NBER WORKING PAPER SERIES

O MACROECONOMISTA COMO CIENTISTA E ENGENHEIRO

N. Gregory Mankiw Texto para Discusso 12349 http://www.nber.org/papers/w12349

NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH

(Bureau Nacional de Pesquisas Econmicas)

1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138 Junho de 2006

N. Gregory Mankiw Professor de Economia, titular da cadeira Robert M. Beren da Universidade de Harvard, em Cambridge, MA. grato a Steven Braun, James Hines, Donald Marron, David Romer, Andrei Shleifer, Timothy Taylor, Michael Waldman e Noam Yuchtman pelos valiosos comentrios. Os pontos de vista aqui expressos so os do autor e no refletem necessariamente os do Bureau Nacional de Pesquisas Econmicas. Traduo (em outubro/2008) de Renato Mayer e reviso de Claudio Monteiro Considera, professor da UFF

O Macroeconomista como Cientista e Engenheiro N. Gregory Mankiw Texto para Discusso NBER n 12349 Junho de 2006

RESUMO
Este ensaio apresenta uma breve histria da macroeconomia, junto com uma avaliao do que se pde aprender nas ltimas dcadas. Baseia-se na premissa de que este campo evoluiu pelos esforos de dois tipos de macroeconomistas: aqueles que entendem o campo como um tipo de engenharia e aqueles que o vem mais como uma cincia. Embora os primeiros macroeconomistas fossem engenheiros voltados para a soluo de problemas prticos, os macroeconomistas tm, mais recentemente, se centrado em desenvolver um ferramental analtico e em estabelecer princpios tericos. Essas ferramentas e princpios, no entanto, tm-se mostrado lentas para encontrar seu caminho em aplicaes. medida que o campo da macroeconomia tem evoludo, um tema recorrente a interao, s vezes produtiva, s vezes no, entre os cientistas e os engenheiros.

N. Gregory Mankiw Departamento de Economia Universidade de Harvard Cambridge, MA 02138 e NBER ngmankiw@harvard.edu

Economistas gostam de posar como cientistas. Sei, porque fao o mesmo com freqncia. Quando dou aulas para graduandos, descrevo muito conscientemente o campo da economia como o de uma cincia, de modo que nenhum aluno comece o curso achando que est embarcando em alguma iniciativa acadmica meia amorfa. Nossos colegas do departamento de fsica do campus acham divertido que os vejamos como primos prximos, mas somos rpidos em lembrar a qualquer um disposto a ouvir que os economistas formulam teorias com preciso matemtica, coletam enormes conjuntos de dados, tanto sobre o comportamento individual como agregado, e exploram as tcnicas estatsticas mais sofisticadas para emitir julgamentos empricos livres de vieses e de ideologias (ou pelo menos assim imaginamos). Tendo passado recentemente dois anos na qualidade de assessor econmico, a um tempo em que a economia dos EUA lutava para sair de uma recesso, vem-me memria que o subcampo da macroeconomia no nasceu como uma cincia, mas, principalmente, como um tipo de engenharia. Deus ps os macroeconomistas na terra no para propor e testar teorias elegantes, mas para solucionar problemas prticos. Os problemas que Ele nos deu, ademais, no eram modestos em sua dimenso. O problema que deu origem ao nosso campo a Grande Depresso dos anos 1930 foi uma virada para baixo em uma escala sem precedentes, incluindo rendas to contradas e desemprego to espalhado que no exagero dizer que a viabilidade do sistema capitalista foi posta em questo. Este ensaio oferece uma breve histria da macroeconomia, junto com uma avaliao do que aprendemos nesse meio tempo. Minha premissa que o campo deve sua evoluo aos esforos de dois tipos de macroeconomistas: aqueles que entendem o campo como um tipo de engenharia e aqueles que o vem mais como uma cincia. Os engenheiros so, em primeiro lugar e primordialmente, solucionadores de problemas. Em contraste, o objetivo dos cientistas entender como o mundo funciona. A nfase de pesquisa dos macroeconomistas variou no tempo por entre essas duas motivaes. Enquanto os primeiros macroeconomistas eram engenheiros buscando a soluo de problemas prticos, os macroeconomistas das ltimas dcadas tm-se mostrado mais interessados em desenvolver ferramentas analticas e em estabelecer princpios tericos. Essas ferramentas e princpios, no entanto, tm-se mostrado lentas para encontrar seu caminho em aplicaes. medida que o campo da macroeconomia tem evoludo, um tema recorrente a interao, s vezes produtiva, s vezes no, entre os cientistas e os engenheiros. A substancial falta de conexo entre a cincia e a engenharia da macroeconomia deveria se impor como um elemento de humildade para todos ns que trabalhamos neste campo. Para evitar qualquer tipo de confuso, devo dizer logo no incio que a histria que vou contar no tem bandidos nem mocinhos. Nem cientistas, nem engenheiros alegam uma virtude superior. A histria tambm no uma de pensadores profundos e bombeiros hidrulicos simplistas. Os professores de cincias tipicamente no so melhores na resoluo de problemas de engenharia do que os professores de engenharia na soluo de problemas cientficos. Em ambos os casos, os problemas que se apresentam so difceis, tanto quanto intelectualmente instigantes. 3

Assim como o mundo necessita tanto de cientistas como de engenheiros, carece de macroeconomistas de ambos os padres. Mas eu acredito que a disciplina avanaria com mais suavidade e com mais frutos se os macroeconomistas tivessem sempre em mente que o seu campo tem feies duais. A revoluo keynesiana A palavra macroeconomia apareceu pela primeira vez na literatura acadmica nos anos quarenta. Na verdade, os tpicos de que trata a macroeconomia inflao, desemprego, crescimento econmico, o ciclo de negcios e a poltica monetria e fiscal vinham h muito intrigando os economistas. No sculo dezoito, por exemplo, David Hume (1752) escreveu sobre os efeitos de curto prazo e de longo prazo das injees de moeda; sua anlise assemelha-se notavelmente em muitos pontos com a que hoje poderia ser atribuda a um moderno economista monetrio ou membro do banco central. Em 1927, Arthur Pigou publicou um livro intitulado Flutuaes da Indstria, no qual buscava uma explicao para o ciclo de negcios. No obstante, o campo da macroeconomia enquanto rea distinta e ativa de investigao surgiu somente nas sombras da Grande Depresso. Nada como uma crise para direcionar a mente em determinado sentido. A Grande Depresso teve um impacto profundo naqueles que a viveram. Em 1933, o ndice de desemprego dos EUA alcanou 25 por cento e o PIB real estava 31 por cento abaixo do nvel de 1929. Todas as flutuaes subseqentes da economia americana no passaram de marolas em mar calmo comparadas com este tsunami. Ensaios autobiogrficos de proeminentes economistas desta poca, como Lawrence Klein, Franco Modigliani, Paul Samuelson, Roberto Solow e James Tobin, confirmam que a Depresso foi o evento chave motivador de suas carreiras. (Breit e Hirsch, 2004) A Teoria Geral, de John Maynard Keynes, foi o ponto focal das discusses no seio da profisso sobre como compreender aqueles fenmenos em curso. Todos esses cinco Prmios Nobel o confirmam em primeira mo. Tobin relata a seguinte reao da Universidade de Harvard, onde estudava no final dos anos 30 e incio dos 40: O corpo snior da faculdade mostrou-se hostil em sua maioria...Os mais jovens, porm, assim como os que ensinavam aos graduandos, estavam entusiasmados com o livro de Keynes. Como comum nesses casos, eram os jovens que enxergavam mais longe que os velhos o impacto das novas idias. Keynes, juntamente com Marshall, tornou-se o economista mais freqentemente citado nas revistas de economia nos anos 30 e foi o segundo mais citado na dcada de quarenta, depois de Hicks (Quandt, 1976). Tal influncia persistiu por muitos e muitos anos. Ainda no perodo de 1966 a 1986, Keynes figurava em 14 lugar em citaes, embora tivesse morrido duas dcadas antes de comearem esses anos. (Garfield, 1990) A revoluo keynesiana influenciou no apenas a pesquisa econmica, mas tambm a pedagogia. O livro-texto clssico de Samuelson, Economia, foi publicado pela primeira vez em 1948 e sua organizao refletia a percepo do autor do que a profisso tinha a oferecer ao leitor leigo. Oferta e demanda, que hoje so o corao do ensino de economia para calouros, no eram tratadas a no ser a partir da pgina 447 do livro que continha 608 pginas. A macroeconomia vinha em primeiro lugar, incluindo conceitos como o 4

