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A TRANSMISSO ASSIMTRICA DE PREOS NO MERCADO A VAREJO DE

GASOLINA DO BRASIL: UM ENFOQUE REGIONAL


ANDRE SURIANE DA SILVA - PPGEA/UFJF;
Claudio R. F. Vasconcelos - PPGEA/UFJF;
Silvinha P. Vasconcelos - PPGEA/UFJF;
Rogrio Silva de Mattos - PPGEA/UFJF

Resumo
Este estudo analisa a transmisso assimtrica de preos no mercado de gasolina brasileiro sobre uma
abordagem diferente da existente na literatura nacional, qual seja: anlise desagregada em cidades e a relao dos
ajustamentos de preos de gasolina no varejo (postos) em decorrncia de variao de preos por atacado
(distribuidor). Assim, o objetivo geral deste trabalho consistiu em analisar a dinmica de preos entre
distribuidoras e postos de gasolina no Brasil sob um enfoque regional, utilizando dados semanais para 16
capitais do pas, referentes ao perodo entre maio de 2004 e abril de 2011. Utilizando a abordagem de
cointegrao com ajustamento Threshold, a principal concluso que na anlise de cointegrao, para a
verso MTAR do teste, 10 cidades apresentaram relao de longo prazo entre preo a varejo e preo do
distribuidor. Nestas, as que apresentaram comportamento no simtrico de preos foram Curitiba, Fortaleza,
Joo Pessoa, Macei e Recife. J Campo Grande, Cuiab, Goiania e Salvador apresentaram comportamento
simtrico. No modelo de Correo de Erro os resultados divergem entre os modelos TAR e MTAR quanto ao
fator assimtrico. Enquanto no modelo TAR choques negativos so ajustados mais rapidamente que choques
positivos, no modelo MTAR choques positivos so assimilados em menor tempo que choques negativos.



Abstract
This study analyzes the asymmetric price transmission in the Brazilian gasoline market on an approach different
from that in the national literature, namely, breakdown analysis in cities and the relationship of the adjustments
in retail prices (gas stations) as a result of variation in prices by wholesale (distributor). Thus, the aim of this
study was to analyze the dynamics of retail prices and distributor on the gasoline market in Brazil under a
regional approach, using weekly data for 29 municipalities, covering the period between May 2004 and April
2011. Using the cointegration approach with adjustment "Threshold", the main conclusion is that for analysis of
cointegration, the test version MTAR, 10 cities had long-term relationship between price and retail price of the
distributor. And of these the ones with the behavior of prices were not symmetrical was Curitiba, Fortaleza, Joao
Pessoa, Maceio and Recife. Already cities Aracaju, Campo Grande, Cuiaba, Goiania and Salvador have
symmetrical behavior. In the error correction model results differ between models MTAR and TAR. While the
TAR model negative shocks are adjusted more quickly than positive shocks, the model MTAR positive shocks
are treated in less time than negative shocks.

Palavras chaves: Gasolina; Assimetria de preos; varejo
Key words: Gas; price assymetry; retail


2
1. INTRODUO

A anlise sobre o comportamento dos preos da gasolina no mercado varejista tem
um grande histrico na literatura econmica. Trabalhos recentes na literatura internacional
tm enfatizado significamente a dinmica de preos em diversos nveis do setor de
combustveis. Uma parte considervel destes trabalhos tem identificado existncia de
assimetrias na transmisso vertical
1
de choques de preos, i.e., diferenas entre ajustamentos
positivos e negativos de preos do mercado varejista para variaes no preo do insumo.
Estas assimetrias, em conjunto com a velocidade e a extenso dos ajustes nos preos, so
descritas na literatura como importantes fatores para a descoberta de margens de
comercializao, de crescimento e de prticas de precificao de markup.
Especificamente, a anlise da dinmica de preos entre ofertante primrio e varejista
tem destaque nesta literatura, onde diversos trabalhos relatam o problema em diferentes
produtos. A maioria destes relaciona a assimetria na transmisso de preos (de agora em
diante denominada APT) para venda no varejo de produtos agrcolas (WOLFFRAM, 1971;
GOODWIN; HARPER, 2000; CONFORT, 2004; BEN-KAABIA; GIL, 2007;
FERNNDEZ-AMADOR et al., 2010) e combustveis (CHEN, et al. 2005; DELTAS, 2008;
BALMACEDA, 2008; WLAZLOWSKI, 2001; UCHOA, 2006, 2008; SILVA et al., 2010).
Para o caso do petrleo, mesmo antes da crise na dcada de 70 ou da fundao da
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) em 1960 a dinmica dos preos da
gasolina j tinha relevncia na literatura econmica, com os trabalhos de Livingston e Levitt
(1959) nos Estados Unidos da Amrica (EUA) e Dixon (1964) no Reino Unido (RU) que
retratam os problemas relacionados ao setor varejista de combustvel (SHAH, 2007). Mas foi
apenas com a crise do petrleo durante a dcada de 70 que houve um grande salto na literatura
sobre o tema. Neste perodo que tambm se configuraram os primeiros trabalhos sobre APT
impulsionados pela introduo dos modelos ARIMA de Box e Jenkins (1970), de derivaes
do modelo de Wolffram (1971) para identificao da APT e dos modelos TAR (Threshold
autoregressive) por Tong (1978). Mas apenas na dcada de 90 com o pleno desenvolvimento
dos modelos TAR (HANSEN, 2011), e dos diversos mtodos de estimao proporcionados
pelo avano computacional, que houve um grande impulso na literatura aplicada sobre APT
no mundo.
No Brasil, a literatura sobre o setor do combustvel ainda escassa e muito restrita
quanto anlise do processo de APT. Os trabalhos de Nunes e Gomes (2005), Vasconcelos e
Vasconcelos (2008) mostram o grande nmero de problemas no setor tanto no varejo quanto
nas distribuidoras, e, pelo menos do que se tem conhecimento, apenas os trabalhos Silva et al.
(2009) e Ucha (2006, 2008) analisaram a APT no setor varejista de gasolina em relao ao
preo das commodities.
As caractersticas no mercado brasileiro de gasolina mostradas nos diversos trabalhos
revelam uma singularidade de um setor caracterizado por ser altamente fragmentado com
mais de 35 mil postos registrados em 2010 (ANP, 2011). O estado de So Paulo concentra
grande parte dos revendedores no pas, com mais de 8.000 associados, seguido de Minas
Gerais com quase 4.000 postos. Nunes e Gomes (2005) destacam que esta situao at

