1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.

3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las deudas despus de impuestos: Costo relevante de las nuevas deudas, tomando en cuenta la deducibilidad fiscal de los intereses; se utiliza para calcular el PPCC.

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las deudas despus de impuestos: Es la tasa de inters sobre las deudas menos los ahorros fiscales que genera la deducibilidad de intereses, o lo que es lo mismo multiplicado por (1-T), donde T es la tasa fiscal marginal de la empresa. Ejemplo:

Un prstamo de $100,000.00 me genera una tasa de Inters del 10% sobre dicho importe, si el inters es por el importe de 10,000.00 y la tasa de impuesto marginal es de 30%, entonces el Costo de las deudas despus de impuesto es: $10,000.00 * 30%= $3,000.00, $10,000.00 - $3,000.00= $7,000.00

S. B. B y G. A. H. P. 762

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las acciones preferentes: Tasa de rendimientos que los inversionistas requieren sobre las acciones preferentes de la empresa. Se calcula como el dividendo preferente, divido entre el precio neto de emisin. Por lo tanto, un dividendo preferente, representa una perpetuidad muestras que el costo componente de las acciones preferentes, es el dividendo preferente divididos entre el precio de emisin neto, PN, o el precio que la empresa recibe despus de deducir los costos derivados de la emisin de acciones, los cuales reciben el nombre de costos de flotacin.
S. B. B y G. A. H. P. 762

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las acciones preferentes:

Por ejemplo, una empresa va a emitir acciones preferentes que pagan un dividendo de diez pesos por accin y se vende a un precio de cien pesos en el mercado. Costar 3%, es decir, tres pesos por accin, emitir nuevas acciones preferentes y, por lo tanto, obtendr una cifra neta de 97 pesos por accin, por consiguiente el costo de las acciones preferentes es de 10.3%
=10/97= 10.3%
S. B. B y G. A. H. P. 483

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de los nuevos instrumentos de capital contable comn: Costo del capital contable externo; se basa en el costo de las utilidades retenidas, despus de ser incrementadas por los costos de flotacin. Costo de Flotacin: Gastos en los que se incurre cuando se venden nuevas emisiones de valores.

El costo de los nuevos instrumentos de capital contable comn, o del capital contable externo, es similar al costo de las utilidades retenidas, excepto que es ms algo, debido a que existe un costo asociado con la emisin de nuevas acciones.
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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de los nuevos instrumentos de capital contable comn: Toda vez que la empresa incurre en costos cuando se venden nuevos valores, denominados costo de flotacin, el valor total de mercado de las acciones no puede utilizarse para inversiones; nicamente la cantidad que quede despus de pagar los costos de flotacin estar disponible. Costo de las utilidades retenidas: Tasa de rendimiento sobre las acciones comunes actuales de una empresa requerida por los accionistas.
S. B. B y G. A. H. P. 484

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado

Costo de las utilidades retenidas: Los costos de las deudas y de las acciones preferentes se basan en los rendimientos que requieren los inversionistas sobre estos valore. De manera similar, el costo de las utilidades retenidas, es la tasa de rendimiento que requieren los accionistas sobre el capital contable que la empresa obtiene mediante la retencin de utilidades y que de otra manera podra distribuirse entre los accionistas comunes en forma de dividendos.
S. B. B y G. A. H. P. 484

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las utilidades retenidas: La razn por la que debemos asignar un costo de capital a las utilidades retenidas se relacionan con el principio de costo de oportunidad. Las utilidades despus de impuestos de la empresa le pertenecen literalmente a sus accionistas. Los tenedores de bonos son compensados por los pagos de intereses, mientras que los accionistas preferentes lo son por medio de dividendos preferentes; pero las utilidades que quedan despus de intereses y dividendos preferentes le pertenecen le pertenecen a laos accionistas comunes, y son estas utilidades las que ayudan a compensar a los accionistas comunes y son estas utilidades las que ayudan a compensar a los accionistas por la inversin de su capital.
S. B. B y G. A. H. P. 484

