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Encadr par :
LE PROFESSEUR: M. BENGRICH
Plan
Introduction
March obligataire: dfinition et intervenants Fonctionnement du march obligataire Les risques des obligations et les agences de notation
Introduction
Le march des capitaux permet le financement des investissements Cest un lieu de rencontre des agents Composs de deux principaux march:
le
Le march montaire Cest le march de largent prt ou emprunt sur chances court. Il est rserv seulement aux investisseurs institutionnels et les banques
Le march financier: Le "march financier" est un lieu o s'changent des "instruments financiers, c'est dire en particulier des actions et des obligations. On distingue 2 marchs:
March
Comment fonctionne le march obligataire et quels sont les acteurs contribuant au dynamisme de ce march ?
1-March obligataire
Quest-ce quune obligation?
une crance sur lorganisme metteur. le prteur peroit des intrts sous forme des coupons et le prt sera rembours l'chance.
March obligataire
Cest un march de crdit o les Etats, les grandes socits, les fonds souverains et les investisseurs particuliers interviennent pour prter ou emprunter Contrairement aux actions, la rentabilit des prts obligataires est quasi-certaine.
Obligation
Le prix de lmission
Le montant de lemprunt : Le Capital Le coupon
Le march primaire
Le march secondaire
le march de loccasion le march o sont ngocies les obligations mis sur le march primaire Sert la dtermination des prix des obligations
Emetteurs
les investisseurs les instances de rgulation des oprations sur le march
Emetteurs
L'Etat et les collectivits
Financement du dficit du budget Financement de projets de grande envergure Financement des entreprises du secteur public
Les investisseurs
Les investisseurs
Les banques
Les institutions non financires et les particuliers les tablissements autres que financiers personnes morales ou physiques
Intermdiaire entre les acheteurs et vendeurs de titres constituer leurs propres portefeuilles obligataires
Mobilires (CDVM)
La Socit de la Bourse des Valeurs de Casablanca (SBVC) Le dpositaire central-Maroclear
Le dpositaire central-Maroclear
Cest le dpositaire central des titres Ses principales missions sont: Faciliter la circulation des titres Assurer la gestion des systmes de rglement et livraison des titres. Simplifier lexercice des droits attachs aux titres.
March de gr gr
2- Le march de gr gr
Groupe 01 : Actions cotes en continu. Groupe 03 : Actions cotes au multifixing Groupe 06, 07 et 08 : Obligations cotes au fixing. Groupe 11 : Lignes secondaires rattaches aux valeurs du Groupe 01 cotes au fixing. Groupe 13 : Lignes secondaires rattaches aux valeurs du Groupe 03 cotes au fixing.
Risque dinflation
Le risque de liquidit
Risque de change
Le risque de dfaut
La notation Dfinition:
La notation cherche mesurer de faon indpendante le risque de solvabilit dun metteur dobligations. Les notes ou les ratings sous forme de code valuent la capacit et la volont de lmetteur rembourser ses obligations en temps et en heure.
Critres dattribution
Risques industriels - caractristiques de lentreprise - tude de la concurrence Risques financiers - analyse des tendances du march - rentabilit de lentreprise
Spcialit
Oprations de titrisation Entreprises industrielles Organismes financiers
Diffrents systmes
Standard & Poors Moodys (*)
Fitch IBCA
AAA
Notes long-terme
Risque quasi nul, qualit de respect des remboursements la meilleure metteur fiable
AAA
AA
AA
BBB
Baa
BBB
BB
Ba
BB
CCC
7
8
CC
Caa
Ca pas de signe
CCC
C
Signes + ou -
D
+ ou
Faillite de lemprunteur
-
Fragilit du jugement
Les agences sont rmunres par lentreprise mettrice relation troite entre les agences de notation et les metteurs remet fortement le jugement Les carts entre le risque de solvabilit annonc par le march et les agences
la taxe sur les intrts : 30% pour les personnes rsidentes ne dclinant pas leur identit, 20% pour les personnes la dclinant et 10% pour les non-rsidents la taxe sur les plus-values : 20% pour les obligations et les OPCVM obligataires
Maroc
1000 MDH Subordonn 205 MDH 795 10 ans 4,42% et 5% 100 points de base
15 00 MDH Normal
Tranche cote Tranche non cote maturit Taux dintrt Prime de risque
Convertibl Subordon Normal e en n actions 250 377,3 335 MDH MDH MDH 1522,7 MDH 5 ans 5,65% 125 pbs 10 ans 4,84% et 5,60% 100 et 115 pbs 1145 MDH 10 ans 5,10% 108 pbs