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ENCG SETTAT

AIF 2006

GESTION DE LA TRESORERIE

ANIMATEUR : H. SASSI

SOMMAIRE
1. LES APPROCHES DE LA 2. 3. 4. 5. 6. 7.

TRESORERIE LES NOTIONS FONDAMENTALES L ENVIRONNEMENT BANCAIRE MAROCAIN LA GESTION DE TRESORERIE LE DIAGNOSTIC D UN SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE LES PREVISIONS DE TRESORERIE LES DECISIONS FINANCIERES A C.T

1- LES DIFFERENTES APPROCHES DE LA TRESORERIE


APPROCHE STATIQUE DE LA

TRESORERIE :
APPROCHE BILANTIELLE APPROCHE RELATIVE

APPROCHE DYNAMIQUE DE LA

TRESORERIE :
TABLEAU DE RESULTAT TABLEAU DE FINANCEMENT TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

A- APPROCHE BILANTIELLE
BILAN, CIRCUIT FINANCIER ET ROLE

PRIMORDIAL DES LIQUIDITES


BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET

REGLE D EQUILIBRE FINANCIER

CIRCUIT FINANCIER
OPERATIONS D INVESTISSEMENT FINAN INVEST

ACTIF IMMO

DESINV

DECISIONS FINANCIERES

REINV

CAPIT PROP

RESERVOIR DE L ENCAISSE

O P E R A T I O N S D E F I N

ACTIF EXPL

FLUX EXP ENCA/ VENTES

OPERATIONS D EXPLOITATION

REMB : DETTES ASSOCIES ETAT

DETTES DE FIN

VALORISATION DE LA LIQUIDITE
ACTIVITES DONT LE CYCLE D EXPLOITATION EST LONG: CAS DES ENTREPRISES INDUSTRIELLES ENCAISSE MP MO MAT PROD TRANS STOCK CREANCES COMM ENCAISSE

ACTIVITES DONT LE CYCLE D EXPLOITATION EST COURT: CAS DES ENTREPRISES COMMERCIALES ENCAISSE MDSES VENDEURS DISTRS STOCK CREANCES COMMER ENCAISSE

BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET REGLE D EQUILIBRE FINANCIER


LA STRUCTURE FINANCIERE :
FONDS DE ROULEMENT BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE NETTE

LES CONCEPTS FONDAMENTAUX DE

FR = RESSOURCES PERMANENTES ACTIFS IMMOBILISES

BFR = ACTIFS CIRCULANTS PASSIFS CIRCULANTS

TN = FR - BFR

B- APPROCHE RELATIVE DE
LA TRESORERIE

RATIO DE LA LIQUIDITE GENERALE

STOCKS + CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES


DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE REDUITE

CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES


DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE IMMEDIATE

DISPONIBILITES
DETTES A COURT TERME

AUTRES RATIOS
DETTES BANCAIRES
ACTIF CIRCULANT

DETTES BANCAIRES
VALEURS REALISABLES

C- APPROCHE DYNAMIQUE DE LA TRESORERIE


TABLEAU DE RESULTAT TABLEAU DE FINANCEMENT
TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

PREOCCUPATIONS MAJEURES :
COMMENT L ENTREPRISE DEGAGE-

T-ELLE DE LA TRESORERIE ?
QU EN FAIT-ELLE ?

ORIGINE DES INFORMATIONS NECESSAIRES :


LE COMPTE DE RESULTATS : EBE BENEFICE NET CAF
LE TABLEAU DE FINANCEMENT : AUTOFINANCEMENT VARIATION DU BFG VARIATION DE LA TRESORERIE

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX:


AU NIVEAU DES OPERATIONS

COURANTES L EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S ECRIRE COMME SUIT:


EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS DE GESTION = CAF - BFR LA LIQUIDITE DE L ENTREPRISE EST ASSUREE SI : CAF - BFR - REMBOURSEMENT DES DETTES FINANCIERES > 0

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX :


AU NIVEAU DES OPERATIONS

D EXPLOITATION L EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S ECRIRE COMME SUIT:


EBE - BFRE - CHARGES D INTERETS REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0
OU :

ETE - CHARGES D INTERETS REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0

