MACROECONOMIA

TEMA N 5: Mercados Financieros

Lic. Jos Alfredo Daza

INTRODUCCIN El dinero facilita a las personas separar los actos de ahorrar e invertir. Esta transferencia de poder adquisitivo de ahorradores a inversionistas beneficia a los primeros, quienes ganan el inters que les reconocen los inversionistas que buscan un beneficio. La transferencia tambin beneficia a los inversionistas, quienes ahora pueden obtener ganancias con las cuales pueden pagar intereses. La transferencia de fondos de ahorradores a inversionistas.

La transferencia de fondos de ahorradores a inversionistas se puede hacer a travs de la financiacin directa. Las empresas pueden vender acciones o bonos directamente en mercados primarios. Los activos se hacen mas lquidos para el pblico cuando los mercados secundarios permiten que el publico pueda revenderlos.

Las instituciones financieras han evolucionado como intermediarias financieras canalizando los fondos de los ahorradores hacia las empresas que los utilizan para hacer inversiones. Este proceso se conoce como intermediacin financiera y beneficia a la sociedad, por cuanto permite a las pequeas empresas (que en la practica no pueden emitir acciones y bonos) un acceso a los fondos de ahorro.

MERCADO FINANCIERO Es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de dinero por valores. En este mercado se ponen en contacto oferentes y demandantes de fondos y el elemento de regulacin es el precio y rendimiento de los activos.

MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO Mercado primario es aquel en el cual se compra y se vende un NUEVO ttulo valor. Mercado secundario, es aquel en el cual se intercambian valores YA EXISTENTES. Los mercados secundarios son importantes para los mercados primarios por cuanto hacen que los instrumentos negociados en estos ltimos tengan mayor liquidez.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los intermediarios financieros son instituciones financieras que toman fondos prestados (aceptan depsitos) de personas que voluntariamente entregan poder adquisitivo que poseen actualmente. Los intermediarios financieros posteriormente prestan estos fondos (o compran valores) a quienes deseen utilizarlos para efectuar gastos corrientes. Los intermediarios financieros actan como personas que aceptan el ahorro de las familias y lo prestan a empresas que utilizan este ahorro para fines de inversin.

MERCADO DE CAPITALES Y MONETARIO El mercado en el cual se negocian ttulos valores a largo plazo (con vencimiento de un ao o mas) se denomina mercado de capitales. El mercado en el cual se negocian ttulos valores a largo plazo (con vencimiento menor a un ao) se denomina mercado monetario.

TASA DE INTERES
En su estructura mas simple, la tasa de inters de mercado, se S establece en la interseccin de la oferta y demanda de crdito o fondos prestables. La demanda de estos fondos se compone de la demanda de prestamos para el consumidor (Consumo) y de D prestamos comerciales (inversin); cada una de ellas qO/qD por unidad de tiempo vara inversamente a medida que la tasa de inters sube o baja. La oferta de fondos prestables est conformada principalmente por el ahorro de las familias, variando directamente con la tasa de inters.
Tasa de inters

TASA DE INTERES La tasa de inters es el precio del crdito. Como tal la tasa de inters cumple la funcin de asignacin de recursos que realizan todos los precios. En este contexto asigna fondos prestables a los mejores postores. Al hacerlo, asigna el capital fsico a las empresas ms rentables y los bienes de consumo durables a aquellas familias que estn mas orientadas hacia el presente.

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL La tasa de inters nominal: es la tasa de inters de mercado. Es la tasa de intercambio entre un $ hoy y un $ en el futuro. La tasa de inters real, se ajusta a los cambios que se esperan en el nivel de precios en el futuro; es la tasa de intercambio entre bienes y servicios hoy y bienes y servicios en el futuro.