1
Transmisso vertical a resposta entre diferentes nveis de uma cadeia produtiva (produtor, fornecedor,
varejista e outros) a alteraes econmicas sofridas em qualquer etapa desta cadeia. Em contraste transmisso
horizontal ou espacial descrita como a resposta de choques entre firmas de um mesmo nvel e setor em
diferentes regies. O termo transmisso espacial se adequa aos modelos de APT por referenciar como choques
de preos ocorridos em um determinado espao (ex. municpio) afetam os demais espaos.
3
poderia se configurar como boa do ponto de vista da defesa da concorrncia, ao possibilitar a
sustentao de um mercado competitivo, visto que a formaes de cartis em mercados
pulverizados mais complexa. Mas ao invs disso, os autores destacam que as associaes
dos proprietrios de postos so comumente investigadas por suspeita de formao de cartel.
A proporo de cidades com problemas relacionados formao de cartis pode ser
contrastada com o nmero de casos de truste investigados pela Secretaria de Direito
Econmico (SDE). Apenas em 2010, houve um caso concludo (cidade: Santa Maria-RS) e
outros trs em andamento (Belo Horizonte MG; Teresina PI; Londrina PR) sobre a
formao de cartis em postos de gasolina no pas, alm de um caso relacionado a Sindicato
do Comrcio Varejista de Combustveis e Lubrificantes do Rio Grande do Sul, descrevendo o
poder de influncia desta empresa na elaborao de leis municipais e estadual que mitigam a
livre iniciativa e a livre concorrncia (SDE, 2011). O nmero de casos na SDE chegou a 30
em 2002, nos quais a maioria retrata a influncia dos sindicatos patronais para a coordenao
e implementao dos acordos.
Importantes indcios da formao de cartis no mercado varejista de combustveis
podem ser verificados pela dinmica de preos da gasolina, analisando assimetrias na
transmisso de preos nestes mercados (UCHA, 2006; 2008). A maioria dos trabalhos, no
entanto, enfatiza apenas a identificao da assimetria e a metodologia emprica com pouca
discusso sobre a origem dessas assimetrias.
Para Meyer e Von Cramon-Taubadel (2002), o debate sobre a APT de grande
importncia para a economia. Um dos pontos levantados pelo autor diz respeito existncia
de gargalos na Teoria Econmica sobre a APT, os quais determinam significativas
implicaes para a poltica que comumente assume que as APT so causadas pelo poder de
mercado e, por consequncia, evidncias empricas desses processos so justificativas de
interveno governamental.
Por sua vez, Goodwin e Harper (2000) destacam que a transmisso vertical de
choques entre os vrios nveis de mercado uma importante caracterstica descritiva da
operao global do mercado. Como o preo um mecanismo primrio em que inmeros
nveis de mercado esto unidos, a extenso deste ajuste e a velocidade em que os choques so
transmitidos entre os preos para produtores, atacadistas e varejistas um importante fator
que reflete as aes dos participantes em nveis alternativos de mercado. Assim, a natureza, a
velocidade e a extenso dos ajustes pode tambm ter importantes implicaes para a
descoberta dos preos, margens de comercializao, crescimento e prticas de precificao de
markup.
Com relao especificamente ao produto gasolina, Borenstein et al. (1997)
identificou evidncias sobre a existncia de APT no mercado de gasolina nos Estados
Unidos, usando uma srie de modelos de correo de erros bivariados. Resultados
semelhantes para a presena de APT foram encontrados por Chen et al. (2005), Deltas (2008)
e Honarvar (2009) no mercado americano; Balmaceda (2008) no mercado chileno; e
Wlazlowski (2001) para o Reino Unido.
Para o caso brasileiro, os trabalhos que podem ser citados so o de Uchoa (2008),
utilizando um modelo de correo erros de assimtrico (Threshold Autoregressive - TAR); e
Silva et al. (2010) utilizando os modelos ARFIMA e TAR. Para Ucha (2008), a APT pode
ser descrita pelo acompanhamento de uma trajetria de alta nos preos atacadistas com
reflexos diretos no nvel de preos do varejo enquanto o caminho inverso, de efeito de baixa
nos preos do setor atacadista sobre baixa no setor varejista, quando ocorre, lento. Os
resultados dos trabalhos de Uchoa (2008) e Silva et al. (2010) mostram que forte a presena
de APT no mercado de gasolina no pas, revelando que o preo do combustvel no varejo
reponde de forma diferente para redues e aumentos no preo das commodities.
4
A importncia da anlise do tema pode ser aliada tambm aos trabalhos de Nunes e
Gomes (2005) e Vasconcelos e Vasconcelos (2008) que mostram o grande nmero de
problemas no setor de combustveis no Brasil tanto no varejo quanto nas distribuidoras. Os
trabalhos de agncias reguladoras tambm tm mostrado um setor de combustveis com srios
problemas quanto a livre concorrncia, com alto grau de concentrao no setor de distribuio
e forte coalizo no setor varejista.
O foco dos trabalhos em geral tem sido a identificao de cartis, mas apenas os
trabalhos de Silva et al. (2009) e Ucha (2006, 2008) mostraram a existncia de assimetrias
na transmisso de preos no setor. Entretanto, estes ainda demandam de uma melhor
discusso sobre mtodo aplicao e objetivos e sua relao com a Teoria Econmica.
Diferente dos trabalhos de Silva et al. (2009) e Ucha (2006, 2008) os dados
utilizados neste trabalho sero em nvel de municpio, buscando regionalizar as anlises e
evitar erros de agregao dos dados (como, por exemplo, o de obter um resultado significativo
para presena de assimetria num pas e desconsiderar se a origem desta assimetria horizontal
ou vertical). Outro diferenciao do presente trabalho em relao ao de Ucha (op. cit) o
uso de dados das distribuidoras como fator de insumo ao invs do preo do petrleo no
mercado internacional, pois, havendo assimetria entre o mercado internacional de petrleo e o
preo mdio no posto, no se sabe em que nvel do setor a assimetria ocorreu. No caso do
Brasil, as diferenas podem ser ainda mais conflitantes em relao dinmica de preos
internos em relao ao mercado internacional, devido presena da Petrobras (empresa com
grande parcela de mercado e de controle estatal sujeita a atuaes polticas que impedem da
livra dinmica de preos entre mercado interno e externo).
Assim, o objetivo geral deste trabalho consiste em analisar a dinmica de preos
entre distribuidoras e postos do mercado de gasolina no Brasil sob um enfoque regional,
utilizando dados semanais para 16 capitais do pas
2
, referentes ao perodo entre maio de 2004
e abril de 2011.
As demais partes deste estudo so compostas: pela seo 2, na qual foi realizada uma
caracterizao do mercado de gasolina no Brasil; pela seo 3, que apresenta um
levantamento dos principais conceitos de assimetria de preo; na seo 4, que traz a
metodologia utilizada; na seo 5 esto os resultados e na 6 as consideraes finais.

