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Sance 1: La monnaie

Prsentation du syllabus Dfinition Les fonctions de la monnaie Les formes de la monnaie La masse montaire

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1. Dfinition
Deux dfinitions sont communment admises :

La monnaie est dfinit comme lensemble des moyens de


paiements dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions

La monnaie est dfinit comme un bien dchange accept par


une communaut de paiement

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2. Les fonctions de la monnaie


La monnaie remplit 3 grandes fonctions : 1. Intermdiaire des changes : Troc souvent impossible. Faible cot de transaction. Ce qui amliore lefficacit conomique. Un agent souhaitant cder un bien A contre un bien B doit trouver un autre agent, possdant du bien B et dsire acqurir le bien A: double concidence difficile sur le plan pratique

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Les fonctions de la monnaie


2. Unit de compte : Permet de chiffrer directement la valeur dun bien sans faire rfrence aux autres biens. troc: autant de biens que de prix relatifs: n(n-1)/2 monnaie comme bien abstrait: il suffit de connaitre le prix de chaque bien: n monnaie marchandise: n-1

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Les fonctions de la monnaie


3. Rserve de valeur : Permet de transfrer du pouvoir dachat dans le temps. Elle permet aussi de prserver la valeur de la richesse tout comme dautres actifs (terrains, objets prcieux, actions obligations,). La monnaie est gnralement dtenue non pas pour les gains quelle procure, mais en raison de sa liquidit. La monnaie est le plus liquide de tous les lments du patrimoine.
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3. Les formes de la monnaie

1. 2. 3. 4. 5.

Les problmes lis au troc La monnaie marchandise La monnaie mtallique La monnaie fiduciaire La monnaie scripturale

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3.1. Les problmes lis au troc


Le troc a 2 grands inconvnients :

La double concidence des besoins Le stockage des marchandises en attente dchange

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3.2. La monnaie marchandise


Pour rsoudre ces problmes, les socits antiques ont utilis diffrents biens comme monnaie.

Un bien particulier est donn en change dun autre bien


Exemples de monnaie marchandises : Fer de hache, pices de tissus, coquillages

Difficult : Ce bien doit tre accept par tous.


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3.3. La monnaie mtallique


Progressivement la monnaie marchandise a t remplace par lor, le bronze, largent Avantages : Durables De qualit homogne Divisible sans perte de valeur

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3.4. La monnaie papier ou monnaie fiduciaire


Monnaie mtallique devient insuffisante donc cration du papier monnaie au 17me sicle. Difficults : Garantie de sa valeur : Dabord convertible en or Ensuite cours forc (valeur fixe sans possibilit de le convertir en or) Et pouvoir libratoire illimit (billet doit tre accept par tous)

Repose sur la confiance (fiducia = confiance)

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3.5. La monnaie scripturale


Lien entre valeur du support et valeur nominale disparat totalement au 19me sicle avec la monnaie scripturale (jeux dcritures sur les livres de compte). Exemples de monnaie scripturale : Chques, virement, avis de prlvement, cartes de crdit

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3.5. La monnaie scripturale


Avantages : Rapidit des transactions Scurit Moyen de preuve Difficults : Lutilisation de cette monnaie repose sur la confiance dans le systme bancaire.

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4. La valeur de la monnaie
- Par essence, la monnaie ne possde pas de prix de march. Son prix vaut 1 (fonction dunit de compte). - la monnaie est mesure par son pouvoir dachat: soient P1, P2,.,Pn le prix en monnaie de n biens et services existants et soit pour chacun deux un coefficient i (i = 1,.,n) refltant son importance dans les dpenses des agents, on appelle niveau gnral des prix: P = iPi Donc, le pouvoir dachat de la monnaie est alors 1/P

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4. La valeur de la monnaie

Une augmentation de P (inflation) entraine une baisse du pouvoir dachat de la monnaie (on parle de dprciation de la valeur). Une diminution de P (dflation) entraine une augmentation du pouvoir dachat de la monnaie (apprciation de la valeur)

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5. La mesure de la monnaie: la masse montaire


On cherche quantifier la monnaie en circulation. On mesure la quantit de monnaie laide dagrgats. Ces agrgats sont classs par ordre de liquidit dcroissante.

Agrgat M1 : actifs trs liquides (pices, billets et dpts vue) Agrgat M2 : M1 + comptes rmunrs Agrgat M3 : M2 + comptes terme Agrgat M4 : M3 + titres de long terme

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1.5. La masse montaire

Au Maroc, on distingue trois agrgats embots les uns des autres : lagrgat M1, lagrgat M2 et lagrgat M3.

