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soumaya.bouali@yahoo.

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1.2. LE MARCHE FINANCIER TUNISIEN............................................................................................................. 5 1.2.1. Le Conseil du march financier ................................................................................................... 5 1.2.2. Le STICODEVAM: Socit interprofessionnelle de compensation et de dpt des valeurs mobilires 6 1.2.3. Les intermdiaires en Bourse ...................................................................................................... 6 1.2.4. Fonds de garantie de march ...................................................................................................... 7 1.3. LA BOURSE DES VALEURS MOBILIERES DE TUNIS (BVMT) .............................................................. 7 1.3.1. Prsentation................................................................................................................................ 7 1.3.2. Les avantages de la cotation en Bourse ...................................................................................... 8 1.4. ORGANISATIONS DE PLACEMENT COLLECTIF EN VALEURS MOBILIERES........................................ 9 1.4.1. Dfinition.................................................................................................................................. 9 1.4.2. Organisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires en Tunisie...................................... 9 1.4.3. Types de fonds dOrganisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires........................ 10 1.4.4. Avantages ................................................................................................................................. 11 1.4.5. Avantages comptitifs dune Organisation de Placement Collectif en Valeurs Mobilires par rapport aux autres placements classiques ....................................................................................................... 11 1.4.6. Socits d'Investissement Capital Variable ............................................................................ 12 CONCLUSION................................................................. ...................................................................... 12

1.2. Le march financier tunisien La loi N 94-117 du 14 Novembre 1994, a transform radicalement le march financier tunisien pour tablir une nouvelle redistribution des tches et des pouvoirs. Ce march se repose sur quartes entits spcialiss et indpendantes :

Interprofessionnelle pour la Compensation et le Dpt des Valeurs Mobilires (La STICODEVAM).

Tunis (BVMT). ntir la bonne fin des transactions.

1.2.1. Le Conseil du march financier Le CMF est une autorit publique, indpendante, qui dispose de la personnalit civile et de lautonomie financire. Il a t cr par la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 [CMF, 2001]. Le conseil du Conseil du march financier est dirig par un collge compos de dix membres (1 prsident et 9 membres) o les membres sont : juge de troisime degr, un conseiller au tribunal administratif, un conseiller la Cour des comptes, un reprsentant du ministre des Finances, un reprsentant de la Banque Centrale de Tunisie, un reprsentant de la profession des intermdiaire en Bourse, trois membres choisis en raison de leur comptences et de leur exprience en matire dappel public lpargne. Le CMF est charg dune part de la protection de lpargne investie en valeurs mobilires en assurant lorganisation des marchs et en veillant leur bon fonctionnement et, dautre part du contrle de linformation financire et de la sanction des infractions la rglementation. Il est charg aussi de communiquer quotidiennement toutes les informations relatives aux vnements sociaux et aux oprations sur les valeurs mobilires travers son Bulletin Officiel. Pour assurer ces missions, le CMF a t dot par le lgislateur les privilges suivants :

relevant de son autorit savoir lorganisation et le fonctionnement des marchs, les rgles de pratiques professionnelles

fonctionnement rgulier des mcanismes de marchs. pouvoir de sassurer de la transparence de linformation financire.

dinfractions aux lois et rglement ou de manque aux obligations professionnelles.

1.2.2. Le STICODEVAM: Socit interprofessionnelle de compensation et de dpt des valeurs mobilires La STICODEVAM est le dpositaire central tunisien. Il tait cr le 14 novembre 1994 par la loi 94/117. Son capital peut tre ouvert aux organismes dont la participation est agre par le ministre des Finances [STICOVEVAM, 2011]. Le rle essentiel de la STICODEVAM est dassurer la scurit du march financier. En effet elle a une mission de: ilires entre les teneurs de comptes.

titres physiques.