2. MERCADO DE GASOLINA DO BRASIL

Nos ltimos 20 anos o mercado de combustveis no Brasil tem passado por grandes
transformaes, com o incio privatizao de vrias empresas estatais do setor entre 1992 e
1996, liberao do setor com o fim do monoplio da Petrobras (Emenda Constitucional n
o
9,
de 1995), liberao parcial dos preos para distribuio e revenda (Portaria n
o
63 de
02/04/1996), criao de uma agncia reguladora a ANP (Agencia Nacional do Petrleo) (Lei
n
o
9.478, de 06/08/1997) e liberao total dos preos em 2001 em todos os estgios da cadeia
produtiva (Portarias n
o
316 e 317) (CAMPOS, 2005; NUNES; GOMES, 2005).
A flexibilizao da entrada de empresas no setor petroqumico, a partir de 1993,
apesar de provocar um significativo aumento no nmero de distribuidoras, chegando a 322 em
2001, no resulta numa significativa concorrncia entre as integrantes. Grande parte do
mercado ainda permaneceu sobre o controle de cinco grandes distribuidoras (BR
Distribuidora, Ipiranga, Shell, Esso e Texaco). Foi necessrio o estabelecimento de um

2
Cidades que tiveram srie ininterupta de coleta de preos entre maio de 2004 a abril de 2011. As cidades so:
Aracaj; Belm; Campo Grande; Cuiab; Curitiba; Fortaleza; Goinia; Joo Pessoa; Macei; Manaus; Palmas;
Recife; Rio Branco; Rio de Janeiro; Salvador; So Paulo;
5
sistema de quotas pela ANP para garantir s distribuidoras emergentes condies comerciais
similares as grandes empresas. (NUNES e GOMES, 2005).
O aumento do nmero de distribuidoras, alm de no garantir uma maior
concorrncia no setor, levou a uma maior incidncia de casos relacionados adulterao de
combustveis e sonegao de impostos. Houve tambm um crescimento da participao dos
postos com bandeira branca, sem vinculo contratual permanente com as distribuidoras (no
total de postos, 32% entre 1999 e 2003). Entretanto, existem argumentos de que apesar do
aumento do nmero de distribuidoras no ter garantindo uma maior competio no setor
atacadista. Isto levou a um maior grau de competio no setor varejista e permitiu a expanso
das pequenas refinarias (NUNES e GOMES, 2005).
No entanto, os indcios so que o setor ainda se caracteriza como fortemente
influenciado por cartis. Tendo isto em vista, a ANP, que tem como foco a proteo dos
interesses dos consumidores em relao qualidade e preos dos produtos combustveis,
monitora semanalmente o preo dos combustveis nos postos e revendedoras com o intuito de
preservar a livre concorrncia entre os agentes. A pesquisa abrange um total de 10% dos
municpios brasileiros para os seguintes produtos: gasolina comum, lcool etlico hidratado
combustvel (AEHC), leo diesel no aditivado, gs natural veicular (GNV) e gs liquefeito
de petrleo (GLP). Alm da ANP, o Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE),
a Secretaria de Acompanhamento Econmico (SEAE) e a Secretaria de Direito Econmico
(SDE), tem sido bastante ativas na investigao e punio de prticas anticoncorrncias no
setor de combustveis.
Os dados mostrados pela SDE mostram que apesar de ser um mercado altamente
fragmentado, o mercado de combustveis no Brasil tem uma forte tendncia a coordenao
entre um grande nmero de agentes permitindo a formao de cartis. Nunes e Gomes (2005)
destacam que a forte concentrao no setor de distribuio (onde as 5 maiores distribuidoras
detinham 66% do volume comercializado e 50% dos postos revendedores sob contrato no
final de 2003) possibilita uma coordenao ainda maior. Entre os fatores que levam a
formao destes cartis ou mesmo a assimetria de preos entre vendedores e revendedores
est a assimetria de informao, a pouca diferenciao da gasolina e o custo de procura.
A gasolina pode ser tratada como um produto quase homogneo. Segundo Nunes e
Gomes (2005), as principais diferenciaes do produto so originadas dos servios prestados,
da marca e localizao dos postos, sendo que o ltimo o que tem maior relevncia sobre esta
diferenciao, ao determinar rea de influncia e mercado relevante do produto. Isto porque
um importante fator sobre a diferenciao do preo o custo de procura, de forma que a
pesquisa de preo entre postos pode acabar sendo mais custosa que comprar o combustvel no
posto mais prximo, pois a procura depende do custo de locomoo do prprio veculo
(SILVA, et al. 2010). Assim, mesmo havendo um grande nmero de postos de gasolina em
uma regio, provvel que a competio entre postos se limite a um nmero pequeno de
agentes, visto que a rea de influncia ou o mercado relevante, derivado dos custos de
procura, e delimitada ao espao em que o consumidor considera vantajosa a pesquisa de
preo. Este espao ser tanto maior quanto maiores as economias geradas pelo pesquisa de
preo, i.e., um consumidor com um veculo que percorre 10km/l ao fazer um abastecimento
de 40 litros de gasolina esperando obter uma economia de 1% na pesquisa de preo, no
percorrer mais que 4km nesta pesquisa, visto que qualquer distncia superior a esta tornaria a
economia obtida no preo desprezvel ou negativa dado os custos de locomoo do veculo.
Em um mercado onde no h variaes significativas entre os preos da gasolina nos
postos, o mercado relevante poder ser to pequeno que todos os postos deste mercado podem
ser caracterizados como monoplio, ou seja, o consumidor, ao acreditar no haver economia
na pesquisa de preo, considera o posto mais prximo como nica alternativa possvel.
(BORENSTEIN, et al. 1997; PELTZMAN, 2000). Assim, combinaes de preos entre os
6
postos podem ser caracterizadas como divises de mercado, sem necessariamente que os
preos dos postos sejam iguais: basta que a economia gerada na diferenciao dos preos
entre um posto e outro seja menor que o custo de transporte no percurso entre os postos.
Tais combinaes entre firmas no necessariamente sero formais: a assimetria de
informao dos consumidores entre os preos dos postos de combustveis, ao gerar uma
perspectiva baixa de economia de pesquisa de preo, pode levar a uma reduo do mercado
relevante sem necessariamente haver uma combinao de preos entre as firmas. Ou seja, as
firmas mantero seus preos elevados dado que no houve mudana na sua demanda. Ucha
(2006) destaca que acordos tcitos podem ter significativos impactos sobre a assimetria de
transmisso de preos, o autor coloca que em um aumento nos preos das distribuidoras, as
postos tendero a aumentar seus preos rapidamente para sinalizar a seus concorrentes a
adeso ao acordo tcito. No caso inverso de reduo dos preos nas distribuidoras, os postos
reduziram seus preos de forma lenta para que seus concorrentes no interpretem que ela est
diminuindo sua margem de lucro e abandonando o acordo.

