Vous êtes sur la page 1sur 41

MACROCONOMIE Les taux d'intrt dans la politique conomique

PLAN

INTRODUCTION I - La politique montaire - 1) La fixation des taux d'intrt dans le cadre de la politique montaire - 2) Les taux d'intrt: des instruments de la politique montaire

II) La politique budgtaire - 1) La politique budgtaire et le march des fonds prtables - 2) La politique budgtaire et le march montaire III) Le modle IS-LM - 1) Prsentation du modle IS-LM - 2) Les politiques conomiques dans le cadre du modle ISLM CONCLUSION

INTRODUCTION

I) LA POLITIQUE MONTAIRE
1) La fixation des taux d'intrt dans le cadre de la politique montaire.

- Taux d'intrt fix sur le march montaire par la rencontre entre l'offre et la demande de monnaie - Relation ngative entre taux d'intrt et demande de monnaie - Variations exognes ==> dplacement de la courbe de demande de monnaie - Variation de l'offre de monnaie permet de faire voluer le taux d'intrt.

Quantit de monnaie

Quantit de monnaie

I) LA POLITIQUE MONTAIRE

- En Europe, ces dcisions sont prises par la BCE, aux USA le Federal Open Market Committee (Fed) dcide du taux qui doit prvaloir pour les six prochaines semaines Opration dOpen Market Taux directeur

Evolution graphique taux directeurs BCE et FED

I) LA POLITIQUE MONTAIRE
2) Les taux d'intrt: des instruments de la politique montaire

Le taux d'intrt: un instrument de contrle de la masse montaire Le niveau du taux d'intrt influence le niveau de la demande monnaie La volatilit du taux d'intrt permet de laisser la base montaire inchange

I) LA POLITIQUE MONTAIRE

Politique montaire, revenu et dpenses: Politique montaire expansionniste: baisse du taux d'intrt ==> hausse de l'investissement ==> hausse du PIB rel ==> hausse de la consommation ==> hausse de la demande effective Politique montaire restrictive: hausse du taux d'intrt ==> baisse de l'investissement ==> baisse du PIB rel ==> baisse de la consommation ==> baisse de la demande effective ==> baisse du PIB rel.

I) LA POLITIQUE MONTAIRE

La rgle de Taylor: prise en compte de l'cart de production et du taux d'inflation. Taux au jour le jour = 1 + (1,5 x taux d'inflation) + (0,5 x cart de production)

Le taux d' inflation: pourcentage d'augmentation de l'indice des prix a` la consommation (IPC) ==> Variable de court terme.
L'e'cart de production: ecart entre niveau reel production et niveau potentiel production ==> variable de moyen terme

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE


1) La politique budgtaire et le march des fonds prtables Taux d'intrt fix sur le march des fonds prtables par la rencontre entre l'offre et la demande.

Relation ngative entre la demande de fonds prtables et le taux d'intrt.

Relation positive entre l'offre de fond prtables et le taux d'intrt.

Lquilibre du march des fonds prtables

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE

- Hausse dficit publique ==> hausse demande de fonds prtables par l'Etat ==> hausse du taux d'intrt ==> baisse de l'investissement priv: EFFET D'EVICTION FINANCIERE

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE

- EFFET D'EVICTION NON FINANCIERE: quivalence ricardienne: hausse dficit public ==> prvision d'une hausse des impts futurs ==> baisse de la consommation et hausse de l'pargne
- Augmentation du stock de dette publique des mnages = hausse de leur richesse ==> hausse de la consommation et des taux d'intrt / baisse de l'investissement priv: EFFET DE RICHESSE

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE


2) La politique budgtaire et le march montaire

La politique budgtaire comme compensation de la demande prive: Si compensation insuffisante: baisse de la demande globale ==> dsinflation (dflation) baisse du taux d'intrt-inflation si compensation parfaite: stabilit du taux d'intrt si compensation suprieure: hausse de la demande globale ==> inflation

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE

Inflation et les taux d'intrt: taux d'intrt rel = taux d'intrt nominal taux. Or, taux nominal comprend le taux d'inflation anticip. Effet Fisher: le taux d'intrt rel anticip n'est pas affect par les variations de l'inflation future anticipe

Ainsi, compensation suprieure ==> inflation ==> hausse taux d'intrt nominal sur le march des fonds prtables. Et hausse du taux d'intrt sur le march montaire.

