SESION9 Mecanismos de Negociacion

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES Facultad de Ciencias Contables, Econmicas y Financieras
Mecanismos de Negociacin de Ttulos Valores
MBA. Jorge Gonzles M.
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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

Mercado de Valores
Mercado Primario (Financiamiento)
Mercado Secundario (Liquidez)
Mercado Burstil
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Mercado Extraburstil
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BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL)
Columna vertebral del mercado de valores.

La Bolsa de Valores de Lima es una institucin de servicio pblico constituida como Sociedades Annimas, autorizada por la Superintendencia Valores (ex-Conasev), que tiene como funcin promover, regular y controlar el mercado de valores en el Per. BENEFICIOS Facilita el proceso de inversin, proporcionando un lugar en el mercado donde se pueden llevar a cabo las transacciones. Permite valorar las empresas. Los precios de los valores son ms estables. Los Mercados de valores contribuyen a la absorcin de los nuevos valores.
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Mecanismos Centralizados de Negociacin

Es el mecanismo que permite la reunin de compradores y vendedores, para negociar en igualdad de condiciones, valores mobiliarios, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva.
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MECANISMOS DE NEGOCIACION
Cmo se negocia en la Bolsa de Valores?
La Bolsa de Valores celebra diariamente "Sesiones de Negociacin", para lo cual facilita los medios fsicos, tecnolgicos, humanos y operativos, que permitan una eficiente comunicacin entre los Agentes Corredores de Bolsa, los Emisores e Inversionistas.
Las transacciones en Bolsa solo pueden realizarse por medio de las Casas de Corredores de Bolsa, quienes por ser especialistas en el rea burstil podrn darle la asesora necesaria para participar en el mercado.
En la sesin de negociacin, con el fin de encontrar contraparte, los Agentes de Bolsa ofrecen sus rdenes de compra o venta, por medio de un proceso de Oferta Pblica, mediante el cual todos los participantes tienen derecho a conocer las condiciones de negociacin. Al anunciar la operacin pueden haber ofertas con mejor posicin y al cierre de la misma, se queda con el negocio la contraparte que ofreci la mejor postura.
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MECANISMOS DE NEGOCIACION
Cmo Invertir en la Bolsa de Valores.
Cualquier persona con un excedente de dinero que busque rentabilidad en su inversin puede invertir en Ttulos en el Mercado de Valores. Para ello, debe contar con la informacin necesaria para tomar una buena decisin. Para invertir, se deben seguir los siguientes pasos: 1. Ponerse en contacto con un Agente de Bolsa, el cual a travs de sus agentes corredores dan a conocer las diferentes opciones de inversin, de acuerdo a las necesidades y capacidades de inversin del cliente. 2. Una vez se toma la decisin de invertir, se emite una orden de ejecucin de la operacin. Despus de ejecutada la orden, el agente busca la contraparte de la negociacin, es decir alguien interesado en vender Ttulos valores de la especie que su cliente quiere comprar. Al encontrar la contraparte, se realiza el proceso de negociacin. Para tomar una decisin de inversin ms segura, el agente fundamenta su recomendacin al inversionista en: las ltimas cotizaciones realizadas en Bolsa de dicho ttulo, la oferta y demanda del mercado en ese momento, el dictamen de las Compaas Clasificadoras de Riesgo, entre otros.
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RUEDA DE BOLSA
La Rueda de Bolsa es la reunin diaria en la cual las Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes conciertan operaciones de compra y venta de valores, previamente inscritos en los registros de la Bolsa de Valores, bajo diversas modalidades. Es el mecanismo tradicional de negociacin de valores.
La Rueda o Bolsa se desarrolla todos los das laborales. Entre las 9:00 y 9:30 horas se realiza el ingreso de propuestas a firme de acciones a travs del Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta las 13:30 horas, se da la negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30 y 14:00 horas, se pueden realizar slo operaciones al cierre, y operaciones de reporte. Los instrumentos de deuda se negocian entre las 9:00 y 14:00 horas. La negociacin continua y las operaciones al cierre pueden ser realizadas tanto a viva voz en el recinto burstil como a travs del sistema, de negociacin electrnica ELEX, cuando se trata de operaciones al contado (compra y venta de acciones). Las Operaciones de reporte se realizan slo a travs del sistema de negociacin electrnica ELEX. Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de renta variable (acciones) y de renta fija (obligaciones).