3. Transmisso Assimtrica de Preos (APT)

A APT pode ser descrita como uma divergncia de ajustamento dos preos de um
mercado entre a reduo e aumento de preos. APT comumente aceita como uma hiptese
de deficincia de mercado, no entanto, Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004) destacam que
esta manifestao no necessariamente deriva de tal deficincia. Os autores destacam que o
preo um dos mecanismos principais de integrao de mercados e diversos trabalhos tm
identificado com frequncia a existncia de APT. Tal situao pe em dvida se a APT seria
uma situao dominante, e que, portanto, demandaria uma maior pesquisa, j que grande parte
das anlises parte do pressuposto de ajustamento simtrico. Meyer e Von Cramon-Taubadel
(2002, 2004) fazem um levantamento abrangente sobre os diversos tipos de assimetria que
sero revisados nesta seo.
As APT podem ser classificadas de acordo com trs critrios: (a) se a assimetria
vertical ou espacial; (b) velocidade e magnitude da assimetria e (c) se a assimetria positiva
ou negativa. Vendo estes critrios mais de perto:

a. APT vertical e APT espacial

A APT vertical, foco principal deste trabalho, identificada pela diferente forma
como os preos de um determinado mercado final reagem a um aumento ou uma reduo de
preos nos seus insumos. Por exemplo, no mercado de gasolina, foco deste trabalho, se um
aumento do preo do petrleo bruto rapidamente repassado para o preo da gasolina comum
nos postos, e, ao contrrio, uma reduo nos preos do petrleo bruto tem seu repasse lento
para os preos da gasolina nos postos, tem-se uma assimetria vertical.
A APT espacial, por outro lado, descrita pela diferena entre ajustes positivos e
negativos de um determinado mercado de uma regio reage a choques do mesmo mercado em
uma regio vizinha (municpio, estado, pas,...). APT espacial pode ser mostrada pela
divergncia de ajustes entre redues e aumentos dos preos nos postos de gasolina do Rio de
Janeiro, por exemplo, quando h alteraes nos preos da gasolina comum nos postos de So
Paulo. A Figura 1. Transmisso Vertical e Horizontal exemplifica os processos de transmisso
vertical e horizontal (RAPSOMANIKIS; KARFAKIS, 2007).

7
Figura 1. Transmisso Vertical e Horizontal

Fonte: Elaborao prpria

b. Velocidade e magnitude da assimetria

A assimetria de magnitude definida como a divergncia da magnitude da reao
dos ajustes dos preos finais em resposta a um aumento ou reduo dos preos a que so
derivados como pode ser visto na
Figura 2. Magnitude do ajuste. O preo
out
(p
out
) refere-se ao preo final de um
mercado que influenciado pelo preo
in
(p
in
). Neste caso, o p
out
responde em magnitude
diferente para aumentos e redues no p
in
o que caracteriza a assimetria de magnitude.
Enquanto aumentos no p
in
tm respostas proporcionais no p
out
, o mesmo no pode ser visto
quando h uma reduo do p
in
, que resulta em uma resposta do p
out
menos intensa.
A assimetria de velocidade refere-se a tempos de resposta diferentes para ajustes positivos e
negativos como pode ser visto na
Figura 3. Velocidade do ajustamento. Neste caso, apesar das respostas do p
out
serem
de mesma magnitude em relao a aumentos e redues do p
in
, existe um hiato de tempo
resposta para redues de p
out
. Assim, enquanto possvel ver uma resposta imediata do p
out
a
aumentos do p
in
, no caso contrrio, de redues no p
in
no perodo n, o p
out
leva n+1 perodos
para responder a esta mudana.

