UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

(UNIVERSIDAD DEL PERU, DECANA DE AMERICA)

FACULTAD DE INGENIERIA DE SISTEMAS E INFORMATICA

INGENIERIA ECONOMICA

Monografa de las clases

PROFESOR:

LLEYNI REATEGUI

INTEGRANTES: CARPIO ANGOSTO OSCAR CESPEDES SOTELO MARIBEL 00110621 00110567

GRUPO:

04

2003

El Valor del Dinero en el Tiempo

El dinero tiene un valor en el tiempo, esto significa que el valor de una suma de dinero dada, depende no solo de la cantidad de dinero sino cuando se recibe el dinero. Si bien es cierto que el valor econmico o poder adquisitivo del dinero cambia con el tiempo, tambin es cierto que las personas prefieren ahora por el costo de oportunidad del dinero. Costo de oportunidad Significa el costo de renunciar a la oportunidad de ganar un inters o un rendimiento sobre fondos invertidos. Equivalencias Significa dos sumas de dinero diferentes ubicadas en tiempos o momentos diferentes, que son iguales en valor econmico. Flujo de Efecto

F P

Inters: Es el costo del dinero. Tabla de Resumen Ingreso -Venta de producto _________________ YYY YYY-XXX = Utilidad =30% Gastos ----------------_______ XXX

Tasa de Inters Simple

Se define como el cambio de valor de un nuevo sol al cabo de un periodo donde el inters ganado es: In = P x i x n Y la suma total o monto equivalente al final del periodo ser igual: Fn = P (1+in) Problema Una seora solicita un prstamo de s/. 8,000 soles a una tasa de inters simple del 12% anual y ofrece pagarlo de la siguiente manera : s/.3,000 ms intereses ganados al finalizar el tercer ao y el monto que queda mas los intereses ganados al finalizar el sexto ao Cul es el monto total que suma al final del ultimo pago? P = s/.8, 000

/. 5,000

3
s

4 /. 3, 000

6
s

/. 5,000

In = P x i x n I1= 8,000 x 0.12 x 3 I1= 2,880 F1=3,000+ 2,880 F1= 5,880 I2=5,000 x 0.12x 3 I2=1,800 F2=5,000+1,800 F2=6,800 Monto total = F1+ F2 = 5,800 + 6,800 = 12,680

Tasa de Inters Compuesta

Es la tasa de inters capitalizada sobre el monto de capital inicial, en este caso el inters se calcula sobre el monto interior que ya tuvo una tasa de inters ganado es decir: F1 = P1 (1+i1) F2 = F1+F1x i= F1 (1+i) = P (1+i) (1+i) = P (1+i) 2 F3= F2+F2 x i= F2 (1+i) = P (1+i) 3 Fn =P (1+i) n Problema Un contratista desea conocer el valor equivalente en el ao 10 de tres sumas de dinero invertidos que son las siguientes: s/.600 soles en el ao cero, s/. 300 soles en el ao 2 y S/. 400 soles en el ao 5 Cul ser el total en el ao 10 a una tasa de inters compuesta del 5%?

F?

10

/. 300

/. 400

/. 600

Fn =P (1+i) n F1 = 600 (1+0.05) 2 = 600(1.1025) = 661.5 + 300 = 961.5 F2 = 961.5 (1+0.05) 3 = 961.5 (1.157625) = 1113.056438 = 1113.056438+ 400 = 1513.056438 F3 = 1513.056438 (1+0.05) 5 = 961.5 (1.27628) = 1931.086 4

El monto total en el ao 10 es S/. 1931.086. Otra forma de operar es: 600 (1+0.05) 10 + 300 (1+0.05) 8 + 400 (1+0.05) 5 600(1.628894) + 300(1.477455) + 400(1.276281) 977.3367 + 443.2365 + 510.5124 1931.0856 El monto total en el ao 10 es S/. 1931.086. Problema Compare el inters simple y compuesto generado al depositar S/. 4,000 durante 5 aos a un inters del 12% anual. Inters Simple In = P x i x n In = 4000 x 0.12 x 5 = 2400 Inters Compuesto Ic = F-P = P [(1+i) n -1] = 4000 [(1+0.12) 5 -1] = 4000(0.762341) = 3049.3667

Factor de Valor Actual

Diagrama de Flujo: Se refiere a las entradas y salidas de dinero en un determinado tiempo.

F
-i-i-i-

- i 1

-i2

P Frmula de Valor Actual 1 P=F (1+i)n

Problema Suponga que recibir S/12,000 soles dentro de 5 aos a una tasa de inters anual del 11% Cual es el valor actual de esta cantidad?

F =12,000

P =? F=12000 i = 11% n=5

1 P

1 P = 12000 (1+0.11)5

= 12000 1.6850 = 7121.6617

Los Diagramas de Flujo de Efectivo

Son representaciones visuales de los flujos de entrada y salida del efectivo a lo largo del tiempo. Son especialmente tiles para ayudar a detectar cual de los cinco patrones de flujo de efectivo est representado por un problema particular. Los 5 Tipos de Flujo de Efectivo 1.- Pago nico: Donde un solo flujo de efectivo se representa ya sea en el periodo actual o futuro. F

2.-Serie uniforme: Donde una serie de cantidades iguales son representadas a intervalos regulares.

1 0

A = anualidades

3.- Serie de Gradiente Lineal: Es al serie de flujos que aumentan o disminuyen en una cantidad fija a intervalos regulares
4G 3G 2G

G 0 1 2

4.- Serie de Gradiente Geomtrico: Es la serie de flujos que aumentan o disminuyen en un porcentaje fijo a intervalos regulares.

2G 3G 4G

5. Serie Irregular: es la serie de flujos que no representa ningn patrn general, sin embargo pueden detectarse patrones en porciones de serie
4G 3G 2G

G 0 1 2

Problema. Si usted deposita S/ 1,500 soles en una cuenta de ahorros que genera un inters simple del 10 % anual. Para duplicar su saldo Cuantos aos tiene que esperar? Sin embargo si deposita los S/ 1,500 soles en otra cuenta de ahorros que produce un inters del 12% compuesto anualmente, Cuntos aos necesitar para duplicar su saldo?

P =1,500 F = 3,000

n? Inters simple F = P (1+in) 3000 = 1500 (1+0-10 n) 2 = 1+ 0.10 n 10 = n Inters Compuesto Fn =P (1+i) n 3000 = 1500 (1+0.12) n 2 = (1+0.12) n Log 2 = Log (1+0.12) n Log 2 = n Log (1+0.12) Log 2 = n Log (1.12) Log2 = n Log1.12 6.116 = n 6n

Problema

10

Una persona pide prestado S/. 1,000 soles y est de acuerdo en pagar S/ 500 ms intereses acumulados al final del cuarto ao De cuanto son los dos pagos si se aplica un inters compuesto anualmente? P = S/ 1,000 i = 8%

0 4

F1= S/ 500

F2= S/ 500

Fn =P (1+i) n F1 = 1000 (1+0.08) F1 = 1080 1080 1000 =80 +500 =580 F2= 500 (1+0.08) 3 = 629.856(1.259712) = 629.856 Los dos pagos son de S/. 580 y de S/. 629.856 soles.

Flujo de Efectivo. Factor (A/F, i, n)

Significa el clculo del valor anualizado para una cantidad futura. La frmula es la siguiente: i A=F (1+i)n -1

Problema.

11

Cuanto de dinero tendr en la cuenta despus de 5 aos por depsito uniformes de S /. 500 soles anuales, si el banco paga 8% de inters anual. F

1 5

A = 500 i = 8% n=5 F =? A

A i A=F

(1+i)n -1 F=A (1+i)n -1 i F = 500 F = 2933.30 Comprobando de otra manera: 500 (1+0.08) 4 = 500 (1+0.08) 3 = 500 (1+0.08) 2 = 500 = 680.24 629.85 540.00 500.00 _______ 2933.21 (1+0.08)5 -1 0.08

Calculo del Factor A/P

A=P i(1+i)n (1+i) n -1

Problema.

12

Supongamos que se tiene que pagar un prstamo de S/. 5000 soles, mediante cuota fija en 5 periodos. Siendo la tasa de inters del 18% por periodo.

P = 5,000

1 0

A=F

i(1+i)n (1+i) n -1

A = 5000

0.18(1+0.18)5 (1+0.18) 5 -1

A = 5000

0.411796 1.287757

A = 5000(0.3197) A = 1598.88 A 1599 Problema. Suponga que desea acumular S/. 10,000 soles en una cuenta de ahorros a 6 aos a partir de ahora y que la cuenta paga una tasa de inters del 5% capitalizado anualmente Cunto tiene que depositar hoy?
F = 10,000

P?

P=F

1 (1+i)n

13

P = 10000 P = 7462.153 Problema.