multiplicador da poltica fiscal e o paradoxo da poupana. Samuelson escreveu (na pgina 253): Embora grande parte desta anlise se deva a um economista ingls, John Maynard Keynes, ... seus fundamentos amplos esto hoje cada vez mais aceitos por economistas de todas as escolas de pensamento. Quando um economista moderno l A Teoria Geral, essa experincia pode parecer tanto estimulante quanto frustrante. De um lado, o livro o trabalho de uma grande cabea pensante aplicado a um problema social cuja vigncia e amplitude no pode ser questionada. De outro, embora o livro seja extensivo em sua anlise, parece de algum modo incompleto do ponto de vista lgico. H muitas linhas no devidamente amarradas. O leitor fica-se perguntando: qual, precisamente, o modelo econmico que junta todas essas peas? To logo Keynes publicou A Teoria Geral, uma gerao de macroeconomistas ps mos obra para responder a esta questo, transformando sua viso ampla em um modelo mais simples e mais concreto. Uma das primeiras e mais influentes tentativas foi o modelo IS-LM proposto por John Hicks, ento (1937) com 33 anos de idade. Franco Modigliani, tratou, aos 26 anos de idade (1944), de ampliar e explicar o modelo de uma forma mais completa. At hoje, o modelo IS-LM permanece como a interpretao de Keynes oferecida nos livros-texto de macroeconomia de nvel intermedirio mais largamente utilizados. Alguns crticos keynesianos do modelo IS-LM alegam que este simplifica excessivamente a viso econmica formulada por Keynes na Teoria Geral. Isso at certo grau pode ser verdade. A questo toda do modelo era que simplificava uma linha de argumento que seria difcil de seguir de outra maneira. A linha divisria entre a simplificao e o seu excesso , muitas vezes, difcil de identificar. Enquanto tericos como Hicks e Modigliani desenvolviam modelos keynesianos adequados para o quadro-negro das salas de aula, econometristas, tais como Klein, trabalhavam em modelos mais aplicados que pudessem ser trazidos aos dados e utilizados para anlises de polticas. Ao longo do tempo, na expectativa de tornarem-se mais realistas, os modelos foram ficando maiores e acabaram por incluir centenas de variveis e equaes. Por volta dos anos sessenta, havia vrios modelos que concorriam entre si, cada qual baseado na percepo dos keynesianos proeminentes do momento, tais como o Modelo Wharton, associado a Klein, o modelo DRI (Data Resource, Inc.), associado figura de Otto Eckstein, e o modelo MPS (MIT Penn Social Science Research Council), associado a Albert Ando e Modigliani. Esses modelos foram largamente utilizados para previso e anlise de polticas. Assim, por exemplo, o modelo MPS foi mantido pelo Federal Reserve por muitos e muitos anos e se tornaria o precursor do modelo FRB/US, ainda hoje em uso pelo pessoal do Fed. Embora tais modelos difiram em alguns detalhes, suas similitudes so mais marcantes do que suas diferenas. Todos tm uma estrutura essencialmente keynesiana. No fundo da mente de cada construtor de modelo abriga-se o mesmo modelo simples ensinado hoje aos alunos das faculdades: uma curva IS relacionando as condies financeiras e a poltica fiscal aos componentes do PIB, uma curva LM determinando as taxas de juros como o preo que equilibra a oferta e a demanda de moeda e um tipo de

curva de Phillips que descreve como o nvel de preo responde ao longo do tempo s variaes na economia. um fato cientfico que A Teoria Geral foi um tremendo sucesso. A revoluo inspirada pela obra atraiu muitas das melhores cabeas jovens da poca. Seus prodigiosos resultados abriram uma nova via de compreenso das flutuaes econmicas de curto prazo. Refletindo sobre esses acontecimentos, Samuelson (1988) fez um sumrio sucinto e decisivo: A revoluo keynesiana foi o fato mais significativo ocorrido na cincia econmica do sculo XX. Este sentimento compartilhado por muitos economistas de sua gerao. E, no entanto, a revoluo keynesiana no pode ser entendida meramente como um avano cientfico. Keynes e os construtores de modelos keynesianas tinham, em grande medida, a perspectiva dos engenheiros. Estavam motivados por problemas do mundo real e, uma vez formuladas as suas teorias, ansiosos por p-las em prtica. At a sua morte, em 1946, o prprio Keynes esteve extremamente envolvido em dar assessoria de polticas. O mesmo se aplica aos primeiros keynesianos americanos. Tobin, Solow e Eckstein desviavam tempo de seus empreendimentos acadmicos nos anos 60 para trabalhar no Conselho de Assessores Econmicos (CEA). O corte nos impostos de Kennedy, aprovado afinal em 1964, foi, em grande medida, o resultado direto de um consenso keynesiano que se desenvolveu e dos modelos que o incorporavam. Os novos clssicos No final dos anos sessenta, comeam a aparecer fissuras no consenso keynesiano. Estas fissuras foram crescendo e se transformando em rachaduras, as quais fariam ruir o consenso macroeconmico, assim como minar a confiana nos modelos economtricos correntes. Em seu lugar, reemergeria uma viso mais clssica da economia. A primeira onda da nova economia clssica foi o monetarismo e seu formulador mais notvel, Milton Friedman. A obra anterior de Friedman (1957) sobre a hiptese de renda permanente no tratava diretamente da moeda ou do ciclo de negcios, mas tinha, com toda a certeza, implicaes para a teoria do ciclo de negcios. Era, em parte, um ataque funo consumo de Keynes, a qual provia o fundamento para os multiplicadores de poltica fiscal, centrais teoria keynesiana e s suas recomendaes de poltica. Se a propenso marginal a consumir fora da renda transitria pequena, conforme sugerido pela teoria de Friedman, ento a poltica fiscal teria um impacto sobre a renda de equilbrio consideravelmente menor do que acreditavam muitos keynesianos. A Histria Monetria dos Estados Unidos, de Friedman e Schwartz (1963) centrava-se mais diretamente na questo do ciclo de negcios e solapou, tambm, o consenso keynesiano. Muitos keynesianos viam a economia como inerentemente voltil, constantemente bafejada pelos volveis estados de esprito dos investidores. Friedman e Schwartz sugeriam que a instabilidade econmica devia-se no aos atores privados, mas antes, a polticas monetrias ineptas. A implicao era que os formuladores de polticas deveriam se contentar em no causar danos, adotando simples normas de poltica. Embora a regra proposta por Friedman de crescimento estvel dos agregados econmicos encontre, 6