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Conceptos
Operacin: Transaccin o calce con valores mobiliarios realizada en la sesin de Rueda , que resulta de la aplicacin de una propuesta de compra y una de venta. Propuesta: Es una oferta obligatoria de compra o de venta planteada por una SAB al mercado, la cual deber indicar el valor, la cantidad y el precio.
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Conceptos (continuacin)
Aplicacin Automtica: Coincidencia de propuestas de acuerdo con los criterios de mejor precio y orden cronolgico.
Aplicacin Directa: Implica la conformidad que una SAB otorga a una propuesta, de la que resulta una operacin.
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MESA DE NEGOCIACION
Este mecanismo fue reglamentado a travs de la Resolucin CONASEV No. 130 - 82 en octubre de 1982. La Mesa de Negociacin se estableci a fin de organizar un segmento del mercado extraburstil, facilitando transacciones con valores no inscritos en Rueda de Bolsa.
Uno de los propsitos de este mecanismo es dotar a dicha parte del mercado extraburstil de las ventajas propias de un mercado como el burstil, en especial en lo referido a la formacin del precio, en condiciones de mercado, liquidez, seguridad y transparencia.
Cabe destacar que las operaciones en mesa de negociacin se realizan exclusivamente a travs del sistema de negociacin electrnica (ELEX), del cual explicaremos ms adelante.
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VALORES NEGOCIABLES
Acciones.
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de las sociedades mercantiles, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades que reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en acciones liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el alza (o baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser transferidas libremente. 1. Acciones Comunes o del capital: Este tipo de acciones es emitido por las Sociedades Annimas, representan un aporte efectivo de capital para tal ejercicio comn de una actividad econmica, las mismas que otorgan el derecho a recibir utilidades y eventualmente, el patrimonio resultante en caso de liquidacin. Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de socio, dndole el derecho a participar en las decisiones de la empresa al tener representacin en la Junta General de Accionistas. .
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VALORES NEGOCIABLES
2. Acciones del Trabajo o de Inversin:
Fueron creadas en 1977 con el nombre de acciones laborales, al establecerse el Rgimen de Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una participacin en el patrimonio de la empresa. En Octubre de 1991, se public el Decreto Ley No. 677, el cual disolvi la Comunidad Laboral y modific la naturaleza de las acciones laborales. Se estableci la participacin de los trabajadores en el capital de la empresa. Al mismo tiempo, las acciones laborales, ahora denominadas acciones del trabajo, fueron convertidas al equivalente de acciones preferenciales sin derecho a voto y con otros derechos similares a las acciones comunes, incluyendo el derecho a suscribir nuevas acciones del trabajo en caso de un incremento del capital de la empresa. Este tipo de acciones otorgan a su titular los mismos derechos que las acciones comunes en lo que se refiere a la distribucin de utilidades. La diferencia de las acciones del trabajo con las acciones comunes radica en que las primeras no cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas y, adems, tienen prioridad en caso de liquidacin frente a las segundas
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VALORES NEGOCIABLES Accionista comn Tiene derecho a voz y voto. Puede recibir un dividendo variable. Accionista de Trabajo o Inversin Tiene derecho solo voz. Tambin recibe un dividendo variable.
Tiene la misma prioridad en el momento de recibir dividendo. Cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas.
Tiene la misma prioridad en el momento de recibir dividendo No cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas.
En el caso de disolucin de la empresa recibir el valor de sus acciones con ltima prioridad.
El en caso de disolucin de la empresa recibir el valor invertido como primera prioridad.

