Financiamiento Empresarial en Paraguay

Alternativas
Conferencias Magistrales Desarrollo Regional del Alto Paran
Jos Anbal Insfrn Pelozo, Ph.D. Vicepresidente Universidad Nacional del Este Campus Sede Santa Rita Octubre de 2012

Contenido
Introduccin: Sistemas Financieros y Proceso de Planeacin financiera Parte I:Estructura de capital de una empresa
Estructura de capital, concepto e importancia Estructura de capital optima Esquemas de Financiamiento externo

Parte II: Financiamento Bancario

Sistema financiero paraguayo: el entorno competitivo Factores que tiene en cuenta un banco para conceder creditos Clasificacin Crediticia Crdito a Pequeas y medianas empresas

Parte III: Financiamiento a largo plazo

Opciones actuales.

Parte IV: Financiamiento no Bancario

Opciones actuales

Sistema Financiero

Conjunto de instituciones y participantes que funcionan a travs de mercados para canalizar el ahorro hacia la inversin

Sistema Financiero

Superavitarios o ahorrantes
Intermediarios

Deficitarios

Intermediacin financiera Intermediacin burstil

Mercado Financiero
Instrumentos de Deuda Accin Preferidas Accin Comn Mercado de Renta Fija Mercado de Acciones Renta Variable Mercado de Acciones Comunes Mercado de Bonos

Instrumentos de Deuda

Madurez Hasta un ao

Madurez mayor a un ao

Mercado de Dinero

Mercado de Capitales

Acciones Comunes y Acciones Preferidas

IRMs (BCP) Papeles Comerciales CD (Bancos y Financieras) Fideicomisos Repo

Bonos del Tesoro Bonos AFD Bonos Municipales Bonos Corporativos Fideicomisos Bonos Internacionales

Planeacin Financiera
Crea un programa detallado para el futuro de una empresa. Abarca todas las partes de la empresa y sus polticas y decisiones respecto a liquidez, capital de trabajo, inventarios, proyectos de inversin, estructura de capital, financiamiento y dividendos

Proceso de Planeacion Financiera

Politica de Responsabilidad De la Gerencia
Apalancamiento de Operacion Politica de Liquidez

Politica de Dividendos

Planeacin Financiera
Politica de Proyectos de Inversin Politica de Estructura de Capital

Politica de Financiamiento

Estructura de Capital de una empresa y Poltica de Financiamiento

Cmo se financian los activos de la empresa?

Deuda
Activos Capital

%?

%?

Estructura de Capital Optima

Si suponemos un mercado perfecto, no existe una estructura de capital optima. Cualquier estructura escogida termina finalmente no afectando el valor de la empresa

Requisito de un mercado perfecto

No hay barreras de entrada que pudieran dejar a algunos participantes fuera del mercado Competencia perfecta Activos financieros infinitamente indivisibles No hay costos de transaccin. Toda la informacin existente est realmente disponible para todos, sin costo No hay impuestos asimtricos No hay restricciones de gobierno o de otra clase al comercio.

Qu tan perfectos son los mercados?

En los pases desarrollados financieramente, los mercados se aproximan a estas condiciones, pero nunca llegan a ser plenamente perfectos. En los pases menos desarrollados, los mercados estn muy lejos de estas condiciones.

No obstante
Ni en los mercados desarrollados, no existe acuerdo respecto a cmo la estructura de capital afecta el valor de una empresa Pero s se puede afirmar que cada tipo de industria o segmento de negocios, por lo general tiene una estructura de capital mayoritariamente aceptada por las empresas de dicho segmento.

En la prctica
Con un mercado de capitales desarrollado, el empresario puede acceder a financiamiento accionario adicional, con lo que la decisin entre capital propio y externo se torna muy relevante: se debe tomar ms deuda o emitir acciones? En pases con escaso desarrollo del mercado de valores, el acceso a capital accionario es muy incipiente y restrictivo. Esto limita el crecimiento de las empresas, pues para crecer la opcin ms simple es endeudarse Por lo que por lo general, el problema se reduce no a cmo distribuir el fondeo entre capital propio y externo, sino ms bien a : qu tipo de fondeo externo es ms accesible o conviene ms.

Varios tipos de fondeo externo

Algunos de ellos
Financiamiento comercial (de proveedores) Financiamento bancario
Corto plazo Largo Plazo

Factoring Emisin de bonos Leasing Fideicomisos

Financiamiento Bancario
Sistema financiero nacional: breve anlisis del entorno competitivo. Factores considerados por un banco para conceder creditos
Factores Exogenos a la empresa Factores endogenos a la empresa
Propiedad y gestion Situacion economica financiera presente y proyectada Garantias

Calificacion de Riesgo

Caractersticas del mercado

Fuerte Competencia Nichos de Mercado:
Grandes empresas y multinacionales Pequeas y medianas empresas Banca Personal Microempresas

Sectores econmicos ms atendidos:

agropecuario comercial servicios.