hoje, poucos adeptos, foi uma primeira precursora dos regimes de metas de inflao atualmente em voga em tantos bancos centrais espalhados pelo mundo. O Discurso Presidencial de Friedman Associao Econmica Americana (AEA), em 1968, juntamente com Phelps (1968), visou o elo mais fraco do modelo keynesiano: a curva de trade-off entre inflao e desemprego. Ao menos desde Samuelson e Solow (1960), algum tipo de curva de Phillips passara a fazer parte do consenso keynesiano, ainda que no fosse um argumento endossado pelo prprio Keynes. Samuelson e Solow compreenderam a fragilidade terica deste trade-off e seu texto estava recheado de advertncias quanto a porque os trade-offs poderiam ser diferentes no curto e no longo prazo. No entanto, a literatura subseqente esqueceu tais advertncias com muita facilidade. A curva de Phillips fornecia um meio conveniente de completar o modelo keynesiano, o qual sempre apresentara dificuldades em explicar porque os preos deixavam de equilibrar os mercados e como o nvel de preos se ajustava ao longo do tempo. Friedman argumentava que o trade-off entre inflao e desemprego no se manteria no longo prazo, quando os princpios clssicos prevaleceriam e a moeda se mostraria neutra. O trade-off apareceria nos dados porque, no curto prazo, a inflao , com freqncia, uma inflao no antecipada e, como tal, poderia baixar o desemprego. O mecanismo particular sugerido por Friedman era o da iluso monetria por parte dos trabalhadores. Para o desenvolvimento da macroeconomia, o mais importante que Friedman colocou as expectativas no centro do cenrio. Isso preparou o caminho para a segunda onda da nova economia clssica; a revoluo das expectativas racionais. Em uma srie de artigos de grande influncia, Robert Lucas estendeu e ampliou o argumento de Friedman. Em sua Avaliao da Poltica Economtrica: uma Crtica (1976), Lucas argumentou que os modelos keynesianos de aceitao geral mostravam-se inteis para fins de anlise de poltica porque deixavam de considerar seriamente as expectativas; como conseqncia, as relaes empricas estimadas que fundamentavam tais modelos se romperiam caso fosse implementada uma poltica alternativa. Lucas (1973) props tambm uma teoria do ciclo de negcios baseada em hipteses de informao imperfeita, expectativas racionais e market clearing. Nessa teoria, a poltica monetria s tem importncia enquanto surpreende as pessoas e lhes causa alguma confuso acerca dos preos relativos. Barro (1977) apresentou evidncias de que este modelo era consistente com os dados de sries temporais para a economia dos EUA. Sargent e Wallace (1975) ressaltaram um corolrio chave de poltica: uma vez que impossvel surpreender sistematicamente os agentes racionais, uma poltica monetria sistemtica que pretenda estabilizar a economia est condenada ao fracasso.

(N.T.: A expresso em ingls consta de inmeros textos da literatura em portugus, razo por que foi deixada no original. Refere-se premissa de que os mercados caminham sempre rumo ao ponto em que a quantidade ofertada iguala a quantidade demandada e que este equilbrio se d via o mecanismo de preos. Em sntese, que os mercados acabam por eliminar sobras ou excessos.)

A terceira onda da nova economia clssica foi a das teorias do real ciclo de negcios de Kydland e Prescott (1982) e Long e Plosser (1983). Assim como as teorias de Friedman e Lucas, estas se assentavam na hiptese de que os preos se ajustam instantaneamente de modo a equilibrar e limpar de excessos os mercados uma diferena radical em relao teorizao keynesiana. Ao contrrio, porm, de seus predecessores novos clssicos, as teorias do ciclo real de negcios omitiam o papel da poltica monetria, tanto da no antecipada como de qualquer outra, na explicao das flutuaes econmicas. A nfase se deslocava para o papel dos choques aleatrios sobre a tecnologia e da substituio intertemporal no consumo e no lazer provocada por esses choques. Como conseqncia dessas trs ondas de uma nova economia clssica, o campo da macroeconomia tornou-se cada vez mais rigoroso e cada vez mais vinculado aos instrumentos da microeconomia. Os modelos do ciclo real de negcios eram exemplos especficos e dinmicos da teoria do equilbrio geral de Arrow-Debreu. Na verdade, isso era um dos principais fatores de sua atratividade. Com o passar do tempo, os que propunham esse tipo de trabalho foram se afastando da hiptese de que o ciclo de negcios determinado por foras reais, em oposio s monetrias, e comearam a enfatizar as contribuies metodolgicas desta linha de trabalho. Atualmente, muitos macroeconomistas originrios da nova tradio clssica se contentam em admitir a hiptese keynesiana de rigidez de preos, desde que essa hiptese esteja embutida em um modelo adequadamente rigoroso no qual os agentes econmicos sejam racionais e tenham expectativas futuras. Devido a essa mudana na nfase, a terminologia evoluiu e esse tipo de trabalho passou agora a receber o nome de teoria do equilbrio geral estocstico dinmico. Mas eu j estou me adiantando na histria. Ao tempo em que as trs ondas novo-clssicas comearam a dar na praia, nos anos 1970 e 1980, um dos seus objetivos era o de demolir os velhos modelos macroeconmicos keynesianos enquanto uma questo de cincia e uma questo de engenharia. Em seu artigo Depois da Macroeconomia Keynesiana, Sargent e Lucas (1979) escreveram: Para uso em poltica, o fato central que as recomendaes keynesianas no possuem embasamento mais slido, num sentido cientfico, do que as recomendaes dos economistas nokeynesianos ou, para tal propsito, do que as dos no-economistas. Embora Sargent e Lucas considerassem que a engenharia keynesiana se baseava em uma cincia deficiente, sabiam que a nova escola clssica no dispunha ainda (em torno de 1979) de um modelo pronto que se pudesse transladar a Washington: Julgamos os melhores modelos de equilbrio atualmente existentes como prottipos de futuros modelos mais aprimorados, os quais iro, e assim esperamos, mostrar-se como de uso prtico na formulao de polticas. Conjeturavam tambm que tais modelos estariam disponveis com sorte, em dez anos. Mais tarde, voltarei questo se essa perspectiva se concretizou conforme eles esperavam. Como essas citaes do a entender os engajados no movimento novo-clssico no eram tmidos acerca de suas intenes e nem modestos a respeito de suas realizaes. Lucas afirmou de uma maneira ainda mais curta e grossa em um artigo de 1980, intitulado A Morte da Economia Keynesiana: No mais possvel encontrar bons economistas, com menos de quarenta anos, que se identificam ou aos seus escritos como keynesianos. O fato que as pessoas at levam a mal se so referidas como keynesianas. Nos seminrios de pesquisadores, ningum mais leva a srio a teorizao keynesiana; o pblico 8

