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FINANCIERA
UNIDAD 01-12 INTRODUCCION
Introduccin
PERSONAS:
Decisiones de Financiamiento
Finanzas personales
EMPRESAS:
Decisiones de Inversin
Finanzas Empresariales
Bsqueda y utilizacin del dinero por parte de personas, las empresas y el gobierno.
LIQUIDEZ: Capacidad de pagar a corto plazo. RENTABILIDAD: Posibilidad de generar Beneficios. CREACION DE VALOR: Crecimiento autosostenido en el largo plazo
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Para llevar a cabo un negocio, una empresa moderna necesita una variedad casi interminable de activos reales: muchos de ellos son activos tangibles y otros son intangible. Desgraciadamente es necesario pagar por todas ellas, Para obtener el dinero necesario la empresa vende papeles llamados Activos Financieros o ttulos; estos trozos de papeles tienen un valor debido a que incorporan derechos sobre los activos reales de la empresa. El responsable Financiero se enfrenta a dos problemas bsicos: Primero Cunto debera invertir en la empresa y en que activos concretos?; segundo, como debera conseguir los fondos necesarios para tales inversiones?. La respuesta a la primera pregunta es la decisin de inversin o presupuesto de capital. La respuesta la segunda es una decisin de financiacin. Un tercero: es lo que respecta a Dividendos. El director financiero intenta encontrar las respuestas especificas que permitirn que los accionistas de la empresa ganen todo lo que sea posible: decisiones que crean VALOR. El secreto del xito en la direccin financiera es INCREMENTAR VALOR. 7
Preguntas fundamentales
Qu inversiones a largo plazo hacer?
Presupuesto de capital
FINANZAS DE EMPRESAS
Importancia de las Finanzas: El estudio de las Finanzas como disciplina independiente, ha sido una necesidad a partir de la evolucin de los sistemas econmicos Mundiales Antecedentes: -Durante los aos 80 y noventa se ha registrado una explosin de las Inversiones Internacionales. La mayor demanda de las inversiones y empresarios ha derivado en el desarrollo acelerado de la Ingeniera Financiera. La desregulacin financiera tanto en U.S.A, ASIA y EUROPA ha permitido una mayor integracin de los mercados financieros. 9
Motivaciones: -Bsqueda nuevos mercados. -Instalacin de nuevos centros de Produccin. -Aseguramiento del abastecimiento de materias primas. -Facilidad para retomar los flujos de efectivo.
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Hacia fines de la dcada se intensific el inters en los valores, en especial las acciones comunes, convirtiendo al banquero inversionista en una figura de especial importancia para el estudio de las finanzas.
Contabilidad no adecuada
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Dcada del 40 -Las finanzas siguieron el enfoque tradicional que se haba desarrollado durante las dcadas anteriores. Anlisis de Inversiones desde la perspectiva del Inversionista o prestamista, pero sin poner nfasis en la toma de decisiones. -Liquidez y Previsin Financiera a Corto Plazo.
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Posteriormente aparecieron Sistemas complejos de informacin aplicados a las finanzas, lo que posibilit la realizacin de anlisis financieros ms disciplinados y provechosos.
La era electrnica afect profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, entre otros.
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DCADA DEL 60
Lo ms destacado sta dcada es el Desarrollo de la Teora del portafolio (Harry Markowitz(*) 1960, posteriormente perfeccionada por Sharpe, Lintner, Fama y otros) y su aplicacin ulterior a la Administracin Financiera.
(*)autor de la teora moderna de la seleccin de cartera, propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las caractersticas de riesgo y retorno global, en lugar de 19 escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada valor en particular
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Se le ha colocado una creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. La informacin econmica permite obtener una mejor comprensin del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros.
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LA REINGIENIRIA DE PROCESOS
LA INTELIGENCIA EMOCIONAL
EL PLANEAMIENTO ESTRATEGICO
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Dcada 2000
Actualmente, la metodologa basada en el descuento de los flujos de caja(VPN) parece indiscutible y es la ms congruente y slida en cuanto a sus fundamentos tericos. Por esta lnea han pretendido progresar Martn Marn y Trujillo Ponce (2000) en su obra Manual de valoracin de empresas".
Relacionado con lo anterior hemos de tener en cuenta el creciente valor que adquieren las tecnologas de informacin y comunicacin dentro de la empresa, factores que permiten a las organizaciones crear valor a travs de la gestin integrada de la Cadena de Valor Fsica y virtual
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: Administracin Financiera
Autor:LAWRENCE J. GITMAN
ADMINISTRACION FINANCIERA(1)
Definicin Moderna: rea de las Finanzas que aplica principios financieros dentro de una organizacin para crear y mantener VALOR mediante la toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.
