Gestin de Riesgos

Gestin del Riesgo de tipo de inters

Profesor: Miguel Angel Martn Mato

Trminos relacionados con el Riesgo de Tasa de Inters

Riesgo Directo Cambios cuantificables en el valor de activos Alcance o extensin de las fechas de reprecio de tasas de inters activas y pasivas no guardan sincrona Riesgo Indirecto Resulta de la reaccin de los clientes frente al cambio en las tasas de inters Riesgo de Base Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas de rendimientos

Profesor: Miguel Angel Martn

Tcnicas de Valoracin del Riesgo

Enfoque contable Gap contable Enfoque del Valor de Mercado Duration Gap o Gap del patrimonio Value at Risk

Profesor: Miguel Angel Martn

Descalces de activos y pasivos

Riesgos de Tipos de Inters

Es el riesgo en el que incurre una institucin financiera cuando sus Activos y Pasivos no estn emparejados en el tiempo.
0

Pasivos

Activos

Si el coste de los depsitos (pasivos) es 5 %, y el tipo de inters sobre los activos es 10%. El margen de intermediacin es 5%. Pero existe... Riesgo de Refinanciacin

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Riesgo de Reinversin

Riesgo de refinanciacin Consiste en que la refinanciacin de fondos no se haga a las tasas que inicialmente haba, sino a tasas ms altas por el hecho de que los pasivos normalmente tienen vencimientos ms cortos. Riesgo de reinversin (tpico en AFPs) Este riesgo se produce cuando la reinversin de los fondos no se realizan a los mismos tipos de inters.
Pasivos
1
2

Activos
0 0 1

Si los tipos de inters bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las antiguas tasas, lo que har bajar mi margen financiero.
Profesor: Miguel Angel Martn

Riesgo de Tasa de Inters - RTI

Entindase el Riesgo de Tasa de Inters como la posibilidad de prdidas financieras como consecuencia de movimientos adversos en las tasas de inters, que afecta: las utilidades/beneficios y el valor patrimonial de la empresa. Para medir el riesgo de tipo de inters es importante definir bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio.

Se define como fecha de reprecio a la fecha en la cual se espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las tasas vigentes en el mercado.

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Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Inters

Efecto de un Incremento de tasas de inters

Tasas de Inters

iActiva
Reduccin del Spread

Tasa Activa Tasa Pasiva

iPasiva

T1
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T2

Tiempo

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Inters

Efecto de una Reduccin de Tasas de Inters
Tasas de Inters
iActiva Tasa Activa

iPasiva

Incremento del Spread

Tasa Pasiva

T1
Profesor: Miguel Angel Martn

T2

Tiempo

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Inters

Compensacin Perfecta ante cambios en Tasas de Inters
Tasas de Inters
iActiva

iPasiva

Spread Constante

Tasa Activa

Tasa Pasiva

T1
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T2

Tiempo

Gap Contable

Gap Contable

Mide el riesgo de tipos de inters al que se expone su margen financiero durante un determinado periodo de tiempo, normalmente un ejercicio contable. Objetivo: cuantificar las repercusiones de una variacin de tipos en el CP (1 ao). No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o solvencia.

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Tipos de Activos

Activos sensibles son aquellos cuya tasa de referencia cambia en un corto periodo de tiempo.

SENSIBLE Fondos invertidos en el interbancario Cartera de Valores a CP ACTIVO Prstamos a Tipo Variable/ Referenciados Prstamos a Tipo Fijo con vtos a CP Decuento Bancario Fondos Adquiridos en el interbancario Cesin temporal de activos PASIVO Certificados de Depsito a CP Cuentas financieras con revisin de tipos Obligaciones a tipo variable

INSENSIBLE Prstamos a Tipo Fijo con vtos a M y LP Inmovilizado Inversiones a LP

Emprstitos a Tipo Fijo con vtos a M y LP Provisiones Certificados de Depsito a LP Depsitos catalogados insensibles

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El GAP Contable

GAP = AS -PS

MF = (AS*i) - (PS*i) = GAP * i

Ratio de sensibilidad = AS / PS

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El GAP Contable
GAP=0 AS RS=1 PS GAP>0 AS RS>1 PS GAP<0 AS RS<1 PS

Sube t.i. Baja t.i.

