MACROECONOMIA II

CAPITULO 1
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CAPITULO I: EL MERCADO DE BIENES EN UNA ECONOMIA ABIERTA 1. La demanda de bienes interiores 2. Los determinantes de la demanda de bienes interiores 3. Los determinantes de las importaciones 4. Los determinantes de las exportaciones 5. El nivel de produccin de equilibrio y la balanza comercial 6. Un aumento de la demanda interior o extranjera 6.1. Un aumento del gasto publico Los efectos de un aumento del gasto pblico 7. Calculo del multiplicador en una economa abierta 6.2. Un aumento de la demanda extranjera Los efectos de un aumento de la demanda extranjera 8. Los gobiernos y los dficits comerciales 9. La depreciacin, la balanza comercial y la produccin 9.1. La depreciacin y la balanza comercial: la condicin Marshall-Lerner 9.2. Los efectos de una depreciacin 2 10. El ahorro, la inversin y los dficits comerciales

EL MERCADO DE BIENES EN UNA ECONOMA ABIERTA Cuando la economa es cerrada al comercio, no es necesario distinguir entre la demanda nacional de bienes y la demanda de bienes interiores porque son claramente lo mismo. Sin embargo, cuando la economa es abierta la distincin es importante: una parte de la demanda nacional corresponde a bienes extranjeros y una parte de la demanda de bienes interiores procede de extranjeros. Examinemos ms detenidamente esta distincin.
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1. La demanda de bienes interiores En una economa abierta, la demanda nacional de bienes es:
Y=C+I+GM+X

La suma de los tres primeros trminos el consumo (C), la inversin (l) y el gasto pblico (G) constituye la demanda interna. Si la economa estuviera cerrada, C + I + G tambin sera la demanda nacional.
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Esta es la razn por la que hasta ahora slo hemos examinado C + I + G. Pero ahora realizaremos dos ajustes. En primer lugar, debemos restar las importaciones, es decir, la parte de la demanda nacional que recae en los bienes extranjeros (M).
En segundo lugar, debemos sumar las exportaciones, es decir, la demanda de bienes interiores que se origina en el extranjero y que se recoge por medio del trmino X en la ecuacin anterior.
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2. Los determinantes de la demanda de bienes interiores

Una vez enumerados los componentes de la demanda, la siguiente tarea consiste en especificar sus determinantes. Comencemos por los tres primeros, los determinantes de C, I y G.

Ahora que estamos suponiendo que la economa es abierta, debemos modificar nuestras descripciones anteriores del consumo, la inversin y el gasto pblico?. Lo que decidan gastar los consumidores sigue dependiendo de su renta. Aunque el tipo de cambio real afecta sin duda a la composicin gasto de consumo en bienes interiores y extranjeros, no existe ninguna razn evidente por la que deba afectar al nivel global de consumo. Lo mismo ocurre con la inversin: el tipo de cambio real puede muy bien influir en la decisin de las empresas de comprar mquinas interiores o extranjera, pero no debe afectar a la inversin total.
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Esto implica que podemos utilizar las descripciones del consumo, la inversin y el gasto pblico que hemos realizado antes. Lo hacemos y suponemos que la demanda nacional, C + l + G, viene dada por:
C (Y - T) + I (Y, r) + G (+, -) (+, -)

Suponemos que el consumo depende de la renta disponible (Y - T) y que la inversin depende de la produccin (Y) y de la tasa de inters real (r) y consideramos dado el gasto pblico (G).
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3. Los determinantes de las importaciones. De qu depende la cantidad de importaciones, M? Principalmente del nivel global de demanda nacional: cuanto mayor es la demanda nacional, mayor es la demanda de todos los bienes, tanto interiores como extranjeros.
(+, -)

Pero M tambin depende claramente del tipo de cambio real: cuanto ms alto es el precio de los bienes extranjeros en relacin con los interiores, menor es la demanda relativa de bienes extranjeros y menor la cantidad de importaciones.
Expresamos, pues, las importaciones de la forma siguiente:

M= f (Y, R) + -

Las importaciones dependen de la renta, Y: un aumento de la renta provoca un incremento de las importaciones
Las importaciones tambin dependen del tipo de cambio real. R que es el precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores. Una subida del tipo de cambio real encarece relativamente los bienes extranjeros y, por lo tanto, provoca una reduccin de la cantidad de importaciones, M.
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4. Los determinantes de las exportaciones. Las exportaciones de un pas son, por definicin, las importaciones de otro. Por lo tanto, cuando examinamos los determinantes de las exportaciones de Per, podemos preguntarnos qu determina las importaciones extranjeras. De esa forma, podemos basamos en nuestro anlisis de los determinantes de las importaciones del apartado anterior. Es probable que las importaciones extranjeras dependan de la actividad extranjera y del precio relativo de los bienes extranjeros. Por lo tanto, podemos formular
X = f (Y*, R)