:Fundamentos de Administracin Financiera
Autores: DOUGLAS R. EMERY, JOHNN D, FINNERTY,
JOHN D. STONE..
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Las Finanzas Corporativas es la disciplina que se encarga de crear, mantener y desarrollar el valor de la compaa, a travs de los parmetros bsicos de valoracin o impulsadores de valor, tales como:
el crecimiento de las ventas, el margen operativo, la tasa impositiva, las inversiones de corto (capital de trabajo) y de largo plazo, etc.
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Las decisiones directivas Ataen a las decisiones operativas y financieras del da a da.
Las Finanzas Se encargan de anticiparse, negociar y Operativas o gestionar las necesidades de corto operativas de fondos. plazo Las Finanzas Es la que a travs de una Estructurales planificacin estratgica optimiza las inversiones o de Largo y su financiamiento plazo
1.4.-OBJETIVOS
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Incrementar las ventas Incrementar los ingresos Disminuir los costos Aumentar utilidades
Aumentar la rentabilidad
Tener ms efectivo
Tener ms activos
Lucio Guanilo 34
Incursionar en nuevos mercados Tener una fuerza laboral motivada Aumentar la participacin de mercado
Lucio Guanilo 35
RENTABILIDAD
RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL
?
Lucio Guanilo 36
Problema
Todos los anteriores no son malos objetivos, SON INCOMPLETOS Para la gestin necesitamos una gua integral
Lucio Guanilo
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= Maximizar la riqueza de los accionistas = Maximizar el valor de la empresa = Maximizar el valor de las acciones
Lucio Guanilo
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El Objetivo Financiero
to
t1
t2
t3
t4
t5
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t8
t9
t10 t11
VALOR ACTUAL
= Riqueza de los accionistas = Valor de la empresa = Valor de las acciones * Nro de acciones
Lucio Guanilo
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La Empresa
para
Accionistas
Sociedad
Proveedores
los accionistas son las que construyen relaciones duraderas y valiosas con empleados, clientes y proveedores
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El Objetivo Financiero Gestin basada en el valor. responsabilidades Los gerentes deben administrar los recursos de la empresa con el objetivo de incrementar el valor de mercado de la empresa
Decisiones 1. Inversin 2. Financiamiento
3. Operativas Gerenciales
En que activos invertir Como debe ser financiada la compra de activos y gastos Cual debe ser la estructura de capital de la empresa
Proyecciones y planeamiento Coordinacin y control Transacciones con los agentes externos Administracin del riesgo
Lucio Guanilo 41
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Decisiones de Inversin Maximizar la Rentabilidad de las Inversiones que la empresa efecta en sus Activos
Decisiones de Dividendo Maximizar la riqueza de los Accionistas, este es el objetivo de la empresa y por lo tanto de todos sus Empleados en especfico de Director Financiero.
Postura Lquida: Es cuando existe ms inversin en Activos Circulantes que en los Fijos, se trata de una Posicin Conservadora
Postura Productiva: Es lo contrario a la Liquida, se busca mayores ingresos y se descuida la situacin de liquidez, se trata de una Posicin Agresiva
Estructura Financiera Indica la composicin de todas las fuentes de Financiamiento, Corto y Largo Plazo
Estructura de Capital Indica la composicin de las fuentes de Financiamiento slo de Largo Plazo.
Se pagan dividendos?
Se reinvierte en la empresa?
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Pasivos Circulantes Deuda a Largo Plazo Toma de Toma de Capital decisiones de decisiones intangibles Contable financiamiento de inversin Valor total de Valor total de la Activos empresa para los inversionistas
Ejecucin del anlisis y planeacin financiera
Planificacin y Control Financiero: Predecir cual es el comportamiento que creemos tcnicamente debe tener la empresa para maximizar su VALOR, de manera que pueda mejorar el manejo de los recursos financieros principalmente.
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DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Las adecuadas decisiones de financiamiento sern aquellas que respondan para un riesgo ya evaluado, cuestiones como: 1. Qu costo de capital marginal debe
asumir la empresa para la financiacin de las inversiones? 2. A qu fuentes financieras se debe acudir para conseguir los fondos necesarios para tales inversiones?
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INVERSIN VS FINANCIAMIENTO
El Ejecutivo Financiero se enfrenta a dos problemas bsicos :
Cunto debera invertir la empresa y en qu activos concretos debiera hacerlo?. De dnde debieran provenir los fondos?.
