Anlise Do Balano Patrimonial e Demonstrao De Resultado De Exerccio (D.R.E.

): Um Estudo De Caso No Setor Varejista

Ercielem de Lima Barreto (ercielem29@hotmail.com) Ramon Matos Veloso (veloso.matos.ramon@gmail.com) Victor Gabriel Alves Corra (gabriel.nevrast@hotmail.com) Vitor Hugo Galvo Vieira (vitor.hugo.galvao.vieira@gmail.com)

Resumo: O setor varejista adquiriu um ritmo de expanso, mesmo com a chegada da crise financeira de 2008, indicando a necessidade de se adotar novas estratgias de aquisio de capital, exigindo-se uma abordagem de gesto de capital mais preciso e responsvel sobre as tomadas de deciso em relao s possibilidades de captao de recursos e medio do desempenho das empresas em relao ao setor. Por isso, o presente artigo executou uma avaliao financeira sobre os relatrios contbeis (documentos de registro das movimentaes de capital da empresa) do Grupo Po de Acar nos anos de 2003 at 2011, realizando a partir destes dados, uma anlise contbil e financeira do balano patrimonial por meio de clculos para a obteno dos ndices financeiros, assim como para a demonstrao de resultados de exerccios (DRE) da empresa. Desta forma, chegou-se ao entendimento de que o grupo encontrou-se contabilmente bem e possui possibilidades de aprimorar esses resultados com a chegada de empreendimentos mundiais (as Olimpadas e a Copa do Mundo) para incrementar esse ritmo de expanso do setor varejista. Palavras-chaves: Balano Patrimonial, Demonstrao de Resultados de Exerccios (DRE), Anlise Contbil e Financeira.

1. INTRODUO O varejo um setor que vem sofrendo grandes transformaes no cenrio mundial por conta da instabilidade econmica de 2008, tendo, portanto, como consequncia o declnio em suas vendas. Dessa forma, os 250 principais varejos do mundo tiveram que adotar medidas estratgicas para a recuperao de sua representatividade, como diferenciao, inovao, mix de produtos, novos segmentos, atendimento ao consumidor dentre outros. Dentre os pases envolvidos no setor de varejo, aqueles que menos sofreram impactos e continuaram expandindo suas vendas foram os da America latina, sia e frica, por conta do crescimento do mercado interno e atuao significativa no mercado global. Ento, de forma a obter sucesso, os varejistas esto buscando diversificar seus ramos e novos mercados expandindo para as regies internacionais. No cenrio brasileiro, o setor varejista ou retalho vem ganhando destaque, desde os ltimos anos por seu elevado crescimento ao longo do tempo, devido ao aumento do numero de emprego da populao e renda, tendo por sua vez maior participao no PIB (Produto Interno Bruto). Neste setor, lideram as mdias e grandes empresas no segmento alimentcio e automobilstico. Segundo Kotler (1993), o varejo pode ser entendido como sendo todas as atividades envolvidas na venda de bens ou servios diretamente envolvidos na venda de bens ou servios diretamente aos consumidores finais para seu uso pessoal, no relacionado a negcios. O varejo uma categoria do comrcio, no qual as compras so feitas em unidades pequenas, ou seja, a compra de um produto que fazemos em uma determinada loja como de costume, sendo, portanto, uma compra fracionada. Diferente da categoria atacado, pois as vendas so realizadas em grande quantidade, j que so realizadas por donos de lojas, dentre outros, afim de que o produto seja revendido. Dessa forma o varejo se difere do atacado, pelo fato de que o primeiro, por se tratar de vendas menores, tende a apresentar maior preo por unidade do produto, realizando suas vendas de mercadorias e/ou servio para o consumidor final, j na compra por atacado o preo por unidade menor, visto que as vendas so feitas em maiores escalas e suas vendas so destinadas aos varejistas. As redes varejistas e atacadistas so consideradas fatores intermedirios nos canais de marketing, assim como as organizaes de redes logsticas. Dessa forma, para que estes setores consigam manter-se equilibrados no mercado e possam acompanhar o ritmo do mundo globalizado e suas mudanas, elas precisam atuar com planejamento estratgico e utilizar sistemas de informao avanados. Sendo assim, vale ressaltar que atualmente, esta sendo utilizada uma nova forma de comrcio, o atacarejo, uma tendncia que esta sendo utilizada por grandes lojistas como forma estratgica e que consiste em uma espcie de atacado misturado com varejo. Isso proporciona ao consumidor encontrar menor preo por unidade do produto e reduzir suas compras em at 20%, alm de gerar maior lucro ao proprietrio por conta do volume de venda. O trabalho em estudo tem o objetivo de fazer uma anlise contbil e financeira do balano patrimonial da empresa, alm da demonstrao dos resultados e exerccios varejista, representando os clculos dos ndices.