RUBROS DEL SISTEMA BANCARIO PARAGUAYO 31-08-2012

ACTIVO
Total SUC. DIREC EXTRANJ. Citibank N.A. Banco Do Brasil S.A. Banco de la Nacin Argentina SUB-TOTAL PROP. EXT. MAYORITARIA Banco Ita Paraguay S.A. Sudameris Bank S.A.E.C.A. BBVA Py S.A. HSBC Bank Paraguay S.A. SUB-TOTAL PROP. LOCAL MAYORITARIA Banco Regional S.A.E.C.A Banco Amambay S.A. Banco Continental S.A.E.C.A. Visin Banco S.A.E.C.A. Banco Itapa S.A.E.C.A. Banco Familiar S.A.E.C.A. Banco Atlas S.A. Bancop S.A. SUB-TOTAL TOTAL BANCOS PRIVADOS PARTICIPACION ESTATAL Banco Nacional de Fomento SUB-TOTAL SISTEMA % Sobre Total 2,98% 2,13% 0,73% 5,84%

DEPSITOS
Total % Sobre Total 2,78% 1,78% 0,79% 5,35%

COLOCACIONES NETAS
Total % Sobre Total 2,73% 1,55% 0,67% 4,95%

PATRIMONIO NETO
Total % Sobre Total 2,97% 1,49% 0,94% 5,40%

1.735.463 1.239.823 425.860 3.401.145

1.187.565 760.572 337.363 2.285.500

993.201 566.167 243.475 1.802.843

190.466 95.292 60.382 346.140

9.419.865 3.296.650 7.331.756 2.636.874 22.685.145

9.061.324 1.587.794 9.525.658 3.637.821 776.231 2.082.235 2.076.306 125.942 28.873.313 54.959.602 3.235.582 3.235.582 58.195.184

16,19% 6.632.795 5,66% 2.375.966 12,60% 4.998.982 4,53% 2.281.885 38,98% 16.289.627
15,57% 6.710.042 2,73% 1.243.597 16,37% 7.121.030 6,25% 2.442.979 1,33% 608.288 3,58% 1.659.875 3,57% 1.665.615 0,22% 74.922 49,61% 21.526.349 94,44% 40.101.476 5,56% 2.586.596 5,56% 2.586.596 100% 42.688.071

15,54% 5,57% 11,71% 5,35% 38,16%

15,72% 2,91% 16,68% 5,72% 1,42% 3,89% 3,90% 0,18% 50,43% 93,94% 6,06% 6,06% 100%

5.952.722 2.201.539 4.694.808 1.629.221 14.478.291

6.504.578 589.602 5.833.231 2.414.546 540.725 1.484.197 1.328.119 30.804 18.725.802 35.006.936 1.421.508 1.421.508 36.428.443

16,34% 1.368.600 6,04% 356.465 12,89% 760.413 4,47% 245.225 39,74% 2.730.703
17,86% 775.515 1,62% 251.172 16,01% 894.771 6,63% 277.853 1,48% 86.931 4,07% 209.054 3,65% 245.059 0,08% 40.454 51,40% 2.780.811 96,10% 5.857.654 3,90% 552.184 3,90% 552.184 100% 6.409.838