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Y* es el nivel de produccin del resto del mundo o simplemente la produccin extranjera. Un incremento de la produccin extranjera provoca un aumento de la demanda extranjera de todos los bienes, parte de la cual recae en los bienes peruanos, provocando as un aumento de las exportaciones de Per. Un aumento de R -una subida del precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes peruanos- hace que los bienes peruanos sean relativamente ms atractivos y, por lo tanto, provoca un aumento de las exportaciones. Podemos resumir lo que hemos aprendido hasta ahora en la Figura (a) siguiente, que representa los distintos componentes de la demanda en relacin con la produccin, manteniendo constantes todas las dems variables que afectan a la demanda (el tipo de inters, los impuestos, el gasto pblico, la produccin extranjera y el tipo de cambio real).
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La lnea DD representa la demanda interna, C + I + G, en funcin de la produccin. Segn nuestros supuestos habituales, su pendiente es positiva, pero menor que 1:
Para hallar la demanda nacional, debemos restar primero las importaciones. De esa manera, obtenemos la lnea AA: la distancia entre DD y AA es igual a las importaciones, M. Dado que la cantidad de importaciones aumenta con la renta, la distancia entre las dos lneas aumenta con la renta. Podemos hacer dos observaciones sobre la lnea AA que nos resultarn tiles ms adelante en este captulo.

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En primer lugar, AA es ms plana que DD: cuando aumenta la renta, parte de la demanda nacional adicional es una demanda de bienes extranjeros y no de bienes interiores. Por lo tanto, cuando aumenta la renta, la demanda nacional de bienes interiores aumenta menos que la demanda nacional total. En segundo lugar, en la medida en que parte de la demanda adicional sea una demanda de bienes interiores, AA tiene pendiente positiva: un incremento de la renta provoca un cierto aumento de la demanda de bienes interiores.

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DEMANDA DE BIENES INTERIORES Y EXPORTACIONES NETAS

(Demanda Interna C+I+G) C E B Importaciones (M) A Exportaciones (X)

DD ZZ Demanda Nacional AA

(a) Y Exportaciones Netas, NX Supervit Comercial X>M C 0 B E Dficit Comercial X<M Ye Produccin Y Exportaciones Netas X=M

(b)

Demanda

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La demanda interna de bienes es una funcin creciente de la renta. La demanda nacional de bienes se halla restando las importaciones y, a continuacin, sumando las exportaciones.

De esa manera, obtenemos la lnea ZZ, que se encuentra por encima de la AA. La distancia entre ZZ y AA es igual a las exportaciones. Dado que stas no dependen de la produccin interior, la distancia entre ZZ y AA es constante, por lo que las dos lneas son paralelas. Como AA es ms plana que DD, ZZ tambin es ms plana que DD. En la Figura Anterior (a), tambin nos permite caracterizar la conducta de las exportaciones netas- la diferencia entre las exportaciones y las importaciones- (X - M) en funcin de la produccin. 15

(recurdese que las exportaciones netas son sinnimo de balanza comercial, por lo que unas exportaciones netas positivas corresponden a un supervit comercial y unas exportaciones netas negativas corresponden a un dficit comercial). Por ejemplo, en el nivel de produccin Y, las exportaciones estn representadas por la distancia AC y las importaciones por la distancia AB, por lo que las exportaciones netas estn representadas por la distancia NX + = BC + BC.
NX = BC NX + = BC +
NX - = BC X=M

X>M
X<M

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La lnea NX de la Figura anterior (b) muestra la relacin entre las exportaciones netas y la produccin. Las exportaciones netas son una funcin decreciente de la produccin: cuando sta aumenta, las importaciones aumentan y las exportaciones no varan, por lo que disminuyen las exportaciones netas. Llamemos Ye al nivel de produccin en el que el valor de las importaciones es exactamente igual a las exportaciones, por lo que las exportaciones netas son iguales a cero. Los niveles de produccin superiores a Ye provocan un aumento de las importaciones y, por lo tanto, un dficit comercial. Los niveles de produccin inferiores a Ye provocan una disminucin de las importaciones y, por lo tanto, un supervit comercial. 17

5. El Nivel de produccin de equilibrio y la balanza comercial

El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando la produccin es igual a la demanda de bienes, por lo tanto, cuando Q=Y

Reuniendo las relaciones que hemos obtenido para los distintos componentes de Y, tenemos que:
Y = C (Y T) + I (Y, r) + G M (Y, R) + X (Y*, R) Esta condicin de equilibrio determina la produccin en funcin de todas las variables que consideramos dadas, desde los ingresos, los impuestos, la tasa de inters hasta el tipo de cambio real y la produccin extranjera. 18

Esta relacin no es especialmente sencilla, por lo que la Figura siguiente ofrece una caracterizacin grfica ms fcil de comprender. La demanda se mide en el eje de ordenadas y la produccin (en otras palabras, la renta) en el de abscisas.
La lnea ZZ representa la demanda en funcin de la produccin; esta lnea reproduce exactamente la ZZ de la Figura anterior(a). Como hemos visto en esa figura, ZZ tiene pendiente positiva, pero inferior a 1. El nivel de produccin de equilibrio se encuentra en el punto en el que la demanda es igual a la produccin y, por lo tanto, en el punto de interseccin de la lnea ZZ y la recta de 45 grados: el punto A de la figura, al cual le corresponde el nivel de produccin Y.
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La Figura siguiente (b) reproduce la siguiente (a), representando las exportaciones netas como una funcin decreciente de la produccin. No existe razn alguna, para que el nivel de produccin de equilibrio, Y, sea igual que el nivel de produccin en el que el comercio est equilibrado, Ye.