1 (1+0.05)6

Una persona compra un terreno por S/. 5,000 soles de pago inicial y pagos anuales diferidos de S/. 700 soles al ao durante 7 aos empezando en 3 aos a partir de la fecha de compra Cual es el valor presente de la inversin si la tasa de inters es de 12% anual? P

5,000

A=P

i (1+i) n (1+i) n -1 (1+i) n -1 i (1+i) n

P=A

P = 700

(1+0.12)7 -1 0.12(1+0.12) 7

P = 700

1.21068 0.26528

P = 3194.64 Fn =P (1+i) n P=F 1 (1+i)n 14

P = 3194.64 P = 3194.64 1.2544 P = 2546.74

1 (1+012)2

Gradiente Lineal (G)

15

Una gradiente uniforme es una serie de flujos de efectivos que aumentan o disminuyen por una cantidad constante G de un periodo a otro. El gradiente G puede ser positivo (una serie de gradiente creciente) o un negativo (una serie de gradiente decreciente). El primer valor de la gradiente comienza en el periodo 2.
(n-1)G

4G 3G

G
0 1 2 3

2G 4 5 (n-1) n

1
A

2
A G

3
A

4
A

5
A

6
A

7
A

8
A

9
A

2G 3G 4G 5G 6G

7G

8G

Factor de Valor Actual con Gradiente Lineal P = G (P/G, i, n) Si establecemos P dando valores G y N encontramos que P es igual a: P=0+G n P= (n-1) G 16 + 2G + . . . + (n+2)G + (n+1)G (1+i) n-1 (1+i) n

(1+i) 2 (1+i) 3

n=1 (1+i) n P=G (1+i) n - in 1 i 2(1+i) n Problema. Una fbrica de textiles acaba de comprar un camin con vida til de 8 aos. El ingeniero estima que los costos de mantenimiento del camin durante el primer ao ser de S/. 1,000 soles. Se espera adems que dichos costos de mantenimiento suban conforme envejezca el camin una tasa de S/. 300 soles anuales durante su vida til. Suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final de cada ao. La empresa quiere establecer una cuenta de mantenimiento que obtenga un inters del 12% al ao. Todos los gastos de mantenimiento en el futuro se pagaran de esta cuenta Cunto debe depositar en la empresa en la cuenta ahora? P G = 300 i = 12% n =8 A = 1000
A

A G

2G 3G 4G 5G 6G

7G

P1 = G

(1+i) n - in 1 i 2(1+i) n

P1 = 300 P1 = 300

(1+0.12) 8 0.12(8) 1 0.12 2(1+0.12) 8 0.515963 0.035653

17

P1 = 4341.44

P2 = A

(1+i) n -1 i (1+i) n (1+0.12)8 -1 0.12(1+0.12) 8

P2 = 1000

P2 = 1000 P2 = 4967.64

1.475963 0.297155

P = P1 + P2 P = 4341.44 + 4967.64 P = 9309.08

Factor de Valor Final con Gradiente Lineal G (F/G, i, n)

18

F=G i Problema

(1+i) n - 1 i

-n

Suponga que se hace una serie de depsitos anuales en una cuenta corriente bancaria que paga un inters del 10%. El depsito inicial al trmino del primer ao es de S/.1, 200 soles, las cantidades de los depsitos disminuyen en S/.1, 200 soles al final de los siguientes 4 aos Cuanto tendra despus del quinto depsito? FA

1 0

A = 1200 A A A A A

FG i = 10% n =5

0 5

200 400 600

800

F = FA -FG F = A (F/A, i, n) G (F/G, i, n)

FA = A

(1+i) n -1 i

19

FA = 500

(1+0.10)5 -1 0.10

FA = 1200 (6.1051) FA = 7326.12 FG = G i FG = 200 0.10 (1+i) n - 1 i (1+0.10) 5 - 1 - 5 0.10 -n

FG = 2000(1.1051) FG = 2210.2 F = FG-FA = 7326.12 2210.2 = 5115.92

Tasas de Inters Nominales y Efectivas

20

Las tasas de Inters efectivas se utilizan cuando el periodo de capitalizacin (o periodo de inters) es menos de 1 ao. Una tasa nominal no es una tasa correcta, real o efectiva. La tasa de inters nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual se capitaliza el inters. Varias de las transacciones financieras mas comunes por ejemplo, pagos hipotecarios, mensuales o ganancias trimestrales en cuentas de ahorros, son pagos no anuales, para esto la formula como se calcula el inters efectivo es la siguiente:

ie = (1+ r/m) m -1
Donde: r: tasa de inters nominal por ao m: frecuencia de composicin o # de periodos cada ao r/m: taza de inters por sub-periodo Problema 1.-Suponga que tiene un prstamo de un banco a un inters compuesto del 12%. En este caso el 12% representa la taza de inters nominal. Calcule el pago total de inters anual suponiendo que la capitalizacin es mensual. r = 12% m = 12

ie = (1+ r/m )m -1 ie = (1+0.12/12)12 -1 ie = (1.01)12 1 ie = 12.68%

2.- Calcule el pago total de inters anual suponiendo que la capitalizacin es semestral r = 12% m=2

ie = (1+0.12/2)2 -1 ie = (1.06)2 1 ie = 1.1236 1 ie = 0.1236 ie = 12.36%

3.- Calcule el pago total de inters anual, suponiendo que la capitalizacin es trimestral

ie = (1+0.12/4)4 -1
21

ie = (4.12/4)4 1 ie = (1.03)4 1 ie = 1.1255 1 ie = 0.1255 ie = 12.55%

Determinacin del periodo de Composicin. Considere el siguiente anuncio de un Banco: Abra un certificado de deposito (CD), del Banco Continental y obtenga una taza de rendimiento garantizado con una inversin mnima de s/ 1000 calcular m. Valor Futuro de un Certificado de Deposito La formula es la siguiente: F = P (1 + r/m) n Problema 1.- Si compro ahora el CD que vale S/. 2000 a 6 meses. Cunto obtendr un inters del 8% compuesto anual capitalizado trimestralmente? P = 2000 r = 8% m =4 n =2 F = P (1 + r/m) n F = 2000 (1+ 0.08/4)2 F = 2000 (1.0404) F = 2080.8 2.- El banco paga 10% de inters compuesto anual, si la capitalizacin, es mensual cuanto vale mi CD de S/.1000 al 8vo mes. F = P (1 + r/m) n F = 1000 (1+0.10/12)8 F = 1000 (1.06864) F = 1068.64

3.-Una Sra. Deposita ahora S/. 1500 soles, S/. 3000 soles dentro de 4 aos a partir de la fecha del anterior depsito y S/. 4000 dentro de 7 aos. A una tasa de inters del 18% anual capitalizado trimestralmente. Cunto dinero tendr en su cuenta dentro de 8 aos? Pare resolver este problema tenemos 3 formas posibles.

22

Caso1

F =? F1 1 2 3 4 5 6 P1=1500 3000 4000 7

Lo haremos por partes. F = P (1 + r/m) n F1 = 1500 (1+r/m) 16 F1 = 1500 (1.045) 16 F1 = 3033.55 F2 = 6033.55(1.045)12 F2 = 10232.185 F3 = 14232.185(1.045)4 F3 = 16972.1453 Caso 2 F1 = 1500 (1+0.18/4)32 = 6134.97 F2 = 3000 (1+0.18/4)16 = 6067.11 F3 = 4000 (1+0.18/4)4 = 4770.07 FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15 Caso 3 P2 = 3033.55 + 3000 P2 = 6033.55 P3 = 10232.185+4000 P3 = 14232.185

in = r = 18% ie = (1+0.18/4) 4 1 ie = 19.25% anual

F1 = 1500 (1+ 0.1925)8 F1 = 6134.97 F2 = 3000(1+0.1925)4 F2 = 6067.11 F3 = 4000(1+0.1925) F3 = 4770.07 23

FT = F1 + F2 + F3 = 16972.15

Capitalizacin Continua
Conforme la frecuencia de Capitalizacin aumenta en un ao, la tasa de inters efectiva tambin se incrementa. Si se desea explicar con claridad la rpida capitalizacin, se debera usar relaciones de capitalizacin continua o de inters compuesto continuo. Matemticamente el factor de cantidad compuesta de pago nico sujeto a inters compuesto continuo, esta dado: Lim (1+r/m) mn = er n
h rn

en donde e = 2.71828

E = factor de cantidad compuesta de capitalizacin continua. Donde: r = tasa de inters anual nominal. m = # de periodos de inters por ao n = # de aos. Con cantidades conocidas, el valor presente, tasa de inters (r) y # de aos(n), el valor futuro (F) se puede calcular mediante la formula. F = Pe r n La tasa de inters efectiva sujeta a inters compuesto continuo puede escribirse de una nueva frmula: Lim (1+1/h) h = e
h

A medida que m se acerca al infinito, el lmite de la ecuacin: i = (1+r/m) m -1 Se encuentra utilizando r = m De donde deducimos m = rh Luego: Lim i = Lim (1+r/m) m -1
h m

1 h

= Lim (1 +1/h) hr -1
h

= Lim [(1 + 1/h) h] r - 1

h

24

= iec = e r -1 La relacin inversa entre valor futuro (F) y valor presente (P) indica que: P = Fe-r n Problema 1.- Para un tasa nominal anual del 9% Cul es la tasa efectiva continua anual?

iec = e r -1
= e 0.09 - 1 = 0.0942 = 9.42% Si se deposit S/. 3 000 soles y el banco me paga el 9% anual Cunto totalizara la cantidad acumulada? F = P e rn = 3000 e 0.09 = 3 282.5226 2.- Suponga que se deposita S/. 2 000 soles cada ao en una cuenta que paga intereses a una tasa 12% capitalizada en forma continua a) Determine el monto de la cuenta inmediatamente despus del 8vo depsito b) Determine el equivalente en valor actual de 10 depsitos. r = 12% A = 2000

iec = e r -1
= e 0.12 - 1 = 0.1274 = 12.74% a) F=A (1+i) n -1 i

F = 2000

(1+0.1274)7 -1 0.1274

F = 2000

2.60992

25

0.1274 F = 25 273.19 b) P=A (1+i) n -1 i (1+i) n

P = 700

(1+0.1274)7 -1 0.1274 (1+0.1274) 7

P = 2000 (5.4831089) P = 10 966.21 3. - Para una tasa de inters del 16% anual capitalizado en forma continua, calcule la tasa de inters efectiva anual y mensual r = 16% Anual:

iec = e r -1
= e 0.16 - 1 = 0.1735 = 17.35%

16/12 = 1.33% r mensual = 1.33%

iec = e r -1
= e 0.0133 - 1 = 0.0134 = 1.34%

Criterios de Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual neto mide el excedente de un producto de inversin, en el instante cero. Uno no mide la rentabilidad, sino el simple hecho cuanto tardara en recuperarse la inversin inicial de un proyecto. El clculo costo capitalizado compra alternativas con base en el valor presente. Para esto resumiremos el procedimiento bsico para aplicar el criterio de valor actual neto o un proyecto de inversin tpico:

26

1.- Determine la tasa de inters que la empresa desea obtener. Por lo general denominaremos a esta tasa de inters Tasa de Rendimiento Mnima Atractiva (TRMA). Esta seleccin ser una poltica de gerencia. 2.- Estimar la vida econmica del proyecto (nmero de aos). 3.- Estimar el flujo de efectivo correspondiente a los ingresos de cada periodo. 4.- Estime el flujo de salida de efectivo de cada periodo econmico. 5.- Determine los flujos de efectivo netos Flujos Efectivo Neto (Flujo Neto = Flujo de Entradas de Efectivo Flujo de Efectivos de Salidas de Efectivo) 6.- Encuentre el valor actual de cada flujo de efectivo neto cuando la tasa de inters toma su valor en el periodo que usted haya fijado. Sume las cifras de valor actual, el resultado se define como Valor Neto Actual de Progreso. El proyecto para ser aceptado debe tener una suma de inversin y flujos netos de valor actual >= 0 VAN (TRMA) = - Inversin + Flujos Netos Problema 1.-Un proyecto independiente requiere una inversin de S/.10 000000 soles y producira beneficios anuales netos de S/. 1 800000 soles a lo largo de una vida de 8 aos. En estas cifras se incluye todos los costos y beneficios. El Presidente de la compaa le solicita que le evale el mrito econmico de esta inversin, si la TRMA de la empresa es del 15%.
A A A A A A A A

A = 1 800000

P = 10 000000

VAN (15%) = -P + Pc PC = A (P/A, TRMA, 8) PC = A (1+i) n -1 i (1+i) n

27

PC = 1800000

(1+0.15)8 -1 0.15 (1+0.15) 8

PC = 1800000 (4.487321) PC = 8 077 178. 714 VAN (15%) = -P + PC = -10 000000 + 8 077 178. 714 = -1 922 821.286 No se invierte, puesto que el VAN es negativo (< =0) 2.- Un proyecto con una inversin inicial de S/. 300 000 soles en el ao cero, seguido por 8 aos de ingresos anuales netos de S/. 75 000 soles. Si la tasa de rendimiento mnima atractiva (TRMA) de la empresa es del 14%, calcule el VAN de este proyecto Es aceptable el proyecto?
A A A A A A A A

A = 75 000

P = 300 00

VAN (14%) = -P + Pc PC = A (P/A, TRMA, 8) PC = A (1+i) n -1 i (1+i) n

28

PC = 75000

(1+0.14)8 -1 0.14 (1+0.14) 8

PC = 75000 (4.638863) PC = 347 914.792 VAN (15%) = -P + PC = -300 000 + 347 914.792 = 47 914.792 Es aceptable el proyecto, puesto que el VAN es positivo (> =0) 3.- Una pareja de esposos tiene una tierra valiosa y ha decidido vender los derechos sobre los minerales en su propiedad a una compaa minera. Su objetivo principal es obtener un ingreso de inversin de largo plazo y suficiente dinero para financiar la educacin universitaria de sus 2 hijos. Dado que los nios tienen actualmente 8 y 4 aos de edad, la pareja estima que los nios empezarn la universidad dentro los 10 y 14 aos respectivamente. Por lo consiguiente proponen a la compaa minera que esta pague S/. 18 000 soles anualmente durante 20 aos, empezando dentro un ao, ms S/. 10 000 soles dentro de 10 aos y S/. 15 000 dentro de 14 aos. Si la compaa desea cancelar su rendimiento financiero de inmediato Cunto debe pagar ahora si la inversin podra generar 16% anual?
10 000 15 000

A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A

10 11

12 13 14 15 16

17 18 19 20

P = A (P/A, i, 20) + F1 (P/F, i, 10) + F2 (P/F, i, 14) A (P/A, i, 20) PA = A (1+i) n -1 i (1+i) n

P?

A = 18000 i = 16%

29

PA = 18000

(1+0.16)20 -1 0.16 (1+0.16) 20

PA = 18000

18.460759 3.113721

PA = 18000 ( ) PA = 10 671.9136 F1 (P/F, i, 10) P1 = F1 1 (1+i)n 1 (1+016)10

P1 = 10000 P1 = 10000

19.4607 P1 = 513.854 F2 (P/F, i, 14) P2 = F2 1 (1+i) n 1 (1+016)14

P2 = 15000 P2 = 15000

7.98751 P2 = 1 877.93 P = PA + P1 + P2 = 10 671.9136 + 513.854 + 1 877.93 = 13 063.6976

30

Tasa Interna de Retorno

F
VAN

(P/F, i*, n)

31

Es la tasa de inters calculada que se paga sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en prstamo, tambin podemos decir tasa de retorno, tasa de inters ganada sobre el salda no recuperado de una inversin. La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo. Ej. 12% En los clculos de la tasa de retorno el pago o entrada final iguala exactamente a cero con el inters considerado, es decir: VP = VFi 0 = - VP +VFi Mtodos para determinar i* El valor de i* pude hallarse con varios procedimientos, cada uno de ellos cuales tiene sus ventajas y desventajas, los mtodos ms prcticos son: 1.- Mtodo de Solucin Directa 2.- Mtodo de Tanteos 3.- Mtodo Grfico

Problema 1.- Considere 2 proyectos que tienen las siguientes transacciones:

N Proyecto 1 Proyecto 2 0 2000 1500

32

1 2 3 4

0 0 +500 +2000

+1300 +1800 0 0

Calcule la Tasa Interna de Retorno por el Mtodo de Solucin Directa Proyecto 1 500 2000

1 P = 2000

2000 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 4) 2000 = 500 + 2000 (1+i) 3 (1+i) 4 4= 1 + 4 (1+i) 3 (1+i) 4

4 (1+i) 4 = 1 + i + 4 Log 4 (1+i) 4 = log (5 + i) Log 4 + 4Log (1+i) = Log (5+i) Log (5+i) Log 4 = 4 Log (1+i) i = 0.061 6.1% Proyecto 2 1300 1800

33

1 P = 1500

1500 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 4) 1500 = 1300 + (1+i) 3 15 (1+i) 4 = 1 + i + 4 Log 4 (1+i) 4 = log (5 + i) Log 4 + 4Log (1+i) = Log (5+i) Log (5+i) Log 4 = 4 Log (1+i) i = 0.061 6.1% 2.-Su banco est dispuesto a prestarle S/. 20 000 para su proyecto de remodelacin de vivienda. Usted debe firmar una hipoteca que requiere pagos de S/. 3116.4 al final de cada uno de los prximos 10 aos Cul es la tas de inters que le ofrece al banco?
P = 20000 A = 3116.4 n = 10 i* = ? 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1800 (1+i) 4

P=A

(1+i) n -1 i (1+i) n

20000 = 3116.4

(1+i) 10 -1

34

i (1+i) 10 20000 = 3116.4 (1+i) 10 -1 i (1+i) 10

Log 6.4176 = Log

(1+i) 10 -1 i (1+i) 10

0.8073 = Log

(1+i) 10 -1 i (1+i) 10

i = 0.09 9%

Problemas 1.-Suponga que efectuamos depsitos trimestrales a una cuenta de ahorros que produce un inters del 9% anual capitalizado mensualmente. Calcule la tasa de inters efectiva por periodo de pago. r = 9%

35

m=3 i e = (1 + 0.09/ 12)3 -1 = (1 + 0.0075)3 -1 = (1.022669) -1 = 2.27% 2.- Suponga que hace una serie de depsitos anuales a una cuenta bancaria que paga un inters del 15%. El Depsito inicial al trmino del primer ao es de S/. 1600 soles. Las cantidades de los disminuyen en S/. 180 al final de los siguientes 4 aos Cunto tendra despus del quinto depsito?

FA

A = 1600

1 0

G = 180 i = 15% n =5

FG

0 5

180 360 540

720

F = FA -FG F = A (F/A, i, n) G (F/G, i, n) A (F/A, i, n) FA = A (1+i) n -1

36

i FA = 1600 (1+0.15)5 -1 0.15 FA = 1600 1.0113571 0.15 FA = 1600 (6.742380) FA = 10 787.81 G (F/G, i, n) FG = G i FG = 180 0.15 (1+i) n - 1 i (1+0.15) 5 - 1 - 5 0.15 -n

FG = 1200 (1.742381) FG = 2090.85 F = FG-FA = 10 787.81 2090.85 = 8696.96

3.-El Sr. Snchez acaba de comprar una propiedad de S/. 300 000 soles efectuando un pago inicial de S/. 60 000 soles y obteniendo un prstamo por los S/. 240 000 soles restantes. El prstamo hipotecario es por 15 aos a una tasa de inters compuesta del 12 % mensual. El acuerdo consiste en efectuar pagos mensuales iguales. a) Cul es el pago mensual del Sr. Snchez? b) Despus de efectuar el pago nmero 100 al seor Snchez le gustara pagar el saldo restante del prstamo Cul es el pago requerido?

37

P = 240 000

n = 15 aos = 180 meses i = 12% A =?

4 ...

100

101

...

180

a)

12%/12 = 1% ie = (1+ r/m) m -1 = (1 + 0.01/1)1 -1 = 1% A = P (A/P, ie, 180) A=P i (1+i) n (1+i) n -1 0.01 (1+0.01) 180 (1+0.01) 180 -1 A = 240000 (0.01200168) A = 2880.4033

A = 240 000

4.-Supongamos que se tiene que pagar un prstamo de S/. 5 000 mediante cuota fija en 8 periodos, siendo la tasa de inters de 5% por periodo.

38

1 0

P = 5000 i = 5% n =8 A =?