21,35% 5,56% 11,86% 3,83% 42,60%

12,10% 3,92% 13,96% 4,33% 1,36% 3,26% 3,82% 0,63% 43,38% 91,39% 8,61% 8,61% 100%

CLASIFICACION POR RUBRO DE EMPRESAS FINANCIERAS 31/08/2012 ACTIVO Total El Comercio Financiera CEFISA Finan Paraguayo-Japonesa FINEXPAR Finlatina S.A. de Finanzas INTERFISA Financiera Intern. Santa Ana Financiera Ro S.A. T Financiera S.A. Ara S.A. de Finanzas Solar S.A. TOTAL FINANCIERAS PARTICIPACION ESTATAL Fondo Ganadero CON FONDO GANADERO 125.749 2.782.829 4,52% 0 0,00% 92.569 4,46% 100% 81.421 507.056 16,06% 100% % Sobre Total 655.028 23,54% 225.960 263.164 86.572 72.543 58.453 207.521 69.756 89.237 8,12% 9,46% 3,11% 2,61% 2,10% 7,46% 2,51% 3,21% 124.468 48.912 34.125 33.624 167.957 50.416 40.506 DEPSITOS Total % Sobre Total 439.227 23,04% 6,53% 2,57% 1,79% 1,76% 8,81% 2,64% 2,12% 207.607 10,89% 446.009 186.984 212.558 61.756 56.538 474.458 50.109 190.716 55.246 9.851 236.678 COLOCACIONES NETAS PATRIMONIO NETO Total % Sobre Total 21,51% 9,02% 10,25% 2,98% 2,73% 22,88% 2,42% 9,20% 2,66% 0,48% 11,41% 95,54% 94.751 32.318 30.759 29.725 24.052 83.534 23.143 27.173 18.058 19.147 42.975 425.636 Total % Sobre Total 18,69% 6,37% 6,07% 5,86% 4,74% 16,47% 4,56% 5,36% 3,56% 3,78% 8,48% 83,94%

605.984 21,78%

488.242 25,61%

322.862 11,60%

271.488 14,24%

2.657.080 95,48% 1.906.570 100,00% 1.980.903

100% 1.906.570

100% 2.073.472

Cartera por Sector: Bancos

Al 31-08-2012
0.21% 15.47%

35.12%

32.04%

9.36%

Agropecuario

Industria

Comercio y Servicios

Consumo

Exportacin

Principales productos para las empresas

Financiamiento de Corto Plazo
Prstamos directos Descuento de documentos con y sin recurso (pagares y facturas) Financiamiento del comercio exterior: cartas de crdito Stand By

Financiamiento de Largo Plazo

Prstamos directos Prstamos estructurados

Banca Internacional
Citibank: Clientes multinacionales y grandes empresas nacionales. ABN: Multinacionales, grandes y medianas empresas, algo de banca personal. BBVA: Algunas multinacionales, grandes y medianas empresas, banca personal de altos y medios ingresos, Ita: Medianas y grandes empresas, banca de consumo, tarjetas de crdito HSBC: Multinacionales, medianas y grandes empresas. Jugador recin llegado en proceso de definicin estratgica. Banco do Brasil: Comercio exterior, empresas brasileras, residentes brasileros. Banco Nacin: comercio exterior, residentes argentinos.

Banca Local
Continental: Pequeas y medianas empresas, con enfasis en sector comercial. Banca de consumo incipiente. Regional: Multinacionales, Grandes, Pequeas y medianas empresas, con nfasis en sector agropecuario. Banca de consumo con presencia en su zona de influencia. Sudameris: Pequeas y medianas empresas, todos los sectores. Banca de consumo estratos medios y altos: zona metropolitana. Atlas: Pequeas y medianas empresas agropecuarias. Influencia regional en el Este. Empresarios de origen brasilero. Amambay: Pequeas y medianas empresas comerciales, zona metropolitana. Visin: Micro, pequeas y medianas empresas, principalmente en el sector comercial. Familiar: Prestamos de consumo y Micro y pequea empresa
FINANCIERAS:
El Comercio: Micro y pequea empresa. Foco en sector agropecuario Interfisa: Micro y pequea empresa

Tasas de inters vigentes

Factores considerados por un banco para conceder creditos

Factores Exgenos: El entorno competitivo, la industria, el posicionamiento Factores Endgenos: Propiedad y Gerencia Situacin Financiera presente y proyectada Garantas.

Distintos enfoques de acuerdo al tamao de la empresa Crdito a Medianas y Grandes empresas.

Anlisis pormenorizado del Balance, flujo de caja, garantas.

Crdito a Pequeas empresas

Anlisis ms rpido y corto de la empresa. Enfasis en la experiencia, en indicadores indirectos y en garantas. Definicin de parmetros de aceptabilidad.

Crditos a microempresas
Enfoque personalizado de oficiales de crdito. Conocimiento y acompaamiento del cliente.

Factores exgenos
Anlisis de la Industria y posicin competitiva de la industria
Ciclo de la industria Vulnerabilidad de la industria Posicion competitiva de la empresa en la industria

Factores Endgenos

Propiedad y Gerencia Situacin Financiera presente y proyectada

Garantas.

Los propietarios y la Gerencia

Los propietarios y la gerencia de cualquier negocio, son uno de los ingredientes clave en el anlisis de un crdito. Es el primero que se evala Una conclusin negativa respecto a este tema debe ser un NO AUTOMATICO a continuar con el crdito

El anlisis incluye
Integridad (Character) Capacidad

Anlisis de la integridad
Honestidad: requisito sine qua non Compromiso: es la medida de que tan lejos llegar el empresario para pagar un prstamo Estilo: Debe estar acorde con el tipo de negocio y la industria. Cmo se evala: cumplimiento de obligaciones, Manejos de cuenta, Prensa, Referencias, Conocimiento personal.

