Gestion Fina

Gestion Financière
Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur

E.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir
Email : achakir_encg@yahoo.fr
Objectifs
Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs :
-Initier les participants au maniement des principaux

concepts et outils de la gestion financière ;
-Apprendre à utiliser des informations comptables et

financières pour établir un diagnostic, résoudre un
problème, contrôler une activité, prendre une décision,
...
Le domaine de la Finance d’entreprise
Débats et
questionnements
Cas : SA Mora Sud
Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il
y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le
principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à
un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de
conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une
diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement
important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux
possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que
par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les
besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation,
financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber
l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation
entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en
conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est
d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de
reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en
embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le
principal actionnaire.
Programme
Axe 1 : Préliminaire
Domaine de la finance d ’entreprise
Finance d ’entreprise et Modèle du circuit financier
Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic
financier
Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers

Diagnostic du risque
Diagnostic du risque financier
Diagnostic du risque d’exploitation
Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement
Programme
Diagnostic de la rentabilité
Analyse de la formation du résultat
Diagnostic de la rentabilité financière
Diagnostic de la rentabilité économique
Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissement
La décision d ’investissement
La décision de financement
La Planification et l ’équilibre financier prévisionnel
Le modèle du circuit financier
Décisions Décision
D’investissement de Financement
Actif Capitaux
Immobilisé propres
Opérations Actionnaires
Investissement Financement
d’investissem
ent Cession Centre de
décisions Autofinancent
financières
BFR Dettes
Trésorerie Flux de
Exploitation répartition financières
d’exploitation
Opération
d’exploitation Créanciers
Portefeuille Structure de
d’actifs financement
Introduction
■ Le diagnostic de l’entreprise peut être
global ou modulaire pour se focaliser
sur une dimension particulière de
l’entreprise .il peut être stratégique et
vise les objectifs et choix stratégiques
de l’entreprise au regard de son marché
et de la concurrence.
■ Il peut être opérationnel et vise
l’organisation générale, ou enfin il peut
être mené au plan financier et c’est ce
dernier volet qui nous intéresse dans ce
Diagnostic d’ensemble
Analyse de l’environnement
- Économique
- Juridique et politique
Opportunités
- Technologique Sociaux, éthiques ...
Analyse de l’industrie
- Entreprise rivales Menaces
- Nouveau produits
- Produits substituts Objectifs
- Fournisseurs, Clients ….
Analyse interne
- Recherche et développement
Forces
- Production
- Ressources humaines Faiblesses
- Ressources financières
- Ressources physiques. ...
Diagnostic financier constitue un volet
important du diagnostic d ’ensemble
- Rôle de l’information et de
communication;
- Comprendre l ’évolution passée de
l ’entreprise ;
- Juger son potentiel de développement
Contraintes majeures de l ’analyse
financière
- La maximisation de la richesse des
actionnaires;
- La préoccupation de la solvabilité ;
- La contrainte de rentabilité
Objectifs et démarche de l’analyse
financière
L’analyse financière constitue

<<un ensemble de concepts, des
méthodes et d’instruments qui
permettent de traiter des
informations comptables et
d’autres informations de gestion
afin de porter une appréciation sur
les risques présents, passés et
futurs découlant de la situation
financière et des performances
Référence à la démarche de Diagnostic
médical Sources d ’informations:
investigations
-cliniques
Signes, symptômes, syndromes
- biologiques
- radiologiques
Diagnostic : désignation de
l‘ affection ou des affections subies
Pronostic et thérapeutique
Objectifs de l’analyse
financière
premier niveau
Mesurer les performances Évaluer la structure et

économiques et financières l’équilibre financiers
Structure Besoin de Flux de trésorerie

activité productivité rentabilité
des capitaux financement & solvabilité
deuxième niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE

fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise
troisième niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE
RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE
analyse prospective des risques
Domaines d’application du Diagnostic
financier
- Diagnostic financier et diagnostic

stratégique
- Diagnostic financier et contrôle de
gestion
- Diagnostic financier et difficultés
d’entreprises
- Diagnostic financier et évaluation des
entreprises
- Diagnostic financier et analyse
boursière
- Diagnostic financier étude statistique
Domaines d’application du Diagnostic
financier
Diagnostic Financier
Interne
Diagnostic Financier
Externe
Diagnostic Financier Interne
• L’analyse financière est au service de la

