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Les indicateurs du Tableau de bord Liquidit

La liquidit concerne la capacit de l'entreprise de faire face ses engagements court terme. .1. Fonds de roulement net .2. Liquidit gnrale .3. Liquidit au sens strict .4. Couverture des immobilisations par les capitaux permanents .5. Liquidit immdiate .6. Rotation des stocks et commandes en cours .7. Dlai moyen de paiement clients .8. Dlai moyen de paiement fournisseurs

Solvabilit
La solvabilit concerne la capacit de l'entreprise faire face l'ensemble de ses engagements financiers : remboursement des dettes aux chances prvues et paiement rgulier des intrts. .1. Degr d'endettement .2. Fonds de tiers / Passif total .3. Fonds Propres / Passif total .4. Degr d'endettement long terme .5. Fonds de tiers long terme / capitaux permanents .6. Degr d'autofinancement .7. Couv. des charges financires par rsultat avant impt .8. Couverture des fonds de tiers par le cash flow .9. Couverture des fonds de tiers long terme par le cash flow

Rentabilit
Si les produits d'un exercice sont suprieurs aux charges, l'entreprise fait du bnfice. .1. Marges brutes sur ventes .2. Marges nettes sur ventes .3. Rentabilit brute de l'actif total .4. Rentabilit brute des actifs d'exploitation .5. Rotation des actifs d'exploitation .6. Rentabilit des fonds propres

Valeur ajoute
Contribuant l'estimation de la productivit, la valeur ajoute est principalement un outil de mesure de la cration globale de richesse de l'entreprise.

4.1. Valeur ajoute affecte au personnel 4.2. Valeur ajoute affecte aux amortissements, rductions de valeur et provisions 4.3. Valeur ajoute affecte aux charges fiscales 4.4. Valeur ajoute par personne occupe 4.5. Taux de valeur ajoute

1. LIQUIDITE

1.1. Fonds de roulement net Le fonds de roulement net (FRN) est la diffrence entre les capitaux permanents et les actifs immobiliss 1.2. Liquidit gnrale Stocks + Crances CT + Placements trsorerie + Disponible Exigible CT

En thorie, si les actifs circulants couvrent exactement les fonds de tiers court terme, le ratio de liquidit gnrale est gal 1. Bien que l'analyse doive tre affine selon le secteur d'exploitation, on considre gnralement que ce ratio doit tre suprieur l'unit car la ralisation des actifs circulants suffira honorer les dettes circulantes. Une valeur trs leve du ratio de liquidit au sens large n'est cependant pas ncessairement avantageuse car elle pourrait signifier ici que l'entreprise surinvestit en actifs circulants. 1.3. Liquidit au sens strict Crances CT + Placements de trsorerie + Disponible + Rgularisation Exigibles CT

Afin d'liminer les lments les moins liquides, savoir les stocks et les commandes en cours d'excution, ainsi que les comptes de rgularisation, on calcule le ratio de liquidit au sens strict. Une augmentation de la part des stocks dans les actifs circulants entrane une diminution de la liquidit, puisque les stocks permettent moins facilement de rpondre des dettes que par exemple des moyens liquides et des placements de trsorerie. Idalement le ratio de liquidit au sens strict est suprieur l'unit. Ce ratio est parfois utilis par les fournisseurs de crdit pour accepter ou rejeter une commande. 1.4. Couverture des actifs immobiliss par les capitaux permanents

Le ratio de couverture des immobilisations par les capitaux permanents est la reformulation en termes relatifs du fonds de roulement net : Capitaux Permanents Actifs immobiliss De mme que le fonds de roulement net doit tre positif, ce ratio doit tre suprieur l'unit. Un rapport ngatif indique une insuffisance de capitaux long terme en regard des immobiliss. Des actifs long terme doivent alors tre financs par du court terme. 1.5. Liquidit immdiate Valeurs disponibles Actifs circulants