Analisis de la Capacidad
Tiene la compaa lo que se necesita para ser exitoso en el negocio o la industria.
Experiencia en la linea de negocios Gerencia profesional Cultura organizacional Calidad del personal en posiciones clave Sucesin del negocio Dedicacin del personal

Elementos clave del anlisis financiero

Flujo de Caja o generacin operativa Razones financieras Manejo del capital de trabajo Crecimiento sostenible Proyecciones financieras

Flujo de Caja o generacin operativa

El objetivo es contestar a algunas preguntas bsicas:
De dnde proviene el dinero? En qu se usa el dinero? Qu se har con los nuevos fondos? Cmo se repagar el prstamo?

Diagrama de Flujo de Caja

FUENTES
Reduccin De Activos Ingresos Incremento de Pasivos y Capital

FONDOS

Incremento De Activos

Gastos

Reduccin de Pasivos y Capital

USOS

Proyecciones Financieras
Sirven para:
Generacin futura de utilidades Generacin futura de caja Generacin futura de retorno a accionistas Anticipacin de las necesidades de financiamiento Planeacin de las principales variables financieras Anlisis de sensibilidad

Clasificacin Crediticia
Moodys

S&P AAA AA A

Tipo

Descripcin Capacidad de pagar intereses y reembolsar el capital es extremadamente fuerte Fuerte capacidad de pagar intereses y reembolsar el capital.

Aaa Aa A

GRADOS DE INVERSION

Fuerte capacidad de pagar intereses y capital pero un poco ms susceptible a los efectos adversos de los cambios en las circunstancias y condiciones econmicas que las clasificaciones ms altas Capacidad adecuada para pagar intereses y capital. Hay ms probabilidades que las condiciones adversas lleven a una capacidad ms limitada de pagar la deuda que las categoras ms altas Tiene menos vulnerabilidad a corto plazo que otras inversiones especulativas, pero tiene una importante incertidumbre ante condiciones financieras o econmicas adversas que pudieran afectar a la empresa y que podran conducir a una capacidad de pago inadecuada

Baa

BBB

Ba

BB

B Caa Ca C

B CCC CC C D

GRADOS DE ESPECULACI ON

Mayor vulneravilidad de incumplimiento, pero existe la capacidad de pago. No obstante, las condiciones adversas afectarn muy probablemente dicha capacidad Vulnerabilidad plenamente verificable de incumplimiento, que dependiendo de condiciones favorables, podra cumplir oportunamente con los compromisos

Deuda en incumplimiento de pago

Cuadro de prdidas esperadas conforme clasificacin crediticia

Matriz de transicin: promedio de S&P y Moody's Rating en el 5 ao Rating inicial AAA AA A BBB BB B AAA 57,4 2,9 0,2 0,1 0,1 0,0 AA 19,3 53,8 6,4 1,1 0,3 0,1 A 5,2 20,1 54,6 12,8 2,4 0,6 BBB 1,3 3,7 12,6 44,3 12,1 2,6 BB 0,5 1,0 2,8 8,8 28,2 9,9 B 0,2 0,5 1,2 2,7 8,8 24,3 CCC a C 0,0 0,1 0,2 0,6 1,5 3,0 Default 0,2 0,5 0,9 2,1 8,7 17,7 Sin rating 15,9 17,4 21,1 27,5 37,9 41,8

CCC a C

0,1

0,4

2,0

3,8

6,9

17,5

35,0

34,3

Source: Moody's Investor Service, July, 1997, "Moody's Rating Migration and Credit Quality Correlation". Standard & Poor's Credit Analysis Service, 3/3/97, "Corporate Defaults Slashed in 1996"

Factores indirectos, para construir el perfil de riesgo:

Indicador Instrumentos de validacin/ comprobacin Inconvenientes

Historia y experiencia

Documentos del negocio. Referencias. Movimientos bancarios

Declaracin Mensual del IVA.

La experiencia no siempre es igual a eficiencia y xito futuro.

Nivel De ventas.

La formalizacin de ventas no es completa. Si bien, se ha avanzado mucho, queda mucho por hacer en el segmento de empresas pequeas. No se incorpora informacin de deudas en el sistema no financiero y cooperativo.

