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FINANCIERO
NORA C. AMPUDIA MRQUEZ
MARZO 2012
CONSENSO DE WASHINGTON: Apertura externa, liberalizacin financiera, de tipo de cambio, desregulacin mercados, adelgazamiento del Estado.
NUEVO CONSENSO MACRECONOMICO: Metas de inflacin, poltica monetaria como instrumento superior a la fiscal, inflacin por empuje de demanda
PRECARIZACIN EMPLEO
CONCENTRACIN INGRESO
GLOBALIZACIN: ingeniera financiera desarrollo de nuevos productos financieros, interdependencia de mercados, proteccin contra volatilidad tasas de inters y tipo de cambio.
NO CONVENCIONAL
MODIFICACIN TAMAO Y COMPOSICIN HOJA DE BALANCE DEL BANCO CENTRAL
MEDIDAS NO CONVENCIONALES
INCIO DE LA CRISIS
Reactivar crdito interbancario. Generar condiciones de liquidez:
Ampliacin de garantas admisibles a la banca comercial. Prolongacin plazo de financiamiento. Lneas swaps en operaciones de divisas entre bancos centrales. Programas de prstamo de valores muy lquidos.
ETAPAS POSTERIORES Aliviar el endurecimiento de las condiciones de acceso al crdito en el sector financiero no bancario:
Inyeccin de fondos a entidades no bancarias. Compra directa de bonos gubernamentales. Compra de activos financieros no tradicionales y txicos sin proceso compensatorio de esterilizacin.
IDEA PRINCIPAL
Influir sobre las condiciones de liquidez de mercados estresados y por lo tanto sobre el precio de los activos, rendimientos y condiciones de financiamiento de mercados especficos para modificar mecanismos de transmisin que activen el crdito y las operaciones de financiamiento.
EJEMPLO GRFICO
POLTICA MONETARIA NO CONVENCIONAL INYECCIN LIQUIDEZ INSTITUCIONES FINANCIERAS BANCARIAS Y NO BANCARIAS RIESGO+INCERTIDUMBRE, NO SE CANALIZA AL CRDITO Y AL FINANCIAMIENTO SINO SE SALVAGUARDA EN MERCADOS DE DINERO Y CAPITAL VOLATILIDAD EN TIPO DE CAMBIO GENERA INCERTIDUMBRE Y PRESIONES INFLACIONARIAS
Desde los 80s, Neoliberalismo y Consenso de Washington, en cada ciclo econmico la recuperacin del empleo es ms lenta y menor. Cada vez es ms difcil recuperar los niveles previos de empleo.
-2.0
http://www.minneapolisfed.org/publications_papers/studies/recession_perspective/index.cfm
Lo mismo sucede con la recuperacin del producto interno bruto En ello seguramente tiene que ver el desmantelamiento del Estado del bienestar y la globalizacin econmica financiera: liberalizacin cuenta de capitales, tasas de inters etc.
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
http://www.minneapolisfed.org/publications_papers/studies/recession_perspective/index.cfm
Si bien la concentracin de la riqueza disminuye durante la crisis, un ao despus de la misma tiene niveles mayores a los de precrisis
CONCENTRACIN DE LA RIQUEZA
45 40 35 BILLONES DE DLARES 30 25 0 20 -5 15 10 5 0 -10 -15 -20 -25 25 20
15
10 5
2000
1996
1997
1998
1999
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
ACTIVOS FINANCIEROS (Trillions dollars) HNWIs (millones de personas) TASA DE CRECIMIENTO HNWIs
2010
PROCESO DE FINANCIARIZACIN
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FINANCIARIZACIN EMPRESAS
Las empresas tienden a invertir menos en inversin fija bruta y ms en activos financieros. Ello conlleva menor generacin de empleos e ingreso y menor riqueza en trminos reales.
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FINANCIARIZACIN
Como % del PIB la inversin Fija bruta ha disminuido
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Los salarios como % del PIB han ido disminuyendo afectando el empleo y su estabilidad. La cada en dicha participacin de los salarios es mucho ms pronunciada en los pases donde las prcticas de riesgo financiero son dominantes.
Elaborado por: Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 20
La participacin de los salarios ha cado significativamente a nivel mundial, an en los perodos de expansin econmica.
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Existe una disminucin palpable de la inflacin, pero tambin de las tasas de crecimiento del PIB. Mientras que el ingreso tiende a concentrarse.
OCDE INFLACIN Y PIB
8 6 4 VARIACIN ANUAL 2 8 0 6 -2 -4 -6 4 0.28 2 0.27 0 Mediados-1980s Mediados-1990s
OECD-24
Mediados-2000s
PIB OCDE
INFLACIN OCDE
OECD-22*
Existe un claro proceso de absorcin inflacionaria que durante la crisis se transforma en traspaso con sobrerreaccin, para posteriormente volver a la absorcin.
TRASPASO INFLACIONARIO 80s2000s INPC-INPP
10 5 0 0 15 10 5
-5
-5 -10 -15 -10 -15
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2004 Q3
2005 Q1
2005 Q3
2006 Q1
2006 Q3
2007 Q1
2007 Q3
2008 Q1
2008 Q3
2009 Q1
2009 Q3
2010 Q1
2010 Q3
2011 Q1
Alemania Espaa
2011 Q3
10000
9
8000 MILES 8 7 PORCENTAJE 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 European Union 15 OECD countries G7 countries United States
6000
6 5 4 3 2
4000
2000
1 0 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Existe un claro proceso de prdida de negociacin por parte de los trabajadores ante el desmantelamiento de los sindicatos.
TRABAJADORES SINDICALIZADOS OECD
40 0.74 0.72 0.7 30 0.68 0.66 0.64 20 0.62 15 0.6 0.58 0.56 5 0.54 0 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 PROMEDIO OECD
35
25 PORCENTAJE
10
35 Axis Title
30
25 20 15 10 5 Axis Title 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 PAISES DE LA OCDE MXICO ESTADOS UNIDOS G-7 EUROPA
0 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 UNION EUROPEA 15 EUROPA PAISES G-7 OCDE
Reduccin del gasto pblico en polticas de mercado de trabajo, salvo en el perodo durante la crisis.
EMPLEADOS A TIEMPO PARCIAL
20
18
2008
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2009
2010
0.3 0.2 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 OCDE
PAISES G 7 MXICO
Costo del rescate financiero en EUA: 29 billones de dlares (Levy Economics Institute of Board College).
CONCLUSIONES
Los riesgos econmicos de un modelo de acumulacin basado en la revalorizacin del capital en el mercado financiero son mayores. Las crisis y sus efectos en la economa real son mucho ms persistentes. Profundiza la concentracin del ingreso y el deterioro del mercado laboral. Opera en detrimento de la generacin de riqueza real.