A=P

i(1+i)n (1+i) n -1

A = 5000

0.05(1+0.05)8 (1+0.05) 8 -1

A = 5000 0.05 (1.47745)8 (1.47745) 8 -1

A = 5000

0.073872 0.477455

A = 5000 (0.1547034) A = 773.6090

Problema

39

1.- Suponga que se tiene una serie de recepciones semestrales iguales de S/.500 soles que se extiende durante un periodo de 6 aos Cul es el valor actual de esta serie de pagos semestrales a un inters del 8% compuesto continuamente? i = 6 aos x 2 = 12 P = A (P/A, i*,12) iec = e r -1 iec = e r/k -1 iec = e 0.08/2 -1 = 4.081% 2.- Si alguien deposita S/. 1000 soles ahora y le prometen un pago de S/. 500 soles de 3 aos y otro de S/. 1500 soles en 5 aos a partir de ahora Cul es la tasa de retorno utilizando el valor presente? 1500 500 anual por periodo r = anual k = periodo

1 P = 1000

1000 = F1 (P/F, i*, 3) + F2 (P/F, i*, 5) 2000 = 500 + 1500 (1+i) 3 (1+i) 5 2= 1 + (1+i) 3 3 (1+i) 5

2 (1+i) 5 = (1+i) 2 + 3 Log 2 (1+i) 5 = Log (1+i) 2 + Log 3 Log 2 + 5Log (1+i) = 2 Log (1+i) + Log 3 3 Log (1+i) = 0.1760912 1+i = 1.144714 i = 0.144714 i = 14.47% 3.-Calcule el valor anual equivalente que representa el ciclo de vida de un activo con un costo inicial de S/. 25 000 soles un costo de operacin anual de S/. 5 000 soles y una vida de 5 aos. Si se aplica una tasa de inters del 18 % anual 40

i = 18% n=5 A = 500

A
P = 25000

A = P (A/P, i, n) + 500 A=P (1+i)n -1 i (1+i)n A = 25000 (0.31978) + 500 A = 7994.5 +500 A = 8494.5 2.-En un distrito de Lima (S. M .P) se planea construir 2 rutas alternativas. La primera ruta A cuesta S/. 7 000000 soles proporcionar beneficios anuales estimados de S /. 135 000 soles a los negocios locales. La ruta B que cuesta S/. 8 000000 soles puede proporcionar S/. 120 000 soles en beneficios anuales. El costo anual de mantenimiento es S/. 200 000 soles para A y el costo de mantenimiento es de S/. 120 000 soles para B. Si la vida de cada avenida es de 20 aos y se utiliza una tasa de inters del 12% anual Cual de las 2 alternativas debe seleccionarse? Ruta A
135000 13500 135000 135000 135000

+ 500

...

19

20

200000 200000 200000 200000

7 000000 P = A (P/A, i, n) 7 000000 = -65 000 (7.4694) 7 000000

41

= - 485511 7 000000 = - 7 485 511 0 Tambin A = -P (A/P, i, n) 200 000 + 135 000 = -7 000000 (0.13388) 65 000 = -1 002 160 Ruta B
120000 120000 120000 120000 120000

...

19

20

120000 120000 120000 120000

8 000000 P = A (P/A, i, n) 8 000000 P = - 8 000000 0 Tambin A = -P (A/P, i, n) 120 000 + 120 000 = -8 000000 (0.13388) = -1 071 040 Se elige la Ruta A

Problema

42

Una compaa (SOLEX) produce electricidad de energa solar mediante un arreglo de celdas solares. La energa que obtiene se le vende a la energa elctrica local, SOLEX ha decidido usar celdas de silicio amorfo por su bajo costo inicial, solo que estn se degradan con el paso del tiempo y por lo tanto disminuye su eficiencia de conversin y su potencia de salida. Las celdas deben reemplazarse cada 4 aos, lo que produce un patrn de flujo de efectivo que se repite en la forma ilustrada siguiente. Determine los flujos efectivos anuales equivalentes con tasa de inters de 12% anual.
800 700 600 500 800 700 600 500

...

1000 A A

1000 A A

1000 300 200 100

P = 1000 A = 800 n =4 i = 12% A = -1000 (A/P, i, 4) + 800 100 (A/G, i, 4) A = -1000 (0.32923) + 800 100 (1.3589) A = -329.23 + 800 135.89 A = 334.88 G = 100

Evaluacin de la Razn Beneficio/Costo

43

Se considera que un proyecto es atractivo cuando los beneficios derivados de su implementacin y reducidos por los beneficios negativos esperados exceden sus costos asociados. Se pueden utilizar las siguientes descripciones: Beneficios (B).- Que es igual a las ventajas experimentadas por el propietario Beneficios negativos (BN).- Es igual a las desventajas de otro proyecto cuando este es implementado Costos (C).- Son los gastos anticipados por construccin, operacin, mantenimiento, etc. Menos cualquier valor de salvamento. La razn convencional se calcula de la siguiente manera: B/C = B BN C * En los anlisis Beneficio/Costo, los costos no estn precedidos por un signo menos Nota: Puede utilizarse cualquier mtodo de clculo (clculo de valor presente, clculo de valor anual o valor futuro) en tanto estn expresados (los Beneficios, Beneficios Negativos y los Costos) en las mismas unidades. Problema Una organizacin est contemplando una inversin de S/. 2 000000 de soles para instalar 2 laboratorios con nuevas de ensear a la gente, las bases de ensear una profesin. Los cursos se extendern durante un periodo de 10 aos y crearn un ingreso de S/. 500,000 soles anuales. La organizacin utiliza una tasa de retorno del 6% anual. Por el nuevo programa que ser adicionado en las actividades en marcha, se ha estimado que se retirarn S/. 200,000 soles de fondos anuales del otro programa para apoyar esta investigacin. Para hacer exitoso el programa la organizacin incurrir en gastos de operacin anual de S/. 150,000 soles de su presupuesto regular. Utilice los mtodos de anlisis para determinar si el programa se justifica.

44

10

2 000 000

i = 6% n = 10 A = 500,000 A = -2 000000 (A/P, i, 10) + 500 000 A = -2 000000 (0.13587) + 500 000 A = -271 740 + 500 000 A = 228 260 B = 228 260 C = 150 000 BN = 200 000 B/C = B BN C B/C = 228 000 200 000 150 000 = 28 000 150 000

Inversin en Bonos

45

Bonos Los bonos son un instrumento financiero importante mediante el cual el mudo empresarial puede obtener fondos para financiar proyectos. Los bonos son una forma especializada de prstamos en la cual el acreedor, por lo general una empresa o el gobierno, promete pagar una tasa de inters determinada a intervalos especificados durante u periodo definido y luego reponer el capital en una fecha especfica conocida como fecha de vencimiento del bono. En le caso de los bonos, los prestamistas son inversionistas (conocidos como tenedores de bonos), que pueden ser individuos u otras personas. Terminologa de los Bonos a) Valor a la Par.- Los bonos individuales generalmente se emiten con denominaciones redondas, como por ejemplo S/. 1,000 soles o mltiplos de mil. b) Bono de Descuento o de Prima.- Un bono que se vende por su debajo de su valor a la par. Se denomina Bono de Descuento. Cuando se vende por encima de su valor a la par se le conoce como Bono de Prima. Ejemplo: Los bonos de la empresa ATS se ofrecen a menos que el valor a la par a un 99.625%, o sea un descuento de 0.375%. c) Valor Nominal del Bono.- El valor nominal hace referencia a su denominacin. El valor nominal es importante por 2 razones: 1. Este representa una suma global que ser pagada al tenedor del bono a la fecha de su vencimiento. 2. El monto de inters (I) pagado por periodo con anterioridad a la fecha de vencimiento del bono se determina de la siguiente manera: I = Vb C Donde: I = Inters pagado por periodo V= Valor nominal del bono b = Tasa de inters del bono C = Nmero de periodos por pago de ao. Nota: Solamente el valor nominal, no el precio de compra se utiliza para calcular el monto del inters del bono (I).

Problema

46

Una compaa esta planeando realizar una expansin en la empresa, para lo cual emiti bonos de S/. 4,000 soles al 6% para financiar el proyecto. Los bonos vencern dentro 10 aos, con pagos trimestrales de inters. El Sr. Prez compr uno de los bonos a travs de su comisionista de bolsa S/. 3,800 soles. a) Qu pagos tiene derecho a recibir el Sr. Prez? b) Calcule el valor presente de los ingresos obtenidos por el Sr. Prez en esta negociacin y diga si le reporta o no utilidades? a) I = Vb C V = 4,000 b = 6% C=4

I = 4000(0.06) = S/.60 que paga la Ca. Cada tres meses. 4 b) El Sr. Prez adquiere el bono a S/. 3,800 soles Al final obtiene: 60x40 = 2400 + 4000 Vp = -3800 +60 (P/A, 6%, 40) + 4000 (P/F, 6%, 40) = -3800 + 60 (15.0463) + 4000 (0.0972) = -3800 + 902.778 + 388.8 = -2508.33 No reporta utilidades. Problema
S Determine el monto de inters que usted recibir por periodo si compra un bono de /. 5,000 soles al 6% el cual vence dentro de 12 aos con intereses pagaderos semestralmente

I = Vb C

V = 5,000 b = 6% C=2

I = 5000(0.06) = S/.150 que paga la Ca. Cada semestre. 2 Al vencimiento de los 12 aos se paga los S/. 5000 soles

Anlisis de Reemplazo

47

Mquina A B

Costo inicial S /.5,000

S

Vida til 5 aos 3 aos

Mantenimiento(CAM)
S S

/. 600 /. 500

Valor de Salvamento S /. 500

S

Ingresos
S

/. 2000 /. 800

/.2,000

/. 100

Para una tasa de inters del 5% Vp: Llevar todo a valor presente, siempre que la comparaciones sean del mismo ao til Mquina A VpA = -5000 -600 (P/A, 5%, 5) + 500 (P/F, 5%, 5) + 2000 (P/A, 5%, 5) = -5000 -600 (4.3295) + 500 (0.7835) + 2000 (4.3295) = -5000 -2597.7 + 391.75 + 8659 = 1453.05 Mquina B VpB = -2000 -500 (P/A, 5%, 5) + 100 (P/F, 5%, 5) + 800 (P/A, 5%, 5) = -2000 -500 (4.3295) + 100 (0.7835) + 800 (4.3295) = -2000 2164.75 + 78.35 + 3463.6 = -622.8

VSA VSB

VSA VSB

VSA VSB

3 2000 5000 2000

6 2000 5000

9 2000

10 12 2000 5000

15 aos

B
A

El requerimiento de servicio de 2 mquinas de diferente viada til, puede satisfacer mediante 2 enfoques: 1. Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo de sus vidas. 48

2. Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio que no necesariamente que el se considera la vida de las alternativas. Este se denomina el enfoque de : Horizonte de Planeacin Problema Seleccione la mejor alternativa mediante clculo de valor presente de 2 mquinas para los cuales se muestran los siguientes costos e ingresos Mquina A B Costo inicial S /.10,000
S