1.2.3. Les intermdiaires en Bourse Les intermdiaires en Bourse sont des agents chargs de la ngociation et de l'enregistrement des valeurs mobilires la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis, des droits s'y rapportant et des produits financiers. Ils peuvent tre soit des personnes physiques soit des socits spcialises en Bourse ayant la forme de la socit anonyme. Nous comptons aujourdhui 23 intermdiaires en bourse en Tunisie.

Les intermdiaires en bourse sont agrs par le Conseil du March Financier aprs avis de l'Association des Intermdiaires en Bourse. Le retrait de l'agrment ou sa suspension est prononc par le Conseil du March Financier aprs avis de l'Association des intermdiaires en bourse [CMF, 2011]. Les intermdiaires en bourse sont responsables l'gard de leurs clients de la livraison et du paiement de ce qu'ils vendent et achtent sur le march. L'activit d'intermdiaire en bourse doit tre exerce titre permanent. Elle est incompatible avec toute autre activit exerce titre professionnel. En outre, ces derniers peuvent se livrer dautres activits telles que :

sions.

Chapitre 1 : Prsentation gnrale du cadre du projet

1.2.4. Fonds de garantie de march2 Le fonds de garantie de march est rcemment constitu par les intermdiaires en bourse dans le but de garantir la bonne fin des oprations ngocies sur le march et de garantir le paiement de sa contribution au Fonds de Garantie de March. En dautres termes, le FGM est une caisse approvisionne par les intermdiaires en bourse en vue dune dfaillance de paiement. 1.3. La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis (BVMT) 1.3.1. Prsentation La Bourse est une institution qui assure le lien entre les agents conomiques qui cherchent

placer leur pargne et les socits en qute de financements assurant leur croissance et dveloppement. Les produits financiers les plus changs sont les actions et les obligations. La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis (BVMT) est la bourse de Tunis [BVMT, 2007]. Ces principales missions sont :

les informations boursires et la production dindices de march.

(FGM). La Bourse de Tunis a subie diffrente reforme depuis sa cration en 1969, principalement :

fondamental est la modernisation du financement de lconomie par le renforcement du rle du march financier. -117 qui porte sur la rorganisation du march financier afin de sparer les fonctions de contrle et de gestion du march boursier. du systme de cotation lectronique NSC.

la capitalisation flottante et arrt de la publication de lindice BVMT.

mobilires et des produits financiers. 1.3.2. Les avantages de la cotation en Bourse age fiscal : lintroduction en Bourse dune entreprise permet cette dernire de

bnficier dun statut fiscal particulier et avantageux. Ainsi, louverture au public de 30% du capital dune entreprise avant fin dcembre 2009, lui permet de bnficier dun abattement de 33 ou de 40% du taux de limpt sur les socits : cet impt passe de 30 ou 35 20% pendant les cinq ans qui suivent lintroduction en bourse.

lentreprise par son introduction en bourse permet une meilleure rpartition des risques et une diversification des sources de financement.

rapidement son image et sa crdibilit saffirmer auprs des banquiers, des fournisseurs et des clients. Le capital social suffisamment diffus auprs dun large public permet la socit de sassurer une clientle potentielle importante.

protge de tout clatement ou dissolution suite au dpart de lun de ses actionnaires majoritaire ou bien certains cas de successions. Aussi, la bourse facilite lentre de nouveaux actionnaires dont lentreprise aura besoin au cours de son dveloppement.

dgager des fonds qui viendront ponger les dettes de lentreprise et assainir sa situation financire. 1.4. Organisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires 1.4.1. Dfinition Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) sont des organismes financiers qui collectent lpargne des agents conomiques. Lpargne ainsi collecte est utilise pour constituer un portefeuille de valeurs mobilires (Actions, Obligations, Billets de trsorerie, Certificats de Dpts...). Les OPCVM canalisent ainsi cette pargne vers le financement des entreprises, participant par ce biais au dveloppement de lconomie nationale. Les OPCVM sont ainsi une famille de fonds d'investissement qui regroupe les SICAV

