ANLISIS FINANCIERO INSTRUMENTOS DE ANLISIS Durante el proceso de anlisis de estados financieros se dispone de una diversa gama de posibilidades para

satisfacer los objetivos emprendidos al planear y llevar a cabo dicha tarea de evaluacin. El analista puede elegir, entonces, las herramientas que mejor satisfagan el propsito buscado, dentro de las cuales se destacan las siguientes:

1. 2. 3. 4.

Anlisis comparativo Anlisis de tendencias Estados financieros proporcionales Indicadores financieros

ANLISIS COMPARATIVO I
CLCULO DE CAMBIOS

Esta modalidad de anlisis financiero consiste en disponer de dos o ms juegos de estados financieros, clasificados en los mismos niveles de cuentas pero, por supuesto, correspondientes a ejercicios contables diferentes, con el propsito de identificar los cambios o variaciones que se hayan presentado de un lapso de tiempo a otro. Dichos cambios pueden cuantificarse en trminos absolutos, es decir hallando la diferencia, positiva o negativa, entre los perodos que se estn comparando o tambin puede hacerse en valores relativos, lo cul significa encontrar, en porcentaje, la magnitud de la variacin observada, que puede ser, as mismo, incremento o disminucin.

BALANCE GENERAL
DETALLE DE LA CUENTA Efectivo Deudores clientes Inventarios Gastos anticipados TOTAL ACTIVO CORRIENTE Activos fijos Depreciacin acumulada Cargos diferidos (neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO Obligaciones bancarias Proveedores Impuesto de renta por pagar TOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones a largo plazo Pasivos estimados y provisiones TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO 1.9X6 5.235 11.623 10.666 780 28.304 23.515 2.1503.256 24.621 52.925 3.800 7.767 1.693 13.260 12.500 1.345 13.845 27.105 1.9X7 4.675 12.582 11.480 654 29.391 27.195 4.7022.675 25.168 54.559 4.300 8.632 598 13.530 11.200 1.450 12.650 26.180 1.9X8 4.432 13.096 11.985 567 30.080 27.195 7.4222.851 22.624 52.704 3.200 7.653 708 11.561 9.750 1.580 11.330 22.891 1.9X9 3.965 14.430 12.870 690 31.955 28.430 11.0272.670 20.073 52.028 4.200 9.183 1.764 15.147 9.750 1.764 11.514 26.661

Capital social Reservas Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

8.000 2.450 11.223 4.147 25.820 52.925

8.000 2.865 12.000 5.514 28.379 54.559

8.000 3.420 12.750 5.643 29.813 52.704

8.000 3.985 7.828 5.554 25.367 52.028

DETALLE DE LA CUENTA
Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos generales Utilidad operacional Otros ingresos Intereses pagados Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidad neta

1.9X6 1.9X7 1.9X8

336.05 342.86 398.45 3 5 5 310.81 313.87 367.18 1 5 0 25.242 28.990 31.275 19.133 21.057 22.376 6.109 332 516 5.925 1.778 4.147 7.933 419 475 7.877 2.363 5.514 8.899 654 871 8.682 3.039 5.643

1.9X9
403.55 5 370.98 0 32.575 23.765 8.810 432 698 8.544 2.990 5.554

CAMBIOS EN EL BALANCE GENERAL

DETALLE DE LA CUENTA Efectivo Deudores clientes Inventarios Gastos anticipados TOTAL ACTIVO CTE Activos fijos Depreciacin acumulada Cargos diferidos (neto) TOTAL ACT. NO CTE TOTAL ACTIVO Obligaciones bancarias Imp. de renta por pagar TOTAL PASIVO CTE 1.9X7 -560 959 814 -126 1.087 3.680 -2.552 -581 547 1.634 500 -1.095 270 -10.70% 8.25% 7.63% -16.15% 3.84% 15.65% 118.70% -17.84% 2.22% 3.09% 13.16% -64.68% 2.04% 1.9X8 -243 -5.20% 514 505 -87 689 0 -2.720 176 -2.544 -1.855 -1.100 110 -1.969 4.09% 4.40% -13.30% 2.34% 0.00% 57.85% 6.58% -10.11% -3.40% -25.58% 18.39% -14.55% 1.9X9 -467 1.334 885 123 1.875 1.235 -3.605 -181 -2551 -676 1.000 1.056 3.586 -10.54% 10.19% 7.38% 21.69% 6.23% 4.54% 48.57% -6.35% 32.93% -1.28% 31.25% 149.15% 31.02%

Obligac. a largo plazo Pasivos estim. y prov. TOTAL PAS. NO CTE TOTAL PASIVO

-1.300 105 -1.195 -925

-10.40% 7.81% -8.63% 3.41%

-1.450 130 -1.320 -3.289

-12.95% 8.97% -10.43% -12.56%

0 184 184 3.770

0.00% 11.65% 1.62% 16.47%

Capital social Reservas Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PAS. Y PATR.