Tasa de inters nominal

Tasa de inters = real

Tasa de inflacin esperada

O lo que es lo mismo: Tasa de inters Tasa de inters = nominal real

- Tasa de inflacin
esperada

ACTIVOS El pblico puede tener en lugar de dinero otros muchos activos. Los cuasi dineros, como por ej: los depsitos de ahorro y a plazo y los fondos de inversin del mercado de dinero, bonos y el capital en acciones son los principales activos financieros. ACTIVOS DE RENTA FIJA: BONOS Bonos: Promesas de pago de cantidades especficas de dinero a los tenedores en determinadas fechas. La naturaleza de un bono es tal que ste ofrece al tenedor un valor de cupn nominal fijo en determinadas fechas futuras. Si las tasas de inters se elevan, los precios de los bonos descienden e inversamente. Incrementos de la tasa de inters generan perdidas de capital a los tenedores de bonos.

ACTIVOS DE RENTA VARIABLE: ACCIONES Las acciones son participaciones en compaas que dan derecho al tenedor a recibir una parte de los beneficios. El retorno de las acciones esta vinculado a las perdidas o beneficios de las empresas, por lo que tiene el carcter de variable. SUPUESTO Por razones de comodidad ahora agrupemos todos los activos no monetarios y los llamaremos bonos, es decir el individuo solo podr tener bonos o dinero.

POSESION OPTIMA DE DINERO Se tiene una cantidad optima de dinero cuando el CMg = BMg. Si se tiene un $ mas, el costo adicional ser mayor que el beneficio adicional, por lo que el individuo debe reducir la posesin de dinero.
CMg y BMg de poseer dinero

E2 tipo de interes
E1 CMg2

CMg1
BMg L2 L1
Cantidad de dinero poseida

Si se tiene un $ menos, un aumento de la posesin de dinero producir beneficios superiores al costo. En otras palabras: Cuanto ms costoso sea tener dinero, menos dinero se tendr

Como se puede apreciar en el anterior grfico, una subida del tipo de inters, representada por un desplazamiento ascendente de la curva de CMg lleva a un nuevo equilibrio. Una subida del tipo de inters de los bonos reduce las posesiones optimas de dinero de L1 a L2.

EFECTO DE UN AUMENTO DE LA RENTA REAL EN LOS SALDOS OPTIMOS DE DINERO Equilibrio inicial CMg1 = BMg2 BMg1. El aumento de la renta real eleva el BMg de la posesin BMg1 de dinero debido a que aumenta el nivel de gasto. E1 E2 CMg1 El nuevo equilibrio se encuentra en E2, en el que la cantidad de dinero poseda es mayor.
CMg y BMg de poseer dinero

La demanda de dinero es una demanda de saldos reales. La cantidad de saldos reales que desea tener el publico depende del costo de oportunidad. Cuanto ms elevado sea el tipo de inters de los bonos, menos ser la cantidad de saldos reales que decida tener el pblico.

Cantidad de dinero poseda

L1

L2

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DINERO La demanda de saldos M reales LL tiene pendiente negativa dado que la cantidad demandada de saldos reales es mayor cuanto menor sea el costo E1 de oportunidad de tener i1 dinero. La oferta monetaria M, indica la cantidad de saldos LL monetarios determinados M1 Saldos reales de dinero por el banco central. Cuando el tipo de inters es mas bajo, la cantidad demandada de saldos reales es superior a la ofrecida. Si es mas alto, la cantidad ofrecida es superior a la demanda. Solo en E1 la oferta es igual a la demanda.
Tipo de interes

EL AUMENTO DE LOS SALDOS REALES REDUCE EL TIPO DE INTERES DE EQUILIBRIO

Equilibrio inicial E1 El aumento de la cantidad real de dinero de M1 a M2 reduce el tipo de inters de equilibrio de i1 a i2. Al existir mas dinero a disposicin del publico, los tipos de inters deben bajar para fomentar el aumento de la posesin de dinero.