Vida til 6 aos 9 aos

Mantenimiento(CAM)
S S

/. 3,500 /. 3,100

Valor de Salvamento S /. 1,200

S

Ingresos
S S

/. 8,000

/18,000

/. 2,000

/. 16,000

a) Determine cual debe ser seleccionada con base en una comparacin utilizando una tasa de inters del 10% anual? b) Si se especifica un periodo de estudio de 5 aos y no se espera que los valores de salvamento cambien Cul alternativa debe de seleccionarse? c) Cul mquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 aos si se estima que el valor de salvamento de la mquina B es de S/ 6,000 soles despus de 6 aos a)
VSB VSA VSA VSA VSB

6 10,000 18,000 10,000

12 10,000 18,000

18aos

B
A

VpA = -10000 -10000 (P/F, i, 6) 10000 (P/F, i, 12) - 3500 (P/A, i, 18) + 8000 (P/A, i, 18) + 1200 (P/F, i, 6) + 1200 (P/F, i, 12) + 1200 (P/F, i, 18) = -10000 -10000 (0.5645) - 10000 (0.3186) - 3500 (8.2014) + 8000 (8.2014) + 1200(0.5645) + 1200 (0.3186) + 1200 (0.1799) = 19 350.9

49

VpB = -18000 -18000 (P/F, i, 9) 3100 (P/A, i, 18) + 1600 (P/A, i, 18) + 2000 (P/F, i, 9) + 2000 (P/F, i, 18) = -18000 -18000 (0.4241) - 3100 (8.2014) + 16000 (8.2014) + 2000 (0.4241) + 2000 (0.1799) = 81 372.26 Se debe de seleccionar la mquina B. b) Se realiza el mnimo comn mltiplo VpA = -10000 - 3500 (P/A, i, 5) + 1200 (P/F, i, 5) + 8000 (P/A, i, 5) = -10000 - 3500 (3.7908) + 1200 (0.6209) + 8000 (3.7908) = 7 803.68 VpB = -18000 - 3100 (P/A, i, 5) + 2000 (P/F, i, 5) + 16000 (P/A, i, 5) = -18000 - 3100 (3.7908) + 2000 (0.6209) + 16000 (3.7908) = 31 025.5 Se debe de seleccionar la mquina B. c) VpA = -10000 - 3500 (P/A, i, 6) + 1200 (P/F, i, 6) + 8000 (P/A, i, 6) = -10000 - 3500 (4.3553) + 1200 (0.5645) + 8000 (4.3553) = 7 803.68 VpB = -18000 - 3100 (P/A, i, 6) + 6000 (P/F, i, 6) + 16000 (P/A, i, 6) = -18000 - 3100 (4.3553) + 6000 (0.5645) + 16000 (4.3553) = 31 025.5 Se debe de seleccionar la mquina B.

50

El Significado y la Medicin de la Inflacin

Concepto de Inflacin; es perdida del poder adquisitivo del dinero por alza permanente en los precios de Bs y Ss. Precio, es el valor del producto en el mercado. Costo, son los gastos que ocasiona la produccin del bien (incluye mano de obra y maquinas). Tasa Media de Inflacin (F); el INEI es el que nos da el ndice de inflacin, MEF, BCRP y el INEI estn siempre relacionadas pero la que trabaja la inflacin es el INEI. La T.M.I es el promedio ponderado de la variacin de precios de la canasta bsica (con 8 componentes). 1. Alimentos y Bebidas. 2. Vivienda. (Pago de alquiler, arbitrios) 3. Vestimenta. 4. Servicios de Salud. 5. Entretenimiento y cultura. 6. Transporte. 7. Cuidados del Hogar y personales. 8. Otros. C/u tiene un valor de ponderacin. Este valor de ponderacin tiene una implicancia en el valor total de la inflacin mensual o anual. Problema Calcular la tasa media de inflacin (f), de un periodo de 2 aos. Si la inflacin del primer ao fue de 56.7% y del segundo ao fue del 39.5% con S/.100 soles como precio base f 91 = 56.7% f 92 = 39.5% Precio Base = S/.100 f =?

51

1er Paso: 0 56.7% 1 39.5% 2

/.100

f = 100 (1+f 91) (1+ f 92) = 100 (1.56719) (1.395) = 218.61 2 do Paso: F = P (F/P, f, 2) F = P (1 + f ) n

218.61 = 100 (1 + f ) 2 2.1861 = ( 1 + f) 2 1.4785 = 1 + f 0.478548 = f 47.85% = f

El Valor del Dinero en el Tiempo

52

d = tasa de inters real i = tasa de inters combinada j = tasa de inflacin Se resuelve: (1+i) = (1+d) (1+j) i = d + j + dj Problema Si la tasa de inflacin (j) es de 6.5% anual y el valor real del dinero en el tiempo (d) es de 15% al ao Cul es la tasa de inters combinada? D = 15% j = 6.5% i =? I = d + j + dj = 0.065 + 0.15 + 0.065(0.15) = 0.215 + 0.00975 = 22.475% 22.48% Problema Si la tasa de inters combinada (i) es de 28% y el valor real del dinero (d) en el tiempo es de 20% al ao Cul es la tasa de inflacin? D = 20% i = 28% j =? I = d + j + dj 0.28 = 0.20 + j + 0.20j 0.08 = 1.2j j = 0.0666% = 6.67%

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Anlisis Econmico que Incluye Inflacin

a) Flujo de Efectivo Corriente b) Flujo de Valor Constante Descripcin de Activos Prdida del valor de los activos fijos que puede generar deterioro y/o absolvencia Existen 2 tipos de vista: Depreciacin Econmica Depreciacin Contable Depreciacin Fsica Depreciacin Econmica Depreciacin Funcional Activos: - Mquinas - Muebles - Edificios - El valor de las viviendas disminuye por la antigedad - La Depreciacin Econmica es lo que vemos y observamos Depreciacin en Libros Depreciacin Econmica Depreciacin Fiscal Depreciacin y la Relacin con los Impuestos sobre la Renta Los impuestos se pagan sobre una utilidad bruta Ingresos por Ventas.- De aqu se deducen gastos (costo de produccin, gastos de operacin, depreciacin) Operamos: + Ingresos por Ventas Gastos - (Costo de produccin) - (Gastos de operacin) - (Depreciacin) Ganancia Gravable (o Ganancia Bruta) - Impuestos sobre la Renta Utilidad Neta + Depreciacin 54

Donde: Impuesto sobre = Utilidad Gravable X (Impuesto) la Renta Problema Una Compaa compra una mquina por S/. 30,000 soles (en el ao cero) y la usa durante 5 aos para luego desecharla. El Costo de los bienes producidos debe incluir un cargo por la depreciacin de dicha mquina. Suponga que la empresa estima los siguientes ingresos y gastos para el primer ao operativo: Ingreso por ventas = S/. 70,000 soles Costo de los Bienes Vendidos = S/. 30,000 soles Depreciacin de la Mquina = S/. 6,000 soles Gastos operativos = S/. 10,000 soles Si la compaa paga el 30% de impuesto sobre sus ganancias gravables 1.- Cul es su ganancia neta en el primer ao del proyecto? 2.- Cunto tiene en efectivo al final del primer ao el dueo del proyecto? 1. +70 000 - 30 000 - 10 000 - 6 000

(Depreciacin)

+24 000 - 24 000 X 0.30 16 800

(Impuesto a la Renta)

Su Ganancia Neta es de S/.16 800 soles 2. 16 800 + Depreciacin 16 800 + 6 000 = S/. 22 800 (Efectivo al final del primer ao)

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Flujo de Efectivo Corriente Es aqul valor contabilizado al valor de adquisicin en el mercado. En el flujo de efectivo corriente esta incluido el efecto inflacin. Flujo de Valor Constante Es aquel valor que no se ve afectado por la subida de precios Donde: Valor = Q x PS/ PBI 2001 140,500 PBI 2002 157,300 (inflacin 3,7%)

-Esta cantidad ha sido afectada por la variacin de precios por la inflacin -En cambio el valor constante es el valor corriente que se divide entre el IPC (ndice del Precio del Consumidor) 2001 140,500 IPC 2002 157,300 IPC

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Mtodos de Depreciacin
Los mtodos tradicionales de depreciacin basados en aos son las siguientes: 1. Depreciacin en Lnea Recta 2. Depreciacin de Salidas Crecientes 3. Suma de Dgitos de los aos Surgieron posteriormente mtodos acelerados: 1.- El Sistema acelerado de Recuperacin de costos (SARC), fue anunciado en 1981 en EEUU. 2.- El Sistema modificado acelerado de recuperacin de Costos (SMARC), anunciado en 1986; contina SINDO el nico mtodo de depreciacin aprobado en EEUU. Las depreciaciones dependen de varios factores: a) b) c) d) e) La base de costo o inversin en la propiedad. Clase de propiedad y periodo de recuperacin. Fecha en que se puso en servicio. Que convencin. Mtodo de depreciacin.