Figura 2. Magnitude do ajuste

Fonte: Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004)

Figura 3. Velocidade do ajustamento

Fonte: Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004)
8

As assimetrias de magnitude a velocidade so perfeitamente conciliveis, i.e., ambas
podem ocorrer simultaneamente como representado na Figura 4. Velocidade e Magnitude do
AjustamentoNeste caso, possvel ver ambos os gaps de assimetria, visto que aumentos e
redues de p
in
tem impacto diferente sobre p
out
. Enquanto um aumento em p
in
em t
1

completamente repassado para p
out
em t
2
, redues em p
in
no perodo t
1
tero impactos sobre
p
out
no perodo t
3
. Alm disso, h diferenas na magnitude entre as respostas p
out
para
redues e aumentos de p
in
, como pode ser visto pela rea cinza da Figura 4. Velocidade e
Magnitude do Ajustamento

Figura 4. Velocidade e Magnitude do Ajustamento

Fonte: Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004)

c. Assimetria positiva e negativa

Peltzman (2000) diferencia outros dois tipos de assimetrias, positiva e negativa,
derivadas das assimetrias de velocidade e magnitude, que referencia qual situao (reduo ou
aumento) tem resposta mais direta de p
out
a variaes de p
in
. Se aumentos em p
in
tem resposta
direta e completa de p
out
, enquanto redues so repassados com gaps de velocidade e/ou
magnitude, o resultado uma assimetria positiva (
Figura 5. APT Positiva). Se, no entanto, redues em p
in
tem resposta direta e
completa de p
out
, enquanto aumentos so repassados com gaps, o resultado uma assimetria
negativa (Figura 6. APT Negativa).

Figura 5. APT Positiva

Fonte: Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004)

Figura 6. APT Negativa

Fonte: Meyer e Von Cramon-Taubadel (2004)
9

Na prxima seo, feita uma descrio dos modelos estimados neste trabalho bem
como o banco de dados utilizado.

4. METODOLOGIA

4.1. Modelo Estimado

Para a anlise emprica foram utilizados modelos no lineares de sries de tempo
atravs da abordagem de cointegrao com ajustamento Threshold (TAR), como
desenvolvido em Enders e Siklos (2001). Primeiramente foram gerados resduos atravs da
seguinte relao de longo prazo:

, 1, , , 0 ,

i i t i i t i t
pmc pmd | | = + +
(1)

Em que pmc o preo da gasolina a varejo e pmd o preo da gasolina pelo distribuidor; (
t
)
o erro estimado e (i) diferencia cada um dos municpios utilizados.
O segundo passo refere-se ao teste de cointegrao TAR ou momentun threshold -
MTAR que consiste na regresso dos resduos gerados no passo anterior em relao s
variveis threshold. As variveis threshold foram geradas pelos resduos defasados da
equao (1), considerando a varivel threshold igual a zero, t = 0. O mesmo procedimento
tambm foi adotado para o MTAR, usando a diferenas dos resduos defasadas.
O teste se baseia nas equaes (2) e (3) para o modelo TAR e para o modelo MTAR,
respectivamente.

(2)
1 1 2 1
(1 )
t t t t t t
M M c

A = + +
(3)

Para a identificao do modelo necessrio que os resduos (c
t
) sejam no
correlacionados. Para isto, foram realizados testes de correlao para cada uma dos modelos.
Os modelos que apresentaram correlao serial nos resduos foram ajustados por meio de
defasagens da varivel dependente, utilizando os critrios AIC e BIC para identificao do
nmero de defasagens. Havendo conflito entre os critrios AIC e BIC, a escolha foi pelo
modelo com menor nmero de defasagens.
Depois de identificado o modelo mais adequado, os testes estatsticos de
cointegrao para os modelos TAR e MTAR consistem em testar se
1
=
2
= 0. Rejeitada a
hiptese nula (
1
=
2
= 0), o passo sequinte testar a assimetria
1
=
2
.
Os valores crticos padro para as estatsticas t e F para testar a hiptese nula (
1
=
2
= 0) no se aplicam adequadamente nos modelos TAR e MTAR. Para aumentar o poder dos
testes Enders e Siklos (2001) e Wane et al. (2004) foram construdos valores crticos para
ambos os testes, em um contexto multivariado que, segundo os autores, aumenta o poder dos
testes e os tornam to eficazes quanto os testes padres de cointegrao. Os autores destacam,
no entanto, que mesmo em um contexto multivariado o teste t ainda um teste fraco nos
modelos assimtricos de cointegrao, destacando um maior poder do teste F e que suas
hipteses devem ser tomadas prioritariamente em relao ao teste t. Por esta razo, optou-se
apenas pelo uso do teste F para anlise de cointegrao.
A Tabela 1 mostra os valores crticos para os testes F. Os valores foram gerados por
extrapolao linear simples dos valores de Wane et al. (2004) para um nmero de 360
observaes e duas variveis.
10
Existindo um vetor de cointegrao, o Modelo Correo de Erro para o TAR e
MTAR descrito pelas equaes (4) e(5), respecitivamente:
1, 1 2, , 1 ,
1
, ,
1
(1 )
k
it t i it t i i t j i t j
j
k
j i t j i t
j
pmc I I pmd
pmc

c

=

=
A = + + A +
A +

(4)

1, 1 2, , 1 ,
1
, ,
1
(1 )
k
it t i it t i i t j i t j
j
k
j i t j i t
j
pmc M M pmd
pmc

c

=

=
A = + + A +
A +

(5)


Tabela 1. Valores Crticos F
3


0 LAG 1 LAG 2 LAG 3 LAG 4 LAG 5 LAG
TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR TAR MTAR
90% 4.92 5.37 6.27 6.56 6.26 6.49 6.22 6.48 6.22 6.41 6.19 6.42
95% 5.86 6.38 7.25 7.65 7.27 7.55 7.23 7.56 7.24 7.45 7.22 7.45
99% 7.98 8.52 9.52 10.06 9.41 9.83 9.45 9.80 9.47 9.71 9.41 9.76
Fonte: Elaborao Prpria.