2. METODOLOGIA Aps uma fundamentao terica acerca de fundamentos dos investimentos, a pesquisa construiu uma abordagem quantitativa e descritiva da evoluo econmico-financeira do grupo Po de Acar, no perodo de 2003 at 2011, por meio de uma metodologia de anlise dos relatrios contbeis do grupo empresarial em estudo para a obteno de ndices de desempenho financeiro em relao ao setor varejista. Para tanto, os procedimentos para a elaborao desse trabalho de anlise financeira obedeceu aos seguintes passos: fonte e origem dos dados, ajuste dos dados e metodologia de anlise. 2.1. FONTE E ORIGEM DOS DADOS Primeiro, considerou-se a diviso dos dados em primrios e secundrios (o primeiro se refere ao que coletado pelos autores do trabalho, ao passo que o segundo relaciona-se ao que obtido por terceiros). Sendo assim, agruparam-se em dados primrios os clculos de ndices da anlise de balano, devido os referidos indicadores no se apresentarem em documentos histricos. No caso de dados secundrios, tais como os relatrios contbeis DRE e Balano Patrimonial e os valores de mdia setorial, atribui-se credibilidade trabalhos acadmicos (artigos), revistas econmicas e livros relacionados ao estudo de investimentos. 2.2. AJUSTE DE DADOS Todos os dados pertinentes foram organizados e tratados em formato de tabelas e grficos, gerados no Microsoft Office Excel, sendo que dados informacionais relacionadas ao setor varejista (anlise setorial) sofreram, somente, em seus valores uma transposio para os grficos dos ndices para avaliar resultados de forma devida. 2.3. METODOLOGIA DE ANLISE Finalmente, de posse dos dados filtrados, executaram-se as anlises dos clculos dos ndices financeiros (ndice de liquidez corrente, ndice de liquidez seca, ndice de rotao do estoque ou giro de estoque, Giro do ativo imobilizado, Giro dos Ativos Totais ou ATO (Assets Turn Over), Margem Operacional ou ROS (Return On Sales), Margem Lquida, Poder de Ganho Bsico (PGB), Retorno sobre o Ativo Total (ROA), Retorno sobre o Patrimnio (ROE), Multiplicador de Alavancagem Financeira) para os anos de 2003 e 2011. Encerrado a etapa de coleta, realizou-se uma anlise vertical e horizontal dos dados encontrados e o clculo dos ndices financeiros e econmicos para os referidos anos. Aps isso, foi efetuada uma plotagem de grficos dos mesmos ndices, em funo dos anos estudados, para serem submetidos a uma anlise de comparao em relao ao desempenho do setor varejista no mesmo perodo. Vale frisar que a otimizao dos ndices poder assumir um carter crescente ou decrescente, mas tal tendncia poder ser incompatvel ou no com a poltica de gesto de contas que o grupo adotar. 3. ANALISE DO SETOR O desempenho do setor varejista est relacionado com as condies de crdito, como pode ser observado pela figura 1 o desempenho do setor mostra-se favorvel, pois a receita lquida do comercio varejista tem crescido ao longo de 2003 a 2007 com uma mdia de crescimento de 15,84%, um dos fatores que explicam esse crescimento a facilidade de obteno de crdito, bem como a reduo da taxa de juros, que leva a um crescimento do nmero de cartes de crdito no mesmo perodo, sendo o crescimento mdio do nmero de cartes de 23,44%.

