FINANZAS I

Rendimiento sobre Activos = Utilidad Neta = ROA Activos Totales

Medida del desempeo administrativo. Capacidad de generacin de riqueza. De cada dlar invertido en activos, se recibe tanto como utilidad neta. Rendimiento sobre Capital = de Acc.Comunes Utilidad Neta = ROE Capital de Accionistas

Representa cunto se obtiene de Utilidad Neta, de cada dlar invertido por los accionistas.

FINANZAS I
La diferencia ms importante entre ROA y ROE proviene del apalancamiento financiero. As: ROE = Margen de Utilidad x Rotac. de Act. x Multiplicador de K = Utilidad Neta x Ventas x Ventas Activos Activos K de accionistas

Generalmente el apalancamiento financiero amplifica el valor del ROE, es decir amplifica aparentemente la rentabilidad sobre el capital contable. Sin embargo, tomar en consideracin trade-off entre ventajas fiscales de gastos de inters con nivel de riesgo financiero por mayor deuda.

FINANZAS I

Tasa de Crecimiento Sostenible = ROE x Tasa de Retencin de util. Tasa mxima de crecimiento que puede mantener una empresa sin incrementar su apalancamiento financiero y usando tan solo capital interno.

FINANZAS I
VALOR DE MERCADO
Estas razones nos muestran una aproximacin de la valoracin que el mercado le hace a mi empresa, cmo la empresa est siendo valorada por el mercado.

Utilidad por Accin (EPS): muestra la utilidad del ejercicio que le corresponde a cada accionista. Utilidad del Ejercicio Nmero de Acciones EPS: Earnings per Share
Precio/Utilidad (P/E)= Precio por accin en mercado Utilidad por accin Precio de mcdo. de accin lo establecen los compradores y vendedores al vender una accin. Precio de mcdo. proporciona estimacin de valor real de activos de empresa. Mide disponibilidad de pagar el precio de la accin por parte de los accionistas, el precio al que se cotiza me representa tantas veces la EPS.

FINANZAS I
Rendimiento de dividendos = Dividendo por accin Precio por accin Cunto se recibe de dividendos por lo que pago yo por accin. Los rendimientos de los dividendos se encuentran relacionados con percepciones de mercado respecto de posibilidades de crecimiento futuro de empresas. Razn valor de mercado a valor libros = Precio por accin mcdo. Valor libros por accin

Se compara lo que en realidad se paga por accin contra el valor libros de dichas acciones. Es un indicador muy bsico del desempeo histrico de la compaa.

FINANZAS I

Q de Tobin = Valor de mercado pasivos de empresa + K contable Valor de reemplazo de activos Las empresas que tienen razones Q de Tobin altas tienden a ser aquellas que disponen de oportunidades de inversin atractivas o de una ventaja competitiva muy importante.

FINANZAS I

RAZONES DE COBERTURA
Representan el nmero de veces que una compaa puede cubrir o cumplir con una obligacin financiera determinada. Si la empresa genera o no suficiente efectivo para cubrir obligaciones. Busca cuentas claves que si no se satisfacen podran traer problemas a la empresa. Razn de cobertura de intereses = Utilidad antes de Int. e Imptos. Gastos de inters Cuntas veces la utilidad actual puede cubrir los intereses que tiene que pagar la empresa.

ANALISIS FINANCIERO
Anlisis de Razones Financieras
Ejemplo: mal interpretacin de razones Se tiene la siguiente informacin dos empresas pertenecientes a la misma industria:
(MM$) Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos Empresa A 1.000 200 500 Empresa B 800 180 500

Cul es ms rentable?

ANALISIS FINANCIERO
Ejemplo: mal interpretacin de razones (MM$) Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos Margen Operacional ROA (1)
(1) : ROA antes de impuestos
Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma cantidad de activos la Empresa A genera ms ventas y resultado acumulado mejor

Empresa A 1.000 200 500 20 % 40 %

Empresa B 600 180 500 30 % 36 %

Componentes esenciales del anlisis financiero

liquidez a corto plazo flujos de fondos estructura de capital y solvencia a largo plazo rendimiento de la inversin utilizacin de activos resultados de explotacin

USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

A LOS ACREEDORES LES INTERESA LA LIQUIDEZ A CORTO PLAZO DE LA COMPAA Y SU CAPACIDAD PARA HACER FRENTE AL PAGO DE INTERESES Y DEL PRINCIPAL.
LOS ADMINISTRADORES COMO LOS ACCIONISTAS SE PREOCUPAN POR TODOS LOS ASPECTOS DE LA SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA Y TRATA DE PRODUCIR RAZONES FINANCIERAS QUE SEAN CONSIDERADAS COMO FAVORABLES TANTO PARA LOS PROPIETARIOS COMO PARA LOS ACREEDORES.

ADEMS LA ADMINISTRACION USA RAZONES PARA SUPERVISAR EL DESEMPEO DE LA EMPRESA DE UN PERIODO A OTRO (CONTROL DE GESTION)

COMPARACIONES DE TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS

EL ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS NO ES SOLAMENTE EL CALCULO DE UNA RAZON DADA. ES MAS IMPORTANTE LA INTERPRETACION DEL VALOR DE LA RAZON ANALISIS SECCIONAL: IMPLICA LA COMPARACION DE RAZONES FINANCIERAS DE DIFERENTES EMPRESAS EN UN MISMO PUNTO EN EL TIEMPO. CON FRECUENCIA UNA EMPRESA SE COMPARA EN FUNCIN DE LA INDUSTRIA O DE EMPRESAS DE LA COMPETENCIA (BENCHMARKING)

COMPARACIONES DE TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS

ANALISIS DE SERIES DE TIEMPO:
EVALUA EL DESEMPEO DE LA EMPRESA A TRAVES DEL TIEMPO, A OBJETO DE EVALUAR EL NIVEL DE PROGRESO DE LA MISMA. LOS CAMBIOS IMPORTANTES DE UN AO A OTRO PUEDEN SER SINTOMTICOS DE UN PROBLEMA MAYOR. ANALISIS COMBINADO: LA COMBINACION DE LOS DOS METODOS ANTERIORES REPORTA MAYOR INFORMACIN. PERMITE EVALUAR LA TENDENCIA EN EL COMPORTAMIENTO DE LAS RAZONES FINANCIERAS EN RELACION CON LA TENDENCIA DE LA INDUSTRIA.

PREOCUPACIONES EN EL USO DE RAZONES FINANCIERAS

1. 2. 3. 4. 5. 6. LAS RAZONES CON GRANDES DESVIACIONES DE LA NORMA SOLO INDICAN SNTOMAS DE UN PROBLEMA. UNA RAZON UNICA NO DA SUFICIENTE INFORMACION PARA JUZGAR EL DESEMPEO GLOBAL DE LA EMPRESA. LAS RAZONES DEBEN SER APLICADAS SOBRE ESTADOS FINANCIEROS DE IGUAL FECHA. ES PREFERIBLE UTILIZAR ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS. LOS DATOS FINANCIEROS DE LOS ESTADOS QUE SE COMPARAN SE DEBEN HABER DESARROLLADO DE LA MISMA MANERA. LA INFLACION PUEDE DISTORSIONAR LOS RESULTADOS, POR CUANTO LOS VALORES LIBROS DE INVENTARIO Y DE ACTIVOS DEPRECIABLES DIFIERAN EN GRAN MEDIDA DE SUS VALORES DE REEMPLAZO.