comea a cochichar e a rir baixinho um para o outro. E, no entanto, naquele mesmo momento em que Lucas escrevia alegremente o elogio fnebre da economia keynesiana, a profisso estava s vsperas de saudar uma gerao de neokeynesianos. Os neokeynesianos Economistas atrados pelo tratamento keynesiano do ciclo de negcios mostraramse desde sempre pouco vontade com a questo dos microfundamentos. De fato, um artigo de 1946 de Klein, um dos primeiros a utilizar o termo macroeconomia, comea da seguinte forma: Muitos dos modelos matemticos de sistemas econmicos construdos recentemente, em particular os das teorias de ciclos de negcios, relacionam-se de modo vago e remoto ao comportamento dos indivduos ou das firmas, base de todas as teorias de comportamento econmico. Todos os economistas modernos so, at certo ponto, clssicos. Todos ns ensinamos aos nossos alunos conceitos como otimizao, equilbrio e eficincia do mercado. Como reconciliar essas duas vises da economia uma fundada na mo invisvel de Adam Smith e nas curvas de oferta e demanda de Alfred Marshall, a outra baseada na anlise de Keynes de uma economia padecendo de demanda agregada insuficiente tem sido uma questo profunda e incmoda desde que a macroeconomia comeou como campo separado de estudo. Os primeiros keynesianos, como Samuelson, Modigliani e Tobin, julgavam ter reconciliado essas vises naquilo que , por vezes, chamado de sntese neoclssicakeynesiana. Esses economistas acreditavam que a teoria clssica de Smith e Marshall estava certa no longo prazo, mas que a mo invisvel poderia ficar paralisada no curto prazo descrito por Keynes. O horizonte de tempo importava porque alguns preos notadamente, o preo do trabalho ajustavam-se muito lentamente ao longo do tempo. Os primeiros keynesianos acreditavam que os modelos clssicos descreviam o equilbrio rumo ao qual a economia evolua gradualmente, mas que os modelos keynesianos ofereciam a melhor descrio da economia num determinado momento de tempo no qual os preos eram justificadamente dados como predeterminados. A sntese neoclssica-keynesiana coerente, mas tambm vaga e incompleta. Enquanto os novos economistas clssicos respondiam a essas deficincias, rejeitando a sntese e partindo de bases novas, os economistas neokeynesianos consideravam que havia muito a ser preservado. Seu objetivo era usar o ferramental da microeconomia para conferir maior preciso aos ajustes menos claros a que chegaram os primeiros keynesianos. A sntese neoclssica-keynesiana era como uma casa construda nos anos quarenta: os novos clssicos a viam como ultrapassada em sua funcionalidade e concluam que era melhor derrub-la, ao passo que os neokeynesianos miravam com admirao o trabalho artesanal daqueles tempos e percebiam ali uma oportunidade para uma bela reforma. A primeira onda de pesquisas a merecer devidamente o nome de neokeynesiana a que se deu na rea do desequilbrio geral (Barro e Grossman, 1971; Malinvaud, 1977). Essas teorias pretendiam utilizar os instrumentos da anlise de equilbrio geral para compreender a alocao de recursos resultante quando os mercados no liquidam eventuais excedentes. Salrios e preos so considerados como dados. O foco estava voltado para como o fracasso de um mercado em liquidar excessos repercute na oferta e na demanda em 9

mercados correlatos. De acordo com essas teorias, a economia pode-se encontrar em um entre vrios regimes, dependendo de quais mercados esto experimentando excesso de oferta e quais experimentando excesso de demanda. O regime mais interessante no sentido de melhor corresponder ao que observamos nos perodos de retrao da economia o assim chamado regime keynesiano, no qual tanto o mercado de bens como o mercado de trabalho exibem excesso de oferta. No regime keynesiano, o desemprego cresce porque a demanda de mo-de-obra est baixa demais para assegurar o pleno emprego ao nvel vigente dos salrios; a demanda de mo-de-obra est baixa porque as empresas no conseguem vender tudo o que desejam aos preos vigentes; e a demanda pela produo das empresas inadequada porque os fregueses esto desempregados. Recesses e depresses resultam de um crculo vicioso de demanda insuficiente e um estmulo demanda pode ter efeitos multiplicadores. A segunda onda de pesquisas neokeynesianas visava explorar como o conceito de expectativas racionais poderia ser usado em modelos, sem a hiptese do market clearing. Tal tarefa pretendia, at certo ponto, responder concluso de Sargent e Wallace de que a poltica monetria era irrelevante, demonstrando como uma poltica monetria sistemtica teria potencial para estabilizar a economia, a despeito das expectativas racionais (Fischer, 1977). Numa certa medida, essa atitude era motivada pelo desejo de encontrar um modelo empiricamente realista de dinmica da inflao (Taylor, 1980). O calcanhar de Aquiles dessa linha de trabalho residia em que pressupunha uma forma de contratao de mo-deobra, a qual, talvez justificvel em termos empricos, era difcil de ajustar aos princpios da microeconomia. Como boa parte da tradio keynesiana se baseava na premissa de que os salrios e os preos caem para que os mercados se equilibrem, a terceira onda de pesquisas neokeynesianas buscou explicar por que se dava tal fato. Diversas hipteses foram exploradas: que as firmas enfrentam custos de menu quando decidem alterar seus preos; que as firmas pagam salrios de eficincia acima do nvel de equilbrio do mercado aos seus trabalhadores para aumentar a produtividade do trabalho; que os fatores formadores de salrios e preos desviam-se da racionalidade perfeita. Mankiw (1985) e Akerlof e Yellen (1985) indicaram que, quando as empresas detm poder de mercado, h grandes diferenas entre os clculos privados e os de custo-benefcio social com relao ao ajuste de preos, de modo que um equilbrio com preos rgidos poderia ser racional (ou quase racional) do ponto de vista privado e muito custoso do ponto de vista social. Blanchard e Kiyotaki (1987) demonstraram que parte dessa divergncia entre incentivos privados e sociais decorre de uma externalidade da demanda agregada: quando uma empresa reduz seus preos, ela aumenta os saldos reais em moeda e, por conseguinte, a demanda pelos produtos de todas as outras firmas. Ball e Romer (1990) estabeleceram uma forte complementaridade entre as rigidezes real e nominal, de modo que qualquer razo

(N.T.: Custos de menu so custos para empresas decorrentes da atualizao de suas listas de preos, catlogos e outros materiais que surgem quando os preos variam em uma economia. So, em verdade, custos de transao, e as empresas resistem, por vezes, a alter-los, levando a uma certa rigidez dos preos. O autor, Greg Mankiw, tem um conhecido artigo publicado a respeito e parece nutrir uma preferncia por essa terminologia.)