Lagrgat M1: est constitu de Moyens de paiement immdiats.

Ces moyens sont : monnaie divisionnaire, monnaie fiduciaire et monnaie scripturale. Lagrgat M2: comprend, en plus de M1, les placements vue rmunres non mobilisables par chque tels que les comptes sur carnets auprs des banques et les comptes sur livrets de la caisse dpargne nationale. Lagrgat M3: est compos, en plus de M2, de lensemble des placements chance fixe auprs des banques et susceptibles dtre transforms en moyens de paiement : les comptes terme, les bons chance fixe et les certificats de dpt.
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Exemple

On considre une conomie o existent les actifs suivants: Livrets dpargne LE =10 exigibles vue; Obligations publiques O = 30 rmunres 8%; Billets et pices B = 5 ; Titres dOPCVM OPC = 10 Plan dpargne logement PEL = 5 Certificats de dpts CD = 10 un an; Dpts vues D = 25 Bon de trsor T = 5 CALCULER LES AGREGATS MONETAIRE
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Thme 2: loffre de monnaie


1. 2. 3. 4.
Qui cre de la monnaie ? Le processus de cration montaire 1. Avec rserves intgrales 2. Avec rserves fractionnaires Les contreparties de la cration montaire Les limites la cration montaire

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3.1. Qui crer de la monnaie ?



Les Banques Centrales mission de billets et de pices Le Trsor public (banque de ltat) Crdits ltat Les banques commerciales ou banques de second rang Octroi de crdits

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3.2. Le processus de cration montaire


Hypothse : La quantit de monnaie en circulation est reprsente par M1 c--d le montant total de pices, de billets et de dpts vue. Pour augmenter la quantit de monnaie, on peut fabriquer plus de pices et de billets. Mais loctroi de prts par les banques commerciales accrot aussi la quantit de monnaie car elle augmente le montant des dpts vue.

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3.2.1. Le processus de cration montaire avec rserves intgrales


Rserves obligatoires = montant de largent dpos la Banque Centrale et que les banques ne peuvent pas prter. Rserves intgrales = coefficient de rserve de 100% Il y a 1000 de monnaie dans lconomie. Ils sont dposs dans une banque qui ne peut pas les prter.
Bilan de la banque
Actif Rserves 1000 Dpts Passif 1000

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3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires


Si le coefficient de rserves est infrieur 100%, les banques peuvent prter une partie des dpts. Ces crdits vont tre dposs sur un compte bancaire Or les dpts vue sont de la monnaie si les dpts augmentent, alors la masse montaire augmente

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3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires


Exemple : Quantit initiale de monnaie en circulation = 1000 Coefficient de rserve = 10% Bilan de la banque
Actif Rserves Prt potentiel 100 Dpts 900 Passif 1000

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3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires

tape 1 : Monsieur A emprunte 900 pour acheter un logement monsieur B qui dpose ces 900 la banque. tape 2 : Monsieur C emprunte 810 pour acheter une voiture monsieur D qui les dpose la banque tape 3 : Monsieur E emprunte 719 pour acheter un ordinateur lentreprise F qui les dpose la banque.

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3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires


Bilan de la banque Actif Dpart Rserves Prt potentiel Prt A tape 1 Rserves Prt potentiel Prt C tape 2 Rserves 100 900 900 90 810 810 81 Dpt de D 810 Dpt de B
10%

Passif Dpt 1000 900

Prt potentiel
Prt E tape 3 Final
25

719
719 71,9 647,1 1000 Dpts
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Dpts de F

719

Rserves Prt potentiel Rserves

10 000

3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires


Avec une masse montaire de 1000 au dpart et un coefficient de rserves de 10%, la cration montaire est au maximum de 9000 . Les prts crent de la monnaie Les remboursements de prts dtruisent de la monnaie Si les nouveaux prts consentis sont suprieurs aux remboursements des anciens prts alors la masse montaire augmente.
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3.3. Les contreparties de la cration montaire


Quelles sont les dcisions conomiques qui crent de la monnaie?

Les crances sur lconomie


Les prts accords par les banques aux agents conomiques accroissent la masse montaire. Si les nouveaux prts consentis sont suprieurs aux remboursements des anciens prts alors la masse montaire augmente. Les crances sur le Trsor Les autorisations de dcouvert de ltat. Les crances sur lextrieur Si la balance commerciale est excdentaire, la quantit de monnaie en circulation saccrot.