Figura 1: Receita Lquida Setor Varejista X Nmero De Cartes de Crdito Receita Lquida N DE Cartes 600 Valores em Bilhes de R$ 500 400 300 200 100 0 2003 Fonte: IBGE/ABECS 2004 2005 2006 2007 120 100 80 60 40 20 0 Milhes de Cartes

A expanso do setor varejista est relacionada tambm ao setor bancrio, por promover financiamento de compras, principalmente por meio do crdito pessoal e compras com carto de crdito. O segmento de crdito pessoal relacionado ao consumo de curto prazo tem crescido devido s facilidades em obsesso do crdito, como pode ser observado na figura 2 o prazo das operaes de crditos tem crescido ao longo dos anos de 2003 a 2007. A queda na taxa de juros outro fator favorvel que contribui para o consumidor emprestar dinheiro e consumir bens como eletroeletrnicos, mveis, vesturios, calados e outros.
Figura 2: Prazo das operaes de crdito (dias). Pessoa Fsica 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2003 2004 2005 2006 2007 Pessoa Jurdica

As empresas que possuem credirios prprios, com taxas de juros menores, tm condies de atrair mais consumidores e obter melhor desempenho nas vendas.

Dias

Fonte: Banco Central. Adaptado: Banco do Brasil e PricewaterhouseCoopers

A tabela abaixo mostra as diferentes classes brasileiras:

Tabela 1: Diferentes classes brasileiras Classe A B C D E Renda Familiar Anual (em reais) Acima de R$ 33.648 Entre R$20.028 e R$ 33.648 Entre R$ 11.124 e R$20.028 Entre R$ 5.088 e R$ 11.124 Abaixo de R$ 5.088

Fonte: IBOPE (Instituto Brasileiro de Opinio Pblica e Estatstica).

O setor varejista em geral tem focado cada vez mais em conquistar as famlias de menor renda, pelo fato das classes C, D e E representarem em conjunto 71% de toda a populao urbana, e a classes A e B representarem 6% e 23% respectivamente. Somado a isso, recentemente as classes C e D aumentaram seu poder de compra devido ao aumento do salrio mnimo e do crdito pessoal, diminuio do desemprego, uma menor taxa de inflao e uma poltica governamental de insero social. Esse cenrio econmico contribui para um aumento no consumo das famlias brasileiras, bem como para o aumento das venda do setor varejista. Como se pode observa na figura 3 nos anos de 2004 a 2008 o consumo das famlias vinha aumentando ao longo desse perodo, mas devido crise mundial que se iniciou no final de 2008 o crescimento no consumo nesse ano foi menor e no ano subsequente sofreu uma leve reduo. Apesar da crise econmica mundial o setor varejista brasileiro se manteve forte, como pode se observa de 2004 a 2009 houve crescimento das vendas sendo que no ano de 2007, um ano antes da crise, o setor apresentou o crescimento mais elevado, no ano da crise e no ano subsequente o setor cresceu a taxas mais baixas.
Figura 3: Variao do PIB: Consumo das Famlias e Vendas no Varejo Comrcio Varejista Consumo das Famlias (PIB) 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 -6 -4 -3.7 -0.8 -0.7 -2 0 2 3.8 1.9 4 6 8 10 12 5.2 4.8 4.5 5.9 5.1 6.1 6.2 9.1

-0.2

% ao ano

9.7

9.2

Fonte: IBGE. Adaptado: IDV (Instituto para Desenvolvimento do Varejo)

O setor varejista brasileiro passou pela crise de maneira rpida e continuou crescendo no perodo fatos que segundo A.T. Kearney, empresa de consultoria americana que classifica a atratividade das naes emergentes visando expanso do varejo, fizeram

com que o varejo brasileiro subisse sucessivamente de colocao e em 2011 atingisse o primeiro lugar do ranking. O mercado varejista brasileiro o mais atrativo segundo a consultora americana, justificado pelo fato do crescimento do investimento em infra-estrutura no pas que receber nos prximos anos a copa do mundo e as olimpadas. 4. RESULTADO E DISCUSSES Analise dos ndices financeiros feita nesse artigo se baseiam na demonstrao de resultado e exerccio (D.R.E) e no balano patrimonial (Ativo e Passivo) do Grupo Po de Acar nos perodos de 2003 a 2011, ambos podem ser visualizados nas tabelas abaixo.
Tabela 1: Po de Acar Demonstrativo de Resultados (Valores em Milhes de R$)

Fonte: Adaptado InvestSite Tabela 2: Po de Acar Balano Patrimonial - Ativo (Valores em milhes de R$)

Fonte: Adaptado InvestSite

Tabela 3: Po de Acar Balano Patrimonial - Passivo (Valores em milhes R$)