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para se evitar mudanas nos preos relativos exacerbaria a lentido de resposta dos preos nominais. Numa viso retrospectiva, percebe-se que essas variadas contribuies dos neokeynesianos se relacionavam entre si e eram mais complementares do que pareciam na poca, at mesmo para as pessoas que trabalhavam nelas. Por exemplo, existe a tentao de considerar os trabalhos iniciais sobre o desequilbrio geral como um beco sem sada um programa de pesquisa que semeou as sementes de sua prpria morte com a hiptese de preos predeterminados. E, de fato, essa linha de trabalho raramente encontrada nas listas de leitura de hoje em dia. No entanto, pode-se perceber uma progresso de idias correlatas acerca de como a economia funciona quando preos no se modificam instantaneamente de modo a equilibrar a oferta e a demanda. Verifica-se, por exemplo, uma relao interessante, embora raramente assinalada, entre a primeira e a terceira onda da economia neokeynesiana. Em especial, pode-se ver que a terceira onda estabelece a centralidade do regime keynesiano tratado na primeira onda. Quando as empresas detm poder de mercado, cobram preos acima do custo marginal, de modo que esto sempre querendo vender mais aos preos vigentes. Num certo sentido, se todas as empresas detm algum grau de poder de mercado, ento os mercados de produtos recaem tipicamente numa situao de excesso de oferta. Esta teoria do mercado de produtos casa-se com freqncia teoria do mercado de trabalho com salrios acima do ponto de equilbrio, tal como o modelo de salrios de eficincia. Neste caso, o regime keynesiano de excesso generalizado de oferta no apenas uma condio possvel da economia, mas claramente, uma condio tpica. A meu juzo, essas trs ondas de pesquisa neokeynesiana agregaram-se a uma coerente teoria microeconmica do fracasso da mo invisvel em funcionar para os fenmenos macroeconmicos de curto prazo. Compreendemos como os mercados interagem quando h rigidez nos preos, o papel desempenhado pelas expectativas e os incentivos que os formadores de preos confrontam quando escolhem alterar ou no os preos. Como questo de cincia, pode-se dizer que houve grande xito nesta linha de pesquisa (embora eu, enquanto participante, no possa alegar total objetividade). O trabalho no era revolucionrio, mas tambm no se propunha a s-lo. Era, ao invs, contra-revolucionrio, pois sua meta era defender a essncia da sntese neoclssicakeynesiana do assalto dos novos clssicos. Esse trabalho deu certo tambm do ponto de vista da engenharia? Ajudou os formuladores de poltica a conceber polticas melhores para lidar com o ciclo de negcios? O julgamento aqui deve ser menos positivo, um tpico, alis, ao qual voltarei de passagem. Contudo, de se assinalar que os neokeynesianos eram, por temperamento, mais inclinados a se tornarem engenheiros macroeconmicos do que os economistas que trabalhavam dentro da nova tradio clssica. Dentre os lderes da nova escola clssica, nenhum (tanto quanto eu saiba) deixou alguma vez a academia para aceitar um emprego relevante em termos de poltica pblica. Em contraste, o movimento neokeynesiano, tanto quanto a gerao anterior de keynesianos, estava cheio de gente disposta a trocar alguns anos da torre de marfim por uma temporada na capital do pas. Os exemplos incluem 11

Stanley Fischer, Larry Summers, Joseph Stiglitz, Janet Yellen, John Taylor, Richard Clarida, Ben Bernanke e eu mesmo. Desses economistas, os primeiros quatro vieram para Washington nos anos Clinton e os ltimos quatro na era Bush. A diviso dos economistas entre os novos clssicos e os neokeynesianos no , fundamentalmente, uma diviso entre a esquerda e a direita. Num grau bem maior, uma separao entre cientistas puros e engenheiros econmicos. Digresso e vitrolo A teoria e a prtica do crescimento de longo prazo esto fora do escopo deste ensaio, mas cabe ressaltar que esses tpicos ocuparam grande parte da ateno dos macroeconomistas durante a dcada de 1990. Essa linha de trabalho desviou para si a ateno, antes voltada s flutuaes de curto prazo, as quais dominaram o campo da macroeconomia desde o bero, meio sculo atrs. H vrias razes para a emergncia do crescimento como uma rea relevante de pesquisa. Em primeiro lugar, uma srie de artigos de Paul Romer (1986) e outros apresentou um novo conjunto de idias e ferramentas para analisar o que, seguramente, era um dos temas mais atraentes na economia o imenso hiato entre as naes ricas e pobres. Em segundo, novos dados comparativos pas a pas foram disponibilizados, o que permitiu um exame sistemtico da validade de teorias alternativas (Summers e Heston, 1991). Em terceiro, nos anos 1990 a economia dos EUA estava vivendo o seu mais prolongado perodo de expanso na histria. Assim como os primeiros keynesianos se sentiram atrados pelo campo pela sua relevncia imediata para a sade da nao, a economia dos anos noventa sugeria a uma gerao de estudantes que a problemtica do ciclo de negcios j no tinha grande importncia prtica. Existe ainda uma quarta razo, um pouco mais complicada, pela qual os macroeconomistas que desabrochavam profissionalmente nos anos 1990 se sentiram mais atrados pelo estudo do crescimento de longo prazo do que pelas flutuaes de curto prazo: a tenso entre as perspectivas de mundo dos novos clssicos e dos neokeynesianos. Enquanto Lucas, o economista lder dos novos clssicos, proclamava que as pessoas j no levavam mais a srio a teorizao keynesiana, proeminentes keynesianos assumiam igualmente postura paternalista para com seus colegas novos clssicos. Em seu Discurso Presidencial na AEA, Solow (1980) classificou de estupidamente restritiva a atitude dos economistas novos clssicos de descartar a priori a existncia de rigidez nos salrios e nos preos e a possibilidade de que os mercados no consigam eliminar seus excedentes. Ele assim se pronunciou: Lembro de ter lido uma vez que ainda no se compreendia como a girafa conseguia bombear um volume de sangue adequado at o topo de sua cabea; mas difcil imaginar que algum conclusse a partir da, que as girafas no tm pescoo comprido. Numa entrevista com Arjo Klamer (1984), alguns anos mais tarde, Lucas observou: No acho que Solow, em particular, tenha alguma vez tentado tratar dessas questes, exceto fazendo piadas. Na sua prpria entrevista, no mesmo volume, Solow explicou sua recusa em partir para o enfrentamento com os novos economistas clssicos: Suponha que algum se sente exatamente onde voc est sentado agora e anuncia que Napoleo 12