II) LA POLITIQUE BUDGTAIRE

Les stabilisateurs automatiques de la politique budgtaire au service de la politique montaire: Choc inflationniste: allgement d'une politique montaire visant augmenter le taux d'intrt par une politique budgtaire restrictive (indispensable si i > i max) Ralentissement conomique: allgement d'une politique montaire visant diminuer le taux d'intrt par une politique budgtaire expansionniste (indispensable: trappe liquidit)

III) LE MODLE IS-LM

La courbe IS: elle associe chaque valeur de i la valeur de Y qui permet d'assurer l'quilibre entre la dpense et le revenu * Y = C + I = C + S ==> I = S avec * S = Y c(Y) + C0 et I(i) fonction d'investissement dcroissante du taux d'intrt * i => I => Y => S Le taux d'intrt relie les deux marchs

III) LE MODLE IS-LM

La courbe LN: ensemble des combinaisons de taux d'intrt (i) et de revenu Y qui assurent l'quilibre du march montaire

* Mo = Md = L1(Y) + L2(i) avec L1(Y): demande d'encaisses montaires relles proportionnelle au revenu et L2(i): demande d'encaisse montaire inversement proportionnelle au niveau d'interet

III) LE MODLE IS-LM


-

Keynes: * Motif de transaction et motif de prcaution dpend de Y [L1(Y)] * Motif de spculation dpend des anticipations sur i * Deux valeurs seuil au-del desquelles les agents ont les mmes anticipations * Rencontre entre IS et LM = revenu et taux d'intrt d'equilibre (DY => DL1(Y) => Di => DI)

* Deux valeurs seuil au-del desquelles les agents ont les mmes anticipations

Dtermination de lquilibre

III) LE MODLE IS-LM

2) Les politiques conomiques dans le cadre du modle IS-LM

La politique montaire dplace la courbe LM et modifie l'quilibre court terme: modification offre de monnaie ==> modification I ==> modification encaisses montaires relles

III) LE MODLE IS-LM


-

Politique montaire efficace pour les montaristes: * Optique: LM trs peu sensible i et I trs sensible I

* Conditions d'efficacit de la politique montaire

III) LE MODLE IS-LM


-

La politique budgtaire dplace la courbe IS et modifie l'quilibre court terme: * Modification des dpenses publiques ==> modification du revenu [multiplicateur des dpenses publiques = dG/(1-c) ]==> modification taux d'intrt -modification recettes fiscales: ==> modification du revenu [multiplicateur fiscal = [dT x c / (1-c)] ==> modification taux d'intrt (GRAPHIQUE 11.2 P 399 MANKIW)

* Modification recettes fiscales: ==> modification du revenu [multiplicateur fiscal = [dT x c / (1-c)] ==> modification taux d'intrt.

III) LE MODLE IS-LM


-

Politique budgtaire efficace pour les keynsiens: * Optique: LM relativement plate et IS relativement pentue

* Conditions d'efficacit de la politique budgtaire

III) LE MODLE IS-LM


-

Policy Mix: Rgle de Tinbergen (1952): une politique conomique efficace doit avoir autant d'instruments que d'objectifs

CONCLUSION

Les interactions entre politiques economiques et taux d'interet sont multiples et a double sens
Les taux d'interets : des outils de la politique economique efficaces Les taux d'interets : vecteurs de cooperation entre les politiques economiques (cf. IS-LM)

BIBLIOGRAPHIE / NETOGRAPHIE:
Macroconomie, P. Krugman R. Wells, de boeck Macroconomie, G. N. Mankiw, de boeck Monnaie et financement de l'conomie, Christian Ottavj Ducoudr Bruno, Politique budgtaire et taux d'intrt , revue de l'OFCE, 2005/4 no95, p243277 Cours Macroconomie 1, F. Mirabel

MERCI DE VOTRE ATTENTION