Los inversionistas que eligen retener un valor lo hacen as porque su informacin los hace pensar que aquel vale

por lo menos su precio actual en el mercado.

Aquellas personas que no lo compran, interpretan con su informacin que ese valor tiene una evaluacin inferior.

La eficiencia en el mercado significa que el precio en el mercado de un valor representa la estimacin en el mercado del costo de ese valor. Existe eficiencia en el mercado financiero cuando los precios de los valores reflejan toda la informacin que hay disponible para el pblico. La eficiencia en el mercado significa que la parte no anticipada del rendimiento que se obtiene sobre un valor es impredecible.

ETAPAS DE EFICIENCIA

Forma Dbil

Forma Semifuerte

Forma Fuerte

El rendimiento anticipado no esta correlacionado con los rendimientos previos no anticipados

No est correlacionada con cualquier informacin disponible para el pblico

No est correlacionada con ninguna informacin, ya sea del dominio pblico o confidencial

El mercado no tiene memoria.

El conocimiento del pasado no ayuda a obtener rendimientos futuros

 Significa encontrar dos cosas que son la misma en esencia, y comprar la ms barata y vender la ms cara.

Eficiencia del Arbitraje

Una definicin de la eficiencia del mercado es la ausencia de oportunidades de arbitraje, al ser eliminadas por los rbitros.

La idea es que los precios de los valores se ajustan a medida que los participantes buscan las utilidades del arbitraje en el mercado. Cuando se han agotado dichas oportunidades, se dice que los precios de los valores estn en equilibrio

Arbitraje

Principio

El riesgo de un portafolio depende no solo de las desviaciones estndar de los valores individuales que comprenden el portafolio, sino tambin de la correlacin de los rendimientos posibles. Para un portafolio de dos valores, una lnea de conjuntos de oportunidades describe el intercambio riesgorendimiento para diversas combinaciones.

El efecto de diversificacin a veces hace que la lnea del conjunto de oportunidades se incline hacia atrs, donde el portafolio de varianza mnima tiene una menor desviacin estndar que la del valor de menor riesgo.

El conjunto eficiente es la parte de la lnea del conjunto de oportunidades que va del portafolio de varianza mnima hasta el que tiene el rendimiento esperado ms elevado.

En primer lugar, determinar un portafolio ptimo de activos de riesgo.

Luego, determinar la combinacin ms deseable del valor libre de riesgo con este portafolio

Solo la segunda fase depende de las preferencias de utilidad.

En el equilibro de mercado, se espera que un valor proporcione un rendimiento proporcional a su riesgo inevitable

Esto es simplemente el riesgo que no se puede evitar mediante la diversificacin

Mientras mayor sea el riesgo inevitable de un valor, mayor ser el rendimiento que esperarn los inversionistas de ese valor.

La relacin entre el rendimiento esperado y el riesgo inevitable, y la evaluacin de los valores que siguen, es la esencia del modelo fijacin de precios de activos de capital (CAPM)

 Se supone que los mercados de capital son altamente eficientes donde los inversionistas estn bien informados Los costos de transaccin son 0 Hay restricciones insignificantes sobre las inversiones No hay impuestos y ningn inversionista es lo suficientemente grande para afectar el precio de las inversiones en el mercado

Los inversionistas tienen un acuerdo general acerca del desempeo y riesgo probable de los valores individuales Basan sus expectativas en un periodo comn de retencin, digamos un ao En estas condiciones, todos los inversionistas percibirn el conjunto de oportunidades de valores de riesgo en la misma forma Y dibujarn sus fronteras eficientes en el mismo lugar

1 Supuesto

2 Supuesto

Valor Libre de Riesgo

Portafolio de acciones comunes de mercado

Est representado por todas las acciones disponibles que estn en manos del pblico

Cuyo rendimiento durante el periodo de retencin se conoce con certeza

Es frecuente que utilicen los valores de tesorera como sustituto para la tasa libre de riesgo

Se ponderan de acuerdo con sus valores en el mercado

Hay tres medidas importantes

ALFA Consiste en la interseccin de la lnea caracterstica sobre el eje vertical

BETA Representa su contribucin al riesgo de un portafolio de acciones altamente diversificado

RIESGO NO SISTEMTICO Se deriva de la variabilidad del rendimiento en exceso de una accin que no est asociada con los movimientos en los rendimientos en exceso del mercado como un todo

La lnea de mercado es la relacin del equilibrio entre el riesgo sistemtico (beta) y el rendimiento esperado.

Con este enfoque podemos calcular las tasas requeridas de rendimiento para los valores individuales.

Se puede modificar el CAPM original para incluir consideraciones de la versin beta cero del modelo.

El CAPM es prctico y se le usa ampliamente.

El vencimiento del activo libre de riesgo,

si beta es la medida apropiada de riesgo.

la prima de riesgo esperada o histrica en el mercado,

el uso defectuoso de un ndice del mercado, y

las expectativas heterogneas,

imperfecciones en el mercado de capitales,