Bonaparte. A ltima coisa que eu vou querer com essa pessoa entrar numa discusso tcnica sobre a ttica de cavalaria na Batalha de Austerlitz. Se eu fizer isso, estarei tacitamente aceitando o jogo de que ela Napoleo Bonaparte. Numa certa medida, essa disputa reflete as diferentes ticas dos protagonistas quanto ao objetivo do campo de estudo. Lucas parece queixar-se de que Solow atribui pouco valor ao maior rigor analtico que a nova macroeconomia clssica apresenta. Solow, por seu turno, parece queixar-se de que Lucas no considera a patente falta de realidade de suas hipteses de mercados que se equilibram. Ambos tm razo. Do ponto de vista da cincia, o maior rigor apresentados pelos novos clssicos muito atrativo. Mas, do ponto de vista da engenharia, o custo deste rigor adicional parece excessivo. Eu estou abordando a natureza deste debate, no apenas porque ele reflete a tenso subjacente entre cientistas e engenheiros, mas tambm porque ajuda a explicar as escolhas feitas pela gerao seguinte de economistas. Este vitrolo entre gigantes intelectuais atrai a ateno (de uma forma muito parecida a dos freqentadores de bar diante de uma luta de box, quando ficam instigando os participantes). Mas no se mostrou saudvel para o campo da macroeconomia. No surpreende que muitos jovens economistas tenham escolhido evitar alinhar-se com algum dos lados nessa disputa, focando sua ateno em outros tpicos que no as flutuaes econmicas. Uma nova sntese ou uma trgua? Um velho adgio diz que a cincia progride a cada funeral. Hoje, com os benefcios de uma expectativa de vida mais longa, seria mais correto (ainda que menos expressivo) dizer que a cincia progride a cada aposentadoria. Na macroeconomia, medida que a gerao mais antiga de protagonistas se aposentou ou caminhou para a aposentadoria, houve uma substituio por uma gerao mais jovem de economistas, a qual adotou um padro de maior civilidade. Ao mesmo tempo, um novo consenso surgiu quanto ao melhor meio de compreender as flutuaes econmicas. Marvin Goodfriend e Robert King (1997) batizaram esse consenso de a nova sntese neoclssica. Este modelo de sntese tem sido largamente aplicado na pesquisa de polticas monetrias (Clarida, Gali e Gertler, 1999, e McCallum e Nelson, 1999). O tratamento mais extensivo desta nova sntese o monumental (em ambos os sentidos da palavra) tratado de Michael Woodford (2003). De modo similar sntese neoclssica-keynesiana da gerao anterior, a nova sntese busca fundir os pontos fortes das abordagens concorrentes que a precederam. Dos modelos dos novos clssicos, ela tira os instrumentos da teoria do equilbrio geral estocstico dinmico. Preferncias, restries e otimizao representam o ponto de partida e a anlise se constri a partir desses fundamentos microeconmicos. Dos modelos neokeyesianos, utiliza as rigidezes nominais e as usa para explicar por que a poltica monetria produz efeitos reais no curto prazo. A abordagem mais comum supor firmas em regime de concorrncia monopolstica que alteram os preos apenas intermitentemente, resultando numa dinmica de preo s vezes denominada de curva de Phillips neokeynesiana. A essncia da sntese a viso de que a economia um sistema de equilbrio geral dinmico que se desvia do timo de Pareto devido a preos rgidos (e, talvez, a algumas outras imperfeies do mercado). 13

Descrever o surgimento deste consenso como um grande progresso uma idia tentadora. E, em algumas das questes, foi assim mesmo. Mas h tambm uma maneira menos otimista de encarar o estado atual da arte. O que talvez tenha ocorrido no tenha sido tanto uma sntese, mas uma trgua entre combatentes intelectuais, seguida de uma retirada para salvar as aparncias de ambos os lados. Tanto os novos clssicos como os neokeynesianos podem olhar para esta nova sntese e clamar vitria e, ao mesmo tempo ignorar a derrota mais profunda que jaz sob a superfcie. A alma desta nova sntese um sistema de equilbrio geral dinmico com rigidezes nominais precisamente o que se encontra nos primeiros modelos keynesianos. Hicks, por exemplo, props um modelo IS-LM numa tentativa de encaixar as idias de Keynes em um cenrio de equilbrio geral. (Recorde-se que Hicks ganhou o Prmio Nobel de 1972, juntamente com Kenneth Arrow, pelas contribuies teoria do equilbrio geral.) Klein, Modigliani e os outros construtores de modelos buscavam trazer aquele sistema de equilbrio geral para os dados de modo a terem em mos uma poltica mais aperfeioada. Em grande medida, a nova sntese retoma a agenda de investigaes e pesquisas abandonada pela profisso nos anos setenta, sob a presso dos novos clssicos. Tendo o benefcio, hoje, de uma viso retrospectiva, fica claro que os novos economistas clssicos prometeram mais do que poderiam entregar. Seu objetivo declarado era descartar a teorizao keynesiana e substitu-la por modelos de market clearing, aplicados aos dados de maneira convincente e, assim, utilizados para anlise e recomendaes de poltica. Por esse critrio, o movimento fracassou. Por outro lado, ajudou a desenvolver ferramentas analticas que agora esto sendo usadas para desenvolver outra gerao de modelos, os quais pressupem rigidez de preos e, em vrios aspectos, assemelham-se aos modelos contra os quais investiam os novos clssicos. Nesse ponto, os neokeynesianos podem reivindicar certa recuperao de terreno. A nova sntese descarta o pressuposto do market-clearing, chamado por Solow de estupidamente restritivo e que a pesquisa neokeynesiana sobre rigidez de preos tratava de solapar. Mas os neokeynesianos podem ser criticados por terem mordido a isca dos novos clssicos e, por conseguinte, adentrado por uma linha de investigao que se demonstrou demasiadamente abstrata e no suficientemente prtica. Paul Krugman (2000) faz a seguinte avaliao do programa de investigaes e pesquisas dos neokeynesianos: possvel explicar como a rigidez de preos poderia ocorrer. Contudo, previses que tenham utilidade sobre quando esta rigidez vai ocorrer e quando no, ou modelos que partam dos custos de menu para uma curva realista de Phillips, nada disso parece estar vista. Embora na qualidade de apoiador daquela linha de trabalho, devo admitir que h elementos de verdade em tal afirmativa. A perspectiva dos Bancos Centrais Se Deus ps os economistas na terra para resolver problemas prticos, ento So Pedro nos julgar, em ltima instncia, pelas nossas contribuies engenharia econmica. Cabe, portanto, a pergunta: a evoluo da teoria do ciclo de negcios nas ltimas dcadas melhorou a concepo da poltica econmica? Ou, traando uma meta mais modesta, os avanos na cincia macroeconmica alteraram o modo como a poltica econmica 14

analisada e discutida pelos economistas profissionais envolvidos no processo de formulao de polticas? Um local para encontrar respostas a essas perguntas o atraente livro de memrias, Meu Perodo no Fed, de Laurence Meyer. Em 1996, Meyer deixou seu emprego de professor de economia na Universidade de Washington e, proeminente consultor de economia, foi servir por seis anos como governador do Federal Reserve. Seu livro abre uma janela para como os economistas que alcanam postos mximos de deciso em poltica monetria vem o seu trabalho e as abordagens de que lanam mo ao analisar a economia. O livro deixa o leitor com uma impresso muito clara: os desenvolvimentos recentes da teoria do ciclo de negcios, sancionados tanto pelos novos clssicos como pelos neokeynesianos, tiveram impacto prximo a zero na formulao prtica de polticas. A anlise de Meyer das flutuaes econmicas e da poltica monetria inteligente e nuanada, mas no guarda qualquer trao da teoria macroeconmica moderna. Pode parecer muitssimo familiar a algum que tenha sido instrudo na sntese neoclssicakeynesiana, prevalecente em torno de 1970, e que tenha ignorado a literatura acadmica desde ento. Se fosse idiossincrtica, a viso de mundo de Meyer poderia ser facilmente descartada, mas no . Ao contrrio, tpica dos economistas com posies de mando nos bancos centrais espalhados pelo mundo. moda entre os acadmicos acreditar que a instituio banco central tem sido fortemente influenciada pela literatura rules-vs-discretion, em particular pelos trabalhos sobre inconsistncia temporal que comearam com Kydland e Prescott (1977). Duas mudanas institucionais so, com freqncia, relacionadas a aquelas contribuies acadmicas: a crescente independncia dos bancos centrais (em pases como, por exemplo, a Nova Zelndia) e a adoo de metas de inflao como um regime de poltica de muitos bancos centrais. Essas mudanas institucionais so consideradas, ento, como vinculadas a aperfeioamentos na poltica monetria. Segundo essa linha de argumentao, deveramos agradecer a Kydland e Prescott pela inflao baixa e estvel de que desfrutaram tantos pases ao longo das duas ltimas dcadas. Essa viso auto-congratulatria incorre em dois problemas. O primeiro que as mudanas institucionais que temos observado tm uma conexo, na melhor das hipteses, longnqua com as questes levantadas na literatura terica. Um banco central independente no o mesmo que um banco central que se atm a regras. O Federal Reserve dos EUA dispe h muito tempo de um alto grau de independncia sem jamais ter-se comprometido com regras de poltica. E mesmo a prtica de metas de inflao est mais prxima de uma declarao de intenes e de meio de comunicao com o pblico do que de um compromisso de aceitao de determinada regra de poltica. Bem Bernanke chamou esta postura de discrio com restries.