Fonte: Adaptado InvestSite

4.1. NDICES DE LIQUIDEZ Para Gitman (1997), os ndices de liquidez so empregados para avaliar a aptido de pagamento da empresa, isto constituem uma apreciao sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos, no curto prazo, e so importantes na avaliao do risco dos ttulos de uma empresa. So ndices que a partir do confronto dos ativos circulantes com as dividas, procuram medir quo slida a base financeira da empresa. 4.1.1. ndice de liquidez corrente Ele indica a extenso pela qual os passivos circulantes so cobertos pelos ativos que esperam converter em caixa no prximo exerccio. Segundo Helfert (2000), ele relaciona os ativos circulantes com os passivos circulantes e uma tentativa de demonstrar a segurana dos direitos dos possuidores da dvida atual no caso de inadimplncia. Sua interpretao quanto maior o valor melhor. Este ndice calculado pela formula abaixo:

Onde:

Ativos circulantes normalmente incluem caixa, ttulos negociveis, contas a receber e estoques. Passivos circulantes consistem em contas a pagar, ttulos de curto prazo a pagar, vencimentos circulantes da dvida de longo prazo, imposto de renda acumulado e outras despesas. Os estoques so tipicamente os ativos circulantes menos lquidos de uma empresa. So ativos em que as perdas tm mais possibilidades de ocorrer na eventualidade de liquidao. Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 4: ndice de Liquidez Correte Grupo Po de Acar 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 ILC Fonte: Autor 2003 1.13 2004 1.32 2005 1.91 2006 1.28 2007 1.14 2008 1.65 2009 1.39 2010 1.34 2011 1.28

Pode-se perceber pela figura 4 que o grupo po de acar ao longo do perodo de anlise apresentou valores para o ndice de liquidez corrente superiores a 1(um), o que significa que a empresa tem capacidade de cumprir corretamente as obrigaes assumidas. Observa-se tambm que a mdia e o desvio-padro do ndice de liquidez para o perodo de anlise foi respectivamente 1,38 e aproximadamente 0,24. Um desvio-padro baixo significa que o ndice de liquidez corrente no variou muito, tendo valores muito prximos da mdia, para os credores isso se traduz em uma maior segura, uma vez que demonstra que a empresa est consolidada no mercado. 4.1.1. ndice de liquidez seca Tem como objetivo apresentar a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo sem levar em conta os estoques, que so considerados como elementos menos lquidos do ativo circulante. Aps retirarmos os estoques do clculo, a liquidez da empresa passa a no depender de elementos no-monetrios, suprimindo a necessidade do esforo de venda para quitao das obrigaes de curto prazo. Sua interpretao quanto maior o valor melhor. Este ndice calculado pela formula abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:

Figura 5: ndice de Liquidez Seca Grupo Po de Acar 2.00 1.50 1.00 0.50 ILS Fonte: Autor 2003 0.80 2004 0.99 2005 1.48 2006 0.95 2007 0.79 2008 1.19 2009 0.92 2010 0.90 2011 0.87

Fazendo uma anlise da figura 5 percebe-se que em caso de a empresa sofre uma eventual crise, e na suposio de seus estoques no valerem nada, pela mdia do ndice de liquidez seca analisado no perodo que foi de 0,99, ela teria condies de pagar praticamente todas suas obrigaes. O desempenho da empresa foi bom mesmo alguns anos apresentando valores inferiores a 1(um), uma vez eu o desvio-padro foi igual a aproximadamente 0,21 que um valor baixo. Sendo assim, os valores do ndice de liquidez seca no perodo de analisado tendem a se aproximar de seu valor mdio que foi de 0,99 e que bem prximo de 1 (um). 4.2. NDICE DE ATIVIDADE Os ndices de atividades so usados para medir a rapidez com que varias contas so convertidas em vendas ou em caixa. 4.2.1. ndice de rotao do estoque ou giro de estoque O giro de estoque geralmente mede a atividade, ou liquidez, da empresa. Quanto maior o valor do giro, melhor, pois estoques mais baixos indicam risco mnimo de bens invendveis e uso eficiente de capital (Helfert, 2000). Este ndice calculado pela equao abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 6: ndice de Rotao do Estoque Grupo Po de Acar 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 Giro de estoque Fonte: Autor