Tal como hemos representado la figura, la produccin de equilibrio va acompaada de un dficit comercial igual a la distancia BC.

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EL NIVEL DE PRODUCCION DE EQUILIBRIO Y LAS EXPORTACIONES NETAS .

ZZ

(a)
Exportaciones Netas, NX

Demanda,

450

Produccin Y

Ye

Dficit Comercial NX
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(b)

EJERCICIO

Supongamos que la economa se encuentra en una recesin y el gobierno decide intervenir incrementando el gasto publico. Que ocurrira en el nivel de produccin de equilibrio y las exportaciones netas?. Asuma, que el sector externo de la economa se encuentra en equilibrio
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6. Un aumento de la demanda, interior o extranjera

Comencemos con una variacin que ya es una vieja conocida, un incremento del gasto pblico, y pasemos a continuacin a examinar los efectos de un aumento de la actividad extranjera.

6.1. Un aumento del gasto pblico

Supongamos que la economa se encuentra en una recesin y que el gobierno est considerando la posibilidad de incrementar el gasto pblico. Cmo afectar esta medida a la produccin y a la balanza comercial?

En la siguiente figura se muestra la respuesta. La demanda es inicialmente ZZ y el equilibrio se encuentra en el punto A, en el que la produccin es igual a Y. Supongamos -aunque, como hemos visto, no hay razn alguna para que eso sea cierto en general que el comercio se encuentra inicialmente en equilibrio, por lo que Y e Ye son iguales.
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Qu ocurre si el gobierno eleva el gasto en G? En cualquier nivel de produccin, la demanda es mayor en G, por lo que la curva de demanda se desplaza hacia arriba en G, de ZZ a ZZ'. El punto de equilibrio se traslada de A a A' y la produccin aumenta de Y a Y'. El aumento de la produccin es claramente mayor que el incremento del gasto pblico. Se produce un efecto multiplicador. Hasta ahora lo ocurrido parece muy similar a lo que suceda en la economa cerrada anteriormente. Examinmosla, sin embargo, ms detenidamente. La balanza comercial resulta afectada. El aumento de la produccin de Y a Y' provoca, un dficit comercial igual a BC.
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En Concreto el gasto pblico provoca un incremento produccin y un dficit comercial.

en la

El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando la produccin es igual a la demanda de bienes interiores.

En el nivel de produccin de equilibrio. La balanza comercial puede mostrar un equilibrio, un dficit o un supervit.
Estamos asumiendo que el nivel de produccin de equilibrio (Y) y las exportaciones netas (Ye), estn en equilibrio, sin embargo debemos precisar que no hay razn alguna para que eso sea cierto.

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LOS EFECTOS DE UN AUMENTO EN EL GASTO PUBLICO

A ZZ ZZ G > 0 A

(a)

Demanda, Z
450
Exportaciones Netas, NX

Y Y Produccin Y

Ye
C

Dficit Comercial

(b)

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Los efectos de un aumento del gasto pblico

Cuanto menor es la pendiente de la demanda, menor es el multiplicador. Y recurdese que en la Figura hemos visto que la relacin de demanda ZZ es ms plana que la relacin de demanda de la economa cerrada, DD. Por lo tanto, el multiplicador es menor en la economa abierta. El dficit comercial y el multiplicador menor se deben a la misma causa: ahora un aumento de la demanda no slo es un aumento de la demanda de bienes interiores sino tambin un aumento de la demanda de bienes extranjeros. Por lo tanto, cuando aumenta la renta, el efecto producido en la demanda de bienes interiores es menor que en una economa cerrada, lo que hace que el multiplicador sea ms pequeo.

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Y como parte del aumento de la demanda es un aumento de la demanda de importaciones -y las exportaciones no varan- el resultado es un dficit comercial. Estas dos implicaciones son importantes. En una economa abierta, un aumento de la demanda nacional influye en la produccin menos que en una economa cerrada y produce un efecto negativo en la balanza comercial. De hecho, cuanto ms abierta es la economa, menor es la influencia en la produccin y mayor es el efecto negativo producido en la balanza comercial.

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7. CALCULO DEL MULTIPLICADOR EN UNA ECONOMIA ABIERTA.