ETE = ESO - ENCOURS COMMERCIAUX ESO = PRODUITS D EXPLOITATION (AUTRES

QUE STOCKS) - CHARGES D EXPLOITATION (AUTRES QUE STOCKS)

ENCOURS COMMERCIAUX =

CREANCES D EXPLOITATION DETTES D EXPLOITATION

TRESORERIE GLOBALE
TG = EXCEDENT SUR OPERATIONS DE

GESTION + EXCEDENT DE TRESORERIE SUE OPERATIONS D INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT OR : ETOG = CAF - BFR ET ETOIF = FR CAF DONC: TG = FR - BFR

2. LES NOTIONS FONDAMENTALES


IMPORTANCE DE LA GESTION DE

TRESORERIE ROLES ET FONCTIONS DU TRESORIER SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

A- IMPORTANCE DE LA GESTION DE TRESORERIE


* POIDS DES FRAIS FINANCIERS DANS LE RESULTAT NET DE L ENTREPRISE * SOUPLESSE DE LA GESTION DE TRESORERIE * FINANCEMENT DE L ENTREPRISE AU MOINDRE COUT

B- ROLE DU TRESORIER
OPTIMISER LES FLUX

D ENCAISSEMENTS ET DE DECAISSEMENTS ET GERER LES SOLDES BANCAIRES


ASSURER LA LIQUIDITE AU MOINDRE

COUT ET D UNE MANIERE PERMANENTE


GERER LES RISQUES FINANCIERS

GESTION DES RISQUES DE FINANCIERS


QUOI? RISQUE DE TAUX, DE CHANGE,

DE LIQUIDITE, DE CONTREPARTIE ETC...


COMBIEN? EVALUATION/SENSIBILITE
COMMENT ? CHOIX DES INSTRUMENTS,

SUIVI DES COUVERTURES

ROLE DU TRESORIER
NEGOCIATION/RELATION AVEC LES BANQUES

GESTION DE LA POSITION

TRESORIER

CHOIX DES CREDITS

GESTION DES RISQUES FINANCIERS

C- LE SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

INTERNES

INFORMATIONS

ORGANISATION DE TRESORERIE

DECISIONS FINANCIERES

EXTERNES

3. L ENVIRONNEMENT BANCAIRE MAROCAIN


LES CONDITIONS DE BANQUE
LE COUT REEL DES CREDITS LA NEGOCIATION BANCAIRE

A- LES CONDITIONS DE BANQUE


LES TAUX ET LES MARGES (TJJ,

MARCHE INTERBANCAIRE, MARCHE DES TCN) LES COMMISSIONS LES JOURS DE BANQUE L HEURE DE CAISSE LE CONTRLE DES CONDITIONS DE BANQUE

LES CONDITIONS STANDARD DES OPERATIONS DE CREDIT


VERSEMENT ESPECES RETRAIT D ESPECES REMISE CHEQUE/PL. REMISE CHEQUE HPB REMISE CHEQUES HPNB VIREMENT EMIS VIREMENT RECU J+1 (O) J-1 (O) J+2 (O) J+12 (C) J+15 (C) J-1 (O) J+1 (O)

LE CONTRLE DES CONDITIONS DE BANQUE


LES PRINCIPAUX DOCUMENTS EMIS PAR

LES BANQUE : - LES BORDEREAUX DE REMISE - LE RELEVE DES COMPTES - L ECHELLE D INTERET
(DATE D OPERATION, DATE DE VALEUR, COMMISSION, TAUX, INTERETS MORATOIRES, ETC.

B- LE COUT REEL DES CREDITS


LES TAUX D UTILISATION DES CREDITS SONT ASSEZ DIFFERENTS DES TAUX AFFICHES, GENERALEMENT SUPERIEURS.

QUATRE SUR-COUTS AFFECTENT LE TAUX AFFICHE DES CREDITS A C.T : - LES JOURS DE BANQUES; - LES 360 JOURS BANCAIRES; - LE NET D ESCOMPTE; - LA CAPITALISATION DES AGIOS.

