Los Mercados Financieros

Captulo 4
Los mercados financieros

Qu determinan los tipos de inters?
Cmo influye en los tipos de inters el
Banco de la Reserva Federal (Fed)?
Blanchard: Macroeconoma
Captulo 4: Los mercados financieros
Pg. 2

Algunas nociones:
Mercado de bonos Tipo de inters
Pg. 3

Apartado I: La demanda de dinero
Apartado II: La determinacin del tipo
de inters cuando el banco central controla la oferta de dinero

Apartado III: La determinacin del tipo
de inters cuando el banco central y los dems bancos influyen en la oferta de dinero
Pg. 4

Renta: Es un flujo expresado por unidad de
tiempo
Riqueza: Es una variable stock en un
determinado momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros
Dinero: Es una variable stock al igual que los
activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depsitos a la vista
Inversin: La adquisicin de nuevos bienes
de capital
Blanchard: Macroeconoma Captulo 4: Los mercados financieros Pg. 5
La demanda de dinero
Ejemplo:
Slo podemos elegir entre dos activos financieros:
El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depsitos a la vista). Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de inters positivo (i).
Ejemplo:
Su riqueza financiera = 50.000$ Eleccin: Cmo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos
Pg. 7
Ejemplo:
La proporcin de dinero y de bonos depende de :

Su nivel de transacciones El tipo de inters de los bonos
Pg. 8
Ejemplo: La proporcin de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones: Suponga: Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones)
Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$) Recuerde: riqueza = 50.000$ 50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos
Pregunta: Cuntos bonos mantendra si gastase 6.000$ al mes?

Ejemplo: La proporcin de dinero y de bonos depende del tipo de inters de los bonos:
El tipo de inters de los bonos

Cuanto ms alto sea el tipo de inters (i), ms dispuestos estaremos a mantener los bonos. Con un inters muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporcin de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporcin de los bonos a 47.500$.
Pregunta: Si i=0, cunto mantendra en bonos?

Resumen: La demanda de dinero (Md) depende de: El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y) El tipo de inters de los bonos
Pg. 11
Md = $YL(i) (-)
Demanda de dinero
Renta nominal
La liquidez de la demanda de dinero es una funcin de i
i produce un efecto negativo en Md
Captulo 4: Los mercados financieros Pg. 12
$Y
L(i )
(-)
Repaso:
Md = $YL(i) (-)
Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y Md = $2YL(i)
Md tambin se duplica
Si i aumenta; Md disminuye
Pg. 13
Grficamente, Md = $YL (i)
Tipo de inters, i
Md
Md (para $Y > $Y)
(para la renta nominal $Y)

M M
Dinero, M
Md y i tienen una relacin inversa Dado $Y en i, M = M (P*, A) i2, M = M2 i1, M = M1
a c Md ($Y) M2 M M1
Tipo de inters, i
i2
i i1
Dinero, M
Grficamente, Md = $YL (i)
Si $Y aumenta a $Y, Md se desplaza a Md M aumenta de M a M (a - b)
Tipo de inters, i
Md ($Y) M M
Md ($Y > $Y)
Dinero, M
La demanda de dinero y el tipo de inters: la evidencia
M $YL(i )
d
Divida ambos miembros por
$Y
M L(i ) $Y
M $Y
= cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

M & i debera existir una relacin $Y inversa
Pg. 18
15 30 12,5 27,5
10
Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y)
Tipo de inters
25
22,5 7,5 17,5
5,0
15
2,5
12,5
Pg. 19
La demanda de dinero y el tipo de inters: la evidencia Observaciones:
M $Y
$Y M
1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i
= Velocidad del dinero
1 3,7 1960 : 0,27
1 7,6 1998 : 0,13

Pg. 20
Cul es su opinn? Por qu se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998? Pista: Innovaciones financieras
Pg. 21
Observaciones:
Relacin negativa entre
2,4
M $Y
1,6 Variacin del tipo de inters (%)
0,8
-0,8
-1,6
-2,4 -1,40 -0,70 0,00 0,70
Variacin del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)
Pg. 22
La determinacin del tipo de inters: I

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de inters de equilibrio
Suponga:
Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo. El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando: Oferta de dinero = Demanda de dinero M = $YL(i)
Pg. 23
La determinacin del tipo de inters : I

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de inters de equilibrio
La relacin LM: M = $YL(i)
La demanda de liquidacin (L) = la oferta de dinero
Pg. 24

El equilibrio, grficamente
Ms
Tipo de inters, i
i1
E Tipo de inters de equilibrio, I, Md = MS Md ($Y)
Dinero, M

El efecto de un aumento de la renta nominal en i
Ms Aumento de $Y a $Y Md aumenta a Md El equilibrio se desplaza de A a A i aumenta de i1 sobre i2 A
Tipo de inters, i
i2
i1
Md ($Y > $Y) Md ($Y) M
Dinero, M