Nivel de Endeudamiento Financiero

Central de Riesgos Crediticios (BCP). Declaracin de bienes y deudas

Referencias Comerciales

Inforconf, Llamadas a proveedores, clientes, bancos, financieras, cooperativas

No siempre se releva toda la informacin. Con los malos clientes algunos tienden a informar sesgadamente.

Nivel de Activos

Declaracin de bienes y deudas. Verificacin de fincas Tasaciones. Inspeccin ocular. Visita in situ de un oficial de crdito al negocio.

Se depende de la buena fe del empresario, de que incluya todo lo que tiene en realidad.

Visitas

Depende de la objetividad y Eficiencia del Oficial.

Financiamiento a Largo Plazo

El sistema bancario ofrece:
Prstamos con recursos propios hasta 5 aos, como mximo, y slo en algunos bancos. Con recursos de la Agencia Financiera de Desarrollo, hasta 10 aos con hasta 2 aos de gracia.

Agencia Financiera de Desarrollo

Fondeo 2do Piso 1er Piso Destino 1a. Etapa
Org. Multilat.
Bancos Fondos Previs.

Inversin
Agroindustrial e Infraestructura

AFD
Inversores Privados
Financieras

Proyectos Ganaderos Compra de Maquinaria

Gobierno Nacional

Cooperativas Sup. INCOOP

Viviendas
Micro y Pequeas Empresas

Cmo evalan los bancos una operacin a Largo Plazo

El proceso es similar al descrito precedentemente, con el agregado de que el horizonte de anlisis del flujo y de la fuente de repago debe ser igual o mayor al del plazo de amortizacin del proyecto. El enfoque difiere en profundidad, dependiendo del tamao del proyecto.

Proceso productivo y necesidades de financiamiento de largo plazo

Materia Prima Proceso Producto y Comercializac.

Tierra
Adquisicin Preparacin Maquinaria Planta y Equipos Materia Prima

Insumos
Mano de Obra Tecnologa Tecnologa

Producto final

Mercado

Mano de Obra

Claves del financiamiento

Plazos largos que permitan la amortizacin, con periodo de gracia del capital. Factor limitante para el sector financiero, capacidad prestable de instituciones financieras. Proyectos pequeos, encontraran financiamiento bancario. Para proyectos medianos o grandes se requiere pensar en una combinacin de fuentes de financiamiento

Un Instrumento muy interesante: El Fideicomiso

En el negocio Fiduciario, una persona llamada fiduciante, fideicomitente constituyente, entrega a otra, llamada fiduciario, uno ms bienes transfirindole no la propiedad de los mismos, con el propsito de que sta los administre enajene y cumpla con ellos una finalidad, ya sea en provecho de aquella de un tercero llamado beneficiario fideicomisario Ley N: 921/96

Aspectos Resaltantes del negocio fiduciario

Es un negocio real Es un negocio de confianza Es un negocio complejo: se integra con una relacin real y otra personal Es un negocio de colaboracin Es un negocio con gran potencial en el Paraguay

Tipos de Fiducia
Operaciones de fiducia de inversin. Operaciones de fiducia de garanta. Operaciones de fiducia para la administracin inmobiliaria de proyectos de construccin. Operaciones de fiducia para la movilizacin de activos ilquidos o titularizacin. Operaciones de fiducia que tengan por finalidad la colocacin entre el pblico, de una emisin de ttulos o valores.

Ejemplos de Negocios Fiduciarios

EMISION DE BONOS CON GARANTIA FIDUCIARIA

Agente Colocador CAPITAL MARKETS
CASA BOLSA S.A.

Emisin de Bonos con Garanta Fiduciaria Monto de la emisin US$ 7.000.000

Tasa de inters Plazo de vencimiento Destino de los fondos

8,50% anual sobre saldo de capital 7 aos

Capital Operativo y Reestructuracin de Plazos para aumento de la produccin a 60.000 toneladas ao e inicio de un Programa de Manejo Forestal Sustentable
FIDEICOMISO DE GARANTIA Y ADMINISTRACION

Garanta

Fiducia de Garanta sobre Inmuebles, Maquinarias y Equipos, y Cesin de Derechos de Cobro sobre los Contratos de Exportacin. Fiduciario Agente colocador
FINANCIERA FAMILIAR SAECA CAPITAL MARKETS CASA DE BOLSA S.A.

Emisin de Bonos

Emisor

Fideicomitente

Son Beneficiarios del Fideicomiso constitudo los Tenedores de Bonos

Flujo de Fondos

Bricapar Exporta

Los Fondos ingresan a la Cuenta Fiduciaria

El Fiduciario da prioridad al pago del Servicio de los Bonos

TAPE POR S.A.