Tipo de interes

M1

M2

E1 i1 i2 E2

LL M1 M2
Saldos reales de dinero

TIPOS DE INTERES Y DEMANDA DE INVERSIN

El gasto de inversin planeado (en planta, equipo, viviendas, aumento de existencias, etc.) depende del tipo de inters. Cuanto ms alto es ste, menores son los proyectos de inversin que continan siendo rentables. Por tanto la subida de los tipos de inters de i1 a i2 reducen la demanda de inversin de I1 a I2

Tipo de interes

i2 i1

E2 E1

II

I2

I1
Demanda de Inversin

TIPOS DE INTERES INVERSIN Y DEMANDA AGREGADA

La reduccin de tipos de inters, eleva el gasto de inversin de I1 a i2. Por tanto la curva de demanda agregada se desplaza hacia arriba y la renta de equilibrio aumenta de Y1 a Y2 Por consiguiente una expansin monetaria, al reducir los tipos de inters, eleva la renta y la produccin.

Demanda agregada

Y
B

Y1

Y2 Renta

REGULACION DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

La regulacin del sistema financiero boliviano es como se puede ver:

SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO

El fracaso de una institucin financiera es un acontecimiento de especial importancia por que muchas personas dependen de la seguridad de tales instituciones. Cuando un banco fracasa, la solidez de otros bancos se pone en tela de juicio. Por tanto la supervisin y regulacin de los mercados financieros es sumamente importante.

GLOBALIZACION FINANCIERA

La globalizacin de los mercados financieros es el resultado de mltiples factores entre ellos, el creciente volumen del comercio internacional, los avances tecnolgicos y la desregulacin de las transacciones entre pases.

CARACTERISTICAS DE LA GLOBALIZACION FINANCIERA Aumento de la competencia. Diversificacin de nuevos productos y servicios Mejoramiento continuo de precios Internacionalizacin de la produccin Polticas de desregulacin aduanera Tecnologas de la comunicacin aplicadas

CAMBIOS EN LAS FINANZAS Entre los recientes cambios que se han registrado en las finanzas mundiales tenemos: la globalizacin de mercados financieros, la transformacin de las antiguas deudas en nuevos ttulos valores (o securitization) y la desaparicin de las distinciones entre las instituciones financieras mismas y las instituciones financieras y no financieras. En la actualidad los principales prestatarios corporativos en todo el mundo pueden elegir entre una amplia variedad de instituciones financieras para tomar prestamos, localizados a escala mundial.

CAMBIOS EN LAS FINANZAS El mecanismo de pago electrnico que ha evolucionado durante los ltimos aos, ha hecho que los mercados financieros sean mas interdependientes y mas vulnerables a los problemas operacionales de crdito y liquidez. Los mercados de valores se encuentran mas interconectados que nunca, provocando reacciones en cadena.

BOLSA DE VALORES Las Bolsas de Valores se pueden definir como mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores susceptibles de oferta pblica, a precios determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un ttulo ingresa al mercado, estas negociaciones se transaran en el mercado primario o en el mercado secundario.

FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los participantes informacin veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, as como supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes.

IMPORTANCIA DE LAS BOLSAS DE VALORES Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un pas. Los aportantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional.

HISTORIA DE LAS BOLSAS DE VALORES El origen de la Bolsa como institucin data de finales del siglo XV en las ferias medievales de la Europa Occidental. En esas feria se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. El trmino "bolsa" apareci en Brujas, Blgica, concretamente en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de ttulos valores. En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la primera institucin burstil en sentido moderno. Posteriormente, se cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo sta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron tras el auge de las sociedades annimas.

MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO

El Mercado Primario se caracteriza por la colocacin de nuevas emisiones de ttulos en el mercado. Este generalmente no tiene costo alguno para el inversionista, ya que las comisiones de intermediacin son reconocidas directamente por las sociedades emisoras de ttulos valores. El Mercado Secundario comprende el conjunto de transacciones mediante las cuales se transfiere la propiedad de los ttulos valores previamente colocados por medio del Mercado Primario. Su objetivo es ofrecer liquidez a los vendedores de los ttulos, a travs de la negociacin de los mismos antes de su fecha de vencimiento. Generalmente se puede obtener mejores rendimientos que en el Mercado Primario a los mismos plazos y condiciones. En este mercado comnmente es el vendedor de ttulo quien asume las comisiones de intermediacin.

QUE ES EL MERCADO DE VALORES?

