Vous êtes sur la page 1sur 11

EVALUACION ECONOMICA EVALUACION DE ALTERNATIVAS POR TASA DE RENDIMIENTO

VPN: Resultado de comparar los ingresos y gastos al ao cero. TMAR: una tasa mnima atractiva de retorno que cada inversionista utiliza para evaluar un proyecto. TMAR = Tasa de inflacin + Tasa de premio al riesgo Tasa de premio al riesgo: refleja el verdadero crecimiento del dinero en el tiempo. Depende de las condiciones de la inversin. TMAR (otro concepto): La fija el inversionista de acuerdo a su pretencin donde ste parte de la tasa de inflacin, para variar su valor. TIR: es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea igual a cero. VPN =0 TIR(otro concepto): es la tasa de descuento que hace que la suma de flujos descontados (llevados al ao cero) sea igual a la inversin inicial. TIR (otro concepto): es la tasa que hace que el valor futuro de inversin sea igual a la suma de los valores futuros de los flujos de efectivo en el ao n. En ese sentido podemos afirmar: "que toda alternativa (proyecto) tiene una TIR propia". Resumiendo: ante un flujo de efectivo x, se tienen los siguientes resultados. P = $ 10000 I1 = $ 260 , I2 = $ 310 , I3 = $ 330 ,I 4 = $ 400 ,I 5 = $ 505 TMAR 25% 22% 21.8% 21% 20.76 20.0 % 15.0 % Si Tir Tmar acepte la inversin Si Tir < Tmar rechace la inversin VPN EN $ -95.31 -29.55 -3.4 -2.88 0.0 18.77 157.26

EVALUACIN POR EL MTODO DE LA TASA DE RENDIMIENTO


La tasa de rendimiento es la que hace equivalentes los ingresos con egresos, ya sea en concepto de costo anual o valor presente. Tambin llamada tasa de retorno.
1

El modelo general para determinar la tasa de retorno es: Costo anuales AC IA Ingresos anuales VPE VPI

Si es por serie anual el mtodo sugiere los siguientes pasos: 1) 2) Determinar el "CA" e "IA" Igualar o comparar el "CA" con "IA" a) Para costos e ingresos uniformes AC = IA (P-L) A /P i, n + Li + D = IA P A/P A/F i, n - L i, n + D = IA

b) Si no son uniformes AC = IA A/P A/G (P-L) i, n + Li + D1 +g i, n A/G i, n

= I1 + g

3) Hacer una primera prueba con i = 0, para determinar si hay rentabilidad es decir si CA<IA; si la inversin se recupera por s sola y no con ningn inters. La diferencia entre los ingresos y costos permite encontrar una utilidad aproximada. 1) Determinar una i aproximada Iaprox = utilidad aproximada inversin inicial X 100

2) Se utiliza el criterio para encontrar la tasa real SI P > L P < L P = L

ireal > iaprox ireal < iaprox ireal = iaprox


2

3) Realizar pruebas sucesivas, para determinar puntos cercanos a la tasa real de rendimiento, observando el cambio de desigualdad al comparar el costo anual con el ingreso anual.

ingresos

8% costos

9%

10% i=x

4) La determinacin de la ireal puede hacerce: a) Interpolando b) Ireal = imenor + . Excedente IA . x


Excedente IA + Excedente CA

(Diferencia entre i %)

DETERMINACIN DE LA TASA DE RETORNO PARA UN SOLO PROYECTO


CASO CUANDO P > L

El costo inicial de una infraestructura es de 90,000. Sus ingresos brutos x concepto de renta sern 11,800.00, y sus costos anuales de operacin de 4,200. Se calcula que la infraestructura se puede vender en 60,000.00 al final de 20 aos. Cul es la tasa de rendimiento de la propiedad? 90,000 DA =4,200 L=60,000

IA=11,800 1) 2) 3) AC = IA CRF (P-L) i, n Con i = 0

+ Li + D = IA

evaluar en la ecuacin CRF


3

(90,000-60,000) (30,000) 1/n

0, 20

+ 60,000(0) + 4,200 = 11,800

+ 4,200 = 11,800

30,000 (1/20) +4,200 = 11,800 1,500 + 4,200 11,800 5,700 < 11,800 0 < 6,100 100 4) 5) i aprox. = 6,100 x 100 = 6.77% se llama utilidad aproximada 90,000 utilidad aproximada, esta se divide entre la inversin inicial y se multiplica pro

La direccin de la tasa real , es decir hacia donde voy a buscar la tasa interna de retorno ,ser a partir de la tasa aproximada encontrada Si P > L la tasa de retorno interna ser > aproximado

6)

Prueba #1 con i = 7% CRF (30,000) 7%, 20 + 60,000(0.07) + 4,200 = 11,800 2831.70 + 4,200 + 4,200 11,800 11,231.70 < 11,800 La desigualdad persiste 0 < 568.3 utilidad

Segunda prueba con 8% (30,000) CRF 7%, 20 + 60,000(0.08) + 4,200 = 11,800

12,055.5 11,800 12,055.5 > 11,800 255.5 > 0 La tasa a analizar para encontrar la i real son: 7% y 8% I real = 7 + 255.5 . 255.5 + 568.3 x 1 = 7.689%

CASO CUANDO P < L


4

Un especulador puede comprar por 20,000.00 un terreno cuyo valor se espera que aumente en un 100%. Al cabo de 5 aos. No habr ingresos x la propiedad; pero pagar impuestos y seguro por 800. Al final de cada ao. Al vender el terreno a los 5 aos deber pagar una comisin de ventas del 8% y proporcionar una garanta del ttulo de propiedad de 100. Qu tasa de rendimiento se espera sobre la inversin? 20,000 D = 800 L =40,000 - (40,000 x0.08)-100