TAP POR S.A.E.: Propuesta de Financiamiento por US$ 20.000.000.-

TAPE POR S.A.

Km 183 Km 236 Km 296 Km 317

53 Km

60 Km

21 Km

6 Km

5
2

1
2

OBRA COMPLEMENTARIA km 183/236 OBRA COMPLEMENTARIA km 236/296 1. Ensanche y recapado del pavimento existente 3. Recuperacin del pavimento existente 2. Pavimentacin de banquinas

OBRAS DE CONSERVACIN DURANTE 25 AOS

OBRAS CIVILES

Inversin total: 57.904.035 US$

OBRA PRINCIPAL km 296/323 4. Duplicacin de la va 5. Pavimentacin de calles colec 6. Viaducto en el km 323 7. Recuperacin del pavimento e

Km 323

Estructura de financiamiento
Operacin: Monto de la Transaccin: Financiamiento a Tap Por S.A.E. Hasta US$. 20.000.000,00.- (Veinte Millones de Dlares de los Estados Unidos de Amrica). Hasta 7 aos de plazo. 8,5% por ao. i. Cesin en Fideicomiso de todos los ingresos a ser percibidos por la empresa por el cobro del Peaje a ser depositado en una cuenta Fiduciaria con el Banco Agente, Citibank N.A. ii. Aval de las Empresas Conempa S.A., Benito Roggio S.A. y Tecnoedil S.A. por participacin proporcional, hasta la conformacin de un fondocash collateral- por US$ 2 MM, que ser depositado por el Banco Agente. iii. Cesin de la Indemnizacin por parte del Gobierno en caso de culminacin anticipada de la Concesin.

Plazo: Tasa de inters: Garantas:

Fideicomiso Potencialidades
Para Negocios Inmobiliarios Financiamiento de Importacin de Mercaderas Negocios Ganaderos (especialmente de largo plazo) Administrar Herencia

FIDEICOMISO: Emprendimientos Inmobiliarios

Dueo del Terreno

Empresa Constructora

Financiamiento

FIDEICOMITENTE

FIDUCIARIO

BENEFICIARIO

Contrato de Fideicomiso
Inmueble Proyecto Dinero
Resultado de la venta menos costo y gastos

Instruccin / Mandato

Contratar Empresa Constructora Conseguir Financiamiento Administracin Realizar Emprendimiento Vender / Alquilar Unidades

Aspectos Resaltantes de Fideicomiso

Gran Potencialidad Flexibilidad Seguridad Creciente confianza en la figura Ayuda a obtener mejores tasas (para emisor y para el inversor) Mejora calidad crediticia (securitizacin) Mejora liquidez

Otra Opcin de Financiamiente: ElMercados de Valores

Oferta de Valores Pblica Privada Mercados de Valores Primario Secundario

Mercado de Capitales Local

Bonos Acciones
Preferidas Ordinarias

Demandantes de Bonos
Inversionistas Institucionales Empresas no financieras Individuos

Oferentes de Bonos
Estado Paraguayo Banco Central

Gobiernos Locales y/o Municipales

Entes Descentralizados Sector Privado

Sector Privado
Emisiones Corporativas Emisiones de un Fideicomiso con un Patrimonio Autnomo

Objetivos de la Emisin
Captacin de Fondos Fiscales

Financiamiento de Obras de Infraestructura

-

Financiamiento Tradicional Financiamiento no Tradicional

Asociaciones Pblico-Privadas (PPP) y Project Finance

3
1 4

Contratos Principales
1. Contrato de Construccin y Equipamiento: con un constructor con experiencia y generalmente a precio fijo y llave en mano. 2. Contrato de provisin de materia prima de largo plazo. 3. Contrato de compra de energa de largo plazo. 4. Contrato de Operacin y Mantenimiento.

Luego los sponsors pueden financiar este conjunto de contratos

basados en el proyecto. Dada la naturaleza y el uso extensivo de contratos existentes en este tipo de financiamiento, muchas veces se denomina al Project Finance, como Financiamiento Contractual. As el project finance ofrece alto apalancamiento con recurso limitado o ninguno para el sponsor. Los prestamistas se sienten confortables con los trminos, tal vez considerados agresivos para los estndares convencionales por que los Proyectos tienen cash flows estables de contrapartes crebles, considerados buenos riesgos crediticios (este es el contrato clave).

