Es Grecia la Argentina de hace una dcada?

Reporte Especial

Mircoles 20 de Junio de 2012

www.indsab.com.pe

Nos llegan de Atenas noticias de huelgas, caos poltico, crisis fiscal, altos niveles de endeudamiento que si bien parecen sorprender al mundo, en Amrica Latina provocan una extraa nostalgia. Y es que quizs no hay otra regin en el mundo que pueda dictar ctedra en crisis econmica mejor que nosotros. No resulta extrao entonces que analistas recurran al ltimo debacle econmico, Argentina 2001, para intentar comprender lo que est sucediendo en Grecia y en el sistema financiero internacional.

A inicios de los 90s, el gobierno argentino introdujo una pariVariacin anual del PBI a lo largo de tiempos de crisis dad peso-dlar a fin de contrarrestar la hper-inflacin, objetivo que 10.0% cumpli; sin embargo, esto le rest competitividad y anul su poltica Grecia (2007-2012) 8.96% monetaria. El gasto pblico comenz a crecer exorbitantemente, y, a Argentina (1998-2003) 5.0% 3.03% 3.85% pesar que el pas no mostrase capacidad de pago, el Fondo Monetario Internacional (FMI) continu extendiendo prstamos y posponiendo 0.0% -0.14% -0.79% repagos. Adicionalmente, las crisis en Mxico y Brasil incrementaron -3.26% -3.39% -3.51% la desconfianza de los mercados, mientras las exportaciones argen-5.0% -4.41% -4.75% tinas se vean perjudicadas por la devaluacin del real brasilero. En -6.86% -10.0% 1999, la economa entr en recesin, el dficit del gobierno federal -10.90% era de 2.5% del PBI y la deuda externa superaba el 50% del PBI. La Fuente: Fondo Monetario Internacional. 2012 -15.0% nueva administracin se comprometi a una consolidacin fiscal e El crecimiento de Argentina fue negativo durante 4 aos, recuperndose como conseimplement drsticos recortes. En diciembre 2011, despus de siete cuencia del default y el rally de los commodities. En Grecia, la crisis se encrudece a lo planes de austeridad y con el desempleo en 20%, los yields en 42%, largo de los aos, y probablemente se mantenga en ese camino durante varios aos ms. el FMI bloqueando fondos de rescate y el gobierno congelando las cuentas bancarias, estall una protesta popular que forz la renuncia del presidente, Fernando de la Ra. Durante la ltima semana de 2001, el gobierno interino, ante la imposibilidad de pago de la deuda, se declar en default por no menos de $132 mil millones.

Variacin % inflacin en tiempos de crisis

Las diferencias entre las crisis tambin son sustanciales, y quizs ms importantes. Grecia se encuentra interconectado con toda 30.0% la banca europea, por lo que un default significara un golpe al sistema Argentina (1999-2006) 25.0% financiero global. La cada de Argentina slo perjudic directamente Grecia (2004-2011) a Uruguay, ya que se tomaron las medidas necesarias para blindar a 20.0% Brasil y as evitar un efecto domin. Uruguay experiment una cri15.0% sis bancaria, debido a que sus dos principales bancos, Banco Galicia 10.0% Uruguay y el Banco Comercial, que posean el 20% de los depsitos totales del pas vecino, sufrieron una presin de corto plazo en 5.0% su liquidez. El FMI report un impacto regional limitado, ya que las 0.0% economas no estn interconectadas comercial o financieramente. Fuente: Fondo Monetario Internacional. 2012 -5.0% En Europa, se vienen tomando medidas para recapitalizar el sistema bancario en su conjunto. No obstante, las situaciones crticas en Italia, La inflacin en Argentina se dispar tras romper el vnculo de su moneda con el dlar. En Grecia, est se mantiene controlada debido al manejo del euro por parte del Banco Espaa, Irlanda, y Portugal, y la magnitud de la deuda limita la caCentral Europe pacidad de los funcionarios europeos para impedir una crisis global. Adems debemos considerar que tras el default, Argentina tuvo a su favor el boom de las materias primas; en cambio Grecia enfrenta a una realidad econmica dura, dnde su PBI se basa en servicios (85%). En caso Grecia decidiera suspender el pago de su deuda y salir de la zona euro, no tendra acceso a los fondos que requiere el gobierno para cubrir los gastos ms bsicos y enfrentara una costosa transicin hacia una nueva moneda.

Cronolgicamente, la crisis griega se encuentra en un momento similar a la de la crisis argentina entre octubre y noviembre de 2001, meses antes de la declaracin de impago. Si bien hay similitudes entre ambas crisis, como la desconfianza del mercado, inestabilidad en el liderazgo poltico, insatisfaccin popular, los sucesivos recortes y la huda de capital, son las diferencias las que causan preocupacin. Grecia pertenece a la Unin Europea, comparte una misma moneda, su economa est altamente interconectada con los mercados internacionales, lo que multiplica exponencialmente el impacto de su default en el sistema. Por tanto, hoy en da, resulta interesante evaluar opciones de inversin en lnea con las perspectivas del mercado en el corto y mediano plazo en tres importantes areas: (1) Sectores No Cclicos, (2) Deuda Soberana y (3) Volatilidad. Los sectores de servicios pblicos, salud y consumo bsico comienzan a registrar rendimientos diferenciados con el resto de la economa. La inversin en renta fija podra volverse atractiva por segundo ao consecutivo. Finalmente, existen herramientas de inversin que apuestan a mercados altamente voltiles.