Sabemos que el consumo aumenta con la renta disponible y que la inversin aumenta con la produccin y disminuye con el tipo de inters real: C = a + b (Y - T) I = d0 + d1Y d2r Para simplificar el anlisis, prescindimos de las variaciones del tipo de cambio real y suponemos que ste es igual a 1. Tambin suponemos que las importaciones son proporcionales a la produccin interior y que las exportaciones son proporcionales a la produccin extranjera:

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Entonces: R=1
M = m0 + m1Y m2R
X = x0 + x1Y*+ x2R

De la misma manera que nos hemos referido a b con el nombre de propensin marginal a consumir, m1 es la propensin marginal a importar. La condicin de equilibrio es que la produccin debe ser igual a la demanda: Y=C+I+GM+X Recurdese que estamos suponiendo que R es igual a 1. Sustituyendo los componentes por las expresiones anteriores, tenemos que:
Y = a + b (Y T) + d0 + d1 Y - d2r + G (m0 + m1Y m2R) + x0 + x1Y* + x2R
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Reagrupando trminos, tenemos que: Y = a + b(Y-T) + d0 + d1Y d2r + G (m0 + m1Y m2R) + x0 + x1Y* + x2R Realizando operaciones: Y = a + bY- bT + d0 + d1Y d2r + G m0 m1Y + m2R + x0 + x1Y* + x2R Pasando Y al Primer Termino Y bY d1Y + m1Y = a - bT + d0 d2r + G m0 + m2R + x0 + x1Y* + x2R Factorizando: Y(1-b d1 + m1) = a - bT + d0 d2r + G m0 + m2R + x0 + x1Y* + x2R Pasamos al segundo termino: 1 Y = -------------------------(a bT + d0 d2r + G m0 + m2R+ x0 + x1Y* + x2R) 1 b d1 + m1
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1 Y = --------------------------- (a bT + d0 d2r + G m0 + m2R+ x0 + x1Y* + x2R) 1 b - d1 + m1

dY 1 ---- = -------------------dI 1 b - d1 + m 1 dY 1 ---- = -------------------dG 1 b - d1 + m1
dY 1 ---- = -------------------dX 1 b - d1 + m1

-b dY ---- = -------------------dT 1 b - d1 + m1

- d2 dY ---- = -------------------1 b - d1 + m 1 dr

-1 dY ---- = -------------------dM 1 b - d1 + m1

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La produccin es igual al multiplicador por el ltimo trmino entre parntesis, que recoge el efecto de todas las variables que consideramos dadas a la hora de explicar la produccin.
Consideremos el multiplicador. Ms concretamente, consideremos el trmino (b + d1 m1) del denominador. Al igual que en la economa cerrada, (b + d1) indica la influencia de un aumento de la produccin en la demanda de consumo y de inversin; (-m1) recoge el hecho de que parte del aumento de la demanda no es un aumento de la demanda de bienes interiores sino de bienes extranjeros. En el caso extremo en el que toda la demanda adicional es demanda de bienes extranjeros es decir, cuando m1 = b + d1 un aumento de la produccin no influye en la demanda de bienes interiores; en ese caso, el multiplicador es igual a I. En general, m1 es menor que (b + d1), por lo que el multiplicador es mayor que l. Pero es menor de lo que sera en una economa cerrada. Utilizando esta ecuacin, podemos caracterizar fcilmente los efectos de un incremento del gasto pblico de G. El aumento de la produccin es igual al multiplicador por la variacin del gasto pblico; por lo tanto,
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1 Y = --------------------------- G 1 (b + d1 m1)
El aumento de las importaciones provocado por el incremento de la produccin implica una variacin de las exportaciones netas de :

NX = - m 1 Y

1 Pero, Y = --------------------------- G 1 (b + d1 m1)

Por lo que, - m1 NX = --------------------- G 1 (b + d1 m1)

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EJERCICIO Veamos qu implican estas frmulas dando valores numricos a los parmetros. Supongamos que b + d1 es igual a 0,6. Qu valor deberamos elegir para m1? Elijamos, dos valores de m1: uno bajo, por ejemplo, 0,1, para un pas grande como Estados Unidos, y uno ms alto, por ejemplo, 0.4, para uno pequeo, como Per. Obsrvese que podemos concebir m1/(b + d1) como la proporcin del aumento de la demanda que recae en las importaciones, por lo que una manera equivalente de formular nuestras elecciones de m1 es que en el pas grande 1/6 de la demanda recae en las importaciones frente a 4/6 en el pas pequeo.
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RESPUESTA
En el caso del pas grande los efectos sobre la produccin y sobre la Balanza Comercial vienen dados por:

1 Y = ------------------ = G 2,0 G 1 (0,6 0,1)

- 0.1 NX= - 0,1 Y = -------------------- = G -0,2G 1 (0,6 0,1)

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En el caso de un pas pequeo, estos efectos vienen dados por:

1 Y = ------------------ = G 1.25 G 1 (0,6 0,4)

- 0.4 NX = - 0,4 Y = -------------------- = G -0,5G 1 (0,6 0,4)

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A que conclusiones nos pueden llevar estos resultados? Estos clculos muestran cun diferentes son las disyuntivas a las que se enfrentan ambos pases.