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado

Costo de las utilidades retenidas: La administracin puede optar por pagar las utilidades bajo la forma de dividendos o por retener las ganancias y reinvertirlas en el negocio. En este ltimo caso, surgir un costo de oportunidad, pues los accionistas podran haber recibido las utilidades como dividendos y haber invertido este dinero en otras acciones, bonos, bienes races o cualquier otra cosa.
S. B. B y G. A. H. P. 484

1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Costo de las utilidades retenidas:

En realidad se utilizan tres mtodos para determinar el costo de las utilidades retenidas: 1) el enfoque MVAC, 2 el de rendimiento por bonos ms la prima de riesgo, y 3) el del flujo de efectivo descontado.
Se tomara el bonos libres de riesgo (Cetes) + una prima de riesgo =4.2%+2%= 6.4%
S. B. B y G. A. H. P. 484

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado

Costo de los nuevos instrumentos de capital contable comn: El costo de emisin de nuevas acciones comunes (capital contable externo), debe ser mayor que el costo de las utilidades retenidas (capital contable externo), puesto que no existen costos de flotacin asociados con las utilidades. Costo de NICC = (D/PN)+g= ( D/P(1-F))+g (1.31/23(1-10))+.08=1.31/20.70)+0.08 = 0.143= 14.3%
S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado

Costo de los nuevos instrumentos de capital contable comn: El costo de emisin de nuevas acciones comunes (capital contable externo), debe ser mayor que el costo de las utilidades retenidas (capital contable externo), puesto que no existen costos de flotacin asociados con las utilidades. Costo de NICC = (D/PN)+g= ( D/P(1-F))+g (1.31/23(1-10))+.08=1.31/20.70)+0.08 = 0.143= 14.3%
S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC:

Estructura de capital fijada como meta (ptima): Combinacin (porcentaje) de deudas, acciones preferentes y capital contable comn que maximiza el precio de las acciones de la empresa.
Cada empresa tiene una estructura de capital ptima, o mezcla de deudas, acciones preferentes e instrumentos de capital contable comn, que maximiza el precio de sus acciones.
S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC:
-

Estructura de capital fijada como meta (ptima):

Por consiguiente, una empresa racional que pretenda maximizar su valor de mercado establecer una estructura de capital fijada como meta (ptima) y posteriormente obtendr nuevos fondos de capital de manera tal que la estructura de capital se ajuste a la meta establecida a lo largo del tiempo.
S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC:
-

Estructura de capital fijada como meta (ptima):

Por consiguiente, una empresa racional que pretenda maximizar su valor de mercado establecer una estructura de capital fijada como meta (ptima) y posteriormente obtendr nuevos fondos de capital de manera tal que la estructura de capital se ajuste a la meta establecida a lo largo del tiempo.
S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC: Promedio ponderado de los costos componentes de la deuda, acciones preferentes y capital comn.

La proporcin ptima de deudas, acciones preferentes y capital contable comn, junto con los costos componentes de capital, se utiliza para calcular el promedio ponderado del costo de capital (PPCC).

S. B. B y G. A. H. P. 490

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC: Ejemplo: 45% deuda, 5% acciones preferentes y 50% instrumentos de capital contable comn (utilidades retenidas ms capital comn). Costo de deudas es de 10% (menos impuesto al 30%) 7%, costo de sus acciones preferentes es de 10.30%; y el costo de los instrumentos de capital contable comn proveniente de las utilidades retenidas, es de 13.70% cuando la totalidad de su financiamiento por medio de instrumentos de capital contable proviene de las utilidades retenidas;

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1. Costo y Tcnicas de Presupuesto de Capital 1.3 Determinacin del costo de capital promedio del costo de capital promedio ponderado Promedio ponderado del costo de capital PPCC:

Ejemplo:
PPCC =[(Proporcin de deudas) X (Costo de deuda despus de impuestos)] +[(Proporcin de acciones preferentes) X (Costo de acciones preferentes)] + [(Proporcin de capital contable comn) X (Costo de capital contable comn)] PPCC= 0.45(7%) + 0.05 (10.30%) + 0.50(13.70%)= PPCC=0.0315 + (0.00515) + (0.0685)= 10.51%
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