PAR Prix de l’offre : 55,50 euros par action

Prix de l’offre : 55,50 euros par action Clarins Durée de l'offre : 35 jours de négociation

AVIS IMPORTANT

Si les conditions de l'article L. 433-4 III du code monétaire et financier et des articles 237-14 à 237-19 du Règlement général de l’Autorité des marchés financiers sont réunies à l'issue de l’offre publique d’achat simplifiée, Société Financière F.C. a l'intention de mettre en œuvre une procédure de retrait obligatoire moyennant une indemnité de 55,50 euros par action Clarins, égale au prix de l’offre publique d’achat simplifiée.

Le présent communiqué est établi et diffusé par Société Financière F.C. conformément aux dispositions de

Le présent communiqué est établi et diffusé par Société Financière F.C. conformément aux dispositions de l'article 231-16 du Règlement général de l'Autorité des marchés financiers. Le projet d'offre et le projet de note d'information de Société Financière F.C. (le "Projet de Note d'Information") restent soumis à l'examen et à l'approbation de l'Autorité des marchés financiers.

Le Projet de Note d'Information est disponible sur le site Internet de l'Autorité des marchés financiers (www.amf-france.org). Des exemplaires du Projet de Note d'Information sont également disponibles sans frais sur simple demande auprès de :

Société Financière F.C.

4, rue Berteaux - Dumas – 92200 Neuilly sur seine

CM-CIC Emetteur

Département Corporate de CM-CIC Securities – 6, avenue de Provence 75441 Paris Cedex 09

1. Contexte de l'offre

En application du Titre III du Livre II et plus particulièrement de l'article 233-1 1° du Règle- ment général de l'Autorité des marchés financiers (l'"AMF"), Société Financière F.C., société civile de droit français, au capital de 14.727.968 euros, dont le siège social est situé 4, rue Berteaux - Dumas - 92200 Neuilly-sur-Seine, et immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Nanterre sous le numéro D 330 589 755 ("Financière F.C." ou l'"Initiateur"), propose, de manière irrévocable, aux actionnaires de Clarins, société anonyme de droit français au capital de 326.037.816 euros, dont le siège social est situé 4, rue Berteaux - Dumas - 92200 Neuilly- sur-Seine,immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Nanterre sous le numéro B 775 668 155 ("Clarins" ou la "Société") et dont les actions sont admises aux négociations sur le marché réglementé NYSE-Euronext Paris (Compartiment A) sous le code ISIN FR 0000130926, d'acquérir la totalité des actions Clarins que l’Initiateur ne détient pas directe- ment ou indirectement (les "Actions Clarins") au prix unitaire de 55,50 euros, dans les condi- tions décrites ci-après (l'"Offre"). Financière F.C. détenant plus de la moitié du capital et des droits de vote de Clarins,l'Offre sera réalisée selon la procédure simplifiée prévue aux articles 233-1 et suivants du Règlement géné- ral de l'AMF.

2. Motifs de l'opération

Clarins est entrée en bourse en décembre 1984, à l’initiative de son fondateur Jacques Courtin- Clarins, dans le cadre d’une opération dite de "pérennité-succession". Il s’agissait alors de pré- parer la transmission de l’entreprise à ses deux fils en sécurisant l’existence et l’indépendance du groupe dans le respect de sa philosophie et des intérêts de ses collaborateurs. Il ne s’agissait pas de répondre à un besoin de financement.D’ailleurs, en 24 ans d’un parcours

boursier réussi, Clarins n’a fait appel au marché qu’en deux occasions, et de façon très limitée:

– En 1991 : par une augmentation de capital d’un montant de 75 millions d'euros, qui a permis

l’élargissement du flottant au niveau requis pour transférer le titre du second au premier marché.

– En 1997 : par une émission d’obligations convertibles d’un montant de 150 millions d'euros,

qui a finalement été remboursée en 2002. Cette émission a permis le refinancement des crédits bancaires utilisés pour l’acquisition du groupe Azzaro-Montana réalisée en 1995.

Une stratégie de croissance externe dont l’aboutissement aurait pu justifier de nouveaux appels

restructuration n’est envisagée par l'Initiateur du fait de cette opération.L’Initiateur n’a pas non plus l’intention de revendre sa participation au capital de Clarins.

4.2 Composition des organes sociaux et direction de Clarins

A

la suite des nominations intervenues à l'occasion de l'assemblée générale mixte de Clarins

en

date du 6 mai 2008 (cf section 1.4.2 du Projet de Note d'Information sur la composition

des organes sociaux et de direction), l’Initiateur n’envisage pas d’apporter de modification

dans la composition des organes sociaux et dans la direction de Clarins.

4.3 Intéressement de l’encadrement du groupe Clarins

L'Initiateur envisage de mettre en place des mécanismes d'incitation qui pourraient permettre aux équipes dirigeantes et aux collaborateurs du groupe Clarins d’entrer au capital de l’Initiateur.

4.4 Orientation en matière d’emploi

Cette opération s’inscrit dans une logique de poursuite de l’activité et du développement de Clarins. La politique de ressources humaines et la gestion des effectifs de Clarins ne se trouveront pas modifiées du fait de l'Offre.

4.5 Absence de perspective de fusion

A la date d'ouverture de l'Offre, il n'entre pas dans les intentions de l’Initiateur de modifier la

structure juridique de Clarins ni de procéder à une fusion avec Clarins.