2003 11.45

2004 11.53

2005 12.03

2006 11.27

2007 9.71

2008 11.48

2009 8.20

2010 6.65

2011 8.39

Pela anlise da figura 6, podemos perceber que a rotatividade do grupo po de acar se mantem em nveis elevado, e nos anos de 2003 a 2008 o ndice sofrer poucas oscilaes, mas nos anos de 2009 e 2010 houve uma sequencia de queda na rotatividade da empresa que pode ser devido compra da rede ponto frio no perodo que fizeram o seu nvel mdio de estoque crescer mais que proporcionalmente as vendas lquidas da empresa, ou a crise mundial no final de 2008 fazendo com que o nvel de estoque mdio da empresa crescesse devido diminuio do consumo da populao; em 2011 a empresa mostra uma recuperao e seu nvel de estoque volta a subir. Portanto, de modo geral a empresa apresentou um bom desempenho nesse ndice, pois para o perodo de anlise a rotatividade permaneceu relativamente alta e apresentou um valor mdio de 10,08, significa que seus estoques em mdia giram 10,08 vezes no ano. Isso devido a uma combinao da gesto de estoque com mudanas no mix de produtos. 4.2.2. Giro do ativo imobilizado O ndice de giro do ativo imobilizado mede a eficincia com que uma empresa utiliza suas fbricas e seus equipamentos. Indica quanto empresa vendeu para cada $1,00 de investimento total. A interpretao do ndice quanto maior seu valor melhor. Este ndice calculado pela equao abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 7: ndice Giro do Ativo Imobilizado Grupo Po de Acar 8.00 6.00 4.00 2.00 Giro Ativo Imobilizado Fonte: Autor 2003 2.71 2004 2.84 2005 3.47 2006 3.27 2007 3.05 2008 3.65 2009 4.33 2010 4.72 2011 6.33

Fazendo uma anlise da figura 7 percebe-se que a empresa, durante o perodo de anlise, gira seus ativos permanentes em mdia 3,82 vezes por ano, e possu um desviopadro de 1,09. Nota-se que o giro dos ativos permanentes da empresa apresenta tendncia de crescimento, como se pode notar de 2007 a 2011 o valor do ndice no sofreu nenhum decrescimento, e percebe-se tambm que nos ltimos trs anos o valor do giro dos ativos imobilizados foram bem acima da mdia o que ratifica a tendncia de crescimento. Portanto, pelo exposto pode se inferir que a empresa eficiente em usar seus ativos permanentes para gerar vendas.

4.2.3. Giro dos Ativos Totais ou ATO (Assets Turn Over) O giro do ativo total indica a eficincia com a qual a empresa usa todos os seus ativos para gerar vendas, ou seja, os valores de vendas geradas por cada unidade monetria de ativos. Ratificado por Matarazzo (2003), indica o comportamento do faturamento da empresa em comparao ao crescimento do ativo e, quanto maior se apresentar, melhor traduzir o retorno sobre o capital investido, a qual mede a quantidade de vezes em que a empresa recuperou seu ativo a partir de suas vendas, ou seja, o quanto ela conseguiu lucrar com seus ativos. Esse ndice, provavelmente, de maior interesse para os administradores, uma vez que indica se as operaes foram ou no financeiramente eficientes (Gitman,1997). Este ndice calculado pela equao abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 8: ndice Giro do Ativo Total Grupo Po de Acar 1.50 1.00 0.50 Giro dos Ativos Totais Fonte: Autor 2003 1.21 2004 1.14 2005 1.23 2006 1.20 2007 1.17 2008 1.33 2009 1.24 2010 1.08 2011 1.38