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VALORES NEGOCIABLES Accionista comn Tiene derecho a voz y voto. Puede recibir un dividendo variable. Accionista preferencial Tiene derecho solo voz. Recibe un dividendo fijo (aunque existen casos en que recibe un dividendo igual al accionista comn ms un porcentaje fijo). Tiene la primera prioridad en el momento de recibir dividendo Su incremento probablemente permitir incrementar la utilidad por accin dado que produce el efecto de apalancamiento financiero. El en caso de disolucin de la empresa recibir el valor invertido con primera prioridad. Page 14
Tiene la ltima prioridad en el momento de recibir dividendo. Su incremento muy probablemente perjudicar la utilidad por accin dado que habr ms acciones en el mercado. En el caso de disolucin de la empresa recibir el valor de sus acciones con ltima prioridad.
VALORES NEGOCIABLES
BONOS Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son: Bonos de Tesorera. Titulo valor emitido en moneda nacional por el tesoro pblico, extendido al portador y de libre negociabilidad, con el fin de financiar operaciones del gobierno. Bonos de Arrendamiento Financiero. Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero. Tienen un plazo de redencin no mayor de tres aos. Bonos Subordinados. Son aquellos que emiten los bancos y financieras con el lmite del treinta por ciento del capital pagado y reservas del banco. Tienen un plazo de redencin no menor de cuatro aos, no admiten su pago anticipado y son convertidos en acciones en caso de decretarse la intervencin del banco o financiera por la SBS, siempre y cuando el BCR opine por rehabilitar la empresa.
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VALORES NEGOCIABLES
Bonos Corporativos.
Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les permitan financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, el cual ser pagado al tenedor en una fecha de vencimiento determinada (rescate). Asimismo, el monto del banco devenga en un inters, el cual puede ser pagado ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas. Bonos Estructurados. Aquellos valores que estn compuestos de renta fija y una parte de renta variable obtenidas a travs de un conjunto de acciones de empresas importantes preestablecidas. Bonos Indexados. Los intereses que ofrecen estos valores son ajustados con el ndice inflacin.
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VALORES NEGOCIABLES
PROSPECTO MARCO DE EMISION DE BONOS.
Si desean ver ejemplos de prospectos pueden encontrarlo en la pagia de la conasev. www.conasev.gob.pe en la seccin Prospectos Informativos de Emisin de Valores.
Es un documento que emite la entidad emisora de los bonos a fin de dar a conocer los trminos y condiciones que rigen a dicha emisin. Es como su carta de presentacin hacia los inversionistas para que puedan evaluar los bonos y decidir sobre la compra.
EJEMPLO: EMISION DE BONOS DEL INTERBANK.
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VALORES NEGOCIABLES
Letras Hipotecarias. Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades bancarias y financieras, que cuenten con la respectiva autorizacin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para financiar la construccin o adquisicin de viviendas. Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva. Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) con fines de regulacin monetaria. Es emitido al portador, se puede negociar libremente y tiene un plazo de vencimiento normalmente de cuatro semanas. Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden participar las empresas bancarias, financieras y de seguros, las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades.
Certificados de Depsito. Documento que ampara un acuerdo mediante el cual se deposita dinero en una institucin financiera, normalmente a plazo fijo y con una tasa de inters. Por lo general no puede cobrarse hasta el vencimiento, es transferible y Negociable.
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VALORES NEGOCIABLES.
Letras de Cambio. Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante la cual el girador se compromete a hacer pagar por un tercero, aceptante, el monto indicado en el documento a la persona a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de la letra al momento de su vencimiento. La letra de cambio es concebida como un ttulo valor, precisamente por ser un valor materializado que representa e incorpora un derecho patrimonial, con vocacin circulatoria; para que pueda surtir los efectos que la ley le confiere, debe reunir adems los requisitos formales esenciales que le corresponda segn su naturaleza. El Pagar a la vista. La fecha de vencimiento de los ttulos valores, constituye el da que debe cumplirse con su pago, quedando el obligado vlidamente liberado de su obligacin, slo luego de haber verificado tal pago (Arts. 94, 95, Ley 16587). La ley, en el caso de los ttulos que representan crditos, como es el caso del Pagar, si bien faculta utilizar diversas formas para sealar dicho vencimiento, niega la posibilidad de fijarla del modo que libremente decida su emitente o creador (Art. 64).
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Operatividad de una operacin