gestion prévisionnelle, grâce à l ’apport
d ’indications utilisées pour :
- l ’élaboration des plans opérationnels
;
-l ’élaboration
• L’analyse desest
financière prévisions
au service du
contrôle
budgétairesinterne, grâce à l ’apport
d ’indications utilisées pour :
- le suivi des réalisation et des
performances ;
- le rapprochement de prévisions et des
Diagnostic Financier Externe
• L’analyse financière est au service d’une

décision relevant de partenaires externes :
- Banques (étude de dossiers de crédit ou
« analyse crédit »)
- Investisseurs institutionnels, gérants de
portefeuille et gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (étude de dossiers de

demande de subventions, ….)
- Magistrats intervenants dans des

procédures de redressement judiciaire,
d’alerte ou dans certains contentieux ;
Diagnostic Financier Externe
• L’analyse financière est au service d’une

décision relevant de partenaires externes :
- Partenaires engagés dans une
négociation en vue d ’une fusion, d ’une
acquisition, d ’un partenariat
- Fournisseurs (appréciation de
l ’opportunité d ’un délai de paiement
demandé par un client ;
- Clients (appréciation de surface de
l ’entreprise candidate à la fourniture d ’un
marché important).
L’approche liquidité -
exigibilité de l’équilibre
financier
Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques
Risque Risque
d ’insolvabi d ’illiquidit
lité é
Dettes réelles > Actif réel Cessation de paiement
ou ANCR < Actif disponible < Passif

exigible
0
Risques du
préteur
financier
Problématique : l’ajustement entre la liquidité
des actifs et l’exigibilité des éléments du passif
dans d’une double préoccupation
Le maintien de la Le maintien de l’adéquation de

solvabilité la structure des E à celle des R
Deux Paramètres
déterminants
Le patrimoine
Le temps
Le maintien de la solvabilité
Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
Stocks Dettes à court

Créances
terme
Disponibilités
Remboursement
Le maintien de l’adéquation de la structure
des emplois à celles des ressources
Immobilisations Capitaux à (+)1 an
Financement
Actif circulants Dettes à (-) 1 an
financier
Les outils d ’analyse :
Le Bilan financier
La relation d ’équilibre financier :

FRN - BFR = TN
et des ratios
financier
Le Bilan financier
Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le
degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés
de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du
patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa
solvabilité.
financier
Le Bilan financier
Actif Passif
Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an
Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an

financier
Le Bilan financier
Cette présentation du bilan financier
permet de répondre à deux questions :
1 - les actifs à long terme sont-ils

financés par des ressources de même
durée ?
2- les actifs à court terme sont-ils
suffisamment importants pour permettre
le remboursement des dettes à court
terme ?
Principales opérations permettant le
passage du bilan comptable au bilan
financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
Traitement de l’actif fictif
• Immobilisations en
non valeurs
Montant à déduire :
• Immobilisations en - de l’actif
recherches et
développement - Et des capitaux
propres
• Ecart de conversion
–Actif
financier
• Immobilisations à moins • Reclassement en actif

d’un an circulant (ex : prêts
immobilisés)
• Actifs liés à l’exploitation • Reclassement en actif

mais dont l’échéance est à immobilisé (ex : Stock
plus d’un an outil, Créances à plus d’un
an)
• Fraction distribuable du • Reclassement en

résultat et d’autres dettes du passif
composantes exigibles des circulant
dettes de financement
• La partie immédiatement • Reclassement au

financier
• Ecarts de conversion- • Ce poste, qui représente

Passif des gains latents, doit être
ventilé ; à reclasser:
- dans les capitaux
propres, les gains latents
- dans les dettes, la dette
fiscale latente à préciser
selon la maturité (à + 1 an
ou à – 1 an)
Subventions
d’investissement- •On constate comme
Provisions réglementées- constituant des dettes
Provisions sans objet fiscales latentes les
prélèvements futurs que
l’on peut prévoir au titre
de la réintégration totale
financier
• Correction de l’évaluation • Correction des valeurs

de certains postes du bilan brutes et des
(plus-values) amortissements
(ex : valeur brute des •Prise en compte au