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3.3. Les limites la cration montaire



Les besoins en liquidit des agents non financiers (si pas de demandes demprunts alors pas de prts accords). Les besoins des agents en billets. Les banques doivent conserver sur leur compte la Banque Centrale de quoi pouvoir fournir les demandes en billet. Cela limite le montant des prts potentiels. Laction de la Banque centrale par la politique montaire.

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Prolongement du multiplicateur

La relation entre la monnaie Banque Centrale (somme des billets, B ; et des rserves, R) et la monnaie en circulation (somme des billets, B ; et des dpts, D) sappuie sur les comportements des agents non financiers en matire de dtention de billets et de pices (b) et ceux des banques commerciales en matire de rserves obligatoires (r). Les agents non financiers contraignent les banques commerciales changer une partie de leurs avoirs montaires en comptes courants auprs de la Banque Centrale (plus prcisment elles doivent change leur monnaie banque commerciale contre de la monnaie Banque Centrale) lorsquils souhaitent dtenir une partie de leurs encaisses en billets (B = b M), Les banques commerciales sont contraintes de mettre en rserves une partie de leurs dpts : R = r D La monnaie Banque Centrale (MBC) peut scrire de la manire suivante : MBC = B + R = bM + rD = bM + r (1-b) M MBC = M [b + r (1-b)]

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Thme 3 la demande de monnaie


Les
banques ne crent pas de la monnaie pour le plaisir, mais en rponse une demande de monnaie. La cration montaire est donc borne par les besoins de liquidits des agents non financiers, et ces besoins eux-mmes sont levs durant les priodes de forte activit, mais rduits dans les priodes de ralentissement de lactivit. Quels sont les facteurs qui expliquent cette demande ?
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Thme 3 la demande de monnaie


contenu Dtention de monnaie dans une optique

transactionnelle (classiques et noclassiques) Demande de monnaie comme demande dencaisse (JM Keynes) 3. Demande de monnaie et diversification du patrimoine (Friedman)

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Dtention de monnaie dans une optique transactionnelle

La thorie quantitative de la monnaie (I. Fisher) M * V = P *T M: la masse montaire V: la vitesse de circulation de la monnaie P: le niveau gnral des prix T le nombre de transactions Cette quation des changes nest pas une vritable fonction
de demande. Elle ne traduit pas une encaisse montaire dsire, mais une encaisse ncessaire pour effectuer les transactions.
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a- La thorie quantitative de la monnaie (I. Fisher)

selon Fisher, une hausse de la quantit de monnaie ne peut se traduire, long terme, que par une hausse proportionnelle des prix. Trois hypothses sont gnralement mises :

La vitesse de circulation est constante court terme (elle dpend


en fait de la technologie des transactions : cartes de crdit, virements, prlvements). Le produit rel (Y) rattach au nombre de transactions (T) est constant court terme (le niveau de transaction est exogne

car fix dans la sphre relle).

Les autorits montaires matrisant parfaitement la masse


montaire .
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b. Lquation de Cambridge (A. Marshall, A.C Pigou)

Cest avec lEcole de Cambridge (A. Marshall, A.C Pigou) quapparat pour la premire fois la notion de demande de monnaie. Selon les tenants de cette cole, les agents expriment une demande de monnaie (M) proportionnelle au total des ressources (Y : revenu national rel). Avec P le niveau des prix, et en appelant k cette proportion, lquation de Fisher est reformule de la manire suivante : M=kPY La partie droite de lquation (kPY) reprsente la demande dencaisses montaires dans laquelle k traduit un vritable dsir dencaisses. M.HOUSSAS
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2. Demande de monnaie comme demande dencaisse (J-M Keynes)

Selon J. M. Keynes, les agents conomiques


demandent de la monnaie pour trois motifs essentiels - motif de transaction - motif de prcaution - motif de spculation

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La demande de monnaie

Les deux premiers motifs dpendent du revenu Y ; plus le revenu augmente plus la demande de monnaie pour motifs de transaction et prcaution augmente. Lt = L(Y) avec dL/dY positive Pour le troisime de spculation , il dpende de faon inverse du taux dintrt. Plus le taux dintrt augmente plus la demande de monnaie spculative diminue. Ls = L(i) avec dL/di ngative. La demande de monnaie est donc: L(Y, i) = Lt + Ls
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3. Demande de monnaie et diversification du patrimoine (Friedman)

La demande de monnaie dpend de trois sries de variables : la richesse totale dtenue (W) sous toutes ces formes que lon approxime par le concept de revenu permanent (Yp) ; le prix et le taux de rendement de chaque forme de dtention de la richesse dterminant Les possibilits de substitution entre les diffrents actifs ; les gots et les prfrences des dtenteurs de richesses.

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