En el pas grande, la influencia de un aumento de G en la produccin es grande y la influencia en la balanza comercial es pequea.
En el pas pequeo, la influencia en la produccin es pequea y el deterioro de la balanza comercial es igual a la mitad del incremento del gasto pblico. Este ejemplo muestra claramente hasta qu punto la apertura ata las manos de las autoridades econmicas en los pases pequeos.

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6.2. Un Aumento de la Demanda Extranjera

Consideremos ahora un aumento de la actividad extranjera, a saber, un aumento de Y*. ste podra deberse a un incremento del gasto pblico extranjero G*, la misma medida que acabamos de analizar, pero ahora en el extranjero. La Figura siguiente muestra la influencia de un aumento de Y* en la produccin interior y en la balanza comercial. La demanda inicial de bienes es ZZ en la Figura siguiente (a). El equilibrio se encuentra en el punto A con un nivel de produccin Y. Supongamos que el comercio est equilibrado. Por lo que en la Figura siguiente (b) las exportaciones netas correspondientes a Y son iguales a cero.
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Resultar til trazar en la Figura siguiente (a) la lnea DD que corresponde a la demanda interna C + I + G en funcin de la renta. La diferencia entre ZZ y DD es igual a las exportaciones netas, por lo que si el comercio est equilibrado en el punto A, entonces ZZ y DD se cortan en el punto A. Examinemos ahora los efectos de un de la produccin extranjera, Y*. En el pas de destino implica un de la demanda tanto de bienes internos como extranjeros. Esta demanda ltima es equivalente al de las Ms, que en trminos del pas local es un de sus exportaciones, por lo que la demanda nacional, se desplaza hacia arriba en X de ZZ a ZZ.

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LOS EFECTOS DE UN AUMENTO EN LA DEMANDA EXTRANJERA (X > 0)

B NX ZZ DD ZZ D

Demanda, Z

C X

(a)
Exportaciones Netas, NX

450
Y Produccin Y Y

X
NX

C
D NX

NX

(b)

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Los efectos de un aumento de la demanda extranjera

Un aumento de la demanda extranjera provoca un aumento de la produccin y un supervit comercial. En un nivel de produccin dado, la lnea que representa las exportaciones netas en funcin de la produccin en la Figura (b) tambin se desplaza hacia arriba en X, de NX a NX'. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto B con un nivel de produccin Y'. El aumento de la produccin extranjera provoca un incremento de la produccin interior. La va es evidente: el aumento de la produccin extranjera provoca un incremento de las exportaciones de bienes nacionales, el cual eleva, a su vez, la produccin interior y la demanda nacional de bienes a travs del multiplicador.
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8. Los Gobiernos y los dficits comerciales

Hasta ahora hemos extrado dos conclusiones bsicas: Un aumento de la demanda nacional provoca un incremento de la produccin, pero tambin un dficit comercial (hemos examinado un incremento del gasto pblico, pero los resultados seran los mismos en el caso de una reduccin de los impuestos, un aumento del gasto en consumo, etc.).
Un aumento de la demanda extranjera (que podra deberse a los mismos cambios que antes, que ahora ocurren en el extranjero) provoca un incremento de la produccin interior y un supervit comercial. A los gobiernos no les gustan los dficit comerciales y tienen buenas razones para ello. La principal es la siguiente: un pas que incurre sistemticamente en un dficit comercial acumula deuda frente al resto del mundo y, por lo tanto, tiene que pagar unos intereses cada vez mayores al resto del mundo. No es de extraar, pues, que los pases prefieran que aumente la demanda extranjera (lo que provoca una mejora de la balanza comercial) a que aumente la demanda nacional (lo que provoca un deterioro de la balanza comercial).
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Estas preferencias pueden tener desastrosas implicaciones. Consideremos un grupo de pases que comercian mucho entre s, por lo que un aumento de la demanda en uno cualquiera de ellos se traduce en gran medida en un aumento de la demanda de bienes producidos en los dems pases. EJERCICIO Supongamos que todos ellos atraviesan una recesin y que la balanza comercial de todos est aproximadamente en equilibrio. Cada uno puede mostrarse muy reacio a tomar medidas para aumentar la demanda nacional. Si lo hiciera, el resultado podra ser un pequeo aumento de la produccin, pero tambin un dficit comercial mayor. Por lo tanto, es posible que cada pas espere a que los otros aumenten su propia demanda. Pero si todos esperan, no ocurre nada y la recesin puede perdurar.
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Existe algn a va para salir de esta situacin? Por supuesto que existe, al menos en teora. Si todos los pases coordinan su poltica macroeconmica con el fin de aumentar la demanda nacional simultneamente, pueden aumentarla sin aumentar su dficit comercial (entre ellos; su dficit comercial con respecto al resto del mundo s aumentar). La razn es evidente: el aumento coordinado de la demanda provoca un aumento tanto de las exportaciones como de las importaciones en cada pas. Sigue siendo cierto que el aumento de la demanda nacional provoca un incremento de las importaciones pero ste es contrarrestado por el de las exportaciones, que se debe al aumento de la demanda extranjera.
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La coordinacin es, de hecho, una palabra que suelen invocar los gobiernos. Las siete mayores potencias econmicas del mundo, el llamado G-7 (Estados Unidos, Japn, Francia, Alemania, el Reino Unido, Italia y Canad) se renen peridicamente para analizar su situacin econmica; el comunicado final raras veces deja de mencionar la coordinacin. Pero la evidencia muestra que la coordinacin macroeconmica entre los pases dista mucho de ser absoluta. Los economistas han identificado algunas poderosas razones por las que ocurre esto. En primer lugar, la coordinacin puede implicar que algunos pases tengan que hacer ms que otros. Supongamos, en nuestro ejemplo, que slo algunos se encuentran en una recesin. Los que no se hallan en esa situacin se mostrarn reacios a aumentar su propia demanda; pero si no la aumentan, los que la incrementen incurrirn en un dficit comercial frente a los que no la incrementen. O supongamos que algunos ya tienen un gran dficit presupuestario. Estos pases no querrn impuestos o incrementar ms el gasto y pedirn a otros que asuman una parte mayor del ajuste. Esos otros pueden muy bien mostrarse reacios a hacerla.

