CONTABILIDAD PARA LA GESTION

MAESTRIA EN GERENCIA EMPRESARIAL Ing. Hctor Jara Martnez. MBA Quito-Ecuador

Anlisis de fondos, anlisis de flujo de efectivo y planificacin financiera

Generalidades.- para la toma de decisiones financieras es necesario analizar a los flujos de fondos y de efectivo y los pronsticos financieros. ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS.- es un resumen de los cambios de una empresa en cuanto a su posicin financiera entre un periodo y otro; tambin se lo conoce como estado de fuentes y usos de los fondos o estado de cambios en la situacin financiera. Definicin entre flujo de efectivo y de fondos. El estado de flujo de fondos refleja los cambios netos entre dos balances generales comparables de diferentes periodos

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

El estado de fondos se elabora de la siguiente manera:
a. Determinando la cuanta y el sentido de los cambios del balance general que ocurren entre dos periodos de una empresa que analizamos. b. Clasificando los cambios en el balance general como fuentes y usos de los fondos. c. Consolidando esta informacin en un formato de estado de fuentes y usos de los fondos. En el primer paso simplemente colocamos los balances generales uno junto al otro, calculamos los cambios en las diferentes cuentas y observamos la direccin del cambio (el incremento +, o decremento -, de las cifras). En el segundo paso clasificamos los cambios en cada uno de los rubros de los balances generales como fuentes o uso de los fondos.

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

Identificacin de las fuentes y de los usos de fondos: A PyK

F
U

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

AJUSTES:
Podemos iniciar el anlisis del estado de fuentes y usos; sin embargo, es necesario realizar dos ajustes y tendremos un estado ms til. Para tomar informacin y ajustar algunas cuentas es necesario considerar las cuentas del balance de resultados. Reconocimiento de utilidades y dividendos: fuente: utilidad neta menos uso: dividendos en efectivo fuente neto: incremento de las utilidades retenidas.

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

AJUSTES:
Reconocimiento de la depreciacin y el cambio bruto en el activo fijo: en realidad lo que queremos es conocer algo denominado fondos provenientes de operaciones, por tanto debemos agregar la depreciacin a las utilidades netas; es importante reconocer que la depreciacin no crea fondos, estos se derivan de las operaciones. fuentes: depreciacin menos uso: adiciones del activo fijo fuente neto: decremento, activo fijo neto

ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

ACTIVOS
EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS GASTOS ANTICIPADOS IVA COMPRAS TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS FIJOS DEPRECIACIN ACUMULADA ACTIVOS FIJOS NETOS INVERSIN LARGO PLAZO OTROS ACTIVOS LARGO PLAZO ACTIVOS TOTALES

2010
$178 678 1329 21 35 2241

2009
$175 740 1235 17 29 2196

DIRECCIN DEL CAMBIO

FUENTES

USOS

+ + + + 62

94 4 6 N/A N/A N/A

1596 -857 739 65 205 3.250

1538 -791 747

8 65

205 3.148

ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

PASIVOS Y CAPITAL
DOCUMENTOS POR PAGAR CUENTAS POR PAGAR IMPUESTOS POR PAGAR OTROS PASIVOS PASIVO CIRCULANTE DEUDA LARGO PLAZO ACCIONES ORDINARIAS , VALOR A LA PAR $1.00 CAPITAL PAGADO ADICIONAL UTILIDADE RETENIDAS TOTAL PASIVO Y CAPITAL

2010
448 148 36 191 823 631

2009
356 136 127 164 783 627

DIRECCIN DEL CAMBIO

FUENTES

USOS

+ + +

92 12 91 27 N/A

421

421

361

361

1014 3.250

956 3.148

58 263 263

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

COMO ANALIZAR LAS FUENTES Y USOS DEL ESTADO DE FONDOS. Proporciona informacin sobre las operaciones de la empresa lo cual ser especialmente valiosa si se asume que la funcin del ejecutivo financiero es la de analizar los planes pasados y futuros de expansin de una compaa y su impacto en su liquidez: se puede detectar los desequilibrios en el uso de los fondos y emprender las medidas correctivas pertinentes.