0 415 777 1.367 2.559 1.634

0.00% 16.94% 6.92% 32.96% 9.91% 3.09%

0 555 750 129 1.434 -1.855

0.00% 19.37% 6.25% 2.34% 5.05% -3.40%

0 565 -4.922 -89 -4.446 -676

0.00% 16.52% -38.06% -1.58% -14.91% -1.28%

CAMBIOS ESTADO DE RESULTADOS

DETALLE Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos generales Utilidad operacional Otros ingresos Intereses pagados Utilidad antes imp. Impuestos Utilidad neta

1.9X7 6.812 3.064 3.748 1.924 1.824 87 -41 1.952 585 1.367 2.03% 0.99% 14.85% 10.06% 29.86% 26.20% -7.95% 32.95% 32.90% 32.96%

1.9X8 55.990 53.305 2.285 1.319 966 235 396 805 676 129 16.21 % 16.98 % 7.88% 6.26% 12.18 % 56.09 % 83.37 % 10.22 % 28.61 % 2.34% 5.100 3.800 1.300 1.389 -89 -222 -173 -138 -49 -89

1.9X9 1.28% 1.03% 4.16% 6.21% 1.00% -33.94% -19.86% -1.59% -1.61% -1.58%

Interpretacin.
La importancia del anlisis comparativo radica en el hecho de que, comparar las cifras anuales con un promedio, determinado en un lapso de tiempo de varios aos o tomado del sector al cul pertenece la empresa, permitir identificar los cambios o variaciones significativas en cualquier ao. En consecuencia, los estados financieros comparativos tambin se pueden presentar reflejando el total acumulado para el perodo, para cada uno de los rubros analizados o para el promedio de se ao. Para el clculo de los cambios anuales se deben tener en cuenta algunos aspectos importantes: a) Si existe una cifra negativa en el ao base (o primer ao de comparacin) y una cifra positiva en el perodo siguiente o lo contrario no se puede calcular cambio porcentual alguno; b) Cuando una cifra tiene algn valor en el ao base, pero ninguno en el perodo siguiente, la variacin (negativa) es del 100 por ciento; y c) Cuando no existe un valor registrado en el primer ao (perodo base), no se puede calcular ninguna clase de cambio o variacin porcentual. El anlisis comparativo, as como los anlisis por tendencias y porcentuales son muy tiles para comparaciones entre empresas, pues sus conclusiones pueden sealar variaciones significativas en la estructura o en la distribucin contable, las cuales una vez detectadas deben ser comprendidas y explicadas, por parte del analista.

Anlisis de tendencias
3.1 INTRODUCCIN

Pertenece tambin, al igual que los estados comparativos, a la tcnica de anlisis horizontal. En consecuencia, al emplear ste mtodo es necesario, de todas maneras, conocer los estados financieros comparativos de varios perodos para que, con base en la informacin all registrada, se puedan calcular las tendencias mostradas por una o ms variables, en conjunto o en forma aislada. El procedimiento de clculo de las tendencias financieras de una empresa es bastante sencillo. Ante todo se selecciona un ao representativo en la actividad comercial del ente econmico, el cul constituir la base para el clculo de las propensiones. Luego se divide el valor registrado en cada una de las cuentas de los diferentes perodos que se van a estudiar, entre el monto informado en los saldos del ao base. El resultado es la tendencia, que puede tomar valores superiores a uno, si se ha presentado crecimiento, o menores a uno si, por el contrario, ha habido decrecimiento o disminucin.

TENDENCIAS EN EL BALANCE GENERAL

19x7 19X8
ACTIVO CORRIENTE Efectivo Deudores clientes Inventarios Gastos anticipados TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Propiedades planta y equipo Depreciacin acumulada Cargos diferidos (neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO CORRIENTE Obligaciones bancarias Proveedores Impuesto de renta por pagar TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones a largo plazo Pasivos estimados y provisiones TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.00 1.17 1.07 1.33 1.10 1.03 1.00 1.40 1.14 1.36 1.15 1.00 1.00 1.63 1.59 1.341.37 1.17 0.90 1.08 0.91 0.97 0.78 1.17 0.82 0.84 0.78 1.31 0.83 0.98 1.13 1.11 0.35 1.02 0.84 0.99 0.42 0.87 1.11 1.18 1.04 1.14 1.16 2.19 0.82 1.02 1.03 1.16 1.57 0.88 0.92 1.00 1.21 1.49 0.82 1.22 1.17 0.89 1.08 1.08 0.84 1.04 0.85 1.13 1.12 0.87 1.06 0.76 1.24 1.21 1.22 1.13

19X9

TENDENCIAS EN EL ESTADO DE RESULTADOS 19X 7 1.02 1.01 1.15 1.10 1.30 1.26 0.92 1.33 1.33 1.33 19X8 19X9 1.19 1.18 1.24 1.17 1.46 1.97 1.69 1.47 1.71 1.36 1.20 1.19 1.29 1.24 1.44 1.30 1.35 1.44 1.68 1.34

Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos generales Utilidad operacional Otros ingresos Intereses pagados Utilidad antes de impuestos Provisin imporrenta Utilidad comercial neta

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3.3 INTERPRETACIN
La tendencia de cuentas por cobrar o de inventarios debe ser analizada conjuntamente con la tendencia registrada por las ventas; la de proveedores con la de compras y as, cualquier otra relacin de importancia. Especial cuidado se debe tener con la interpretacin de los resultados obtenidos mediante sta tcnica pues la importancia relativa de la partida que se evala puede ser relevante o no. As, una tendencia de 200 por ciento en el rubro "gastos pagados por anticipado" puede ser mucho menos importante que una tendencia del 10 por ciento en "Propiedades, planta y equipo" y, sin embargo, dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los gastos pagados por anticipado pueden representar una fraccin mnima dentro del total de activos, mientras que los activos fijos pueden abarcar una alta proporcin de ellos, con mayor razn si se trata de una empresa industrial. El anlisis de tendencias permite una mejor comprensin de las polticas y parmetros seguidos por la administracin del ente econmico y que han originado los cambios relevantes observados a lo largo del perodo en estudio. Esta observacin, enmarcada dentro del entorno econmico en el cul desarrolla sus actividades la empresa, permitir identificar la forma como sus directivos han manejado los problemas y aprovechado las oportunidades. As mismo, el anlisis por tendencias puede aplicarse para la medicin de estndares preestablecidos o en relacin con el comportamiento de otras empresas del sector, para establecer la direccin del cambio frente a los objetivos particulares del ente econmico o frente a sus competidores y tomar las medidas que sean necesarias.

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Estados Financieros proporcionales (I)

4.1 INTRODUCCIN Para algunos propsitos especiales puede ser conveniente expresar los distintos componentes de los estados financieros como la proporcin que representa una partida individual dentro de un grupo o conjunto de cuentas. Por ejemplo, el balance general se puede clasificar en los tres grandes grupos ms conocidos: activos, pasivos y patrimonio. Si a cada uno de ellos se asigna el 100 por ciento, entonces, al examinar estados financieros proporcionales, se asignar un porcentaje de se cien por cien a cada uno de los componentes individuales que integran los grupos:

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ESTADOS FINANCIEROS PROPORCIONALES

Disponible Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE Propiedades, Planta y equipo Activos agotables TOTAL ACTIVO FIJO Activos diferidos Activos intangibles Otros activos TOTAL OTROS ACTIVOS LARGO PLAZO TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO Proveedores Obligaciones financieras TOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones hipotecarias Bonos emitidos TOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Capital social Reservas Supervit TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 24% 76% 100% 58% 42% 100% 32% 49% 19% 100%

34%

47%

19% 66% 100%

54% 46% 100% 29% 71% 100%

31%

23% 54%

60% 12% 28% 100%

46% 100%

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4.2 USOS Y UTILIDAD La tcnica de anlisis porcentual corresponde, en el fondo, a la evaluacin de la estructura interna de los estados financieros y su utilidad radica en que facilita la comparacin de cifras entre empresas porque pierde importancia la magnitud de los valores expresados en trminos absolutos, los cuales, para efectos de evaluacin, son reemplazados por magnitudes porcentuales. El examen de estados financieros proporcionales de un grupo de empresas pertenecientes a un sector especfico de la economa permite detectar variables importantes sobre cambios en la estructura o en la distribucin contable, de tal manera que dichas variaciones puedan ser estudiadas y comprendidas. Esta herramienta, cobra especial importancia en el anlisis del estado de resultados, por cuanto cada uno de los rubros que lo conforman puede relacionarse con una variable nica, cul es las ventas. Por regla general, el volumen de cada cuenta de costos o de gastos est relacionada con el nivel de los ingresos comerciales y, por ello, es importante conocer la participacin de cada una de ellas para identificar como son absorbidas dichas ventas. Tambin es muy til para el anlisis de la estructura de capital, por cuanto directamente puede revelarse la forma como est siendo financiada la empresa, entre sus dos componentes bsicos: recursos propios o patrimonio y recursos externos o endeudamiento y, sobre ste ltimo concepto, entre deuda a corto o largo plazo.

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Indicadores financieros (I) 5.1 INTRODUCCIN El mtodo de anlisis mediante el clculo de razones o indicadores es el procedimiento de evaluacin financiera ms extendido. Se basa en la combinacin de dos o ms grupos de cuentas, con el fin de obtener un ndice cuyo resultado permita inferir alguna caracterstica especial de dicha relacin. Debido a que el tamao de las empresas puede diferir notoriamente de un caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo sector, la comparacin entre ellas o an de la misma empresa, si su tamao ha variado significativamente con el paso de los aos, slo puede hacerse a travs de razones o ndices.

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En ste texto los diversos indicadores se clasificado en cuatro grupos dichos grupos son:

han

1. Razones de liquidez, que evalan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas. 3. Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se estn usando los recursos de la empresa. 4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administracin a travs de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversin

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