VALORISATION DES COUTS CACHES


POUR EVALUER L IMPACT DE CHACUN DE CES QUATRE SURCOUTS NOUS RAISONNERONS SUR UN EXEMPLE SIMPLE : UN CREDIT DE TRESORERIE MOBILISABLE DE 1 MDH, AU TAUX AFFICHE DE 10% ET RENOUVELLE TOUTES LES FINS DE MOIS PENDANT 1 AN, SOIT 12 FOIS DANS L ANNEE

PREMIER SURCOUT : IMPACT DES JOURS DE BANQUES


DIFFERENCE ENTRE LE NOMBRE DE JOURS D AGIOS ET LE NOMBRE REEL DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU CREDIT
31 MAI 30 JUIN

LE BILLET TOMBANT A ECHEANCE LE 31

MAI SERA DEBITE VALEUR 31 MAI.


LE BILLET RENOUVELE SERA CREDITE

VALEUR 31 MAI EGALEMENT NOMBRE DE JOURS D AGIOS = DUREE APPARENTE (31 JOURS) + 1 jour NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU CREDIT (30 JOURS)
1 jour de mai (31) + 29 jours de juin (date de valeur : 30 juin)

EN RESUME ON CONSTATE POUR

CE BILLET : UN NOMBRE DE JOURS D AGIOS EGAL A 32 UN NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DES FONDS EGAL A 30 CES DEUX JOURS DE BANQUE ONT UN IMPACT DIRECT SUR LE COUT REEL DU CREDIT.
10% x 32/30 = 10,67%

DEUXIEME SURCOUT : LE NET D ESCOMPTE


SI LA SOCIETE EST DEBITRICE DE

1MDH SUR UN MOIS, LA MOBILISATION D UN CREDIT DE TRESORERIE DE 1 MDH NE SERA PAS SUFFISANTE POUR COMBLER LE DECOUVERT.
EN EFFET L ENTREPRISE SERA

CREDITEE D UN MONTANT EGAL A 1 MDH - AGIOS

CETTE PRATIQUE RENCHERIT

DONC LE COUT AFFICHE DU CREDIT UTILISE.


LE SURCOUT SE FERA DANS LE

RAPPORT (1MDH /1 MDH -AGIOS).


L IMPACT DU NET D ESCOMPTE

SERA DONC DE
(1 MDH/1MDH - 8 889) = 1,009

LE TAUX AFFICHE DU CREDIT DE

TRESORERIE DE 10% PORTE A 10,67% PAR LE PREMIER SURCOUT DEVIENT DONC PAR L IMPACT DU NET D ESCOMPTE DE
10,67% x 1,009 = 10,76%

TROISIEME SURCOUT : LA CAPITALISATION DES AGIOS


NOUS AVONS RETENU L HYPOTHESE D UNE SOCIETE QUI AVAIT UN BESOIN PERMANENT SUR L ANNEE DE 1 MDH. EN CONSEQUENCE ELLE MOBILISE DU 1r JANVIER AU 31 DECEMBRE UN CREDIT DE TRESORERIE PAR DES TIRAGES A UN MOIS.

LE TAUX AFFICHE EST DE 10%. QUEL EST LE COUT REEL? POUR QUE LE TAUX SOIT UN TAUX REEL, IL FAUDRAIT QUE LE PRETEUR PERCOIVE LES AGIOS AU RYTHME ANNUEL. DANS NOTRE HYPOTHESE, LE BANQUIER LES PERCEVRA 12 FOIS (TIRAGES A UN MOIS). IL POURRA DONC LES REINVESTIR 12 FOIS POUR QUE CEUX-CI PRODUISENT ENCORE DES INTERETS.

LES AGIOS POUR 30 JOURS ET POUR 1DH SONT 0,10/12 = 0,008 333 3 CES AGIOS ETANT REINVESTIS 12 FOIS PRODUIRONT POUR LE BANQUIER UN RENDEMENT DE (1+0,008 333 3) A LA PUISSANCE 12 = 1,104 712 1 SOIT DU 10,4712% L AN ALORS QUE LE TAUX APPARENT EST DE 10%.