(N.T.: O termo mantido em ingls na literatura corrente. Refere-se postura dos agentes responsveis por polticas pblicas, quando seguem determinadas regras preestabelecidas de procedimento face a eventos [por exemplo, ajuda em casos de calamidade pblica] ou, alternativamente, dispem de suficiente margem, discricionria, para conceber a melhor resposta de poltica diante de determinadas circunstncias.)

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O segundo e mais importante problema que essas mudanas institucionais no esto necessariamente vinculadas aos aperfeioamentos verificados na poltica monetria. Laurence Vall e Niamh Sheridan (2005) estudaram uma amostra ampla de pases e demonstraram que a adoo de metas de inflao no ajuda a explicar a tendncia recente de inflao baixa e estvel. A poltica monetria melhorou naqueles pases que adotaram metas de inflao, como tambm nos que no as adotaram. Essa melhora em escala mundial dos resultados da inflao pode ter ocorrido porque a economia mundial no se viu s voltas com choques de oferta to adversos quanto aqueles vividos nos anos 1970 ou porque os banqueiros centrais aprenderam com a experincia daqueles anos que uma inflao elevada deveria ser evitada com persistncia. Mas as evidncias indicam que metas de inflao no se constituem em si num pr-requisito para uma boa poltica monetria. O Fed ao tempo de Greenspan um desses casos. Segundo Alan Blinder e Ricardo Reis (2005), Alan Greenspan tem o justo direito de reivindicar ter sido o maior banqueiro central que o mundo j conheceu. De fato, segundo a maioria dos relatos, a poltica monetria funcionou de forma notvel sob seu comando. E, no entanto, durante o seu perodo ao timo do Fed, Greenspan evitou qualquer tipo de anncio de regra de poltica, dando maior valor flexibilidade do que ao compromisso. Foi assim que Greenspan (2003) defendeu a sua deciso: Alguns crticos tm argumentado que esta maneira de tratar a poltica escapa demasiadamente disciplina: depende de julgamento, aparentemente discricionria e difcil de explicar. O Federal Reserve, segundo eles, deveria procurar ser mais formal em suas operaes, amarrando suas aes s recomendaes e prescries de regras formais de poltica. Que se fossem seguidas essas diretrizes, isso levaria a uma melhoria no desempenho da economia , todavia, algo extremamente duvidoso... As regras, por sua prpria natureza, so simples e quando incertezas significativas e cambiantes esto presentes no ambiente econmico, elas no podem substituir paradigmas de administrao de riscos, os quais so muito mais adequados ao processo de deciso de polticas. No obstante, a despeito da averso de Greenspan por regras de poltica, a inflao esteve baixa e estvel durante sua permanncia como presidente do Fed. Greenspan prova, contradizendo Kydland e Prescott, que os bancos centrais podem gerar resultados desejveis quando dispem de e manejam substanciais poderes discricionrios. A perspectiva da poltica fiscal Outro local para buscar o impacto prtico da teoria macroeconmica a anlise da poltica fiscal. Os cortes promovidos por Bush em impostos nos anos de 2001 e 2003 oferecem um bom estudo de caso, em parte porque se trata de uma tentativa de criar um grande estmulo fiscal para combater uma recesso e, em parte, porque, como presidente por dois anos, do Conselho de Assessores Econmicos (CEA), sinto-me familiarizado com boa parte da anlise econmica que fundamentou tal poltica. Para dizer a verdade, havia motivaes diversas na concepo da poltica tributria de Bush. A expanso do crdito por crianas dependentes de uma famlia, por exemplo, se radicava tanto em princpios de poltica e de filosofia social quanto de economia. Mas os economistas no CEA e no Tesouro tinham participao substancial na implementao dessa poltica, de modo que esclarecedor examinar as ferramentas que aportaram a esta tarefa. 16

A anlise econmica do plano tributrio de Bush foi feita com um olho no crescimento de longo prazo e outro no ciclo de negcios do curto prazo. A perspectiva de longo prazo poderia parecer familiar aos estudantes de finanas pblicas. Mais significativa foi a proposta de Bush em 2003 de eliminar a dupla tributao da renda e do capital das empresas. O projeto finalmente aprovado pelo Congresso no atendia plenamente a esse objetivo, mas o corte substancial nas alquotas sobre dividendos apontava na direo de uma maior neutralidade tributria. Ele reduziu o vis em favor de lucros retidos sobre dividendos, o vis em favor do endividamento sobre o financiamento com capital prprio e o vis em favor de capital de fora da empresa sobre o capital da empresa. Modificou tambm o cdigo tributrio na direo da taxao do consumo em vez da renda. Este ltimo objetivo consistente com a literatura bem estabelecida de finanas pblicas (ver, por exemplo, Diamond e Mirrlees, 1971; Atkinson e Stiglitz, 1976; Feldstein, 1978; Chamley, 1986) e no representa particularmente nada de novo em termos de teoria econmica. Trs dcadas antes, Atkinson e Stiglitz j haviam observado que existia uma presuno convencional em favor da tributao do consumo de preferncia tributao da renda. Mais relevante para este ensaio, contudo, a anlise de curto prazo da poltica tributria. Quando o Presidente George W. Bush assumiu, em 2001, a economia estava a caminho de uma recesso aps o estouro da bolha da bolsa de valores no final dos anos 1990. Um objetivo dos cortes nos impostos era o de estimular a recuperao econmica e o emprego. Quando o Presidente Bush assinou o Ato de Reconciliao do Alvio Tributrio, Crescimento e Emprego de 2003 justificou a poltica da seguinte forma: Quando as pessoas dispem de mais dinheiro, elas o gastam em bens e servios. E, em nossa sociedade, quando demandam um bem ou servio adicional, haver quem produza este bem ou servio. E quando algum produz aquele bem ou servio, significa que algum conta com maior probabilidade de achar um emprego. Tal lgica , em sua quinta-essncia, keynesiana. Solicitaram ao Conselho de Assessores Econmicos avaliar em quanto o alvio tributrio afetaria o nvel de emprego. Respondemos questo recorrendo a um modelo macroeconmico de uso corrente. O modelo especfico utilizado enquanto eu ali estive era o da Macroeconomic Advisers, firma de consultoria criada e dirigida por Laurence Meyer antes de se tornar governador do Fed. Esse modelo j era utilizado pela equipe do CEA bastante tempo antes da minha chegada presidncia e, de fato, fora usado por quase duas dcadas, tanto sob governos republicanos como democratas. A escolha deste modelo em particular no foi crucial, porm, pois o modelo da Macroeconomic Advisers semelhante a outros modelos macroeconmicos maiores, como, por exemplo, o modelo FRB/US, utilizado pelo Federal Reserve. Do ponto de vista da histria intelectual, so modelos que descendem diretamente dos primeiros esforos de modelagem de Klein, Modigliani e Eckstein. As investigaes e pesquisas dos novos clssicos e dos neokeynesianos tiveram influncia mnima em sua construo.