Les actifs circulants correspondent pour ce ratio l'addition des stocks et du ralisable. Ce ratio permet d'tablir la capacit faire face aux besoins de trsorerie immdiats. Il est toutefois sujet de fortes fluctuations journalires. 1.6. Rotation des stocks et commandes en cours La rotation des stocks indique combien de fois en moyenne, les stocks ont t vendus durant l'exercice. Prix de revient des ventes X 360 Stocks et commandes en cours

En rgle gnrale, une rotation des stocks leve signifie que les stocks ne tranent pas, ce qui rsulte d'une politique commerciale dynamique, couple une gestion des stocks efficace. Il faut cependant se garder de toute simplification abusive. En effet, un ratio de rotation lev peut s'avrer la consquence d'un niveau insuffisant de stocks, causant des ruptures de stocks et ncessitant des commandes frquentes. La rotation des stocks peut tre dcompose selon les catgories d'approvisionnement. On calculera sparment la rotation des stocks de biens acquis (approvisionnements et marchandises), de la rotation des stocks de fabrication (en cours de fabrication et produits finis). 1.7. Dlai de paiement client Crances commerciales Ventes + TVA sur ventes X 360

Les crances commerciales un an au plus ne sont liquides que dans la mesure o elles peuvent 3

tre encaisses dans un dlai raisonnable. Par hypothse les crances plus d'un an relveront plutt d'une activit financire de l'entreprise. Diffrents problmes compliquent le calcul de ce ratio : 1. L'encours des crances commerciales inclut la TVA alors que le chiffre d'affaires ne l'inclut pas; c'est pourquoi nous additionnons le montant de la TVA au montant des ventes. 2. Les crances commerciales un an au plus incluent les acomptes pays aux fournisseurs. Si ce poste est important, il peut allonger en apparence le dlai moyen de paiement client. Si les rgles d'valuation sont respectes, l'encours des crances commerciales ne doit pas contenir de crances irrcouvrables, le montant figurant au bilan devant tre net des valeurs dduites. Un rsultat peu lev traduit une bonne liquidit. Si les clients paient plus vite l'entreprise sera en effet plus liquide. Le dlai de paiement client sera utilement compar avec les donnes du secteur et avec l'volution historique de l'entreprise. Remarque : il peut s'avrer intressant de vrifier si le dlai moyen de paiement correspond aux conditions rellement offertes. Le contraire impliquerait que les conditions de vente ne sont pas respectes. Il peut s'agir d'un manque de suivi l'gard des crances chues. 1.8. Dlai de paiement fournisseurs Dettes commerciales 1 an au plus Achats marchandises + Biens et Services divers + TVA sur achats X 360

Nous considrons que les dettes commerciales plus d'un an doivent tre assimiles des crdits financiers. Les dettes commerciales incluent la TVA, c'est pourquoi nous additionnons le montant de la TVA aux achats. Un important crdit des fournisseurs signifie : - soit que les fournisseurs ont confiance dans l'entreprise et accordent des facilits de paiement - soit que l'entreprise est en difficults et n'est pas en mesure de faire face ses chances. Un faible crdit des fournisseurs signifie : - soit que les fournisseurs n'ont pas confiance dans l'entreprise - soit que l'entreprise est en bonne sant financire et paie rapidement (ventuellement pour bnficier d'escomptes pour paiement comptant). De mme que pour le dlai clients, il s'agirait de vrifier si le dlai de paiement fournisseurs correspond aux dlais contracts avec les fournisseurs.

Il convient de remarquer que le crdit Fournisseur peut s'avrer dans certains cas plus coteux que de profiter d'un escompte pour paiement comptant.

2.