LA CAPITALISATION DES AGIOS POUR DES TIRAGES A 30 JOURS ET POUR UN CREDIT A 10% MULTIPLIE LE TAUX AFFICHE PAR
10,471 2/10 = 1,0471

L IMPACT DE LA CAPITALISATION DES AGIOS PORTE LE TAUX A :


10,76% x 1,0471 1 = 11,27%

QUATRIEME SURCOUT : LES 360 JOURS DE BANQUE


LE DECOMPTE DES JOURS D AGIOS S EFFECTUE SUR UNE BASE DE 360 JOURS ALORS QUE L ANNEE EN COMPTE 365. CETTE PROCEDURE RENCHERIT LE COUT DU CREDIT DANS LE RAPPORT 365/ 360, SOIT 1,013 9. LE TAUX DU CREDIT AFFICHE A 10% PASSE DONC A :
11,27% x 1,013 9 = 11,43%

C- LA NEGOCIATION BANCAIRE
LA NEGOCIATION BANCAIRE CONSTITUE UN VERITABLE IMPERATIF DE COMPETITION POUR L ENTREPRISE. LE BANQUIER N EST PAS UN ADVERSAIRE, MAIS UN PARTENAIRE, LES RELATIONS DOIVENT ETRE ECONOMIQUES : VENDRE ET ACHETER AU MEILLEUR MAIS JUSTE PRIX.

IL CONVIENT D ADOPTER AVEC SES BANQUIERS UNE ATTITUDE PLUS MARKETING DE SELECTION, DE RAPPORT QUALITE/PRIX ET DE LEUR DEMANDER DES JUSTIFICATIFS DE LEUR TARIFICATION. POUR NEGOCIER AVEC SON BANQUIER, IL FAUT BIEN PREPARER LA NEGOCIATION

CONSTITUER UNE EQUIPE QUI A DES COMPETENCES ET UN POUVOIR DECISIONNEL.


CHOISIR LA BANQUE AVEC LAQUELLE VA S OUVRIR LA NEGOCIATION. FIXER LES AXES DE NEGOCIATION ET HIERARCHISER LES DEMANDES

4. LA GESTION DE TRESORERIE
LES DIFFERENTS MODES GESTION DE TRESORERIE : DE

* LA GESTION DE TRESORERIE COMPTABLE

* LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR

LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR

LES OBJECTIFS :
- MINIMISER LES FRAIS FINANCIERS - MAXIMISER LES PRODUITS FINANCIERS - CONCEPT DE TRESORERIE ZERO

LES CONTRAINTES :
- CONNAISSANCE DES CONDITIONS DE BANQUE - RELATIONS AVEC LES BANQUES - CHOIX DES PARTENAIRES BANCAIRES - SYSTEME D INFORMATION ADAPTE - COMPETENCES DU TRESORIER

L OUTIL A METTRE EN PLACE EST UN SYSTEME DE SUIVI DES SOLDES BANCAIRES EN DATE DE VALEUR.

1. ANALYSE DES FACTEURS INTERNES 2. MISE EN PLACE DU SYSTEME 3. POSITIONNEMENT DES FLUX

A- ANALYSE DES FACTEURS INTERNES A L ENTREPRISE


* MOYENS HUMAINS DONT DISPOSE L ENTREPRISE * NATURE DES FLUX * NOMBRE DE BANQUES * BESOINS DE L ENTREPRISE

B- MISE EN PLACE DU SYSTEME

1. ANALYSE DES FLUX : INVENTORIER LES ENCAISSEMENTS/DECAISSEMENTS 2. REAFFECTATION DES FLUX PAR BANQUE 3. POSITIONNEMENT DES FLUX

C- LE SUIVI EN VALEUR
L ELABORATION D UNE FICHE DE SUIVI EN VALEUR PERMET DE POSITIONNER LES MOUVEMENTS EN DATE DE VALEUR. A CHAQUE BANQUE CORRESPOND UNE FICHE IL FAUT CALCULER LE SOLDE DE DEPART EN VALEUR

SOLDE DE DEPART :
* LES ECHELLES DINTERETS, * LE RELEVE BANCAIRE, * LE SOLDE COMPTABLE

FICHE DE SUIVI EN VALEUR OU DAMIER

5.DIAGNOSTIC DU SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE


LES ERREURS QUI PEUVENT ETRE COMMISES EN MATIERE DE GESTION DE TRESORERIE ET QUI SONT SOURCE DE GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS SONT DE 3 TYPES : * ERREUR D EQUILIBRAGE * ERREUR DE SUR-MOBILISATION * ERREUR DE SOUS-MOBILISATION

A- ERREUR D EQUILIBRAGE
ELLE TRADUIT L EXISTENCE SIMULTANEE D UN SOLDE CREDITEUR EN VALEUR DANS UNE BANQUE ET D UN SOLDE DEBITEUR DANS UNE AUTRE. L UN GENERE DES INTERETS DEBITEURS, L AUTRE N EST EN THEORIE PAS REMUNERE

EXEMPLE D ERREUR D EQUILIBRAGE


SOLDE BANCAIRE MOYEN EN VALEUR : +5MDH (BANQUE A)

SOLDE BANCAIRE B)
TAUX D INTERET

: -7MDH (BANQUE
: 11%

QUEL EST LE COUT DE CETTE ERREUR SUR 1 MOIS ?