(socits d'investissement capital variable), les FCP (fonds communs de placement). 1.4.2. Organisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires en Tunisie Le march financier tunisien est anim par 98 OPCVM en 20113 contre 88 en 20094. Ils se rpartissent entre 32 OPCVM obligataires et 66 OPCVM mixtes (Figure 3) dont lactif net est respectivement de 517 millions de dinar et 4548 millions de dinar en mars 2011. 1.4.3. Types de fonds dOrganisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires 1.4.3.1. Fonds de Capitalisation Les revenus gnrs par le portefeuille de la SICAV ou du FCP (dividendes) sont intgrs dans le capital. Les actionnaires du fonds ralisent leurs profits sous forme de plus-value quils dgagent lors de la cession dune partie ou de la totalit des actions ou des parts du fonds. 1.4.3.2. Fonds de distribution Les revenus dgags par le portefeuille du fonds sont distribus aux actionnaires priodiquement sous forme de coupon, selon une priodicit dcide par le gestionnaire et mentionne dans la fiche signaltique. Le jour du dtachement du coupon du fonds, la valeur de sa part baisse du montant du coupon distribu. 1.4.4. Avantages La gestion collective prsente plusieurs avantages :

un objectif et un niveau de risque que linvestisseur choisit par avance. icit : une souscription pour un montant unitaire pouvant tre peu leve.

par des spcialistes qui prennent les dcisions de placement quotidiennes en se fondant sur des recherches pousses, des logiciels perfectionns, de l'information sur les marchs, ainsi que sur leur propre exprience.

commissaire aux comptes et par lAutorit des marchs financiers. Le gestionnaire est aussi contrl par le dpositaire et par lAutorit des marchs financiers.

fixe dans le prospectus ou la notice dinformation du produit ;

souscription, de gestion et de rachat sont facilement identifiables ; sibilit dacheter et de vendre rapidement. 1.4.6. Socits d'Investissement Capital Variable 1.4.6.1. Dfinition Ce sont des socits anonymes gres comme des entreprises, avec un conseil dadministration et un gestionnaire. Le capital de la SICAV est variable car les fonds apports par lpargnant laugmente et lui permet dacheter davantage de titres ; inversement, la SICAV revend une partie de son portefeuille pour obtenir les liquidits ncessaires au rachat des parts du vendeur [Braudo S., 2011]. 1.4.6.2. Types de SICAV Linvestissement en SICAV peut tre sur diffrents supports :

la rmunration dun capital sur courte dure (quelques semaines, jours).

de profiter dune diversification dentreprises et de percevoir des revenus rguliers. ralis sur des actions, ce type de SICAV profite dune rpartition du risque sur une multitude dentreprises. Idalement sur le long terme (minimum 5 ans), lobjectif est dobtenir des performances suprieures aux placements classiques tel que les livrets, tout en limitant le risque.

actions) afin de mieux rpartir le risque li ces marchs en recherchant les meilleures performances. Cependant, en Tunisie, il existe seulement deux types de SICAV : Les SICAV obligataires et les SICAV mixtes. 1.4.6.3. Fonds Commun de placement Le Fonds Commun de Placement en valeurs mobilires (FCP) est une coproprit entre des personnes physiques. Le FCP dtient pour ses porteurs de parts, un ensemble de valeurs mobilires et de sommes places court terme ou vue, il est gr par une socit de gestion [Braudo S., 2011]. Les parts du FCP sont proposs aux clients des tablissements financiers et des banques. Conclusion Ce chapitre nous a permis davoir une ide gnrale sur lentreprise daccueil ainsi que le son organisation, les caractristiques du march financier et de la bourse en Tunisie, puis une prsentation sommaire des Organisations de Placement Collectif en Valeurs Mobilires. Les OPCVM offrent un placement avantageux aux investisseurs, do lintrt des socits financires de lancer de nouveaux fonds. La socit Amen Bank a opt pour les FCP pour leurs normes avantages. Dans le chapitre suivant, nous allons nous intresser de plus prs ces fonds. Nous prsenterons une analyse du march et sa procdure de cration.