4.6 Synergies envisagées

Compte tenu de l’activité de l’Initiateur, ce dernier ne prévoit pas de synergies avec la Société suite à la réalisation de l’Offre.

4.7 Politique de distribution de dividendes

Il est dans l'intention de l'Initiateur de mettre en œuvre une politique de distribution conforme

à la capacité distributive de Clarins et de ses filiales, à leur situation de trésorerie et à leurs

capacités de financement.

4.8 Retrait obligatoire

En application des articles 237-14 et suivants du Règlement général de l'AMF,l’Initiateur a l’in-

tention de demander à l’AMF dans un délai maximum de trois mois à l’issue de la clôture de

de clôture de l'Offre) qui deviendraient cessibles par anticipation -en application des articles L. 225-197-1 et L. 225-197-3 du code commerce et des Plans d'Actions Gratuites mis en place par Clarins- pour cause de décès ou d'invalidité du bénéficiaire. Les titulaires d'options d'achat d'actions qui exerceraient leurs options pourront apporter à l'Offre les actions résultant de cet exercice.

Olivier et Christian Courtin-Clarins, tous deux fils du fondateur du groupe Clarins, se sont engagés à apporter à l'Offre 880.578 Actions Clarins. F C Liquidités, société à responsabilité limitée ayant son siège social 4, rue Berteaux - Dumas - 92200 Neuilly-sur-Seine, filiale de l'Initiateur, s'est engagée à apporter à l'Offre la totalité desActions Clarins qu'elle détient à la date de dépôt du Projet de Note d'Information, soit 59.379 Actions Clarins. Les titulaires d’Actions Clarins détenues sous la forme nominative et souhaitant apporter leurs Actions Clarins à l’Offre devront demander la conversion de celles-ci sous la forme au porteur chez un intermédiaire habilité dans les plus brefs délais. Les Actions Clarins apportées à l'Offre devront être libres de tout gage, nantissement ou restriction de quelque nature que ce soit au transfert de propriété. L'Initiateur se réserve le droit d'écarter toutes les Actions Clarins apportées qui ne répondraient pas à cette condition. Les actionnaires de Clarins qui souhaiteraient apporter leurs Actions Clarins à l'Offre auront le choix entre céder leurs titres :

(i) soit sur le marché, auquel cas ils devront remettre leur ordre de vente au plus tard le 5 septembre 2008, date de clôture de l'Offre et le règlement-livraison sera effectué au fur et

à mesure de l'exécution des ordres, trois jours de négociation après chaque exécution. Les

frais de négociation (à savoir les frais de courtage et laTVA y afférente) resteront en totalité

à la charge des actionnaires vendeurs;

(ii) soit dans le cadre de l'Offre semi-centralisée par Euronext Paris, auquel cas ils devront remettre leur ordre de vente au plus tard le 5 septembre 2008, date de clôture de l'Offre et le règlement-livraison interviendra après les opérations de semi-centralisation. L'Initiateur prendra à sa charge les frais de courtage des actionnaires vendeurs majorés de la TVA y afférente à hauteur de 0,25% du montant de l'ordre, dans la limite de 100 euros par dossier, ces montants s'entendant toutes taxes incluses (cf 1.7.2 du Projet de Note d'Information pour les modalités de remboursement des frais).

Le transfert de propriété des Actions Clarins apportées à l'Offre interviendra à la date

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Fusion Gdf / Suez • 26 janvier 2006 :

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

Fusion Gdf / Suez

26 janvier 2006 : Premier projet de partenariat

27 février 2006 : Annonce du projet de fusion

en réponse aux rumeurs d’OPA de ENEL sur Suez, le 21 février

aux rumeurs d’OPA de ENEL sur Suez, le 21 février Les opérations en Bourse 50 •

Les opérations en Bourse

50

2006 : discussions avec l’UE sur les aménagements nécessaires pour respecter la concurrence

8 novembre 2006 : approbation de la privatisation de GDF par le Parlement Français

4 décembre 2006 : le Conseil Constitutionnel reporte la fusion au 1 er juillet 2007,

après l’ouverture du marché

et après l’élection présidentielle

2 septembre 2007, les deux groupes annoncent leur fusion officielle

22 juillet 2008 : introduction en Bourse

du nouvel ensemble GDF Suez

et de Suez Environnement

message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Fusion Gdf / Suez • Calendrier de réalisation de

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

Fusion Gdf / Suez

Calendrier de réalisation de la fusion : 1 er semestre 2008 annoncé en octobre 2007

Avis des instances représentatives du personnel de Gaz de France, SUEZ et de SUEZ Environnement ;

Obtention des autorisations administratives (autorités boursières, Commission des participations et transferts, autorisations réglementaires) ;

Approbation du traité de fusion par les Conseils d’Administration des deux Groupes ;

Assemblées générales extraordinaires des actionnaires des deux groupes, devant se prononcer sur la fusion.

Les opérations en Bourse

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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Le dispositif anti-rumeurs • En cas de rumeurs persistances

message d’entreprise

Pour convaincre vos partenaires

Le dispositif anti-rumeurs

En cas de rumeurs persistances et perturbantes d’OPA

L’AMF peut demander à l’acquéreur présumé de préciser ses intentions

Si l’acquéreur présumé confirme son intention, il doit accélérer le dépôt de l’offre

Si l’acquéreur dément, il ne pourra pas déposer d’offre avant 6 mois

Les opérations en Bourse

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