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DECISION DE INVERSIN
El xito se juzga normalmente por el valor. A los accionistas slo les beneficia las decisiones que incrementan el valor de su participacin en la empresa. En tal medida una buena decisin de inversin ser aquella que implique que el valor de un activo sea mayor que su costo. Tomar una decisin de este tipo es aparentemente sencilla, pero requiere no slo de una clara apreciacin de los beneficios presentes y futuros sino del riesgo que esa decisin contiene. 50
DECISION DE FINANCIAMIENTO
Para tomar adecuadas decisiones de este tipo, el ejecutivo financiero en la medida que acta como un intermediario entre las operaciones de la empresa y el Sistema Financiero, donde se negocian sus ttulos activos financieros, debe conocer cmo funciona este Sistema. Entender como actan el mercados de capital, de dinero, que equivale a comprender cmo
son valorados los activos financieros: las obligaciones, las acciones, etc. Las mejores
decisiones de financiamiento estarn asociadas a aquellas que permitan trabajar a la organizacin con un
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La Administracin Financiera de corto plazo aparece mas ligada con las decisiones da a da y con funciones mas operativas, mientras que las Finanzas Corporativas aparecen reservadas para la planificacin de largo plazo, como los principales proyectos de inversin y las principales decisiones de financiamiento.(*)
*=DUMRAUF, Guilermo, Finanzas Corporativas, 2003, Argentina, Edit.Grupo Guia, pag 7
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1.-Por qu una Empresa debe concentrarse ante todo en aumentar al mximo el Valor en lugar de Maximizar las Utilidades?
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Esto se explica por que una empresa debe encontrar las variables que acreciente su riqueza como es: la fidelidad, una buena administracin de las actividades, mrgenes operativos crecientes, un apalancamiento financiero adecuado, etc.etc, en otras palabras, debemos administrar eficientemente los impulsadores de valor no olvidndose del componente ms importante el SER HUMANO como integrante de una sociedad.
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Economic Value Added (EVA), El Valor Agregado Econmico, es un indicador que fue desarrollado por Stern Stewart & Company hace ms de treinta aos con mucho xito.
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Que es el EVA?
Es una medicin financiera que ha sido adoptada y aprobada por empresas en todo el mundo, con resultados muy positivos.
Mide el valor creado por encima del rendimiento esperado del capital invertido. Es una medida ms completa de la verdadera creacin de valor, pues la mayora de las medidas financieras tradicionales ignoran el costo del capital. Es un sistema de administracin que optimiza la toma de decisiones en las tres reas principales de actividad de cualquier empresa: financiamiento, inversin del capital y 59 operacin.
E M P R E S A C O L O M B IA N A DE PETROLEOS
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NOPAT
Cargo de Capital
(Activos netos x Costo de capital(WACC))
Ingresos (NOPAT)
$230
$170
$400
Capital (Activos)
Retorno sobre Inversin Costo del Capital %
$1,000
23% 15%
$1,000
17% 15%
$2,000
20% 15%
$150
$80
$150
$20
$300
$100
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Mejorando mrgenes
Mejorar procesos y actividades (reingeniera, reorg.) Incrementar productividad/eficiencia Nuevos productos con altos mrgenes Reducir costos
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HERRAMIENTAS E INFORMACIN
Tasa de Inflacin PIB Import. Export. Economa Balanza de Pago Tasa de Inters
ADMINISTARCIN FINANCIERA
Se relaciona con
Contabilidad Financiera
Estados financieros bsicos (EFB) Anlisis e interpretacin de los EFB Presupuesto maestro Relacin Costo Volumen Utilidad
Contabilidad Administrativa
HERRAMIENTAS E INFORMACIN Varianza Anlisis de correlacin Desviacin estndar Anlisis de probabilidad Anlisis multivariantes
Estadstica
Mercadeo
Investigacin de mercados
Produccin
La presin tributaria
logrado
Elusin tributarias
O ahorros tributarios
La presin tributaria a la que esta sometidas las empresas ha logrado que muchos profesionales dedicados a las finanzas se dediquen a la elusin tributaria (evitar pagar impuestos legalmente o ahorros tributarios). La planificacin financiera da esta oportunidad a las empresas, reduciendo sus cargas tributarias
http://www.tesisymonografias.net/FORMAS-DE-ELUSIONTRIBUTARIA/1/ 68
TRABAJOS INDIVIDUALES
Lectura de obras: -Padre Rico Padre Pobre -El cuadrante del Flujo del dinero Autor : Robert T. Kiyosaki Material de apoyo el Video de la segunda lectura: http://cangurorico.com/2007/01/video-de-robert-kiyosakiexplicando-el.html NOTA: En forma semanal en la mitad de la hora de clases se tratar 15 minutos las lecturas, en el cual podrn participar todos los alumnos por sorteo.
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TRABAJO GRUPAL:
OBJETIVO: MEJORA O ENRIQUECIMIENTO DE LA UNIDAD ESTUDIADA PLAZO: AL TERMINO DE LA SIGIUIENTE UNIDAD. RECOMENDACIN: TODO LOS AGREGADOS DEBERAN TENER SU REFERENCIA BIBLIOGRAFICA EN PIE 72 DE PAGINA DEL PPT
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