Pela anlise da figura 8, percebe-se que a empresa financeiramente eficiente, uma vez que no perodo de anlise todos os valores obtidos para o ndice foram superiores a 1 (um). A mdia e o desvio-padro obtidos foram respectivamente 1,22 e a aproximadamente 0,09 o que ratifica a eficincia da empresa, j que a mesma de 2003 a 2011 movimentou em mdia seus ativos 1,22 vezes por ano, ou seja, cada unidade monetria de seus ativos foi utilizada na gerao de R$ 1,22 de venda. Pode-se observar que nos anos de 2009 e 2010 a empresa apresentou quedas consecutivas e elevadas, com 2010 apresentando de pior desempenho de todos os anos analisados. Esses resultados podem ser justificados pela crise mundial no final de 2008, mas apesar do desempenho ruim nesses dois anos a empresa em 2011 conseguiu retomar a normalidade da sua eficincia na utilizao de seus ativos, pois teve um crescimento elevado e um valor superior do ano de 2008. 4.3. NDICES DE LUCRATIVIDADE Esses ndices avaliam os lucros da empresa em confronto com um dado nvel de vendas, um certo nvel de ativos, o investimento dos proprietrios, ou o valor da ao. 4.3.1. Margem Lquida A margem lquida mede a porcentagem de cada unidade monetria de venda que restou, depois da deduo de todas as despesas, inclusive imposto de renda.

Indica a capacidade da empresa no apenas de ser bem gerida para recuperar o custo da mercadoria ou servios, as despesas operacionais e o custo dos financiamentos obtidos, mas tambm de gerar uma margem de compensao razovel aos proprietrios por terem colocado seu capital em risco (Helfert, 2000). Este ndice calculado pela formula abaixo:

Onde: Lucro lquido: a diferena positiva do lucro bruto menos o lucro operacional e o no operacional. Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 9: Margem Lquida Grupo Po de Acar 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% Margem Lquida Fonte: Autor 2003 2.09% 2004 2.94% 2005 1.92% 2006 0.62% 2007 1.25% 2008 1.44% 2009 2.61% 2010 1.83% 2011 1.54%

Segundo Gitman (1997) o que poderia ser considerado uma boa margem lquida difere consideravelmente entre as indstrias. Uma margem de 1% ou menos seria normal para uma mercearia, enquanto que uma margem lquida de 10% seria baixa para uma joalheria. Sendo assim, para setor de varejista que possu um nvel de competio elevado e compete por preo, s empresas tm um volume de produo alto e margem baixa. Portanto, relativamente s margens lquidas do grupo po de acar podem ser consideradas satisfatrias apresentaram uma mdia de 1,80% e desvio-padro de 0,66%. Percebe-se ainda que a margem lquida sofreu oscilaes no perodo de anlise, por exemplo, em 2005 e 2006 apresentaram reduo em relao ao ano anterior, j 2007 a 2009 apresentaram aumento em relao ao ano anterior, e nos anos de 2010 e 2011 voltaram a reduzir. Esse efeito pode ser explicado pelas presses competitivas do setor que variam de ano a ano. Vale destacar que apesar da crise econmica mundial do final de 2008, a empresa obteve nos trs anos subsequentes resultados superiores a margem lquida do ano da crise, contudo os dois ltimos anos a margem liquida sofreu reduo que pode ser devido s presses competitivas do mercado.

4.3.4. Poder de Ganho Bsico (PGB) Este ndice indica a capacidade dos ativos da empresa de gerarem renda operacional. Este ndice calculado pela equao abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 10: Poder de Ganho Bsico Grupo Po de Acar 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%

2003

2004 1.91%

2005 2.09%

2006 0.56%

2007 1.61%

2008 2.90%

2009 5.12%

2010 5.02%

2011 6.33%

PGB 2.36% Fonte: Autor

Pela anlise da figura 10 observa-se que no ano de 2006 o poder de ganho bsico da empresa diminuiu significativamente, isso pode indicar que a empresa passou por alguma reestruturao ou sofreu uma crise nesse ano. A pesar do resultado ruim nesse ano a empresa mostrou-se capaz de uma rpida recuperao, tanto que se nos anos subsequentes ela apresentou aumentos significativos do seu poder de ganho bsico e ainda podemos notar que a mesma apresenta tendncia de crescimento do seu poder de ganho bsico. A mdia e o desvio-padro para o perodo de anlise foi de respectivamente 3,1% e 1,82%. 4.3.5. Retorno sobre o Ativo Total (ROA return on total assets)
A taxa do retorno sobre o ativo total (ROA) que frequentemente chamada de retorno sobre o investimento da empresa (ROI) mede a eficincia global da administrao na gerao de lucros com seus ativos disponveis. O ndice de lucro lquido para com os ativos totais mede o

retorno sobre os ativos totais (ROA return on total assets) ps-juros e impostos: Este ndice calculado pela formula abaixo:

Esse ndice tambm pode ser decomposto pelo produto da margem lquida com giro do ativo total:

Substituindo os termos apropriados na equao e simplificando, temos:

Essa relao entre a margem lquida e giro do ativo total chamada formula DuPont. O sistema de anlise DuPont usado pela administrao como um arcabouo para analisar as demonstraes financeiras e avaliar a situao financeira da empresa. Segundo Gitman (1997) o sistema DuPont funciona como uma tcnica de busca para se localizar as reas-chaves responsveis pelo desempenho financeiro da empresa. Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na figura abaixo:
Figura 11: Retorno Sobre o Ativo Total Grupo Po de Acar 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% ROA Fonte: Autor 2003 2.52% 2004 3.35% 2005 2.35% 2006 0.74% 2007 1.46% 2008 1.92% 2009 3.25% 2010 1.97% 2011 2.13%

Pode-se perceber que o retorno sobre os ativos totais do grupo po de acar sofre bastante oscilao como pode ser visto em 2005 e 2006 apresentou reduo no valor do ndice em relao ao ano anterior, j de 2007 a 2009 os valores cresceram em comparao ao ano anterior. Pela anlise DuPont podemos perceber que essas oscilaes so devido a margem lquida, um dos componentes multiplicador do ROA, como pode ser visto na figura 9 a margem lquida apresenta oscilaes, j o outro componente multiplicador, o giro dos ativos totais, no sofre grades variaes como pode ser visualizado na figura 8 por ter um desvio-padro bem baixo 0,09. Assim, a gesto da empresa deve ficar atenta ao ndice de margem lquida e traar estratgias para melhorar o desempenho do ROA, como a utilizao de menos ativo e reduzir os impostos ao mnimo dentro das opes legais disponveis. De modo geral a empresa apresentou um resultado satisfatrio para ROA, mostrando que a administrao da empresa mostra se eficiente na utilizao de seus ativos, apesar de alguns anos apresentarem decrescimento pode ser justificado pela presso competitivas do setor que variam de ano a ano. 4.3.6. Multiplicador de Alavancagem Financeira (MAF) A alavancagem financeira como a empresa utiliza encargos financeiros fixos a fim de maximizar os efeitos de variaes no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR) sobre os lucros por ao (LPA) da empresa. Os dois custos financeiros fixos mais comumente encontrados na demonstrao do resultado da empresa so (1) juros sobre emprstimos e (2) dividendos de aes

preferenciais. Somente as empresas que usam capital de terceiros ou outras formas de financiamento com custo fixo (como aes preferenciais) tm alavancagem financeira. Este ndice calculado pela formula abaixo:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na Figura abaixo:
Figura 12: Multiplicador de Alavancagem Financeira Grupo Po de Acar 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 MAF Fonte: Autor

2003 2.37

2004 2.73

2005 2.57

2006 2.40

2007 2.58

2008 2.50

2009 2.80

2010 3.13

2011 3.35

Como pode ser visto na figura 11 no a grandes variaes do MAF, indicando que a empresa opta por manter um nvel ponderado de risco quanto utilizao de capital de terceiros. Contudo percebe-se que a empresa nos ltimos trs anos passou utilizar mais capital de terceiros e assim o valor do MAF aumento consideravelmente nesses anos, o que incrementa os retornos, bem como o risco. 4.3.7. Retorno sobre o Patrimnio (ROEReturnOnEquity) Retorno sobre o patrimnio um dos dois fatores bsicos para determinar a taxa de crescimento dos lucros de uma empresa. o quociente dos lucros lquidos em relao ao patrimnio lquido. Este ndice calculado pela formula abaixo:

No sistema de anlise DuPont esse ndice decomposto pelo produto da taxa de retorno sobre o ativo total (ROA) com multiplicador de alavancagem financeira (MAF): Substituindo os termos apropriados na equao e simplificando, temos:

Os resultados desse ndice para o Grupo Po de Acar podem ser visualizados na Figura abaixo:

Figura 13:Retorno Sobre o Patrimnio Grupo Po de Acar 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% ROE Fonte: Autor 2003 5.99% 2004 9.13% 2005 6.04% 2006 1.77% 2007 3.75% 2008 4.82% 2009 9.10% 2010 6.17% 2011 7.13%