Depreciacin en Lnea Recta (LR) La depreciacin es la misma en cada ao. La depreciacin anual se determina multiplicando el costo inicial (B) menos el valor de salvamento estimado (VS) multiplicado por la tasa de depreciacin (d), que equivale a dividir por el periodo de recuperacin (n). t = aos (t = 1, 2, 3,, n) B = Costo inicial VS = valor de Salvamento (estimado) d = Tasa de depreciacin n = Periodo de recuperacin Dt = cargo anual de depreciacin Dt = (B - VS) d Dt = (B VS) n

VLt = Valor en libros en el ao t

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VLt = B t Dt Nota: En el Per de acuerdo al Decreto Legislativo 774 y su reglamento Decreto Supremo 122-94, dispone que la depreciacin para ciertos productos establece las siguientes tasas: -Edificios 3% -Unidades de Transporte 20% - Equipo de Cmputo 25% - Muebles y otros Equipos 10% El valor de salvamento es de acuerdo a la poltica del que establece cada empresa. Problema Si un activo tiene un costo inicial de S/. 60,000 soles con un valor de salvamento estimado de S/. 10,000 soles despus de 5 aos a) Calcule la depreciacin anual. b) Calcule u represente grficamente el valor en libros del activo despus de cada ao. a) B = 60 000 VS = 10 000 n=5 Dt = (B VS) n Dt = 60000 10000 5 Dt = 10,000 b) VLt = B t Dt VL1 = 60000 1 (10000) = 50 000 VL2 = 60000 2 (10000) = 40 000 VL3 = 60000 3 (10000) = 30 000 VL4 = 60000 4 (10000) = 20 000 VL5 = 60000 5 (10000) = 10 000

Valor en

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Libros 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000

} Valor de salvamento 0 1 2 3 4 5

Depreciacin de saldos Decrecientes El mtodo de saldos decrecientes conocido tambin como el mtodo de porcentaje uniforme o fijo es un mtodo de cancelacin acelerada de los activos. Permite deducciones por depreciacin relativamente altas en los primeros aos y ms bajos durante el resto de su vida til. El clculo de depreciacin se realiza con la siguiente frmula: Dt = (d) B (1-d) t-1 El mximo de depreciacin permitido como porcentaje (para fines tributarios) es el doble de la tasa en lnea recta, es decir: d mx. = 2/n n = periodo de vida til del activo Otro porcentaje comnmente utilizado para el mtodo de saldos decrecientes Si 150% de la Tasa en LR d = 1.5/ n

El clculo del valor en libros es: VLt = B (1-d) t VLt = VL t-1 Dt O

Asimismo la tasa de depreciacin real para cada ao t relativa al costo inicial es: d t = d (1-d) t-1 59

Donde: d = Tasa de depreciacin. Valor de Salvamento implicado para un modelo Salvo Decreciente Doble, cuya frmula es: VS implicado = B (1-d) n Problema Suponga que un activo tiene un costo inicial de S/. 50,000 soles y un valor de salvamento estimado S/. 14,000 soles despus de 12 aos. Calcule la depreciacin y su valor en libros para los: a) Ao 1 b) Ao 4 c) Calcule el valor de salvamento implicado despus de 12 aos para el modelo Salvo Decreciente doble (SDD). B = 50000 n = 12 VS = 14000 d mx. = 2/n d mx. = 2/12 d mx. = 16.67% a) Para el primer ao: t=1 Dt = (d) B (1-d) t-1 Dt = (0.1667) 50000 (1-0.1667) 0 Dt = 8 335 VLt = B (1-d) t VL1 = 50000 (1-0.1667) 1 VL1 = 41 665 b) Para el cuarto ao: t=4 Dt = (d) B (1-d) t-1 Dt = (0.1667) 50000 (1-0.1667) 3 Dt = 4 822.92

VLt = B (1-d) t VL1 = 50000 (1-0.1667) 4 VL1 = 45 177.08

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c)

VS implicado = B (1-d) n VS implicado = 50000 (1-0.1667) 12 VS implicado = 5 605.1415

Mtodo de la Suma de los Dgitos de los aos o la Depreciacin de la Suma de los Dgitos de los Aos Para el caso de un activo que tiene un costo inicial de S/. 98,000 soles con un valor de salvamento estimado de S/. 7,000 soles despus de 7 aos. Calcule: a) La Depreciacin Anual b) Calcule el Valor en Libros

Fin de Ao t 0 1 2 3 4 5 6 7

Valor de [n (t-1)]/[n (n+1)/2]

Dt Bt [n- (t-1)]/[(n (n+1))/2]

Inversin no recuperada Bt o VLt 98,000

7/28 6/28 5/28 4/28 3/28 2/28 1/28

22,750 19,500 16,250 13,000 9,750 6,500 3,250

75,250 55,750 39,500 26,500 16,750 10,250 7,000

Sistema Modificado Acelerado de Recuperacin de Costos (SMARC)

Es al ley de reforma tributaria de 1986 lo que modific a este nuevo sistema, que es el 61

mecanismo de depreciacin de activos vigente (EEUU de enero al 2000). En este sistema se dieta las tasas de depreciacin para toda la propiedad personal y real aprovechando a la vez los mtodos acelerados de la recuperacin de capital. En general el SMARC calcula la depredacin anual utilizando la relacin: Dt = B x dt Donde: dt = tasa de depredacin dada por el gobierno en forma tabular y actualizada. El clculo de valor en libros es: VL t = VL t-1 - Dt El sistema incluye en sus categoras de activos: 3, 5, 7, 10, 15 y 20 aos. El valor residencial de la propiedad o periodo de recuperacin para estructuras es comnmente de 32 aos; aunque es posible justificar una recuperacin anual de 27.5 aos, como propiedad residencial de alquiler. Nota: Aqu no existe Valor de Salvamento al final debe quedar cero. Tabla: Tasa de Recuperacin (%) para cada periodo de Recuperacin SMARC Ao n =3 n =5 n =7 n =10 n =15 n =20 1 33.33 20.00 14.29 10.00 5.00 3.75 2 44.45 32.00 24.49 18.00 9.50 7.219 3 14.81 19.20 17.49 14.40 8.55 6.677 4 7.41 11.52 12.49 11.52 7.70 6.177 5 11.52 8.93 9.22 6.93 5.713 6 5.76 8.92 7.37 6.23 5.285 7 8.93 6.55 5.90 4.888 8 4.46 6.55 5.90 4.522 9 6.55 5.91 4.462 10 6.55 5.90 4.461 11 3.28 5.91 4.462 12 5.90 4.461 13 5.91 4.462 14 5.90 4.461 15 5.91 4.462 16 2.95 4.461 17-20 4.462 21 2.231

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En el segundo ao siempre hay una tasa ms alta y se le denomina por la convencin de mitad de ao: Que generalmente todas /// inician en actividad menor y se intensifica en el segundo ao, pero luego se comienza a estandarizar. Que a partir de un determinado ao las cantidades comienzan a repartirse, significa que el calculo a partir de Lnea Recta ese ao.

Problema Un empresa de servicios quiere elaborar residuos de /// para esto adquiere una mquina a un costo de S/. 400,000 soles, se espera que el salvamento estimado (Valor de Salvamento) despus de 3 aos sea el 5% del costo inicial. Suponga que el propietario de la empresa desea comparar la depreciacin de un modelo SMARC de 3 aos con lo de un modelo de Saldo Decreciente Doble (SDD) de 3 aos. El propietario tiene la curiosidad de conocer la depreciacin total ms alta despus de 2 aos. a) Determine cual modelo ofrece la depreciacin total ms alta despus de 2 aos. b) Determine el valor en Libro para cada modelo despus de 2 aos y al final del periodo de recuperacin. SMARC SDD Ao dt (%) Dt VL Ao dt Dt 0 400,000 0 1 33.33 133,320 266,680 1 2/3 266,666.667 2 44.45 177,800 88,880 2 88,888.889 3 14.81 59,240 29,640 3 24,444.5 4 7.41 29,640 0 a) Para SMARC: 133,320 + 177,800 = 311,120 Para SDD: 266,666.667 + 88,888.889 = b) Para SMARC: VL2 = 88,880 Para SDD: VL2 = 44,445.44 Al final del periodo de recuperacin es SMARC en el ao 4 = 0 SDD en el ao 3 = 20,000

VL 400,000 133,334.33 44,445.44 20,000

Mtodos de Depreciacin por unidades de Produccin

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Este mtodo puede ser til para despreciar equipos como el que se usa para explotar recursos naturales, si es que estos recursos se van ha agotar antes que se desgaste el equipo. El cargo por depreciacin (Dt) en un periodo se relaciona entonces con el nmero de unidades de servicio consumidas en ese periodo. El costo de cada unidad de servicio es el costo neto del activo dividido entre el total de unidades. Dt = Unidades consumidas en el ao x (B- VS) Total de unidades de servicio Problema Un camin de transporte de cobre tiene un costo neto estimado de S/. 80,000 soles y se espera que brinde servicios de 300,000 Km. Para luego tener el valor residual (Valor de Salvamento) sea cero. Calcule la cantidad de depreciacin asignado cuando el camin haya sido usado 45,000 Km. B = 80,000 Dt = 45,000 (80,000) 30,000 Dt = 12,000 Disminucin pos Costos Si Usted es dueo de una propiedad minera (distinto de una propiedad personal o de bienes races), como petrleo, gas o bosques puede aplicar una deduccin al ir agotando los recursos. Cualquier inversin de capital en recursos naturales tienen que recuperarse al ir extrayendo o vendiendo sus recursos. El proceso de amortizacin del costo de los recursos naturales en los periodos contables, se denomina disminucin. Amortizar el costo de manera sistemtica durante la vida til del activo. Hay 2 formas de calcular la disminucin: a) Disminucin por Costos.- Es el mismo que el mtodo de produccin, es decir disminucin por costo es igual a la base ajustada de la propiedad, dividido entre el nmero total de unidades recuperadas, todo multiplicado por el nmero de unidades vencidas. Disminucin por costos = Base ajustada de la propiedad x N de unidades vencidas N total de unidad recuperada Problema

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Si usted compra una zona maderera por S/ 1250,000 y el valor del terreno era de S/50,000 por tanto la base de la madera o base ajustada de la propiedad es de S/ 160,000. La zona tiene madera suficiente para producir 1800,000 Mts de tabla. Se corta 500,000 metros de tabla, determine su presupuesto de disminucin Base ajustada = S/160,000 N total de unidades recuperables = 1800,000 Mts Cantidad vendida en el ao = 500,000 Mts Disminucin = S/160,000 X 500,000 1800,000 Disminucin = 53,333.33 b) Disminucin Porcentual.- Dado que la disminucin porcentual se base en la ganancia y no en el costo de la propiedad, la disminucin total de una propiedad puede exceder el costo de la misma. Para evitar que suceda esto, la provisin anual del mtodo porcentual no puede exceder el 50% de la ganancia gravable de la propiedad. Tabla: Provisiones de Disminucin Porcentual para Propiedades Mineras Pozos petroleros y de gas Azufre, Uranio, Asbesto, Zn, Mica y otros minerales Oro, Plata, Cobre, Hierro Carbn, Miquita, Nac. Barro y Pizarra para fabricar ladrillo Barro (lija, grava, arena y piedra) Mayora de los dems minerales, CO2 DP = Ganancia bruta x Porcentaje Problema Una mina de oro tiene un deposito estimado de 300,000 onzas, su valor base es de $30000,000 (sin incluir el terreno). La ganancia bruta de la mina es de $16425,000 en el ao, por la venta de 45,000 onzas de oro (el precio unitario es de $365 la onza). Los gastos de extraccin ante la disminucin son $12250,000. Calcule la provisin de disminucin porcentual y diga: seria provechoso aplicar la disminucin por costos en lugar de la disminucin porcentual? Ganancia bruta = $16425,000 Porcentaje = 15% Dp = $16425,000 X 15% = $2463,750 65 Porcentaje 15% 22% 15% 10% 7.5% 5% 14%

Disminucin por costos Base ajustada = $30000,000 N de unidades vendidas = 45,000 N total de unidades recuperadas = 300,000 Disminucin = $30000,000 x 45,000 300,000 Disminucin = $4500,000 Seria provechoso aplicar la disminucin por costos.