5 MDH X 0,11 X 30/360 = 45 833, SOIT EN EXTRAPOLANT, 550 000 DH POUR L ANNEE. OR CET ORDRE DE GRANDEUR CORRESPOND APPROXIMATIVEMENT A DES SOCIETES DE 300 A 500 MDH DE CHIFFRE D AFFAIRES, ET SONT EN RELATION AVEC 4 OU 5 BANQUES QUI NE GERENT PAS LEUR TRESORERIE EN VALEUR. CETTE ERREUR EST FREQUENTE. ELLE CONSTITUE LA SOURCE PRINCIPALE D UN GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS.

B- ERREUR DE SUR MOBILISATION


ELLE RESULTE DES SOLDES CREDITEURS A VUE NON REMUNERES. UNE FOIS LES ERREURS D EQUILIBRAGE DES COMPTES ELIMINES, L EXISTENCE DE SOLDES CREDITEURS TRADUIT SOIT UN RECOURS INUTILE AUX CREDITS (ESCOMPTE, CREDIT DE TRESORERIE, SPOT, ), SOIT UN DEFAUT DE PLACEMENT

EXEMPLE D ERREUR DE SURMOBILISATION


SOLDE BANCAIRE : -5MDH (01/10/99) POUR COUVRIR CE DEBIT, LE TRESORIER DECIDE DE REMETTRE POUR 5 MDH DE TRAITES A L ESCOMPTE. OR LE 15/10/99 LE TRESORIER A UNE RENTREE NON PREVUE DE 5 MDH. QUEL EST LE COUT DE CET ERREUR ?

SI L ESCOMPTE EST FACTURE A 10,50% L AN, CETTE SUR MOBILISATION FAIT GASPILLER A L ENTREPRISE : 5MDH x 0,105 x 16/360 = 23 333 DH.

C- ERREUR DE SOUSMOBILISATION
ELLE RESULTE D UNE UTILISATION DU DECOUVERT EN LIEU ET PLACE DE CREDITS ALTERNATIFS MOINS ONEREUX. SON IMPACT SUR LES FRAIS FINANCIERS EST DONC EGAL AU DIFFERENTIEL DE TAUX ENTRE LE TAUX DU DECOUVERT ET LE MEILLEUR CREDIT DE L ENTREPRISE.

L IMPACT DEPEND CONCERNEES; IL EN EFFET, 5000 DH UN SOLDE MOYEN 1 MDH

DES SOMMES REPRESENTE, PAR AN POUR DEBITEUR DE

D- TRESORERIE ZERO
L IDENTIFICATION DES TROIS TYPES D ERREUR EXPOSES VISE EN FAIT A VALORISER LA DISPARITE QUI EXISTE ENTRE LES SOLDES TELS QU ILS APPARAISSENT SUR LES ECHELLES D INTERET ET LES SOLDES TELS QU ILS DEVRAIENT ETRE A L OPTIMUM : EGAUX A ZERO

TOUT SOLDE CREDITEUR TRADUISANT UN SUR-FINANCEMENT; TOUT SOLDE DEBITEUR UN DEFAUT DE FINANCEMENT. DANS CET ESPRIT, LE SOLDE ZERO SE PRESENTE DONC COMME L OPTIMUM DE LA GESTION DE TRESORERIE.

6. LES PREVISIONS DE TRESORERIE


OBJECTIFS & LIMITES DES PREVISIONS LA CONNAISSANCE DES BESOINS FUTURS DE L ENTREPRISE PERMET:
* DE VERIFIER LA COHERENCE DU BUDGET D EXPLOITATION/HORS EXPLOITATION * DE PREPARER LES DECISIONS DE FINANCEMENT/PLACEMENT

* D ABORDER DANS MEILLEURS CONDITIONS NEGOCIATION BANCAIRE;

DE LA

* DE METTRE EN PLACE LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE DES RISQUES DE FLUCTUATION DES TAUX D INTERET/CHANGE;
* AU NIVEAU D UN GROUPE DE MESURER LES BESOINS EXTERNES REELS.