SOLVABILITE

2.1. Degr d'endettement Fonds de tiers Fonds propres

Par fonds de tiers, on entend la somme des exigibles court et long terme. Non seulement mesure de la protection des cranciers, le degr d'endettement peut surtout tre considr comme une mesure du risque financier de l'entreprise. Ce n'est cependant qu'un indicateur partiel du risque financier tant donn l'influence d'autres dterminants tels les taux d'intrts et les chanciers de remboursement des dettes. 2.2. Part des fonds de tiers dans le total du passif Fonds de tiers Total du passif

Ce ratio est le complment du rapport =

Fonds propres Total du passif

Ce rapport montre dans quelle mesure les fonds de tiers interviennent dans le financement de l'entreprise. Un ratio de 50% signifie que les premiers 50% des capitaux de l'entreprise peuvent tre affects sans nuire aux cranciers. 2.3. Part des fonds propres dans le total du passif Fonds propres Total du passif

Ce rapport montre dans quelle mesure les fonds propres interviennent dans le financement de l'entreprise. Un ratio de 50% signifie que les premiers 50% des capitaux de l'entreprise peuvent tre affects sans nuire aux cranciers.

En rgle gnrale, on considre qu'une entreprise est solvable ds lors que ce ratio est gal ou suprieur 20%. Un ratio infrieur 10% est gnralement symptomatique d'une structure dangereusement dsquilibre. Un ratio infrieur 0% signifie que l'entreprise ne dispose plus de fonds propres pouvant tre affects la production. Certaines techniques peuvent modifier artificiellement les fonds propres. Comme par exemple, le rachat d'actions propres qui ncessite la constitution d'une rserve pour actions propres... 2.4. Degr d'endettement long terme Fonds de tiers LT Fonds propres

Ce rapport indique le type de moyens financiers affects au financement des actifs long terme (et l'exploitation de l'entreprise en cas de surplus). Il est conseill de maintenir ce ratio dans la fourchette [1/3; 2/3], bien que cette proportion soit trs diffrente d'un secteur d'activit l'autre. Lorsque la conjoncture s'avre difficile ce ratio excde l'unit en de nombreuses entreprises. Un indicateur significatif de difficults que pourrait rencontrer l'entreprise est souvent le glissement de l'exigible financier du long terme vers le court terme. Une telle modification des chanciers peut en effet signifier que les banquiers retirent leur confiance l'entreprise. Il convient toutefois d'analyser sparment chaque cas, l'origine de bouleversement de structure de financement pouvant tre diverse. 2.5. Fonds de tiers LT / Capitaux permanents Fonds de tiers LT Capitaux permanents

Ce rapport indique la part de l'exigible dans les moyens de financement long terme de l'entreprise. Les capitaux permanents correspondent aux moyens de financement long terme de l'entreprise, savoir les fonds propres et les dettes long terme. L'interprtation est toutefois dlicate ds lors qu'elle ne reflte pas le rapport de confiance tabli avec les banques. Le degr d'exigibilit doit galement tre surveill. Ainsi, on considre frquemment un prt subordonn comme quivalent des quasi-fonds propres, exigibles une date prdtermine mais n'ayant pas caractre de dette de manire aussi contraignant que les autres exigibles financiers long terme.

Toute variation de ce ratio constitue cependant un indicateur du degr de volont d'implication de l'actionnariat dans le mode de financement de l'entreprise, et, partant, la confiance place dans le management. Il n'est pas rare de constater la concidence de la modification de la structure de financement avec un accroissement de l'actif fixe net. En effet, les phases d'investissement, partiellement autofinances ou non, sont souvent prtexte modification de l'implication de l'actionnariat et/ ou des banques. 2.6. Degr d'autofinancement Rserves + Rsultat report Total du passif

Le degr d'autofinancement est un indicateur cumul de la rentabilit passe de l'entreprise et de sa politique de dividende. Une entreprise ancienne, ayant accumul des bnfices dans le pass, offrira une meilleure rsistance aux difficults financires mme si son dynamisme technologique et commercial est infrieur celui de l'entreprise frachement cre. 2.7. Couverture des charges financires par le rsultat avant impts Charges financires des fonds des tiers Rsultats avant charges financires et impts