PROCESO DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

La planificacin financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque proporciona rutas que guan, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos. Existen dos aspectos claves del proceso de planificacin financiera y son la:

planificacin de efectivo y la planificacin de utilidades, la planificacin de efectivo implica la elaboracin del

presupuesto de caja de la empresa, mientras que la planificacin de utilidades implica la elaboracin de Estados Financieros proforma. El proceso de la planificacin financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o estratgicos y estos dirigen la formulacin de los planes y presupuestos de corto plazo u operativos

PROCESO DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

PLANES FINANCIEROS DE LARGO PLAZO (ESTRATEGICOS).- establecen las acciones financiera planeadas de una empresa y el impacto anticipado de esas acciones durante periodos de largo plazo, es decir mayores a 1 ao y se revisan a medida que surgen nueva informacin significativa. Estos planes de largo plazo consideran desembolsos de propuestos en activos fijos, actividades de investigacin y desarrollo, acciones de marketing y desarrollo de productos. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS).Especifican las acciones financiera a corto plazo y el impacto anticipado de esas acciones. Las entradas claves incluyen el pronstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. Las salidas claves incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los estados financieros proforma.

PLANIFICACIN FINANCIERA DE CORTO PLAZO

PRONOSTICO DE VENTAS

PLANES DE PRODUCCIN

BALANCE GENERAL DEL PERIODO ACTUAL

PLAN DE FINANCIAMIEN TO A LARGO PLAZO

ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

PRESUPUESTO DE CAJA

PLAN DE DESEMBOLSO EN ACTIVOS FIJOS

BALANCE GENERAL PROFORMA

PRONOSTICO DEL FLUJO DE EFECTIVO

El presupuesto de entradas y salidas de efectivo, o presupuesto de efectivo, se calcula mediante una proyeccin de efectivo de una empresa a lo largo de diferentes periodos. Estos presupuestos se puede preparar para cualquier intervalo de tiempo, lo ms comn son las proyecciones mensuales. Esto permite tener variaciones estacionales de los flujos de efectivo; no obstante, quizs se necesite proyecciones semanales cuando los flujos son voltiles. La clave para la elaboracin del presupuesto de caja, es el presupuesto de venta.

PRONOSTICO DEL FLUJO DE EFECTIVO

Pronstico de ventas.- presupuesto de ventas de la empresa durante cierto periodo, basado en datos externos e internos. Pronstico externo.- presupuesto de ventas que se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores econmicos externos. Pronstico interno.- presupuesto de ventas que se basa en una encuesta o consenso de pronsticos de ventas obtenidos a travs de los propios canales de ventas de la empresa. Entradas de efectivo.- son todas la entradas de efectivo de una empresa durante un periodo financiero especfico. Desembolsos de efectivo.- son todos los desembolsos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero especfico.

PRONOSTICO DEL FLUJO DE EFECTIVO

Flujo de efectivo neto.- diferencia matemtica entre el ingreso y el egreso de efectivo de la empresa en cada periodo. Efectivo final.- es la suma del efectivo inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto para el periodo. Financiamiento total requerido.- es la cantidad de fondos que la empresa necesita si el efectivo final para el periodo es menor que el saldo de efectivo mnimo deseado; representado generalmente por las cuentas y documentos por pagar. Saldo de efectivo excedente.- es el monto en excedente disponible que tiene la empresa para invertir si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo mnimo deseado; se supone que se invertir en valores negociables.

FORMATO GENERAL DEL PRESUPUESTO DE CAJA

DETALLE ENERO
ENTRADAS DE EFECTIVO MENOS: DESEMBOLSOS FLUJO DE EFECTIVO NETO MAS: EFECTIVO INICIAL

FEBRERO
XXG XXH XXI XXD XXJ

NOVIEMBRE XXM XXN XXO XXP

DICIEMBRE

XXX XXA XXB XXC

XXT XXU XXV XXQ

EFECTIVO FINAL
MENOS: SALDO DE EFECTIVO MINIMO FINANCIAMIENTO TOTAL REQUERIDO SALDO DE EFECTIVO DE EXCEDENTE

XXD
XXE

XXJ
XXK

XXQ
XXR

XXW
XXY

XXL

XXS

XXF

XXZ

PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO PROYECTADAS

AGOSTO VENTAS PRONOSTICADAS VENTAS EN EFECTIVO 20 % ABONOS DE CUENTAS POR COBRAR DESPUES DE UN MES 50% DESPUES DE DOS MESES 30% OTRAS ENTRADAS DE EFECTIVO TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO 210 320 50 100 30 200 60 150 120 30 $100 20 SEPTIEMBRE 200 40 OCTUBRE 400 80 NOVIEMBRE 300 60 DICIEMBRE 300 40