En segundo lugar, los pases tienen poderosos incentivos para prometer que van a coordinarse y despus no cumplir esa promesa. Una vez que todos se han puesto de acuerdo, por ejemplo. En elevar el gasto, cada uno tiene un incentivo para no cumplir el acuerdo, beneficindose as del aumento de la demanda registrado en los otros y viendo mejorar su posicin comercial. Pero si todos hacen trampa o, al menos, no hacen todo lo que han prometido, la demanda no aumentar lo suficiente para salir de la recesin. 46

9.

La depreciacin, la balanza comercial y la produccin

Supongamos que el gobierno de Per toma medidas que conducen a la depreciacin del nuevo sol. El tipo de cambio real viene dado por

EP* R = ---------P

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El tipo de cambio real, R (el precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores) es igual al tipo de cambio nominal, E (el precio relativo de la moneda extranjera expresada en la moneda nacional) multiplicado por el nivel de precios extranjero, P*, dividido por el nivel de precios interior, P.
Segn nuestro supuesto de que los niveles de precios estn dados, una depreciacin nominal se traduce, pues, en una depreciacin real de la misma cuanta. Ms concretamente, si el Sol se deprecia frente al dlar un 5 por ciento (una depreciacin nominal) y si los niveles de precios de Per y Estados Unidos no varan, los bienes peruanos sern un 5 por ciento ms baratos que los americanos (una depreciacin real).
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9.1. La depreciacin y la balanza comercial: la condicin Marshall-Lerner

Recordemos la definicin de exportaciones netas: NX=X - M Sustituyendo X y M determinantes, tenemos que NX = X(Y*, R) - M(Y, R)

Esta ecuacin muestra claramente que la depreciacin real-un aumento de R- afecta a la balanza comercial a travs de dos vas.

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1. Aumenta X. La depreciacin, que abarata relativamente los bienes peruanos en el extranjero, provoca un aumento de la demanda extranjera y, por lo tanto, un aumento de las exportaciones peruanas. 2. Disminuye M. La depreciacin, encarece relativamente los bienes extranjeros en el Per, provoca un desplazamiento de la demanda nacional hacia los bienes interiores, lo que da lugar a una reduccin de la cantidad de importaciones.

Por lo tanto, para que la balanza comercial mejore tras una depreciacin, las exportaciones deben aumentar lo suficiente y las importaciones deben disminuir lo suficiente para compensar la subida del precio de las importaciones. La condicin en la que una depreciacin real provoca un aumento de las exportaciones netas se conoce con el nombre de condicin Marshall-Lerner.

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9.2. Los efectos de una depreciacin Hasta ahora hemos examinado los efectos directos de una depreciacin sobre la balanza comercial es decir, los efectos, dadas la produccin peruana y la extranjera. Pero los efectos no acaban aqu. La variacin de las exportaciones netas altera, a su vez, la produccin interior, lo que afecta a las exportaciones netas. Dado que los efectos de una depreciacin real son muy parecidos a los de un aumento de la produccin extranjera, podemos utilizar la misma figura que hemos empleado antes.

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Al igual que ocurre con un aumento de la produccin extranjera, una depreciacin provoca, cualquiera que sea el nivel de produccin, un aumento de las exportaciones netas (suponiendo, como suponemos, que se cumple la condicin Marshall-Lerner). Por consiguiente, tanto la relacin de demanda (ZZ en la Figura [a]) como la relacin de exportaciones netas (NX en la Figura (b)) se desplazan hacia arriba. El equilibrio se traslada de A a A '; la produccin aumenta de Y a Y. De acuerdo con el mismo argumento que hemos empleado antes, la balanza comercial mejora: el aumento de las importaciones provocado por el incremento de la produccin es menor que la mejora directa de la balanza comercial provocada por la depreciacin. En suma, la depreciacin provoca un desplazamiento de la demanda, tanto extranjera como interior, en favor de los bien interiores, lo cual provoca, a su vez, un aumento de la produccin interior y una mejora de la posicin comercial.
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HACER GRAFICO