Project Finance y PPP

Las PPPs se clasifican de acuerdo a las responsabilidades y riesgos asumidos por cada una de las partes. En un extremo, el sector pblico tiene la mayor parte de la responsabilidad y el riesgo de la provisin del servicio, pero no toda y en el otro extremo, se invierten los papeles. Una PPP en la cual el sector pblico contrata a empresas privadas para la construccin de una central hidroelctrica, a cambio de un precio y la misma ser operada y mantenida una vez completada la obra por el sector pblico. Es un ejemplo de participacin mnima del sector privado. En el otro extremo, si la misma central es construda, operada, mantenida y es propiedad del sector privado, por lo cual recibe a cambio un pago anual por parte del sector pblico o de los usuarios de los servicios, o una combinacin de ambos, es un ejemplo de cuando la mayor parte de la responsabilidad y riesgo se halla en poder del sector privado. Denominados BOO (Build, Own and Operates) En medio de estos dos extremos se halla diferentes situaciones, en la que la responsabilidad y el riesgo son ms compartidos. Ejemplo: BOT (Build, Own and Transfer) o acuerdos de alquiler o concesiones de largo plazo.

Una Opcin Adicional: Fondeo Externo

Fondeo Externo
Organismos Multilaterales BNDES Mecanismos de Desarrollo Limpio (MDL) Mercados de Capitales Internacionales Fondos Bancarios y Prestamos Sindicados Fondos de Capital de Riesgo

Organismos Multilaterales
Las iniciativas denominadas de Energa Limpia desarrolladas por cada Multilateral dentro de su marco de financiamiento refleja la naturaleza especfica del Desafo del Cambio Climtico en cada regin y las ventajas comparativas de cada institucin en trminos de sus instrumentos financieros.

Banco Mundial Banco Interamericano de Desarrollo

Grupo Banco Mundial

Destina recursos para proveer asistencia tcnica y financiera para proyectos de Energa Renovable (RE) y de Eficiencia Energtica (EE). Fondos a travs del Banco Mundial y de cofinanciamiento a travs del Global Environment Facility (GEF) y los fondos de carbono. Corporacin Financiera Internacional (IFC) Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA)

Promocin de Inversiones Verdes

Asocian las ganancias por la venta de crditos de emisiones de carbono con inversiones en proyectos con baja emisin de carbono. En diseo un sistema que adquirira reducciones de emisiones ms all del perodo regulador previsto en el Protocolo de Kyoto.

Corporacin Financiera Internacional

Promueve inversiones sostenibles de sector privado en pases en desarrollo, ayudando a reducir la pobreza y mejorar las condiciones de vida de las personas.

Busca ampliar la inversin y el acceso a energa renovable, entre los cuales se encuentran los BioCombustibles.

Corporacin Financiera Internacional, sus aportes a los proyectos

Network de compaas inversoras e Intermediarios Financieros Capacidad de invertir directamente en los proyectos Orientacin de mercado y de sector privado Compromiso de innovacin y de creador de mercados que faciliten un desarrollo sostenible. Liderazgo Global y experiencia en la estructuracin, mitigacin de riesgos y crditos.

MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY (MIGA)

La Agencia Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA) se cre en 1988 y forma parte del Grupo del Banco Mundial. Pueden pertenecer al MIGA los pases miembros del Banco Mundial. Proyectos de inversin a lo que MIGA puede prestar cobertura han de ser proyectos promovidos por inversores de los pases miembros en desarrollo, que sean econmica y financieramente viables, que no generen efectos medioambientales negativos y cumplan los criterios laborales y objetivos de desarrollo. Su misin fundamental es contribuir a aumentar el flujo de inversiones productivas hacia regiones en desarrollo, ofreciendo garantas que permitan cubrir los riesgos no comerciales en proyectos de inversin extranjera en pases en desarrollo miembros del MIGA. Complementa las coberturas para riesgos polticos que ofrecen otras Agencias pblicas o privadas, ofrece cobertura a inversiones en pases en los que operen otros organismos nacionales similares y respalda proyectos de inversin que no tienen acceso a otras formas de cobertura oficial.

MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY (MIGA)

El MIGA puede asegurar proyectos de inversin nuevos procedentes de cualquier pas miembro y destinados a un pas miembro en desarrollo. Tambin cubre inversiones relacionadas con la ampliacin, modernizacin o reestructuracin financiera de proyectos ya existentes, as como las destinadas a adquirir participaciones en privatizaciones de empresas pblicas. Las modalidades de desinversin a las que presta cobertura incluyen las participaciones en capital, prstamos de accionistas, contratos de asistencia tcnica y acuerdos de franquicia o licencia.