---No afecta al MF ---No afecta al MF

---Aumenta el MF ---Disminuye el MF

---Disminuye el MF ---Aumenta el MF

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Limitaciones del GAP contable

Carcter esttico Se hace el anlisis en una fecha determinada sobre activos y pasivos que pueden no ser estticos. Asume desplazamientos de tipos uniformes Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en la misma proporcin. Efectos de los valores de mercado No tiene en cuenta que el valor de mercado de los activos puede cambiar con los tipos de inters. No evala el LP

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Riesgo de Valor de Mercado

Cuando el tipo de inters del mercado sube el valor de mercado de los instrumentos de renta fija (en estos se incluyen los activos y pasivos bancarios) tienden a caer de valor, pero ms sensible es la cada de los activos que la de los pasivos. Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los activos y pasivos bancarios puede provocar perdidas econmicas o insolvencia financiera.

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GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de Activo y Pasivo

Se suelen utilizar dos GAP Ratio. GAP Ratio1 .- considera todos los activos sensibles a la tasa de inters y GAP Ratio 2.- considera solo los Crditos Vigentes

ASTotal GAP Ratio 1 PSTotal

Donde:
A1 = Disponible + Crditos Vigentes

GAP Ratio 2

A1 PSTotal

ASTotal = Disponible + Crditos Vigentes + Crditos Vencidos + Crditos en Cobranza Judicial + Dems CxC. PSTotal = Ahorro + Depsitos a Plazo + Fondo de Garantas + Fondos para Garantas + Otras CxP

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Riesgo de Tasa de Inters - RTI

Estimacin de GAP Ratio en MN y ME
(En miles de unidades monetarias)
00 a 07 d AS Total (A) AS Vigente (A1) PS Total (B) GAP Ratio1 [A/B] GAP Ratio 2 [A1/B] MN 28,570,651 27,797,524 24,789,037 115.26% 112.14% ME 18,739,189 15,174,052 32,732,367 57.25% 46.36% 08 a 15 d 16 a 30 d 31 a 60 d 61 a 90 d MN ME MN ME MN ME MN ME 1,205 212 1,500 85,629 112,105 18,867,843 3,892,697 461 65,316 96,097 18,649,056 3,468,067 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 7,510,702 5,127,319 15,977,280 4,071,843 0.02% 0.00% 0.01% 0.07% 1.14% 2.19% 118.09% 95.60% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.87% 1.87% 116.72% 85.17% 91 a 180 d 181 a 270 d 271 a 360 d MN ME MN ME MN ME 23,592,325 12,219,762 3,723,941 3,049,491 4,383,464 1,532,374 23,584,527 12,215,115 3,717,287 3,049,005 4,379,498 1,532,374 4,851,459 7,274,191 2,705,460 3,911,918 4,342,052 5,638,009 486.29% 167.99% 137.65% 77.95% 100.95% 27.18% 486.13% 167.92% 137.40% 77.94% 100.86% 27.18%

GAP Ratio 2 en MN y ME

Profesor: Miguel Angel Martn

GAP Contable

Mide el corto plazo y el enfoque es contable

El GAP viene dado por la expresin:

GAP AS PS

DEFINICION: es la variacin del Margen Financiero provocado por una variacin en las tasas de inters suponiendo que afectar en misma cuanta a activo y pasivo- sera:
MF ( ASi .i.Ti ) ( PS j .i.T j ) GAP 1, 2 i
i j

Donde:
Ti,j son los tiempos restantes para cumplirse 360 das de cada activo y pasivo sensible. AS es AS Total en el caso de GAP 1 o, A1 en el caso de GAP 2.
Profesor: Miguel Angel Martn

Reportes de Sensibilidad a Tasas de Inters

Monitorean la posicin de riesgo del banco y los cambios en el ingreso neto por intereses.

Clasifica activos y pasivos como: Sensibles a tasas de inters segn bandas de tiempo: Activos Sensibles (RSA), Pasivos Sensibles (RSL) No sensibles a las tasas de inters, Y el Total
Se analizan dos Totales, uno para cada banda de tiempo individual, y otro para las posicin acumulada.

Profesor: Miguel Angel Martn

Ejemplo

Un banco con GAP actual en cero, compra Letras del Tesoro (T-Bill) por $100,000 a 180 das, que vencen en 6 meses (activo) y financia la compra con depsitos a 3 meses que vencen en 3 meses (pasivo) GAP a 6 meses:
RSA-RSL=

100,000 - 100,000 = zero

GAP a 3 meses:
3month=

0 - 100,000 = -100,000 6month = 100,000 - 0 = +100,000

Cul medida es mejor?

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Descripcin MN Disponible Vigente Descuentos Prstamos Factoring Refinanciados Vencidos (1) Descuentos Prstamos Factoring En Cobranza Judicial Descuentos Prstamos Factoring Otras CxC 86-97 Total General (A) Total Vigente (A1) Depsitos de Ahorros Ahorros Ahorro-Tano Ahorro_SAB Ahorro-Factoring Ahorro-Abakids Ahorro-Abamoshi Depsitos a Plazo (2) Depsito a Plazo Depsito a Plazo Fijo Depsito en Garanta Depsito p/Garanta Depsito CTS(2) Fondo de Garanta Fdo. Trmites Legales Otras CxP 213 Total General (B) BRECHA (A) - (B) [GAP 1] BRECHA (A1) - (B) [GAP 2]

00 a 07 d ME 14,002,911 6,958 802,955 1,509,617 1,171,128 82,310 1,784,165 430,942 1,386,011 3,047 21,180,043 17,493,568 4,661,689 22,814 1,383 79,129 7,495 14,400 871,240 3,408,051 22,901,436 190,571 663,302 14,970 117,850 32,954,331 -11,774,288 -15,460,762 657,591 2,518,604 72,101 1,439,316 268,100 38,622 32,791,600 30,973,461 9,130,556 74,221 91,179 31,789 3,542,888 1,712,484 8,037,079 186,630 2,541,330 6,328 167,928 25,522,412 7,269,188 5,451,049 MN 27,797,266

08 a 15 d ME 270,784 4,483,839 302 21,424 4,776,349 4,754,623 6,222,303 6,222,303 -1,445,955 -1,467,681 10,593 350,754 1,485,259 1,340 112 1,848,058 1,847,946 823,577 823,577 1,024,481 1,024,369 MN

16 a 30 d ME 907,126 9,993,609 192 10,900,927 10,900,735 2,599,107 2,599,107 8,301,820 8,301,628 57,913 533,516 4,486,902 2,523 5,080,853 5,078,330 2,237,952 2,237,952 2,842,901 2,840,378 . MN

271 a 360 d ME 5,522,547 3,396 5,525,943 5,522,547 4,342,052 4,342,052 1,183,891 1,180,495 3,533,475 90 6,279 3,539,844 3,533,565 5,638,009 5,638,009 -2,098,165 -2,104,444

Modelo Interno de

Ganancias en Riesgo

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Riesgo de Tasa de Inters - RTI

Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo
(En miles de unidades de MN)
Descalce Acumulado al Ao 1 (Banda Temporal 7) Moneda Descalce Expresado en la Expresado en MN Acumulado Moneda Reportada (A) Nacional En MN 5,498 (MN) Tasa VAC Tasa.... Extranjera En ME -28,305 -84,236 (ME) Tasa LIBOR Tasa.... Total GANANCIAS EN RIESGO (expresado en moneda nacional) Total GANANCIAS EN RIESGO/PATRIMONIO EFECTIVO (PE) Cambio en Tasas (B) 3.00% 1.00% 1.00% 1.00% 0.50% 0.50% Variacin del Margen Financiero ABS [(A)x(B)] 165 0 0 842 0 0 Variacin Total en El Margen Financiero

165

842 1,007 4.39%

Cumple el Lmite Operativo de 5% del Patrimonio Efectivo

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Riesgo de Tasa de Inters - RTI

Variacin del Margen Financiero (En miles de unidades de MN y ME)
GAP 1 GAP 2 Var. MF MN 94,800 65,849 Var. MF ME Var. MF TOTAL Var. MF / PE -565,931 -471,131 -2.051% -681,534 -615,685 -2.680%

Acumulado de corto plazo (Hasta 1 ao)

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Riesgo de Tasa de Inters - RTI

Variacin del Margen Financiero en MN y ME

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Anlisis del GAP: Fortalezas y Debilidades

Fortalezas: Atractivo principal: Fcil de entender Las bandas de tiempo indican los montos relevantes y el efecto del riesgo de tasa de inters sobre distintos perodos de maduracin Sugiere cambios en la magnitud y composicin del portafolio para alterar el riesgo Indica los items especficos de la hoja de balance que son responsables del riesgo El GAP es fcil de calcular

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Anlisis del GAP: Fortalezas y Debilidades

Debilidades:
No

provee una medida del riesgo de la curva (riesgo de base). Realiza anlisis de fecha de corte de la hoja de balance, es decir, anlisis estticos de determinados perodos de tiempo. No muestra diferentes posiciones de vencimiento. No proporciona informacin sobre el flujo de pagos de tasas de inters.

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GAP Esttico

Debilidades:
Muchos

errores de medicin:

Ejem. Prstamos atados a una tasa base.