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Anlisis de Impuestos
Fundamentos: Un anlisis de impuestos explica el tratamiento bsico a las ganancias y prdidas de capital. En general las empresas son gravadas sobre el ingreso generado sobre el proceso de hacer negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre salarios, sueldos, regalas y sobre productos de inversiones. Para una organizacin exenta de impuestos ( Ej. Universidades estatales, fundacin o corporacin sin fines de lucro), el anlisis despus de impuestos no es necesario. Para las dems organizaciones( corporaciones y sociedades annimas), el anlisis despus de impuestos puede conducir o no a una decisin diferente basada en un anlisis antes de impuestos. Terminologa bsica para los impuestos a) Ingreso Bruto ( IB ), es el ingreso total proveniente de fuentes que producen ingresos. Para las empresas produce ingresos la actividad principal que realiza; para los individuos el ingreso bruto, consta principalmente de sueldos, salarios, interese, dividendos, regalas y ganancias de capital. b) Gastos de Operacin (GO), incluyen todos los costos en los que se incurre en las transacciones de un negocio. c) Ingreso Gravable (IG), es la cuanta en soles sobre la cual se calculan los impuestos, as tenemos: IG = Ingreso Total Gastos Depreciacin d) Tasa Impositiva (T), es un porcentaje o equivalente decimal del ingreso gravable debido al impuesto. Es decir: Impuesto = (IG) x T e) Utilidad Neta o Ingreso Neto, resulta en general al restar los impuestos sobre la renta corporativa del ingreso gravable. Relaciones Fundamentales de Impuestos en el Per I. Impuesto al consumo: a) IGV, aplica el 18% a los bines producidos y los producto altamente perecibles y las de 1 necesidades son exoneradas b) ISC, grava los artculos suntuarios. Hay tarifas diferenciadas ad-Valoren. As tenemos los productos afectos siguientes: Licores, Cigarrillos, Combustible y alimentos importados. II. Impuestos a la Renta Grava a personas naturales y jurdicas (empresas)

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Impuesto a la Renta a Personas Jurdicas a)Impuesto a la renta 3 categora, grava los servicios, la comercializacin, la productividad y servicios educativos. b)Impuesto a la renta 2 categora, grava los intangibles (Royalties, patentes, licencias, marcas, dietas de directores). Impuestos a la Renta a Personas Naturales a) 1ra Categora, Impuesto a la Renta. b) 2da Categora, receptor de ingresos. c) 4ta Categora, trabajo profesional independiente. d) 5ta Categora, trabajo personal dependiente. III. Impuesto a los negocios internacionales o aranceles. Es el impuesto aplicado a la importacin y exportacin, en la actualidad el arancel nacional a las importaciones es en promedio del 15% (5% - 25 %). Tasa, es cuando se da un servicio. Contraprestacin de servicios. Contribucin, son las ayudas para que se preste un servicio.

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Anlisis de Equilibrio
Costos Costos Fijos, Aquellos costos que son utilizados independientemente del nivel de la produccin. Ejemplo: Planilla de trabajadores, luz , agua, telfono. Alquiler, costos operativos. Costos variables, Ejemplo: materia prima en la produccin, insumos. Costos Costos CT = CF + CV CV CF 0 Cantidad Producida

Representacin de la Produccin PT

PT

Mano de Obra o Factor variable 0 1 2 3 4 5 6 7 8

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Representacin de Ingresos:

Precio: Valor del producto en el mercado Costo: Gastos de Produccin. Y CT PT Y C B D A Factor Punto A: PT = CT Punto B y C, representa mayor utilidad PT = Y Problema Histricamente una planta trabaja al 80% de su capacidad con una produccin de 14,000 unidades al mes, la demanda actual esta en descenso, utilice la ste informacin para determinar el lugar (la cantidad), hasta donde puede reducir la produccin; CF = S/ 75,000 por mes CV = 2.5 por unidad Y = S/ 12.00 por unidad 2.- Estimar la utilidad total cuando la produccin es de 14,000 unidades? 3.- Estimar el costo variable por unidad al relacionar con los costos fijos en un nivel de 8,000 productos, si el ingreso y los costos fijos permanecen constantes? PT CT

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1.-

PT = CT X(12.00) = CF + CV 12.00 (X) = 75,000 + 2.5 (X) 9.5 (X) = 75,000 X = 7,894.74 (produccin mnima) 14,000 _______________ 80% X _______________ 100% X = 17,500

PT = Y (x) CT = CF +CV(x)

Cantidad hasta donde se puede reducir la produccin 7,894.74 = 45.11% 17,500 2.Y-CT 12.00 (14,000) [75,000 + 2.5 (14,000)] = 168,000 (110,000) = 58,000 3.PT = X (Y) = 12 (8,000) = 96,000 PT = CF + CV 96,000 = 75,000 + X (8,000) 21,000 = 8,000 (X) 2.625 = X

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Punto de Equilibrio entre Dos Alternativas

Problema Una compaa aeroespacial est evaluando 2 alternativas: 1: La compaa de una mquina de alimentacin automtica, tiene un costo inicial (B) de S /. 23,000 soles, valor de salvamento de S/. 2,500 soles y una vida proyectada de 10 aos. Una persona manejar la mquina a un costo de y una vida proyectada S/. 12 soles la hora. La produccin esperada es de 8 toneladas/hora. Se espera que el costo anual de mantenimiento y operacin sea de S/. 3,500 soles.
S 2: La mquina alternativa de alimentacin anual tiene un costo inicial de igual a /. 8,000 soles, no tiene un valor de salvamento esperado, una vida de 5 aos y una produccin de 6 toneladas/hora. Sin embargo se requerirn 3 trabajadores a S/. 8 soles la S hora c/u. La mquina tendr un costo anual de mantenimiento y operacin de /. 1,500 soles. Se espera que todo el capital invertido genere un retorno de mercado del 10% anual antes de impuestos.

1. Cuntas toneladas/ao deben terminarse con el fin de justificar el mayor costo de compra de la mquina de alimentacin automtica? 2. Si se anticipa un requerimiento de terminar 2,000 toneladas/ao Cual mquina debe de comprarse? Datos: Alimentacin Automtica B = S/. 23,000 2,500 VS = S/. 2,500 CAM = S/. 3,500 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 n = 10 t i = 10% Costo de Produccin: 23,000
S

/. 12 x 1 Hora x X Ton = 1.5 X Hora 8 Ton ao

Alimentacin manual

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B = S/. 8,000 VS = 0 CAM = S/. 1,500 n=5 t i = 10% 0 Costo de Produccin:

S

/. 12 x 3 x 1 Hora x X Ton = 4 X Hora 6 Ton ao

8,000

1. VA a = -23000 (A/P, i, 10) + 2500 (A/F, i, 10) -3500 1.5 X = - 23000 (0.16275) + 2500 (0.06275) 3500 1.5 X = -7086.375 1.5 X VA m = -8000 (A/P, i, 10) -1500 4 X = - 8000 (0.26380) 1500 4 X = -3610.4 4 X Igualando: -7086.375 1.5 X = -3610.4 4 X 2.5 X = 3475.975 X = 1390.39 Ton/ao

2. Maquina A a = -7086.375 1.5 X = -7086.375 1.5 (2000) = -10,086.375 Maquina A m = -3610.4 4 X = -3610.4 4 (2000) = -11,610.4 Debe de comprarse la Maquina de Alimentacin Automtica.

Mtodos de Financiamiento de Proyectos

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Si una compaa no dispone de efectivo suficiente para efectuar una inversin, existen dos opciones generales para financiar su proyecto: I. Mediante el financiamiento de capital contable (o patrimonio). Puede presentarse de dos maneras: (1) usando ganancias retenidas o (2) emitiendo acciones. II. Financiamiento de Deuda. Este tipo de financiamiento incluye prstamos a corto plazo y la venta de bonos a largo plazo de los cuales se obtiene dinero prestado de los inversionistas a plazo fijo. I. El Financiamiento de capital Contable La compaa debe de decidir cuanto dinero conseguir, el tipo de valores que emitir (acciones comunes o preferenciales) y la base para la asignacin de precio de la emisin. Una vez que la compaa ha decidido el tipo de acciones a emitir, deber estimar los costos de emisin, los gastos que incurrir en relacin con la emisin, como cuotas de banqueros de inversin, honorarios de abogados, costos de contadores y costos de impresin y grabado. Por lo general el banquero de inversin comprar las acciones a la compaa a un precio de descuento inferior al precio al cual se ofrecer al pblico (el descuento generalmente representa los costos de emisin). Si la compaa ya es pblica, el precio de oferta por lo general se basa en el precio de las acciones existentes en el mercado. Si la compaa se abre por primera vez al pblico, no habr precio establecido y los banqueros de inversin tendrn que estimar el precio de mercado esperado para las ventas de las acciones. Ejemplo1. La compaa espera adquirir una penetracin considerable en el mercado con el nuevo producto; para producirlo, requiere nuevas instalaciones, las cuales constarn 10 millones de soles. La compaa ha decidido obtener esta cantidad emitiendo acciones comunes. Los banqueros de inversin han informado a la gerencia que debe de asignar un precio de 28 soles a la nueva emisin. Los costos de emisin sern el 6% del precio de venta Cuentas acciones debe vender la compaa para obtener 10 millones de nuevos soles despus de los gastos de emisin?

