Mercados financieros

FUNCIONAMIENTO DE LA CMARA DE COMPENSACIN

El mercado de futuros naci en Chicago, comenz con la compra y venta de grano en mercado organizados en esta ciudad.

Los agricultores cosechaban su producto y lo enviaban a Chicago, para despus descubrir que la oferta en el mercado era de tal magnitud que no podan venderlo al precio necesario para cubrir los costos.

Los compradores de grano descubran con frecuencia que los precios estaban muy por encima de lo que esperaban pagar.

UN POCO DE HISTORIA

Ante la necesidad de eliminar los riesgos de precios en la compra y venta del grano, se establecieron el Chicago Board of Trade, cuyo propsito era manejar las transacciones al contado y realizar contratos al arribo. Dichos contratos, en esencia, eran contratos adelantados que especificaban la cantidad de grano y su precio para entrega en una fecha futura.

UN POCO DE HISTORIA

Si los precios suban durante la poca de cosecha

Los agricultores se enfrentaban a la enorme tentacin de incumplir su contrato al arribo

Ya que ste exiga: vender el grano a un precio menor del que podan pedir en el mercado al contado

Cuando el alza de precios se deba a sequas o plagas

Muchos agricultores no tenan la mercanca que se haban comprometido a entregar, no obstante que estuvieran dispuestos a plegarse a las condiciones del contrato

Si los precios caan

A menudo los compradores no cumplan con el contrato al arribo

Ya que preferan: adquirir el grano a precios ms bajos en el mercado al contado

UN POCO DE HISTORIA

Los empresarios de Chicago reconocieron que, para beneficio de todos tanto agricultores como procesadores era necesario encontrar una forma que permitiera estandarizar y hacer vlidos estos contratos adelantados. Para lograrlo establecieron bolsas de granos (e.g. Chicago Board of Trade) y una institucin conocida como la

UN POCO DE HISTORIA

CMARA DE COMPENSACIN

La existencia de una Cmara de Compensacin permite que las partes negociadoras de un contrato no se obliguen entre s, sino que lo hacen respecto a la Cmara, lo que elimina el riesgo de contraparte y permite el anonimato de los agentes en el proceso de negociacin.

DEFINICIN

MEXDER

FUNCIONAMIENTO
BANCO A BANCO B
La Cmara de Compensacin rompe el vnculo entre el comprador y el vendedor de contratos a futuro.

CMARA DE COMPENSACIN (ASIGNA)

CERRAR LA OPERACIN
Los compradores y vendedores pueden entrar en el mercado sin preocuparse acerca del riesgo crediticio de la contraparte ya que, sin importar quin se encuentre en el mercado, su contraparte legal ser siempre la cmara de compensacin.
Adems, lo anterior permite que los participantes del mercado cuadren su posicin (cancelando la venta de una compra o a la inversa) y que aumenten o disminuyan sta sin necesidad de buscar y hacer transacciones con su contraparte original.

FUNCIONAMIENTO

La Cmara de Compensacin establece a los participantes del mercado, mrgenes por cada contrato de futuros. Ambos participantes comprador y vendedor, deben realizar un depsito de buena fe para garantizar a la Cmara de Compensacin el cumplimiento del contrato al vencimiento.

FUNCIONAMIENTO

MARGEN INICIAL
El operador del mercado solicitar a su cliente un monto que deber ser depositado en una cuenta establecida por la Cmara de Compensacin al momento de pactar un contrato. En el MexDer se denomina AIM o Aportacin Inicial Mnima.

FUNCIONAMIENTO

MARKING TO MARKET
Al final de cada da de operacin, la cuenta de margen se ajusta para reflejar la ganancia o prdida del cliente.

FUNCIONAMIENTO

FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN CORTA DE FUTUROS (CORRESPONDIENTE A UNA VENTA DE FUTUROS) PRECIO

FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN LARGA DE FUTUROS (CORRESPONDIENTE A UNA COMPRA DE FUTUROS) PRECIO

TIEMPO

TIEMPO

t0
MARGEN

t1

t2

t3

t4

t5

t6

t0
MARGEN

t1

t2

t3

t4

t5

t6

(+)
TIEMPO

(+)

0 (-)
MARGEN INICIAL

0
TIEMPO

(-)
MARGEN INICIAL

CUENTA DE MARGEN
Para asegurar que la cuenta de margen nunca sea negativa, se establece lo que se conoce como margen de mantenimiento, el cliente recibe lo que se conoce como llamada de margen (margin call) y se espera que el participante restituya el margen inicial en t+1 , es decir al da siguiente de la llamada.

FUNCIONAMIENTO

CUENTA DE MARGEN
Si no se restituyen las garantas al da siguiente de la llamada, se considera como incumplimiento y se cerrarn todas las posiciones en el mercado de inmediato. En caso de existir prdida se tomar de los recursos de margen depositados.

FUNCIONAMIENTO

CUENTA DE MARGEN
En el MexDer existen depsitos de los participantes en adicin al margen inicial denominados aportaciones excedentes. Estas aportaciones estn en funcin del riesgo de contraparte del cliente y son montos que pueden ser hasta el doble del margen inicial.

FUNCIONAMIENTO

CONDICIONES GENERALES DE CONTRATACIN FUTURO DEL DLAR

CONTRATO: TAMAO DEL CONTRATO: VENCIMIENTOS: COTIZACIN: DA 10,000 dlares Mensual hasta por 36 meses (3 aos) Pesos por dlar

Un importador tiene una deuda de 100,000 dlares que tiene que pagar en diciembre del 2013 y sus ingresos son en pesos. Para cubrirse ante la incertidumbre de una posible depreciacin del peso, utiliza como estrategia:

EJEMPLO

El 10 de enero del 2013 compra 10 contratos de futuros del dlar con vencimiento el 10 de diciembre del 2013 a $11.03 , con lo que asegura ese nivel de tipo de cambio.

FUTURO DLAR AMERICANO Compra de 10 contratos Valor de la posicin: Margen (AIM) Aportacin excedente (1.5 AIMS)

$11.03

$ 11.03 x 10,000 x 10 = $ 4,000 x 10 contratos = $ 6,000 x 10 contratos =

$ 1103,000 $ 40,000 $ 60,000

EJEMPLO

Si el 11 de enero del 2013, el dlar cierra 1% ms caro, el inversionista registra una ganancia de $1103,000 x 0.01 = $11,030 Pero esta ganancia no es una utilidad de 1%, sino de 11.03% ($11,030 / $100,000) , ya que su inversin relevante es el margen de $100,000

POR SU ATENCIN, GRACIAS!

Fuente de informacin: Asigna, Compensacin y Liquidacin. www.asigna.com.mx