4.2. Fonte e natureza dos dados

As sries de preos para a gasolina tanto no varejo como no atacado foram
disponibilizadas diretamente pela ANP e retratam uma mdia ponderada pelo total das vendas
nos postos onde a pesquisa realizada para cada uma das cidades. A pesquisa realizada pela
ANP em 555 municpios em todo o Brasil (10% do total de municpios) e, alm de gasolina
comum, inclui os preos do diesel, do Etanol hidratado combustvel, do gs natural veicular
(GNV) e o gs liquefeito do petrleo (GLP). A pesquisa feita semanalmente, por meio de
visita pessoal (em geral nos primeiros trs dias teis da semana) aos locais que selecionados
para amostra (ANP, 2011).
Atravs dos dados fornecidos pela ANP, foram selecionadas 16 capitais pas que
tiveram suas sries semanais completas para o perodo entre maio de 2004 e abril de 2011,
somando 362 semanas. As variveis utilizadas foram o preo da gasolina comum nos postos e
o preo da gasolina comum nas distribuidoras.
Para a aplicao do modelo de Cointegrao Threshold primeiramente foram feitos
os testes de estacionariedade nas sries para identificar se as mesmas apresentavam Raiz-
unitria, j que nos modelos h a necessidade de que as sries sejam I(1). Neste trabalho foi
empregado apenas o teste DF-GLS. Apesar dos testes ADF e NG-Perron
4
minimizarem os
problemas relacionados ao baixo poder dos demais testes, Elliott et al.(1996) mostraram que o
teste DF-GLS, uma verso mais consistente do DF, tem maior poder que o ADF.



3
Valores obtidos por extrapolao linear simples para 360 observaes em um modelo com duas variveis da
tabela de Wane et al. (2004).
4 Perron, Pierre e Ng, Serena, 1994
11
5. ANLISE DOS RESULTADOS

5.1. Anlise Exploratria dos Dados

Mesmo antes de uma anlise economtrica aprofundada sobre sries de preos de
combustveis em municpios do Brasil, possvel extrair informaes relevantes atravs do
auxlio grfico destas sries. Por exemplo, os grficos 1 e 2, referentes aos municpios de So
Paulo e Rio de Janeiro, mostram o comportamento das sries de preos mdio da gasolina dos
postos de combustveis em relao ao preo mdio das distribuidoras. Tanto os dados de So
Paulo quanto do Rio de Janeiro indicam um comportamento similar entre postos e
distribuidoras para a variao da gasolina. Apesar da anlise visual no garantir que
comportamento dos postos em relao s distribuidoras realmente similar, isto traz um
conhecimento prvio do comportamento da srie e mostra que as variaes nos preos dos
postos tm muita proximidade com as variaes nas distribuidoras.

Grfico 1. Comportamento do Preo da Gasolina em So Paulo

Obs. pmc -- preo mdio da gasolina ao consumidor; pmd -- preo mdio da gasolina na distribuidora
Fonte: Elaborao prpria

Mesmos no garantindo similaridade entre os ajustes do varejo e do atacado nestas
cidades, se comparadas a variaes de preos em outras cidades, possvel ver divergncias
significativas de preos (atacado e varejo) em importantes cidades do pas. O grfico 3
referente s sries de preos de Cuiab, diferente dos grficos 1 e 2, mostra divergncias
significativas entre os preos do atacado e do varejo. Ambos os grficos mostram uma clara
inrcia dos preos do varejo a variaes do preo do atacado em alguns pontos, em quanto em
outros, os preos do varejo sofrem abrupta alterao sem que o mesmo ocorra no atacado. Tal
caracterstica das sries pode ser considerada um indcio prvio de poder de mercado, i.e.,
uma tentativa dos postos em manter os preos acima do nvel de concorrncia. Como
mostrado anteriormente, reajustes assimtricos de preos podem surgir de empresas
oligopolistas que se envolveram em uma conspirao tcita para manter lucros mais elevados.
Ao mesmo tempo as abruptas variaes nos preos dos postos sem que o mesmo tenha
ocorrido nas distribuidoras pode ser visto como uma punio dos postos a tentativas de furo
destes acordos mesmo tcitos.
12
Grfico 2. Comportamento do Preo da Gasolina no Rio de Janeiro

Fonte: Elaborao prpria


Grfico 3. Comportamento do Preo da Gasolina em Cuiab

Fonte: Elaborao prpria

Em diversas outras importantes capitais do pas possvel visualizar o mesmo
comportamento assimtrico que o da cidade de Cuiab. Em alguns casos, como das cidades
mostradas no grfico 4, divergncia do comportamento dos preos entre varejo e atacado
claramente conflituosa se comparada s sries mostradas inicialmente.
Em Macei possvel ver o preo da gasolina no varejo praticamente inerte a
qualquer queda de preos do atacado enquanto relativamente sensvel a aumentos do
atacado. Em Goinia a relao os dados parecem ser um indicativo forte de acordo de preos,
mostrando a srie inerte a ajuste de preos em vrios perodos. O mesmo pode ser visto nas
cidades de Joo Pessoa e Belm em que uma tentativa clara de manter o preo acima do
concorrencial como pode ser visto nos choques de preo do varejo em 2007 para Joo Pessoa
e em 2008 e 2009 para Belm.

13
Grfico 4. Comportamento do Preo da Gasolina

Fonte: Elaborao prpria

Em funo da limitao do espao no ser apresentado os demais grficos dos
preos da gasolina para as cidades demais selecionadas para anlise. Apesar de importantes
aspectos que podem ser retirados das anlises grficas de grande importncia a averiguao
estatstica dos dados. A prxima seo mostra os principais resultados obtidos atravs
aplicao do mtodo exposto na seo 4.

