MATEMTICAS FINACIERAS

I PARTE


Qu es preferible Recibir?
t
0
Hoy
1
ao
$100.000

t
0
Hoy
1
ao
$100.000
Un peso hoy, vale ms que un
peso maana.



UN PESO HOY, SE PUEDE
INVERTIR PARA COMENZAR A
GANAR INTERESES.






Una persona que tiene $100.000 hoy, estar
dispuesta a invertir esa cantidad, dejando de
consumir, siempre que en un perodo ms
reciba los mismos $100.000 ms un
premio que compense su sacrificio ,
llamado:

Tasa de Rentabilidad
Qu ocurre si no se invierte el dinero en un
tiempo, un ao por ejemplo?

El dinero se desvalorizar debido a la
inflacin

Adems perdera la oportunidad de
invertirlos en otra actividad que junto con
protegerlo de la inflacin pueda generar
una utilidad adicional .


Luego utilizaremos una tasa (r) , ( i ), como
la tasa que representa el costo de
oportunidad o tasa de descuento.


Costo de oportunidad
Es rentabilidad a la que se renuncia al
invertir en el proyecto en lugar de invertir en
una alternativa.
El valor del dinero en el tiempo se refiere al poder
adquisitivo que tiene el dinero en el tiempo.

Se pudo concluir que el dinero actual Vale ms que el
dinero futuro.

Podemos decir que :

INTERS $ = MONTO FINAL $ MONTO INICIAL $

Ejemplo:

Se pide prestado $100.000 y se debe devolver
$ 105.000.-
El inters pagado es $5.000.-

TASA DE INTERS

Porcentaje del monto inicial en un tiempo determinado

Ejemplo:
Monto Inicial = $100.000
Inters = $5.000.
Por lo tanto:
INTERS
TASA DE INTERS (%) = x 100
MONTO INICIAL


INTERS SIMPLE

Se aplica tomando solamente el monto inicial.

Se ignora cualquier inters que pueda acumularse en
los perodos precedentes.

INTERS COMPUESTO

Es el inters que se calcula sobre el monto inicial ms
la cantidad acumulada de intereses en perodos
anteriores.
Se cobra inters sobre el monto inicial ms el inters
sobre los intereses.


Inters Simple

Slo afecta al capital Inicial.
nicamente el Capital gana intereses por todo el
tiempo que dura la transaccin.
Es el inters vencido al final del plazo .


0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 = n
VP=Ci = $1.000 VF = Ci = x
r = 10% (anual)
Solo calculamos intereses sobre el principal
C
1


= C
0
+ C
0
r
C
2
= C
1
+ C
0
r
C
2
=

C
0
+ C
0
r + C
0
r = C
0
+ 2 C
0
r
.

.
C
1
.
Entonces : C
n
= C
0
+ n C
0
r

Luego: C
n
= C
0
( 1 + n r )



Clculo del Valor Futuro


Cuando se utiliza inters simple, el clculo del valor
futuro se realizar por medio de la siguiente frmula:

VF = VP ( 1 + i n )


Donde: VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters
n = Perodos de Capitalizacin





Ejemplo:

Se ha obtenido un prstamo de $1.000 a inters simple
con una tasa del 6% anual.


Cunto se debera pagar en dos aos ms?


Cunto se paga en intereses?



VF = 1.000 ( 1 + 0,06 x 2)

= 1.000 x 1,12

= 1.120.-

Se debe pagar $1.120 al cabo de dos aos.


Intereses = 1.120 - 1.000 = 120
Inters Compuesto







Afecta al capital final del perodo anterior, al ltimo
perodo de anlisis, inters sobre inters.
El inters vencido es agregado al capital, luego es
capitalizado, y en consecuencia gana inters.
0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 = n
Ci = VP = $1.000
Cf =VF = x
r = 10% (anual)
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro se
calcular segn:

VF = VP ( 1+r )
n

Con el mismo ejemplo anterior:
(prstamo de $1.000 y 6% anual)
Responder las preguntas considerando inters
compuesto.
Comparar.
VF = 1.000 ( 1 + 0,06 )
2

= 1.000 x 1,1236
= 1.124
Se debe pagar $1.124 al cabo de dos aos.

Intereses = 1.124 1.000 = $124

Note que tanto VF como el INTERS son
mayores que en el caso de inters simple.


Supongamos que C
0
= $100 , r = 10%

C
1
= C
0
+ rC
0
= C
0
(1+r) = 110

C
2
= C
1
+ rC
1
Intereses sobre capital ms intereses.

C
2
= C
0
(1+r) + r (C
0
(1+r) ) = 121

C
2
= C
0
(1+r) (1+r) = C
0
(1+r)
2


Luego para n perodos:

C
n
= C
n-1
+ r C
n-1


y C
n
= C
0
(1 + r)
n

Inters Simple - Inters compuesto

Para perodos largos con diferentes tasas de
inters.

1) Co = 100, r = 10% , n = 40 aos


2) Co = 100, r = 5% , n = 40 aos


3) Co = 100, r = 15% , n = 40 aos



1) Inters Simple Cn = $ 500
Inters Compuesto Cn=$4.525,93( 9,05 veces)

2) Inters Simple Cn = $ 300
Inters Compuesto Cn = $ 704 (2,35 veces)

3) Inters Simple Cn= $ 700
Inters Compuesto Cn=$26.786,35(28,27 Vcs)



INFLACIN

La inflacin es el aumento sostenido y
generalizado del nivel de precios.

Que las papas suban un 10% Significa
necesariamente que hubo inflacin? La respuesta es
no ya que la inflacin se mide a travs de ndices, IPC
en Chile, que miden la evolucin de los precios de una
canasta promedio de bienes y servicios.

Por lo tanto la variacin del IPC mide la tasa de
inflacin, no significa que todos los bienes y servicios
de esta canasta varen en el mismo porcentaje.
Por otro lado el IPC no es el precio de la canasta.
Si existe inflacin los pesos de hoy no comprarn
las mismas cosas que en un ao ms.

Ejemplo:

Supongamos un depsito bancario por M$1.100 al final del ao,
suponga adems que el IPC es de 6% a lo largo del ao.

Al final de ao, los M$ 1.100 podrn adquirir
M$ 1.100 / 1.06 = M$ 1.037,74 hoy.

Con esto podemos ver el valor NOMINAL, que seran en este caso
los M$1.100.-

En segundo trmino, est el valor REAL que corresponde a los
M$1.037,74.-




t=0 t=1
VALOR FUTURO CAPITALIZAR
r





VALOR ACTUAL ACTUALIZAR O DESCONTAR
r


t=0 t=1
T 1


VP VF
Valor del Dinero a travs del Tiempo
VF = VP (1+r)
Valor Presente VP Descontar
VP = VF
( 1 + r )
Valor Futuro- VF Capitalizar
T 2
Tiempo



r %
Valor Actual VA - Valor Presente VP

Es el valor alcanzado por un capital al inicio del
perodo analizado.

Supongamos que recibir una cantidad C
1
al cabo de un ao,
y r es la rentabilidad del mercado. Qu cantidad sera hoy
equivalente a C
1
?


r
Co C1






t=0 t=1
Sabemos que C
1
= X (1+r) .
Si X = Valor Actual = VA , entonces:

VA = C
1
* 1
(1+r)

Donde: 1
(1+r)

corresponde al Factor de Descuento o actualizacin.

Para calcular el VA, descontamos los cobros futuros
esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por
alternativas de inversin comparables (r).







VA = VF * Factor de Descuento
Qu pasa con el VA si tenemos n perodos?



0 n t 1
C
n
,r
n
C
t
, r
t
C
1
,r
1


VA (A + B) = VA(A) + VA(B)
Luego;


t
t
t
t t t
t t t t
1
1 1 1 1
) r (1
C
) r )....(1 r (1 * ) r (1
1
* C FD * C ) VA(C
) r (1
1
* C FD * C ) VA(C
+
=
+ + +
= =
+
= =

sumando los valores actuales :

VA =

C
1
C
2
C
t


( 1 + r) (1 + r )
2
( 1 + r )
t



n
VA = c
i



+
+ +
i=1


( 1 + r)
i

Ejemplo: si se enfrenta dos alternativas


Proyecto Inmobiliario , suponemos solo por el anlisis,
libre de riesgo.



Bonos del Gobierno

-$1000
$200 $700 $300
1 3 2
0
-$1000
$60 $60 $1060
1 3 2
0
0
Para poder comparar ambas alternativas de
inversin, debemos resumir ambos flujos a un solo
valor.

Supongamos r = 6%, como tasa de descuento.

Luego:



VA proyecto inmobiliario = $64


VA bonos gobierno = $0



Por lo tanto preferiremos el proyecto inmobiliario
frente a invertir en los bonos del gobierno, porque
tiene un mayor VA.


Cunto dinero debera depositar en el banco a
comienzos del ao 2012, para comprar a fines del
mismo ao, un automvil que costar $5.000.000?
Ci
Enero 2012 Diciembre 2012
CF = $5.000.000
Tasa = 5% (anual)
Ejemplo :




Ci = VP = VF
(1+r)


VP = $5.000.000 = $4.761.905
( 1 + 0,05 )






Cf
0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 = n
Ci = $1.000

Ejemplo:
Supongamos que la tasa de captacin de un Banco
es de 0,797% mensual.
Cunto ser el Valor Futuro , Cf despus de 3 aos
utilizando un inters compuesto?


( 1 + r
anual
) = ( 1 + r
mensual
)
12

VF VP


(1 + r
anual
) = ( 1 + 0,0079 )
12


r
anual
= 0,1 = 10%

VF = $1.000 (1 + 0,1)
3
= $ 1.331

VF = $1.000 (1 + 0,0079)
36
= $ 1.331





Usando el principio de Capitalizacin


Ejemplo

Cul es el valor de cada cuota mensual que se debe
pagar, si se pide un prstamo de $2.000.000, a tres
aos y a una tasa anual de un 5%?








VP = $2.000.000
r = 0,05

( 1 + r
anual
) = ( 1 + r
mensual
)
12

r
m
= 0,407% = 0,00407

Se debe pagar 36 cuotas de $59.842
$2.154.317.-

Ejemplo

a)Se ofrece por comprar su terreno: 10.000
b)Aparece otro comprador que ofrece $11.424.-
pagaderos despus de un ao a partir de hoy.
Flujo de efectivo:







10.000 11.424
Ao 0 Ao 1
Qu oferta se debe elegir si la tasa de
captacin es de 12%?
a) A fin de ao tendra:

10.000 + (0,12 x 10.000) = 10.000 x 1,12 = 11.200

Se debe aceptar la segunda oferta.

El Valor Compuesto o Valor Futuro de 10.000 es de 11.200.-

b) Alternativamente se puede emplear el Valor
Presente, preguntndonos:

Qu cantidad de dinero se debe poner al banco
hoy para tener 11.424.- el ao siguiente?

VP = 11.424 = 10.200
1,12



Ejemplo

Se le recomienda invertir en una propiedad que tiene un
precio de 85.000 , ya que el prximo ao seguro tendr
un valor de 91.000.-, ganando 6.000.-
Si la tasa de inters bancaria es de 10% Se debe
invertir ?











- 85.000
91.000
0
1
a) Es un clculo de Valor Futuro.

Depositando en el banco los 85.000.- a una tasa de 10% se
obtiene al ao siguiente:

( 1 + 0,10 ) x 85.000 = 93.500.-

b) alternativamente:

VP = 91.000 = 82.727,27
1,10

El Valor presente del precio de venta del prximo ao de 91.000
es inferior al precio de compra de 85.000 de este ao .

Luego no se recomienda la inversin.



Como veremos ms adelante , podemos determinar el
Costo o Beneficio exacto de la decisin.

La decisin de comprar este ao y vender el ao
siguiente puede evaluarse como:

Valor Presente Neto de una inversin:

VPN = -2.273 = - 85.000 + 91.000
1,10

Al ser el VPN negativo no se debe recomendar la
compra
Ejemplo

Una firma que especula con precios de pinturas de
importantes artistas, tiene una oferta de 400.000 por la
adquisicin de un Picasso .
Se espera que dentro de un ao la pintura se podra
vender en un precio de 480.0000.

Como sabemos sta es solo es una expectativa , el
precio podra ser superior o inferior .

La tasa de captacin bancaria es de 10%.

Se debe comprar la pintura ?


Nuestro primer pensamiento es hacer un descuento a
la tasa de inters:
480.000 = 436.000
1,10

Segn este anlisis , se debiera comprar la pintura.

Sin embargo la tasa de 10% es libre de riesgo, y la
inversin en una pintura es de alto riesgo y se requerir
una tasa de descuento ms alta.







El inversionista elige una tasa de 25% para reflejar el
riesgo

De otra forma, se expresa que un rendimiento
esperado de 25% es un compensacin justa por una
inversin riesgosa como la pintura.

480.000 = 384.000
1,25

Luego la pintura se encuentra sobrevaluada
en 400.000 y no se hace la compra.
Tasa de inters nominal

Una tasa de inters nominal es aquella que
denota un crecimiento en el monto de dinero, sin
ajustar la moneda por inflacin. As la tasa de
inters nominal no necesariamente significa
un incremento en el poder adquisitivo.

El ejemplo comn son los depsitos en
pesos a 30 das de los bancos, o los
crditos en pesos.

Tasa de inters real

Una tasa de inters real es aquella que denota un
aumento del poder adquisitivo. Esto es,
conservando el poder adquisitivo del dinero, existe un
incremento en el monto a pagar, o cobrar.

El ejemplo comn es el de las tasas en UF + X%
(tasas reflejadas como IPC + X%).

Esto significa que al cabo de un ao el
dinero debiera tener el mismo poder
adquisitivo que el dinero invertido.

Tasa de inters real v/s nominal

La frmula general para convertir flujos de caja
nominales futuros en flujos de caja reales es:


FLUJO DE CAJA NOMINAL
FLUJO DE CAJA REAL =
1 + TASA DE INFLACIN



Inters Nominal y Efectivo

Inters nominal (r)
La tasa de inters del perodo por el nmero de
perodos.
Nominal significa pretendido es decir, una tasa
nominal no es real, por lo que se debe convertir a una
tasa efectiva
Inters efectivo (i)
Aquella que mide realmente el inters otorgado o
cobrado.
Ejemplo:

A)1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO

1.000 1.100 al cabo de un ao
B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con
capitalizacin semestral , NOMINAL.

1.000 1.050 1.102,5


5% en cada Semestre , perodo de Capitalizacin.

Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%


5% 5%
Conversin de una tasa nominal a una efectiva

Cmo se calcul la tasa de inters efectiva en el
ejercicio anterior?

En general podemos calcular la tasa de inters efectiva
a partir de una tasa de inters nominal, por medio de la
siguiente frmula:
r
i = ( 1 + )
m
- 1


m
i = tasa de inters efectivo
r = tasa de inters nominal
m = nmero de capitalizaciones que ocurren dentro
del perodo indicado en el enunciado de la tasa de
inters nominal.
Sabemos que la tasa es de 10% anual con
capitalizacin semestral .
Luego:
La tasa es de inters nominal, r = 10%.

Ocurren 2 capitalizaciones al ao , ya que capitaliza
semestralmente.

Por lo tanto:

r 0,1
i = ( 1 + )
m
- 1 = ( 1 + )
2
- 1


m 2

= 0,1025 = 10,25%


Cuando el perodo de capitalizacin NO EST DADO, la tasa
de inters es EFECTIVA

Conversin de tasas efectivas:
( i
a
+ 1)= ( i
s
+ 1)
2
= ( i
t
+ 1)
4
= ( i
b
+ 1)
6
= ( i
m
+ 1)
12
= ( i
d
+ 1)
365














Donde: i
a
= Inters Anual Efectivo
i
s
= Inters Semestral Efectivo
i
t
= Inters Trimestral Efectivo
i
b
= Inters Bimestral Efectivo
i
m
= Inters Mensual Efectivo
i
d
= Inters Diario Efectivo
Ejercicio

En los siguientes enunciados, indique:

Tipo de inters, y el perodo de capitalizacin, adems
calcule el inters efectivo en dicho perodo.

Enunciado Tipo de Inters Periodo Cap. i
ef
perodo cap.

10% anual Cap.
trimestral

5% Semestral

10% anual efectivo
Cap. Trimestral










Ejercicio

En los siguientes enunciados, indique:


Tipo de inters, y el perodo de capitalizacin, adems
calcule el inters efectivo en dicho perodo.

Enunciado Tipo de Inters Periodo Cap. i
ef
perodo cap.

10% anual Cap. Nominal Trimestre 2,5%
trimestral

5% Semestral Efectivo Semestre 5%


10% anual efectivo Efectivo Trimestre 2,411%
Cap. Trimestral










Inters efectivo para capitalizaciones continuas

Sabemos que la frmula:

r
i = ( 1 + )
m
- 1
m

Nos sirve para convertir una tasa de inters nominal en
una efectiva, pero qu ocurre si las capitalizaciones
son continuas, es decir, qu ocurre si m tiende a
infinito?
En estos casos podemos calcular la tasa de inters efectiva por
medio de la siguiente frmula:

i = e
r
- 1






Ejemplo:

Un banco aplica a los prstamos una tasa del15%
anual con capitalizacin en segundo. Cul es la tasa
de inters efectiva?
Como en este ejercicio el valor de m ser bastante
grande, podemos estimar la tasa de inters efectiva
usando la frmula para capitalizacin continua:

i = e
0,15
- 1 = 0,16183 = 16,183%





Calculemos la tasa efectiva real:

m = 365 x 24 x 60 x 60 = 31.536.000













% 196 , 16 16196 , 0 1
000 . 536 . 31
15 , 0
1
000 . 536 . 31
= =
|
.
|

\
|
+ = i
Note que existe diferencia entre la estimacin y el valor real
desde el 4
to
decimal, 2
do
si se utiliza como porcentaje.