340

PROGRAMA DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

COMPRAS 0.70 DE LAS VENTAS

COMPRAS AL CONTADO PAGO DE LAS COMPRAS DESPUES DE UN MES PAGO DESPUES DE DOS MESES PAGO DE RENTA SUELDOS Y SALARIO PAGO DE IMPUESTOS DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS PAGO INTERESES PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO PAGO DEL PRINCIPAL TOTAL DEL DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

$70

140

280

210

140

14

28

21

14

49

98 14 5 48

196 28 5 38

147 56 5 28 25

130

10 20

20 213 418 305

PRESUPUESTO DE CAJA (en miles de dlares)

DETALLE TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO MENOS: EL TOTAL DE DESELBOLSOS DE EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO NETO MAS: EFECTIVO INICIAL EFECTIVO FINAL MENOS: SALDO DE EFECTIVO MINIMO FINANCIAMIENTO TOTAL REQUERIDO SALDO DE EFECTIVO EXCEDENTE 22 OCTUBRE $210 213 (3) 50 47 25 NOVIEMBRE 320 418 (98) 47 (51) 25 76 DICIEMBRE 340 305 35 (51) (16) 25 41 -

EVALUACION DEL PRESUPUESTO DE CAJA

Muestra los excedentes de efectivo Cuantifica la escasez de efectivo Documento de exigencia de acreedores Detalle de las fuentes Detalle de la utilizacin posible

CMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE DEL PRESUPUESTO DE CAJA

Preparar varios presupuestos de caja, basados en los pronsticos pesimista, ms probable y optimista. Y, de una manera ms sofisticada de enfrentar la incertidumbre del presupuesto de caja es la simulacin. Al simular la realizacin de las ventas y otros acontecimientos inciertos, la empresa puede desarrollar una distribucin de probabilidades de sus flujos de efectivo finales de cada mes.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD DEL PRESUPUESTO DE CAJA

OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

DETALLE
TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO MENOS TOTAL DE DESEMBOLSO S DE EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO NETO MAS EFECTIVO INICIAL EFECTIVO FINAL MENOS SALDO DE EFECTIVO MINIMO FINANCIAMIE NTO TOTAL REQUERIDO SALDO DE EFECTIVO EXCEDENTE

PESIMISTA

MAS PROBABLE

OPTIMISTA

PESIMISTA

MAS PROBABLE

OPTIMISTA

PESIMISTA

MAS PROBABLE

OPTIMISTA

160 200

210 213

285 240

210 380

320 418

410 467

275 280

340 305

422 320

-40 50 10 25

-3 50 47 25

37 50 87 25

-170 10 -160 25

-98 47 -51 25

-57 87 30 25

-5 -160 -165 25

35 -51 -16 25

102 30 132 25

15 22 62

185

76 5

190

41 107

PLANIFICACIN DE LAS UTILIDADES

La planificacin de efectivo se centra en el pronstico de flujos de efectivo, la planificacin de utilidades se basa en los conceptos de acumulacin para proyectar la utilidad y la posicin financiera general de la empresa.
Las empresas prestan mucha atencin a los Estados Financieros Proforma (Balance de Resultados y Balance General)

PLANIFICACIN DE LAS UTILIDADES

Metodologa para elaborar los estados financieros proforma. Se requiere los estados financieros del ao anterior y el presupuesto de ventas del ao siguiente.

Entrada clave el presupuesto de ventas

ELABORACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

Mtodo del porcentaje de ventas.- es un mtodo simple para desarrollar un estado de resultados proforma. Pronostica las ventas despus expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentaje de las ventas proyectadas. Los porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas de los rubros del ao anterior. Este mtodo asume que todos los costos y gastos de la empresa son variables, de manera que un aumento porcentual dado en las ventas se generar un mismo aumento porcentual del costo de los bienes vendidos, los gastos operativos y los costos financieros. Por tanto, este mtodo implica que no recibir los beneficios que se obtienen de los costos fijos cuando las ventas aumentan.