El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i
Ms Ms
Tipo de inters, i
i1
A i2
Aumento de Ms a Ms El equilibrio se desplaza de A a A El tipo de inters baja de i1 a i2
Md ($Y)
M M
Dinero, M

Las operaciones de mercado abierto: Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central
Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria

Vender bonos para disminuir la oferta monetaria
Pg. 28

Balance financiero
Bancos
Activos
Bonos Pasivos Dinero (efectivo)
Banco central
Compra 1 milln de dlares en bonos: Aumentan los bonos En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economa
Pg. 29

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters
Suponga:
Los bonos pagan 100$ dentro de un ao $PB = Precio actual de los bonos (B)
Por lo tanto: El tipo de inters del bono (i) es:
100$ - $ PB i $ PB
Pg. 30

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters
Por ejemplo, suponga: $PB = 95$

i 100$ - 95$ 5$ 0,053 5,3% 95$ 95 i
$PB = 90$
100$ - 90$ 10$ 0,111 11,1% 90$ 90
Pg. 31

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto
Observacin:
El precio de un bono y el tipo de inters tienen una relacin inversa.
Pg. 32

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters Clculo del precio de un bono:
Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un ao
100 $ PB 1 i
100 95 i 5,3 $ PB 1 0, 053

100 90 i 11 ,1 $ PB 1 0,111

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto Operacin de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria
Paso 1: El banco central compra bonos. Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo) en la economa para pagar los bonos. Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando un aumento del precio de los bonos. Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos, el tipo de inters disminuye.
Pg. 34

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto
Cul es su opinin?
Qu efecto tendra una poltica monetaria contractiva en: la oferta monetaria la demanda de bonos y el tipo de inters?
Pg. 35

Resumen: Se determina i a travs de MD y MS El banco central cambia i modificando MS El banco central cambia MS con las operaciones de mercado abierto La compra de bonos aumenta MS y reduce i La venta de bonos disminuye MS y aumenta i
La determinacin del tipo de inters: II

Los tipos de inters en una economa con efectivo y depsitos a la vista
Qu hacen los bancos?
Los bancos son intermediarios financieros: Reciben fondos (depsitos) que son pasivos. Realizan prstamos y compran bonos que son activos.
Pg. 37

Los tipos de inters en una economa con efectivo y depsitos a la vista
Qu hacen los bancos? Bancos

Activo Reservas Prstamos Bonos Pasivo
Depsitos a la vista
Activo
Banco central
Pasivo
Bonos
Dinero del Banco central =Reservas +Efectivo

Pg. 38

Por qu tienen reservas los bancos? 1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes. 2. Para cubrir el pago de los cheques que estn depositados en otros bancos. 3. Para mantener la reserva legal necesitada (10%) que estable por el Fed (coeficiente de reservas = Reservas depsitos a la vista).
Pg. 39

La oferta y la demanda de dinero del banco central
Demanda de dinero Demanda de depsitos a la vista Demanda de reservas (por los bancos)
Demanda de efectivo
Demanda de dinero del Banco Central
Oferta de dinero del Banco Central
Pg. 40

La demanda de dinero la demanda total de dinero Md no vara con los depsitos a la vista:
Md $YL(i ) ( -)
Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depsitos a la vista.
Pg. 41

La demanda de dinero Suponga:
C representa la proporcin fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4).
1-C es la proporcin de dinero en depsitos a la vista.
Pg. 42

La demanda de dinero Suponga:
La demanda de efectivo es: CUd

La demanda de depsitos a la vista es: Dd
CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central)
Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)
Pg. 43

La demanda de reservas Suponga: Representa el cociente de reserva (reservas por depsitos
a la vista)
q:
R: Representa la cantidad de reservas en dlares D: Representa la cantidad de depsitos a la vista en dlares Por lo tanto:
R qD (EE.UU. q 10 % 0 ,1) :

La demanda de reservas Si los individuos tienen Dd en depsitos, entonces los bancos deben tener Dd en reservas (R).
R D
d d
d d d
D (1 - c ) M
R (1 - c ) M
Pg. 45

La demanda de reservas El equilibrio
H : Oferta de dinero del Banco Central
R D : Demanda de dinero CU
d
H CU R : Equilibrio (Oferta de dinero

d d
= Demanda de dinero)
Pg. 46

El equilibro:
H CU d R d CU d cM d & R d (1 - c) M d
H cM (1 - c) Md c (1 - c)M M d $YL(i )
d d
H c (1 - c)$ LY (i)
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
c (1 - c)$ LY (i)
Suponga: Las personas slo tienen efectivo: C=1
H 1 (1 - 1$ LY (i) $ LY (i)
La oferta de dinero no afecta a los bancos.
Pg. 48

