ABC de la gestion de projet

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Lactualisation
1

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Questions
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Plusieurs projets, quel le plus rentable pour lentreprise ? Un investissement est-il cher ou bon march ? Faut-il s'endetter pour construire sa maison tout de suite ou conomiser avant ?

Objectifs
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Comprendre le mcanisme de lactualisation

Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN)

Utiliser ce critre pour prendre des dcisions

Plan du cours
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisation Chapitre 2 : Applications

Lactualisation, une introduction Chapitre 1

Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1
Modlisation dun projet
Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Dcision dinvestissement

Mcanismes de lactualisation
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Investir : dpenser de largent aujourdhui, pour en gagner lavenir

Linvestissement : une suite de flux financiers
Dr. Rmi Bachelet
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Flux dune anne = (revenus-cots)

Chapitre 1

Modlisation dun projet

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Dcision dinvestissement

Rentabilit: la somme de ces flux ?

Non. Dpenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire dans 9 ans..
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Le taux dintrt
Le taux dintrt i% : le prix du temps
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Valeur Actuelle dune somme verse dans un an =

Chapitre 1
Modlisation dun projet

F(un an) (1+i%)

si i=3%, 100 dans un an = 100/(1+0.03) = 97.08 aujourdhui
La valeur actuelle de 100 dans un an est 97.08 aujourdhui

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

Le prix du risque

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Matre de confrences Centrale Lille

... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus mal que prvu cot du risque, la "prime de risque " qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux dactualisation t%

Chapitre 1
Modlisation dun projet

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

t% = i% + r%

Comment prendre en compte des flux sur plusieurs annes ?

Comment traduire une suite de flux en une seule valeur actuelle cest--dire au moment de la prise de dcision ?

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1
Modlisation dun projet

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

Initial
Anne 1 Anne 2 Anne 3

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Formule de la Valeur Actuelle Nette

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1
Modlisation dun projet

La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux Fn actualiss au taux dintrt t

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

VAN=

11

Formule de la Valeur Actuelle Nette

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1
Modlisation dun projet

La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux Fn actualiss au taux dintrt t

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

VAN=

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Choix des investissements

La VAN dun investissement peut tre :

Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Ngative : investissement nest pas rentable rejeter Nulle : investissement est au seuil de rentabilit

Chapitre 1
Modlisation dun projet
Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Positive : investissement dautant plus intressant

Dcision dinvestissement

Pour comparer les investissements: ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le mme i%

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Choix des investissements

Selon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme
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i% lev = privilgier les investissements rentables

rapidement. On limite les investissements (VAN souvent <0) i% faible= on est prt attendre pour gagner de largent plus tardivement. On accepte plus de projets ! (VAN plus souvent >0)

Chapitre 1
Modlisation dun projet
Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Dcision dinvestissement

14

Plan du cours
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisation

Chapitre 2 : Applications

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Lactualisation, une introduction Chapitre 2

Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 2
Raliser un calcul dans la pratique
Cas dapplication

Applications
16

Exemple de calcul
Les entreprises utilisent en gnral des taux de 10-15%
(inflation + satisfaction des actionnaires)

Anne

Flux

Coef. dactualisation = 1/(1+10%)n

Valeur Prsente

0 1 2 3 4 5 6 Total

-600 000 -25 000 65 000 85 000 100 000 100 000 300 000 25 000

1.00 0.91 0.83 0.75 0.68 0.62 0.56

-600 000 -22 727 53 719 63 862 68 301 62 092 169 342 -205 411

Sans actualisation, linvestissement parait attractif

.. pourtant il sera rejet !

Exemple de feuille de calcul : http://goo.gl/3QELe

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En version anglaise..
Flux financier = Cash Flow Valeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present Value (NPV)

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Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 2
Raliser un calcul dans la pratique

Cas dapplication

Image : Source

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Est-il rentable de faire des tudes ?

Profils de gains des diplms universitaires, revenus et cots

Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille Revenus et cots Revenu moyen des diplms universitaires

Chapitre 2
Raliser un calcul dans la pratique
Obtention du bac Obtention du diplme universitaire

A Bnfices directs
Revenu moyen des diplms du bac

Cas dapplication

B: cots indirects (revenus perdus) 16 18 C (cots directs) 22

Frais de scolarit

65 Age

Bas sur : Est-il financirement rentable d'entreprendre des tudes postsecondaires au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougre, Manon Rouleau, 1993

19

Choix de technologie ptrolire

Cash-Flows
150,000,000

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille
100,000,000

Chapitre 2
Raliser un calcul dans la pratique
USD

50,000,000

0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Cas dapplication

-50,000,000

-100,000,000

-150,000,000

scenario natural depletion

scenario waterflooding

Auteur : Florent CATTANEO

20

Plan du cours
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Chapitre 1 : Les mcanismes de lactualisation

Chapitre 2 : Applications

21

Conclusion
C'est bien connu : le temps c'est de l'argent

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Conclusion
Conseils
Autres mthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus

.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !

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Avant de faire un calcul de valeur actuelle nette

poser les donnes avec le schma des flux
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Conclusion
Conseils

Initial Anne 1 Anne 2 Anne 3

Autres mthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus

=> facile de faire les calculs

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Mthodes alternatives dvaluation des investissements

La dure damortissement (ou temps de retour
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Conclusion
Conseils

sur investissement) La dure avant quun investissement ait rapport autant que ce quil a cot. On peut actualiser les flux Inconvnient : ne prend pas en compte les flux aprs le temps de retour

Autres mthodes

Limites de la VAN Pour en savoir plus

Taux de rentabilit interne

Pour un investissement donn, le taux tel que VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de rentabilit du projet.
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Limites de lapproche par la VAN

Dterminer le taux dactualisation choisir

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Matre de confrences Centrale Lille

Cot du capital : le taux 1 an nest pas le mme que le taux 10 ans. Estimation du risque ?

Conclusion
Conseils
Autres mthodes

Dterminer les flux futurs, le futur est par dfinition inconnu

Faire des scnario : optimiste vs. pessimiste

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Ne pas rduire une dcision des considrations quantifiables financirement

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Pour aller plus loin

Dr. Rmi Bachelet

Matre de confrences Centrale Lille

Cot d'opportunit : diffrence de valeur/meilleur autre investissement

Conclusion
Conseils
Autres mthodes Limites de la VAN

Feuille de calcul et liens http://goo.gl/tTBrO

Pour en savoir plus

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Retour sur les objectifs

Vous tes dsormais capable de :
Dr. Rmi Bachelet
Matre de confrences Centrale Lille

Expliquer les mcanismes de lactualisation Calculer une Valeur Actuelle Nette Utiliser ce critre pour prendre des dcisions

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