ORDEN
SAB
ELEX
ORDEN
CLIENTE VALOR: LA MINA CANTIDAD: 500 ACCS PRECIO: S/. 5.00 VIGENCIA: 2 DIAS SAB
REPRESENTANTE VERIFICA DISPONIBILIDAD DE FONDOS
OPERADOR BVL OPERACIN EJECUTADA
CAVALI
T+3 VENDEDOR
EMITE POLIZA DE COMPRA
LIQUIDACION DE LA OPERACIN
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TIPOS DE OPERACIONES
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes: a. Operaciones al Contado. Las operaciones al contado son aquellas donde se transan ttulos valores a precios de mercado, mediante la aceptacin de propuestas que deben ser liquidadas en un plazo mximo de 72 horas, a partir de la fecha de operacin. Se permite la liquidacin anticipada si existe previo acuerdo entre las partes intervinientes en el mercado. b. Operaciones a Plazo. Las operaciones a plazo son aquellas en las que el comprador y el vendedor pactan una fecha futura y cierta para la liquidacin de la operacin, estando dispuestos a pagar o recibir un sobreprecio con relacin a la cotizacin del mercado de contado. Los plazos pactados en este tipo de operaciones son generalmente a 30, 60 y 90 das: y no pueden exceder de 180 das.
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Operacin Contado
S.A.B. A
S.A.B. B
Comprador
Vendedores
dinero
Tres das tiles despus
CAVALI
valores
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Operacin al contado
Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de propuestas de compra o de venta de una cantidad de valores a un precio determinado, que se liquidar al tercer da de efectuada (T + 3). Las operaciones al contado se realizan bajo la modalidad de negociacin continua.
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Fases de la negociacin con acciones al contado

Preapertura Negociacin Slo se formulan propuestas en funcin al precio de apertura. Aplicacin de propuestas ordenadas y agregadas en funcin al mejor precio. Se calzan las propuestas a la ltima cotizacin de la fase de negociacin del da.
Cierre
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Horarios de Negociacin en Rueda

Para el caso de la negociacin de operaciones al contado con acciones los horarios son: 9:00 a 9:30 horas, propuestas a firme (ELEX) 9:30 a 13:30 horas, negociacin de acciones (fluctuacin de precios). 13:30 a 14:00 horas, operaciones de cierre (negociacin a precios de cierre)
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Documentos que sustentan las operaciones en la BVL

Ficha del cliente Orden
Pliza
Estado de Cuenta
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Operacin Contado
DIA T Juan cree que las acciones mineras estn baratas a los precios actuales y desea comprar 500 acciones de La Mina a un precio mximo de S/. 5.00. Para ello instruye a VALORES MUNDIALES S.A.B. con una orden de compra. Pedro cree que las acciones mineras ya llegaron a su techo y que sus precios empezarn a descender. Por ello desea vender 500 acciones de La Minaa un precio mnimo de S/. 4.90. Para ello acude a WALL STREET S.A.B. y firma una orden de venta. Ese da se produce la operacin a un precio de S/. 5.00.
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T+3 Juan recibe una pliza con las siguientes caractersticas: COMPRA ACCIONES LA MINA Valores 500 Precio S/. 5.00 S.A.B. (1,0%) S/. 50.00 Conasev (0,05%) Monto S/. 2,500.00 50.00 1.25
Operacin Contado
Comisiones
BVL (0,0825%)
Cavali (0,065%) Fondos Liq. (0,005%) I.G.V. (19%)
2.06
1.63 0.13 10.46 2,562.52
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Total a pagar
S/.
Operacin Contado
T+3 Pedro recibe una pliza con las siguientes caractersticas: VENTA ACCIONES LA MINA Valores 500 Precio S/. 5.00 S.A.B. (1,0%) S/. 50.00 Conasev (0,05%) Comisiones BVL (0,0825%) Cavali (0,065%) Fondos Liq. (0,005%) I.G.V. (19%) Total a recibir S/. Monto S/. 2,500.00 50.00 1.25 2.06 1.63 0.13 10.46 2,434.48
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Operacin de Reporte
dinero
Primera operacin
valores
Reportante (Superavitario)
Garantas
Reportado (Deficitario)
CAVALI
dinero
Segunda operacin
Reportante
valores
Reportado
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TIPO DE OPERACIONES
c. Operaciones de Reporte. Son operaciones realizadas tanto con acciones como con obligaciones. Implican la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado; y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo titulo, en una fecha futura a un precio y plazo pactados. En la Bolsa de Valores se pueden realizar operaciones de reporte tanto en moneda nacional (soles) y en moneda extranjera (dlares). Asimismo, existe una tercera modalidad denominada operacin de reporte secundario (REPOS), la cual tiene como objetivo principal facilitar la liquidez al inversionista reportante, al permitrsele transferir su posicin a un nuevo participante antes del vencimiento de la operacin, a cambio de una tasa equivalente a la del mercado.
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Operacin de Reporte
DIA T Juan tiene 1,000 acciones de La Minay no desea deshacerse de ellas. Asimismo, est dispuesto a pagar una tasa de alrededor de 10% en dlares anual (menor al 30% que le cobrara un banco) por un prstamo de S/. 5,000. Las acciones de La Mina cotizan en ese entonces a S/. 5.00. Carlos desea invertir su dinero en una alternativa ms rentable que un depsito a plazo de un banco donde le pagan 3.5% anual en soles. El tiene S/. 5,000 y desea invertirlos a un ao. Acude a su sociedad agente de bolsa y le recomiendan efectuar una operacin de reporte. Ese da se produce la operacin a un precio de S/. 5.00.
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Operacin de Reporte
Carlos (reportante) recibe dos plizas, una de compra contado y otra de venta a plazo (360 das) y obtiene un rendimiento efectivo de 7.23% efectivo anual:
Compra contado T
Valores 1,000 Precio S/. 5.00 S.A.B. (1%) Conasev (0,05%) Comisiones BVL (0,012%) Cavali (0,016%) I.G.V. (19%) Total a pagar S/. Monto S/. 5,000.00 50.00 2.50 0.60 0.80 10.24 5,064.14
Venta a plazo T+360