Le taux de couverture des charges financires des fonds de tiers par le rsultat avant charges financires et aprs impts, indique dans quelle mesure l'entreprise est mme de supporter le poids financier de l'endettement. Ce ratio ne doit en aucun cas tre suprieur l'unit. Il peut s'avrer utile de le comparer avec le ratio dynamique charges financires / chiffre d'affaires pour dterminer le poids des charges de l'endettement financier. 2.8. Couverture des dettes par le cash flow avant distribution Ce ratio de couverture value de manire sommaire le potentiel de remboursement de l'entreprise, en mesurant la part de l'ensemble des dettes qui pourraient tre rembourse par le cash flow oprationnel simplifi de l'exercice (cash flow oprationnel simplifi = rsultat net de l'exercice + amortissements + rductions de valeur + provisions - subsides en capital): Cash flow avant distribution Fonds de tiers

La valeur critique du ratio de couverture est 1. Dans ce cas, le cash flow oprationnel suffit exactement satisfaire l'ensemble des obligations contractuelles (intrts et remboursements) 7

rsultant des fonds de tiers. 2.9. Couverture des dettes long terme par le cash flow avant distribution Cash flow avant distribution Fonds de tiers LT

Un taux de couverture lev indique que l'entreprise est capable de supporter un endettement supplmentaire et les remboursements qui en dcoulent mais aussi qu'elle dispose d'une marge de scurit l'gard d'une dtrioration ventuelle du cash flow. Un ratio de 20% signifie que l'entreprise mettra 5 annes rembourser l'ensemble de son exigible long terme si tout le cash flow des 5 prochains exercices y est affect, toutes choses tant gales par ailleurs. Il s'agit cependant d'une mesure globale de la capacit de remboursement de l'entreprise qui ne tient pas compte des dures et des chanciers spcifiques. En effet des tensions de trsorerie peuvent apparatre certains moments en fonction de l'chelonnement prcis des remboursements. Le ratio de couverture des fonds de tiers long terme doit donc tre vu comme une mesure moyenne et long terme de la solvabilit de l'entreprise, qui n'exclut pas certains problmes ponctuels. 3. RENTABILITE

3.1. Marge brute sur ventes Rsultat brut d'exploitation Ventes

Seul le rsultat d'exploitation peut utilement tre rapport aux ventes, le rsultat net de l'exercice ne provenant pas uniquement des activits d'exploitation de l'entreprise. La marge brute sur ventes mesure l'efficacit de l'exploitation courante de l'entreprise : politique commerciale, politique de personnel, gestion de la production. Le ratio "rsultat d'exploitation brut sur ventes" permet d'liminer l'impact de la politique d'amortissement. Un pourcentage lev tmoigne d'une bonne efficacit commerciale. 3.2. Marge nette sur ventes Rsultat net d'exploitation Ventes

Seul le rsultat d'exploitation peut utilement tre rapport aux ventes, le rsultat de l'exercice ne rsultant pas uniquement des activits d'exploitation de l'entreprise. En outre en rapportant le rsultat net de l'exercice aux ventes, on tient compte des charges financires des fonds de tiers, mais non des charges financires relatives aux fonds propres. Lors de comparaisons interentreprises, le ratio serait donc influenc par des diffrences de structures financires. Le calcul de la rentabilit nette sur ventes mesure l'efficacit globale de l'entreprise, en ce compris sa politique l'gard des charges non dcaisses : amortissements, rductions de valeurs, provisions pour risques et charges. Plus la marge est leve, plus l'exploitation est efficace. Toutefois une augmentation peut galement rsulter d'une diminution des charges non dcaisses. L'entreprise peut augmenter la rentabilit de ses actifs d'exploitation en augmentant sa marge commerciale ou en augmentant la rotation de ses actifs d'exploitation, amliorant par la mme sa productivit. 3.3. Rentabilit brute de l'actif total Rsultat avant amortissements + charges financires et impts Total de l'actif