immobilisations et des passif :
stocks) - de la variation
induite de la
situation
- de la dette fiscale
latente
Cas MOHIT
Bilans financiers condensés
année 2 année 1
Actif immobilisé 53320 59680
Actif à cout terme HT 33850 17950
Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220
Capitaux propres 33482,5 41205,5
Dettes à LT 33107,5 24632
Passif à Cout terme 18600 16382,5
Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
financier
La relation d'équilibre
financier global
FDR - BFR =
TN
Équilibre financier Équilibre financier
stable de trésorerie
Équilibre financier
cyclique
financier
Fonds de roulement net
=
Fonds de roulement financier
=
Fonds de roulement liquidité
financier
Le fonds de roulement net
Actifs Immobilisés
Nets Financement
permanent Montants des capitaux « long »
FRN affectés au financement de l’actif à
court terme
FRN
Actifs
Circulants Dettes à court
financier
FRN
Actifs
Circulants Dettes à court
AC = DCT FRN = 0
AC > DCT FRN > 0
AC < DCT FRN < 0
financier
Actifs Capitaux
immobili permanen
sé ts
Actifs Dettes à
circula court
nts terme
AC = DCT FRN = 0
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et
correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité
financier
Actifs Capitaux
immobili permanen
sé ts
Actifs
FRN > 0
circula
nts Dettes à
court
terme
AC > DCT FRN >0
Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.
Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée

financier
Capitaux
Actifs
permanen
immobili
ts
sé
FRN < 0
Dettes à
court
Actifs
terme
circula
nts
AC < DCT FRN < 0
Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour
l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité
Question à
débattre
Le FRN est-il un bon
indicateur de
liquidité et de
solvabilité ?
financier
Besoin en Fonds de
roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Le BFR est un concept très important

dans l’analyse de l’équilibre financier
Il correspond dans sa conception

économique au besoin d’argent
ressenti par l’entreprise pour financer
le fonctionnement /déroulement
normal de son activité et plus
financier
Trésorerie Nette (TN)
• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé

verticalement
• TN = TA - TP , Trésorerie calculé
horizontalement
• La TN est un indicateur de la liquidité d’une
affaire
• La TN une résultante schématisant
l’équilibre financier global de l’entreprise
• La TN peut être positive ou négative
• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR
financier
Amélioration de la situation
TN < 0
FDR
BFR
TN > 0
0 t1 t2 t3 temps
financier
Dégradation de la situation
BFR
TN > 0 FDR
TN < 0
0 t1 t2 t3 temps
financier
Eude de quelques
configurations
financières spécifiques
Eudefinancier
de quelques
configurations
BFR
FDR
0 temps
Eudefinancier
de quelques
configurations
FDR
BFR
0 temps
Eudefinancier
de quelques
configurations
temps
0 FDR
BFR
Eudefinancier
de quelques
configurations
FDR
temps
0 BFR
Eudefinancier
de quelques
configurations
BFR
temps
temps
0 FDR
Eudefinancier
de quelques
configurations
BFR
FDR
0 temps
Cas MOHIT

année 2 année 1
Dettes à LT 33107,5 24632
Structure financière
année 2 année 1 Var en%
ANCR 33482,5 41205,5 -18,74%
FRN 13270 6157,5 115,51%
BFR 15250 1567,5 872,89%
TN -1980 4590 -143,14%
Ratios de liquidité
Ratio Signification
Actif circulant Si ce ratio > 1, alors
Liquidité générale le FRN est positif
Dettes à court terme
Actif circulant- stocks Sicréances
ce ratio > 1, avec les seules
Liquidité réduite et disponibilités, il serait
Dettes à court terme possible de faire face aux DCT
Trésorerie Actif Si ce ratio > 1, alors il
Liquidité immédiate y a mauvais emploi
Dettes à court terme des disponibilités
Ratios de liquidité
Ratio année 2 année 1
Actif circulant
Liquidité générale 1,63 1,38
Actif circulant- stocks
Liquidité réduite 0,81 0,91
Trésorerie Actif
Liquidité immédiate 0,02 0,28
Autres ratios de structure financière
Ratio Année 2 Année 1
Niveau de capitalisation ANCR 38,27 % 50,12 %

Total actif
Autonomie financière DLT 0,99 0,60

CP
Taux de couverture du BFR FRN 0,87 3,93

BFR
Cas MOHIT
année 2 année 1
Dettes à LT 33107,5 24632
L’approche fonctionnelle
de l’équilibre financier
• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale

• s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise
• dans une perspective de continuité d ’exploitation
• mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »
Le cycle long
d’investissement et de
financement
1
Avance
de fonds
Capitaux
Immobilisa
permanen
tions
ts
2
Amortissement
s
+ bénéfice
- perte
Le cycle court
d’exploitation
•Stock de Financement •Crédits
marchandi
Ventes
fournisseu
ses rs
•Créances
Recou commercia
vreme les
nt Règlement
•Disponibil
ité
Matières Transformat-
premières ion des
pdts en cours
Produits
Monnaie
finis
Clients et
comp-
tes rattachés
Le Bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan

économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses
en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et
leurs dimensions économiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?
Actif Passif
Actif immobilisé brute financement permanent

Actif circulant d 'exploitation Passif circulant d 'exploitation
Actif circulant hors exploitation Passif circulant hors exploitation
Trésorerie Actif Trésorerie Passif
Cette présentation du bilan fonctionnel
permet de répondre à deux questions :
1 - d’où est venu l’argent ? (origine

des ressources)
2 - où est-il allé ? (nature des emplois)

fonctionnel
•Amortissements et •A reclasser au passif
provisions de l’actif du du bilan avec les
bilan capitaux propres
•-A éliminer de l’actif

•Primes de du bilan
remboursement des -A déduire des dettes
obligations de financement afin de
retenir uniquement les
capitaux apportés par
les obligataires
•Écarts de conversion-
Actif •A neutraliser
fonctionnel
•A reclasser selon les

•Charges constatées informations dont on
d’avance disposera dans les
- Produits constatés créances et les dettes
d’avance
d’exploitation ou dans
celles hors exploitation
•Assimilation de la
•Crédit bail (ou valeur d’origine de
leasing) l’immobilisation à un
emploi stable
Assimilation de
l’équivalent de la
Application
Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine

sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques
sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du
contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275
KDH et valeur de rachat 400 KDH
TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel

concernant cette machine au 31 /12/N
financier global
FRF - BFG (BFRE + BFRHE)

= TN
Équilibre financier Équilibre financier
stable de trésorerie
Équilibre financier
cyclique
financier global
FRF ou FRNG = FP - AI
BFRE + BFG
= ACE(HT) - PCE(HT)
BFRHE = ACHE(HT) -
PCHE(HT)
TN = TA - TP
Fonds de roulement
fonctionnel
=
Fonds de roulement net global
=
Financement permanent - actif immobilisé bru
Actif Financem
immobilisé ent
brut permanen
ACE (ht) t FRNG > 0
PCE (ht)
ACHE
PCHE
(ht) (ht)
TA TP
FP > AIB FRNG >0
Le FRN positif est un signe favorable en termes de
l ’équilibre stable.
Marge de sécurité pour les entreprises industrielles

Autres concepts
Fonds de roulement propre = FRF - dettes de

financement
Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI
B d ’exploitation
Besoin en Fonds de roulement
d’exploitation
Traduction financière du cycle d’exploitation
Le niveau du BFR dépend de trois facteurs

• la nature de l’activité;
• le niveau de l’activité;
• et les caractéristiques de gestion propres
FRE peut varier en fonction de trois effets :
• effet Prix
• effet Délai
• effet Volume
Règle de l’équilibre
financier
Le FRF doit couvrir au moins
la partie stable du BFRE
BFRE
FRF
0 temps
Devoir à rendre
Présentez un tableau
comparatif des deux
approches fonctionnelle et
patrimoniale de l’équilibre
financier
Approche Approche
fonctionnelle patrimoniale
Autres appellations
Objectifs
Principes de
présentation du bilan
Optique d’analyse
Outils d’analyse
Utilisateurs
Limites
Application
ACTIF BRUT A et P NET PASSIF NET
Immob en non valeur 140 30 110 Capital social 2000
Immob incorporelles 290 116 174 Résultat net 120
Immob corporelles 4100 1084 3016 Réserves 200
Dettes de financement 1400
Prov durables pour R et C 700
Ecart de C P (3) 80
Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500
Stocks 1840 - 1840 Dettes du passif 1870
Créances de l'AC (1) 800 - 800 circulant (4)
Titres et V.P 200 - 200
Ecart de C A (2) 50 - 50
Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870
Banques 190 190 Crédits d'escompte 120
Caisse 110 110
Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120
Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490
(1) dont 75 non liés à l'exploitation la société utilise une machine sous contrat de
(2) relatifs à des créances d'exploitation crédit bail qui présente, à la date du bilan, les
(3) relatifs à des dettes de financement caractéristiques suivantes :
(4) dont 325 non liés à l'exploitation valeur d'origine : 250
cumul des amortissements : 130
valeur nette comptable : 120
L’approche normative de
l’équilibre financier
› Objectifs
Cette approche a pour objectif de permettre une