Valores 1,000 Precio S/. 5.5 S.A.B. (1%) Monto S/. 5,5000 55.00
Conasev (0,05%)
Comisiones BVL (0,006%) Cavali (0,008%) I.G.V. (19%) Total a recibir S/.
2.75
0.33 0.44 11.12 5,430.36
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Operacin de Reporte
Juan (reportado) recibe dos plizas, una de venta contado y otra de compra a plazo (360 das) y paga una tasa de 12.84% efectiva anual:
Venta contado T Valores Precio S/.

1,000 5.00 S.A.B. (1%) Conasev (0,05%) Comisiones BVL (0,012%) Cavali (0,016%) I.G.V. (19%) Total a recibir S/.
Compra a plazo T+360

Monto S/. 5,000.00 50.00 2.50 0.60 0.80 10.24 4,935.86
Valores
Precio S/.
Monto S/.
1,000
5.50 S.A.B. (1%) Conasev (0,005%)
2,750.00 55.00 2.75
Comisiones
BVL (0,006%)
Cavali (0,008%) I.G.V. (19%)
0.33
0.44 11.12
Total a pagar
S/.
5,569.64
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Garantas
Carlos deja en garanta en CAVALI las 1,000 acciones de La Mina. Juan debe dejar en garanta 15% de la operacin a plazo ms la diferencia de la operacin a plazo y al contado. Segn lo anterior: 15% a plazo = S/. 825 Dif plazo y cont. = S/. 500 TOTAL= 1,325 Este monto lo puede dejar: 1.- Dinero en efectivo al 100% de su valor 2.- Carta fianza de banco o ca de seguros al 100% 3.- Acciones de la TVR (acciones de valorizan al 50% de su precio de mercado) Se asume que Juan deposita 530 acciones ms de La Mina como margen de garanta.
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Reposicin del Margen de Garanta

Se define la garanta inicial como la suma del valor inicial de las acciones materia de la operacin (1,000 acciones) ms las acciones consideradas en el margen de garanta (530 acciones). El valor de mercado del monto de garanta inicial es de S/. 6,325. El monto de cobertura (MCOB) que debe ser cubierto por la garanta es calculado as: MCOB= Garanta Reportante + Garanta Reportado MCOB = (1,000*5)+(530*5*0.50) = 5,000 + 1,325 =S/. 6,325 Si La Mina cae de S/. 5.00 a S/. 4.50, es decir, 10% Las garantas valen= (1,000*4.5)+(530*4.5*0.50) = 4,500 + 1,192.5 = 5,692.5 Reposicin = 6,325 5692.5 = S/. 632.5
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TIPOS DE OPERACIONES
d. Operaciones doble Contado Plazo. Las operaciones doble contado-plazo son similares a las operaciones de reporte, diferencindose con respecto a los ttulos que se negocian, generalmente letras y pagars, y a los requerimientos de mrgenes de garanta solicitados. e. La Oferta Pblica de Adquisicin (OPA). Segn la ley del mercado de Valores, la OPA es el mecanismo por el cual tendrn que regirse las operaciones de compra de acciones de una empresa inscrita en bolsa, que realice toda persona natural o jurdica, siempre que dicha compra le otorgue capacidad decisoria en dicha empresa. Segn el reglamento de oferta pblica de adquisicin (Resolucin CONASEV No. 280-94-EF/94.10) esta capacidad decisoria se adquiere cuando su propiedad accionara es igual o superior al 25% del capital de la sociedad emisora. Este mecanismo permite al oferente obtener con rapidez los vnculos necesarios con los poseedores de acciones: ofrece a los accionistas destinatarios de la oferta, un tratamiento igualitario; y beneficia a los accionistas con la prima de control.
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SISTEMA DE NEGOCIACION ELECTRONICA (ELEX)

El Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX), implementado en agosto de 1995, es un mecanismo que se ha desarrollado para facilitar la negociacin de operaciones en la Bolsa de Valores de Lima. Este sistema ha sido desarrollado bajo la estructura de cliente servidor que optime el manejo de los datos permitiendo al usuario interactuar, en tiempo real, a travs de una computadora personal instalada en su oficina con el computador central de la Bolsa y, de este modo, realizar sus transacciones burstiles diarias. La configuracin del Sistema ELEX ha permitido el diseo de un mecanismo de negociacin que posibilita la coexistencia de la negociacin en piso (en Sala de Rueda) con la negociacin remota a travs de terminales, habindose establecido este mecanismo para el mercado accionario. Es as que las propuestas y operaciones con acciones inscritas en Bolsa pueden ser ingresadas al sistema, en forma simultnea, a travs de un terminal de ELEX o a travs de la sala de rueda utilizando papeletas, las cuales son registradas mediante un sistema de lectura ptica por scanner. Las operaciones de Reporte y la negociacin con instrumentos de deuda se realizan exclusivamente a travs de la plataforma tecnolgica ELEX. Esto significa que no se puede realizar operaciones de este tipo en piso (sala de rueda).
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Cliente ELEX BVL
Servidor ELEX
Cliente ELEX - SAB

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Mediante este sistema se permite a los intermediarios burstiles ingresas sus propuestas y negociar valores desde los terminales ubicados en sus oficinas y en la sala de rueda a travs de los siguientes mdulos:
Mdulo de Renta Variable. Mdulo de Bonos y Letras Hipotecaria. Mdulo de Reporte (Acciones e instrumentos de deuda). Mdulo de Mercado de Dinero.
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SISTEMA DE NEGOCIACION ELECTRONICA (ELEX) Ventajas Fcil Manejo. El usuario puede ingresar y aplicar propuestas a firme de compra y venta, y/o consultar diversas tablas de informacin del sistema, utilizando solamente el mouse o trackball. Asimismo, si el usuario lo desea, puede trasladarse por las distintas opciones del sistema a travs del uso del teclado. Uso personalizado. El usuario puede configurar el sistema de acuerdo a sus requerimientos o necesidades de negociacin o consulta, dentro de un ambiente Windows, el mismo que utiliza la ms moderna tecnologa diseada para sistemas de este tipo por la versatilidad de su manejo. De esta manera la BVL cumple con las recomendaciones de estandarizacin y permite, adems, la futura interconexin con los sistemas de negociacin de otras bolsas.
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Informacin actualizada. El sistema realiza automticamente, y en tiempo real, la actualizacin de la informacin del mercado, como precios, propuestas operaciones realizadas, ndices, entre otros, en todas las tablas del sistema.
Estructura Cliente Servidor. La estructura diseada para este sistema aprovecha el empleo de mltiples terminales para administrar, distribuir y utilizar grandes cantidades de informacin en forma simultnea, eficiente y veloz. Seguridad y Confiabilidad. ELEX asigna a los usuarios distintos niveles de acceso al sistema (negociacin, lectura y consulta), as como tambin claves secretas, lo que otorga un adecuado grado de seguridad y confiabilidad.
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FASES OPERATIVAS
a. Mdulo de renta variable. Ingreso de propuestas a firme: Durante esta fase, que va desde las 9:00 a 9:30 horas, los intermediarios burstiles ingresan sus propuestas a firme de compra y/o venta, las mismas que no pueden ser retiradas hasta despus del inicio de la fase de negociacin, mostrndose en ese momento el acumulado de las mismas con sus respectivos precios, en todos los terminales en forma annima. Estas propuestas son aplicadas automticamente por el sistema al momento de iniciarse la negociacin, de encontrarse las condiciones necesarias para ello. De no existir dichas condiciones quedan vigentes para la fase de negociacin. El procedimiento de aplicacin inicial de propuestas a firme permite comparar todas las propuestas registradas, con la finalidad de determinar un nico precio que permita asignar para cada valor la mayor cantidad de acciones posible. Asimismo, permite determinar las cantidades demandadas y ofertadas para cada valor a los diferentes precios propuestos, considerando que el comprador y el vendedor siempre aceptarn mejores condiciones que las que propusieron. El precio de aplicacin para cada valor determinado en este procedimiento se considera como el precio de la apertura del da para la fase de negociacin con ese valor.
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FASES OPERATIVAS
Negociacin: Entre las 9:30 y 13:30 horas se ingresan las propuestas de compra y/o venta y se realizan las operaciones de manera continua. Para la realizacin de las operaciones el sistema considera dos criterios. El primero es el de mejor precio. Para el caso de las propuestas de compra venta se van adjudicando de mayor a menor precio, mientras que para el caso de propuestas de venta se van adjudicando de menor a mayor precio. El otro criterio es el de mejor hora, es decir, para un mismo precio se considera el orden cronolgico en que han sido ingresadas las propuestas. Cierre: Entre las 13:30 y 14:00 horas se efectan operaciones a precios de cierre.
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FASES OPERATIVAS.
b. Mdulo de Bonos y Letras Hipotecarias.