Es un subsistema dentro del sistema financiero y est compuesto por un conjunto de instrumentos o activos financieros, instituciones o intermediarios financieros cuya misin es contactar a compradores y vendedores en los mercados donde se negocian los diferentes instrumentos o activos financieros.

QUE FUNCIONES CUMPLE LA BOLSA?

Pone en contacto a las empresas con las personas que ahorran. Proporciona liquidez al crear un mercado de compraventa. Permite a los pequeos ahorradores acceder al capital de grandes sociedades. Sirve como ndice de la evolucin de la economa. Determina el precio de las sociedades a travs de la cotizacin. Proporciona proteccin frente a la inflacin, al obtenerse normalmente unos rendimientos mayores que otras inversiones

PARA QUE SIRVE LA BOLSA?

En una gran parte de las bolsas, el principal accionista es el Estado el cual emite bonos del estado que son muy atractivos para inversionistas naturales y / o jurdicos, mediante esta funcin gran parte de las obras. As; el estado emitiendo bonos capta dinero del pblico y lo dedica a obras del estado. Adems es un ente que ayuda a crecer a las empresas, contrasta el inters con el riesgo.

QUE Y COMO SE NEGOCIA EN LAS BOLSAS?

El objeto de contratacin es muy amplio y comprende activos financieros, oro, metales u otros bienes. La mayor parte de la actividad de las bolsas se centra en los activos financieros y entre stos, los valores mobiliarios. En funcin de la renta que generan los valores mobiliarios se dividen en dos grandes categoras: Ttulos de renta fija, estos valores representan una parte alcuota de un prstamo a una empresa privada, a una entidad pblica o al Estado. Ttulos de renta variable, que agrupa una parte alcuota del capital de una sociedad (acciones). Los accionistas tienen unos derechos econmicos especiales, distintos a los obligacionistas.

QUE ACTIVOS SE NEGOCIAN EN LAS BOLSAS?

Los ms importantes son los siguientes: Acciones. Obligaciones. Bonos. Letras y pagars. Derechos de suscripcin. Participaciones de Fondos de Inversin. Bonos de suscripcin. Letras del Tesoro. Deuda Pblica. Obligaciones del Estado.

QUIENES PUEDEN INVERTIR EN LAS BOLSAS?

Desde el punto de vista legal pueden comprar y vender valores en bolsa todas las personas que tengan capacidad jurdica para efectuar contratos de compraventa, sean personas fsicas o jurdicas.

PRINCIPALES INDICES BURSATILES

Dow - Jones ndices de los precios de los ttulos valores negociados en el mercado de valores de Nueva York. Estos ndices los recoge la compaa Dow Jones & Co., editorial del Wall Street Journal. El ms conocido es el Dow Jones Industrial Average (DJIA), que consiste en el valor medio de las acciones de las 30 empresas ms importantes que cotizan en la Bolsa de Nueva York.

PRINCIPALES INDICES BURSATILES

Financial Times ndices del, ndices de precios de los ttulos valores que cotizan en el mercado de valores de Londres, publicados a diario (excepto los domingos) en el peridico Financial Times (FT). Destacan dos ndices del FT: en primer lugar, el Financial Times Industrial Ordinary Share Index (FTO o el ndice 30); creado en 1935, se calcula cada hora (durante el horario de apertura del mercado) para las acciones de las 30 empresas ms grandes del mercado.

PRINCIPALES INDICES BURSATILES

Nikkei Indice, ndice de los precios de las acciones que cotizan en la Bolsa de Tokyo, publicado por primera vez como ndice Medio Nikkei. El peridico Nihon Keizai Shimbun se encarga del clculo y publicacin de este ndice, que refleja el precio medio de 225 valores. Entre los dems ndices Nikkei cabe destacar el ISE - Nikkei 50, que refleja la cotizacin de los 50 valores que cotizan a la vez en los mercados de valores de Londres y Tokyo.

FIN DE LA PRESENTACION

GRACIAS

Lic. Jos Alfredo Daza

E-mail: alfredodaza

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