appréciation normée facilitant les comparaisons
interentreprises appartenant à la même branche
d'activité. elle favorise aussi les comparaisons
dans le temps et en particulier la prévision pour
une entreprise donnée.
Paramètres du BFRE
Eléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne
Stock MP 100 150 50 200 100 150 125
Stock PF 200 100 150 50 100 150 125
Créances- 400 200 300 250 200 300 275

clients
Actif 700 450 500 500 400 600 525

d'exploitation
Dettes- 350 250 200 250 50 400 250

fournisseurs
BFRE 350 200 300 250 350 200 275
CAHT 200 100 300 200 400 200 1400*

Paramètres du BFRE
400
300
200 BFRE
BFRE
100
0
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
Paramètres du BFRE
400
max
300
200 BFRE
BFRE
min
100
0
Temps
Paramètres du BFRE
400
300 BFRE moyen
200 BFRE
BFRE
100
0
Temps
› La notion du temps d ’écoulement
• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou
le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de
situation par rapport au flux d'activité qu'en est à
l'origine.
• Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée
d'immobilisation d'argent dans le poste de
situation en question
› La notion du temps d ’écoulement
Poste de situation
TE = X 360 j
Flux d ’activité correspondant
› La notion du coefficient de pondération
Flux d ’activité correspondant

CP =
Chiffre d ’affaires hors taxes
TE x CP = njCAHT
Poste de situation
njCAHT = X 360 j
Chiffre d ’affaires hors taxes
Le BFR normatif
› Objectif
« Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation,
compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et
usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe
en matière de politique d’approvisionnement et de
stocks, et de politique commerciale ».
Question
Comment peut-on
déterminer des normes
pour une entreprise ?
Le BFR normatif
› Qu ’est ce qu ’une norme ?
Un norme est un objectif réalisable qui est
déterminé sur la base des réalisations des années
précédentes et la prise en compte des améliorations
et des évolutions possibles prévues par les
différents responsables de l'entreprise

Application
En reprenant les données chiffrées de l'exemple
précèdent, supposons que :
a) les normes du temps d'écoulement :
le temps de stockage des MP : 30 jours;
le temps de stockage des PF : 15 jours;
le délai moyen des crédits clients : 45 jours;
le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours
b) les achats consommées de MP : 750;
le prix de revient des PF représente 90 % du prix de
vente;
les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.
TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en

Dh et dire quelles sont les améliorations possibles
Corrigé de l ’application
Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor-

respond enDH
Sk MP 30 0,536 16,08 62,55
Sk PF 15 0,9 13,5 52,5
Créances clients 45 1,2 54 210
Actif d'exploitation 83,58 325
Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4
BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7

Le BFRE normatif
400
300 BFRE moyen
200 BFRE
BFRE
100
BFR normatif
0
Temps
Le BFRE normatif
400
300 BFRE moyen
200 BFRE
BFRE
Économie
possible
100
BFR normatif
0
Temps
L'utilité du BFR normatif
le BFR normatif permet de :

• mieux appréhender et expliquer les causes
des variations éventuelles du BFRE et de mieux
maîtriser la comparabilité interentreprises ;
• déterminer les améliorations à apporter aux

postes d'actif d'exploitation et de passif
d'exploitation ;
• d'effectuer des simulations, concernant le
niveau du BFR, quelque soit le montant du CA
prévisionnel ;
• d'optimiser le cycle de financement de
l'entreprise en définissant un montant des
ressources stables correspondant à l'objectif du
niveau de trésorerie souhaité par l'entreprise
Objectifs de l’analyse
financière
premier niveau
Mesurer les performances Évaluer la structure et

économiques et financières l’équilibre financiers
activité productivité rentabilité Bilan
CPC
3 approches :
Liquidité-exigibilité;
Fonctionnelle;
ESG Normative
Analyse de l’activité et des résultats
Cette analyse a pour objectif d'apprécier :
• la nature de l'activité, son évolution et ses

caractéristiques de structure;
• Le niveau de performance économiques et

financières atteint par l ’entreprise ;
Analyse de l’activité et des
État des soldes de Gestion (ESG) résultats
Tableau de formation des Résultats (TFR)
Capacité
d ’autofinancement (CAF)
Tableau de Formation des
1
Résultats (TFR)
.Ventes de marchandises (en l'état)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
2 - . Achats revendus de marchandises

= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
3 .Ventes de biens et services produits
4 .Variation de stocks de produits (-+)
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
6 . Achats consommés de matières et fournitures
7 . Autres charges externes
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)
8 + . Subventions d'exploitation
9 - . Impôts et taxes
10 - . Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation
12 - . Autres charges d'exploitation
13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges
14 - . Dotations d'exploitation
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI
+ RESULTAT FINANCIER VII
= RESULTAT COURANT VIII
+ RESULTAT NON COURANT IX
15 - Impôt sur les résultats
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
Exemple d ’un TFR
EXERCICE EXER PREC Var %
.Ventes de marchandises (en l'état) 0 0
. Achats revendus de marchandises 0 0
MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 0 0
PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 75200 71750 4,81%
.Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18%
.Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00%
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0
CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50%
. Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61%
. Autres charges externes 4200 1900 121,05%
VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) 50190 48700 3,06%
. Subventions d'exploitation 0 0
. Impôts et taxes 1120 1500 -25,33%
. Charges de personnel 42880 38100 12,55%
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98%
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
. Autres produits d'exploitation 720 640 12,50%
. Autres charges d'exploitation 320 120 166,67%
. Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33%
. Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18%
RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30%
RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37%
RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46%
RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72%
Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00%
RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -8700 4310 -301,86%
Capacité
d ’AutoFinancement (CAF)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1 Résultat net de l'exercice
. Bénéfice +
. Perte -
2 + Dotations d'exploitation (1)
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions (2)
9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
10 - Distribution des bénéfices
= AUTOFINANCEMENT
ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RAT
Ce qu ’il faut retenir :

•Un ratio est un rapport entre deux grandeurs,
considérés comme significatifs,
•ilest calculé en vue de l'obtention d'une information
concernant un aspect de la vie de l'entreprise;
•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification

que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;
•Il serait utile de

procéder à un groupement de ratios par
catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;
ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RAT
Ce qu ’il faut retenir :
• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que

d'autres, il faut procéder à des correctifs
• Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de

bord et les fonctions de scoring
• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un

outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en
fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport
à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter
valablement les ratios ainsi utilisés
La méthode Scoring
Consiste à combiner un certain nombre de ratios

significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score)
prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.
La méthode Scoring
Le modèle d’ALTMAN ( 1968)
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5
■ X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)

■ X2 :bénéfices non répartis/actif total
(âge,rentabilité, conservatisme)
■ X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total
( rentabilité)
■ X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la
dette (capitalisation)
■ X5 : ventes / actif (productivité)
La méthode Scoring
Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite
Si le Score obtenu
Z >1,81 le modèle prévoit la survie

L’analyse des flux financiers
La notion de Flux
• Un flux correspond à un mouvement
ou transfert d’une quantité de biens,
de services, ou de monnaie pendant
une certaine période
• On peut définir les flux soit selon

leur typologie ou selon l’approche
fonctionnelle
L’analyse des flux financiers
Le Tableau de Financement
La loi comptable définit en son article 10

le tableau de financement comme suit :
« Le tableau de financement met en

évidence l’évolution financière de
l’entreprise au cours de l’exercice en
décrivant les ressources dont elle a
disposé et les emplois qu’il en a
effectué ».
Le Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent être
tirés de cette définition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les
ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du

patrimoine de l'entreprise et notamment
d'expliquer ces variations;
- il doit permettre d'expliquer le passage entre

deux bilans successifs;
- ilApprécier l ’évolution
permet d'expliquer enfin de
les la politique
liens existants
entre les différents et
de financement fluxet
financiers, le niveau de
d ’investissement
l'actif et la trésorerie de l'entreprise.
Principe d ’élaboration du Tableau
de financement
Emplois Ressources
↑Actif ↑Passif
↓Passif ↓Actif
Synthèse des Masses des Bilans
(SMBExe)rcices Variations
Exercice Exercice Emplois Ressources
précédent
Financement permanent
Actif immobilisé
Fonds deroulementFonctionnel (FRF)
Actif circulant (HT)
Passif circulant (HT)
Besoins deFinancementGlobal (BFG)

