OPCION DE ABANDONO Esta opcin proporciona a su propietario el derecho a vender, liquidar, cerrar (abandonar, en suma) un proyecto determinado si es que

el valor actual del proyecto es menor que el valor residual( es el que corresponde al valor obtenido de la liquidacin de instalaciones y equipos, venta de la empresa,etc Este tipo de opciones, aparece en muchos tipos de negocios. Por ejemplo, los inversionistas cuando comprometen una determinada cantidad de dinero en una nueva empresa lo suelen hacer por etapas, lo que les permite mantener la opcin de abandonar el proyecto en cuanto consideren que su futuro no es favorable (S0DIMAC) OPCION DE VENTA Es una opcin de venta; el precio de ejercicio de la opcin de venta es el valor de los activos del proyecto si se vendiesen o desplazasen a un uso mas valioso. Las opciones de abandono son importantes en en industrias intensivas de capital donde la direccin necesita la flexibilidad para recuperar parte del valor de los activos si la empresa fracasa IMPLICACIONES El hecho de que la opcin de abandono tenga valor, representa una razn para que las empresas planeen con flexibilidad operativa para cancelar o terminar proyectos si no cumplen con las expectativas. Tambin indica que las firmas que se enfocan en generar ms ganancias al ofrecer a sus clientes la opcin de alejarse de compromisos, podra ser ms prdida que ganancia a lo largo del proceso. Clusulas de escape en los contratos La primera y ms directa forma, es construir flexibilidad operativa desde el contrato y entre las partes involucradas en el proyecto. As, los contratos con acreedores y proveedores pueden circunscribirse en una base anual (en vez de una a largo plazo) y los empleados pueden contratarse en una base temporal (en vez de permanente). La planta fsica que se usa para el proyecto, puede rentarse por un plazo corto en vez de comprarse y la inversin financiera

puede llevarse a cabo en fases en lugar de una sola exhibicin. Aunque existe un costo de construir esta flexibilidad, las ganancias pueden ser mucho mayores, especialmente en negocios voltiles. Incentivas al cliente En el otro lado de la transaccin, el ofrecer opciones de abandono a los clientes y socios en joint ventures puede tener un impacto negativo en el valor. Como ejemplo, supngase una empresa que vende sus productos en contratos multianuales ofrece a los clientes una opcin de cancelar el contrato en cualquier tiempo. Mientras esto podra hacer ms atractivas las negociaciones e incrementar las ventas, es probable enfrentar un costo sustancial. En un evento de recesin, las empresas que son incapaces de enfrentar sus obligaciones muy probablemente cancelen sus contratos. Cuando existe suficiente volatilidad en el ingreso, cualquier beneficio obtenido de la venta inicial (obtenido de la oferta de induccin de cancelacin por parte del vendedor) puede ser neutralizado por el costo de la opcin que se dio a los consumidores.
E+1 indica el valor del proyecto (suponiendo neutralidad con respecto al riesgo) dentro de un periodo en el caso de que aumenten los precios, y E- 1 lo mismo, en el caso de que stos desciendan. El valor actual del proyecto neutral al riesgo (E0)

En el que se puede observar como el valor residual actual (VR0 = 80 millones) es inferior al valor actual del proyecto (VA0 = 100 millones), puesto que si esto no fuese as la directiva habra optado directamente por no acometer ste ltimo; adems tiene una menor varianza (as, si las cosas van bien no ser ptimo abandonar tempranamente el proyecto, pero si van mal podra ser aconsejable). Por tanto, el valor del proyecto para los accionistas, suponiendo que puedan abandonarlo al final del primer ao, ser:

La existencia de una valiosa opcin de abandono aumenta el deseo de invertir en un proyecto (lo mismo que una valiosa opcin de reinvertir reduce las ganas de abandonar). Por ello, la opcin de abandono tiene un efecto econmico sobre las decisiones y, por lo general, no debe valorarse aisladamente. El valor de la opcin de abandono aumenta: a) Cuanto mayor sea la incertidumbre sobre el valor futuro del negocio b) Cuanto mayor sea la cantidad de tiempo de que se dispone para ejercer dicha opcin c) Cuanto mayor sea la relacin entre el valor de abandono del proyecto (su valor de liquidacin) respecto de su valor terminal o residual (valor actual de los flujos de caja libres restantes).