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10. El ahorro, la inversin y los dficit comerciales

El equilibrio del mercado de bienes de una economa cerrada es la condicin segn la cual la inversin debe ser igual al ahorro privado y pblico. Ahora formulamos la condicin correspondiente a la economa abierta. Partimos de nuestra condicin de equilibrio:

Y=C+I+G-M+X

Restando C + T de ambos miembros y basndonos en el hecho de que el ahorro privado es S = Y C - T, tenemos que: Y=C+I+G-M+X Y C T = C + I +G M + X C - T S=I+GTM+X Basndonos en la definicin de exportaciones netas NX = X - M y reorganizando, tenemos

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S = I + G T + NX
Despejando NX = S I G + T
Reordenando NX = S + (T G) - I Pero, NX = X M

Por lo que: X M = S + (T- G) I Esta condicin establece que en el equilibrio la balanza comercial (NX) debe ser igual al ahorro privado (S) y pblico (T G), menos la inversin (l).

Por lo tanto, un supervit comercial corresponde a un exceso del ahorro sobre la inversin y un dficit comercial corresponde a un exceso de la inversin sobre el ahorro.
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Consideremos, pues, el caso de un pas que invierte ms de lo que ahorra, por lo que S + (T - G) - I es negativo. Ese pas debe pedir prestada la diferencia al resto del mundo, por lo que debe incurrir en un dficit comercial. Cuales son las implicaciones de la ecuacin anterior?. X M = S + (T- G) I Un aumento de la inversin debe traducirse en un incremento del ahorro privado o pblico o en un dficit comercial.

Un aumento del dficit presupuestario debe traducirse en un aumento del ahorro privado, una reduccin de la inversin o un dficit comercial.
Un pas que tenga una elevada tasa de ahorro, privado y pblico, debe tener una elevada tasa de inversin o un elevado supervit comercial.

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Obsrvese tambin lo que no dice la ecuacin anterior. No dice, por ejemplo, si y en qu condiciones se traduce un dficit presupuestario en un dficit comercial, en un aumento del ahorro privado o en una reduccin de la inversin. Para responder a esa pregunta, debemos averiguar explcitamente qu ocurre con la produccin y con sus componentes basndonos en los supuestos que postulado sobre el consumo, la inversin, las exportaciones y las importaciones.

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EJERCICIO
Suponga que el mercado de bienes de una economa abierta se caracteriza por las siguientes ecuaciones de conducta: C = 400 + 0,5Y I = 700 4,000i + 0,2Y G = 200 T = 200 X = 100 + 0,1Y* + 100R M = 0,1Y 50R R = 2,0 Y* = 1.000 Donde X es la cantidad de exportaciones, M es la cantidad de importaciones, R es el tipo de cambio real e Y* es la produccin extranjera. a. Suponiendo que el tipo de inters es del 10% (0,10), halle el PBI de equilibrio. b. Halle los valores de C, I, G, y las exportaciones netas y verifique que la demanda de bienes interiores es igual al valor hallado en la parte a. c. Suponga que el gasto publico aumenta de 200 a 400
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(i) Halle de nuevo el PBI de equilibrio. (ii) Halle C, I, G y las exportaciones netas y verifique la igualdad de la demanda de bienes interiores y el PBI. (iii) Qu ha ocurrido con las exportaciones netas como consecuencia del aumento de G? Explique su respuesta. d. Vuelva a los supuestos iniciales de este problema. Contine suponiendo que el tipo de inters es del 10 por ciento. Suponga ahora que la produccin extranjera aumenta de 1.000 a 1.200. (i) Halle de nuevo el PBI de equilibrio. (ii) Halle C, I, G y las exportaciones netas y verifique que la demanda de bienes interiores es igual al PBI. (iii) Qu ha ocurrido con las exportaciones netas?

Explique por qu la respuesta es diferente de la que ha obtenido al aumentar el gasto pblico en la misma cuanta.

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RESPUESTA:
C = 400 + 0.5 Yd I = 700 4,000i + 0.2Y G = 200 T = 200 X = 100 + 0.1Y* + 100R M= 0.1Y 50R R =2 Y*= 1,000 i = 10% C = a + b(Y-T) I = d0 d1i + d2Y G= G T = T X = X0 + X1Y* + X2R M= m1Y m2R R =2 Y*= 1,000 i = 10%

Y= C+I+G+X-M = a + b(Y-T) + d0 d1i + d2Y + G + X0 + X1Y* +X2R (m1Y m2R) = a + bY- bT + d0 d1i + d2Y + G + X0 + X1Y* +X2R m1Y + m2R Y bY d2Y + m1Y = a bT + d0 d1i + G + X0 + X1Y* + X2R + m2R Y (1- b d2 + m1) = a bT + d0 d1i + G + X0 + X1Y* + X2R + m2R