ELABORACIN DEL BALANCE GENERAL PROFORMA

Existen varios mtodos simplificados Uno implica el clculo de todas las cuentas del balance general como un porcentaje estricto de las ventas. Mtodo crtico, es un mtodo mejor y ms comn por el cual se calcula los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos como un porcentaje de ventas y otros por suposiciones de la administracin y el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o ajuste El financiamiento externo requerido es el monto de financiamiento para equilibrar el estado financiero y puede ser un valor positivo o negativo

EVALUACIN DE LOS ESTADOS PROFORMA

Debilidad de los mtodos simplificados. - Se considera la condicin financiera pasada de la empresa como un indicador exacto del futuro- Se considera que ciertas variables como efectivo, cuentas por cobrar y los inventarios son obligadas a adquirir ciertos valores deseados.

MODELO DE CRECIMIENTO SUSTENTABLE

GENERALIDADES.- el manejo del crecimiento implica el equilibrio cuidadoso de los objetivos de ventas de las empresas con eficiencia operativa y de recursos financieros. Las empresas se extralimitan financieramente por alcanzar crecimientos lo cual implica contiendas judiciales y hasta quiebras, por lo tanto, es necesario determinar una tasa de crecimiento de las ventas que sea congruente con la realidad de la empresa y el mercado financiero. Tasa de crecimiento sustentable (TCS).- representa el incremento porcentual mximo anual de las ventas que se puede lograr con base en razones de los objetivos operativos, deuda y pago de dividendos. Por supuesto, ser necesario evaluar el crecimiento real con la tasa de crecimiento sustentable.

MODELO DE CRECIMIENTO SUSTENTABLE

Modelo estable.- el escenario futuro se presenta similar al pasado, en comparacin con el balance general y las razones de desempeo. Las empresas no recurren a financiamiento externo de capital y la cuenta de capital se incrementar solo por las utilidades retenidas. Variables utilizadas en el modelo: en un escenario estable, las variables necesaria para determinar la tasa de crecimiento sustentable son: A/V = razn del activo total a ventas NP/V = margen de utilidad netas b=TASA DE UTILIDADES RETENIDAS (1-b es la razn de pago de dividendos) D/Ca = RAZON DE DEUDA A CAPITAL Vo = ventas anuales ms recientes (ventas iniciales) V = CAMBIO ABSOLUTO DE LAS VENTAS

Modelo Estable.Incremento del activo = aumento de utilidades retenidas + incremento de la deuda

Si modificamos la ecuacin se puede expresar as:

Modelo Estable. Si multiplicamos el numerador y el denominador en la ecuacin anterior por la razn A/V se tiene una frmula abreviada y alternativa de la TCS.

EJEMPLO
Una empresa tiene la siguiente informacin y es congruente con las variables constantes y se pretende calcular la tasa de crecimiento sustentable : Cao = capital inicial de los accionistas (en millones) $100 DEUDAo = deuda inicial $80 VENTASo = ventas del ao anterior $300 b= tasa final de retencin de utilidades 0.70 UN/V= margen final de utilidades netas 0.04 D/Ca= razn final de deuda a capital 0.80 A/V= razn final de activos a ventas 0.60

EJEMPLO

Se ve como el capital inicial aumento 9.17%, es decir a $109.17 millones y la deuda creci a $87.34 millones y todo se incrementa de forma estable. Si el crecimiento real no es 9.17% una o dos variables deben cambiar, en otras palabras se tiene que modificar la eficiencia operativa, apalancamiento o la utilidad retenida o debe haber ventas o recompra de acciones ordinarias.

Modelo con premisas variables

Se trata de calcular TCS, cuando se pasa de un escenario constante y las variables cambian de un ao para otro. En efecto, el crecimiento de la base de capital y el de las ventas se desequilibran a travs del tiempo. Es necesario considerar las ventas iniciales Vo, y el capital inicial de los accionista Cao. Como que se tratara de los cimientos de una construccin, los dividendos se expresan en valores absolutos que una empresa desea pagar en contraposicin de la razn de pago. Por ltimo, se considera la venta de acciones ordinarias en determinado ao aunque se puede especificar como cero.

Modelo con premisas variables

Formula:

Utilizando la misma informacin del ejercicio anterior y considerando un dividendo final de 3.93 millones tendramos lo siguiente: