Evaluacin de Proyectos de Inversin

Concepto de Inversin: - Punto de vista financiero. Corriente de flujos negativos y positivos que se van a dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocern un cierto valor en el tiempo. - Punto de vista econmico Renunciar a un consumo presente en pos de un consumo futuro Estimar la inversin y las ventajas econmicas a fin de determinar si estas son como mnimo equivalentes a las que puedan lograrse con otro tipo de inversin.

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Porque se deben evaluar las inversiones? La eleccin acertada de las inversiones es trascendental para su supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtencin de utilidades. Caractersticas actuales de las inversiones: - los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez mayores - el tamao de las empresas cada vez es ms grande - las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnologa generando mayor obsolescencia - la inversiones generan cada vez mayor productividad - las decisiones de inversin deben cada vez ms competitiva

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Anlisis de las inversiones
Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos de vista: - Factibilidad Tcnica se pueden hacer, hay capacidad ? - Factibilidad financiera tenemos los fondos para realizarlo? - Factibilidad econmica es rentable o no , otorgar beneficios o no ? En esta oportunidad analizaremos su factibilidad econmica

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Pasos para el anlisis de factibilidad econmica 1- detectar las posibles inversiones y clasificarlas 2- determinar la inversin requerida 3- determinar su vida econmica 4- determinar el riesgo del proyecto 5- determinar los beneficios del proyecto

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Pasos para el anlisis ( cont.) 1- determinacin de las posibles inversiones y clasificarlas clasificacin: - segn las caractersticas de los flujos de fondos: a) ordinarios o convencionales b) extraordinarios o no convencionales c) solo generan egresos d) un ingreso seguido de egresos

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Pasos para el anlisis ( cont.) 1- determinacin de las posibles inversiones y clasificarlas ( Cont.) - segn el grado de dependencia a) independientes b) dependientes : -indispensables -complementarios -sustitutos -mutuamente excluyentes

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Pasos para el anlisis ( cont.) 2- Determinacin de la inversin requerida componentes: - capital fijo amortizable - capital de trabajo - gastos no capitalizables desde el punto de vista contable - activos liberados

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Pasos para el anlisis ( cont.) 3- Vida econmica es el tiempo estimado que se espera que el proyecto genere beneficios 4- Riesgo del proyecto -posibilidad de concrecin de los beneficios - riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la empresa 5- Beneficios del proyecto - aumento de los beneficios - disminucin de los costos

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin Se utilizan para determinar su factibilidad econmica Se clasifican : A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- tasa de retorno 2- perodo de recupero B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- valor actual neto 2- tasa interna de retorno 3- valor Terminal neto 4- tasa de rendimiento total 5- tasa real de utilidad 6- ndice de redituabilidad

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- criterio de la tasa de retorno concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la inversin a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a conceptos contables . - beneficios tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto - Inversin Distintas posibilidades: - inversin original o inversin promedio - con inclusin o no del capital de trabajo - con inclusin o no de los gastos de iniciacin del proyecto - con inclusin o no de los activos existentes

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- criterio de la tasa de retorno ( cont.) Ventajas: - es fcil de entender y comunicar - nos proporciona una tasa de rendimiento

Desventajas: - no utiliza flujos de fondos - no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero - no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones - varia de acuerdo a la composicin de la inversin Criterio de seleccin: - se elige aquella inversin que genere mayor tasa se debera seleccionar una tasa de corte

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del perodo de reintegro

concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de ingresos netos de fondos, despus del pago de impuestos, pero antes de considerar los cargos que no son desembolsos, producidos por una inversin, iguale al desembolso original de fondos requerido por esa inversin
Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversin inicial

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del perodo de reintegro ( cont.)

Forma de aplicarlo:
a) si los flujos son constantes: inv. Original/ promedio de beneficios b) si los flujos no son constantes: se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir los flujos de egresos.

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del perodo de reintegro ( cont.) Ventajas: - toma en cuenta parcialmente el tiempo - otorga fundamental importancia a la rpida recuperacin de la inversin Desventajas: - no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de recuperacin - no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperacin de la inversin - no proporciona una tasa de rentabilidad

Criterio de seleccin: se elegir aquel proyecto de inversin con menor perodo de repago. Debera fijarse un tiempo limite de recuperacin de la inversin

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- Valor actual neto Concepto: el valor actual bruto de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe mximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero. Pasos para su clculo: a) determinacin de los flujos de fondos b) eleccin de la tasa de costo del proyecto caractersticas: - es una tasa externa o de mercado - no la genera el proyecto - es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversin: K= i + riesgo c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasa d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa e) determinar el VAN por diferencia

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- Valor actual neto ( cont.) Ventajas: a) elimina el problema de la clasificacin de los flujos b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto d) permite considerar distintas tasas de inters Desventajas: a) no determina una tasa de rendimiento b) genera incertidumbre en la determinacin de los flujos de fondos c) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian a la tasa K d) se determina una tasa de costo de oportunidad Criterio de seleccin: se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- Tasa interna de retorno Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos futuros sean iguales que el importe de la inversin inicial. Es el costo de capital mximo que se puede pagar sin perder dinero Clculo: a travs de un proceso iterativo o por interpolacin

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- Tasa interna de retorno ( cont.) Ventajas: a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero b) trabaja con flujos de fondos c) se obtiene una tasa de rendimiento Desventajas: a) incertidumbre en la determinacin de los flujos de fondos b) limitaciones en el clculo c) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la tasa TIR Criterio de seleccin: Se elegir el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debera establecer una tasa de corte.

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 3- Valor terminal neto (VTN) Concepto: es el valor de la inversin al final de vida econmica capitalizando los flujos a la tasa K Criterio de seleccin: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el VAN 4- Tasa de rendimiento total( TRT) Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversin inicial a inters compuesto, por n perodos, obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n perodos , obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de Fondos a la tasa K . Criterio de seleccin: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN

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Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.) A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 5- Tasa real de Utilidad (TRU) Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversin inicial puedo consumir cada ao, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al final de los n periodos un monto equivalente a la inversin inicial. Uso: para establecer una poltica de distribucin en los proyectos de inversin. 6- Indice de Redituabilidad Concepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto. IR= VAB/ Fo Criterio de aceptacin: IR mayor a 1

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Valor Actual neto y presupuesto de capital - Aspectos a tener en cuenta en la determinacin de los flujos de un proyecto 1- a) Flujos de caja no beneficios b) Flujos de caja incrementales son los cambios de los flujos de caja de la empresa que ocurren como una consecuencia directa de la aceptacin del proyecto

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Valor Actual neto y presupuesto de capital 2- costos hundidos son los costos ya ocurridos , son los costos que se incurren independientes de la realizacin del proyecto o no 3- costos de oportunidad es el costo a computar como consecuencia de las rentas potenciales de los usos alternativos de un determinado bien.

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Valor Actual neto y presupuesto de capital 4- efectos colaterales el efecto que produce en otras reas de la empresa la realizacin del proyecto , constituye el efecto desgaste 5- Capital de Trabajo fondos necesarios para invertir en crditos para los clientes y stock de bienes de cambio caracterstica particular no se consume

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Valor Actual neto y presupuesto de capital 6- Financiacin del proyecto se presupone la financiacin con capital propio, si existiera un prstamo tiene incidencia en los flujos de fondos 7- Inflacin y presupuesto de capital determinacin de la tasa de descuento