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1 Y = ---------------------- a bT + d0 d1i + G + X0 + X1Y* + X2R + m2R 1 b d2 + m 1 1 Y = ----------------------- 400 0.5(200) + 700 4,000(0.1) + 200 + 100 + 0.1(1,000) + 100(2) 1 0.5 0.2 + 0.1

1 Y = ------------------------ 400 100 + 700 400 +200 + 100 + 100 + 200 + 100 1.1 0.7

1 Y = ------------ 1,800 - 500 0.4

= 2.5 (1,300) = 3250 Y1 = 3,250
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b)

YD = 3,250
C = a + b( Y T) C = 400 + 0.5(3,250 200 ) C = 400 + 0.5(3,050) C = 400 + 1,525 C = 1,925 I = d 0 d 1i + d 2Y I = 700 4,000(0.1) + 0.2(3,250) I = 700 400 650 I = 950 G = 200 X = X0 X1Y* + X2R X = 100 + 0.1(1,000) + 100(2) X = 100 100 200 X = 400
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M = m1Y m2R M = 0.1(3,250) 50(2) M = 325 100

M = 225 Y=C+I+G+XM Y = 1,925 + 950 + 200 + 400 225 Y = 3,475 225 Y = 3,250

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c) i)
G0 = 200 G0 = 200 G1 = 400

1 Y = --------------------- [a bT + d0 d1i + G + X0 + X1Y* + X2R + m2R] 1 b d2 + m 1

1

Y = ----------------- 400 0.5(200) + 700 4,000(0.1) + 400 + 100 + 0.1(1,000) + 100(2) + 50(2)]
1 0.5 0.2 + 0.1

1 Y = ------------------------ [400 100 + 700 400 + 400 + 100 + 100 + 200 + 100] 1.1 0.7 1 Y = ------- [2,000 500] 0.4 Y = 2.5(1,500) Y1 = 3,750 - PBI1=
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ii) C = a + b(Y T)

Y1 = 3750

C = 400 + 0.5(3,750 200) C = 400 + 0.5(3,550) C = 400 + 1775

C = 2,175 I = d 0 d1i + d 2Y I = 700 4,000(0.1) + 0.2(3,750) I = 700 400 + 750 I = 1,050 G = 400 X = X0 + X1Y* + X2R X = 100 + 0.1(1,000) + 100(2) X = 100 + 100 + 250 X = 400

65

M = m1 Y m2 R M = 0.1(3,750) 50(2) M = 375 100 M = 275

Y=C+I+G+XM Y = 2175 + 1050 + 400 + 400 275 Y = 4,025 275 Y = 3,750

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iii) En el primer caso las: NX = X0 M0 NX = 400 225 NX0 = 175 Y en el segundo caso:

NX = X1 M1
NX = 400 275 NX1 = 125

A medida que se el Y, va disminuyendo las NX, puesto que un de Y implica un de las Ms mientras que las Xs permanecen constantes.

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d. Vuelva a los supuestos iniciales de este problema:

C = 400 + 0.5 Yd I = 700 4,000i + 0.2Y G = 200 T = 200 X = 100 + 0.1Y* + 100R M= 0.1Y 50R R =2 Y*= 1,200 (era 1,000) i = 10%

i)

1 Y = --------------------- a bT + d0 d1i + G + X0 + X1Y* + X2R + m2R] 1 b d2 + m 1

1

Y = ----------------- [400 0.5(200) + 700 4,000(0.1) + 200 + 100 + 0.1(1,200) + 100(2) + 50(2)]
1 0.5 0.2 + 0.1
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1 Y = ------------------------ [400 100 + 700 400 + 200 + 100 + 120 + 200 + 100] 1.1 0.7 1 Y = ------------------------ [1,820 500] 0.4 Y = 2.5 (1,320) Y = 3,300 PBI2 =

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ii) Y = 3,300 2 C = a + b(Y T) C = 400 + 0.5(3,300 200) C = 400 + 0.5(3,100) C = 400 + 1,550 C = 1,950 I = d 0 d1i + d 2Y I = 700 4,000(0.1) + 0.2(3,300) I = 700 400 + 660 I = 960 G = 200 X = X0 X1Y* + X2R X = 100 + 0.1(1,200) + 100(2) X = 100 + 120 + 200 X = 420
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M = m1Y m2R M = 0.1(3,300) 50(2) M = 330 100

M= 230

Y=C+I+G+XM Y = 1,950 + 960 + 200 + 420 230 Y2 = 3,300

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iii) NX = X M Inicialmente: NX0 = X0 M0 NX0 = 400 225 NX0 = 175 Ahora: NX1 = X1 M1 NX1 = 420 230 NX1 = 190 Ha mejorado la BC, porque el Y ha sido impulsado bsicamente por las Xs, lo cual ha contribuido a que mejore la BC.

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EJERCICIO Suponga que el gobierno desea eliminar un dficit comercial, pero no quiere que vare el nivel de produccin. Qu medidas debe adoptar?

Explique qu ocurre con el gasto privado, el gasto pblico y la inversin.

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