Percebe-se pela figura 13 que houve um crescimento elevado no ROE entre 2003 e 2004, contudo 2005 e 2006 apresentaram decrscimos considerados em relao ao ano anterior, j de 2007 a 2009 ROE volta a crescer; em 2010 o ndice diminui, mas volta a crescer em 2011. A margem lquida da empresa de 2003 a 2011 oscila como pode ser notado na figura 9, essa variao acaba se refletindo no ROE por ser um de seus multiplicadores. Fazendo-se a anlise DuPont percebe-se que a taxa de retorno sobre o patrimnio (ROE) teve elevao de 2007 a 2009 pelo fato da margem lquida do grupo po de acar e o giro dos ativos crescerem no perodo. Em conjunto a elevao dos lucros sobre as vendas e a melhor utilizao dos ativos resultou num crescimento da taxa de retorno sobre o ativo total (ROA), combinado com maior uso de capital de terceiros, refletida por um maior multiplicador de alavancagem financeira (MAF), no perodo, fez com que a taxa de retorno sobre o patrimnio lquido (ROE) aumentasse. Assim, fica claro que o grupo po de acar elevou seu ROE entre 2007 a 2009 com base numa maior lucratividade sobre as vendas, melhor utilizao dos seus ativos e maior uso de alavancagem. Vale ressaltar que esse aumento no retorno refletido no ROE pode ser atribudo ao aumento do risco causado por um nvel de alavancagem mais elevado, como pode ser visto na figura 12. De maneira geral a empresa apresentou um bom desempenho para esse ndice, com uma mdia e um desvio padro de respectivamente 5,99% e 2,24%. A previso que nos prximos anos o retorno sobre o patrimnio lquido aumente, devido a uma combinao da melhor utilizao dos ativos da empresa, uma maior margem de lucro, bem como um maior uso de capital de terceiro, como se pode notar na figura 12 a tendncia de crescimento. Portanto, pode-se inferir a empresa ira apresentar resultados favorveis para prximos anos. 5. CONSIDERAES FINAIS Em tempos de crise financeira, circunstncias e restries de mercado podem projetar qualquer empresa para um cenrio de expanso ou de retrocesso. Acrescentando a esse contexto, existe a questo de determinados setores da economia (como o varejista, por exemplo) apresentarem ritmos de expanso, frente s adversidades internacionais, requisitando, contudo, uma abordagem e gesto de capital mais cuidadoso e responsvel de forma que as tomadas de decises sejam mais precisas e realistas sobre as possibilidades de investimento e custo de capital pertencente empresa e fornecedores de capital.

Dessa forma o presente trabalho que teve como objetivo analisar, a partir de dados documentais o balano patrimonial de uma empresa do setor varejista e calcular e analisar quantitativamente os ndices contbeis para verificar seus desempenhos, juntamente com a obteno da demonstrao de resultados de exerccio. Observou-se que o grupo varejista em estudo demonstrou uma situao, nos termos dos ndices financeiros, bastante satisfatrio nos perodos entre 2003 e 2011 e existe a real possibilidade desse desempenho melhorar (o Brasil assumir a responsabilidade de sediar os dois maiores eventos de repercusso mundial as Olimpadas e a Copa do Mundo o que fomentar possibilidades de expanso de consumo e aquecimento de reas adjacentes ao setor de varejo e atacado). Podemos dizer que o que vem contribuindo para este crescimento, mesmo em situaes difceis como a crise de 2008, que as linhas de crditos esto aumentando, dando ao consumidor maior poder de compra, isso torna o setor varejista mais dinmico e consequentemente com maior crescimento; resultado este demonstrado no trabalho em estudo. E as empresas que apresentam menor taxa de juros tendem a atrair mais os consumidores, aumentando seu desempenho em vendas. Alm disso, singularidades relativamente menos importantes merecem a devida ateno para que essas informaes sejam o mais realista possvel: as limitaes da anlise dos ndices. Essas dificuldades, em termos gerais, se referem: gesto organizacional adotada pela concorrncia, o que no garante uma boa base de comparao para empresas com alto grau de complexidade; ao desempenho acima da mdia das melhores empresas do setor, indicando uma falsa sensao de superioridade somente fornecida pelos valores mdios do setor; questo da inflao, taxas tributrias e fatores sazonais que modificam significativamente os resultados obtidos pelos ndices.

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