5.2. Resultados do modelo TAR e MTAR

Apenas as sries I(1), i.e., estacionrias em primeira diferena podem ser usadas nos
modelos TAR e MTAR cointegrados. Assim, as 16 cidades da amostra (reportadas nas tabelas
abaixo) apresentaram a caracterstica de ser estcionria na primeira diferena.
As Tabelas 2 e 3 mostram respectivamente os resultados para os testes TAR e
MTAR de cointegrao. Os valores das estatsticas F referem-se ao teste de cointegrao cuja
hiptese nula de
1
=
2
= 0, os valores crticos esto na Tabela 1.
O teste de Cointegrao TAR evidenciou que no possvel rejeitar a hiptese nula
para os municpios de Rio Branco, Belm, Palmas, Rio de Janeiro e So Paulo. A anlise
MTAR, confirma os resultados do modelo TAR com a adio da cidade de Manaus. Para
estes municpios, ento no h evidncia estatstica de cointegrao entre preos atacado e
varejo. Assim no possvel estabelecer por esta abordagem a assimetria de preos. Os
resultados para anlise de assimetria so apresentados apenas para as cidades que tiveram
rejeio da hiptese nula.
Aps os testes de cointegrao possvel realizar uma anlise preliminar de
assimetria pelo teste
1
=
2
, que repetido nos Modelos de Correo de Erros TAR e MTAR.
Na tabela 2 e 3(teste TAR e teste MTAR) os municpios com um ponto acima do nome (
-
)
representam os municpios que tiveram um resultado significativo para assimetria. Os
resultados iniciais mostram uma relao assimtrica significativa, para uma melhor
14
identificao deste processo, no entanto, necessria a anlise pelos Modelos de Correo de
Erros TAR e MTAR.

Tabela 2. Valores estimados de
1
e
2
para o teste TAR de cointegrao
Municpio
1
(+)

2
(-)
lags
Estatsticas F
(
1
=
2
= 0) (
1
=
2
)
Aracaju -0.434(0.0627) -0.126(0.0728) 5 31.32*** 0.37
Belm -0.0097(0.0465) -0.124(0.0543) 3 3.98
Campo Grande -0.135(0.0463) -0.0673(0.0443) 0 9.81*** 0.77
Cuiab -0.0719(0.0560) -0.0988(0.0435) 1 6.94** 0.00
Curitiba
-
-0.0885(0.0636) -0.525(0.0829) 0 34.55*** 11.64***
Fortaleza
-
0.0107(0.0690) -0.336(0.0585) 0 23.06*** 9.53***
Goinia -0.267(0.1146) -0.240(0.0663) 1 20.08*** 0.01
Joo Pessoa
-
0.00562(0.0337) -0.228(0.0510) 1 13.33*** 10.88***
Macei
-
0.153(0.0665) -0.467(0.0578) 2 32.7*** 26.26***
Manaus
-
-0.0530(0.0639) -0.433(0.0755) 3 20.68*** 19.82***
Palmas -0.00614(0.0475) -0.0759(0.0283) 4 4.27
Recife
-
-0.118(0.1007) -0.830(0.0753) 0 83.76*** 22.42***
Rio Branco -0.127(0.0720) -0.131(0.0627) 3 5.37
Rio de Janeiro -0.125(0.0471) -0.0152(0.0478) 2 5.07
Salvador -0.157(0.0742) -0.268(0.0671) 0 21.54*** 0.79
So Paulo -0.115(0.0486) -0.0291(0.0403) 1 5.78
Desvio padro entre parnteses; *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 (F crticos vide Tabela 1, para a hiptese nula
1
=
2
os valores crticos so baseados no teste F normal).
Fonte: Elaborao Prpria.

Considerando apenas os modelos que cointegraram nos testes anteriores, o passo
seguinte consistiu em estimar os modelos de Correo de Erros e testar a assimetria. As
tabelas 4 e 5 mostram respectivamente os resultados dos modelos de Correo de Erros TAR
e MTAR e as estatsticas referentes ao teste de assimetria
1
=
2
.
Alguns resultados divergiram da anlise grfica feita inicialmente para os testes de
assimetria. Apesar de municpios como Goinia e Cuiab apresentaram suas sries de preo
da gasolina muito divergentes entre os preos a varejo e atacado, principalmente quanto ao
impacto das variaes nos diferentes nveis, os resultados no mostraram ajustamento
assimtrico para estes municpios. Macei, que inicialmente obteve um resultado significativo
no teste TAR para assimetria, no teve seu resultado confirmado pelo modelo de Correo de
Erros TAR. O conflito dos resultados para este municpio pode demandar uma abordagem
diferente.
Quanto aos municpios que apresentaram assimetria (Aracaju, Fortaleza, Joo
Pessoa, Manaus, Recife e Salvador) cabe destacar que todos que so municpios
representativos das regies nordeste e norte, podendo ser um indicador inicial de que estas
regies podem apresentar maiores problemas referentes estrutura do mercado de gasolina.
Apesar de estas cidades serem afastadas de grandes centros nacionais de consumo (So Paulo
e Rio de Janeiro) a assimetria encontrada nos resultados no pode ser considerada de origem
espacial, pois os dados so referentes aos preos mdio das distribuidoras que fornecem aos
municpios em relao aos postos, i.e., todos os preos so baseados em um mesmo mbito
geogrfico, tornando a anlise exclusivamente vertical.

15
Tabela 3. Valores estimados de
1
e
2
para o teste MTAR de cointegrao
Municpio
1
(+)

2
(-)
Lags
Estatstica F
(
1
=
2
= 0) (
1
=
2
)
Aracaju -0.211(0.0589) -0.172(0.0676) 5 9.13** 0.19
Belm -0.0571(0.0343) -0.0640(0.0331) 3 3.13
Campo Grande -0.0462(0.0356) -0.115(0.0312) 0 7.75** 2.11
Cuiab -0.121(0.0363) -0.0543(0.0312) 1 7.06* 2.46
Curitiba
-
-0.394(0.0625) -0.248(0.0475) 1 32.56*** 3.77*
Fortaleza
-
-0.296(0.0530) -0.165(0.0382) 1 24.3*** 3.95**
Goinia -0.221(0.0591) -0.277(0.0505) 1 21.26*** 0.32
Joo Pessoa -0.0732(0.0294) -0.0751(0.0271) 1 6.88* 0.01
Macei
-
-0.0558(0.0579) -0.261(0.0482) 2 14.97*** 5.34*
Manaus -0.176(0.0641) -0.129(0.0521) 5 6.04
Palmas -0.0237(0.0304) -0.0755(0.0274) 4 4.1
Recife
-
-0.714(0.0809) -0.446(0.0591) 0 70.02*** 6.91***
Rio Branco -0.122(0.0551) -0.136(0.0514) 3 5.39
Rio de Janeiro -0.0958(0.0347) -0.0460(0.0344) 2 4.65
Salvador
-
-0.312(0.0504) -0.138(0.0446) 0 24.29*** 6.54***
So Paulo -0.0785(0.0296) -0.0356(0.0294) 2 4.22
Desvio padro entre parnteses; *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 (F crticos vide Tabela 1, para a hiptese nula
1
=
2
os valores crticos so baseados no teste F normal).
Fonte: Elaborao Prpria.