(0.06) (28) (X) = S/. 1.68 X Para obtener 10 millones de nuevos soles netos, se establece la siguiente relacin:

28 X 1.68 X = 10 000 000 26.32 X = 10 000 000 X = 379 940 acciones

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Los costos de emisin de todas las acciones sera: 1.68 (379 940) = S/. 638 300 II Financiamiento de Deuda Al emplear la opcin de financiamiento de deuda, en nuestros anlisis es necesario separar los pagos de inters de la reposicin del prstamo. Hay dos mtodos comunes de financiamiento de deuda. 1. Financiamiento con bonos. No hay pago del capital; slo se pagan los intereses anualmente (o semestralmente), y el capital se paga de golpe al vencer el bono. El financiamiento con bonos es similar al financiamiento con bonos de emisin por la venta de bonos. 2. Prstamo a plazo. Existe una reposicin igual, en la cual la suma de los pagos y los pagos de capital es uniforme; los pagos de inters disminuyen mientras aumentan los pagos de capital durante la vida del prstamo. Ejemplo 2. Financiamiento con bonos. El costo de emisin es de 1.407% de la cuanta de 10 millones de nuevos soles. Los banqueros de inversin han indicado la emisin a 5 aos con valor nominal de 1 000 soles puede venderse a 995 soles la unidad. El bono requerira pagos anuales de inters al 12%. Prstamo a plazo. Puede obtenerse un prstamo bancario por 10 millones de nuevos soles con una tasa anual de inters de 11%, durante 5 aos (con 5 pagos anuales) a) Cunto bonos con valor a la par de 1 000 soles tendra que vender para obtener 10 millones de nuevos soles? b) Cules son los pagos anuales (capital e intereses) del bono? c) Cules son los pagos anuales (capital e intereses) del prstamo a plazo? a) (0.01407) (1000) X = 14.07 X 1000 X 14.07 X = 10 000 000 X = 10 142.71 = 10 143 Bonos.

b)

I = Vb C

V = 1,000 b = 12% C=1

75

I = 1000(0.12) = S/.120 que paga cada ao. 1 c) P (A/P, i, 5) A=P i(1+i)n (1+i) n -1

A = 10 000000

0.11(1+0.11)5 (1+0.11) 5 -1 0.185356 0.685058

A = 10 000000

A = 10 000000 (0.27057) A = 2 705 700

76

Anlisis de unidades Monetarias Corrientes

Problema Un pequeo fabricante piensa invertir en la produccin de sensores y sistemas de control que han sido solicitados por una compaa deshidratadora de frutas. Este contrato se realizar bajo los trminos de un contrato propietarios, el cual concluira dentro de 5 aos. Se espera que el proyecto genere los siguientes flujos de efectivo en soles corrientes: n 0 1 2 3 4 5 Flujos de efectivo Neto en soles (S/.) Corrientes -75 000 32 000 35 700 32 800 29 000 58 000

1. A Cuanto asciende los soles equivalentes del ao cero (soles constantes), si la tasa general de inflacin (f) es del 5% anual? 2. Calcule el valor actual de estos flujos de efectivo si la tasa de inters es del 12%? 1. 75 000 + 32 000 (P/F, i, 1) + 35 700 (P/F, i, 2) + 32 800 (P/F, i, 3) + 29 000 ((P/F, i, 4) + 58 000 (P/F, i, 5) -75000 + 32 000 (0.9524) + 35 700 (0.9070) + 32 800 (0.8638) + 29 000 (0.8227) + 000 (0.7835) -75 000 + 160 490.64 = 85 490.64 2. d = 12% j = 5% i = d + j + dj i = 0.12 + 0.05 + (0.12x0.05) i = 0.176 = 17.6% 1 P = 32 000 (1+0.176)1 = 27 210.88 58

77

1 P = 35 700 (1+0.176)
2

= 25 813.90

1 P = 32 800 (1+0.176)
3

= 20 167.49

1 P = 29 000 (1+0.176)4 = 15 162.43

1 P = 58 000 (1+0.176)5 = 25 786.44

= -75 000 + 27 210.88 + 25 813.90 + 20 167.49 + 15 162.43 + 25 786.44 = 39 141.14

78

Anlisis de Proyectos con Base en el Costo-Eficacia

La alternativa preferida ser aquella que produzca la eficacia mxima, con cierto nivel de costo o el costo mnimo para un nivel de eficacia fija, en la cual las alternativas competidoras tienen los mismos objetivos. Procedimiento General para un Estudio Costo- Eficacia Un procedimiento tpico de anlisis comprende los siguientes pasos: Paso 1: Establecer los objetivos. Paso 2: Identificar las restricciones impuestas al alcance de los objetivos Ej. Presupuesto o Peso. Paso 3: Identificar todas las alternativas factibles. Paso 4: Identificar la tasa de inters social. Paso 5: Determinar el costo equivalente del ciclo de vida de cada alternativa. Paso 6: Establecer la base para el desarrollo de un ndice costo-eficacia. Para ello hay 2 estrategias: 1. El mtodo Costo Fijo. 2. El mtodo de Eficacia Fija. En el mtodo de costo fijo se determina la cantidad de eficacia lograda con un costo determinado; en el mtodo de eficacia fija se determina el costo para alcanzar un lugar predeterminado de eficacia. Paso 7: Calcular el ndice de costo-eficacia para cada alternativa con base en le criterio elegido en el paso 6. Paso 8: Seleccionar la alternativa con el mayor ndice de costo-eficacia.

79

Evaluacin de Mltiplos Alternativas de Inversin

Formas de relacin de proyectos:

a)

: Los Proyectos C y D son independientes

b)

: Los Proyectos A y B son mutuamente exclusivos

c)

: Los Proyectos F es contingente del proyecto E

Aceptar (1) Rechazar (0) Alternativa XA XB 1 1 0 2 0 1 3 0 0 Problema Considere 5 proyectos de inversin siguientes: Son flujos de efectivos estimados. Suponga que los proyectos A y B son mutuamente exclusivos, al proyecto c es independiente, el proyecto D es contingente del proyecto C, el proyecto E es contingente del proyecto B. Proyecto A B C D E 0 1 2 -100 50 50 -200 50 100 -100 30 80 -300 100 100 -200 100 100 3 50 200 120 100 150

Use la medicin de valor actual (valor presente) para seleccionar la mejor alternativa con una tasa de retorno mnima atractiva del 12%.

80

A
C

D
D C

Grupo 1 Alternativa XA XB XBE 1 0 1 0 2 1 0 0 3 0 0 1 4 0 0 0

Grupo 2 Alternativa XC XCD 1 1 0 2 0 1 3 0 0

Alternativa Proyecto 1 A 2 C 3 B 4 A, C 5 B, C 6 B, E 7 C, D 8 B, E, C 9 C, D, B 10 C, D, A 11 B. E, C, D 12

0 -100 -100 -200 -200 -300 -400 -400 -500 -400 -500 -800 0

1 50 30 50 80 80 150 130 180 180 180 280 0

2 50 80 100 130 180 200 180 280 280

3 Vp (12%) 50 20.095 170 111.569 200 66.725 170 96.074 220 71.524 350 142.505 220 16.169 470 218.484 420 282.994 270 76.124 380 570 158.674 0 0 0

VA = -100 + 50 (P/F, 12%,1) + 50 (P/F, 12%,2) + 50 (P/F, 12%,3) VA = -100 + 50 (0.8929) + 50 (0.7972) + 50 (0.7118) VA = 20.095 81

VC = -100 + 30 (P/F, 12%,1) + 80 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3) VC = -100 + 30 (0.8929) + 80 (0.7972) + 170 (0.7118) VC = 111.569

VB = -200 + 50 (P/F, 12%,1) + 100 (P/F, 12%,2) + 200 (P/F, 12%,3) VB = -200 + 50 (0.8929) + 100 (0.7972) + 200 (0.7118) VB = 66.725

V A,C = -200 + 80 (P/F, 12%,1) + 130 (P/F, 12%,2) + 170 (P/F, 12%,3) V A,C = -200 + 80 (0.8929) + 130 (0.7972) + 170 (0.7118) V A,C =96.074

VB,C = -300 + 80 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3) VB,C = -300 + 80 (0.8929) + 180 (0.7972) + 220 (0.7118) VB,C = 71.524

V B,E = -400 + 150 (P/F, 12%,1) + 200 (P/F, 12%,2) + 350 (P/F, 12%,3) V B,E = -400 + 150 (0.8929) + 200 (0.7972) + 350 (0.7118) V B,E = 142.505

V C,D = -400 + 130 (P/F, 12%,1) + 180 (P/F, 12%,2) + 220 (P/F, 12%,3) V C,D = -400 + 130 (0.8929) + 180 (0.7972) + 220 (0.7118) V C,D = 16.169

82

V B,E,C = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 470 (P/F, 12%,3) V B,E,C = -500 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 470 (0.7118) V B,E,C = 218.484

V C,D,B = -400 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 420 (P/F, 12%,3) V C,D,B = -400 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 420 (0.7118) V C,D,B =282.894

V C,D,A = -500 + 180 (P/F, 12%,1) + 280 (P/F, 12%,2) + 270 (P/F, 12%,3) V C,D,A = -500 + 180 (0.8929) + 280 (0.7972) + 270 (0.7118) V C,D,A = 76.124

V B,E,C,D = -800 + 280 (P/F, 12%,1) + 380 (P/F, 12%,2) + 570 (P/F, 12%,3) V B,E,C,D = -800 + 280 (0.8929) + 380 (0.7972) + 570 (0.7118) V B,E,C,D = 158.674 Se elige la alternativa 9 del proyecto C, D, B

83