La negociacin con bonos y letras Hipotecarias en este mercado se realiza por medio de dos subastas diarias con adjudicaciones automticas de las propuestas por el sistema. Cada subasta presenta las siguientes fases:
Ingreso de propuestas. Los participantes pueden ingresar sus propuestas de compra y venta, las mismas que no son mostradas al mercado y solamente son visualizadas por el usuario que las ingreso. Esta fase se lleva a cabo entre las 9:00 y 10:00 horas para la primera subasta y entre las 11:30 y 12:30 horas para la segunda subasta.
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LEY DE LA OFERTA Y LA DEMANDA.
El modelo establece que en un mercado libre, la cantidad de productos ofrecidos por los productores y la cantidad de productos demandados por los consumidores dependen del precio de mercado del producto.
La ley de la oferta indica que la oferta es directamente proporcional al precio; cuanto ms alto sea el precio del producto, ms unidades se ofrecern a la venta. Por el contrario, la ley de la demanda indica que la demanda es inversamente proporcional al precio; cuanto ms alto sea el precio, menos demandarn los consumidores. Por tanto, la oferta y la demanda hacen variar el precio del bien.
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CASO PRACTICO : ACCIONES ABC CORPORATION COMPRADOR CANTIDAD PRECIO
A
B C D
5000
4000 2500 2000
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CASO PRACTICO : ACCIONES ABC CORPORATION VENDEDOR CANTIDAD PRECIO
A
B C D
4000
3500 2000 500
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NEGOCIACION
DEMANDANTE: El comprador A y B mantienen igual su oferta de compra. El comprador C compra las acciones del vendedor C y D . Se d el calce o negociacin porque los precios tanto de compra como de venta concuerdan. El comprador D compra las acciones del vendedor B. Se d el calce o negociacin porque los precios tanto de compra como de venta concuerdan.
OFERTANTE: El vendedor A mantiene igual su oferta de venta. El vendedor B vende una parte de sus acciones al comprador D. Negocian 2,000 acciones solicitadas por el comprador D y queda an un saldo de 1,500 acciones por vender. El vendedor C y D venden sus acciones al comprador C. . Se d el calce o negociacin porque los precios tanto de compra como de venta concuerdan.
En total se negociaron 4,500 acciones. De los cuales: 2,000 acciones a S/.23 y 2,500 a S/. 22.
Page 52
CASO PRACTICO : ACCIONES ABC CORPORATION SALDO DE ACCIONES
COMPRADOR
A
CANTIDAD
5000
PRECIO
20
4000
21
22
23
Page 53
CASO PRACTICO : ACCIONES ABC CORPORATION SALDO DE ACCIONES VENDEDOR CANTIDAD PRECIO
A
B C D
4000
1500 0 0
24
23 22 22
Page 54

SESION9 Mecanismos de Negociacion

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