Ignora

el valor del dinero en el tiempo

Ejem. Una letra a 30 das financiada con fondos a 24 horas son considerados que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 das)

Ignora

el impacto acumulativo del riesgo de tasa de inters en el riesgo global del banco Pasivos que no pagan inters son ignorados en anlisis de sensibilidad a tasas No captura el riesgo asociado con opciones establecidas o definidas en valores o prstamos

Ejem. Depsitos con opcin de repago anticipado

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Principales Debilidades del Modelo de Reprecios

Ignora los efectos en el valor de mercado de los cambios en las tasas de inters El valor de mercado de todos los activos y pasivos est sujeto a los cambios en las tasas de inters Ignora los patrones de flujo de caja al interior de una banda de tiempo al vencimiento Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de la banda temporal, mientras que los activos pueden repreciarse hacia el inicio

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Principales Debilidades del Modelo de Reprecios

Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al cambio en tasas
Un

flujo de caja o salida de fondos de un portafolio insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido a tasas corrientes de mercado propensin a pregagar significa que los flujos de caja realizados de RSA y RSL, pueden a menudo desviarse de los valores definidos o esperados en un escenario sin opcin de prepago

La

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Principales Debilidades del Modelo de Reprecios

Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja de balance

Cambios

en las tasas de inters tambin afectarn los flujos de caja de muchos instrumentos fuera del balance. Contratos futuros, como parte del proceso del Mark to Market, es decir, valorizar activos segn su valor corriente de mercado, produce flujos de caja diarios.
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Cambios en rendimientos de activos de corto plazo y costos de pasivos

El ingreso neto por intereses diferir del esperado si: El spread entre los rendimientos de los activos y el costo de intereses cambia. Por ejemplo, si los pasivos son de corto plazo y los activos de largo plazo:

El spread se reducir si la curva de rendimientos se invierte El spread se ampliar cuando la curva de rendimientos incremente su pendiente

Rendimientos de activos pueden cambiarse mensualmente y las tasas de pasivos pueden cambiarse semanal o diariamente.

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Cambios en Volumen

Ingreso Neto por Intereses vara con los cambios en el volumen, es decir, los montos prestados o depositados Si el banco duplica su tamao, la composicin permanece igual Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica El crecimiento de los bancos eleva el monto de ganancias pero no altera los indicadores de ganancia o tamao relativo del GAP

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Cambios en la composicin del Portafolio

Cualquier variacin de la composicin del portafolio puede alterar el Ingreso Neto por Intereses Para Reducir el Riesgo Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo crditos a tasas flotantes y acortando vencimientos Reducir la sensibilidad de los RSL, fijando tasas de depsitos Se podra cubrir el GAP ante riesgo de tasa de inters, aunque ello cambiar el ingreso neto por intereses

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Cambios en la composicin del Portafolio

No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e ingresos netos por intereses Los impactos varan con relaciones entre:
Tasas

de inters sobre sensibilidad a la tasas de de renta fija

inters
Instrumentos Magnitud

de cambios en fondos

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Opcin de Prepago

Prestatarios a tasa fija repagan prstamos anticipadamente cuando las tasas caen. Se amortiza el principal antes de los previsto Fondos se reinvierten a menores tasas

Para anlisis de GAP, hipoteca, principal fijo y repago de intereses deben ser ubicados en sus respectivas bandas temporales Si las tasas caen y los prestatarios prepagan prstamos,

Hipotecas son ms sensibles a la tasa de inters de lo esperado

Profesor: Miguel Angel Martn

RSA bajo GAP Esttico

Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de inters de los activos bancarios Efecto no se circunscribe slo a hipotecas

Impacto en RSA puede ser muy alto

Otros factores, incluyen Prstamos a tasa variable con lmite superior de pago de intereses (caps) Compromisos de pagos pendientes de prstamos

Profesor: Miguel Angel Martn

Opcin de Retiro

En el caso de Certificados de Depsitos a plazo fijo, el inversor retira fondos cuando las tasas se elevan lo suficiente, paga penalidad por intereses y reinvierte a tasas mayores Los RSL son ms sensibles a la tasa de inters cuando las tasas se elevan ms de lo asumido en el GAP GAP ser mayor (ms positivo) en entornos de descenso de tasas de inters GAP ser menor (ms negativo) en entornos de elevacin de tasas de inters Tambin aplica a bonos con opcin de call (call provision)

Profesor: Miguel Angel Martn

Resumen de Anlisis Dinmico de GAP

Permite a los valores del GAP cambiar con los cambios en las tasas de inters El anlisis dinmico de GAP involucra una combinacin de anlisis de sensibilidad y simulacin con tcnicas de valoracin de opciones para predecir con mayor precisin los cambios en el ingreso neto por intereses y el valor de mercado del Patrimonio

Profesor: Miguel Angel Martn