Tabela 4. Modelo de Correo de Erros TAR
Municpio
1
(+)

2
(-)
Lags
Estatsticas F
(
1
=
2
)
Aracaju
-
0.160*(0.0922) -0.204**(0.0888) 5 6.3**
Campo Grande -0.0614(0.0448) -0.114***(0.0427) 0 0.5
Cuiab -0.0490(0.0498) -0.0752*(0.0389) 0 0.11
Curitiba -0.174**(0.0768) -0.392***(0.1040) 1 1.98
Fortaleza
-
0.000686(0.0814) -0.320***(0.0683) 1 6.16**
Goinia -0.261**(0.1157) -0.199***(0.0743) 0 0.14
Joo Pessoa
-
0.0137(0.0340) -0.191***(0.0518) 1 7.41***
Macei -0.0321(0.0456) -0.101**(0.0425) 2 0.89
Manaus
-
0.0695(0.0690) -0.465***(0.0819) 3 19.94***
Recife
-
-0.0198(0.1039) -0.746***(0.0792) 0 21.6***
Salvador
-
0.0701(0.0844) -0.283***(0.0763) 0 6.2**
Desvio padro entre parnteses; *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.
Fonte: Elaborao Prpria.

Como mostrado anteriormente os valores de
1
e
2
captam a velocidade de
ajustamento dos preos. Para as cidades em que a hiptese de assimetria foi mantida,
relevante mostrar que apenas os coeficientes referentes a choques negativos (
2
) tiveram
significativa relevncia. Tal resultado mostra que ajustes negativos so repassados mais
rapidamente ao consumidor que ajustes positivos o que caracterizando assimetria vertical
negativa.
16
Quanto ao teste de assimetria, no modelo de Correo de Erro MTAR, para grande
parte dos municpios a velocidade de ajustamento similar para choques positivos e
negativos, como pode ser visto nos quatro municpios que rejeitaram a hiptese nula (
1
=
2
).
Para os municpios em que foi identificada a presena de assimetria, apenas Campo Grande
mostrou assimetria negativa, enquanto os demais mostraram assimetria positiva, i.e., choques
positivos tem seu impacto sobre a srie dissolvida mais rapidamente que choques negativos.
Os resultados divergem entre os modelos TAR e MTAR, quanto ao fator assimtrico.
Enquanto no modelo TAR choques negativos so ajustados mais rapidamente que choques
positivos, no modelo MTAR choques positivos so assimilados em menor tempo que choques
negativos.

Tabela 5. Modelo de Correo de Erros MTAR
Municpio
1
(+)

2
(-)
Lags
Estatsticas F
(
1
=
2
)
Aracaju 0.0335(0.0683) -0.112(0.0789) 5 2.18
Campo Grande
-
-0.0380(0.0340) -0.128***(0.0298) 0 3.92**
Cuiab -0.0900***(0.0322) -0.0455*(0.0272) 0 1.1
Curitiba
-
-0.422***(0.0713) -0.159***(0.0572) 1 8.74***
Fortaleza -0.254***(0.0609) -0.137***(0.0460) 1 2.51
Goinia -0.194***(0.0628) -0.244***(0.0560) 0 0.34
Joo Pessoa -0.0470(0.0293) -0.0732***(0.0272) 1 0.43
Macei -0.0337(0.0378) -0.0936***(0.0327) 2 1.47
Recife
-
-0.566***(0.0839) -0.388***(0.0608) 0 2.85*
Salvador
-
-0.292***(0.0626) -0.0900*(0.0525) 1 6.36**
Desvio padro entre parnteses; *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.
Fonte: Elaborao Prpria.

Sobre as hipteses relacionadas s origens desta assimetria, para o caso do mercado
de gasolina no Brasil, grande parte da literatura (seo 1) tem revelado a formao de
conluios neste setor e graves falhas de estrutura no mercado. Apesar das hipteses no serem
conclusivas, a existncia de assimetria se apresenta como mais um indcio relacionado a
possveis falhas de mercado, ainda que outros fatores como assimetria de informao no
devam ser descartados.

6. CONSIDERAES FINAIS


Este estudo objetivou analisar a transmisso assimtrica de preos no mercado de
gasolina brasileiro sobre uma abordagem diferente da existente na literatura nacional, qual
seja: anlise desagregada em cidades e a relao dos ajustamentos de preos de gasolina no
varejo (postos) em decorrncia de variao de preos por atacado (distribuidor).
A principal concluso que para as 16 cidades consideradas a anlise de cointegrao,
na verso MTAR do teste, 10 cidades apresentaram relao de longo prazo entre preo a
varejo e preo do distribuidor. Sendo que destas as que apresentaram comportamento
assimtrico de preos foram Curitiba, Fortaleza, Joo Pessoa, Macei e Recife. J as cidades
Aracaj, Campo Grande, Cuiab, Goinia e Salvador apresentaram comportamento simtrico.
No modelo de Correo de Erro os resultados divergem entre os modelos TAR e MTAR,
quanto ao fator assimtrico. Enquanto no modelo TAR choques negativos so ajustados mais
17
rapidamente que choques positivos, no modelo MTAR choques positivos so assimilados em
menor tempo que choques negativos.
Portanto, da anlise depreende-se que a desagregao do mercado de gasolina em
cidades pode apresentar resultados novos com relao a questo da assimetria de transmisso
de preos. Alm disto, como resaltado em Chen et al. (2005), ajustamentos de preos de
gasolina no mercado varejista ocorre prioritariamente em decorrncia de variaes de preos
das distribuidoras e no em respostas a mudanas no mercado de leo cru.

7. REFERNCIAS
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