L'actif tant la fois financ par les fonds de tiers et les fonds propres, le ratio de rentabilit de l'actif total sera rapport au rsultat total avant charges financires et impts, soit indpendamment du mode de financement de l'entreprise. La rentabilit de l'actif total mesure la rentabilit de l'ensemble des capitaux investis, ce qui, du point de vue de l'investisseur, est nettement plus important que la rentabilit des ventes. De manire gnrale, un rsultat lev prouve un bon rendement du total des actifs. 3.4. Rentabilit brute des actifs d'exploitation Rsultat d'exploitation Actifs d'exploitation

Le rapport rsultat d'exploitation / actifs d'exploitation mesure l'efficacit de l'entreprise produire et commercialiser des biens et services. La rentabilit de l'actif d'exploitation limine ainsi l'impact du rsultat strictement financier, en ce compris l'influence des investissements purement financiers. L'entreprise peut augmenter la rentabilit de ses actifs d'exploitation en augmentant sa marge commerciale ou en augmentant la rotation de ses actifs d'exploitation, amliorant par la mme sa productivit. 3.5. Rotation des actifs d'exploitation 9

Ventes et prestations Actifs d'exploitation

La rotation exprime le degr d'intensit de l'utilisation des actifs d'exploitation. Plus la rotation est leve, plus la productivit de ces actifs est grande. De manire gnrale, un rsultat lev prouve un bon rendement des actifs d'exploitation. L'entreprise peut amliorer la rentabilit de ses actifs d'exploitation de deux manires : par l'accroissement de son rsultat d'exploitation ou par une rotation plus forte de ses actifs d'exploitation.

3.6. Rentabilit des fonds propres Rsultat net de l'exercice Fonds propres

Du point de vue de l'actionnaire, la rentabilit des fonds propres est plus importante que la rentabilit de l'actif total, car elle constitue la mesure finale de la rentabilit de sa "mise", aprs dduction des charges financires des fonds de tiers. De manire gnrale, un ratio lev tmoigne d'une bonne rentabilit. Il faut cependant rester prudent car un haut rendement peut galement signifier une relative faiblesse des fonds propres. 4. VALEUR

AJOUTEE

4.1. Valeur ajoute affecte au personnel Charges salariales et sociales Valeur ajoute

La valeur ajoute est ici dfinie comme tant le total des ventes et prestations dduction faite des approvisionnements et marchandises et des biens et services divers. Ce ratio permet d'apprcier la productivit de l'entreprise : il indique combien de valeur ajoute a t cre par rapport aux charges sociales affrentes la production.

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Plus le pourcentage diminue, plus la production de la valeur ajoute est efficace. Ceratiodpendlargement du type d'activit. Si un drapage est enregistr, il sera utile d'analyser le lien entre la valeur ajoute et la valeur de la production, le capital investi et le personnel employ.

4.2. Valeur ajoute brute aux amortissements, rductions de valeur et provisions Amortissements, rductions de valeur et dotations aux provisions Valeur ajoute

4.3. Valeur ajoute brute affecte aux charges fiscales Charges fiscales Valeur ajoute

4.4. Valeur ajoute brute par personne occupe Valeur ajoute Nombre de personnes occupes

Ce ratio est la mesure la plus frquemment utilise pour tablir la productivit au sein de l'entreprise. C'est un ratio de performance, mais aussi d'efficacit et de rentabilit brute. Une valeur ajoute maximale et un nombre d'employs minimal offriront la meilleure efficacit. La valeur ajoute par personne occupe est cependant une notion volutive ( comparer sur plusieurs exercices), le ratio pris indpendamment tant peu significatif. 4.5. Taux de valeur ajoute Valeur ajoute Total des ventes et prestations - subsides d'exploitation

La valeur de la production correspond au total des ventes et prestations dduction faite des subsides d'exploitation et montants compensatoires . Attention : contrairement ce qui est parfois affirm, le taux de valeur ajoute ne constitue pas

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un indicateur d'efficacit. Sa comparaison avec le taux sectoriel peut toutefois s'avrer utile dans l'analyse stratgique.

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