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Na sala de aula Alm dos corredores do poder nas capitais mundiais, h outro local onde a profisso de economista tenta vender sua mercadoria para um pblico maior: as salas de aula das faculdades. Aqueles dentre ns que do regularmente aulas para graduandos encaram o nosso trabalho como produtor de cidados que estejam bem informados acerca dos princpios da boa poltica. Nossa escolha do material guiada pelo que julgamos como importante para a compreenso da prxima gerao de eleitores. Assim como os formuladores de polticas, os graduandos das faculdades tipicamente manifestam pouco interesse na teoria pela teoria. Esto, pelo contrrio, interessados em compreender como funciona o mundo real e como polticas pblicas podem tornar melhor o desempenho da economia. Excetuando o caso raro do estudante que cursa a graduao com vistas a uma carreira como economista acadmico, o aluno de faculdade tem mais a perspectiva de um engenheiro do que de um cientista. E no existe melhor lugar para ver o que estamos ensinando do que os contedos dos livros-texto mais amplamente utilizados nos cursos de graduao. Consideremos, por exemplo, os livros utilizados para ensinar macroeconomia no nvel intermedirio. Uma gerao atrs, os trs textos mais empregados neste curso eram os de Robert Gordon, de Robert Hall e John Taylor e de Rudiger Dornbusch e Stanley Fischer. Hoje, os trs que mais vendem so os escritos por Olivier Blanchard, por Andrew Abel e Ben Bernanke e por mim. O trao comum a cada um desses seis livros ter sido escrito por ao menos um economista com graduao no MIT, uma importante escola de engenharia na qual a tradio macroeconmica dominante era a de Samuelson e Solow. Em todos esses livros, a teoria bsica ensinada aos alunos uma verso da demanda agregada e da oferta agregada e a teoria bsica da demanda agregada o modelo IS-LM. Chega-se mesma lio, dando uma olhada nos textos mais largamente utilizados pelos iniciantes do estudo de economia: as flutuaes econmicas de curto prazo so melhor compreendidas com o recurso a alguma verso da sntese neoclssica-keynesiana. No pretendo sugerir que a pedagogia tenha estagnado apesar da evoluo do campo de estudo. Os livros-texto de hoje atribuem nfase maior teoria monetria clssica, aos modelos de crescimento de longo prazo e ao papel das expectativas do que o faziam aqueles de trinta anos atrs. H menos confiana e crena no que pode ser alcanado pelas polticas e maior nfase em regras de poltica do que em aes discricionrias de carter monetrio e fiscal (a despeito da falta de evidncia da importncia prtica de regras de poltica). Mas, o arcabouo bsico que os estudantes de hoje aprendem para se familiarizarem com o ciclo de negcios o mesmo com os quais privava a primeira gerao de keynesianos. A exceo que confirma a regra o texto de nvel intermedirio escrito por Robert Barro e publicado pela primeira vez em 1984. O livro de Barro fornecia uma introduo clara e acessvel abordagem da macroeconomia, sob a tica dos novos clssicos, voltada para estudantes de faculdade. Inclua tambm modelos keynesianos, mas estes eram tratados numa parte posterior do livro, brevemente e com pouca nfase. Quando o livro saiu do prelo, recebeu substancial ateno e considervel aclamao. No entanto, embora 18

muitos macroeconomistas tivessem lido o livro de Barro e ficado impressionados com ele, foi muito menor o nmero dos que o indicaram para seus alunos. A nova revoluo clssica na pedagogia da economia da qual Barro esperava ser a fonte inspiradora nunca decolou e o texto de Barro no chegou a ser um concorrente significativo dos livros-texto predominantes em sua poca. A ausncia de uma revoluo na pedagogia da macroeconomia contrasta fortemente com o que ocorreu meio sculo atrs. Quando o texto de Samuelson foi publicado pela primeira vez em 1948, com o objetivo de introduzir os estudantes de faculdade na revoluo keynesiana, os professores de todo o mundo rapidamente e de bom grado abraaram esta nova abordagem. Em contraste, as idias dos novos clssicos e dos neokeynesianos no foram capazes de mudar fundamentalmente a maneira como a macroeconomia ensinada na universidade. Nenhum dentista vista famosa a opinio de John Maynard Keynes (1931): Como seria esplndido se os economistas conseguissem passar a serem vistos como uma gente humilde e competente, como so os dentistas. Keynes expressava, na ocasio, a esperana de que a cincia da macroeconomia evoluiria em uma espcie de engenharia, til e com sua prpria rotina. Nessa futura utopia, evitar uma recesso seria uma operao to direta quanto obturar uma crie. Os principais avanos na macroeconomia acadmica das ltimas dcadas guardam pouca semelhana com as artes de um dentista. As pesquisas dos novos clssicos e dos neokeynesianos tiveram pouco impacto nos macroeconomistas prticos guindados complicada tarefa de conduzir de fato a poltica monetria e fiscal. Tiveram tambm pouco impacto naquilo que os professores transmitem aos futuros eleitores sobre a poltica macroeconmica quando entram em uma sala de aula da faculdade. Do ponto de vista da engenharia macroeconmica, a obra das ltimas dcadas parece ter dado uma guinada infelizmente equivocada. No entanto, sob a perspectiva mais abstrata da cincia macroeconmica, essa obra pode ser vista de modo positivo. Os economistas novo-clssicos tiveram xito em apontar as limitaes dos grandes modelos macroeconomtricos keynesianos e as recomendaes de poltica que neles se baseavam. Chamaram a ateno para a importncia das expectativas e para a questo das regras na poltica econmica. Os neokeynesianos, por sua vez, apresentaram modelos melhores de explicao do por que salrios e preos falham em equilibrar os mercados e, de um modo geral, indicam quais tipos de imperfeio dos mercados so necessrios para entender as flutuaes econmicas de curto prazo. A tenso entre essas duas vises, embora nem sempre civilizada, pode ter se mostrado produtiva, pois a concorrncia to importante para o avano intelectual como para o funcionamento dos mercados. As descobertas e percepes resultantes dessas pesquisas esto sendo incorporadas nova sntese ora sendo desenvolvida e que, ao final, se tornar o fundamento da nova gerao de modelos macroeconomtricos. Para aqueles dentre ns interessados na 19

macroeconomia enquanto cincia e engenharia podemos assinalar o recente surgimento de uma nova sntese como um sinal de esperana de que mais progressos podero ocorrer em ambas as frentes. Ao olhar para frente, visualizamos os ideais de humildade e competncia a que os macroeconomistas podem aspirar.

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