Tipos de apoyo El MIGA ofrece coberturas a largo plazo hasta 15 aos (en ocasiones hasta 20) para cubrir los siguientes riesgos: a) restricciones en la convertibilidad de moneda local en moneda extranjera y/o a la transferencia de los fondos resultantes b) acciones de expropiacin por parte de los gobiernos locales c) daos, destruccin o desaparicin de activos reales ligados a una inversin por causa de guerra o revuelta civil d) incumplimientos de contrato por parte de gobiernos locales, siempre que exista un arbitraje o decisin favorable al inversor

Garanta Parcial de Crdito Corporativo - BID

Garanta parcial BID

Banco Nacional de Desenvolvimiento Econmico y Social (BNDES)

Financiaciones a la exportacin de bienes y servicios
Preembarque: financia la produccin nacional de bienes a exportar en embarques especficos;

Preembarque gil: financia la produccin nacional de bienes a exportar asociada a un Compromiso de Exportacin para el perodo de 6 (seis) a 12 (doce) meses;
Preembarque Especial: financia la produccin nacional de bienes a exportar, sin vinculacin con embarques especficos, pero con perodo predeterminado para que se lleve a efecto; Preembarque Empresa Ancla: financia la comercializacin de los bienes producidos en Brasil por micro, pequeas y medianas empresas por medio de las empresas exportadoras (empresas ancla); Postembarque: financia la comercializacin de bienes y servicios nacionales en el exterior, por medio de la refinanciacin al exportador, o por medio de la modalidad buyer's credit. Los instrumentos de garanta utilizados son los mismos que los ofrecidos por las agencias de crdito a la exportacin.

Banco Nacional de Desenvolvimiento Econmico y Social (BNDES)

Refinanciacin a los clientes en el exterior, de bienes indicados en la Relacin de Productos Financiables y/o servicios, mediante el descuento de ttulos de crdito (pagars o letras de cambio) o la cesin de los derechos creditorios (cartas de crdito) relativos a la exportacin. Los bienes, cuya comercializacin se financie, debern presentar ndice de nacionalizacin, en valor, igual o superior al 60%, segn criterios de BNDES. Clientes Empresa exportadora de cualquier porte, constituida bajo las leyes brasileas y que tengan sede y administracin en Brasil, inclusive trading company o empresa comercial exportadora. Nivel de Participacin Hasta el 100% del valor de la exportacin. Tasa de Inters Tasa de Descuento + Remuneracin de BNDES + Remuneracin de la Institucin Financiera Habilitada

Mecanismos de Desarrollo Limpio (MDL)

El Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) es un mecanismo cooperativo establecido bajo el Protocolo de Kioto, que tiene el potencial de ayudar a los pases en desarrollo a alcanzar un desarrollo sostenible mediante la promocin de inversiones ambientalmente amigables por parte de gobiernos o empresas de los pases industrializados. Los mecanismos dan a los pases y a las compaas del sector privado la oportunidad de reducir emisiones en cualquier lugar del mundo dnde sea que el costo sea menor-, pudiendo contar con estas reducciones para cumplir sus propios objetivos. En palabras sencillas: permite apalancar financieramente los proyectos de BioCombustibles, Reforestacin y otros proyectos sustentables.

Concepto de Venture Capital

El Venture Capital o Capital de Riesgo, es una alternativa de financiamiento a travs de participaciones en el capital de una pequea o mediana empresa con fuerte potencial de crecimiento. Estas participaciones tienen ciertas caractersticas que las diferencian de cualquier otro tipo de financiamiento tradicional, porque son participaciones temporales, minoritarias, activas, sin garantas, con la expectativa de obtener elevadas ganancias de capital en un mediano plazo. Varios estudios concluyen que cuatro son los factores condicionante para el desarrollo de esta actividad en cualquier pas: el contexto econmico y dinamismo de las empresas que componen su parque industrial; el contexto fiscal y reglamentario; un mercado de acciones reservado para las Pequeas y Medianas Empresas PyMEs; y, la mentalidad de los empresarios, principalmente su actitud con respecto a la apertura del capital de su empresa.

Financiacin Tradicional es bsicamente financiamiento bancario. Otros Instrumentos.

Instrumentos de Financiacin Empresarial: Resumen

Financiamiento va Bolsa de Valores Acciones Bonos Cheques diferidos Warrants Project Finance Factoring Leasing Capital de riesgo (venture capital) Cooperativas de ahorro y crdito Esquemas de Garantas Sociedades de garantas recprocas (SGR) Fondo de Garanta para las Micro, Pequea y Mediana Empresa Securitizacin Internacional Listing-(Ejemplos: BOVESPA y NYSE con ADRs)

MUCHAS GRACIAS!!!!!

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