TrésorerieNette(TN)
Tableau des Emplois et Ressources Exercice
(TER)
Autofinancement
Emplois Ressources
Capacité d'autofinancement
Distribution de bénéfices
Cessions d'immobilisations
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financières
récupérations sur créance immobilisées
Augmentation des capitaux propres et assimilés
Augmentation de capital, apports
subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total des ressources stables
Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisations corporelles
Acquisitions d'immobilisations financières
Augmentations des créances immobilisées
Rembourrement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs
Total des emplois stables
Variation du besoin de financement global (BFG)
Variation de la trésorerie nette (TN)
Total général
Comment interpréter
tableau de financement
Application
Tableau de formation et des
99 98 97 99/98(%) 98/97(%)
1 résultats
.Ventes de marchandises (en l'état) Cas Redatex
39500 38080 32535 3,73% 17,04%
2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10%
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80%
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
3 .Ventes de biens et services produits
4 .Variation de stocks de produits (-+)
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
6 . Achats consommés de matières et fournitures
7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15%
8 + . Subventions d'exploitation
9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26%
10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85%
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64%
= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation
12 - . Autres charges d'exploitation
13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges
14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35%
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23%
+' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95%
= RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33%
+' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00%
15 - Impôt sur les résultats 94
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -100 -10 95 900,00% -110,53%
CAF Cas Redatex
II- Capacité d'Autofinancement (CAF) 99 98 97
1 Résultat net de l'exercice
+ . Bénéfice +
+ . Perte - -100 -10 95
2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 392
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions (2)
9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 487
10 Distribution des bénéfices 70
AUTOFINANCEMENT 540 380 487
Bilan fonctionnel Cas Redatex
Actif 99 98 97
AI 5728 4596 4425
ACE(HT) 16401 13669 11345
ACHE(HT) 629 570 1118
TA 182 535 610
Total Général 22940 19370 17498
Passif 99 98 97
FP 8032 6657 6223
PCE(HT) 13101 10911 9480
PCHE(HT) 747 742 775
TP 1060 1060 1020
Total Général 22940 19370 17498
Évolution de la structure financière
99 98 97 99/98 98/97
FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63%
BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88%
BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15%
BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12%
TN -878 -525 -410 67,24% 28,05%

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Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur

Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs :

-Initier les participants au maniement des principaux

-Apprendre à utiliser des informations comptables et

Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers

Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissement

L’analyse financière constitue

Mesurer les performances Évaluer la structure et

Structure Besoin de Flux de trésorerie

APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE

- Diagnostic financier et diagnostic

• L’analyse financière est au service de la

• L’analyse financière est au service d’une

- Pouvoirs publics (étude de dossiers de

- Magistrats intervenants dans des

• L’analyse financière est au service d’une

ou ANCR < Actif disponible < Passif

Le maintien de la Le maintien de l’adéquation de

Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative

Stocks Dettes à court

Immobilisations Capitaux à (+)1 an

La relation d ’équilibre financier :

Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an

Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an

1 - les actifs à long terme sont-ils

Traitement de l’actif fictif

• Immobilisations à moins • Reclassement en actif

• Actifs liés à l’exploitation • Reclassement en actif

• Fraction distribuable du • Reclassement en

• La partie immédiatement • Reclassement au

• Ecarts de conversion- • Ce poste, qui représente

• Correction de l’évaluation • Correction des valeurs

(ex : valeur brute des •Prise en compte au

Fonds de roulement net

Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée

Le BFR est un concept très important

Il correspond dans sa conception

• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé

Bilans financiers condensés

Ratio Année 2 Année 1

Niveau de capitalisation ANCR 38,27 % 50,12 %

Autonomie financière DLT 0,99 0,60

Taux de couverture du BFR FRN 0,87 3,93

• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale

Le bilan fonctionnel, également appelé bilan

Actif immobilisé brute financement permanent

1 - d’où est venu l’argent ? (origine

2 - où est-il allé ? (nature des emplois)

•-A éliminer de l’actif

•A reclasser selon les

Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine

TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel

FRF - BFG (BFRE + BFRHE)

Marge de sécurité pour les entreprises industrielles

Fonds de roulement propre = FRF - dettes de

Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI

Le niveau du BFR dépend de trois facteurs

Cette approche a pour objectif de permettre une

Stock MP 100 150 50 200 100 150 125

Stock PF 200 100 150 50 100 150 125