CRF P i, n 20,000

SFDF + D L i, n 1/5

=20,000

A/ P 0, 5

+ 800 36,700

A/ F 0, 5

+ 800 36,700 1/5

4,800 7,340 0 < 2,540 I aprox. = 2,540 x 100 = 12.7% 20,000

Prueba con i = 12% 20,000 CRF 12%, 5 SFDF + 800 36,700 12%, 5 .6,348 5,776.9

Prueba con i = 9% 20,000 CRF 9%, 5 SFDF + 800 36,700 9%, 5

5,941 6,132 0 < 190 IA ireal = 9 + 190 . 190 + 572 x 3 = 9.74%

EVALUACIN DE LA TASA DE RETORNO PARA ALTERNATIVAS MLTIPLES


Se puede realizar mediante a) b) c) La comparacin de costos anuales para ambas alternativas CAa = CAb Mediante el anlisis de la Inversin extra Tambin para vidas iguales realizarse por valor presente; pero en este caso cuando los flujos de efectivo tienen que aplicar el Mnimo Comn Mltiplo. Para uniformizar los fljuos en tiempos iguales.
5

MODELO DE EQUIVALENCIA PARA VIDAS ECONMICAS DIFERENTES

a)

Pa Da 0 CAa 1 CAb n

LaPb Db 0 1 q

Esta ecuacin muestra que la tasa de rendimiento (i) hace tambin los costos anuales equivalentes. Para concluir, si en el problema existe una "Tmar" se puede tomar una decisin econmica para seleccionar la alternativa adecuada mediante el siguiente criterio: Si la tasa encontrada Tmar Selecciones la alternativa con la mayor inversin o la que tiene la inversin extra. Si la tasa encontrada es < Tmar Entonces seleccione la alternativa sin la mayor inversin extra; es decir la que no proporciona Inversin extra. Ejemplo: Se tienen las siguientes caractersticas para 2 tipos de mquinaria, una automtica y otra semiautomtica. P D L N a) 8,000 3,500 b) 0 1 10 0 1 CAa CAb + 2,000(i) + 1,600 5 13000 1600 2000 Automtica 8,000 3,500 0 10 Semiautom 13,000 1,600 2,000 5

Encuentre la tasa interna comparando costos anuales A/P 8,000 i,10 + 3,500 13,000 - 2,000 con i = 0 A/P 8,000 0,10 A/ P i, 5

A/P + 3,500 13,000 - 2,000 i, 5 4,300 3,800

+ 2,000(i) + 1,600

500 > 0 Determinar i aproximada: Iaprox = 500 x 100 = 10% 5,000 Direccin de la tasa de retorno: Prueba con 11% Prueba con 12% A/P 8,000 12,10 A/P + 3,500 13,000 - 2,000 12, 5 4,915.4 4,891.5 24.33 > 0 Prueba con i = 15% 0 < 87.52 Tasa Real = 12 + 24.33 . x 3% 24.33 +87.52 Como ireal < Tmar elijo la de menor inversin: A Anlisis de alternativas por tasa de rendimiento por medio del anlisis de inversin extra. Sea A: + 2,000(0.12) + 1,600 , CAa Si P > L , ireal > iaprox

> CAb

Sea B:

Considere una Tmar= 15% Determine por cual alternativa debe decidirse . Tomando B y no A.

Continuacin del ejercicio anterior El modelo general de equivalencia es CA IA

Con i = 0 2281,200 0 < 972 Esto significa que con i = 0 se justifica su inversin extra ya que representa una ventaja de 972 Si se toma A y no B. Luego se determinara la tasa aproximada

I aprox = (972 /6000) * 100 = 16.2 Revisamos que si P > L ireal > iaprox Prueba con 17% Prueba con 18% Prueba con 19% Prueba con el 20%

CA< IA CA< IA CA< IA

1212.081,200 12.08>0.

Ireal = 16.2 + ( (972 / (972 +12.08)) *3.8% = 19.95 % Qu alternativa elijo? 19.95>15% Tmar. Se elige la B porque tiene la mayor inversion inicial . Una cierta propiedad de renta tiene un costo inicial de 50,000 se estima que podr venderse dentro de 10 aos en 40,000. Los ingresos estimados de renta son10,000 cada ao a lo largo de 10 aos y los desembolsos sern de 3,000 el primer ao y sern incrementados en 200 cada ao hasta el momento de la venta. Adems se ha estudiado un gasto por un valor de 2,000 para cada .....al final del ao quinto. Cul es la tasa de rendimiento obtenida en la inversin?

COSTOS ANUALES = CONTRA INGRESOS ANUALES


8

CRF = A/ P Evaluando con i = 0

ASF= A /G

SPPWF

5,100 10,000 0< 4,900 utilidad. Iaprox = ( 4,900 / 50,000 ) * 100 % = 9.8 % Como P > L entonces ireal> iaprox. Prueba la ecuacin evalundola con el 10%. 9,574 10,000 0<426. Prueba la ecuacin evalundola con el 12%. 487>0 La tasa de retorno se encuentra entre el 10% y el 12%. Interpolando:

Otra forma:

Otro ejemplo con el ejercicio 8.13 MAQUINA MAQUINA A B COSTO INICIAL 10,000 9,000 COSTO DE M. O. ANUAL 5,000 5,000 COSTO DE 500 300 MANTENIMIENTO VALOR DE 1,000 1,000 SALVAMENTO VIDA UTIL, AOS 6 4