HORIZONS & MODALITES DES PREVISIONS DE TRESORERIE


HORIZON MODALITES PAS BUDGET DE TRESORERIE PLAN FINANCIER GESTION EN DATE DE VALEUR ANNEE DATE MENSUEL COMPTABLE OBJECTIF NEGOCIATION COUVERTURE BLOCAGE A MT 3/6 MOIS DATE DECADAIRE OPTIMISATION COMPTABLE DES TIRAGES 1 MOIS DATE EN QUOTIDIEN OPERATIONS DE VALEUR TRESORERIE EQUILIBRAGE

BESOINS D INFORMATION
INFORMATIONS NECESSAIRES INFORMATIONS FOURNIES BUDGET D EXPLOITATION FLUX MENSUALISES PAR NATURE ET HORS EXPLOITATION (BUDGET DE TRESORERIE) TOUS LES FLUX AFFECTANT L ENCAISSEMENT (PLAN DE TRESORERIE) ENCAISSEMENT DECAISSEMENTS (GESTION EN VALEUR) FLUX PAR NATURE ET SUPPORT POSITION EN VALEUR PAR BANQUES DETAIL DES FLUX

7- LES DECISIONS FINANCIERES A COURT TERME


ARBITRAGE ESCOMPTE

DECOUVERT
ARBITRAGE PLACEMENT

DECOUVERT

A- ARBITRAGE ESCOMPTE DECOUVERT


C EST SANS DOUTE LA DECISION FINANCE IRE LA PLUS FREQUENTE DANS LE DOMAINE DE LA GESTION DE TRESORERIE QUOTIDIENNE
EXEMPLE: UNE ENTREPRISE SE TROUVE EN POSITION DE DECOUVERT D UN MONTANT M A LA DATE T. CE DECOUVERT PEUT ETRE COMBLE PAR UNE REMISE D EFFET A L ESCOMPTE VALEUR T ET DE MONTANT M. L ECHEANCE E DE CES EFFETS EST RELATIVEMENT ELOIGNEE. LA SOCIETE ATTEND L ENCAISSEMENT D UN GROS CHEQUE EMANANT D UN CLIENT C

PREMIER SCENARIO: GERER CE DECOUVERT JUSQU AU CREDIT C (FLUX D ENCAISSEMENT) COUT = (M*D*Td)/36000 DEUXIEME SCENARIO: REMISE A L ESCOMPTE DU PORTEFEUILLE EFFETS COUT = (M*(L+1)*Te/36000) (L+1) CORRESPOND AU NOMBRE DE JOURS, SOIT LA DUREE APPARENT MAJOREE D UN JOUR BANCAIRE L ARBITRAGE PEUT S EXPLIQUER COMME SUIT: L ESCOMPTE DES EFFETS SERA PREFERABLE AU DECOUVERT, SI LE COUT DE LA REMISE A L ESCOMPTE EST INFERIEUR AU COUT DU DECOUVERT c--d : (M*(L+1)*Te/36000) < (M*D*Td)/36000 L ESCOMPTE EST PREFERABLE AU DECOUVERT SI : D > (L+1)

B- ARBITRAGE PLACEMENT DECOUVERT


LA SOCIETE EN QUESTION DEGAGE UNE TRESORERIE DE 4MDH PENDANT LA MAJEUR PARTIE DE L ANNEE. ELLE SE TROUVE NEANMOINS EN DECOUVERT DE 2MDH DURANT PRES D UNE SEMAINE. LE PLACEMENT D UN MONTANT M SUR UNE PERIODE DE 30 JOURS GENERE DES INTERETS CREDITEURS CALCULES COMME SUIT:
M*Tp*30/36000. LE BLOCAGE DU MONTANT M ENGENDRE UN DECOUVERT DONT LES INTERETS DEBITEURS SE CALCULENT COMME SUIT: M*D*Td/36000 LA SOCIETE AURA INTERET A BLOQUER UN MONTANT M SI LA DIFFERENCE : M*Tp*30/36000 - M*D*Td/36000 > 0