Suponga: Las personas slo tienen depsitos a la vista: C=O
H O (1 - 0)$LY (i ) $LY (i )
Suponga:
0, y 0, LY (i ) 10 10 $
= Demanda de dinero del Banco Central
La demanda de dinero del Banco Central = 1/10Md Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central <Md
Pg. 49

El equilibrio, grficamente
Oferta
Tipo de inters, i
Equilibrio A
i1
Demanda
Cud + Rd ($Y)
H
Dinero del Banco Central, H


La oferta y la demanda de reservas
Repaso:
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
H d Por lo tanto: H - CU
Y:
d
c (1 - c)$ LY (i)
=Oferta de reservas
d
H - CU R
Oferta de reservas = Demanda de reservas
Pg. 51

El mercado de fondos federales:
mercado de reservas.
El tipo de los fondos federales: el tipo
de inters que iguala la oferta de reservas (H-Cud) con la demanda de reservas (Rd).

Pregunta:
Qu le ocurre a H y al tipo de fondos federales, si el Fed adopta una poltica monetaria contractiva?
Pg. 53

La oferta y la demanda de dinero
Repaso:
H c (1 - c)$ LY (i)
Oferta de dinero = demanda de dinero
Por lo tanto:
1 H $YL(i ) C (1 - c )
Pg. 54

Observaciones:
C (1 - C ) 1
Por lo tanto:
1 C (1 - C )
A 1
Pg. 55

Observaciones:
1 Multiplicador monetario C (1 - C )
La oferta de dinero es un mltiplo del dinero del Banco Central. El dinero del Banco Central (base monetaria) es dinero de alta potencia (H)
Pg. 56

Reconsideracin de las operaciones de mercado abierto
Si: C=O (Los individuos slo tienen depsitos a la vista) ,
El multiplicador =
1 1 C (1 - C )
1 10 Si: = 0,10, el multiplicador = 0,10
Pg. 57

Ejemplo del multiplicador
Suponga:
= 0,10 y el Fed compra a 100$ el valor es de los bonos
El vendedor 1 deposita 100$ en el banco A y el dinero del Banco central aumenta. El banco A guarda 10$ (0,10x100) en reserva y compra 90$ en bonos. El vendedor 2 deposita 90$ (0,10x90) en el banco B, provocando un aumento de los depsitos a la vista de 90$. El banco B conserva 9$(0,10x90) en reserva y compra 81$ en bonos. El vendedor 3 deposita 81$ en el banco C, provocando un aumento de los depsitos a la vista de 81$.

Ejemplo: Preguntas:
Cunto dinero se ha creado tras el depsito del vendedor 3 de 81$?

Cunto dinero se podra crear a partir de la compra original del Fed de 100$?
Pista: El multiplicador =
1 y 0,10
Pg. 59

Resumen:
Un aumento del dinero del Banco
Central (el Fed compra bonos) provoca un descenso del tipo de inters.
Un descenso del dinero del Banco
Central (el Fed vende bonos) provoca un aumento del tipo de inters.
Final del captulo

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de inters cuando el banco central controla la oferta de dinero

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Slo podemos elegir entre dos activos financieros:

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La proporcin de dinero y de bonos depende de :

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Pregunta: Cuntos bonos mantendra si gastase 6.000$ al mes?

El tipo de inters de los bonos

Pregunta: Si i=0, cunto mantendra en bonos?

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Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y Md = $2YL(i)

Captulo 4: Los mercados financieros

Md (para $Y > $Y)

(para la renta nominal $Y)

Md ($Y > $Y)

= cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

M & i debera existir una relacin $Y inversa

Captulo 4: Los mercados financieros

Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y)

22,5 7,5 17,5

Captulo 4: Los mercados financieros

1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i

= Velocidad del dinero

1 3,7 1960 : 0,27

1 7,6 1998 : 0,13

Captulo 4: Los mercados financieros

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1,6 Variacin del tipo de inters (%)

-2,4 -1,40 -0,70 0,00 0,70

Variacin del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)

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La determinacin del tipo de inters: I

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La determinacin del tipo de inters : I

La relacin LM: M = $YL(i)

La demanda de liquidacin (L) = la oferta de dinero

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La determinacin del tipo de inters: I

E Tipo de inters de equilibrio, I, Md = MS Md ($Y)

La determinacin del tipo de inters: I

Md ($Y > $Y) Md ($Y) M

La determinacin del tipo de inters: I

Aumento de Ms a Ms El equilibrio se desplaza de A a A El tipo de inters baja de i1 a i2

La determinacin del tipo de inters: I

Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Por lo tanto: El tipo de inters del bono (i) es:

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Por ejemplo, suponga: $PB = 95$

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La determinacin del tipo de inters: I